費(fèi)倫蘇

一、中國居民家庭金融資產(chǎn)配置特征

（一）居民家庭金融資產(chǎn)配置總體較為保守

與西歐國家偏愛證券并配置較高比例的保險(xiǎn)資產(chǎn)不同，中國家庭金融資產(chǎn)中的銀行儲蓄存款一直居高不下。截至2010年末，儲蓄存款占比仍有75%左右；證券在整個家庭金融資產(chǎn)中的占比近年雖有所提高，但不足20%；保險(xiǎn)等其他金融資產(chǎn)配置的占比更微不足道。在投資組合方面，約22%的家庭持有股票，其中多數(shù)家庭持有的股票種類少于3種；持有基金的家庭比例為17.39%。從家庭儲蓄的主要動機(jī)來看，醫(yī)療和突發(fā)應(yīng)急、子女教育、養(yǎng)老保障和財(cái)富保值為主。在持有股票的家庭中，近6成投資者股票資產(chǎn)低于家庭資產(chǎn)的30%，其中股票資產(chǎn)配置占家庭資產(chǎn)10-30%的投資者占比最高、為38.22%；股票資產(chǎn)配置占資產(chǎn)組合70%以上的投資者占比最低、為5.35%。

（二）居民家庭金融資產(chǎn)配置類別較少，房產(chǎn)占比最高

平安大華基金與益普索（IPSOS）聯(lián)合發(fā)布的《中國家庭理財(cái)調(diào)查報(bào)告》顯示，中等收入家庭理財(cái)動機(jī)主要集中在“提高生活質(zhì)量、抵御物價(jià)上漲、養(yǎng)老”三個方面，投資品種選擇以股票、基金和投資型保險(xiǎn)作為首選，房產(chǎn)仍然是中國家庭最重要的資產(chǎn)，占家庭金融總資產(chǎn)的比重為73.44%，存款位居其次，股票、基金、黃金等份額較小，這與美日等發(fā)達(dá)國家存在很大差異。另外，在家庭金融資產(chǎn)增加的同時，還存在有效保險(xiǎn)需求不足的問題。家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置還存在著明顯的家庭成員教育效應(yīng)與生命周期效應(yīng)。

（三）家庭金融資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)承受能力不完全相關(guān)

調(diào)查顯示，在所有中國股票投資者中，中低收入者占多數(shù)。81.16%月收入在6000元之下，月收入超過1萬元的股票投資者僅占5.48%，月收入1-3萬元者占比僅為1.07%。國內(nèi)88%的富裕家庭高度關(guān)注資產(chǎn)安全性，全部金融資產(chǎn)中低風(fēng)險(xiǎn)金融投資產(chǎn)品（儲蓄、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)等）配置占到70%左右。中低收入家庭傾向于高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置，而高收入家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置較為保守，這也與發(fā)達(dá)國家存在很大差異。此外，投資者投入股市的資金主要來自于家庭儲蓄和工資收入，其中58.47%的投資者用家庭儲蓄投資股票，36.33%的投資者用工資收入投資，還有5.20%的家庭通過私人借款、房屋抵押貸款等方式進(jìn)行股票投資。

（四）居民家庭對金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的忠誠度不高

麥肯錫的研究表明，中國消費(fèi)者通常會權(quán)衡各家金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品并且對價(jià)格極其敏感，64%的客戶愿意為了1%或2%的更高回報(bào)而離開一家提供良好個性化服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

二、對商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的啟示

調(diào)查顯示，中國居民大多以家庭為重，個人投資理財(cái)?shù)倪x擇往往與家庭生活目標(biāo)相結(jié)合。78%的居民擁有財(cái)富是為了給家庭提供安逸的生活和保障。據(jù)此，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)需從以下幾個方面開展工作：

（一）提升資產(chǎn)管理能力，滿足居民家庭金融資產(chǎn)保值增值需求

通貨膨脹、消費(fèi)理念轉(zhuǎn)變等因素促使近年來國內(nèi)居民儲蓄意愿不斷下滑、投資意愿上升。國內(nèi)居民理財(cái)需求增強(qiáng)、資產(chǎn)配置思路轉(zhuǎn)變導(dǎo)致各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品對儲蓄產(chǎn)品的替代。隨著利率市場化的推進(jìn)，居民將不再只是看重含有無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的儲蓄利率，還會更加關(guān)注包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的金融市場收益。商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)管理能力將在很大程度上決定著客戶的忠誠度。

因此，商業(yè)銀行有必要設(shè)計(jì)出更多符合中國國情、品種多樣的理財(cái)工具和金融產(chǎn)品，使不同的家庭能夠通過金融市場獲得適合自身的金融工具，把客戶金融資產(chǎn)保值增值作為工作的中心，滿足居民家庭配置多種金融資產(chǎn)的需要。在金融分業(yè)經(jīng)營管理體制下，商業(yè)銀行還應(yīng)強(qiáng)化同業(yè)合作，建立協(xié)同經(jīng)濟(jì)體，提高產(chǎn)品外部采購和供應(yīng)能力，為客戶提供更加多元化的產(chǎn)品。此外，高凈值家庭對專業(yè)金融資產(chǎn)管理服務(wù)的強(qiáng)烈需求將為中國私人銀行業(yè)帶來巨大的市場空間。但目前中國商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)的社會認(rèn)知度不高、金融資產(chǎn)管理的全球化程度不夠。

值得注意的是，吸取此輪金融危機(jī)的教訓(xùn)，美國《多德—弗蘭克法案》提出了“沃爾克規(guī)則”，英國銀行業(yè)獨(dú)立委員會（ICB）提出了“藩籬規(guī)則”，都主張把零售銀行與投資銀行隔離。當(dāng)前很多國內(nèi)商業(yè)銀行的零售業(yè)務(wù)理財(cái)板塊都建立了理財(cái)資金池，獨(dú)立運(yùn)作從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)際上是銀行針對個人客戶開展的投資銀行業(yè)務(wù)。這對團(tuán)隊(duì)的市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)的管理能力提出了較高要求。此外，銀行出售的部分信托類理財(cái)產(chǎn)品，由于在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時將產(chǎn)品的運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制全部交由信托等合作企業(yè)，致使在市場風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時，銀行無法決定理財(cái)資金的止損點(diǎn)，只能被動接受客戶損失不斷擴(kuò)大，而最終的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)卻要由銀行自己承擔(dān)。因此，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理能力的提高必須以風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高作為保障。

（二）以創(chuàng)新促進(jìn)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展，挖掘國內(nèi)居民消費(fèi)市場潛力

中國個人消費(fèi)信貸市場目前尚處于發(fā)展初期。2010年末只占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的19%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香港、韓國等發(fā)達(dá)市場。中國居民家庭負(fù)債率為20.45%。從2005年至2010年，中國個人消費(fèi)貸款余額以平均每年29%的速度增長，2015年有望達(dá)到21萬億元。這說明中國消費(fèi)金融業(yè)務(wù)存在著巨大的市場潛力。在國家轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的大背景下，商業(yè)銀行大力發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，不僅可以有效提升居民消費(fèi)需求，還可以借此降低資本消耗、提高資本使用效率、優(yōu)化調(diào)整自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增強(qiáng)市場競爭能力。

當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的主要著力點(diǎn)有三個方面：一是通過產(chǎn)品創(chuàng)新拓展消費(fèi)金融產(chǎn)品鏈條，形成房屋按揭貸款、綜合消費(fèi)貸款、助學(xué)貸款、汽車貸款、信用卡、網(wǎng)銀與電話支付等多類別、多功能的居民家庭消費(fèi)金融產(chǎn)品體系和銀行卡、POS收付等公務(wù)消費(fèi)金融產(chǎn)品體系；二是通過體制創(chuàng)新，推動居民家庭消費(fèi)金融服務(wù)流程優(yōu)化，提升審批效率和風(fēng)險(xiǎn)管控水平，增強(qiáng)業(yè)務(wù)定價(jià)能力；三是通過消費(fèi)金融經(jīng)營理念創(chuàng)新，更加重視居民家庭消費(fèi)融資需求，更加注重深化價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的增值服務(wù)內(nèi)涵，為居民家庭提供更為全面的消費(fèi)金融服務(wù)方案。

（三）積極履行信息披露義務(wù)，幫助居民家庭規(guī)避金融資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行在向金融消費(fèi)者提供資產(chǎn)管理服務(wù)和銷售理財(cái)產(chǎn)品時，應(yīng)主動提高創(chuàng)新型復(fù)雜金融商品的透明度，全面、完整、及時、準(zhǔn)確地向居民家庭履行告知義務(wù)，對不同理財(cái)產(chǎn)品和不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級、風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)進(jìn)行充分揭示，切實(shí)維護(hù)好廣大居民的金融消費(fèi)知情權(quán)。

要堅(jiān)持銷售適用性原則，將各類理財(cái)產(chǎn)品銷售給適合的居民家庭。進(jìn)行正式交易前，應(yīng)主動向金融消費(fèi)者提供相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品或資產(chǎn)管理服務(wù)說明書、風(fēng)險(xiǎn)提示書、費(fèi)用說明等，不遺漏信息、不誘導(dǎo)客戶，保障金融消費(fèi)者的知情權(quán)和選擇權(quán)。

（四）推進(jìn)社會公眾金融知識普及，強(qiáng)化家庭金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理意識

低收入群體持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例較高是中國居民家庭金融資產(chǎn)配置的一個重要特征。因此，在為客戶理財(cái)?shù)倪^程中，商業(yè)銀行應(yīng)通過多種渠道，應(yīng)采取多種手段向居民家庭宣教有關(guān)金融知識，幫助公眾正確認(rèn)識其在接受銀行服務(wù)過程中享有的權(quán)益和應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)居民家庭的自我保護(hù)意識，進(jìn)而做出有利的金融消費(fèi)決策。

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對 SJ）