賈泰峰

摘要：山東省泰山鋼材大市場的少數(shù)資金富余企業(yè)通過建立小額貸款公司，繼承原有的資金互助傳統(tǒng)，實現(xiàn)了非正規(guī)金融向正規(guī)金融的轉(zhuǎn)化，并以更高的效率緩解了產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)融資難問題，實現(xiàn)小貸公司與產(chǎn)業(yè)集群的共生發(fā)展。對該案例的分析表明，內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群的小額貸款公司，在控制交易成本和風(fēng)險上具有先天優(yōu)勢，對小額貸款公司可持續(xù)發(fā)展路徑具有一定借鑒意義。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)集群；內(nèi)生配套；小額貸款公司

Abstract：A small number of enterprises of Taishan Steel Market Industry Cluster used their idle funds establish small loan companies，to achieve the transformation from industrial capital to financial capital. As the former capital mutual aid's self-supporting capacity，the small loan company transformed the original non-formal financial institutions into formal financial institution，effectively alleviated the financing difficulties of SMEs within industrial cluster，and achieved symbiotic development between small loan companies and industrial clusters. This case shows that in internalized market and with self-supporting characteristics，small loan companies which are established within industrial clusters，have inherent advantages in controlling transaction costs and risk，and provide references for small loan company development.

Key Words：industry cluster，self-supporting，small loan companies

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1674-2265（2012）06-0028-05

一、引言

當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)普遍存在少數(shù)骨干企業(yè)資金富余與多數(shù)小微企業(yè)資金短缺共存的現(xiàn)象。與此同時，一些外生性小額貸款公司也因處于市場探索期導(dǎo)致經(jīng)營效益較差。山東省泰山鋼材大市場則通過以骨干企業(yè)富余資金建立小額貸款公司，并將大部分資金返投市場內(nèi)部小微企業(yè)的方式，將外部市場內(nèi)部化，低成本、低風(fēng)險地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集群與小額貸款公司的共贏發(fā)展，這一依托產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)生性結(jié)果為小額貸款公司的成功發(fā)展探索了一條新路徑。

二、文獻(xiàn)綜述

集群發(fā)展的中小企業(yè)有一定融資優(yōu)勢，但現(xiàn)實中產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)融資難的問題依然存在（朱冰心，2012）。2011年6月，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院聯(lián)合阿里巴巴集團對浙江各地產(chǎn)業(yè)集群2313家小企業(yè)進(jìn)行的抽樣調(diào)查顯示，63%的小企業(yè)有融資需求，但以銀行體系借款為主的企業(yè)僅占21%（衛(wèi)龍寶，2011）。銀行對產(chǎn)業(yè)集群的信貸呈現(xiàn)“兩個集中”的特點：即信貸投放集中于規(guī)模較大企業(yè)，信貸用途集中于流動資金。目前中小企業(yè)融資難的成因主要有兩個方面：一是認(rèn)為我國缺乏中小金融機構(gòu)（林毅夫、李永軍，2001），二是中小企業(yè)因不對稱信息、逆向選擇和道德風(fēng)險而導(dǎo)致銀行的“信貸配給”（沈驥，2012）。

獨自面對市場的小額貸款公司發(fā)展也面臨困境。據(jù)對國內(nèi)外小額貸款公司的調(diào)查，小額貸款已經(jīng)有30年的歷史了，但只有約10%的小額貸款公司有盈利，持續(xù)盈利的只有1%（劉一鳴，2010）。據(jù)對山東省13家小額貸款公司2009年經(jīng)營情況的調(diào)查顯示，平均股本回報率（利潤／注冊資本）為5.37%，低于同期正規(guī)金融組織的水平，且其中23.08%的公司有不良貸款產(chǎn)生（李永平、胡金焱，2011）。

產(chǎn)融結(jié)合有利于化解金融企業(yè)和非金融企業(yè)之間的信息不對稱，降低交易成本，提高經(jīng)濟效率（何婧，徐龍炳，2011）。但通過上述途徑向金融資本滲透的企業(yè)必須已完成股份制改造，且應(yīng)具備雄厚的產(chǎn)業(yè)資本及良好的社會聲譽（馮小芩，2009），目前尚缺乏由產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)生催化產(chǎn)生金融企業(yè)并服務(wù)于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部市場的案例。本文通過研究山東省泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)生性小額貸款公司的發(fā)展軌跡，對其依托產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的可行性和合理性進(jìn)行了分析。

三、小額貸款公司內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群案例

（一）產(chǎn)業(yè)集群形成過程

1992年，我國放開鋼材市場，一些個體商戶敏銳地發(fā)現(xiàn)泰安市靠近萊鋼、濟鋼等鋼材原產(chǎn)地以及交通便利、市場鋼材需求旺盛的商機，果斷進(jìn)入鋼材流通領(lǐng)域。到2000年，泰安市鋼材經(jīng)營企業(yè)發(fā)展到數(shù)百家，但規(guī)模大小不一、經(jīng)營場地分散。2003年，幾家骨干龍頭企業(yè)帶領(lǐng)一批鋼材經(jīng)營大戶率先入駐泰安市政府批準(zhǔn)規(guī)劃建設(shè)的大型鋼材經(jīng)銷專業(yè)市場，山東泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群應(yīng)運而生，后幾經(jīng)擴建，市場經(jīng)營業(yè)戶、從業(yè)人員逐年增加。到2011年底，市場經(jīng)營面積擴展到5000畝，入駐企業(yè)達(dá)732戶，從業(yè)人員23000多人，經(jīng)營品種增加到1000余種，擁有全國最大的37家鋼廠代理權(quán)，并在青島、北京、新疆等地建立了47個辦事處，形成“買全國、賣全國”的集群經(jīng)營格局。

（二）骨干企業(yè)資本富余和小微企業(yè)融資難并存

在產(chǎn)業(yè)集群不斷壯大過程中，戶數(shù)占比不到20%的骨干龍頭企業(yè)依托資源、規(guī)模、信息、資金等比較優(yōu)勢以及集群化帶來的便利迅速發(fā)展，資產(chǎn)、銷售額占比超過整個集群的80%以上，積累了大量的富余資金。其中一些企業(yè)發(fā)現(xiàn)，鋼材經(jīng)營規(guī)模已達(dá)到邊際收益為零的上限，開始進(jìn)行資產(chǎn)多元化嘗試，而曾經(jīng)與銀行打交道的經(jīng)驗讓他們認(rèn)為金融行業(yè)利潤率可觀，向金融資本擴張的欲望強烈。與骨干企業(yè)形成鮮明對比的是，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)占比大約80%的小微企業(yè)卻長期處于資金短缺的狀態(tài)。從近幾年的情況看，銀行信貸對集群內(nèi)小微企業(yè)的貸款滿足率不足4成，其余6成的缺口只能在民間借貸市場高息取得。但產(chǎn)業(yè)集群駐地周邊2500多戶小微企業(yè)和14000多個體工商戶的融資需求也十分旺盛，加劇了當(dāng)?shù)孛耖g資本的供需失衡。

（三）制度變遷產(chǎn)生的產(chǎn)融結(jié)合契機

在產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)骨干企業(yè)富余資金急切尋求出路，小微企業(yè)旺盛的資金需求得不到滿足，恰逢國家開始嘗試讓民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域。2008年5月，中國銀監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》，2008年9月，山東省人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于開展小額貸款公司試點工作的意見》，2010年，泰安市政府出臺多個支持中小企業(yè)、農(nóng)戶、產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的政策文件。2010年12月，由泰山興建貿(mào)易有限公司、山東捷力集團、泰安市巨恒金屬有限公司等聯(lián)合發(fā)起的三和小額貸款公司獲山東省人民政府金融辦等部門核準(zhǔn)經(jīng)營，公司注冊資本金1.5億元，股東共11個，其中企業(yè)法人8個，自然人3個，全部來自泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群。主發(fā)起人泰安七彩建材有限公司出資3000萬元，占股本總額20%，其余股東最高持股份額不高于10%，前5大股東持股份額合計為50%。公司員工17人，其中3人有國有商業(yè)銀行從業(yè)經(jīng)歷。

（四）小貸公司實現(xiàn)快速良性發(fā)展

三和小額貸款公司的成立在富余產(chǎn)業(yè)資本與資金嚴(yán)重不足的小微企業(yè)間架設(shè)起一座合法、高效的橋梁。截至2012年3月，三和小額貸款公司累計向705戶小微企業(yè)發(fā)放貸款823筆，金額10.12億元，無一筆不良。其中，6.98億元投放產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)小微企業(yè)；1.82億元投放產(chǎn)業(yè)集群駐地周邊的工商業(yè)戶、中小企業(yè)和農(nóng)戶；1.32億元投向產(chǎn)業(yè)集群的上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)。首年實現(xiàn)利潤1376萬元，股本回報率為9.17%（見表1）。

四、小額貸款公司的內(nèi)生基礎(chǔ)、自我配套和衍生效應(yīng)

從本案例故事看，三和小額貸款公司內(nèi)生于泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群是在資金缺口、利潤驅(qū)動和制度變遷狀態(tài)下產(chǎn)生，由于有產(chǎn)業(yè)集群為市場基礎(chǔ)，產(chǎn)生了外部市場內(nèi)部化，各方交易成本、違約風(fēng)險下降，交易穩(wěn)定性、持續(xù)性增強的良好效果。

（一）內(nèi)生基礎(chǔ)：內(nèi)化信息不對稱

對于泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群的小微企業(yè)而言，由于缺乏有效抵押資產(chǎn)，與外生性金融組織的融資博弈大多屬于一次性博弈，即便出相對高價，仍難以順利、及時獲得必要的信貸資金支持。同樣，對于游離于產(chǎn)業(yè)集群外獨自開發(fā)市場的小額貸款公司而言，由于客戶群體信息不對稱，交易成本上升，信貸違約風(fēng)險較大。因此，當(dāng)產(chǎn)業(yè)集群與小額貸款公司各自作為市場上獨立、理性的經(jīng)濟人進(jìn)行交易時，外部不經(jīng)濟現(xiàn)象便隨之發(fā)生。而當(dāng)小額貸款公司內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群，則內(nèi)部市場替代外部市場，信息不對稱被內(nèi)化，重復(fù)博弈關(guān)系建立。

1. 信息不對稱問題內(nèi)部化。由行業(yè)一致或相互關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)集聚形成的成熟的產(chǎn)業(yè)集群，具有兩個突出特點，即協(xié)同效應(yīng)（Synergy Effects）和根植性，前者體現(xiàn)在集群內(nèi)企業(yè)能更好地獲取外部經(jīng)濟提供的利益和便利（馬歇爾，1890），而后者則體現(xiàn)在集群內(nèi)企業(yè)的信息具有附著性（王黎明等，2012）。但協(xié)同效應(yīng)帶來的產(chǎn)業(yè)周期性波動及根植性產(chǎn)生的內(nèi)部復(fù)雜社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，外生性金融組織很難預(yù)測和掌握，不確定性上升。加之中小企業(yè)自身的管理規(guī)范程度低，信息生產(chǎn)能力較弱，外生金融組織無法借助價格機制消除或弱化信息不對稱問題（張海清，2008），不得不將有限的信貸資源集中投向產(chǎn)業(yè)集群外企業(yè)或產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)信息生產(chǎn)能力相對較強的骨干企業(yè)。而產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)生小額貸款公司，“嵌入”產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之中，能以極低的成本獲取集群內(nèi)中小企業(yè)在內(nèi)部社會關(guān)系結(jié)構(gòu)中的位置及強度，以及其他必要的信息，使之與這些企業(yè)間的信息不對稱問題在內(nèi)部被弱化，交易成本隨之下降。

2. 重復(fù)博弈替代一次性博弈，交易穩(wěn)定性增強。按照信息不對稱博弈理論的基本立場，市場參與者的交易如果僅僅是一次性博弈或有限重復(fù)博弈，則交易雙方的機會主義動機較強。在一次性博弈中，“對抗”對雙方而言是最優(yōu)策略。而在有限重復(fù)博弈中，由于最后一次博弈是確定會出現(xiàn)的，這個“最后一次博弈”可以被視為一個“一次性博弈”，即在雙方的最后一次博弈中，“對抗”是最優(yōu)策略。由于信息不對稱，外生性金融組織與產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)的融資博弈多屬一次性博弈，或者有限重復(fù)博弈，在這種博弈過程中，雙方僅考慮本次博弈的利益權(quán)衡，機會主義動機強。而當(dāng)小額貸款公司內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群，一次性博弈被重復(fù)博弈所替代，“合作”對雙方而言成為最優(yōu)策略，機會主義動機受到抑制。此時，擁有信息優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)小微企業(yè)會選擇按照契約的另一方（小額貸款公司）的意愿行動，而小額貸款公司也會考慮盡量滿足集群內(nèi)中小企業(yè)的融資需求以鞏固這種重復(fù)博弈行為，最終雙方都能趨向于效用最大化，達(dá)成激勵相容效果，交易的穩(wěn)定性增強。

（二）自我配套：對非正規(guī)金融的替代

小額貸款公司共生于產(chǎn)業(yè)集群，要求雙方能夠提供對方稀缺的資源。已有的研究表明，小額貸款公司的發(fā)展在實踐中主要面臨資金與客戶的制約。李永平、胡金焱（2010）對山東省14家小額貸款公司的調(diào)查結(jié)果顯示，盡管根據(jù)規(guī)定，小額貸款公司可以從正規(guī)金融機構(gòu)融入不超過其注冊資本50%的資金，但被調(diào)查小額貸款公司中僅有2家從正規(guī)金融機構(gòu)融入2400萬元資金，占14家小額貸款公司10.9億元注冊資本的2.2%。李揚（2010）對江蘇省75家小額貸款公司的調(diào)查結(jié)果顯示，小額貸款公司面對的客戶行業(yè)差異較大、規(guī)模普遍偏小，缺少傳統(tǒng)意義上的抵押物，企業(yè)信息缺乏，客戶經(jīng)濟信息資料不全，提供的財務(wù)報表可信度和參考價值不高。以上研究都說明，外生性的小額貸款公司與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比在小額貸款上并不具明顯優(yōu)勢，反而因資金實力弱、專業(yè)技能經(jīng)驗不足等原因而處于劣勢。相比之下，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)地域集中、行業(yè)一致、信息可得性強的小微企業(yè)群則為小額貸款公司提供了穩(wěn)定、低風(fēng)險的客戶來源。同時，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)處于資金短缺狀態(tài)的小微企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)額度小、頻率高、時間急的特征，正規(guī)金融出于風(fēng)險考慮在審批額度及審批效率上很難滿足或只能部分滿足企業(yè)的融資需求，而小額貸款公司“小額、分散”的信貸原則及簡單高效的審批流程則能夠為這些企業(yè)提供“救急型”、“短平快”的資金支持，真正發(fā)揮了微型金融的優(yōu)勢。事實上，在三和小額貸款公司成立前，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部企業(yè)間就有資金互助的傳統(tǒng)，據(jù)估算，集群內(nèi)過去常年有5－10億元的流動資金在關(guān)系企業(yè)間融通，小額貸款公司的成立將這部分非正規(guī)金融行為轉(zhuǎn)化為正規(guī)金融行為，起到了對原有非正規(guī)金融的替代作用，這也說明產(chǎn)業(yè)集群為什么會具備為小額貸款公司自我配套的能力。

（三）利益驅(qū)動和制度安排：產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透的路徑選擇

產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透的首要動機激勵是金融業(yè)的高利潤率，其次是降低交易成本、內(nèi)部化優(yōu)勢等。目前中國產(chǎn)業(yè)資本主要通過對銀行或證券公司控股、企業(yè)集團創(chuàng)設(shè)財務(wù)公司或持有商業(yè)銀行股權(quán)等方式進(jìn)入金融資本（徐天信和沈小波，2003），但這些方式對中小企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)集群而言門檻過高。而選擇小額貸款公司這種準(zhǔn)金融組織進(jìn)行資本滲透對中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群則相對容易：首先是進(jìn)入門檻低，有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于500萬元，股份有限公司的注冊資本不得低于1000萬元。其次與正規(guī)金融相比監(jiān)管相對寬松，由省級政府明確一個主管部門（金融辦或相關(guān)機構(gòu)）負(fù)責(zé)對小額貸款公司的監(jiān)督管理。第三，跨產(chǎn)業(yè)投資者通過小額貸款公司的經(jīng)營可以積累經(jīng)驗和資本，為轉(zhuǎn)制村鎮(zhèn)銀行進(jìn)而融入正規(guī)金融領(lǐng)域打基礎(chǔ)。因此，在現(xiàn)有制度安排下，小額貸款公司成為產(chǎn)業(yè)集群模式下產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透的路徑選擇。

五、拓展分析：小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群的共生優(yōu)勢

（一）非正式信貸契約：金融資本向產(chǎn)業(yè)資本回流形成共生關(guān)系

泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群骨干企業(yè)投資建立三和小額貸款公司時，事前并未對其信貸行為形成任何正式契約的約束。而通過1年多的實踐，三和小額貸款公司超過60%的信貸資金重又回投給產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部的企業(yè)，其他貸款也基本上都是依托產(chǎn)業(yè)集群背景建立起來的關(guān)系型貸款。這種事后才能觀察到結(jié)果、依靠重復(fù)交易下的激勵和懲罰機制來保證交易雙方的合作行為呈現(xiàn)非正式契約的特點。這種契約是非強制性的，卻具備較強的穩(wěn)定性，這是由小額貸款公司產(chǎn)生的內(nèi)生性原因所決定的。泰山鋼材大市場產(chǎn)業(yè)集群的骨干企業(yè)出資建立三和小額貸款公司，從而持有小額貸款公司穩(wěn)定的股權(quán)，形成產(chǎn)業(yè)資本對金融資本的滲透。三和小額貸款公司又將大部分資金返投產(chǎn)業(yè)集群，形成對產(chǎn)業(yè)集群信貸投放的非正式契約。這種資本滲透和非正式契約使得小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群形成共生關(guān)系，資金、信息等稀缺資源從而能夠在兩者間高效率、低風(fēng)險地快速流動、組合，并產(chǎn)生額外收益。

（二）運用Logistic模型對小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群共生發(fā)展前景的預(yù)測

內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群的小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群所建立起的共生關(guān)系，并非一成不變，而是動態(tài)發(fā)展的，在不同的階段表現(xiàn)出不同的共生形態(tài)。近年來在經(jīng)濟分析方法中常使用Logistic共生模型對類似情況進(jìn)行分析。本文將小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群視為兩個具備共生關(guān)系的種群，在單種群增長模型中加入一個相互貢獻(xiàn)率系數(shù)項，從而建立如下共生模型：

式中 、 分別表示t時刻小額貸款公司的信貸供給（信息需求）與產(chǎn)業(yè)集群的信貸需求（信息供給），本文 取小額貸款公司成立6個月、1年兩個時點對產(chǎn)業(yè)集群實際發(fā)放貸款余額， 取兩時點產(chǎn)業(yè)集群外部融資余額（含銀行貸款、民間融資等）； 、 分別表示兩者在某個時點的最大值，本文中 為小額貸款公司最高可發(fā)放貸款額， 為產(chǎn)業(yè)集群兩時點的最大融資需求（該數(shù)為跟蹤調(diào)查估計值）； 、 分別表示兩者的內(nèi)稟增長率（考慮到數(shù)據(jù)的可得性，用兩者近年的資產(chǎn)平均增長率代替）； 、 表示小額貸款公司和產(chǎn)業(yè)集群相互間的貢獻(xiàn)率系數(shù)。

由于現(xiàn)實中受資產(chǎn)規(guī)模限制，小額貸款公司業(yè)務(wù)會迅速達(dá)到飽合，其增長也主要與其現(xiàn)實發(fā)展速度及密切關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)集群貸款滿足率高度相關(guān)，因此可令：

當(dāng) 時，小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群互不相干，二者獨立發(fā)展，不存在共生關(guān)系，其產(chǎn)出和增長均符合一般的Logistic模型。這種情況主要指外部民間資本設(shè)立的小額貸款公司，對產(chǎn)業(yè)集群而言屬于外生金融組織，兩者間的交易完全遵循市場規(guī)則。

將小額貸款公司成立6個月時的調(diào)查數(shù)據(jù)代入模型，計算得 ， ， ，小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群存在偏利共生關(guān)系。在這個階段，由于小額貸款公司剛剛建立，規(guī)模較小，人員素質(zhì)和管理水平低，更多依賴于產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)部市場，以規(guī)避外部市場風(fēng)險，并熟悉各項業(yè)務(wù)，培訓(xùn)各崗位專業(yè)人才。雖然小額貸款公司對產(chǎn)業(yè)集群也有幫助，但更多依附在產(chǎn)業(yè)集群上，而不能脫離產(chǎn)業(yè)集群獨立存在。

將小額貸款公司成立1年時的調(diào)查數(shù)據(jù)代入模型，計算得 ， ， ，但 、 差值逐漸縮小，說明小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群向互利共生關(guān)系演變。小額貸款公司通過前期的偏利共生，在人才培養(yǎng)、管理水平和業(yè)務(wù)技術(shù)等各方面均得到鍛煉提高，抗風(fēng)險能力增強，外部市場業(yè)務(wù)占比開始上升，在信貸非正式契約約束下，小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群的共生關(guān)系進(jìn)入穩(wěn)定階段。

總體來看，小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群的共生關(guān)系發(fā)展大體可劃分為以下幾個階段：一是初始階段。小額貸款公司對產(chǎn)業(yè)集群的資金、客戶依賴較大，屬于偏利共生。二是高峰階段。小額貸款公司、產(chǎn)業(yè)集群在合作共生過程中，雙方所有可挖掘資源均已利用，在其他條件不變的情況下，雙方的共生關(guān)系已基本不存在帕累托改進(jìn)的空間。三是穩(wěn)定與拓展階段（內(nèi)部共生與外部交互共存）。在小額貸款公司發(fā)展的初始階段，由于擔(dān)憂未來政策、市場的不可預(yù)期性，特別是擔(dān)憂公司主導(dǎo)權(quán)問題，來自產(chǎn)業(yè)集群的小額貸款公司股東一般不愿意接受外部的資本。但長遠(yuǎn)來看，小額貸款公司發(fā)展壯大的內(nèi)在要求，僅靠產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部資金很難滿足。當(dāng)外部資本注入，小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群的關(guān)系進(jìn)入新階段，即內(nèi)部共生與外部交互共存階段（見圖1）。此階段由于新市場資源的缺乏和信息優(yōu)勢的喪失，必然出現(xiàn)邊際收益的下降。

六、簡要結(jié)論

本案例表明，與外生性金融組織相比，內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群的小額貸款公司有其先天優(yōu)勢：第一，小額貸款公司根植于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部社會網(wǎng)絡(luò)，信息獲取準(zhǔn)確、及時，交易成本下降，交易效率上升；第二，小額貸款公司與產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)建立起重復(fù)博弈機制，違約風(fēng)險小，交易穩(wěn)定且持久。由此得出結(jié)論：一是在當(dāng)前制度安排和市場條件下，民間資本設(shè)立小額貸款公司，選擇內(nèi)生于產(chǎn)業(yè)集群或與產(chǎn)業(yè)集群共生發(fā)展，是保持競爭優(yōu)勢、規(guī)避外部風(fēng)險和快速發(fā)展壯大的一條新捷徑。二是內(nèi)生性小額貸款公司只能解決產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透的初期客戶需求，在超出產(chǎn)業(yè)集群所擁有的配套能力之后，仍然面臨外生性金融企業(yè)同樣的市場資源問題，小額貸款公司在經(jīng)濟性上或許應(yīng)有一個合理邊界。

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（責(zé)任編輯 耿 欣；校對 XS）