闞景陽(yáng)

摘要：利用金融手段推動(dòng)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，是保持我國(guó)快速可持續(xù)發(fā)展的客觀要求。我國(guó)應(yīng)在借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家在創(chuàng)立引導(dǎo)基金、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、設(shè)立獨(dú)立的二板市場(chǎng)以及構(gòu)建科技金融體系，助推高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)科技金融試點(diǎn)，依托家國(guó)家級(jí)高新區(qū)設(shè)立科技支行，發(fā)展與完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)，構(gòu)建與完善我國(guó)的科技金融體系。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；科技金融；融資約束；金融市場(chǎng)體系

中圖分類號(hào)：F830.573 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào)：１００６－３５４４（２０12）０6－００28－06

目前，中國(guó)有中小企業(yè)3000多萬(wàn)家，其中科技型中小企業(yè)占25%左右，創(chuàng)造的GDP約占全部中小企業(yè)的40%?？萍夹椭行∑髽I(yè)盡管具有較高的回報(bào)率和發(fā)展?jié)摿?，但因其固定資產(chǎn)有限，難以獲得銀行的支持。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的測(cè)算，目前我國(guó)大企業(yè)的貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，而小企業(yè)僅為20%。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，只有29%的科技型中小企業(yè)在前5年中得到了貸款支持，占銀行信貸總額的1%。這表明，我國(guó)科技型中小企業(yè)的發(fā)展，除了需要銀行加大支持力度外，還需要擴(kuò)展新的融資途徑。

一、構(gòu)建科技金融體系是建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的需要

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心?？萍冀鹑谑菍?shí)現(xiàn)科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合的重要手段，是實(shí)施科技創(chuàng)新的重要支撐條件，是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，催化創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，培育戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的重要舉措。

從國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體財(cái)富創(chuàng)造能力的大小，取決于科技創(chuàng)新能力，市場(chǎng)發(fā)育程度和金融市場(chǎng)效率三個(gè)維度。當(dāng)前，我國(guó)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要環(huán)節(jié)就在于科技創(chuàng)新鏈條與金融市場(chǎng)鏈條融合創(chuàng)新、聯(lián)合創(chuàng)新，形成合力，最終實(shí)現(xiàn)高效的財(cái)富創(chuàng)造方式，使中國(guó)真正成為一個(gè)具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型國(guó)家。

迄今為止，科技金融尚無(wú)嚴(yán)格定義。英國(guó)學(xué)者CarlotaPerez（1983）認(rèn)為，科技金融是一種技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式，即技術(shù)革命是新經(jīng)濟(jì)模式的引擎，金融是新經(jīng)濟(jì)模式的燃料，二者合起來就是新經(jīng)濟(jì)模式的動(dòng)力所在。科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的緊密結(jié)合是生產(chǎn)方式與生活方式變革的重要引擎。世界經(jīng)濟(jì)史上的每次技術(shù)革命，都必然催生金融創(chuàng)新，并有效地推進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化。

完善的資本市場(chǎng)體系和良好的金融環(huán)境，是大幅提高科技創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)和保障。主要發(fā)達(dá)國(guó)家為推動(dòng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都采取了有力措施，旨在以科技政策與金融政策推動(dòng)自主創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。例如，美國(guó)硅谷等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，瞄準(zhǔn)科技創(chuàng)新，建立了金融支撐體系，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、科技資本市場(chǎng)，極大地拉動(dòng)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

中國(guó)已經(jīng)明確提出了推動(dòng)自主創(chuàng)新和建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的戰(zhàn)略目標(biāo)，而建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的最終目標(biāo)是將原創(chuàng)的科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，最終形成創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)。但是，長(zhǎng)期以來，我國(guó)將更多地人力物力財(cái)力傾注于科技創(chuàng)新本身，對(duì)支持科技創(chuàng)新的金融創(chuàng)新缺乏足夠重視。

綜上所述，只有發(fā)揮科技金融的先導(dǎo)作用，推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，將自主創(chuàng)新的科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)力，才能形成創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，并最終成為創(chuàng)新型國(guó)家。所以，積極完善科技金融體系，強(qiáng)化金融市場(chǎng)鏈條與科技創(chuàng)新鏈條的協(xié)作與創(chuàng)新機(jī)制，是建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的客觀要求。

二、發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)科技型中小企業(yè)的金融政策傾斜

二戰(zhàn)以后，為了扶持中小企業(yè)發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家采取了一系列措施，諸如出臺(tái)專門的法律法規(guī)、設(shè)立專門的政府機(jī)構(gòu)、建立政策性的金融機(jī)構(gòu)，以及建立多層次的金融市場(chǎng)體系，著力完善科技金融體系，來改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。

（一）設(shè)立創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，提升政府資金運(yùn)用效率

國(guó)外創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)端于美國(guó)，1958年美國(guó)啟動(dòng)了SBIC（小企業(yè)投資公司）計(jì)劃。英國(guó)在1981年設(shè)立了小企業(yè)貸款擔(dān)保計(jì)劃（SFLG），并于1994年制定了企業(yè)投資計(jì)劃（ElS）。以色列為發(fā)展國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)于1993年制定了YOZMA計(jì)劃，澳大利亞于1997年推出了創(chuàng)新投資基金計(jì)劃（IIF）等等。此外，新西蘭（VIF基金）、歐盟（EIF基金）以及中國(guó)臺(tái)灣（種子基金計(jì)劃）等國(guó)家和地區(qū)也先后設(shè)立了引導(dǎo)基金。

美國(guó)的小企業(yè)投資公司（SBIC）計(jì)劃是世界上最早的鼓勵(lì)中小企業(yè)融資的政策，其出發(fā)點(diǎn)是“增進(jìn)中小企業(yè)的股權(quán)投資”，該計(jì)劃通過政府信用擔(dān)保和政府優(yōu)惠貸款等方式，為處于種子期和初創(chuàng)期的小企業(yè)提供融資渠道。美國(guó)小企業(yè)投資公司（SBIC）60%左右的資金投向了處于種子期和初創(chuàng)期（3年以下）的小企業(yè)。美國(guó)SBIC計(jì)劃的成功，為其他國(guó)家提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和成功的范例。

1993年，以色列政府撥款1億美元作為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)資金，開始實(shí)施YOZMA計(jì)劃。以色列政府以YOZMA創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)資金作為母基金，設(shè)立了10個(gè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資子基金，并于1998年成功實(shí)現(xiàn)了政府資金的退出。YOZMA計(jì)劃堪稱典范，其參與設(shè)立的10個(gè)子基金在存續(xù)期內(nèi)支持了256家高新技術(shù)企業(yè)，并成功地引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)資本投向了早期階段的創(chuàng)新企業(yè)，對(duì)以色列高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用。

（二）發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)高新技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展

美國(guó)的中小企業(yè)投資公司和民間的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是中小企業(yè)籌資的重要來源之一。中小企業(yè)投資公司可以從聯(lián)邦政府獲得優(yōu)惠融資（總額不超過9000萬(wàn)美元），然后以借出或認(rèn)購(gòu)債務(wù)的形式將資金投放于除地產(chǎn)、信貸領(lǐng)域以外的本國(guó)中小企業(yè)的興建和技術(shù)改造。民間的風(fēng)險(xiǎn)投資公司則對(duì)勇于進(jìn)行創(chuàng)新投資的中小企業(yè)投入資金，以期獲取高額回報(bào)。

日本是除美國(guó)以外風(fēng)險(xiǎn)投資成就最顯著的發(fā)達(dá)國(guó)家，1975年，日本通產(chǎn)省設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)貸款提供80%擔(dān)保。此外，日本政府在東京、大阪和名古屋三個(gè)主要工業(yè)區(qū)各設(shè)置了一家資助性的投資公司財(cái)團(tuán)法人——中小企業(yè)投資會(huì)社，其主要任務(wù)是購(gòu)買新創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票和可兌換債券，并為新創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供咨詢服務(wù)。

1981年，英國(guó)政府將國(guó)家企業(yè)委員會(huì)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資公司合并，成立了英國(guó)技術(shù)協(xié)會(huì)（BTG），專門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資和有關(guān)協(xié)調(diào)工作。1983年，部分從事中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的小型金融公司聯(lián)合成立了英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（BritishVentureCapitalAssociation，BVCA），為高科技“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)”提供了大量的資金援助。

（三）設(shè)立獨(dú)立的二板市場(chǎng)，便利中小企業(yè)融資

美國(guó)的二板市場(chǎng)——納斯達(dá)克（NASDAQ），為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了大規(guī)模資本，微軟、戴爾、英特爾等許多中小企業(yè)通過二板市場(chǎng)融資而飛速發(fā)展，成為全球知名的頂級(jí)公司和一流企業(yè)。

英國(guó)的二板證券市場(chǎng)——倫敦證券交易所另類投資市場(chǎng)（AlternativeInvestmentMarket，AIM）創(chuàng)建于1995年，由倫敦證券交易所負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)。相對(duì)于主板市場(chǎng)，AIM上市的門檻要低很多，市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)于主板市場(chǎng)比較嚴(yán)格。一些尚未完全符合主板市場(chǎng)上市條件的中小企業(yè)，通過在AIM上市，有機(jī)會(huì)升級(jí)到主板市場(chǎng)。

意大利證交所的股票市場(chǎng)由主板市場(chǎng)和新市場(chǎng)構(gòu)成，而主板市場(chǎng)又分成大企業(yè)板塊、中型企業(yè)板塊和小企業(yè)板塊。此外，法國(guó)的新市場(chǎng)成立于1996年，專門為創(chuàng)新型企業(yè)提供服務(wù)，在歐盟國(guó)家中占據(jù)重要地位。

日本的全國(guó)性交易所包括東京證交所和大阪證交所，其中東京證交所又分為一部、二部和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。1984年，日本建立了自動(dòng)報(bào)價(jià)發(fā)布系統(tǒng)——QUICK系統(tǒng)。1989年，三個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)（東京、大坂、名古屋）合并成一個(gè)單一報(bào)價(jià)系統(tǒng)，市場(chǎng)效率大大提高。

（四）設(shè)立科技銀行，與風(fēng)險(xiǎn)投資緊密協(xié)作

科技銀行是指主要為科技型企業(yè)提供貸款等金融服務(wù)的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。在美國(guó)，科技銀行被稱為風(fēng)險(xiǎn)銀行。美國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)銀行——硅谷銀行（SiliconValleyBank，簡(jiǎn)稱SVB），1983年在美國(guó)加州的硅谷創(chuàng)建，主要為硅谷的創(chuàng)新型高科技企業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)投資提供金融服務(wù)。除了向科技型中小企業(yè)提供信貸服務(wù)以外，硅谷銀行更多地向眾多客戶公司進(jìn)行股權(quán)投資。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，硅谷銀行服務(wù)的客戶主要是獲得風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司，通過風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行客戶甄別，避免了貸款發(fā)放前的信息不對(duì)稱。

與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立的獨(dú)特合作關(guān)系，以及獨(dú)樹一幟的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模式，硅谷銀行成功解決了銀行貸款收益有限性與科技型企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)之間的不匹配，為輕資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)開辟了一條有效的融資渠道。以美國(guó)硅谷銀行為代表的科技銀行，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，有效改善了科技貸款的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，極大地促進(jìn)了科技型中小企業(yè)的發(fā)展，并帶動(dòng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資在20世紀(jì)80年代以來的蓬勃發(fā)展。

（五）發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，完善多層次資本市場(chǎng)體系

場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）沒有固定場(chǎng)所，主要利用電話進(jìn)行交易，交易對(duì)象以未上市公司股權(quán)為主。目前，全世界影響較大的OTC市場(chǎng)主要包括美國(guó)的場(chǎng)外證券交易行情公告榜（OTCBB）、粉紅單（PinkSheets）市場(chǎng)和英國(guó)的OFEX（OffExchange，已更名為PlusMarket）等。其中，以美國(guó)的OTC市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)，其證券交易數(shù)量約占全美證券交易總量的3/4。

作為資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，OTC市場(chǎng)可以為所在國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集大量資金，同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出通道，在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的同時(shí)，帶動(dòng)高科技的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。此外，OTC市場(chǎng)的發(fā)展也使上市公司的退出機(jī)制趨于完善，促進(jìn)了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

三、構(gòu)建科技金融體系的政策建議

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不均衡，主板市場(chǎng)規(guī)模較大，中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)偏小，場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展滯后，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與企業(yè)數(shù)量結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不匹配，中小企業(yè)的直接融資渠道亟待拓寬。此外，由于金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，金融鏈條與科技鏈條存在天然阻斷。只有積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，強(qiáng)化金融鏈條與科技鏈條的協(xié)作與創(chuàng)新機(jī)制，才能有效推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。所以，需要各級(jí)政府出臺(tái)有力的政策措施，構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)融資渠道的多元化，打破中小企業(yè)融資瓶頸，為中小企業(yè)的發(fā)展提供有力支持。

（一）依托國(guó)家級(jí)高新區(qū)設(shè)立科技支行

在科技金融領(lǐng)域，創(chuàng)立于1983年的美國(guó)硅谷銀行最富盛名。硅谷銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資合作開展業(yè)務(wù)、控制風(fēng)險(xiǎn)的信貸模式得到了金融界的廣泛認(rèn)同與效仿。近年來，我國(guó)有多家商業(yè)銀行借鑒硅谷銀行模式，在部分開發(fā)區(qū)和高新區(qū)設(shè)立了科技支行（見表1），效果十分顯著。

農(nóng)行無(wú)錫科技支行自2010年9月成立以來，圍繞“創(chuàng)投＋擔(dān)保＋貸款”模式、“政府推薦＋擔(dān)保＋貸款”模式以及“統(tǒng)貸支持”模式，積極研發(fā)出“金科貸”、“點(diǎn)金石”和“好幫手”三大系列產(chǎn)品，重點(diǎn)支持市內(nèi)各類科技型企業(yè)，獲得了企業(yè)、政府和社會(huì)各界的好評(píng)。

成都高新區(qū)的的“梯形融資模式”也頗具特色，該模式的核心是“內(nèi)源融資+政府扶持資金+風(fēng)險(xiǎn)投資+債權(quán)融資+股權(quán)融資+改制上市”。其中，在高新技術(shù)企業(yè)的初創(chuàng)期，以“內(nèi)源融資＋政府扶持資金”為主；在成長(zhǎng)期，致力于吸引風(fēng)險(xiǎn)投資；在擴(kuò)張期，債權(quán)融資比重上升；在成熟期，主要依靠“股權(quán)融資＋改制上市”。

2011年10月，中國(guó)首家擁有獨(dú)立法人地位的科技銀行——浦發(fā)硅谷銀行獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，標(biāo)志著中國(guó)科技銀行發(fā)展到了新階段。今后要借鑒美國(guó)硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合成都、杭州、武漢、深圳、無(wú)錫和蘇州等科技支行的運(yùn)營(yíng)模式，依托主要商業(yè)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)，在88家國(guó)家級(jí)高新區(qū)設(shè)立科技支行，全面推進(jìn)科技與金融結(jié)合試點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，逐步向國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、省級(jí)重點(diǎn)科技園區(qū)推廣，探索具有中國(guó)特色的科技銀行模式。

（二）推進(jìn)科技銀行與創(chuàng)投企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)作與創(chuàng)新

近年來，部分發(fā)達(dá)省份的高新區(qū)，都利用我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展的有利機(jī)遇，出臺(tái)優(yōu)惠政策，設(shè)立和引進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)。以中關(guān)村為例，由于可以享受一定的優(yōu)惠政策，IDGVC、聯(lián)想投資等100多家境內(nèi)外知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)常年活躍在園區(qū)內(nèi)，管理的資金規(guī)模約200億美元，大大拓寬了駐區(qū)企業(yè)的融資渠道。

從發(fā)達(dá)國(guó)家科技金融的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，科技銀行歷來都是與私募股權(quán)基金和創(chuàng)投企業(yè)協(xié)作發(fā)展的。由于高新技術(shù)企業(yè)的輕資產(chǎn)屬性，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)難以覆蓋高成長(zhǎng)性的高科技企業(yè)。在這種情況下，科技銀行的業(yè)務(wù)除了發(fā)放貸款（高于市場(chǎng)平均利率水平）以外，更多地是采取股權(quán)投資形式，而且更多情況下是與風(fēng)險(xiǎn)投資基金共同投資于目標(biāo)企業(yè)。

從國(guó)內(nèi)來看，科技銀行的可持續(xù)發(fā)展，更需要與創(chuàng)投企業(yè)的緊密合作。一方面，創(chuàng)投企業(yè)對(duì)高科技企業(yè)資信評(píng)估水平更高，參照風(fēng)險(xiǎn)資本的盡職調(diào)查結(jié)果，可以降低科技銀行的審貸成本和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于我國(guó)商業(yè)銀行法明確規(guī)定商業(yè)銀行不得持有實(shí)業(yè)企業(yè)股權(quán)，而科技銀行開展業(yè)務(wù)又離不開與創(chuàng)投企業(yè)的合作，我國(guó)部分省市先行試點(diǎn)的科技銀行采取的“三方協(xié)議（科技銀行、創(chuàng)投企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)）”模式（見圖1），較好地解決了這一難題，為科技金融進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

所以，我國(guó)應(yīng)在培育壯大本土創(chuàng)投企業(yè)的同時(shí)，依托88家國(guó)家級(jí)高新區(qū)，出臺(tái)優(yōu)惠政策，著力引進(jìn)KKR、凱雷、華平、英聯(lián)、黑石等境外知名創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)駐，逐步完善創(chuàng)投企業(yè)的區(qū)域布局，使科技銀行和風(fēng)險(xiǎn)資本相互支撐、配套發(fā)展，推進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和跨越發(fā)展。

（三）積極發(fā)展與完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)

目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)，主要包括主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。其中，場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要包括“新三板”、天交所以及工信部在河南、北京、上海、重慶、廣東試點(diǎn)的五家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。

1．積極推進(jìn)“新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)

2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司“股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓”試點(diǎn)正式啟動(dòng)，簡(jiǎn)稱“新三板”。“新三板”啟動(dòng)以來，試點(diǎn)企業(yè)不斷增加，運(yùn)行平穩(wěn)，秩序良好。截至2011年底，在“新三板”掛牌企業(yè)已突破100家，達(dá)到了101家。目前已有152家企業(yè)參與試點(diǎn)，32家企業(yè)完成或啟動(dòng)了38次定向增資，融資總額17.1億元，5家企業(yè)在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市。

2012年8月之前，“新三板”試點(diǎn)園區(qū)僅限于北京中關(guān)村科技園區(qū)一家，掛牌企業(yè)均為園區(qū)內(nèi)高科技企業(yè)。按照初步研究的擴(kuò)容方案，“新三板”在原有中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，將范圍擴(kuò)大到其他具備條件的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)?；诖?，在全國(guó)88家國(guó)家級(jí)高新區(qū)中，上海、蘇州、成都、西安、重慶、廣州、武漢等地的高科技園區(qū)都出臺(tái)了很多優(yōu)惠政策措施（見表2），積極準(zhǔn)備對(duì)接“新三板”市場(chǎng)。2012年8月3日，新三板擴(kuò)容方案正式出臺(tái)，上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)成為首批試點(diǎn)園區(qū)。

受主板市場(chǎng)行情影響，新三板擴(kuò)容幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。隨著做市商制度和轉(zhuǎn)板機(jī)制等相關(guān)制度的實(shí)施與完善，新三板還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展前景十分廣闊。從各地工作安排和部署來看，不少地方政府一方面積極爭(zhēng)取將本地高新區(qū)納入“新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)范圍，另一方面則計(jì)劃結(jié)合各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)來構(gòu)建場(chǎng)外交易市場(chǎng)平臺(tái)。

2.加快實(shí)施股權(quán)交易試點(diǎn)

2008年9月，天津股權(quán)交易所在天津?yàn)I海新區(qū)注冊(cè)，是國(guó)內(nèi)首個(gè)OTC市場(chǎng)，服務(wù)對(duì)象主要是兩高兩非企業(yè)（國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)和非上市非公眾股份有限公司）。截至2012年3月底，天交所累計(jì)掛牌企業(yè)達(dá)到147家，覆蓋全國(guó)20個(gè)省市，總市值近150億元，掛牌企業(yè)覆蓋傳統(tǒng)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

天交所成立以來，部分省市競(jìng)相效仿，籌劃建設(shè)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。2009年10月，深圳柜臺(tái)交易市場(chǎng)（簡(jiǎn)稱“深柜市場(chǎng)”）揭牌。2010年5月，工信部選定河南、北京、上海、重慶、廣東的五家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)開展區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)。

2009年10月，浙江產(chǎn)權(quán)交易所啟動(dòng)了股權(quán)交易試點(diǎn)。自2010年成立以來，山東齊魯股權(quán)托管交易中心也在積極地進(jìn)行全省布局。2011年8月，武漢股權(quán)托管交易中心成立。此外，吉林、四川等省市也都在謀劃建立區(qū)域性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，其背后推動(dòng)力量大多有當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的身影。

重慶股份轉(zhuǎn)讓中心于2009年7月獲批設(shè)立，2010年10月27日首批企業(yè)掛牌，現(xiàn)有會(huì)員208家。截至2012年3月底，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心掛牌的50家企業(yè)總股本為22.53億股，總市值達(dá)67.99億元。2012年2月15日，繼天津、重慶建設(shè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)后，上海股權(quán)托管交易中心在張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)正式成立，首批19家企業(yè)掛牌。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)“以柜臺(tái)交易為基礎(chǔ)，加快建立統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)”的發(fā)展思路，地方政府將在組織資源、市場(chǎng)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置等方面，發(fā)揮重要的作用，場(chǎng)外交易市場(chǎng)將迎來一個(gè)高潮，各地應(yīng)抓住機(jī)遇，充分利用多層次資本市場(chǎng)，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

（四）繼續(xù)推進(jìn)科技金融試點(diǎn)

2011年10月，科技部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)通知，確定了中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津市、上海市、江蘇省、大連市、青島市、深圳市等16個(gè)地區(qū)為首批促進(jìn)科技和金融結(jié)合的試點(diǎn)地區(qū)。

進(jìn)入科技金融試點(diǎn)地區(qū)，取得先行先試的優(yōu)先權(quán)，對(duì)于推進(jìn)科技與金融結(jié)合，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具有重要意義和深遠(yuǎn)影響。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，首批16個(gè)試點(diǎn)地區(qū)增加中小企業(yè)貸款超過1.2萬(wàn)億元，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資對(duì)科技企業(yè)的投資已超過7000億元。同時(shí)，還將得到科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化基金的重點(diǎn)扶持。所以，為了緩解當(dāng)前科技型中小企業(yè)的融資困境，科技部和一行三會(huì)，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)科技金融試點(diǎn)，最大限度地推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集中連片、快速發(fā)展。

（五）積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

2007年7月，科技部、財(cái)政部出臺(tái)了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，并啟動(dòng)了國(guó)家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金。2008年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》，為設(shè)立引導(dǎo)基金提供了政策依據(jù)和操作規(guī)范。

截至2011年底，全國(guó)有188家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)獲得了政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的支持，政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金累計(jì)出資260億元，引導(dǎo)帶動(dòng)的創(chuàng)投資金規(guī)模超過1000億元。2010年，全國(guó)有61家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與地方政府合作或企業(yè)集團(tuán)聯(lián)合設(shè)立了278支子基金，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到987.6億元，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出了傘形化、集團(tuán)化發(fā)展態(tài)勢(shì)。

今后，要繼續(xù)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的杠桿作用，積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，最大限度地吸引社會(huì)資本，為輕資產(chǎn)的高科技型小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持。

（六）完善科技金融體系，推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)學(xué)研金一體化進(jìn)程

近年來，許多地方科技部門、國(guó)家級(jí)高新區(qū)都在積極探索科技和金融結(jié)合的新模式，創(chuàng)新試點(diǎn)不斷拓展。中關(guān)村科技園區(qū)、浦東新區(qū)、無(wú)錫高新區(qū)和成都高新區(qū)等國(guó)家級(jí)高新區(qū)通過成立科技金融集團(tuán)、科技創(chuàng)業(yè)集團(tuán)、科技金融服務(wù)中心等服務(wù)平臺(tái)，為科技企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，見表3。

所以，我國(guó)應(yīng)在88家國(guó)家級(jí)高新區(qū)和部分省級(jí)重點(diǎn)科技園區(qū)推廣成立科技金融服務(wù)中心，繼續(xù)推進(jìn)科技保險(xiǎn)試點(diǎn)，搭建科技擔(dān)保平臺(tái)，逐步設(shè)立一批科技小額貸款公司，繼續(xù)推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，發(fā)行中小企業(yè)集合債券，形成多元化、多層次、多渠道，集銀行、PE/VC、保險(xiǎn)和資本市場(chǎng)為一體的科技金融體系，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合，推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)學(xué)研金一體化進(jìn)程。

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（責(zé)任編輯：郄彥平；校對(duì)：李丹）