易　華

農(nóng)歷新年伊始，盛大把國(guó)內(nèi)乃至境外媒體的關(guān)注猛然全部鎖定，輿論對(duì)于盛大收購(gòu)新浪股票的事件宛如火山噴發(fā)

2月19日，盛大(Nasdaq：SNDA)透露，截至2005年2月10日，該公司同控股股東一起通過(guò)公開(kāi)股票市場(chǎng)交易收購(gòu)了新浪公司(Nasdaq：SINA)大約19．5％的已發(fā)行普通股。由此，盛大已經(jīng)成為目前新浪最大的股東。

盛大吃下了新浪19．5％的股份，從而舉牌新浪。不管新浪高層是否真的被打了個(gè)冷不防，抑或有人暗中內(nèi)應(yīng)，這都是一場(chǎng)“政變”，一場(chǎng)以資本運(yùn)作為主要形式、讓IT業(yè)界目瞪口呆的“政變”?？梢哉f(shuō)，中國(guó)(乃至國(guó)際)互聯(lián)網(wǎng)界果真是既“酷”又“兇險(xiǎn)”：要么“西線無(wú)戰(zhàn)事”、“這里的黎明靜悄悄”，要么冷不丁就來(lái)一個(gè)“印度洋海嘯”，弄得地動(dòng)山搖、狼奔豕突。

這場(chǎng)“政變”一來(lái)，什么“3G”，什么“胡闞之爭(zhēng)”，什么“EVD&HVD”，什么“手機(jī)生產(chǎn)準(zhǔn)入辦種種熱點(diǎn)話題，一時(shí)間似乎都只能算“毛毛雨”了。在股票二級(jí)市場(chǎng)吸籌，達(dá)到控股標(biāo)準(zhǔn)后舉牌，這在現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)是天經(jīng)地義的事情，不存在法律意義上的什么惡意收購(gòu)。說(shuō)盛大舉牌新浪是“政變”，一方面是指新浪已不是過(guò)去的新浪，它的命運(yùn)很大程度上要由別人主宰；另一方面是說(shuō)這件事的過(guò)程波詭云譎，十分耐人尋味；再一方面是人事上將會(huì)發(fā)生的具體變動(dòng)，難免有人將不能在新浪“主政”了。按照盛大現(xiàn)在這個(gè)勢(shì)頭，預(yù)言新浪今后要“換個(gè)活法”、從而或者“生得偉大”，或者“死得光榮”，都不算聳人聽(tīng)聞。當(dāng)然，即使新浪今后能夠“生得偉大”，也不再是新浪本身可以自我欣賞、自鳴得意的了，因?yàn)樗嗌僖菜闶且驯粍e人“下槍”、“收編”了嘛。

從操作層面來(lái)看，盛大雖然“暗渡陳倉(cāng)”當(dāng)上新浪的第一大股東，但卻很難“消化”新浪這個(gè)“大塊頭”，沒(méi)準(zhǔn)今后把它搞成個(gè)四不像，咽不下去又吐不出來(lái)地活受罪。如果讓新浪大體上該怎么干還怎么干，盛大等于滿足于快樂(lè)地做了個(gè)“摘桃派”，將新浪多年造就的品牌號(hào)召力等等悉數(shù)收入囊中。而對(duì)于新浪的那些墾荒者們來(lái)說(shuō)就有點(diǎn)憋屈了，有點(diǎn)像替別人養(yǎng)大了孩子，而且還是替晚生后輩養(yǎng)大了孩子；新浪的一些高管在這次交易中股票變現(xiàn)掙了不少，蠻可以像過(guò)去的敗兵軍閥、下野政客那樣到香港去做寓公，只是他們想再打拼出一個(gè)像新浪這樣的舞臺(tái)，幾乎再?zèng)]有可能了。如果盛大不滿足于簡(jiǎn)單地做個(gè)“摘桃派”，而且對(duì)新浪估計(jì)過(guò)高，指望通過(guò)整合它來(lái)搞“網(wǎng)上迪斯尼”式的“傳媒集團(tuán)”，那就很難說(shuō)有多少勝算了。萬(wàn)一不成功，等于幫那些賣掉了新浪股票的“寓公”們出一口鳥(niǎo)氣。

“政變”以后的局面既不明朗，也不容樂(lè)觀。新浪的一些高管今后會(huì)充當(dāng)什么角色，誰(shuí)也說(shuō)不清楚。迄今為止我們只能說(shuō)，收購(gòu)只是達(dá)到成功的手段，而不是成功本身；盛大舉牌新浪不能說(shuō)不是它的一次成功，但這只是“萬(wàn)里長(zhǎng)征走出了第一步”。如果盛大能通過(guò)這次控股新浪而給互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界吹來(lái)一股清新的風(fēng)，做出一點(diǎn)新鮮的事情來(lái)，而不要像美國(guó)在線與AT&T或新浪與陽(yáng)光聯(lián)姻那樣敗下陣去，那也是一件可圈可點(diǎn)的事情，有助于激勵(lì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。萬(wàn)一做得不成功，盛大被新浪這個(gè)“大塊頭”帶下水去嗆個(gè)七葷八素，也有助于別人吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。無(wú)論如何，這個(gè)事件值得我們業(yè)界一起來(lái)進(jìn)行關(guān)注和分析。

新浪的憂患

“新浪的目標(biāo)就是要像盛大一樣成為一家互動(dòng)娛樂(lè)公司，讓該業(yè)務(wù)成為公司繼廣告、短信之后的另一支柱”，新浪CEO汪延表示。目前，新浪的業(yè)務(wù)只有內(nèi)容和無(wú)線。通過(guò)本次收購(gòu)，新浪將按計(jì)劃在2008年前形成包括互動(dòng)娛樂(lè)門戶車內(nèi)的三足鼎立業(yè)務(wù)線。

新浪股價(jià)在今年2月初有所下跌，此前公司披露其當(dāng)季收入將有所下滑，因?yàn)橹袊?guó)政府新頒布規(guī)定，禁止發(fā)送占卜類無(wú)線業(yè)務(wù)。而新浪則通過(guò)無(wú)線移動(dòng)電話向大量用戶提供類似的服務(wù)。新浪同時(shí)還表示，由于其業(yè)務(wù)伙伴中國(guó)移動(dòng)改變對(duì)某些短消息服務(wù)的計(jì)費(fèi)方式，新浪第一財(cái)政季度銷售額也將因此受到影響。新浪稱，第一財(cái)政季度的總體收入較第四財(cái)政季度相比最多可能將下滑24％。

新浪以及其他一些專門出售移動(dòng)電話內(nèi)容的中國(guó)公司去年也遭到全行業(yè)范圍內(nèi)的整頓，這些公司提供包括游戲、新聞、占星以及其他類型娛樂(lè)在內(nèi)的服務(wù)。當(dāng)時(shí)，中國(guó)移動(dòng)曾因新浪在語(yǔ)音互動(dòng)服務(wù)中提供不適當(dāng)內(nèi)容而對(duì)新浪采取了臨時(shí)性制裁。

據(jù)此，新浪意識(shí)到，面臨激烈的門戶競(jìng)爭(zhēng)，必須從核心優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)突破，并帶動(dòng)其他資源；而如果只是在單一領(lǐng)域勝出，那將是非常危險(xiǎn)的。未來(lái)5到10年新浪已經(jīng)將中文互動(dòng)媒體、電子商務(wù)、數(shù)字娛樂(lè)、電信和互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)的提供商做為其定位。這顯然與盛大的”網(wǎng)上迪斯尼”帝國(guó)夢(mèng)一拍即合。

TOM網(wǎng)的王雷雷表示：“網(wǎng)游與門戶重疊畢竟還少，1+1大于2的效應(yīng)能否凸現(xiàn)是個(gè)挑戰(zhàn)?！辟Y料顯示，盛大2004年?duì)I業(yè)收入13．67億元，同比增長(zhǎng)115．8％，凈利潤(rùn)6．1億元，同比增長(zhǎng)123．4％。和訊網(wǎng)副總劉峻則認(rèn)為，僅從這次購(gòu)并可能對(duì)新浪所起的作用來(lái)說(shuō)，他個(gè)人感覺(jué)還是比較樂(lè)觀的。

有分析人士認(rèn)為，新浪目前的收入結(jié)構(gòu)完全依靠短信，因此去年下半年一查網(wǎng)絡(luò)迷信等東西，新浪就從45美元跌到25美元左右。而盛大有一個(gè)比較健全的盈利模式，而且增長(zhǎng)非常穩(wěn)定，盛大的市值和盈利能力都超過(guò)新浪，而且還有一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)，這是一直動(dòng)蕩不安的新浪所缺乏的，盛大完全有能力收購(gòu)新浪。

有知情人透露，新浪主要股東四通控股的執(zhí)行董事陳曉濤和原中華網(wǎng)執(zhí)行總裁金寶啟都曾參與此事運(yùn)作，并且新浪CEO汪延、CFO曹國(guó)偉已經(jīng)將其手上的股份傾囊外售。

盡管新浪首席執(zhí)行官汪延在隨后致員工的信中竭力否認(rèn)此事，但業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑道：“盛大能夠在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)收購(gòu)接近20％的股票，作為董事會(huì)成員，新浪首席執(zhí)行官汪延等肯定知情?！?/p>

新浪不久前公布了2004第四季度盈利以及2005年第一季度展望報(bào)告之后，新浪股價(jià)爆跌26％。同時(shí)，美國(guó)納斯達(dá)克股市數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年以來(lái)，新浪股票已經(jīng)在納股下跌46％之多。

尋找支點(diǎn)的盛大

陳天橋曾不止一次地表示要將盛大打造成中國(guó)的網(wǎng)上迪斯尼。雖然盛大已經(jīng)是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲絕對(duì)的領(lǐng)跑者，但是它還缺乏一個(gè)穩(wěn)定持久的平臺(tái)，而新浪無(wú)疑就是最合適的一個(gè)。

無(wú)論是新浪作為第四媒體所擁有的社會(huì)影響力，還是作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所擁有的盈利能力，都足以讓有志進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的境內(nèi)外企業(yè)怦然心動(dòng)。新浪不但是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的象征，而且也是綜合實(shí)力最為強(qiáng)盛的民營(yíng)傳媒機(jī)構(gòu)。統(tǒng)計(jì)顯示，新浪已經(jīng)是除CCTV外的國(guó)內(nèi)第二大強(qiáng)勢(shì)媒體了。

香港投行人士林Kevin認(rèn)為，坐擁新浪無(wú)疑是盛大延伸產(chǎn)業(yè)布局、圖謀中國(guó)迪斯尼的關(guān)鍵一躍。盛大內(nèi)部的有關(guān)人士表示：“盛大就是要打造一個(gè)世界領(lǐng)先的互動(dòng)娛樂(lè)傳媒平臺(tái)?！庇袡?quán)威人士認(rèn)為，盛大雖然已經(jīng)成為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容

服務(wù)提供商之一，但目前它還缺一個(gè)溝通平臺(tái)。此外盡管盛大的市值最高，但其影響力還遠(yuǎn)不如新浪，還缺乏話語(yǔ)權(quán)。

互聯(lián)網(wǎng)專家方興東分析說(shuō)：“陳天橋的夢(mèng)想是打造一個(gè)跨媒體的迪斯尼式的娛樂(lè)帝國(guó)，他需要一個(gè)門戶網(wǎng)站，因?yàn)殚T戶是互聯(lián)網(wǎng)影響力的第一匯聚地?，F(xiàn)在兩家公司獨(dú)自的市場(chǎng)價(jià)值相加是30多億美元，如果合并，完全可以誕生一個(gè)50億美元，甚至很快達(dá)到100億美元的世界級(jí)互聯(lián)網(wǎng)巨頭?！?/p>

此外，新浪不同于網(wǎng)易和搜狐，其極度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)為這種并購(gòu)提供了可能。從公開(kāi)的資料看，新浪在外公開(kāi)發(fā)行的股票為5047萬(wàn)股，最大的第一股東是四通控股，而四通控股持股量卻不超過(guò)10％，有的大股東持股量甚至不到1％，董事更是散落世界各地。不斷的融資和高層的不斷變更，使新浪名副其實(shí)的成為一個(gè)美國(guó)式的公眾公司。正如其董事長(zhǎng)姜豐年所說(shuō)：“新浪股權(quán)分散，董事散布全球各地?！?/p>

2．3億美金折合人民幣大約為19億元，2004年底，盛大在納斯達(dá)克發(fā)行了1．5億美元的無(wú)息可轉(zhuǎn)債，最后達(dá)到2．75億美元的超額認(rèn)購(gòu)，盛大手頭的巨額現(xiàn)金為收購(gòu)新浪的股權(quán)提供了可能。

盛大的相關(guān)人士表示：“收購(gòu)新浪是一個(gè)策略性投資行為，盛大擁有新浪股權(quán)就有權(quán)進(jìn)入董事會(huì)，收購(gòu)后盛大會(huì)本著友好合作的精神來(lái)操作有關(guān)事宜?！?/p>

但互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論家呂偉銅認(rèn)為：”這關(guān)鍵取決于新浪董事會(huì)對(duì)盛大的態(tài)度。盛大肯定是希望主導(dǎo)新浪的發(fā)展，馬上進(jìn)入董事會(huì)。如果遭拒，就要等5月份的股東大會(huì)才見(jiàn)分曉?！?/p>

而對(duì)于新浪的公開(kāi)聲明稱盛大有控股權(quán)而無(wú)控制權(quán)，該律所合伙人表示：“有無(wú)控制權(quán)是看盛大對(duì)董事會(huì)的控制，而盛大何時(shí)又如何能進(jìn)入董事會(huì)，取決于新浪的公司章程?！?/p>

查閱新浪上市時(shí)的招股說(shuō)明書可以看出關(guān)于董事部分的規(guī)定是這樣的：公司每位董事的產(chǎn)生由股東在開(kāi)會(huì)時(shí)選舉確定，任期一年，至下次股東年會(huì)任期終止；每年要更換三分之一的董事，一般更換任期最長(zhǎng)的董事，但可連選連任；董事可以被董事會(huì)的特別決議免除。至于執(zhí)行管理層則由董事會(huì)決定是否聘用，董事會(huì)有權(quán)決定CEO的去留。

也就是說(shuō)盛大進(jìn)入新浪董事會(huì)并不存在任何法律障礙。

這是第幾輪整合

業(yè)內(nèi)人士分析，盛大此舉將改變中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的進(jìn)程，可能加速整個(gè)行業(yè)的收購(gòu)。更為重要的是．盛大網(wǎng)絡(luò)對(duì)新浪股權(quán)的收購(gòu)將打破三大門戶均衡的格局。這也將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)直接導(dǎo)致門戶走向衰落。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)將從門戶時(shí)代過(guò)度到服務(wù)時(shí)代，未來(lái)將形成以網(wǎng)絡(luò)游戲、即時(shí)通訊、電子商務(wù)及搜索引擎共同支撐的服務(wù)“黃金時(shí)代”。

對(duì)大多數(shù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，組建一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司意味著模仿美國(guó)的亞馬遜、雅虎或者Google等巨頭，然后再調(diào)整業(yè)務(wù)計(jì)劃，使其適合中國(guó)。而盛大所創(chuàng)立的在線游戲在美國(guó)并不流行，因此盛大沒(méi)有典型可學(xué)習(xí)。但在線游戲這種全新的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商業(yè)模式正是中國(guó)的熱點(diǎn)和未來(lái)高速成長(zhǎng)的發(fā)展方向。

據(jù)了解，依靠網(wǎng)絡(luò)游戲成功以后，盛大逐步形成了“傳媒集團(tuán)”的發(fā)展思路，此后陳天橋?qū)娨?、?bào)紙、廣播等多種媒體的“傳媒集團(tuán)”概念，明確成為“網(wǎng)上迪斯尼”。陳天橋表示“網(wǎng)上迪斯尼”的意思并不是說(shuō)盛大要去拍電影、電視，而是盛大將利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)最大可能的為用戶提供有價(jià)值的內(nèi)容服務(wù)。

在明確概念并且實(shí)力逐漸強(qiáng)大后，盛大開(kāi)始圍繞內(nèi)容和用戶進(jìn)行“專注的多元化”擴(kuò)張：收購(gòu)邊鋒、浩方、起點(diǎn)完善了盛大的互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容，并且圈進(jìn)了百萬(wàn)計(jì)的用戶；收購(gòu)韓國(guó)Actoz鞏固了盛大在MMORPG領(lǐng)域的實(shí)力；收購(gòu)數(shù)位紅參與數(shù)字家庭等，確保盛大在可能走紅的互聯(lián)網(wǎng)延伸平臺(tái)上內(nèi)容服務(wù)的。在此期間，盛大進(jìn)行了較大規(guī)模的內(nèi)部組織人事結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整。在公司的營(yíng)收方面，盛大的廣告收入和周邊產(chǎn)品收入正在成為新的增長(zhǎng)要素。

另外，此舉也可能預(yù)示著中國(guó)企業(yè)兼并活動(dòng)進(jìn)入階段。大多數(shù)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)分析師推測(cè)認(rèn)為：盛大很可能正計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)敵意收購(gòu)，這是一家總部位于中國(guó)的大公司對(duì)當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)對(duì)手所展開(kāi)的前所未有的嘗試。

在紐約市場(chǎng)2月18日的交易中，有關(guān)盛大收購(gòu)新浪的傳言已推動(dòng)新浪股價(jià)大漲10％。熟悉兩家公司的人士說(shuō)，任何收購(gòu)行動(dòng)都可能是現(xiàn)金和股票兩種方式的結(jié)合，因?yàn)槭⒋髮l(fā)現(xiàn)，若進(jìn)行全現(xiàn)金收購(gòu)，融資將很困難。

勿庸置疑，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，已經(jīng)證明了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)春天的回歸。但是這種回歸絕不意味著被稱為新經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)要穿新鞋走老路。網(wǎng)絡(luò)公司一般都是靠小打小鬧起家。即便是那些后來(lái)成功上市進(jìn)而獲致進(jìn)一步發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)公司，規(guī)模也大不到哪里去。所以，越過(guò)上市這個(gè)門檻之后，作為新經(jīng)濟(jì)代表的網(wǎng)絡(luò)公司并不能就算是功成名就。要想和新經(jīng)濟(jì)這個(gè)美稱對(duì)稱，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)就必須在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)更大的權(quán)重，發(fā)揮更大的影響。易言之，至少要有一部分網(wǎng)絡(luò)公司能夠做強(qiáng)做大。

然而，做強(qiáng)而后做大的下一個(gè)路徑在哪里?就此而言，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的資源整合及網(wǎng)絡(luò)公司間的并購(gòu)重組差不多就是惟一選項(xiàng)。而時(shí)下盛大和新浪演繹的并購(gòu)糾紛表明，現(xiàn)在已經(jīng)不是當(dāng)年攢個(gè)網(wǎng)站就能賣錢的時(shí)代，而是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的時(shí)代。至于當(dāng)年轟動(dòng)一時(shí)的美國(guó)在線并購(gòu)時(shí)代華納事件，現(xiàn)在看來(lái)，與其說(shuō)是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)勁的表現(xiàn)，不如說(shuō)是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫化嚴(yán)重到什么程度的見(jiàn)證。

資本玩家——上海盛大

上海盛大公司成立于1999年11月。截止2003年11月底．盛大運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品的累計(jì)注冊(cè)用戶已經(jīng)突破1億7000萬(wàn)人次，最多同時(shí)在線玩家人數(shù)突破100萬(wàn)人，擁有分布在全國(guó)24個(gè)省50多個(gè)中心城市的800多組超過(guò)9000臺(tái)服務(wù)器．所需使用的Internet骨干帶寬超過(guò)17G。

盛大公司董事長(zhǎng)兼CEO陳天橋曾表示，他要參照HBO、時(shí)代華納、迪斯尼的做法來(lái)構(gòu)建集團(tuán)的商業(yè)模式，在5到10年之內(nèi)走一條迪斯尼式的發(fā)展道路。

正是帶著這種打造網(wǎng)絡(luò)帝國(guó)的夢(mèng)想．陳天橋的盛大從2003年便開(kāi)始在全球范圍內(nèi)大舉收購(gòu)。

2003年1月盛大收購(gòu)國(guó)內(nèi)移動(dòng)領(lǐng)域和棋牌領(lǐng)域的知名企業(yè)——深圳風(fēng)林火山電腦技術(shù)有限公司

2003年2月盛大收購(gòu)全國(guó)性移動(dòng)應(yīng)用服務(wù)供應(yīng)商——上海數(shù)龍科技有限公司

2003年6月盛大參資BOTHTEC研發(fā)《銀河英雄傳》，中國(guó)資本首次登陸日本游戲業(yè)

2003年9月盛大收購(gòu)全國(guó)最大的網(wǎng)吧管理軟件公司——成都吉?jiǎng)倏萍加邢挢?zé)任公司

2004年1月盛大收購(gòu)全球領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)游戲引擎核心技術(shù)開(kāi)發(fā)企業(yè)——美國(guó)ZONA公司

2004年7月盛大戰(zhàn)略投資中國(guó)最大的在線對(duì)戰(zhàn)游戲平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商——上海浩方在線信息技術(shù)有限公司

2004年7月盛大收購(gòu)中國(guó)領(lǐng)先的棋牌休閑游戲開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商——杭州邊鋒軟件技術(shù)有限公司

2004年9月盛大宣布收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)設(shè)備游戲開(kāi)發(fā)商——北京數(shù)位紅軟件技術(shù)應(yīng)用有限公司

2004年10月盛大收購(gòu)中國(guó)領(lǐng)先原創(chuàng)娛樂(lè)文學(xué)門戶網(wǎng)站——起點(diǎn)中文網(wǎng)

2004年11月盛大收購(gòu)韓國(guó)Actoz公司

2005年2月盛大宣布耗資2．3億美元購(gòu)得新浪19．5％股權(quán)