查階段的資助對(duì)投機(jī)性專利申請(qǐng)行為的影響更強(qiáng)[2]。專利資助政策的實(shí)施帶來的低質(zhì)量專利問題促進(jìn)了我國專利資助政策的改革，這樣的現(xiàn)實(shí)背景對(duì)有關(guān)專利資助的理論研究提出進(jìn)一步要求。2021年2月，國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布通知，明確要求在2021年6月底以前全面取消專利申請(qǐng)階段的資助，2025年前取消專利授權(quán)的資助。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高質(zhì)量發(fā)展成為發(fā)展趨勢，意味著專利資助將逐步退出中國專利激勵(lì)政策的歷史舞臺(tái)。專利資助退出是否能夠有效減少投機(jī)性專利申請(qǐng)行為？專利資助退出方式對(duì)企業(yè)專

消極效應(yīng)是部分投機(jī)性的投資可能會(huì)降低企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力和創(chuàng)新能力[4]。這種影響可能也會(huì)與企業(yè)金融資產(chǎn)配置類別有關(guān)，不同側(cè)重的金融資產(chǎn)配置對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)的影響也不盡相同，對(duì)企業(yè)的金融資產(chǎn)投資加以區(qū)分對(duì)了解企業(yè)相應(yīng)的配置動(dòng)機(jī)，以及引導(dǎo)企業(yè)投資與企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃需求相匹配的金融資產(chǎn)以獲得企業(yè)價(jià)值最大化，防止企業(yè)投資匹配失衡而 “金融化”有重要意義。所以本文在關(guān)注政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用的時(shí)候，將當(dāng)下企業(yè)金融投資區(qū)分為戰(zhàn)略性金融投資和投機(jī)性金融投資作為中介變量

是一種具有高度投機(jī)性的資產(chǎn)，而且是一種“極為低效的交易手段”。Coinbase股票14日開盤價(jià)381美元，初始市值即高達(dá)996億美元，此前給出的參考價(jià)為每股250美元。Coin?base股價(jià)開盤后迅速躥升至429美元的高點(diǎn)，市值一度高達(dá)1120億美元；但隨后又掉頭向下，一度跌破381美元的開盤價(jià)。截至美股15日盤前交易階段，Coinbase股價(jià)又再次躥升7%。CN?BC網(wǎng)站稱，Coinbase上市被視為加密幣產(chǎn)業(yè)的一個(gè)“分水嶺”事件。雖然有策略師對(duì)Coin

、流動(dòng)性假說、投機(jī)性需求假說、市場分隔假說解釋我國股票市場信息效率的有效性,找出影響我國股票市場信息傳遞效率的因素,對(duì)于我國當(dāng)前的股票市場效率的研究及提高具有一定的參考價(jià)值。1 文獻(xiàn)綜述1.1 投資者認(rèn)知假說Merton[3]基于資本市場均衡模型提出的投資者認(rèn)知假說認(rèn)為,投資者對(duì)不同證券信息的了解程度是不同的且只愿意購買自己了解的股票。McQueen等[4]、Chang等[5]發(fā)現(xiàn)小股票股價(jià)對(duì)壞消息的反應(yīng)遲滯程度較低,對(duì)好消息反應(yīng)遲滯程度較高的現(xiàn)象在美國和

抑制了對(duì)住房的投機(jī)性需求;境外舉債、房地產(chǎn)信托等各種房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道收緊，限制定向?qū)捤傻呢泿旁俅瘟魅敕康禺a(chǎn)市場。無論企業(yè)還是居民個(gè)人，靠房地產(chǎn)躺著賺錢的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。隨著中國資本市場逐漸開放，海外資金入市規(guī)模不斷加大，機(jī)構(gòu)投資者占比的持續(xù)增加促使資本市場投資行為趨向理性。由于我國IPO制度的特殊性，資本市場退市機(jī)制形同虛設(shè)，加上個(gè)人投資者占比較高，市場很多時(shí)候被投機(jī)性情緒所驅(qū)動(dòng)，估值波動(dòng)相對(duì)較大。大部分人熱衷于“從波動(dòng)中賺錢”使得市場的投機(jī)性較強(qiáng)。從流通

虛擬貨幣交易的投機(jī)性過于強(qiáng)烈。報(bào)道稱，李柱烈認(rèn)為現(xiàn)在很多虛擬貨幣交易都是非理性投資，投機(jī)性很強(qiáng)，這已經(jīng)成為韓國社會(huì)的一大毒瘤。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，李柱烈的上述觀點(diǎn)實(shí)際上與現(xiàn)政府的觀點(diǎn)基本一致。韓國《中央日?qǐng)?bào)》18日?qǐng)?bào)道稱，從高中生到軍隊(duì)士兵，再到公司職員，韓國二三十歲的年輕人爭先恐后地加入“幣童”（新進(jìn)入虛擬貨幣市場的投資者）隊(duì)伍。他們24小時(shí)都在關(guān)注虛擬貨幣的漲跌。首爾地區(qū)的一位大學(xué)生表示，父輩認(rèn)為只要認(rèn)真學(xué)習(xí)就可以找到好工作，但現(xiàn)在時(shí)代不同了。有專家指出，韓

。當(dāng)時(shí)由于大眾投機(jī)性搶購，導(dǎo)致郁金香價(jià)格瘋狂飆高，泡沫破滅后，價(jià)格僅為高峰時(shí)的百分之 一。雖然目前的比特幣同樣具有投機(jī)性，但比特幣價(jià)格暴漲并不是下一個(gè)郁金香狂熱。技術(shù) 與單純靠投機(jī)狂熱支撐的郁金香相比，比特幣本身具有創(chuàng)新性的技術(shù)基礎(chǔ)。作為比特幣的基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈如今的應(yīng)用價(jià)值和前景已經(jīng)得到業(yè)界的共識(shí)，涵蓋了金融、共享經(jīng)濟(jì)、電力、物聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域，包括高盛、花旗、德勤、Airbnb等主流機(jī)構(gòu)和公司都已經(jīng)在大力投資這一技術(shù)。區(qū)塊鏈的應(yīng)用前景使得比特幣本身擁有一個(gè)相

套利機(jī)會(huì)太多、投機(jī)性過強(qiáng)等。二是監(jiān)管部門之間通氣不夠，對(duì)市場總體觀察和風(fēng)險(xiǎn)把握還不夠好，所以這方面也要加強(qiáng)。三是從資產(chǎn)管理的個(gè)體來說，有一些是投機(jī)性過強(qiáng)，忽視風(fēng)險(xiǎn)，沒有一些起碼的風(fēng)險(xiǎn)管理的做法。一些資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者理財(cái)產(chǎn)品嵌套運(yùn)行，從金融系統(tǒng)一個(gè)行業(yè)的一個(gè)公司到了另外一個(gè)行業(yè)的一個(gè)公司，來回在系統(tǒng)里轉(zhuǎn)。這中間到底有些什么問題，可能有一些是套利，甚至有一些是違規(guī)行為。

制信貸流入投資投機(jī)性購房之政策要求殊途同歸。近日央行發(fā)布的《2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確指出，要嚴(yán)格限制信貸流向投資投機(jī)性購房。這一表述顯然與以往“嚴(yán)格限制信貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域”類表述有了較大的差異。其背后潛臺(tái)詞則是我們熟知的、典型的“既要......又要”句式：既要限制投資投機(jī)性購房，又要支持合理的自住性需求。按照中央“房子是用來住的，不是用來炒的”基本定調(diào)，這一句式絕對(duì)正確。盡管筆者并不認(rèn)為強(qiáng)調(diào)房子的居住屬性就是對(duì)其金融屬性的根本

應(yīng)；證券市場；投機(jī)性中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A原標(biāo)題：淺談股市羊群效應(yīng)發(fā)生機(jī)制——以“中國南北車合并”為例收錄日期：2016年11月22日一、我國股票市場現(xiàn)狀我國在改革開放時(shí)期才出現(xiàn)早期的證券市場，1981年到1987年我國的國債發(fā)行量年均僅為60.1億元，但是在進(jìn)入20世紀(jì)90年代之后國債發(fā)行年均達(dá)到千億元，21世紀(jì)初期已經(jīng)達(dá)到2，400億元。我國股票市場在短短的十幾年之中實(shí)現(xiàn)飛躍的發(fā)展，但也存在一些問題，使得羊群效應(yīng)的表現(xiàn)更加顯著。目前我國的證

真實(shí)需求”即非投機(jī)性需求。被棄單的、曾經(jīng)光鮮如今慘淡的船廠，很大程度上是掉進(jìn)了前幾年船市火爆時(shí)的那個(gè)“坑”里——船東不顧債務(wù)高企而投機(jī)性下單；船廠為了接獲訂單魚龍不辨；銀行“見單放款”的盲目行為無疑在資金層面助長了這種不良循環(huán)。市場結(jié)構(gòu)的收緊讓三方都有了相對(duì)冷靜的思考。一位制造業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示：“退火”正在有條不紊地進(jìn)行中，造船業(yè)已經(jīng)用一種殘酷的方式進(jìn)行了“洗牌”，而“向好”預(yù)期將會(huì)以一種不溫不火的方式進(jìn)行——畢竟最好的日子已經(jīng)一去不

丹利都表示，是投機(jī)性炒作推高了中國期貨價(jià)格。 期貨價(jià)格大漲未必影響蛋價(jià) 中國是世界上最大的雞蛋生產(chǎn)國。3月初至今，大連商品交易所雞蛋合約從3015元/噸大幅拉升至4月29日的4029元/噸，漲幅超過30%。4月份的交易量同比大增19%。 但事實(shí)上，現(xiàn)貨市場的雞蛋價(jià)格比一年前有所下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，無論與3月初相比還是與去年同期相比，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格都在下降。 東證期貨高級(jí)顧問方世圣3日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，隨著利率的不斷降低，貨幣供應(yīng)量加大

解局：讓“投機(jī)性”產(chǎn)能退出去中國鉀肥工業(yè)發(fā)展成就有目共睹，而隨著國產(chǎn)鉀肥競爭力的增強(qiáng)和產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，我國可以根據(jù)國內(nèi)產(chǎn)量情況和市場需求變化調(diào)節(jié)鉀肥進(jìn)口量，進(jìn)口鉀肥的價(jià)格始終處于世界貿(mào)易的“價(jià)格洼地”。但在國際貿(mào)易領(lǐng)域，“低價(jià)格”與“多進(jìn)口”并不能簡單劃等號(hào)。陳國福表示：“協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2020年，鉀肥行業(yè)資源型總體產(chǎn)能750萬噸（折 K2O），產(chǎn)量達(dá)到 650萬噸；進(jìn)口鉀肥數(shù)量保持平穩(wěn)，消費(fèi)總量滿足國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求?！薄皟r(jià)格洼地”的形成首先要向“大自然的搬運(yùn)工

為生產(chǎn)性泡沫和投機(jī)性泡沫。泡沫的出現(xiàn)，意味著資金及其帶動(dòng)的其他資源的重新配置。正如周小川行長在今年兩會(huì)期間所言，“資金進(jìn)入股市就不是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)了，這個(gè)觀點(diǎn)從我個(gè)人來講，我也不贊成”，如果泡沫引發(fā)資源在新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式中聚集，高價(jià)格反映的是資產(chǎn)未來潛在高收益，這屬于生產(chǎn)性泡沫。但如果金融活動(dòng)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，高價(jià)格純粹由投機(jī)炒作所致，則為投機(jī)性泡沫。生產(chǎn)性泡沫有利于創(chuàng)新。轉(zhuǎn)型所需要的創(chuàng)新，必須具備擴(kuò)散到廣泛領(lǐng)域的能力，能夠如蒸汽機(jī)、電氣、計(jì)算機(jī)般極

角度講，股市的投機(jī)性操作本無可厚非，客觀上股市本身就是一個(gè)投機(jī)性泡沫堆積的資本平臺(tái)，即便是西方最成熟的資本市場，投機(jī)性泡沫也大量存在。一般情況下，基于股價(jià)上漲預(yù)期而進(jìn)行的能量較小的投機(jī)性炒作并不算市場操縱。過了一定的“度”才定性為市場操縱，但這個(gè)“度”很難把握。市場操縱就是鉆“楚河漢界”的空子，游走于“合法”“違法”之間，難以捕捉，即便是捕捉到了，取證又很困難。因此，對(duì)于當(dāng)下的股市來說，如果非要有什么確定的牛市邏輯，最為確定的就是最后的“接盤俠”仍然還是中

ney），又叫投機(jī)性短期資本，是為追求最高報(bào)酬以最低風(fēng)險(xiǎn)而在國際金融市場上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金?，F(xiàn)在，“熱錢”已經(jīng)成為中國投資者和經(jīng)濟(jì)界關(guān)注度最高的詞匯之一。由于學(xué)者們的既得利益的立場不同，分析方法差異，一直爭論不休，讓人莫衷一是。在熱錢已經(jīng)給國人造成巨大損失，而且很可能在未來釀就更大苦果的時(shí)候，在人們非常希望了解熱錢真相之際，張庭賓作為長期關(guān)注和研究熱錢領(lǐng)域的資深財(cái)經(jīng)媒體人，給出了他獨(dú)到的解答。

逐漸趨于理性，投機(jī)性訂造不見蹤影。兩年前，業(yè)內(nèi)就曾經(jīng)有人提示，LNG船投機(jī)性訂造有風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的市場走勢印證了當(dāng)時(shí)的預(yù)言?！度毡竞Ｊ氯?qǐng)?bào)》對(duì)近年來LNG船訂造市場的走勢所作的分析顯示：全球LNG船訂造市場2009年的成交量為零，2010年出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，當(dāng)年訂造量為9艘，2011年出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，訂造總量一躍達(dá)到61艘，僅次于2004年時(shí)創(chuàng)下的65艘訂造紀(jì)錄。2011年LNG船訂造熱的最大特點(diǎn)是，以希臘船東為首的不簽有長期包租合同的投機(jī)性訂造占了主流。2011 ～2

爾·高盛稱為“投機(jī)性城市主義”的現(xiàn)象。與邁克爾討論的印度班加羅爾的情況不同，中國的投機(jī)性城市化不僅限于單個(gè)城市，而是在整個(gè)國家蔓延。地方和中央在這個(gè)問題上的博弈，并沒有讓情況有所改善。為了成為一個(gè)工業(yè)化的現(xiàn)代國家，各級(jí)政府帶頭進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資。所謂的一線城市，例如北京、上海、廣州，都在努力發(fā)展為“世界級(jí)大都市”。除此之外，城市再開發(fā)也成為地方政府投入的關(guān)鍵領(lǐng)域。中國城市化的核心就是對(duì)土地資源的運(yùn)用，這也成為金融發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。對(duì)于土地的各種直接或間接

能的貢獻(xiàn)在于從投機(jī)性和預(yù)防性兩個(gè)角度來考察房地產(chǎn)公司的貨幣需求。由于引入了貨幣供給的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，因此可以基于凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論分離出房地產(chǎn)公司的投機(jī)性和預(yù)防性需求，有利于從微觀經(jīng)濟(jì)的角度來理解貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的作用機(jī)制。這與以往大多數(shù)將預(yù)防性動(dòng)機(jī)與投機(jī)性動(dòng)機(jī)混淆在一起的已有研究相比，具有很大的改進(jìn)。二、理論分析與研究假設(shè)根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論，廠商持有貨幣的需求主要有三種，即交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。交易性需求是指人們?yōu)檫M(jìn)行日常交易

何把大量的民間投機(jī)性資本轉(zhuǎn)化為有效率的產(chǎn)業(yè)資本。這些年來，溫州民間資本一直處于媒體的風(fēng)口浪尖，“溫州炒房團(tuán)”、“老板跑路”、“資金鏈斷裂”等新聞常常出現(xiàn)在媒體顯著位置而吸引觀眾眼球。溫州民間金融活動(dòng)向來比較活躍，農(nóng)村地區(qū)一直就存在著各種基金會(huì)、地下錢莊、標(biāo)會(huì)、臺(tái)會(huì)等地下組織，這為在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)難以融到資的各種小微民營企業(yè)發(fā)展提供了資金來源。早期的各種民間金融活動(dòng)，借貸利息雖然高于銀行利息，但總體上還是低于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益率，為溫州中小企業(yè)發(fā)展和民營經(jīng)濟(jì)繁榮

風(fēng)險(xiǎn)投資，控制投機(jī)性投資首先，設(shè)定最大風(fēng)險(xiǎn)投資，不要盲目投資。當(dāng)行情不好或趕上疫情等原因，很可能會(huì)賠錢，當(dāng)虧到一定程度（最大風(fēng)險(xiǎn)投資）時(shí)，就應(yīng)停止投資，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，采取新的應(yīng)對(duì)措施。筆者曾走訪過很多豬場，皆因未作可行性研究，不加限制盲目投資，越賠越上，越撈越深，最后一蹶不振，無力再養(yǎng)。其次，控制投機(jī)性投資。有很多情況是當(dāng)時(shí)行情很好，盈利空間很大，很多豬場誤認(rèn)為抓住了機(jī)遇大上特上，待賣豬時(shí)正值低谷，結(jié)果賠得一敗涂地，灰心又失意。所以越是行情好，機(jī)遇好時(shí)頭腦

“改善性住房和投機(jī)性的第二套房很難界定，結(jié)果就產(chǎn)生了一個(gè)灰色地帶，導(dǎo)致很多投機(jī)性購買都享受了七折利率和四成首付，實(shí)際造成了很多炒房客利用銀行貸款炒房”?！皣?1條”中還提出“有關(guān)部門要加強(qiáng)對(duì)信貸資金流向和跨境投融資活動(dòng)的監(jiān)控，防范信貸資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場，防止境外‘熱錢’沖擊我國市場”，聶梅生認(rèn)為這是調(diào)控房價(jià)最關(guān)鍵的措施，去年有4.8萬億在房地產(chǎn)市場里面轉(zhuǎn)，當(dāng)中肯定不少是屬于銀行10萬億信貸和國家4萬億投資。根據(jù)聶梅生的分析，“國11條”出臺(tái)后，交易量會(huì)

，房地產(chǎn)市場的投機(jī)性乃是結(jié)構(gòu)性的，一般性政策調(diào)整很難有效抑制根深蒂固的投機(jī)傾向，而中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的穩(wěn)定又無法承受房地產(chǎn)價(jià)格下跌之重。從去年底開始，政府對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行了重要調(diào)整，在過去一個(gè)月內(nèi)，接連出臺(tái)了五項(xiàng)政策：2009年12月14日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求。2009年12月9日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時(shí)限由2年恢復(fù)到5年。2009年12月14日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議就促進(jìn)房地產(chǎn)市場健

房的供應(yīng)，抑制投機(jī)性購房。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出，要增加普通商品住房供給，繼續(xù)支持自住型和改善型住房需求。對(duì)此，顧云昌表示，房價(jià)是有供求關(guān)系的，要抑制房價(jià)關(guān)鍵是增加供應(yīng)量，特別是普通商品房的供應(yīng)量，同時(shí)抑制投機(jī)性購房，對(duì)供求兩方進(jìn)行平衡。對(duì)二手房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅優(yōu)惠政策終止，征免時(shí)限由2年恢復(fù)到5年，顧云昌分析指出，優(yōu)惠政策的調(diào)整將導(dǎo)致二手房市場交易量下降，包括投機(jī)性交易。對(duì)于市場來說，需求減少，投機(jī)性的需求也減少，供求關(guān)系將有一定的平衡，有利于降低房價(jià)。不過，

費(fèi)，抑制2投資投機(jī)性購房；三要加強(qiáng)市場監(jiān)管。繼續(xù)整頓房地產(chǎn)市場秩序，加強(qiáng)房地產(chǎn)市場監(jiān)測，完善土地招拍掛和商品房預(yù)售等制度；四要繼續(xù)大規(guī)模推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)。2010年1月7 日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，《通知》明確增加保障性住房和普通商品住房有效供給；合理引導(dǎo)住房消費(fèi)抑制投資投機(jī)性購房需求；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和市場監(jiān)管；加快推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)；落實(shí)地方各級(jí)人民政府責(zé)任等五方面，共出臺(tái)了十一條政策，業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱“國十一條”。2

資者根深蒂固的投機(jī)性交易觀念，是Topview存在和滅亡的直接原因。近期，能夠窺探基金等機(jī)構(gòu)大資金動(dòng)向的Topview(又稱“贏富數(shù)據(jù)”)，迎來了不幸的消息：上證所信息公司將從2009年1月1日起停止數(shù)據(jù)的發(fā)布。這則消息一出，立即引發(fā)出市場截然相反的兩種觀點(diǎn)。有人稱投資者面臨的不公平信息待遇終于結(jié)束，也有人指責(zé)這樣關(guān)上信息透明的大門，恐怕黑機(jī)構(gòu)的暗箱操作更難禁止。其實(shí)，拋開Topview的功與過不說，只從其上線和下架的背景來看，國內(nèi)投資者根深蒂固的投機(jī)性交

由于我國公眾的投機(jī)性貨幣需求與利率同方向變動(dòng)，決定了我國的LM曲線向右下方斜，之所以如此的根本原因在于我國利率市場化尚不完善，中央銀行也沒有以買賣國債為調(diào)節(jié)貨幣供給的主要方式。關(guān)鍵詞：LM曲線；貨幣市場1LM曲線的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義1．1我國LM曲線的形狀我國的LM曲線是向右下方傾斜的，表明高利率與少的國民收入的組合和低利率與多的國民收入的組合才能實(shí)現(xiàn)貨幣共給和貨幣需求的相等1．2我國LM曲線的由來按照IS-LM模型，LM曲線向右上方傾斜，表明低利率與少的國民收