摘 要：盈利能力是衡量企業(yè)經(jīng)營能力的重要指標，也是投資者進行投資決策的重要依據(jù)，更是企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的關鍵動力。本文以江西煌上煌食品股份有限公司2019—2023年年報數(shù)據(jù)為基礎，運用杜邦分析法對企業(yè)財務狀況進行分析，旨在探究江西煌上煌食品股份有限公司的盈利能力。

關鍵詞：杜邦分析法；煌上煌；盈利能力

一、公司簡介

江西煌上煌食品股份有限公司始創(chuàng)于1993年，由“南昌市皇上皇烤禽社”“南昌市煌上煌烤禽總社”“江西煌上煌烤鹵有限公司”“江西煌上煌集團食品有限公司”沿革發(fā)展而來。目前形成了集養(yǎng)殖－屠宰－加工－銷售－科研為一體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式。公司先后在江西南昌、廣東東莞、福建福清、遼寧沈陽、陜西西安、河南鄭州建立了現(xiàn)代化的食品生產(chǎn)加工基地，在江西擁有占地近300畝的中式烤鹵食品工業(yè)園和家禽屠宰深加工廠區(qū)。連鎖專賣店分布在全國25個省及直轄市，形成以江西為核心、以廣東、福建、遼寧為重點、覆蓋全國的連鎖銷售網(wǎng)絡。

二、杜邦分析法概述

杜邦分析法是源于對ROE進行分解而形成的一個體系，最初由杜邦公司成功應用。ROE（凈資產(chǎn)收益率）=凈利潤/平均股東權益。杜邦公司將其分解為ROE（凈資產(chǎn)收益率）=（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）×（平均資產(chǎn)總額/平均股東權益），并進一步分解為ROE（凈資產(chǎn)收益率）=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額）×（平均資產(chǎn)總額/平均股東權益），即凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)。杜邦分析是財務角度評價企業(yè)經(jīng)營績效的經(jīng)典方法，其將多個指標聯(lián)系起來，將企業(yè)經(jīng)營效率和財務狀況評價指標整合為一個統(tǒng)一的指標體系，最終反映在凈資產(chǎn)收益率中。這有助于企業(yè)對經(jīng)營績效進行深入分析。凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心，全面反映了企業(yè)的三項能力：第一，盈利能力。由銷售利潤率體現(xiàn)，反映了利潤與營業(yè)收入的比率關系，也可以反映成本與收入的比率關系，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力。第二，資產(chǎn)運營能力。由資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)，反映了營業(yè)收入與資產(chǎn)的比率關系，體現(xiàn)了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了資產(chǎn)運營效率。第三，資本結(jié)構。由權益乘數(shù)體現(xiàn)，反映了資產(chǎn)總額與股東權益的比率關系，也可以反映資產(chǎn)與負債的比率關系。權益乘數(shù)體現(xiàn)了企業(yè)的資本結(jié)構、信用狀況，通過資產(chǎn)總額中債務與權益的比例關系，反映了企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和財務風險。

三、杜邦分析法下江西煌上煌食品股份有限公司盈利能力分析

1.凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是公司的凈利潤與平均股東權益的比值，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權益，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。一家公司的權益回報率越高，意味著它用投入的資本產(chǎn)生的利潤就越多，導致更高的凈利潤；反之，它表明在相同股本的情況下，這項投資只帶來少量凈收益。2019年煌上煌凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先上升后下降再上升的趨勢，2019—2020年先上升了1.36%，這時的企業(yè)有著強勁的資產(chǎn)增值能力，然后到2020年下降了6.73%，2022年相較于2021年又下降了4.42%，這是由于營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降導致的。直到2023年凈資產(chǎn)收益率上升了1.6%，企業(yè)的資產(chǎn)增值能力得到回升。絕味食品的凈資產(chǎn)收益率的上升與下降趨勢也大致相同，但是絕味食品的凈資產(chǎn)收益率總體上比煌上煌的高，相較于同行業(yè)的絕味食品，煌上煌的資產(chǎn)增值能力稍微遜色。

2.營業(yè)凈利率

營業(yè)凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入的比率，它反映企業(yè)營業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤的能力。營業(yè)凈利率是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。更高的營業(yè)利潤率意味著一家公司更高的盈利能力意味著企業(yè)能夠有效地控制銷售，降低成本和支出，以實現(xiàn)更高的凈利潤，從而提高盈利能力和運營效率。從2019年開始，煌上煌的營業(yè)凈利率先上漲后下跌，總體呈下降趨勢，說明煌上煌的盈利能力呈現(xiàn)下降水平，對于成本的控制能力比較弱。與同行業(yè)絕味食品的營業(yè)凈利率相比，煌上煌的營業(yè)凈利率偏低，說明煌上煌的盈利能力比較弱。由表2可以看出，從2019年開始，營業(yè)收入先增后降，總體呈下降趨勢，營業(yè)成本先增后降，總體呈現(xiàn)增加趨勢，銷售費用、管理費用先升后降，管理費用一直增加?？梢?，煌上煌在營業(yè)收入先增長后下降的趨勢下，銷售凈利率也先上升后下降的原因是營業(yè)成本先增后降，整體呈上升趨勢，而費用基本保持上升趨勢。由此可以反映煌上煌的成本和費用未能得到很好的控制，加上煌上煌在這五年期間的營業(yè)收入增長幅度偏低，因此煌上煌的銷售凈利率主要呈下降趨勢。這里也說明了煌上煌可能受到新冠疫情的影響，導致銷售收入下降，盈利能力不如之前，所以銷售凈利率才會呈現(xiàn)先上升后連續(xù)下降的趨勢。營業(yè)凈利率反映了煌上煌企業(yè)凈利潤與營業(yè)總收入的關系，想要提高營業(yè)凈利率，一是要增加營業(yè)總收入，二是要降低總成本費用。而降低成本費用開支是煌上煌進行財務管理的一項重要內(nèi)容。通過列示煌上煌各項成本費用的開支，有助于煌上煌對成本費用進行結(jié)構分析，加強對成本的控制，從而為尋求降低成本提供依據(jù)。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標?？傎Y本周轉(zhuǎn)率越高，意味著企業(yè)能夠?qū)①Y產(chǎn)更快地轉(zhuǎn)化為收入。因此，較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以推斷該公司正在更有效地利用其資產(chǎn)。過低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能會對企業(yè)的運營能力產(chǎn)生負面影響，導致盈利水平下降?；蜕匣偷目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)的絕味食品，可見煌上煌的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入的能力較弱，說明煌上煌的盈利能力和同行業(yè)相比較為遜色。

存貨周轉(zhuǎn)率又名庫存周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時期營業(yè)成本（銷貨成本）與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理。由表3可知煌上煌的存貨周轉(zhuǎn)率在2019—2021年小幅度下降，然后在2022—2023年又有上升，這說明煌上煌在后兩年的短期償債能力相比前三年較強，存貨周轉(zhuǎn)速度加快，存貨的占用水平低，流動性強，存貨的變現(xiàn)能力也相對較強。

應收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)除存貨外的另一重要項目。應收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比。它是衡量企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標。由表3可知煌上煌的應收賬款周轉(zhuǎn)率2019—2021年是呈下降趨勢的，直至2022—2023年應收賬款周轉(zhuǎn)率才有所回升，說明煌上煌的應收賬款管理能力逐年下降，直至2021年有很多應收賬款面臨著賬齡較長的問題，甚至有可能收不回來，2022—2023年，這一問題才有所緩解。但總體來說，煌上煌可能面臨著不良的經(jīng)營環(huán)境，必須采取措施，改善資本流動，降低支付違約風險，提升資產(chǎn)質(zhì)量和財務水平。

4.權益乘數(shù)

股東權益比例的倒數(shù)稱為權益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權益總額的多少倍。權益乘數(shù)反映了企業(yè)財務杠桿的大小，權益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務杠桿越大。近五年來煌上煌的權益乘數(shù)先下降后上升，然后又下降，總體趨勢為下降水平。該比率較小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重較大。企業(yè)的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高，煌上煌的財務杠桿下降，面臨的財務風險較小。這可能跟新冠疫情的影響有關，煌上煌在疫情期間采用比較保守的經(jīng)營策略，不僅減少了銷量，還盡量減少了自身的財務風險，從而應對新冠疫情帶來的沖擊。

煌上煌的資產(chǎn)負債率總體呈現(xiàn)下降趨勢，但總體來說沒有超過50%（見表4）。資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)長期償債能力越強。從2019—2023年的數(shù)據(jù)可以看出煌上煌的長期償債能力較好。

四、對于煌上煌盈利能力提升的建議

本文運用杜邦分析法分析煌上煌的盈利能力，發(fā)現(xiàn)其資產(chǎn)增值能力較弱，成本和支出控制能力不足，應收賬款回收速度過慢。針對上述問題，本文提出以下建議。

1.適當擴大銷售、節(jié)約成本、合理投資配置、加速資金周轉(zhuǎn)

提高銷量和降低成本是提高盈利能力的直接手段。通過增加收入和減少支出，可以有效地提高凈利潤。由于新冠疫情那幾年，人員流動較少、門店關閉、員工縮減等因素使煌上煌的產(chǎn)品銷量降低。后疫情時代，煌上煌應該適當?shù)財U大銷售來換取更大的收益。新冠疫情那幾年外出人數(shù)減少，線下購買力減弱，但同時意味著線上購買力大幅提升。因此，煌上煌應該同時大力發(fā)展線上業(yè)務。例如，直播電商和社區(qū)生鮮電商，都是煌上煌吸引流量和提高轉(zhuǎn)化率的機會?；蜕匣涂梢耘c知名主播聯(lián)手銷售，這樣勢頭強勁，能夠顯著提升銷量。同時，要注意對成本和費用的管理。要制定合理的預算，節(jié)省開支，避免不必要的支出成本。煌上煌還要控制運營支出，降低銷售成本和管理成本，以有效地實現(xiàn)經(jīng)濟效益。加強成本管理的同時，應提高資金使用效率，如通過提高資金周轉(zhuǎn)率，使資本得到更高效的利用。

2.加速應收賬款的回收，改善現(xiàn)金流，降低壞賬風險

煌上煌的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，其存貨和應收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢?？梢娀蜕匣偷膽召~款的賬齡較長，而且很可能會有壞賬的可能，從而導致應收賬款無法收回。應收賬款占流動資金的比例需要科學、系統(tǒng)地控制，比例過高會導致經(jīng)營不健康?；蜕匣涂梢愿鶕?jù)銷售目標，在每個會計年度設定一個合理的應收賬款總額占流動資金比例的最高限額。假設煌上煌的銷售目標為10億元人民幣，截至年度末已銷售應收賬款4億元人民幣，其中大部分應收賬款未按期收回，這種情況應引起企業(yè)關注。在產(chǎn)品銷售中，大多數(shù)客戶選擇分期付款。在經(jīng)營不善的情況下，如果應收賬款比例過高，應選擇信譽良好、償還能力強的客戶，這不僅有利于應收賬款的收回，還能幫助企業(yè)減少財務成本。

3.提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力，拓寬銷售渠道

煌上煌的營業(yè)收入不高的一部分原因可能是產(chǎn)品本身缺乏一定的吸引力，導致銷售量上不去。通過對煌上煌和絕味食品的凈資產(chǎn)收益率的分析，可知煌上煌這類的食品加工行業(yè)的產(chǎn)品缺乏一定的創(chuàng)新，外加前幾年新冠疫情的影響，導致銷售量上不去。這時候就需要企業(yè)加強研發(fā)來對產(chǎn)品進行創(chuàng)新，這樣產(chǎn)品才能夠更好地銷售出去。煌上煌作為休閑食品，在市場上的競爭極為激烈，其產(chǎn)品復制成本低，商品同質(zhì)化嚴重，產(chǎn)品越好，企業(yè)的競爭能力。這就需要煌上煌對自身產(chǎn)品進行優(yōu)化，從而在同質(zhì)化嚴重的產(chǎn)品中脫穎而出。另外，隨著消費者需求的增加，市場上的商品也不斷地更新?lián)Q代，煌上煌必須不斷地對產(chǎn)品進行優(yōu)化和創(chuàng)新，這樣才能滿足消費者的需求，同時不被市場淘汰。如今人們對傳統(tǒng)加工食品的興趣正在下降，現(xiàn)在年輕人更喜歡新鮮的東西，包括食物，而年輕人是目前市場的主力軍。因此現(xiàn)在企業(yè)能否利用好年輕一代的市場需求，這決定著其未來的發(fā)展。企業(yè)可以著重于與年輕人喜歡的場所合作進行營銷，同時開發(fā)年輕人喜歡的新產(chǎn)品。隨著新冠疫情的結(jié)束，我國經(jīng)濟正在逐步恢復和改善。在后疫情時代，人們的購買力提升，更加追求生活質(zhì)量，特別是對于年輕人來說，加工食品是他們休閑娛樂時的必備零食。針對這一點，煌上煌可以提升其包裝設計，使商品符合年輕人對外觀設計的需求，以獲得競爭優(yōu)勢。

五、結(jié)語

本文運用杜邦分析法分析得出煌上煌營業(yè)凈利率有所下降，其銷售收入下降，盈利能力稍顯遜色?；蜕匣偷膬糍Y產(chǎn)收益率總體呈下降趨勢，相比于同行業(yè)其他企業(yè)來講，其凈資產(chǎn)收益率偏低，說明其資產(chǎn)增值能力弱，企業(yè)的盈利水平偏低。煌上煌的營業(yè)成本和費用管理需要控制，總營業(yè)收入需要提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在最近五年有所下降，企業(yè)應提高應收賬款的回收速度，改善現(xiàn)金流，降低壞賬風險。權益乘數(shù)呈下降水平，總體來講煌上煌的財務杠桿下降，面臨的財務風險小。資產(chǎn)負債率低于50%，其長期償債能力較強。希望以上分析能幫助煌上煌提升其運營能力和盈利能力，同時也希望為同行業(yè)其他企業(yè)提供參考和借鑒。

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作者簡介：甘曉彤（2003.04— ），女，漢族，廣東佛山人，佛山大學本科在讀，研究方向：會計。