【摘要】全球供應(yīng)鏈重構(gòu)深刻地影響著企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系。構(gòu)建穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系， 降低“脫鉤斷鏈”風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵?；谄髽I(yè)非財(cái)務(wù)信息披露角度， 采用文本分析和機(jī)器學(xué)習(xí)方法研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露有利于促進(jìn)企業(yè)與供應(yīng)商關(guān)系的穩(wěn)定性。這一結(jié)論經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立， 并且在非國有企業(yè)和成熟期企業(yè)中更為顯著。其中， 信息傳遞效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制是企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露影響供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的主要渠道。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露有利于促進(jìn)企業(yè)的商業(yè)信用融資和供應(yīng)商配置多元化。本文分析為進(jìn)一步豐富非財(cái)務(wù)信息披露的經(jīng)濟(jì)后果研究做出了理論貢獻(xiàn)， 并為企業(yè)維護(hù)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性、 降低對(duì)主要供應(yīng)商的依賴程度提供了實(shí)踐指導(dǎo)。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)新文本信息；供應(yīng)商關(guān)系；聲譽(yù)機(jī)制；信息不對(duì)稱

【中圖分類號(hào)】 F239；F810 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-0994（2024）21-0037-8

一、 引言

近年來， 受逆全球化思潮、 貿(mào)易保護(hù)主義、 中美貿(mào)易摩擦等因素影響， 全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈面臨重大調(diào)整， 逆全球化趨勢逐漸加強(qiáng)， 全球供應(yīng)鏈朝著近岸化、 分散化、 區(qū)域化的方向演變（朱曉樂和黃漢權(quán)，2021）。為了應(yīng)對(duì)國際供應(yīng)鏈重構(gòu)的沖擊， 并進(jìn)一步增強(qiáng)我國供應(yīng)鏈韌性，2022年10月， 黨的二十大強(qiáng)調(diào)著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平， 持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。供應(yīng)鏈作為產(chǎn)業(yè)鏈的重要部分， 供應(yīng)鏈關(guān)系的穩(wěn)定有利于促進(jìn)各要素在企業(yè)間流動(dòng)、 提升流通效率， 從而提高企業(yè)的市場應(yīng)變能力， 增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性。而在供應(yīng)鏈關(guān)系中， 上游供應(yīng)商的有效、 穩(wěn)定供給是確保供應(yīng)鏈效率的關(guān)鍵， 因此， 如何建立起穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系是理論界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的話題。

創(chuàng)新作為增強(qiáng)競爭力的必由之路， 能夠提高企業(yè)生產(chǎn)效率， 有利于帶動(dòng)上下游企業(yè)技術(shù)進(jìn)步， 具有供應(yīng)鏈溢出效應(yīng)（李爍和李清，2023）， 因此創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)引起客戶、 供應(yīng)商的廣泛關(guān)注。特別是對(duì)供應(yīng)商而言， 構(gòu)建穩(wěn)定的供應(yīng)商—客戶關(guān)系有利于供應(yīng)鏈上下游創(chuàng)新知識(shí)的傳播， 推動(dòng)供應(yīng)商技術(shù)進(jìn)步， 促進(jìn)創(chuàng)新成果的供應(yīng)鏈溢出。對(duì)于企業(yè)本身而言， 供應(yīng)商_{b663f981923e5903549c0b579fb21603a111b8ee71be32068efc2ef9c2d3e556}關(guān)系的穩(wěn)定性會(huì)影響要素供給和知識(shí)交流， 有利于提高創(chuàng)新績效， 從而提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率（黃宏斌等，2023a）， 因此企業(yè)創(chuàng)新也需要穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系提供保障。但由于創(chuàng)新活動(dòng)的復(fù)雜性和不確定性， 創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)加劇企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱程度（李巖瓊和姚頤，2020）。而企業(yè)創(chuàng)新文本信息作為企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息， 不僅能體現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)進(jìn)展， 還在一定程度上反映了企業(yè)未來的產(chǎn)品發(fā)展方向， 為外部信息使用者的決策提供增量信息（Jones，2007；Merkley，2014；Jinhwan和Kristen，2020）， 便于供應(yīng)商進(jìn)一步評(píng)估企業(yè)_{9f88004401ea092ac06e5ac98f9f9601524b260708458a4253d7697695bc19bf}未來發(fā)展動(dòng)向和競爭優(yōu)勢（Luo等，2023）， 從而做出相應(yīng)決策調(diào)整， 增強(qiáng)供應(yīng)鏈關(guān)系穩(wěn)定性。一方面， 目前關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露經(jīng)濟(jì)后果的研究主要集中在投資者、 分析師以及同行業(yè)企業(yè)層面（李巖瓊和姚頤，2020；程新生等，2020；魯惠中等，2023；符號(hào)亮等，2023）， 尚未拓展至供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性視角。另一方面， 目前有關(guān)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的研究主要集中在其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果方面， 其分析前提是企業(yè)已經(jīng)形成了穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系， 較少有文獻(xiàn)探究供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的影響因素。那么， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能否增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性呢？其作用機(jī)理如何？進(jìn)一步探究以上問題有利于維護(hù)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定， 并豐富有關(guān)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的研究。

基于此， 本文以2007 ～ 2022年我國A股上市公司為研究樣本， 利用文本分析和機(jī)器學(xué)習(xí)方法對(duì)企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露進(jìn)行度量， 旨在厘清企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性產(chǎn)生的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)： 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露通過信息傳遞效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制來促進(jìn)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性， 并且兩者關(guān)系在非國有企業(yè)和成熟期企業(yè)中更顯著。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠促進(jìn)企業(yè)的商業(yè)信用融資， 降低對(duì)主要供應(yīng)商的依賴程度， 說明企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露增大了企業(yè)的供應(yīng)鏈話語權(quán)， 有利于企業(yè)形成多元均衡的供應(yīng)商關(guān)系。

本文可能的研究意義包括以下幾點(diǎn)： ①豐富了非財(cái)務(wù)信息披露經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究。企業(yè)創(chuàng)新文本信息區(qū)別于其他確定性風(fēng)險(xiǎn)信息及盈余信息， 不同視角、 不同解讀能力以及不同特性的信息使用者會(huì)對(duì)其做出不同的反應(yīng)。供應(yīng)商同樣是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的使用者， 與企業(yè)之間存在信息鴻溝， 了解目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略動(dòng)向有助于其進(jìn)一步評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)， 從而維護(hù)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。②豐富了有關(guān)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的影響因素研究。已有研究發(fā)現(xiàn)， 客戶與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的影響因素有信息披露質(zhì)量、 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、 企業(yè)ESG表現(xiàn)、 企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量以及共同機(jī)構(gòu)持股等（Lai，2019；孫雅妮和王君宜，2021；Chen等，2021；白俊等，2022；Freeman，2023；陳嬌嬌等，2023）， 本文從信息傳遞效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制兩個(gè)渠道探究企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的影響， 為企業(yè)加強(qiáng)與供應(yīng)商的交流與聯(lián)系提供了新的視角。③為相關(guān)政策制定者進(jìn)一步加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)合作與交流提供了新的視角， 為維護(hù)和促進(jìn)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定提供了有益參考?？蛻襞c供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性對(duì)于增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性以及維護(hù)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定具有重要現(xiàn)實(shí)意義， 并且對(duì)于企業(yè)在未來如何與供應(yīng)商進(jìn)一步加強(qiáng)信息溝通和交流具有重要的啟示作用。

二、 文獻(xiàn)回顧

創(chuàng)新文本信息披露是企業(yè)的一種自愿性信息披露行為， 能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行信息補(bǔ)充和解釋（Merkley，2014）， 從而提高相關(guān)信息的可理解性， 并向利益相關(guān)者傳遞企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的信號(hào)（Jones，2007）?；谛盘?hào)傳遞理論， 學(xué)者們分別從分析師、 投資者以及同行業(yè)角度分析企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露的信號(hào)價(jià)值， 驗(yàn)證了創(chuàng)新文本信息披露的有效性?；诜治鰩熃嵌?， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠顯著降低分析師預(yù)測偏差及分歧（李巖瓊和姚頤，2020）， 從而緩解企業(yè)與資本市場的信息不對(duì)稱問題， 降低企業(yè)權(quán)益資本成本和未來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Hegde 和Mishra，2023）?；谕顿Y者角度， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露不僅能夠提高投資者對(duì)企業(yè)的價(jià)值認(rèn)同感（程新生等，2020）， 而且能為投資者提供有關(guān)企業(yè)的特質(zhì)信息， 從而降低股價(jià)同步性， 提高資本市場的定價(jià)效率（韋琳和肖夢瑤，2022）。此外， 基于同行業(yè)角度， 符號(hào)亮等（2023）、 Jinhwan和Kristen（2020）研究發(fā)現(xiàn)， 同行業(yè)其他企業(yè)的創(chuàng)新文本信息披露會(huì)促使目標(biāo)企業(yè)加大研發(fā)投入， 驗(yàn)證了企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露在同行業(yè)中的信息傳遞效應(yīng)。

而供應(yīng)商作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者， 其經(jīng)營決策也會(huì)受到企業(yè)信息披露的影響。如Luo等（2023）的研究表明， 客戶企業(yè)的創(chuàng)新文本信息披露越多， 供應(yīng)商企業(yè)的研發(fā)投入就越多， 且兩者專利相似度也越高。因此， 企業(yè)年報(bào)中披露的創(chuàng)新文本信息是供應(yīng)商企業(yè)決策的重要參考依據(jù)。

三、 理論分析與研究假設(shè)

（一） 創(chuàng)新文本信息披露與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性

隨著供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間關(guān)系日益密切， 供應(yīng)商逐漸成為企業(yè)的重要利益相關(guān)者， 企業(yè)與供應(yīng)商之間的互動(dòng)關(guān)系不僅影響著雙方的經(jīng)營決策， 也影響著整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)長鞭效應(yīng)， 當(dāng)供應(yīng)鏈下游企業(yè)的產(chǎn)品需求信息無法有效傳達(dá)至上游時(shí)， 會(huì)造成信息扭曲， 降低效益， 而企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)相關(guān)信息包含著企業(yè)未來的產(chǎn)品發(fā)展方向， 因此供應(yīng)商會(huì)更加關(guān)注創(chuàng)新活動(dòng)的相關(guān)信息。

首先， 相較于私有信息， 企業(yè)年報(bào)信息的使用者更加廣泛， 并且年報(bào)信息還要受到外部監(jiān)督， 因此更具可驗(yàn)證性和可靠性（底璐璐等，2020）， 供應(yīng)商可以利用企業(yè)年報(bào)中披露的創(chuàng)新文本信息來驗(yàn)證私人信息的可信度（Chiu等，2019）。企業(yè)創(chuàng)新文本信息不僅反映了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)相關(guān)情況， 而且反映了管理層對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的預(yù)期。根據(jù)信息披露外部性理論， 企業(yè)所披露的信息會(huì)對(duì)其他主體產(chǎn)生直接或間接的影響。因此， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露會(huì)影響供應(yīng)商的經(jīng)營決策（Luo等，2023）。進(jìn)一步地， 基于信號(hào)傳遞理論， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠向財(cái)務(wù)信息使用者傳遞企業(yè)未來發(fā)展前景良好的信號(hào)， 因此企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露將提升供應(yīng)商對(duì)于企業(yè)的未來預(yù)期， 增強(qiáng)供應(yīng)商的長期合作意愿。

其次， 從創(chuàng)新活動(dòng)來看， 基于協(xié)同效應(yīng)， 達(dá)成穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系可以促進(jìn)雙方的協(xié)同創(chuàng)新（黃宏斌等，2023b）， 并且穩(wěn)定供應(yīng)鏈關(guān)系中的上下游企業(yè)有利于構(gòu)成縱向創(chuàng)新鏈， 在長期穩(wěn)定關(guān)系的基礎(chǔ)上， 縱向創(chuàng)新鏈能夠推動(dòng)優(yōu)質(zhì)供給資源從上游傳遞至下游、 市場需求信息自下游反饋至上游， 實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)， 有效克服單一企業(yè)創(chuàng)新面對(duì)的困難， 對(duì)創(chuàng)新績效提升具有持續(xù)驅(qū)動(dòng)作用（張嘉偉等，2023）。因此， 基于供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益， 具有創(chuàng)新導(dǎo)向的企業(yè)有動(dòng)機(jī)尋找穩(wěn)定的供應(yīng)商來實(shí)現(xiàn)異質(zhì)性資源互補(bǔ)， 降低創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步地， 從信息披露角度分析， 信息交流是維持供應(yīng)鏈關(guān)系的重要因素（Freeman，2023；Gao等，2024）， 上下游企業(yè)之間信息不對(duì)稱程度越低， 越有可能形成供應(yīng)鏈關(guān)系（Chen等，2021）， 所形成的供應(yīng)鏈關(guān)系穩(wěn)定性也越強(qiáng)（陳嬌嬌等，2023；潘紅波和張哲，2020）。因此， 公開發(fā)布的創(chuàng)新文本信息作為私有信息的補(bǔ)充， 不僅可降低企業(yè)自身尋找供應(yīng)商的協(xié)調(diào)成本， 還能降低供應(yīng)商企業(yè)的客戶信息收集成本， 并且連續(xù)發(fā)布的年報(bào)創(chuàng)新文本信息不斷更新企業(yè)研發(fā)進(jìn)展和未來前景， 有利于提高上下游組織間的溝通效率， 降低溝通成本和協(xié)調(diào)成本， 促進(jìn)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性提升。

綜上所述， 本文提出以下假設(shè)：

H1： 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

（二） 信息傳遞效應(yīng)： 創(chuàng)新文本信息披露、 信息不對(duì)稱與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性

基于信息傳遞效應(yīng)， 創(chuàng)新文本信息作為企業(yè)年報(bào)中的非財(cái)務(wù)信息， 相較于財(cái)務(wù)信息能夠?yàn)槟陥?bào)使用者提供更多的增量信息， 緩解企業(yè)與資本市場投資者之間的信息不對(duì)稱（李巖瓊和姚頤，2020；程新生等，2020；陶雄華等，2022）。而信息不對(duì)稱是影響企業(yè)與供應(yīng)商之間關(guān)系的重要因素（孫雅妮和王君宜，2021； 陳嬌嬌等，2023）。對(duì)于企業(yè)自身而言， 創(chuàng)新文本信息披露會(huì)反映企業(yè)過去的研發(fā)成果和未來創(chuàng)新發(fā)展方向， 其中未來創(chuàng)新發(fā)展方向是供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵信息， 其傳播能夠幫助企業(yè)吸引更多供應(yīng)商， 從而使企業(yè)能夠在供應(yīng)鏈中把握主動(dòng)權(quán)， 通過降低協(xié)調(diào)成本， 選擇最優(yōu)供應(yīng)商達(dá)成穩(wěn)定關(guān)系。對(duì)于供應(yīng)商企業(yè)而言， 其通過創(chuàng)新文本信息能夠更精準(zhǔn)地判斷客戶企業(yè)的未來需求， 這可為自身制定生產(chǎn)決策提供依據(jù)， 從而緩解雙方的信息不對(duì)稱， 促進(jìn)供需匹配， 提高合作關(guān)系的穩(wěn)定性。

綜上所述， 本文提出以下假設(shè)：

H2： 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露可通過緩解信息不對(duì)稱， 增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

（三） 聲譽(yù)機(jī)制： 創(chuàng)新文本信息披露、 企業(yè)聲譽(yù)與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性

供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)使得供應(yīng)鏈成員成為“一榮俱榮、 一損俱損”的利益共同體（Gibilaro和Mattarocci，2019）， 為了降低風(fēng)險(xiǎn)， 供應(yīng)商會(huì)傾向于與風(fēng)險(xiǎn)較低、 聲譽(yù)較好的企業(yè)保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。而根據(jù)專有成本理論， 企業(yè)披露創(chuàng)新文本信息需花費(fèi)較高的成本， 企業(yè)一旦選擇進(jìn)行創(chuàng)新文本信息的披露， 則所披露的信息要具有一定的信息含量， 能夠向外部利益相關(guān)者（如供應(yīng)商）傳遞企業(yè)擁有足夠財(cái)務(wù)資源進(jìn)行創(chuàng)新的信號(hào)， 從而表明企業(yè)未來前景可觀， 由此提高企業(yè)的聲譽(yù)（Elena等，2023）。根據(jù)聲譽(yù)理論， 良好的聲譽(yù)代表著企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者的承諾， 因此企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露可提升企業(yè)聲譽(yù)， 進(jìn)而提高供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的信任水平， 增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

綜上所述， 本文提出以下假設(shè)：

H3： 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露可通過提高企業(yè)聲譽(yù)， 增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

四、 研究設(shè)計(jì)

（一） 數(shù)據(jù)來源

本文選取2007 ～ 2022年我國A股上市公司為研究樣本， 并進(jìn)行如下處理： ①剔除企業(yè)年報(bào)不能被Python識(shí)別的樣本。②剔除未能準(zhǔn)確披露供應(yīng)商名稱的樣本， 如企業(yè)年報(bào)中披露的供應(yīng)商名稱為“第一大供應(yīng)商”“第二大供應(yīng)商”等。最終獲取的明確披露供應(yīng)商信息的公司年度觀測值為7579個(gè)。③剔除ST類上市公司樣本。④剔除相關(guān)變量缺失的樣本。⑤剔除金融業(yè)樣本。經(jīng)過篩選， 最終得到6099個(gè)公司年度觀測值。由于本文在回歸分析中使用t+1期的供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性數(shù)據(jù)， 因此回歸分析中包含3709個(gè)公司年度觀測值。企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露數(shù)據(jù)通過Python對(duì)企業(yè)年報(bào)中的“管理層討論與分析”處理得到， 供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS）， 其余數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。為了避免極端值的影響， 對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了1%和99%水平上的縮尾處理。

（二） 變量設(shè)定

1. 被解釋變量： 供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性（Suppst）。本文參考張嘉偉等（2023） 的研究， 采用“上一年前五大供應(yīng)商在本年的重復(fù)數(shù)/5”對(duì)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性進(jìn)行衡量。例如： 2018 年 A 企業(yè)前 5 大供應(yīng)商中有 3 個(gè)供應(yīng)商是 2017 年 已有的， 則 2018 年 A 企業(yè)供應(yīng)商穩(wěn)定性為 0.6（3÷5）。該指標(biāo)值越大， 表示企業(yè)的供應(yīng)商越穩(wěn)定。

2. 解釋變量： 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露（Innovation）。本文首先從巨潮資訊網(wǎng)獲取樣本企業(yè)的年報(bào)； 其次提取出企業(yè)的“管理層討論與分析”部分， 參考李巖瓊和姚頤（2020）、 Merkley（2014）的研究， 選取創(chuàng)新活動(dòng)信息披露相關(guān)關(guān)鍵詞為“R＆D”“研發(fā)”“創(chuàng)新”“研究”“開發(fā)”“研制”“科研”“設(shè)計(jì)”“創(chuàng)造”“實(shí)驗(yàn)”“試驗(yàn)”“技術(shù)”“專利”； 然后參考韋琳和肖夢瑤（2022）、 符號(hào)亮等（2023）的研究， 選擇“種子詞+word2vec”方法對(duì)關(guān)鍵詞詞庫進(jìn)行擴(kuò)充； 最后， 選擇最相似的300個(gè)詞作為關(guān)鍵詞詞庫。本文參考Li等（2020）的研究， 衡量企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露指標(biāo)時(shí)選擇的是逆文檔（TF-IDF）算法， 具體計(jì)算公式見模型（1）， 其中Lg為以10為底的常用對(duì)數(shù)。

[Innovationi，t=詞i在文本j中的出現(xiàn)次數(shù)文本j的總詞數(shù)×][Lg語料庫的文本總數(shù)包含詞i的文本數(shù)+1] （1）

其中， 語料庫的文本總數(shù)為能夠被Python識(shí)別的2007 ～ 2022年我國A股上市公司年報(bào)數(shù)量， 包含詞i的文本數(shù)為語料庫的文本總數(shù)中出現(xiàn)有關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)信息披露相關(guān)關(guān)鍵詞的文本數(shù)量。

3. 中介變量。

（1） 信息不對(duì)稱。由于供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信息不對(duì)稱程度難以直接衡量， 本文參考巫強(qiáng)和姚雨秀（2023）的研究， 采用供求協(xié)調(diào)成本（Cost_coor）來衡量供應(yīng)鏈中的信息不對(duì)稱。一般而言， 供求協(xié)調(diào)成本越大， 信息不對(duì)稱程度越高。具體計(jì)算方法如模型（2）和模型（3）所示。

（2）

Productioni，t=Costi，t+lnvi，t-lnvi，t-1 （3）

其中： Demand為企業(yè)需求量， 以企業(yè)營業(yè)成本Cost作為代理變量； Production為企業(yè)生產(chǎn)量， 根據(jù)模型（3）計(jì)算得出； σ（）表示變量的標(biāo)準(zhǔn)差； Cost為企業(yè)營業(yè)成本； lnv為企業(yè)年末存貨凈值的自然對(duì)數(shù)。

（2） 企業(yè)聲譽(yù)。本文參考管考磊和張蕊（2019）的研究， 使用企業(yè)聲譽(yù)指數(shù)（Rep）來衡量企業(yè)聲譽(yù)。具體做法是： 首先， 選擇資產(chǎn)排名、 收入排名、 凈利潤排名、 價(jià)值排名、 資產(chǎn)負(fù)債率、 流動(dòng)比率、 長期負(fù)債比、 每股收益、 每股稅前現(xiàn)金股利、 是否由國際“四大”審計(jì)、 可持續(xù)增長率、 獨(dú)立董事比例12個(gè)指標(biāo)來評(píng)價(jià)企業(yè)聲譽(yù)。其次， 采用因子分析法對(duì)12個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析， 計(jì)算出企業(yè)聲譽(yù)得分。具體步驟為： 先將原始指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理， 進(jìn)行12個(gè)指標(biāo)的因子分析適用性檢驗(yàn)，計(jì)算各指標(biāo)的得分； 再以每個(gè)指標(biāo)的方差解釋率為權(quán)數(shù)進(jìn)行線性加權(quán)平均， 綜合計(jì)算得到企業(yè)聲譽(yù)得分。最后， 按照企業(yè)的聲譽(yù)得分從低到高將樣本分為10組， 每一組分別賦值為-1到-10， 以表示得分越高， 企業(yè)聲譽(yù)越差， 便于后文交互項(xiàng)系數(shù)可直接反映聲譽(yù)較差時(shí)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)于供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的影響。

4. 控制變量。本文選取的控制變量包括企業(yè)規(guī)模（Size）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 總資產(chǎn)凈利率（ROA）、 企業(yè)價(jià)值（TobinQ）、 獨(dú)立董事比例（Indep）、 兩職合一（Dual）、 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（chday）、 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（yfday）、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（ysday）及審計(jì)機(jī)構(gòu)（big4）。主要變量定義見表1。

（三） 模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性之間的相關(guān)關(guān)系， 本文構(gòu)建模型（4）如下：

Suppsti，t+1=?0+?1Innovationi，t+?2∑Controlsi，t+

∑Year+∑Ind+εi，t （4）

其中， i表示個(gè)體， t表示時(shí)間， Suppst為供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性， Innovation為企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露， Controls為所有控制變量， 同時(shí)控制了行業(yè)（Ind）和年度（Year）固定效應(yīng)， ε為殘差。本文重點(diǎn)關(guān)注系數(shù)?1， 如果?1顯著為正， 則說明企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

為了檢驗(yàn)信息不對(duì)稱的中介作用， 本文參考江艇（2022）提出的交互項(xiàng)模型構(gòu)建模型（5）如下：

Suppsti，t+1=β0+β1Innovationi，t×Cost_coori，t+

β2Innovationi，t+β3Cost_coori，t+β4∑Controlsi，t+∑Year+

∑Ind+εi，t （5）

在模型（5）中， 重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與信息不對(duì)稱交互項(xiàng)Innovation×Cost_coor的系數(shù)β1。如果β1顯著為正， 則說明當(dāng)企業(yè)與供應(yīng)商之間信息不對(duì)稱程度較高時(shí)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠發(fā)揮信息傳遞效應(yīng)， 緩解信息不對(duì)稱程度， 從而增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

為了檢驗(yàn)企業(yè)聲譽(yù)的中介作用， 本文構(gòu)建交互項(xiàng)模型（6）如下：

Suppsti，t+1=γ0+γ1Innovationi，t×Repi，t+

γ2Innovationi，t+γ3Repi，t+γ4∑Controlsi，t+∑Year+∑Ind+εi，t （6）

在模型（6）中， 重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與企業(yè)商譽(yù)交互項(xiàng)Innovation×Rep的系數(shù)γ1。如果γ1顯著為正， 則說明當(dāng)企業(yè)聲譽(yù)較低時(shí)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠提高企業(yè)聲譽(yù)， 從而增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。

五、 實(shí)證結(jié)果與分析

（一） 描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露的中位數(shù)為0.672， 最小值為0.010， 最大值為2.101， 說明各企業(yè)的創(chuàng)新文本信息披露情況存在較大差異。供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性（Suppst）的中位數(shù)為0.400， 最大值為1， 最小值為0， 說明樣本企業(yè)供應(yīng)商穩(wěn)定性狀況差異較大。因此可以初步斷定， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露程度不同時(shí)， 企業(yè)的供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性也存在差異。其余變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與現(xiàn)有文獻(xiàn)的結(jié)果基本一致， 不再贅述。

（二） 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

根據(jù)上文供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的計(jì)算方式可發(fā)現(xiàn)， 其代表了企業(yè)連續(xù)兩年的供應(yīng)商動(dòng)態(tài)關(guān)系， 而企業(yè)創(chuàng)新文本信息為當(dāng)年年報(bào)披露， 對(duì)供應(yīng)商關(guān)系的影響可能存在滯后效應(yīng)， 因此本文在對(duì)t+1期供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性進(jìn)行回歸分析的同時(shí)， 也對(duì)t+2期供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性進(jìn)行了回歸分析。根據(jù)表3， 列（1）為企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與t+1期供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的回歸結(jié)果， 列（2）為企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與t+2期供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的回歸結(jié)果， Innovation與Suppst的回歸系數(shù)為0.039， Innovation與Suppst（t+2期）的回歸系數(shù)為0.046， 均在5%的水平上顯著。以上結(jié)果說明， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露越多， 其t+1期和t+2期的供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性越強(qiáng)， H1得到驗(yàn)證。

（三） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證前文結(jié)論的穩(wěn)健性， 本文進(jìn)行了以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1. 剔除外部繼任的高管變更樣本。由于外部高管繼任可能會(huì)改變企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露戰(zhàn)略且導(dǎo)致供應(yīng)商變更， 而內(nèi)部高管變更一般會(huì)延續(xù)企業(yè)前期的戰(zhàn)略， 因此為了排除高管變更對(duì)研究結(jié)果造成的干擾， 本文刪除外部繼任的高管樣本觀測值后重新進(jìn)行了回歸， 發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然成立。

2. 對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)調(diào)整。由于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)與所在行業(yè)具有較大關(guān)系， 為了進(jìn)一步排除本文的結(jié)果主要是由制造業(yè)企業(yè)樣本所導(dǎo)致的， 本文參考李巖瓊和姚頤（2020）的做法， 進(jìn)一步計(jì)算經(jīng)行業(yè)年度均值調(diào)整后的企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露水平（inno_adj）， 并將解釋變量（Innovation）替換為inno_adj， 然后重新進(jìn)行回歸， 發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然成立。

3. 傾向得分匹配法。為了緩解由于樣本自選擇偏誤產(chǎn)生的內(nèi)生性問題， 本文進(jìn)一步采用傾向得分匹配法中的核匹配方法， 按照企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露水平的中位數(shù)劃分處理組和對(duì)照組， 如果企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露水平高于樣本中位數(shù)， 則High_disclose取1， 否則取0。以High_disclose為被解釋變量， 以前文中的控制變量為匹配的協(xié)變量， 采用Logit模型計(jì)算樣本的傾向匹配得分， 然后采用核匹配方法進(jìn)行樣本匹配， 之后再次進(jìn)行回歸， 發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然成立。

4. 熵平衡法。由于傾向得分匹配法會(huì)減少處理組和對(duì)照組樣本的數(shù)量， 本文進(jìn)一步采用熵平衡法對(duì)處理組和對(duì)照組進(jìn)行賦權(quán)并回歸， 發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然成立。

5. Heckman兩階段法。由于企業(yè)的供應(yīng)商名單為企業(yè)的自愿性披露信息， 本文可能存在樣本選擇偏差問題。為了盡量緩解樣本選擇偏差問題， 本文采用Heckman兩階段法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在第一階段， 將是否完整且詳細(xì)披露前五大供應(yīng)商名單（if）作為被解釋變量， 以企業(yè)規(guī)模（Size）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 總資產(chǎn)凈利率（ROA）、 獨(dú)立董事比例（Indep）、 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）、 企業(yè)年齡（FirmAge）、 企業(yè)價(jià)值（TobinQ）作為第一階段的解釋變量， 計(jì)算出逆米爾斯比率（ IMR）； 在第二階段， 將第一階段計(jì)算出的IMR作為控制變量進(jìn)行回歸， 發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然成立。

6. 工具變量法。為了進(jìn)一步緩解由于遺漏控制變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問題， 本文選擇同省份、 同行業(yè)、 同年度其他企業(yè)的創(chuàng)新文本信息披露水平均值作為工具變量。第一階段的回歸結(jié)果顯示， 同省份、 同行業(yè)、 同年度其他企業(yè)的創(chuàng)新文本信息披露水平均值與目標(biāo)企業(yè)的創(chuàng)新文本信息披露水平顯著正相關(guān)， 說明工具變量滿足相關(guān)性特征， 并且將工具變量納入回歸模型后， 發(fā)現(xiàn)本文的結(jié)論依然成立。

7. 考慮定量信息。本文采用研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例來衡量企業(yè)實(shí)際研發(fā)投入水平， 將缺失研發(fā)投入數(shù)據(jù)的觀測值賦值為0， 進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露是否言行一致。

以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果表明， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)于供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的促進(jìn)作用具有穩(wěn)健性。鑒于篇幅限制， 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/p>

（四） 中介機(jī)制檢驗(yàn)與排除性檢驗(yàn)

1. 中介機(jī)制檢驗(yàn)。

（1） 信息傳遞效應(yīng)。根據(jù)前文理論分析， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露通過發(fā)揮信息傳遞效應(yīng)， 可為供應(yīng)商提供增量信息， 增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。因此本文預(yù)期： 如果企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠發(fā)揮信息傳遞效應(yīng)， 緩解信息不對(duì)稱從而增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性， 那么在上下游企業(yè)信息不對(duì)稱程度更高時(shí)其發(fā)揮的作用更顯著。

模型（5）的回歸結(jié)果如表4列（1）所示， 交互項(xiàng)Innovation×Cost_coor的系數(shù)為0.044， 且在5%的水平上顯著， 即當(dāng)企業(yè)與供應(yīng)商之間信息不對(duì)稱程度較高時(shí)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露發(fā)揮信息傳遞效應(yīng)， 從而增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。以上回歸結(jié)果驗(yàn)證了H2。

（2） 聲譽(yù)機(jī)制。根據(jù)前文理論分析， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠通過提高企業(yè)聲譽(yù)來增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性， 因此本文預(yù)期當(dāng)企業(yè)聲譽(yù)越低時(shí)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露越能夠促進(jìn)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。模型（6）的回歸結(jié)果如表4列（2）所示， 交互項(xiàng)Innovation×Rep的系數(shù)為0.012， 且在10%的水平上顯著， 即當(dāng)企業(yè)聲譽(yù)較差時(shí)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露更能夠提高企業(yè)聲譽(yù)， 從而增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。以上回歸結(jié)果驗(yàn)證了H3。

2. 排除性檢驗(yàn)。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的數(shù)字化發(fā)展能夠有效降低供應(yīng)鏈中的長鞭效應(yīng)， 緩解供應(yīng)鏈信息不對(duì)稱（李青原等，2023）， 從而維護(hù)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定， 因此供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的數(shù)字化發(fā)展同樣是影響供應(yīng)鏈關(guān)系穩(wěn)定性的重要因素。為了排除供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化發(fā)展產(chǎn)生的干擾， 本文剔除供應(yīng)鏈數(shù)字化企業(yè)樣本后重新進(jìn)行回歸。剔除方法為： 將商務(wù)部等公布的全國供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)企業(yè)名單與本文的樣本觀測值進(jìn)行匹配， 剔除2018年開始進(jìn)行全國供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)樣本的觀測值。

回歸結(jié)果如表5所示， 剔除加入全國供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的樣本企業(yè)后， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露（Innovation）與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性（Suppst）的回歸系數(shù)是0.039， 且在5%的水平上顯著， 與t+2期供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性［Suppst（t+2期）］的回歸系數(shù)是0.045， 同樣在5%的水平上顯著。以上結(jié)果驗(yàn)證了企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露的信息傳遞效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制， 排除了供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化發(fā)展的干擾。

（五） 異質(zhì)性分析

1. 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是我國企業(yè)獨(dú)有的特點(diǎn)。對(duì)于國有企業(yè)而言， 由于其性質(zhì)的特殊性， 供應(yīng)商并不能隨意變更， 在確定供應(yīng)商時(shí)要進(jìn)行非常詳細(xì)和嚴(yán)格的調(diào)查， 從而國有企業(yè)與其供應(yīng)商之間的信息不對(duì)稱程度更低。而對(duì)于非國有企業(yè)而言， 其供應(yīng)商企業(yè)的選擇條件一般更為寬松， 因此企業(yè)與供應(yīng)商之間的信息不對(duì)稱hNmUvhGXuTEyWL3JD8I9oHd/ECu2OaUjv2ilurQixQ4=程度會(huì)更高。根據(jù)前文分析， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露能夠通過信息傳遞效應(yīng)增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性， 因此本文預(yù)測企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的相關(guān)性在非國有企業(yè)中更顯著。

分組回歸結(jié)果如表6列（1）和列（2）所示， 可見企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的促進(jìn)作用只在非國有企業(yè)樣本中顯著， 驗(yàn)證了上文的預(yù)測。

2. 企業(yè)生命周期。對(duì)于成熟期企業(yè)而言， 為了進(jìn)一步突破企業(yè)發(fā)展， 其創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新能力更強(qiáng)， 更有動(dòng)機(jī)和能力披露創(chuàng)新文本信息以尋找性價(jià)比更高的供應(yīng)商。而對(duì)于成長期和衰退期企業(yè)來說， 由于其創(chuàng)新能力有限， 并且市場競爭地位較低， 發(fā)布創(chuàng)新文本信息可能面臨更高的專有成本， 其可能傾向于私有信息交流， 而較少在年報(bào)中進(jìn)行創(chuàng)新文本信息披露。因此， 本文預(yù)測企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的相關(guān)性在成熟期企業(yè)中更顯著。本文參考李云鶴等（2011）的做法， 選用銷售收入增長率、 留存收益率、 資本支出率及企業(yè)年齡等四個(gè)指標(biāo)來劃分企業(yè)發(fā)展階段。在進(jìn)行具體操作時(shí)， 考慮了產(chǎn)業(yè)之間的差異， 即把總樣本分行業(yè)按四個(gè)指標(biāo)的總得分由大到小排序， 其中每一個(gè)行業(yè)的樣本都按照總得分大小分成三部分， 得分最高的1/3部分為成長期企業(yè)， 得分最低的1/3部分為衰退期企業(yè)， 中間部分為成熟期企業(yè)。

分組回歸結(jié)果如表6列（3） ～ 列（5）所示， 可見企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的促進(jìn)作用只在成熟期企業(yè)樣本中顯著， 驗(yàn)證了上文的預(yù)測。

六、 進(jìn)一步分析

（一） 能否增加商業(yè)信用融資

由于供應(yīng)鏈上下游企業(yè)交易密切， 商業(yè)信用融資通常來源于供應(yīng)商或者客戶， 充分利用商業(yè)信用融資有利于企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金流量。在供應(yīng)鏈關(guān)系中， 當(dāng)下游企業(yè)市場地位較高或競爭力較強(qiáng)時(shí)， 上游供應(yīng)商對(duì)其依賴程度會(huì)提升， 從而使得下游企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資（陳勝藍(lán)和馬慧，2018）。為了進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露促進(jìn)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性給企業(yè)帶來的價(jià)值效應(yīng)， 本文將企業(yè)從上游供應(yīng)商企業(yè)中獲得的商業(yè)信用融資納入創(chuàng)新文本信息披露與供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的回歸分析中。本文在參考張婷婷和王珠珠（2022）相關(guān)研究的基礎(chǔ)上， 加入了預(yù)收賬款， 采用“（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款）/期末總資產(chǎn)”衡量企業(yè)商業(yè)信用融資（TC）。

回歸結(jié)果如表7列（1）所示， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露（Innovation）與商業(yè)信用融資（TC）的相關(guān)系數(shù)為0.026， 且在1%的水平上顯著， 說明企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露促進(jìn)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性后， 增加了企業(yè)的商業(yè)信用融資， 因此企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露促進(jìn)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性具有價(jià)值效應(yīng)。

（二） 供應(yīng)商配置集中化還是多元化

根據(jù)資源基礎(chǔ)理論， 企業(yè)擁有各種有形和無形資源， 企業(yè)的異質(zhì)性資源是企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源。因此， 供應(yīng)商集中化會(huì)擠占企業(yè)資源， 降低企業(yè)議價(jià)能力， 不利于企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的增長（方健，2023）。企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露通過緩解供求信息不對(duì)稱， 增大企業(yè)的供應(yīng)鏈話語權(quán)， 來吸引更多的供應(yīng)商與之合作， 從而擴(kuò)大企業(yè)的供應(yīng)商選擇范圍， 拓寬企業(yè)異質(zhì)性資源獲取渠道。因此， 通過披露創(chuàng)新文本信息， 企業(yè)有能力也有機(jī)會(huì)降低對(duì)主要供應(yīng)商的依賴程度， 達(dá)成多元均衡的供應(yīng)商關(guān)系。本文認(rèn)為， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露有利于企業(yè)在維持供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上， 促進(jìn)供應(yīng)商配置多元化。本文參考徐星美等（2022）的研究， 分別采用三個(gè)指標(biāo)作為供應(yīng)商集中度的代理變量： ①SC_top5： 前五大供應(yīng)商采購額占企業(yè)總采購額的比重； ②SC_top1： 最大供應(yīng)商采購額占企業(yè)總采購額的比重； ③SC_hhi： 前五大供應(yīng)商采購額占總采購額比率的平方之和。

回歸結(jié)果如表7列（2） ～ 列（4）所示， 可見企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露與供應(yīng)商集中度負(fù)相關(guān)， 且相關(guān)系數(shù)在1%的水平上顯著， 說明企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露通過緩解信息不對(duì)稱， 增大了企業(yè)在供應(yīng)商選擇中的主動(dòng)權(quán)， 降低了對(duì)主要供應(yīng)商的依賴程度， 推動(dòng)了企業(yè)供應(yīng)商配置的多元均衡。

七、 研究結(jié)論與政策建議

（一） 研究結(jié)論

本文以企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露為視角， 探究創(chuàng)新文本信息披露能否有效幫助企業(yè)提高供應(yīng)鏈地位， 促進(jìn)企業(yè)構(gòu)建穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系， 增大供應(yīng)鏈話語權(quán)。本文研究發(fā)現(xiàn)： ①企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露水平越高， 企業(yè)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性越強(qiáng)， 并且排除了供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化發(fā)展的影響后結(jié)論依然成立。②經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后， 本文的主要結(jié)論依然保持不變。③中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露通過信息傳遞效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制增強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性。④異質(zhì)性分析表明， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露對(duì)供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定性的促進(jìn)作用在非國有企業(yè)及成熟期企業(yè)中更加顯著。⑤進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露有利于提高企業(yè)的商業(yè)信用融資水平， 促進(jìn)供應(yīng)商配置多元化， 進(jìn)一步說明了企業(yè)創(chuàng)新文本信息披露有利于企業(yè)把握供應(yīng)商配置主動(dòng)權(quán)， 推動(dòng)供應(yīng)商關(guān)系實(shí)現(xiàn)多元均衡。

（二） 政策建議

基于上述研究發(fā)現(xiàn)， 本文提出如下政策建議：

就微觀企業(yè)層面而言， 企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注供應(yīng)鏈中利益相關(guān)者的信息需求， 主動(dòng)加強(qiáng)與供應(yīng)鏈上游企業(yè)的創(chuàng)新信息交流， 降低供應(yīng)鏈上供需信息的不對(duì)稱程度， 提高供應(yīng)鏈供需協(xié)調(diào)效率， 形成穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系， 從而增加商業(yè)信用融資并優(yōu)化供應(yīng)商配置。具體而言， 在研發(fā)中， 企業(yè)要轉(zhuǎn)換“單打獨(dú)斗”的創(chuàng)新研發(fā)戰(zhàn)略， 充分利用供應(yīng)鏈異質(zhì)性資源， 聯(lián)合供應(yīng)商企業(yè)形成供應(yīng)鏈創(chuàng)新聯(lián)盟、 共享研發(fā)信息， 構(gòu)建互惠共利的供應(yīng)鏈關(guān)系， 提高雙方關(guān)系的穩(wěn)定性， 促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。

就地方政府層面而言， 政府部門可加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)之間信息壁壘的關(guān)注， 鼓勵(lì)構(gòu)建以企業(yè)為主導(dǎo)、 產(chǎn)學(xué)研用合作的供應(yīng)鏈創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)， 以促進(jìn)具有研發(fā)意愿的上下游企業(yè)之間的合作， 聯(lián)合豐富的供應(yīng)鏈資源， 提高企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平， 突破關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”難點(diǎn)。此外， 相關(guān)監(jiān)管部門可加強(qiáng)對(duì)于企業(yè)年報(bào)信息披露的監(jiān)管， 防止企業(yè)管理層通過文本信息誤導(dǎo)信息使用者做出錯(cuò)誤決策， 從而提高供應(yīng)鏈資源供給效率。

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