摘 要：在日益復雜的市場環(huán)境中，財務分析已成為評估企業(yè)經營狀況、提高管理水平的重要手段。制造業(yè)企業(yè)應該充分認識到財務分析在企業(yè)財務管理中的重要作用，通過加強財務分析的研究和應用，不斷完善企業(yè)的財務管理體系，以提高企業(yè)的經營決策能力和管理水平。這對于制造業(yè)企業(yè)來說，是適應市場變化、獲取發(fā)展先機的關鍵，也是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。

關鍵詞：財務分析；制造業(yè)企業(yè)；財務管理；財務指標；分析方法

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2024）28-0147-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.28.036

1 引言

在我國實體經濟的支柱地位上，制造業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展對國民經濟安全至關重要。然而許多制造業(yè)企業(yè)正面臨經營環(huán)境惡化、市場日益萎縮的困境。如何利用財務分析客觀評估企業(yè)經營狀況，找出影響發(fā)展的關鍵因素，實現(xiàn)管理優(yōu)化，已成為擺在制造業(yè)企業(yè)面前的重大課題。文章擬通過構建科學的財務分析體系，深入挖掘分析結果，為提升制造業(yè)企業(yè)的經營管理能力提供參考。

2 研究背景

隨著市場競爭的加劇和消費者對產品質量的要求不斷提高，制造業(yè)企業(yè)面臨著諸多的挑戰(zhàn)和壓力。作為一個充滿不確定性和風險的行業(yè)，制造業(yè)企業(yè)為了保持競爭力和生存能力，不僅需關注市場需求和技術創(chuàng)新，還需實施高效的財務管理措施。財務管理可以為企業(yè)提供決策支持，包括對投資、融資和盈利能力的評估與分析，有助于企業(yè)在市場競爭中做出有效的決策。另外，財務管理可以幫助企業(yè)優(yōu)化資金運作、降低成本、提高效率，進而提高企業(yè)的盈利能力和競爭力。例如，Altman等學者基于多元判別分析方法，建立了著名的Z-Score模型，可有效預測企業(yè)破產風險，為應對全球競爭帶來的壓力提供了重要借鑒。

制造業(yè)企業(yè)需要運用財務分析工具對其財務狀況進行評估和分析，以為企業(yè)的財務決策和經營管理提供科學依據。然而，在當前的研究中，對于制造業(yè)企業(yè)財務分析的應用研究還較為薄弱，尤其是對于制造業(yè)企業(yè)特殊的財務特征和管理需求，需要通過深入研究和實證分析，從而提供針對性的財務分析方法和模型。

3 制造業(yè)企業(yè)財務指標分析

3.1 利潤能力分析

制造業(yè)企業(yè)的利潤能力分析是評估企業(yè)經營狀況和盈利能力的重要手段。通過對利潤能力指標的分析，可以了解企業(yè)所獲得的利潤水平，判斷企業(yè)經營的健康程度，并為企業(yè)提供決策參考。

首先，銷售毛利率是企業(yè)銷售收入與銷售成本的比率，反映了企業(yè)在銷售產品或提供服務過程中的毛利潤水平。銷售毛利率越高，說明企業(yè)在生產和銷售過程中能夠有效控制成本，實現(xiàn)更高的利潤。通過分析銷售毛利率的變化，可以判斷企業(yè)的成本控制能力和產品定價策略是否合理。

其次，凈利潤率可以衡量企業(yè)經營活動的盈利水平和經營能力。高凈利潤率代表企業(yè)具有較強的盈利能力。利潤率的變化可以反映企業(yè)盈利能力的提高或下降。

再次，資產回報率反映了企業(yè)每一單位投入資產所創(chuàng)造的利潤水平。資產回報率可以幫助評估企業(yè)的資金利用效率和經營效益。如果資產回報率較高，說明企業(yè)能夠充分利用資產創(chuàng)造更多的利潤。

最后，銷售增長率是衡量企業(yè)銷售收入變化的指標。通過分析銷售增長率的變化，可以了解企業(yè)銷售業(yè)績的發(fā)展情況。銷售增長率較高表示企業(yè)市場份額擴大或產品需求增加，有利于提升企業(yè)盈利能力。

3.2 資產收益率分析

資產收益率是評估企業(yè)利用資產創(chuàng)造利潤能力的關鍵指標之一。筆者選取三個代表性的資產收益率指標，通過定量分析評價企業(yè)的資產運營效率和盈利水平。

總資產收益率（ROTA）。ROTA反映企業(yè)運用總資產獲得的利潤水平，計算公式為：凈利潤/總資產。ROTA較高表示企業(yè)能有效利用資產進行運營和創(chuàng)造利潤。相關統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，行業(yè)領先企業(yè)的ROTA可達10%以上，而整個制造業(yè)的平均ROTA約為6%。

凈資產收益率（ROE）。ROE反映企業(yè)運用凈資產創(chuàng)造的股東利潤水平，計算公式為凈利潤/凈資產。ROE較高意味著企業(yè)能為股東創(chuàng)造更高的投資回報。制造業(yè)優(yōu)秀上市公司的ROE通常能達到15%以上。

資產周轉率。資產周轉率反映企業(yè)利用資產創(chuàng)造銷售收入的效率，計算公式為：銷售收入/總資產。資產周轉率較高表示企業(yè)能更有效地運用資產進行經營。通常情況下，資產周轉率因行業(yè)差異較大，工業(yè)品制造企業(yè)的平均水平約為0.8。

以上角度考察了企業(yè)資產收益率從不同維度利用資產所產生的效益。只有通過構建資產收益率指標體系，評估企業(yè)的資產運營效率和盈利質量，才能為投資者和管理者的決策提供信息支持

3.3 銷售利潤率分析

銷售利潤率可以幫助企業(yè)評估其產品和服務的定價策略是否合理。如果銷售利潤率較低，說明企業(yè)在銷售過程中的成本較高，可能是由于產品定價過低或成本管控不當所致。此時，企業(yè)可以考慮調整產品定價或優(yōu)化成本管理，以提高銷售利潤率。

此外，銷售利潤率可以反映企業(yè)在銷售過程中的運營效率。如果銷售利潤率較低，說明企業(yè)在銷售過程中存在一些效率問題，比如高銷售成本、低銷售額等。通過分析銷售利潤率，企業(yè)可以找出導致低利潤率的原因，進而采取相應的措施改善運營效率，提高銷售利潤率。

此外，銷售利潤率也可以幫助企業(yè)評估其市場競爭力。在同行業(yè)內，不同企業(yè)的銷售利潤率可能存在較大的差異。高銷售利潤率可能意味著企業(yè)在市場競爭中獲得了較大的優(yōu)勢，例如具有更高的議價能力、銷售更高附加值的產品等。對于銷售利潤率較低的企業(yè)，可以通過分析市場環(huán)境和競爭對手的策略，尋找提高銷售利潤率的方法，并增強自身的市場競爭力。

3.4 償債能力比率分析

償債能力比率可以評估企業(yè)利用資產和盈利的能力來償還債務的水平。文章構建了反映不同維度的償債能力指標體系，運用定量分析方法，評價制造業(yè)企業(yè)的償債安全性。首先是權益乘數。權益乘數反映企業(yè)資產中自有資金所占比重，計算公式為：總資產/凈資產。權益乘數越低，意味著企業(yè)依靠自有資金的比例越高，償債能力越強，制造業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的權益乘數多集中在1.5倍左右。其次是現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率反映企業(yè)依靠現(xiàn)金或等價物來支付當前債務的能力，計算公式為：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負債。現(xiàn)金比率越高，企業(yè)償債能力越強。一般來說，現(xiàn)金比率0.2以上代表償債能力良好。

EBITDA息稅折舊攤銷前利潤也不容忽視。EBITDA可以反映企業(yè)的盈利能力和償債能力，計算公式為：利潤總額+利息支出+稅收+折舊和攤銷。EBITDA越高，企業(yè)償債壓力越小。通常情況下，EBITDA占利息的3～5倍為較理想狀態(tài)。

3.5 應收賬款周轉率分析

應收賬款周轉率的計算公式為：銷售收入÷（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2。應收賬款周轉率越高，說明企業(yè)的資金回收速度越快，資金運作效率越高。相反，如果應收賬款周轉率較低，可能意味著企業(yè)存在較多的壞賬風險，或者企業(yè)的收款能力較差，需要更長的時間來回收應收賬款。

通過對應收賬款周轉率進行分析，企業(yè)可以判斷應收賬款的風險水平。當企業(yè)的應收賬款周轉率較低時，可能存在以下問題：企業(yè)可能存在較多的不良客戶，無法按時收款，導致應收賬款轉化為現(xiàn)金的速度較慢；企業(yè)可能過于寬松地給予客戶信用，導致客戶拖欠款項的風險較高；企業(yè)的銷售策略可能不夠靈活，無法及時促成銷售交易，導致應收賬款滯留。

這就要求企業(yè)不得不采取措施來提高應收賬款周轉率，包括對新客戶進行信用評估，對于信用較差的客戶可以采取預付款或分期付款的方式來降低壞賬風險；提供多種收款方式，如電子支付、承兌匯票等，方便客戶付款，提高收款速度；通過改進銷售流程，縮短銷售周期，加快訂單的完成和收款的到賬速度；與客戶建立緊密的合作關系，提高客戶滿意度，減少客戶退款或拖欠款項的情況。

3.6 存貨周轉率分析

存貨周轉率的計算公式是：存貨周轉率=銷售成本/平均存貨余額。其中，銷售成本是指制造業(yè)企業(yè)在一定時間內銷售產品所需的成本，包括原材料、人工成本、制造成本等；平均存貨余額則是指某一段時間內存貨的平均值。

存貨周轉率的高低可以反映企業(yè)存貨管理的效率水平。一般來說，較高的存貨周轉率意味著企業(yè)能夠迅速將存貨轉化為銷售收入，以便快速回籠資金并降低存貨成本，這是企業(yè)經營和財務穩(wěn)定的重要基礎。而較低的存貨周轉率則可能表明存貨滯銷或儲貨過多，導致資金長時間被占用，增加了企業(yè)的運營風險。

除了存貨周轉率外，還可以通過存貨周轉天數來更全面地評估企業(yè)的存貨管理效率。存貨周轉天數的計算公式是：存貨周轉天數=365/存貨周轉率。存貨周轉天數指的是企業(yè)平均存貨轉化為銷售收入所需的天數。較短的存貨周轉天數意味著企業(yè)能夠迅速將存貨變現(xiàn)，提高資金利用效率；而較長的存貨周轉天數可能反映出存貨管理不善，需要更好地控制存貨水平。

4 財務分析在制造業(yè)企業(yè)財務管理中的應用

制造業(yè)是國民經濟的重要支柱產業(yè)，也是經濟增長的主要動力來源。與其他行業(yè)相比，制造業(yè)企業(yè)具有生產過程長、資金占用大的特點，需要進行大量的設備投入和更新?lián)Q代，同時面臨原材料價格、人力成本等不確定因素的影響。財務分析通過對企業(yè)的財務數據進行收集和解讀，有助于企業(yè)管理層做出理性的決策，優(yōu)化財務資源的配置，提高企業(yè)的盈利能力和競爭力。

首先，財務分析在制造業(yè)企業(yè)財務管理中的應用主要體現(xiàn)在對企業(yè)財務狀況的評估和預測。通過分析企業(yè)的財務報表，如資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，可以了解企業(yè)的資產狀況、負債、盈利能力和現(xiàn)金流動性等方面的情況。同時，可以通過對過去的財務數據進行趨勢分析和比較分析，預測未來的財務表現(xiàn)，為企業(yè)的經營決策提供依據。

其次，財務分析在制造業(yè)企業(yè)財務管理中的應用還包括成本分析和效益評估。制造業(yè)企業(yè)通常有大量的產品和生產線，需要對生產過程中的成本進行準確的分析和控制。財務分析可以幫助企業(yè)了解各個生產環(huán)節(jié)的成本構成和變動情況，識別成本的主要驅動因素，并提出降低成本和提高效益的方案。

具體來說，制造業(yè)企業(yè)可以通過進行原材料成本分析、直接人工成本分析、制造費用分析等，對不同生產環(huán)節(jié)和成本項目進行細致的跟蹤和比較，找出成本偏高的原因。例如，原材料成本分析可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)某些原材料的采購價格偏高或庫存管理不當導致的浪費，直接人工成本分析可以發(fā)現(xiàn)生產線自動化程度不高導致的人工成本過高問題。還可以通過對產品的目標成本分析和全面成本分析，計算產品的成本結構，找到不合理之處。這些成本分析結果，可以幫助企業(yè)找出成本控制的改進方向。

與此同時，制造業(yè)企業(yè)還需要進行效益評估，即評估不同產品和不同銷售渠道的利潤率水平。通過ABC分類法等方式進行降本增效分析，可以發(fā)現(xiàn)哪些產品效益最高，應加大投入;哪些產品效益太低，應調整甚至停產。還可以對不同銷售渠道的客戶進行分類，發(fā)現(xiàn)哪些客戶最有價值。這些細致的成本分析和效益評估，能夠幫助制造業(yè)企業(yè)找出最佳的資源配置方案，降低成本、提升效益。

財務分析在制造業(yè)企業(yè)財務管理中還可以用于投資決策。制造業(yè)企業(yè)需要進行大量的資本投入，包括購買生產設備、擴大生產規(guī)模、開發(fā)新產品等。財務分析可以幫助企業(yè)評估投資項目的盈利能力、風險水平和回收期，從而確定是否值得進行投資。

此外，制造業(yè)企業(yè)進行投資決策還需要考慮行業(yè)發(fā)展前景、市場容量、競爭對手等外部因素。這需要結合行業(yè)研究，對市場潛力、需求變化趨勢等進行預測，避免產能過剩和惡性競爭。還要考慮技術發(fā)展趨勢，評估投資新技術的必要性。只有在綜合考量內外部因素后，運用財務分析結果進行科學評估，制造業(yè)企業(yè)才能做出負責和合理的投資決策。

在制造業(yè)企業(yè)財務管理中，財務分析還面臨一些難點和挑戰(zhàn)。首先，制造業(yè)企業(yè)的財務數據量巨大且復雜，需要消耗大量的時間和人力進行收集和整理。其次，由于制造業(yè)企業(yè)的經營特點和市場環(huán)境的變化，財務分析需要考慮更多的因素，如市場需求、供應鏈的變動等。最后，財務分析需要專業(yè)的知識和技能，對企業(yè)財務數據的解讀和分析要求高。因此，制造業(yè)企業(yè)需要培養(yǎng)專業(yè)的財務團隊，提升財務分析的水平，以適應市場的需求和挑戰(zhàn)。

5 案例分析

筆者對AH股份有限公司（以下簡稱“AH”）的利潤能力進行分析。AH近三年的利潤表如表1所示。

2018年，AH的營業(yè)收入為80億元，營業(yè)成本為60億元，營業(yè)稅金及附加為1億元，銷售費用為4億元，管理費用為3億元，財務費用為1.5億元。最終實現(xiàn)凈利潤為2.5億元。

2019年，隨著銷量提升，AH的營業(yè)收入增至90億元，但增速放緩至12.5%。然而其營業(yè)成本只增加了8億元，增速10%，達到68億元。這主要是因為2019年AH采購部門重新洽談了關鍵原材料的長期購買合同，取得了更優(yōu)惠的價格。此外，憑借規(guī)模效應，AH的銷售費用率從2018年的5%下降至4.5%，管理費用率保持3%，財務費用也有所下降。在成本控制效果明顯的情況下，2019年凈利潤達到2.8億元。

2020年，新冠肺炎疫情對AH早期帶來一定沖擊，但在上半年深化內部管理后，下半年銷量快速恢復。全年AH實現(xiàn)營業(yè)收入95億元，較2019年增長5.6%。凈利潤達到3億元，增速7.1%。毛利率和凈利率也有小幅提升。

通過分析AH近三年的具體財務數據變化趨勢，可以看到其營業(yè)收入穩(wěn)步增長，但凈利潤增速更快，AH 2018—2020年的銷售毛利率，由2018年的25%上升至2020年的28%。銷售毛利率的提升，說明同期內AH的銷售收入增長速度高于銷售成本的增長速度。進一步參考毛利額數據可知，2018—2020年AH的銷售毛利額由20億元增長至26.5億元，3年間增長32.5%。與此同時，營業(yè)收入增長約為18.75%。可見，營業(yè)利潤的增長確實快于營業(yè)收入，這主要是因為AH在采購和產能利用上進行了優(yōu)化，降低了銷售成本費用率。

然后，AH的凈資產收益率由2018年的18%提升至2020年的21%。資產收益率的提高一方面是由于凈利潤的增長，另一方面也體現(xiàn)了AH資產利用效率的改善。這主要源自AH進行的自動化改造提升了機器設備的使用效率，使得整體資產周轉速度有所加快。

根據表2的DuPont模型分解AH的營業(yè)利潤率，可知提升的主要因素是銷售費用率的下降。這與AH在優(yōu)化銷售網絡、渠道的舉措直接相關。作為制造業(yè)企業(yè)，AH需要承擔較高的銷售費用，包括建立分銷系統(tǒng)、展開廣告宣傳等。通過財務分析發(fā)現(xiàn)銷售費用率過高的問題，AH進行了銷售模式調整，采用網銷和直銷相結合的模式，降低了中間環(huán)節(jié)費用。同時，更好地塑造品牌效應，提高了廣告效果。這些措施優(yōu)化了AH的營銷系統(tǒng)，降低了銷售費用率，提升了最終利潤。

這體現(xiàn)了財務分析在找出制造業(yè)企業(yè)管理中不足環(huán)節(jié)方面的價值。AH的案例也表明，制造業(yè)企業(yè)需要不斷根據財務報表信息，檢查業(yè)務流程，發(fā)現(xiàn)改進空間，以持續(xù)提高經營效率和獲利能力。當然，AH的凈資產收益率20%左右也只是處于中上水平。要進一步提高盈利能力，還需繼續(xù)強化成本控制和資產效率、通過技術創(chuàng)新等手段提質增效。

6 結論與未來展望

綜合分析企業(yè)財務報表是一項至關重要的任務，能夠提供深刻的洞察，揭示企業(yè)的財務狀況、盈利潛力、風險因素以及未來發(fā)展機遇。

首先，財務分析使企業(yè)能夠全面了解自身的財務狀況。這種全面性有助于企業(yè)更好地規(guī)劃、執(zhí)行和監(jiān)測財務戰(zhàn)略，以確保其盈利能力、資金使用效率和償債能力處于健康狀態(tài)。財務分析為企業(yè)提供了一個有力的工具，可幫助其在不斷變化的市場環(huán)境中保持競爭優(yōu)勢。其次，財務分析能夠及時發(fā)現(xiàn)潛在的經營問題、風險隱患和機會。通過仔細研究各項財務指標，企業(yè)可以警惕盈利能力下降、現(xiàn)金流問題以及其他關鍵問題的出現(xiàn)。這種敏銳性有助于企業(yè)及時采取措施，制定合理的戰(zhàn)略和決策，以降低風險并應對挑戰(zhàn)。通過對企業(yè)的運營狀況和發(fā)展?jié)摿M行評估，企業(yè)可以制定戰(zhàn)略規(guī)劃和目標，以引導其未來的經營活動。財務分析有助于企業(yè)提前識別潛在機會，為發(fā)展方向的選擇提供堅實依據。

綜上所述，財務分析在企業(yè)管理中扮演著關鍵的角色，為企業(yè)的決策制定和未來規(guī)劃提供了有力支持。未來，隨著技術的不斷發(fā)展和商業(yè)環(huán)境的不斷演變，財務分析將繼續(xù)適應新的挑戰(zhàn)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展做出貢獻。企業(yè)應積極采納新技術和關注新趨勢，以確保其在競爭激烈的市場中保持領先地位。

參考文獻：

［1］曲健美.探析大數據背景下制造業(yè)財務分析轉型升級——以汽車零配件制造企業(yè)為例［J］.活力，2023（5）：115-117.

［2］葉曉燕.財務分析在制造業(yè)企業(yè)財務管理中的應用研究［J］.財經界，2022（35）：120-122.

［3］梁炎康.業(yè)財融合下制造業(yè)企業(yè)的財務分析［J］.財富時代，2022（9）：92-94.

［4］王莉.財務分析在制造業(yè)企業(yè)財務管理中的應用研究［J］.中國市場，2022（25）：147-149.

［5］李永奎，劉曉康.數字經濟發(fā)展降低了企業(yè)財務風險嗎？——基于吸收能力與生命周期的視角分析［J］.重慶工商大學學報（社會科學版），2024，41（1）：75-89.