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基于功效系數(shù)法在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的應(yīng)用

2024-05-04 21:09:15胡旭微呂彬
經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2024年5期
關(guān)鍵詞:熵值法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

胡旭微 呂彬

摘? ?要:現(xiàn)代企業(yè)在迎接更多發(fā)展機(jī)遇的同時(shí),也面臨著更加復(fù)雜多樣的風(fēng)險(xiǎn),其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿企業(yè)運(yùn)營的全過程,對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要,建立合理科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評價(jià)體系能有效地對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和管控。通過改進(jìn)的功效系數(shù)法建立對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型,能客觀地對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評價(jià),正確、合理地運(yùn)用模型能使企業(yè)的決策者及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確地評判企業(yè)的經(jīng)營狀況,以及為判定未來的發(fā)展方向等提供重要的決策依據(jù)。

關(guān)鍵詞:功效系數(shù)法;熵值法;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號:F275? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號:1673-291X(2024)05-0087-03

功效系數(shù)法在對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)的過程中應(yīng)用廣泛,其在突破傳統(tǒng)定性研究方法局限性的基礎(chǔ)上,最大限度地消除了在評價(jià)過程中出現(xiàn)的量化指標(biāo)不統(tǒng)一的問題。相較于方法晦澀難懂、操作較為繁雜的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和logistics回歸模型,改進(jìn)后的功效系數(shù)法通過選取全面的評價(jià)指標(biāo)并設(shè)計(jì)模型,最終能得出對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀、綜合的評價(jià)結(jié)果,有助于企業(yè)更好地從財(cái)務(wù)角度對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,及時(shí)發(fā)現(xiàn)隱藏的財(cái)務(wù)問題,從而做好風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對措施。

在信息論中,熵是對不確定性的一種度量,根據(jù)熵的特性,可以通過計(jì)算熵值來判斷一個(gè)事件的隨機(jī)性及無序程度,也可以用熵值來判斷某個(gè)指標(biāo)的離散程度,指標(biāo)的離散程度越大,該指標(biāo)對綜合評價(jià)的權(quán)重越大,其熵值也就越小。熵值法的基本思路是根據(jù)指標(biāo)變異性的大小來確定客觀權(quán)重。一般來說,若某個(gè)指標(biāo)信息熵越小,表明指標(biāo)值的變異程度越大,所提供的信息量越多,在綜合評價(jià)中所能起到的作用也就越大,其權(quán)重也就越大。

本文參考國務(wù)院國資委考核分配局頒布的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》,為案例公司X選定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的初選值,運(yùn)用熵值法和相關(guān)性分析對已選指標(biāo)進(jìn)行篩選,并確定相關(guān)指標(biāo)的權(quán)重,最后利用改進(jìn)的功效系數(shù)法結(jié)合熵值法,劃分企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級,對X公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評析。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級的劃分

(一)功效系數(shù)法的改進(jìn)

功效系數(shù)法又叫功效函數(shù)法,該方法可以對資金利用能力、資金清償能力和資金保值增值能力指標(biāo)進(jìn)行綜合比較,以反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。傳統(tǒng)的功效系數(shù)法主要存在以下兩大問題:第一,在運(yùn)用傳統(tǒng)的功效系數(shù)法對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)時(shí),評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)只有兩個(gè)極端值,且時(shí)常會出現(xiàn)數(shù)據(jù)值差距較大的情況,從而導(dǎo)致得出的結(jié)論存在較大的誤差,無法準(zhǔn)確地對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量;第二,在運(yùn)用傳統(tǒng)的功效系數(shù)法計(jì)算功效系數(shù)時(shí),計(jì)算分?jǐn)?shù)的權(quán)數(shù)往往是一個(gè)固定值,并不能靈活地運(yùn)用于各行各業(yè)的企業(yè),也不符合復(fù)雜多變的企業(yè)情況。因此,基于以上兩點(diǎn)不足,本文選用改進(jìn)的功效系數(shù)法來對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)。

(二)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定

結(jié)合商務(wù)部對上市公司財(cái)務(wù)安全評級方法,劃分企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級狀況,以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度。改進(jìn)后的功效系數(shù)法共有五個(gè)檔次,分別為優(yōu)秀、良好、平均、較低和較差。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)的選取

(一)熵值法計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)初選值。對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量,本文主要將企業(yè)償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力作為一級指標(biāo),并依據(jù)針對性原則、相關(guān)性原則和可比性原則從中各選取5個(gè)指標(biāo)作為二級指標(biāo)的初選指標(biāo),最終確定的各項(xiàng)指標(biāo)如下。

選取反映盈利能力的指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、資本收益率;反映營運(yùn)能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、存貨周轉(zhuǎn)率;反映償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比、帶息負(fù)債比率;反映發(fā)展能力的指標(biāo)有主營業(yè)務(wù)增長率、資本保值增值率、營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

2.指標(biāo)熵值及權(quán)重計(jì)算。對X公司選取的指標(biāo),分別進(jìn)行無量綱化處理和歸一化處理后得到完整的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)結(jié)果,再依據(jù)信息熵的計(jì)算公式,求得各指標(biāo)的權(quán)重,計(jì)算方法如下:

(1)求各指標(biāo)的信息熵

(2)確定各指標(biāo)的權(quán)重

根據(jù)計(jì)算出的各指標(biāo)信息熵E1,E2,...,Ek,根據(jù)以下公式計(jì)算各指標(biāo)的權(quán)重:

(二)相關(guān)性分析進(jìn)行指標(biāo)篩選

本文通過相關(guān)性分析并結(jié)合熵值法結(jié)果對指標(biāo)進(jìn)行篩選,主要的步驟如下:第一步,利用SPSS軟件,進(jìn)行皮爾遜雙變量相關(guān)性分析,分別計(jì)算各類指標(biāo)集合內(nèi)部各指標(biāo)之間的相關(guān)度。第二步,在Pearson相關(guān)系數(shù)大于0.9的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中,結(jié)合熵值法計(jì)算的權(quán)重結(jié)果進(jìn)行對比,相關(guān)度較高的指標(biāo)之間,保留權(quán)重較大的指標(biāo)。第三步,在Pearson相關(guān)系數(shù)小于0.9的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中,保留指標(biāo)權(quán)重大于該指標(biāo)所在大類的權(quán)重均值的指標(biāo),由此完成對財(cái)務(wù)指標(biāo)的篩選工作。

本文依據(jù)以上步驟,對X公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行篩選的具體操作如下:

以盈利能力為例,將選取的代表盈利能力的五項(xiàng)指標(biāo)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行Pearson雙變量相關(guān)性分析,計(jì)算兩兩指標(biāo)之間的相關(guān)度,得到的相關(guān)性分析結(jié)果如表1所示。

通過相關(guān)性分析的結(jié)果并結(jié)合熵值法對盈利能力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行篩選。在第一步篩選中,第一組指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率(X1)、總資產(chǎn)報(bào)酬率(X2)和營業(yè)利潤率(X3)三者兩兩之間的Pearson相關(guān)系數(shù)分別為0.992、0.988和0.965,第二組指標(biāo)營業(yè)利潤率(X3)和成本費(fèi)用利潤率(X4)之間的相關(guān)系數(shù)為0.919。兩組指標(biāo)數(shù)據(jù)內(nèi)兩兩之間的相關(guān)系數(shù)均大于0.9,為高度相關(guān),僅需各自保留權(quán)重較大的指標(biāo)。因此,第一組指標(biāo)中保留凈資產(chǎn)收益率(X1),權(quán)重為0.293,第二組指標(biāo)中也是保留成本費(fèi)用利潤率(X4),權(quán)重為0.182。

通過以上的指標(biāo)篩選,最終確定用于盈利能力的衡量指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率(X1)和成本費(fèi)用利潤率(X4)。

同理,將營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力的指標(biāo)分別按照以上步驟進(jìn)行篩選,最終得到4類共8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),構(gòu)建X公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)體系,運(yùn)算過程不再列示。

三、功效系數(shù)法在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)中的應(yīng)用

(一)確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)權(quán)重

依據(jù)前文對X公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的篩選,共確定反映其盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力的4個(gè)一級指標(biāo)和相對應(yīng)的8個(gè)二級指標(biāo)。針對選取出的財(cái)務(wù)指標(biāo),本文再次對其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后,使用熵值法,確定其客觀權(quán)重,最終各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)的權(quán)重如下頁表2所示。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果分析

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果計(jì)算。根據(jù)已建立好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系,運(yùn)用功效系數(shù)法計(jì)算各單項(xiàng)指標(biāo)的功效系數(shù),對基礎(chǔ)分和調(diào)整分做出改進(jìn)后,使固定的分配比重轉(zhuǎn)變?yōu)樽儎拥姆峙浔戎?,進(jìn)而求得各單項(xiàng)指標(biāo)評分。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果。從表3中可以看到,X公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在5年間,從輕警上升至中警,最終呈現(xiàn)重警狀態(tài),說明其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直處于不斷增加的狀態(tài),發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性在不斷增強(qiáng)。

四、結(jié)論與建議

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過風(fēng)險(xiǎn)等級來進(jìn)行判定,通過評分結(jié)果,建立并加強(qiáng)企業(yè)、質(zhì)權(quán)人和投資者這三方的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識,對于保障自身的利益至關(guān)重要。

企業(yè)需要建立一套財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級變化時(shí),要提高警惕,及時(shí)處理潛在的風(fēng)險(xiǎn)源,謹(jǐn)防控股股東采取激進(jìn)的、不符合企業(yè)發(fā)展的策略,從而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展;質(zhì)權(quán)人也需要及時(shí)關(guān)注企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況,定期關(guān)注企業(yè)股價(jià)變動等重大情況,必要時(shí)可要求其提前還款或做好平倉準(zhǔn)備,以盡可能降低自身的損失;對于投資者來說,要提升自身對市場信息辨別的能力,依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警狀況充分評估企業(yè)自身的發(fā)展能力,做到理性投資。

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[責(zé)任編輯? ?劉? ?瑤]

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