周茂春 董書(shū)忱

（遼寧工程技術(shù)大學(xué)?工商管理學(xué)院?遼寧?葫蘆島?125105）

摘?要：企業(yè)提高自身環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效是踐行可持續(xù)發(fā)展的重要實(shí)踐，高管團(tuán)隊(duì)合理性是企業(yè)履行其社會(huì)責(zé)任的重要一環(huán)。文章將高層階梯理論與團(tuán)隊(duì)斷裂帶結(jié)合深入研究，選取2014-2021年我國(guó)重污染行業(yè)上市公司作為樣本，實(shí)證研究了高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并引入了綠色技術(shù)創(chuàng)新作為調(diào)節(jié)變量。研究結(jié)果顯示：高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)相關(guān)斷裂帶與高管團(tuán)隊(duì)任務(wù)相關(guān)斷裂帶均對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效起到了抑制作用；綠色技術(shù)創(chuàng)新調(diào)節(jié)了高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)于企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響。文章進(jìn)一步分析了不同股權(quán)集中度視角下綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)二者之間的調(diào)節(jié)作用，發(fā)現(xiàn)在規(guī)模更小、股權(quán)集中度更低的企業(yè)中高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的抑制作用更強(qiáng)，綠色技術(shù)創(chuàng)新所起的調(diào)節(jié)作用更大。研究結(jié)論為我國(guó)企業(yè)高層管理及促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶；綠色技術(shù)創(chuàng)新；環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效

Executive Team Fracture Zones， Green Technology Innovation ?and Corporate Environmental Financial Performance

ZHOU Maochun，DONG Shuchen

（School of Business Management， Liaoning Technical University， Huludao 125105， China）

Abstrat：?Improving the environmental financial performance of enterprises is an important practice in practicing sustainable development， and the rationalization of executive teams is an important part of enterprises' fulfillment of their social responsibility. The article combines high-level ladder theory and team fracture zones in an in-depth study， and selects listed companies in China's heavy pollution industry from 2014-2021 as a sample to empirically investigate the impact of executive team fracture zones on corporate environmental financial performance， and introduces green technological innovation as a moderating variable. The results show that both the socially relevant fracture zones of executive teams and the task-related fracture zones of executive teams inhibit the environmental financial performance of enterprises; green technology innovation moderates the negative effect of the fracture zones of executive teams on the environmental financial performance of enterprises. The article further analyses the moderating effect of green technology innovation on the two under different equity concentration perspectives. The findings of the study provide a reference for the top management of Chinese enterprises and the promotion of corporate green development.

Key words：Senior?management team fracture zone;?Green Technology Innovation;?Environmental

Financial Performance

0 引言

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，隨著工業(yè)化、城市化、信息化、現(xiàn)代化進(jìn)程加快，企業(yè)產(chǎn)生的環(huán)境污染已然破壞了環(huán)境系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的平衡，也導(dǎo)致生態(tài)與經(jīng)濟(jì)的矛盾不斷加劇，傳統(tǒng)先污染后治理的發(fā)展方式使我國(guó)自然生態(tài)環(huán)境遭受嚴(yán)重破壞，可持續(xù)發(fā)展理念受到嚴(yán)重制約，因此環(huán)境污染現(xiàn)狀已成為我國(guó)急需解決的重大問(wèn)題。近年來(lái)，人們逐漸意識(shí)到環(huán)境問(wèn)題的嚴(yán)重性，生態(tài)、創(chuàng)新、綠色等關(guān)鍵詞已經(jīng)被公眾所重視。2020年9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上提出雙碳目標(biāo)。這一環(huán)境下，企業(yè)積極提高環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效促進(jìn)我國(guó)環(huán)境良好發(fā)展至關(guān)重要。“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)無(wú)疑會(huì)推動(dòng)污染企業(yè)向綠色低碳方向轉(zhuǎn)型，對(duì)研究企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效有著重大影響。企業(yè)作為最重要的污染主體，從企業(yè)層面解決環(huán)境問(wèn)題一直是促進(jìn)綠色發(fā)展研究的重點(diǎn)方向。綠水青山就是金山銀山，改善生態(tài)環(huán)境除了要依靠政府的管控，企業(yè)也要對(duì)環(huán)境改善作出貢獻(xiàn)。另外企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層作為企業(yè)環(huán)境治理的主導(dǎo)，做決策時(shí)一方面受外部環(huán)境規(guī)制的制約外，同時(shí)也會(huì)受團(tuán)隊(duì)成員個(gè)人認(rèn)知及價(jià)值觀等因素的影響，進(jìn)而對(duì)企業(yè)綠色發(fā)展產(chǎn)生影響。高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的影響體現(xiàn)在方方面面，對(duì)于高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶的理論研究近些年來(lái)國(guó)內(nèi)外也有眾多學(xué)者進(jìn)行研究，逐漸受到了學(xué)者的重視。對(duì)于高管團(tuán)隊(duì)的相關(guān)屬性對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效方面的影響至今鮮有出現(xiàn)。

綜上，本文以2014-2021年我國(guó)重污染行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證分析企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并引入綠色技術(shù)創(chuàng)新為調(diào)節(jié)變量，討論綠色技術(shù)創(chuàng)新在高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮的作用。文章意圖通過(guò)研究高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，為企業(yè)提高環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效提供決策依據(jù)和建議，并有助于國(guó)家綠色發(fā)展總體布局。同時(shí)拓展了該問(wèn)題相關(guān)研究，豐富了該領(lǐng)域研究成果，為促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展提供新視角。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效

高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶起源于人們對(duì)高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性的思考[1]，它將企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)成員根據(jù)特性劃分為若干群體，目前對(duì)于斷裂帶的研究主要將其分為了社會(huì)相關(guān)斷裂帶與任務(wù)相關(guān)斷裂帶兩類[2]。高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)相關(guān)斷裂帶使團(tuán)隊(duì)成員通過(guò)性別、年齡、等背景屬性分割為小團(tuán)體，進(jìn)而產(chǎn)生分歧與沖突，造成高管團(tuán)隊(duì)間矛盾加劇，從而加劇了內(nèi)部不穩(wěn)定性，會(huì)影響戰(zhàn)略決策，提高了企業(yè)的環(huán)境成本，進(jìn)而影響企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。高管團(tuán)隊(duì)任務(wù)相關(guān)斷裂帶指能夠反映個(gè)人知識(shí)、能力和工作經(jīng)驗(yàn)的個(gè)性化指標(biāo)，如教育背景、工作任期等[4]。高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部基于較大的工作任務(wù)相關(guān)特征屬性差異擁有不同信息、存在不同觀點(diǎn)，這在一定程度上會(huì)負(fù)面影響團(tuán)隊(duì)成員人際關(guān)系，造成團(tuán)隊(duì)沖突。高管團(tuán)隊(duì)任務(wù)相關(guān)斷裂帶會(huì)在一定程度上抑制高管團(tuán)隊(duì)的信息溝通效率與處理能力，影響企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者訴求的捕捉與分析。任何公司治理活動(dòng)都需要高管對(duì)信息進(jìn)行梳理、挖掘，高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶導(dǎo)致信息處理過(guò)程和環(huán)境判斷過(guò)程不順暢[5]。斷裂帶引發(fā)的高管站隊(duì)問(wèn)題將使高管團(tuán)隊(duì)的決策權(quán)由比例分配轉(zhuǎn)為集中對(duì)立，遏制了內(nèi)部的相互制衡，加劇團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)謀私風(fēng)險(xiǎn)的概率，侵害部分相關(guān)者的利益[6]。目前學(xué)術(shù)界關(guān)于高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的研究相對(duì)較少，但普遍認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶與企業(yè)的團(tuán)隊(duì)效能呈負(fù)相關(guān)。

因此，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效起抑制作用。

1.2?綠色技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用

綠色技術(shù)創(chuàng)新從短期來(lái)看投入了企業(yè)大量的資金，但其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)撃艽?，無(wú)論是從綠色工藝創(chuàng)新還是從綠色產(chǎn)品創(chuàng)新角度，都能通過(guò)提高能效來(lái)節(jié)約成本，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力，提高了企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，從而獲得更高的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值。

李楠博[7]經(jīng)過(guò)實(shí)證分析得出高管團(tuán)隊(duì)任務(wù)相關(guān)斷裂帶對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新有積極影響的結(jié)論。高管團(tuán)隊(duì)雖根據(jù)特征不同劃分為多個(gè)子群體，但他們對(duì)于企業(yè)的根本利益目標(biāo)是一致的，企業(yè)價(jià)值的提高有利于高管團(tuán)隊(duì)合作，減小斷裂帶帶來(lái)的矛盾與沖突。綠色技術(shù)創(chuàng)新也使企業(yè)在環(huán)境污染治理方面的成本減少，提高了企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。在此基礎(chǔ)上，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：綠色技術(shù)創(chuàng)新會(huì)削弱高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的抑制作用

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

文章選取2014-2021年重污染行業(yè)上市公司為樣本，并剔除樣本里未披露綠色專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)的公司;未披露環(huán)保支出的公司;管理人員信息不完善的公司;財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有明顯異常的公司;財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，共計(jì)520個(gè)樣本觀測(cè)值。企業(yè)環(huán)保投入通過(guò)易獲數(shù)據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)取得;其他公司財(cái)務(wù)及公司治理數(shù)據(jù)通過(guò) CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)獲得;此外，為避免出現(xiàn)異常值對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生影響，對(duì)全部連續(xù)變量在1%和99%分位上實(shí)施了縮尾處理。

2.2 變量定義

（1）被解釋變量：企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)

國(guó)外對(duì)于環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的研究較多，但有關(guān)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的定義尚未達(dá)成統(tǒng)一，目前衡量標(biāo)準(zhǔn)大多采用排污費(fèi)、環(huán)保投入等數(shù)據(jù)，但是鑒于企業(yè)污染物排放等相關(guān)數(shù)據(jù)缺乏，本文借鑒周暉和鄧舒[10]的研究方法對(duì)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行賦值，由于上市公司營(yíng)業(yè)收入費(fèi)用等數(shù)據(jù)公開(kāi)，易獲得，并且可以有效的反應(yīng)企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效情況，因此采用企業(yè)總營(yíng)業(yè)收入與排污費(fèi)的自然對(duì)數(shù)的比值來(lái)表示企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效，其計(jì)算公式如下：

（2）解釋變量：高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶數(shù)據(jù)

本研究參考柳學(xué)信、曹曉芳[6]的群體斷裂帶測(cè)度方法，但由于傳統(tǒng)的群體斷裂帶測(cè)度方法中將個(gè)體值聚合到團(tuán)隊(duì)級(jí)變量中時(shí)沒(méi)有證據(jù)表明在所有的團(tuán)隊(duì)中一個(gè)變量比另一個(gè)更有影響力。因此選用了Shaw（2004）[7]對(duì)高管團(tuán)隊(duì)人物相關(guān)斷裂帶的FLS算法，構(gòu)建了高管斷裂帶變量。依據(jù)FLS模型，其測(cè)度方法為首先選取引起群體斷裂帶形成的特征，性別、年齡、學(xué)歷、任職年限以及工作職能背景這五個(gè)特征，且這些特征變量不相關(guān)，并對(duì)所選取的特征進(jìn)行類別化， 將連續(xù)變量轉(zhuǎn)換為分類變量。

計(jì)算某一個(gè)特征ｉ的斷裂帶強(qiáng)度公式如下 ：

FLSi?= IAi× （1－CGAIi）

其中，IAi是指團(tuán)隊(duì)成員的人口統(tǒng)計(jì)屬性（性別、年齡、學(xué)歷、任職年限以及工作職能背景）在同一工作層級(jí)的子團(tuán)隊(duì)中彼此相似的程度；CGAIi表示基于同一工作層級(jí)的子團(tuán)隊(duì)成員的人口統(tǒng)計(jì)特征與其他工作層級(jí)成員的人口統(tǒng)計(jì)特征相似的程度的基礎(chǔ)分組。如果FLSi=0，此時(shí)IAi=0說(shuō)明團(tuán)隊(duì)中的一線員工之間不共享任何相同屬性，初級(jí)管理者之間無(wú)相同屬性，CGAli（每個(gè)員工至少會(huì)和一位上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)共享相同屬性）；如果FLSi=1，此時(shí)IAi=1則說(shuō)明團(tuán)隊(duì)中員工的屬性相同、初級(jí)領(lǐng)導(dǎo)屬性相同，CGAIi=0（上下級(jí)之間沒(méi)有任何相同屬性）。以上舉例為極端情況，F(xiàn)LS可在 0～1 之間取值，旨在通過(guò)組內(nèi)一致性和組間一致性指標(biāo)的擬合來(lái)測(cè)度斷裂帶。FLS值越大，群體斷裂帶強(qiáng)度越強(qiáng)。

（3）調(diào)節(jié)變量：綠色技術(shù)創(chuàng)新

目前對(duì)于綠色技術(shù)創(chuàng)新的評(píng)測(cè)指標(biāo)主要有：綠色專利數(shù)量指標(biāo)，包括綠色一般發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利；研發(fā)支出指標(biāo)，包括綠色工藝與綠色產(chǎn)品兩個(gè)維度；通過(guò)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法計(jì)算綠色技術(shù)創(chuàng)新效率，這種方法強(qiáng)調(diào)了綠色效率水平，但本文更加注重直觀的綠色創(chuàng)新能力在高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶與環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效之間的調(diào)節(jié)。由于綠色專利數(shù)量指標(biāo)法相較于其他方法更能體現(xiàn)公司在綠色技術(shù)上的創(chuàng)新，對(duì)資源的節(jié)約和污染的處理，所以本文參考齊紹洲[8]等人的方法，通過(guò)上市公司進(jìn)行綠色技術(shù)專利申請(qǐng)量來(lái)衡量綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，后續(xù)對(duì)該變量取自然對(duì)數(shù)進(jìn)行分析。

（4）控制變量

借鑒已有文獻(xiàn)，選取7個(gè)控制變量，以避免研究中虛假相關(guān)性的干擾。企業(yè)規(guī)模Size、資產(chǎn)負(fù)債率Lev、企業(yè)成長(zhǎng)性Growth、股權(quán)集中度Oc、資產(chǎn)收益率Roa作為控制變量，并設(shè)置兩個(gè)虛擬變量，行業(yè)Ind和年份Year，本次研究所需變量的具體情況如下表1所示。

2.3 模型構(gòu)建

為探尋高管斷裂帶、綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，以及綠色技術(shù)創(chuàng)新在二者之間的調(diào)節(jié)作用，本文參照方杰、溫忠麟[9]等人的方法，先后構(gòu)建高管斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響、綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并將綠色技術(shù)創(chuàng)新納入調(diào)節(jié)效應(yīng)模型中，檢驗(yàn)其是否存在調(diào)節(jié)效應(yīng)：

為檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，建立模型（1）對(duì)假設(shè)1進(jìn)行檢驗(yàn)：

Eep=α0+α1Fls+α2Size+α3Lev+α4Growth+α5Oc+α6Roa+ΣIND+ΣYear+??（1）

為檢驗(yàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新在高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響過(guò)程中是否發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，建立模型（2）對(duì)假設(shè)2進(jìn)行檢驗(yàn)：

Eep=α0+α1Fls+α2lnEP+α3lnEP×Fls+α4Lev+α5Growth+α6Oc+α7Roa+ΣIND+ΣYear+??（2）

3 實(shí)證分析

3.1 描述性分析

樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示，可以發(fā)現(xiàn)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效Eep的均值為1.519，表明企業(yè)整體環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效較好，極值分別為2.896和1.163，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)差為0.206，表明選取的樣本企業(yè)在環(huán)境績(jī)方面表現(xiàn)差異不大；高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶Fls的極大值和極小值分別為0.600和0，說(shuō)明不同企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的斷裂程度不同，平均值為0.176，說(shuō)明樣本企業(yè)整體高管團(tuán)隊(duì)斷裂程度偏低；綠色技術(shù)創(chuàng)新lnEP的極值分別為6.248和0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.296，說(shuō)明不同企業(yè)所投入的綠色技術(shù)創(chuàng)新差異較大，部分企業(yè)的創(chuàng)新能力并不強(qiáng)，從平均值1.502來(lái)看，整體水平偏低。

3.2 相關(guān)性分析

本文相關(guān)性分析見(jiàn)表3所示。高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶（Fls）與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的相關(guān)性系數(shù)為-0.028且在1%水平上顯著，表明企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)斷裂程度越高，企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效水平越低，對(duì)上文提出的假設(shè)1進(jìn)行初步驗(yàn)證。綠色技術(shù)創(chuàng)新（lnEP）與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的相關(guān)性系數(shù)為0.006且在1%水平上顯著，表明具備較強(qiáng)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)其環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效越高，對(duì)上文提出的假設(shè)2進(jìn)行了初步驗(yàn)證。企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、股權(quán)集中度（Oc）和企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）均為負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.066、-0.049、-0.034且均顯著，表明這些變量對(duì)于企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生抑制作用。而企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、資產(chǎn)收益率（Roa）和企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）均為正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.036、0.081且均為顯著，這兩個(gè)變量對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效均產(chǎn)生促進(jìn)作用，通過(guò)相關(guān)性分析結(jié)果可以看出各研究變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5，表明本文設(shè)計(jì)的研究變量之間不存在多重共線性問(wèn)題，研究結(jié)果的準(zhǔn)確性得到保證。

3.3 回歸分析

多元回歸結(jié)果表明高管性別、年齡斷裂均對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的負(fù)向影響，回歸系數(shù)分別為-0.014、-0.09，且在1%的水平上顯著，這說(shuō)明企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)相關(guān)斷裂帶水平越高，對(duì)于企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效越產(chǎn)生消極影響。驗(yàn)證了高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)相關(guān)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響，說(shuō)明企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)相關(guān)斷裂帶水平越高，對(duì)于企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效越產(chǎn)生消極作用。另外，學(xué)歷、背景、任期等斷裂因素均對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的負(fù)向影響，回歸系數(shù)分別為-0.062、-0.002、-0.047，且在1%的水平上顯著，這說(shuō)明企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)任務(wù)相關(guān)斷裂帶水平越高，對(duì)于企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效越產(chǎn)生消極影響?；貧w結(jié)果也在一定程度上表明了高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶抑制了企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

通過(guò)回歸分析得到模型回歸分析結(jié)果見(jiàn)表5。

在表5模型1的多元回歸結(jié)果表明高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的負(fù)向影響，高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶（Fls）與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的回歸系數(shù)為-0.152并且在1%的水平上顯著，這說(shuō)明企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶水平越高，越會(huì)抑制企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的提高，也印證了上述社會(huì)相關(guān)與任務(wù)相關(guān)斷裂帶均不利于企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效，充分驗(yàn)證了上文提出的假設(shè)1。企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的斷裂程度越高，越不利于企業(yè)進(jìn)行決策，從而降低了企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。

在表5模型2的多元回歸分析表明綠色技術(shù)創(chuàng)新能夠顯著調(diào)節(jié)高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶（Fls）和綠色技術(shù)創(chuàng)新（lnEP）的交乘項(xiàng)Fls×lnEP與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的回歸系數(shù)為0.061且在5%水平上顯著。充分驗(yàn)證了上文提出的假設(shè)2。高管團(tuán)隊(duì)斷裂程度越高，一方面使企業(yè)的決策更加困難，另一方面造成企業(yè)融資困難，對(duì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新不利，不易與企業(yè)提高環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)本文的研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，本研究通過(guò)替換關(guān)鍵變量進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)，對(duì)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行重新賦值，用環(huán)保投入的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效，將新數(shù)據(jù)帶入原始模型重新進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果如表5所示，表明高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶（Fls）與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的回歸系數(shù)為-0.003并且在1%的水平上顯著，綠色技術(shù)創(chuàng)新（lnEP）與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的回歸系數(shù)為0.639并且在5%水平上顯著，高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶（Fls）和綠色技術(shù)創(chuàng)新（lnEP）的交乘項(xiàng)Fls×lnEP與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效（Eep）的回歸系數(shù)為0.986且在5%水平上顯著。重新檢驗(yàn)后的結(jié)果與上文分析無(wú)明顯差別，上述假設(shè)依然成立，因此本文的研究結(jié)論較為可靠。

3.5?進(jìn)一步分析

（1）不同股權(quán)集中度視角下高管斷裂帶對(duì)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

股權(quán)集中水平影響企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效，進(jìn)而作用于團(tuán)隊(duì)斷裂帶與環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。本文擬進(jìn)一步考察不同股權(quán)集中度視角下的高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，使用企業(yè)前3名股東持股份額之和來(lái)表示股權(quán)集中度，并根據(jù)中位數(shù)將樣本企業(yè)劃分為股權(quán)集中度高和低兩種情況。對(duì)于股權(quán)集中度低的樣本數(shù)據(jù)，構(gòu)建了被解釋變量與各個(gè)控制變量的基礎(chǔ)回歸模型；包括被解釋變量、各個(gè)控制變量、調(diào)節(jié)變量資源子團(tuán)隊(duì)平衡性以及該調(diào)節(jié)變量與自變量的交互項(xiàng)的回歸模型；包括被解釋變量、各個(gè)控制變量、調(diào)節(jié)變量資源子團(tuán)隊(duì)數(shù)量以及該調(diào)節(jié)變量與自變量的交互項(xiàng)的回歸模型。同理，對(duì)于股權(quán)集中度高的樣本數(shù)據(jù)，也分別構(gòu)建模擬模型。

通過(guò)分組回歸分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)于股權(quán)集中度低的企業(yè)，高管斷裂帶對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境績(jī)效績(jī)效具有正向作用，資源子團(tuán)隊(duì)平衡性、資源子團(tuán)隊(duì)數(shù)量均有正向調(diào)節(jié)作用；對(duì)于股權(quán)集中度高的企業(yè)，高管斷裂帶對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境績(jī)效績(jī)效不存在顯著的正向關(guān)系，資源子團(tuán)隊(duì)平衡性與數(shù)量的調(diào)節(jié)作用也不顯著。這可能是因?yàn)楣蓹?quán)集中度高時(shí)，大股東掌握企業(yè)核心控制權(quán)，也更有意愿為企業(yè)注入資源，這時(shí)高管抱團(tuán)強(qiáng)化資源的作用也就不重要了。

4 研究結(jié)論

文章選取重污染行業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，對(duì)高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶、綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效開(kāi)展實(shí)證分析，經(jīng)研究后得出以下結(jié)論：第一，高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶能夠顯著抑制企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效，由斷裂帶產(chǎn)生的決策問(wèn)題在一定程度上會(huì)降低企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。第二，綠色技術(shù)創(chuàng)新在高管團(tuán)隊(duì)斷裂與企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效之間起調(diào)節(jié)作用，有利于緩解高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的消極影響。企業(yè)具備較強(qiáng)的綠色創(chuàng)新技術(shù)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)計(jì)帶來(lái)的利潤(rùn)是無(wú)法估計(jì)的，需要管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行科學(xué)的決策。除此之外，綠色技術(shù)創(chuàng)新也給企業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，這需要管理層有較強(qiáng)的能力，以提高企業(yè)的環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。我國(guó)上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)開(kāi)展綠色創(chuàng)新，促使企業(yè)致力于綠色技術(shù)開(kāi)發(fā)，從環(huán)境的前端治理入手，一方面做到一定程度的節(jié)能減排，減少企業(yè)負(fù)擔(dān)，另一方面綠色技術(shù)創(chuàng)新有助于企業(yè)樹(shù)立形象，使企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，進(jìn)而提升企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效。目前我國(guó)企業(yè)對(duì)于環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的重視程度不斷加強(qiáng)，企業(yè)進(jìn)行分析決策時(shí)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效的考量變得尤為重要，為防止高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶對(duì)于企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的消極影響應(yīng)當(dāng)構(gòu)建合理的高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)。首先，企業(yè)應(yīng)意識(shí)到建立人力資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性，主動(dòng)學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)斷裂帶的概念，一方面要考察高管的任職經(jīng)歷以及教育背景，另一方面要兼顧團(tuán)隊(duì)組成結(jié)構(gòu)問(wèn)題，要盡量避免年齡與性別不均衡的情況，維持人員社會(huì)屬性相對(duì)均衡，防止發(fā)生因高管成員特征差異產(chǎn)生團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)斷裂現(xiàn)象，或者是優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)遭到切割，這將會(huì)對(duì)企業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生不利影響，避免出現(xiàn)嚴(yán)重的高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶。其次，在斷裂帶已形成的情況下，充分發(fā)揮董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)作用，引領(lǐng)團(tuán)隊(duì)和諧、平等的氛圍。此外還要建立完善高管監(jiān)督的機(jī)制，明確各高管職責(zé)，防止高管內(nèi)部出現(xiàn)分裂、拉幫結(jié)派等行為，形成“恩威并施”的考核管理模式。

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【作者簡(jiǎn)介】周茂春（1972-），男，博士，副教授，碩士生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)與公司治理；董書(shū)忱（1999-），女，遼寧工程技術(shù)大學(xué)，2021級(jí)碩士研究生，主要研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。

【基金項(xiàng)目】遼寧省教育廳高?；究蒲许?xiàng)目“基于灰色關(guān)聯(lián)度分析法下環(huán)保投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究”（LJKR0140）

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