提 要： 2023年國(guó)際地緣沖突、美歐高利率和央行縮表、制造業(yè)景氣下行，拖累全球增長(zhǎng)放緩，但反通脹顯著收效，發(fā)達(dá)國(guó)家就業(yè)充分。三大經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)“美強(qiáng)日興歐弱”格局。中國(guó)正站在長(zhǎng)期追趕的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，疫后復(fù)蘇一波三折，脫鉤脫軌風(fēng)險(xiǎn)加大，增加了改革的急迫性。展望2024年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將由“緊”到“松”，全球經(jīng)濟(jì)需求弱化，增長(zhǎng)動(dòng)力不足，各國(guó)債務(wù)壓力不減，國(guó)際“裂變”和“分化”仍將延續(xù)。

2023年是新冠肺炎疫情“大流行”結(jié)束后的全面重啟之年，全球“裂變”趨勢(shì)并未有明顯改觀，反而顯現(xiàn)某種加速趨勢(shì)，各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和宏觀政策繼續(xù)分化。在“生成式”人工智能技術(shù)爆發(fā)的同時(shí)，全球制造業(yè)景氣下滑帶來(lái)較大沖擊，部分制造型經(jīng)濟(jì)體衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升。中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)“鳳凰涅槃待重生” [1]，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入艱難的修復(fù)階段，微觀主體信心和經(jīng)濟(jì)活力仍然偏弱，復(fù)蘇過(guò)程一波三折。展望2024年，主要國(guó)家集團(tuán)依然處于“裂變”和“分化”之中。地緣沖突、去全球化和“創(chuàng)造性毀滅”式技術(shù)創(chuàng)新仍是三大干擾因素。除此之外，全球經(jīng)濟(jì)還必須直面美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策由“緊”到“松”的新轉(zhuǎn)變，以及各國(guó)債務(wù)累積所引發(fā)的新壓力挑戰(zhàn)。隨著2022年人均收入達(dá)到世界平均水平，2023年即將突破“中上收入”階段而觸及“高收入”下限門檻，中國(guó)正站在長(zhǎng)期“追趕”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和歷史新起點(diǎn)上。推動(dòng)新一輪改革開放與創(chuàng)新發(fā)展，將成為2024年中國(guó)宏觀政策的當(dāng)務(wù)之急。

一、分裂的世界與分化的經(jīng)濟(jì)：當(dāng)前全球宏觀運(yùn)行的典型特征

在經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦、俄烏沖突和新冠疫情大流行三大沖擊后，2023年世界全面進(jìn)入疫后修復(fù)時(shí)代。地緣沖突接二連三，紛爭(zhēng)緊繃，俄烏仍在交戰(zhàn)拉鋸中，2023年10月7日又爆發(fā)巴以沖突，加上持續(xù)“去全球化”中的脫鉤斷鏈，美歐高利率政策和央行縮表，以及短暫的銀行業(yè)危機(jī)，都增加了全球政治經(jīng)濟(jì)摩擦和不確定性。在大多數(shù)國(guó)家延續(xù)一年有余的緊縮貨幣政策下，各國(guó)復(fù)蘇動(dòng)能趨弱，但通脹得到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)了一定的韌性。年度全球宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)以下五大特征。

（一）總體增速放緩。疫前已經(jīng)存在的諸如“去全球化”等趨勢(shì)性力量持續(xù)發(fā)揮作用，疊加美歐高利率和央行縮表、制造業(yè)景氣下行，制約著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)增速由2022年的3.5%放緩至2023年的3.0%，低于2000-2019年間的平均增速3.8%。

（二）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化。發(fā)達(dá)國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)增速為1.5%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速4.0%。中國(guó)當(dāng)年實(shí)際GDP增長(zhǎng)5.2%，名義GDP僅4.6%，屬于歷史低速，但達(dá)到年初設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)。三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)“美強(qiáng)日興歐弱”的格局。美國(guó)依然引領(lǐng)全球創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)突出，2023年GDP增速達(dá)2.5%。日本在“失去的三十年”之后，呈現(xiàn)某種恢復(fù)甚至新生跡象，長(zhǎng)期增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，年度GDP增速達(dá)1.5%。德國(guó)等制造型經(jīng)濟(jì)體則受到全球制造業(yè)景氣下滑的較大沖擊，帶動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，年度GDP增速僅為0%，衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升。

（三）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的就業(yè)良好。2023年12月美國(guó)失業(yè)率為3.7%，歐元區(qū)6.4%，英國(guó)4.3%，日本2.5%。美國(guó)和英國(guó)分別比一年前上升0.2個(gè)、0.6個(gè)百分點(diǎn)，日本持平，歐元區(qū)則下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。總體看發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率普遍處于歷史較低位置，幾乎達(dá)到了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所定義的“充分就業(yè)”狀態(tài)。

（四）總體通脹率下降。國(guó)際大宗商品價(jià)格的回落為通脹下行貢獻(xiàn)了主要力量。隨著上游能源加速回落，推動(dòng)下游消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)水平（CPI）下行至2%-4%區(qū)間，主要央行的通脹目標(biāo)區(qū)達(dá)標(biāo)進(jìn)程已過(guò)大半。2023年末美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)和日本的CPI分別回落至3.1%、2.4%、3.9%、2.3%，處于一年來(lái)的低位。然而，東中歐、西亞北非等少數(shù)國(guó)家通脹依舊嚴(yán)重，埃及（35%）、尼日利亞（28%）、老撾（25%）等國(guó)深受俄烏與巴以危機(jī)影響出現(xiàn)能源糧食供應(yīng)危機(jī)，委內(nèi)瑞拉（283%）、阿根廷（161%）、土耳其（62%）等貨幣發(fā)行失控成為通脹“老大難”國(guó)家。一些國(guó)家則表現(xiàn)出通縮跡象，中國(guó)通脹在三、四季度出現(xiàn)月度負(fù)值，11月份亞美尼亞、泰國(guó)也出現(xiàn)了CPI負(fù)增長(zhǎng)。

（五）中外宏觀政策分化，中國(guó)繼續(xù)降息，發(fā)達(dá)國(guó)家則持續(xù)加息。與同期中國(guó)寬松的財(cái)政貨幣政策不同，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從2022年3月開啟本輪加息，實(shí)行緊縮性政策。2023年以來(lái)歐美繼續(xù)加息收緊銀根以控通脹，使得國(guó)際金融市場(chǎng)處于高利率環(huán)境。2023年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息4次，政策性利率水平提高100個(gè)BP，達(dá)到5.33%，為22年來(lái)的最高利率；歐洲央行加息6次，政策性利率水平提高200個(gè)BP，達(dá)4.5%，是歐洲央行成立以來(lái)的最高利率。此外，英國(guó)、加拿大銀行也多次加息，其政策性利率分別高達(dá)5.25%和5.0%。但隨著通脹率下降，本輪美歐加息周期已臨近末端。

全年來(lái)看，2023年代表國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)程度的VIX指數(shù)處于11.81-30.81之間，表明不確定性比2022年有了顯著下降。但國(guó)際形勢(shì)并不太平，甚至仍可稱為復(fù)雜、多變，同時(shí)一些線索也已經(jīng)清晰顯現(xiàn)。一個(gè)最重大的線索，即是近年“全球化敘事”的確定轉(zhuǎn)向：喧囂猛進(jìn)的普遍合作與全面進(jìn)步時(shí)代已經(jīng)不見蹤影，代之以國(guó)家間的劃陣營(yíng)、退群、脫鉤和制裁；具體到個(gè)人生活，歲月靜好、現(xiàn)世安穩(wěn)成為幻覺，有的只是風(fēng)雨如晦和焦慮不安。尤其是俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，很多國(guó)際評(píng)論家將國(guó)際情形與一戰(zhàn)前情勢(shì)作比較，認(rèn)為真是像極了一戰(zhàn)前的緊張局面。而主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)滯脹，又隱隱約約有點(diǎn)像20世紀(jì)70年代的情況。無(wú)論如何，畢竟像茨威格感嘆的那樣，再也回不到他熟悉的維也納，回不到“昨日的世界”了。全球化的退潮和轉(zhuǎn)向，促使原先連結(jié)就不那么牢固的一體化世界市場(chǎng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)群組加速“裂變”，導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體之間的產(chǎn)業(yè)與金融周期不再同步，宏觀政策和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也出現(xiàn)了較大差異，分裂導(dǎo)致了分化。

在國(guó)際“分化潮”中，需要審視和深思的是，為什么在持續(xù)激進(jìn)加息條件下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)達(dá)國(guó)家中仍能一枝獨(dú)秀，實(shí)現(xiàn)更為亮眼的穩(wěn)健增長(zhǎng)？分析家們討論較多的原因：一是十年來(lái)美國(guó)制造業(yè)回流政策取得成效，有可能正在開啟一輪大的新制造周期。二是美國(guó)就業(yè)充分，居民收入穩(wěn)定，支撐了消費(fèi)支出。三是微觀主體資產(chǎn)負(fù)債狀況良好，住戶部門在低利率時(shí)借入長(zhǎng)期貸款，企業(yè)部門也利用此前寬松的信貸條件延長(zhǎng)了債務(wù)期限，導(dǎo)致總需求對(duì)利率變化不夠敏感。四是2008年危機(jī)之后，住戶部門經(jīng)過(guò)十多年主動(dòng)的“去杠桿”，儲(chǔ)蓄率上升，大量超額儲(chǔ)蓄支撐了購(gòu)買力，提振了消費(fèi)者信心。這四點(diǎn)原因當(dāng)然不是全部。我們認(rèn)為更為重要的原因是，來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)的吸引力、服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和人力資本的創(chuàng)造力，來(lái)自面向全球的資源流動(dòng)與人才開放競(jìng)爭(zhēng)，造就了美國(guó)經(jīng)濟(jì)更高的經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)新效率，其互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物醫(yī)藥、航天、金融等領(lǐng)域企業(yè)持續(xù)引領(lǐng)全球技術(shù)進(jìn)步，因而能夠獲得高附加值和資本市場(chǎng)高估值的正面激勵(lì)。近年英、德、法、日等發(fā)達(dá)國(guó)家的人均收入，與美國(guó)的差距顯現(xiàn)放大趨勢(shì)（新經(jīng)濟(jì)分叉），其根本原因或正在于市場(chǎng)效率與創(chuàng)新活力的相對(duì)不足。

三、追趕的道路與艱苦的爬坡：處于新關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)

2023年中國(guó)社會(huì)疫后重啟，“鳳凰涅槃待重生”，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入艱難的修復(fù)階段。復(fù)蘇進(jìn)程溫和而緩慢，并未出現(xiàn)報(bào)復(fù)性或補(bǔ)償性的全面大反彈，在2022年低基數(shù)的情況下，2023年四個(gè)季度實(shí)際GDP增速分別為4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，顯現(xiàn)出一波三折特征。疫前已經(jīng)存在的趨勢(shì)性力量持續(xù)發(fā)揮作用，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，內(nèi)外挑戰(zhàn)仍然不小，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力和全面通縮風(fēng)險(xiǎn)，微觀主體信心仍然偏弱。直至年末，供給與需求的恢復(fù)尚未達(dá)到疫前水平，進(jìn)出口景氣度都相對(duì)偏低，地產(chǎn)仍然處于低迷狀態(tài)，全國(guó)商品房銷售面積降勢(shì)未止。2023年10月以來(lái)，制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月環(huán)比回落，12月降至49%。CPI同比已連續(xù)3個(gè)月為負(fù)，價(jià)格收縮和信心不足問(wèn)題仍待進(jìn)一步改善。但在近年崛起的 “新三駕馬車”（新能源汽車、電池和可再生能源）的帶動(dòng)以及財(cái)政貨幣金融“三支箭”的配合下，中國(guó)穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)大盤，2023年全年GDP約126萬(wàn)億元，按不變價(jià)同比增長(zhǎng)5.2%，完成官方年初確定的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。隨著政府專項(xiàng)債券等財(cái)政擴(kuò)張手段的進(jìn)一步運(yùn)用，以及2023年下半年啟動(dòng)城建“三大工程”（城中村改造、保障房與平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)），2024年有望給脆弱的房地產(chǎn)和基建注入新的動(dòng)力。

從國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)和國(guó)家追趕的長(zhǎng)期視角看，經(jīng)過(guò)改革開放45個(gè)年頭的努力和奮斗，中國(guó)的人均收入終于在2022年（12850美元）達(dá)到世界平均水平（12804美元），2023年即將突破“中上收入”階段而觸及“高收入”下限門檻（13845美元），從而站在長(zhǎng)期“追趕”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和歷史新起點(diǎn)上（表1）。中國(guó)當(dāng)前人均GDP約為美國(guó)的1/6、高收入國(guó)家的1/4、東亞“四小龍”中韓國(guó)的1/3（表2），在生產(chǎn)率和需求擴(kuò)展等多方面仍有顯著的差距和追趕空間。在沒有大的摩擦和風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)條件下，通過(guò)改革創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)來(lái)實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來(lái)五至十年保持平均4.5%的增速，當(dāng)是一個(gè)合意目標(biāo)[3]。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，在人均GDP達(dá)到1萬(wàn)美元至3萬(wàn)美元期間，主要發(fā)達(dá)國(guó)家都經(jīng)歷了新的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)升級(jí)，具有如下典型特征。一是面向國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，形成不同的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。比如，在此收入階段，美國(guó)的“電氣機(jī)械和設(shè)備制造業(yè)”、日本的“廣播、電視和通信設(shè)備制造業(yè)”、韓國(guó)的“計(jì)算機(jī)、電子和光學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)”、法國(guó)和德國(guó)的“交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”、意大利的“金屬加工業(yè)”和“通用和專用設(shè)備制造業(yè)”、荷蘭和比利時(shí)的“化學(xué)品制造業(yè)”等，具有顯著的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[4]。二是“經(jīng)濟(jì)服務(wù)化”及管制放松。此階段商務(wù)服務(wù)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)都快速發(fā)展，對(duì)人均GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較高。服務(wù)業(yè)的大發(fā)展基于“市場(chǎng)化”而展開，相應(yīng)地各國(guó)都放松了與服務(wù)業(yè)有關(guān)的諸如科教文衛(wèi)體等領(lǐng)域的管制。三是中產(chǎn)階層和消費(fèi)社會(huì)崛起。中產(chǎn)階層成為社會(huì)的大多數(shù)，其收入和消費(fèi)支出成為消費(fèi)社會(huì)之基和政府稅收主要來(lái)源。不僅服務(wù)業(yè)的需求主要來(lái)自居民消費(fèi)，而且制造業(yè)的需求也更多來(lái)自居民消費(fèi)。由于居民消費(fèi)的不斷升級(jí)基于穩(wěn)定的收入預(yù)期，穩(wěn)定的收入需要充分的工作機(jī)會(huì)來(lái)保證，因此創(chuàng)造就業(yè)成為宏觀政策的主導(dǎo)目標(biāo)。四是基于人力資本的創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α＿@要求更加重視社會(huì)權(quán)利，增加對(duì)“人”的投資和保護(hù)，促進(jìn)“人的現(xiàn)代化”和自由全面發(fā)展。

展望前路，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于艱難的市場(chǎng)供需機(jī)制修復(fù)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)“爬坡”之中。不同于之前以解決基本溫飽、加工制造和產(chǎn)品模仿為特點(diǎn)的“中國(guó)1.0”，以解決住房需求、基建投資、技術(shù)模仿為特點(diǎn)的“中國(guó)2.0”，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向大眾消費(fèi)、綠色轉(zhuǎn)型和技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的“中國(guó)3.0”新結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。但這一過(guò)程并非坦途。面對(duì)去全球化、去碳化、分布式智能技術(shù)創(chuàng)新、人口負(fù)增長(zhǎng)和老齡化等巨大挑戰(zhàn)，外部國(guó)際環(huán)境趨緊，內(nèi)部就業(yè)、地產(chǎn)、債務(wù)等三大問(wèn)題極其嚴(yán)峻，舊的增長(zhǎng)動(dòng)能難以維持，新的內(nèi)生發(fā)展機(jī)制還未找到。新周期的道路注定是不平坦的，在一定時(shí)間內(nèi)將不得不面對(duì)增長(zhǎng)減速擠壓、經(jīng)濟(jì)高成本而低效率的困境。理論和歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，再大規(guī)模的宏觀刺激政策，都不足以應(yīng)對(duì)CPI、PPI、房?jī)r(jià)、利率、匯率、股價(jià)、工資等齊步下跌的全面通縮壓力，無(wú)法使經(jīng)濟(jì)擺脫“流動(dòng)性陷阱”，更不能刺激出真正的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力，反而可能導(dǎo)致尋租、低效、浪費(fèi)和更大的社會(huì)不平等。只有以“市場(chǎng)化”為導(dǎo)向推動(dòng)新一輪改革開放，修復(fù)社會(huì)信心，恢復(fù)微觀活力，降低制度成本，提高配置效率，保護(hù)財(cái)產(chǎn)權(quán)利，激勵(lì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，才能促使經(jīng)濟(jì)回歸可持續(xù)增長(zhǎng)區(qū)間。

四、多重的壓力與改革的急迫：2024年之后的經(jīng)濟(jì)與政策展望

展望2024年，包括美國(guó)在內(nèi)的 70多個(gè)國(guó)家即將舉行全國(guó)大選，全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨地緣沖突、去全球化和技術(shù)創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，并將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策由緊到松的新轉(zhuǎn)變。各經(jīng)濟(jì)集團(tuán)仍處于“裂變”和“分化”之中，西方基于價(jià)值觀而劃陣營(yíng)和組群，美、歐經(jīng)濟(jì)有分歧，但政治上已經(jīng)合流，對(duì)中國(guó)已形成“可談判伙伴、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)者和制度性對(duì)手”三重認(rèn)知和定位。各集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)立甚至對(duì)抗還將延續(xù)，但會(huì)處于有節(jié)制、有控制的程度，并不至于形成那么“冷”的新冷戰(zhàn)。國(guó)際間新“政治正確”的跟風(fēng)潮流已經(jīng)形成，所謂的“不脫鉤、去風(fēng)險(xiǎn)”更像外交辭令，“唱衰做空”或?qū)⒊蔀槌B(tài)。各種脫鉤中，最需要關(guān)注的是知識(shí)和技術(shù)的軟脫鉤，這是西方作為制高點(diǎn)戰(zhàn)略的著眼點(diǎn)，因此要防止所謂的“降維打擊”。西方主導(dǎo)的國(guó)際流行敘事和全球治理秩序在短期之內(nèi)勢(shì)難扭轉(zhuǎn)，未來(lái)在什么時(shí)侯才能回歸“全球化”正軌，將以主要國(guó)家對(duì)脫鉤成本（安全溢價(jià)）的承受能力作為一個(gè)邊界條件。

2024年的全球經(jīng)濟(jì)，還將面臨增長(zhǎng)下行和債務(wù)上升的雙重壓力。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2023年10月預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.5%、2023年的3%，下行至2024年的2.9%[5]。聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)則更低，從2023年的2.7%放緩至2024年的2.4%[6]。由于服務(wù)業(yè)幾乎已實(shí)現(xiàn)完全復(fù)蘇，支持服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁需求目前正在減弱，因此相比新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速下行更為明顯。全球總體通脹繼續(xù)放緩，從2022年的9.2%、2023年的5.9%下降至2024年的4.8%。但多數(shù)國(guó)家的通脹在2025年之前不太可能回到目標(biāo)水平。各國(guó)目前處在加息周期的不同階段：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（除日本外）的加息已接近峰頂，而一些較早開始加息的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體（如巴西和智利）則已開始放松政策。預(yù)期新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家2024年經(jīng)濟(jì)增速將維持在前兩年4%的水平。東亞、西亞、拉丁美洲和加勒比地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家，面臨金融條件收緊、財(cái)政空間縮小、外部需求疲軟的問(wèn)題，其短期增長(zhǎng)前景也在惡化。低收入的脆弱經(jīng)濟(jì)體，其國(guó)際收支平衡壓力和債務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)正不斷增大。國(guó)際金融研究所（IIF）估計(jì)[7]，按照過(guò)去5年累計(jì)增加25%的速度，2023年底前全球債務(wù)可能接近310萬(wàn)億美元，2024年各國(guó)進(jìn)入大選，民粹主義泛濫，將使得新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)壓力尤其嚴(yán)重。這意味著，各國(guó)需要增加現(xiàn)金流動(dòng)性以支付到期債務(wù)，或者尋求新貸款再融資以“續(xù)命”。

主要國(guó)家中，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將放緩至1.5%。首先，消費(fèi)韌性弱化。通脹快速下行之后，居民超額儲(chǔ)蓄2023年底消耗殆盡，2024年在家庭儲(chǔ)蓄下降、利率高企和勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸疲軟的情況下，預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)者支出將減弱。其次，投資預(yù)計(jì)將保持低迷。2024-2025年企業(yè)債務(wù)集中到期，即使美聯(lián)儲(chǔ)于2024年下半年開始降息，利率仍處于高位，企業(yè)部門仍將面臨較高的債務(wù)置換成本，缺乏加杠桿意愿和能力，企業(yè)投資動(dòng)力不足。此外，美國(guó)會(huì)兩黨對(duì)新財(cái)年預(yù)算仍未達(dá)成一致，此前債務(wù)上限法案通過(guò)的一個(gè)前提條件即削減2024-2025年財(cái)政開支。

2024年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨技術(shù)性衰退風(fēng)險(xiǎn)。其原因，一是2024年制造業(yè)仍然不景氣，全球經(jīng)濟(jì)放緩，將繼續(xù)抑制對(duì)歐元區(qū)商品的需求，其出口依舊低迷。二是供應(yīng)鏈修復(fù)、通脹降溫對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響接近尾聲，高利率仍對(duì)經(jīng)濟(jì)起抑制作用。三是居民和企業(yè)難以“加杠桿”，因抵押貸款利率高企以及預(yù)計(jì)獲得信貸變得更加困難的受訪者比例均保持高位。四是財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度減弱。歐央行預(yù)計(jì)歐盟各國(guó)2024年能源相關(guān)補(bǔ)貼規(guī)模將進(jìn)一步減少，并于2025年退出該補(bǔ)貼政策。

2024年日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)需回升、外需走弱，整體處于復(fù)興之中。首先，企業(yè)盈利漸佳。2023年日本PPI-CPI剪刀差顯著收斂，貿(mào)易逆差收窄，企業(yè)盈利有明顯改善，這將對(duì)企業(yè)投資起到較好的刺激作用。其次，居民消費(fèi)韌性強(qiáng)。預(yù)計(jì)新一輪勞資談判后，日本居民實(shí)際薪資收入增速將轉(zhuǎn)正，同時(shí)考慮到財(cái)富效應(yīng)和偏高的消費(fèi)傾向，日本居民消費(fèi)潛力充足。其三，出口面臨挑戰(zhàn)。2024年歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨弱，外需不足，且日元匯率將逆轉(zhuǎn)此前貶值態(tài)勢(shì)而進(jìn)入升值周期，產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)一步對(duì)出口形成拖累。

人類正處于綠色轉(zhuǎn)型和分布式智能技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)周期中。2023年是“生成式AI元年”，以ChatGPT為代表的人工智能（AI）技術(shù)出現(xiàn)爆發(fā)，直接刺激了全球科技公司之間的人工智能“軍備競(jìng)賽”，引領(lǐng)新一波AI創(chuàng)新、投資和辯論熱潮，全球人工智能產(chǎn)業(yè)首次突破1萬(wàn)億美元市值，2024年相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步依然方興未艾?；仡櫲祟惏l(fā)展史，工業(yè)革命、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)革命都出現(xiàn)了不同的國(guó)家崛起或衰敗，可稱之為“第一輪大分流”和“第二輪大分流”。當(dāng)前以綠色浪潮、分布式智能技術(shù)引領(lǐng)的新一輪全球創(chuàng)新和治理革命，或許將導(dǎo)致第三輪的“新經(jīng)濟(jì)分叉”。 所謂大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的“修昔底德陷阱”并不可怕，在“新經(jīng)濟(jì)賽道”中被甩開甚至脫軌，才是可怕的問(wèn)題。在長(zhǎng)期追趕的道路上，中國(guó)需要直面這一輪技術(shù)創(chuàng)新和制度變革所帶來(lái)的國(guó)際大分流（“新經(jīng)濟(jì)分叉”）挑戰(zhàn)。開啟新一輪市場(chǎng)化改革，對(duì)沖世界經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)避免去全球化中的脫鉤脫軌風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

回首歷史，32年前的鄧小平“南方談話”，可以說(shuō)是中國(guó)邁向全球化的先聲，之后確立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，1994年宏觀制度大變革，人民銀行法、分稅制、固定匯率制（以及結(jié)售匯制）以及《公司法》和國(guó)企改革相繼實(shí)施，為30年來(lái)中國(guó)的開放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了制度基礎(chǔ)。2001年“入世”，中國(guó)開始與世界緊密聯(lián)結(jié)，正式登上國(guó)際舞臺(tái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自此大跨步向前。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，去全球化抬頭，國(guó)際環(huán)境趨緊。在大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與合作博弈的大背景下，2020年初《中美貿(mào)易協(xié)定》（第一階段）、11月東盟10國(guó)和中日韓澳新15國(guó)《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）以及年底《中歐投資協(xié)定》等三大協(xié)定的草簽，對(duì)中國(guó)構(gòu)成相當(dāng)約束，當(dāng)然也有重大的機(jī)遇，甚至可稱為第二次“入世”，有可能藉此確立中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位?？上У氖?，美西方越走越遠(yuǎn)，對(duì)中國(guó)的圍堵越演越烈。在難以憑一己之力扭轉(zhuǎn)當(dāng)前“國(guó)際流行敘事”的情況下，中國(guó)自身的改革開放依然是國(guó)策，也是必走之路。近年強(qiáng)調(diào)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)確實(shí)非常重要，但其關(guān)鍵之處并不僅在于規(guī)模和所謂的統(tǒng)一，更重要的是“非市場(chǎng)”部分向“市場(chǎng)化”的轉(zhuǎn)變，這是新時(shí)期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提。發(fā)展仍是時(shí)代主旋律和最大的政治，以提高效率為導(dǎo)向，“修復(fù)”“改革”與“創(chuàng)新”應(yīng)當(dāng)成為新周期宏觀政策抉擇的基準(zhǔn)。

參考文獻(xiàn)

[1]王宏淼，2023：《鳳凰涅槃待重生：2023年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望溫和復(fù)蘇》，刪節(jié)稿發(fā)表于《中國(guó)發(fā)展觀察》2023年第2期。

[2]見國(guó)際貨幣基金組織（IMF）專職副總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）在G20之前召開的東盟（ASEAN）首腦會(huì)議上的發(fā)言。

[3]高盛等機(jī)構(gòu)基于“新三駕馬車”拉動(dòng)和多年房地產(chǎn)持續(xù)低迷因素，預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)幾年實(shí)際GDP增速將從2024年的4.5%放緩至2027年的3.7%。見Wei，Maggie；Xinquan Chen，et al.， Sizing the "New Three" in the Chinese Economy， Goldman Sachs（Asia Economics Analyst），19 October 2023.

[4]許召元，2023：《把握主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與方向》，5月23日《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》理論版。

[5]IMF，World Economic Outlook（October 2023）： Navigating Global Divergences，https：// www.imf.org/en/Publications/WEO

[6]The UN DESA，World Economic Situation and Prospects 2024， https：//www. un.org/development/desa/dpad/wp-content/ uploads/sites/45/WESP_2024_Web.pdf.

[7]IIF， Global Debt Monitor： Politics and Climate Finance in a High-Debt World（2023/11/16）， https：//www.iif.com/ Products/Global-Debt-Monitor

（作者為中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所研究員、中國(guó)社科院大學(xué)教授）