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海關(guān)總署:8月份進(jìn)出口環(huán)比增長(zhǎng)3.9%

2023-09-11 03:46
證券市場(chǎng)紅周刊 2023年33期
關(guān)鍵詞:外需企穩(wěn)基數(shù)

華泰證券:分產(chǎn)品看,主要商品出口同比增速大多有所改善,全球電子周期出現(xiàn)改善跡象,但服裝鞋帽等商品消費(fèi)仍然偏弱,汽車(chē)出口較高景氣度;分國(guó)別看,對(duì)大多數(shù)地區(qū)出口均改善,但亞洲內(nèi)部、美歐之間出口增速有所分化,對(duì)亞非拉出口仍然結(jié)構(gòu)性偏強(qiáng)。往前看,低基數(shù)疊加全球庫(kù)存周期可能企穩(wěn),或推動(dòng)出口同比增速繼續(xù)逐步回升。值得關(guān)注的是,8月進(jìn)口增速雖然降幅收窄,但絕對(duì)水平不高,顯示內(nèi)需有待進(jìn)一步提升,但隨著針對(duì)地產(chǎn)、地方化債和消費(fèi)等領(lǐng)域多項(xiàng)政策出臺(tái),穩(wěn)增長(zhǎng)效果值得關(guān)注。

光大證券:8月,我國(guó)出口降幅顯著收窄,一是同期基數(shù)壓力開(kāi)始緩解;二是外需下行壓力邊際減弱。分區(qū)域來(lái)看,8月我國(guó)對(duì)美國(guó)、東南亞出口環(huán)比增速轉(zhuǎn)正,表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性規(guī)律,對(duì)歐盟出口環(huán)比延續(xù)下滑。分產(chǎn)品來(lái)看,汽車(chē)、船舶出口高增,家電出口環(huán)比轉(zhuǎn)正,勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、工業(yè)品出口降幅亦普遍收窄。進(jìn)口方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策已逐步落地顯效,8月重點(diǎn)商品進(jìn)口數(shù)量同比增速普遍上升。向前看,我國(guó)出口降幅有望繼續(xù)收窄,四季度基數(shù)壓力明顯減弱后,出口當(dāng)月同比增速大概率回正。一方面,8月全球制造業(yè)PMI企穩(wěn),我國(guó)新出口訂單指數(shù)觸底回升,指向外需環(huán)比下行壓力最大的階段已過(guò)。另一方面,出口新動(dòng)能、穩(wěn)外貿(mào)政策仍在持續(xù)發(fā)力,我國(guó)出口將繼續(xù)保持較強(qiáng)韌性。

申萬(wàn)宏源:出口是海外供需匹配后的結(jié)果,前期出口承壓并非來(lái)源于外需大幅回落,更多源于發(fā)達(dá)國(guó)家更注重發(fā)展本土制造業(yè),因而從海外進(jìn)口的需求相應(yīng)減少。但在經(jīng)歷近一年的主動(dòng)性減少進(jìn)口后,美國(guó)通脹壓力仍然較大,美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)一步傳達(dá)出“短期控通脹”的訴求,這意味著美國(guó)進(jìn)口增速難以持續(xù)大幅低于需求,展望后續(xù),年內(nèi)出口機(jī)會(huì)在于美國(guó)進(jìn)口向需求水平“再平衡”的過(guò)程,尤其是美國(guó)地產(chǎn)鏈景氣度恢復(fù)拉動(dòng)我國(guó)地產(chǎn)鏈出口。且明年若美債利率伴隨美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息進(jìn)一步回落,美國(guó)地產(chǎn)有望進(jìn)一步修復(fù),繼續(xù)支撐地產(chǎn)鏈出口。中期出口機(jī)會(huì)仍是開(kāi)拓非發(fā)達(dá)國(guó)家的“藍(lán)?!笔袌?chǎng),尤其是新興國(guó)家內(nèi)需鏈驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域。

中銀證券:8月,我國(guó)對(duì)歐出口表現(xiàn)弱勢(shì),對(duì)歐出口當(dāng)月同比降幅逆勢(shì)走擴(kuò),且對(duì)歐貿(mào)易順差累計(jì)同比下降18.95%,較7月走擴(kuò)2.54個(gè)百分點(diǎn)。截至7月,歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比增速的6個(gè)月均值實(shí)現(xiàn)-0.15%,但同期零售總額環(huán)比增速則為-0.05%;在零售環(huán)比增幅整體回落的背景下,生產(chǎn)指數(shù)下降幅度快于銷(xiāo)售,一定程度上可說(shuō)明歐洲企業(yè)生產(chǎn)活躍度持續(xù)降低,“主動(dòng)去庫(kù)存”或是我國(guó)年內(nèi)出口的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

8月中國(guó)出口增速跌幅收窄,得益于外需出現(xiàn)階段性企穩(wěn)。這體現(xiàn)為8月全球制造業(yè)PMI回升0.4個(gè)點(diǎn)至49,8月中國(guó)統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI中的新出口訂單在連降5個(gè)月后首度回升,8月中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)四周環(huán)比上漲。不容忽視的是,出口改善也受基數(shù)變化影響。2022年8月中國(guó)出口增速回落10.9個(gè)百分點(diǎn),基數(shù)顯著走弱。我們認(rèn)為,年內(nèi)出口增速低點(diǎn)或已于7月出現(xiàn),后續(xù)出口增速或震蕩回升,不排除年末重返正增長(zhǎng)的可能性:一是,去年四季度低基數(shù)對(duì)出口的支撐還將進(jìn)一步增強(qiáng);二是,大宗商品價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,原油價(jià)格較快反彈,領(lǐng)先于出口價(jià)格變化的國(guó)際RJ/CRB大宗商品指數(shù)同比跌幅已有收窄。

——摘自平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告

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