馬理 李厚淵 張人中

［摘?要］ 以中美貿(mào)易摩擦為背景，構(gòu)建開放經(jīng)濟(jì)條件下的DSGE模型，分析了貿(mào)易摩擦通過信心傳導(dǎo)渠道對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。研究結(jié)果顯示：貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響，導(dǎo)致投資減少、產(chǎn)出下降與資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，而企業(yè)家信心受損與銀行家信心受損放大了貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響。基于此，提出如下政策建議：提振經(jīng)濟(jì)信心，促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)發(fā)展；大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，提高與美國博弈的底氣；堅(jiān)持貿(mào)易自由與精準(zhǔn)反制相結(jié)合，增加贏得正當(dāng)貿(mào)易權(quán)利的信心；充分發(fā)揮與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易的替代效應(yīng)，保持貿(mào)易增長的信心。

［關(guān)鍵詞］ 貿(mào)易摩擦；提振信心；經(jīng)濟(jì)發(fā)展

［中圖分類號(hào)］ ?F745；F742??［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ Ａ???［文章編號(hào)］ 1008-1763（2023）04-0040-10

Boosting Confidence and Promoting Economic Development：

From the Perspective of Trade Friction

MA Li 1， LI Hou-yuan 2， ZHANG Ren-zhong 1

（1. College of Finance and Statistics， Hunan University， Changsha?410079， China;

2. Economics and Management School， Wuhan University， Wuhan?430072， China）

Abstract：Taking the trade friction between China and the United States as the background， an open economic DSGE model is constructed to analyze the impact of trade friction on the Chinese economy through confidence transmission channels. It shows that ?trade friction has a negative impact on the Chinese economy， leading to a decrease in investment and output， and an increase in ?volatility of ?the capital market. The negative impact is amplified by the loss of confidence among entrepreneurs and bankers. Suggestions are as follows： to boost economic confidence and promote the development of domestic enterprises; to develope high-tech industries and enhance ?the confidence in the game with the US; to combile ?the trade freedom and precise countermeasures to increase confidence in winning legitimate trade rights; to ?promote the substitution of trade with countries along the one Belt one Road and maintain confidence in trade growth.

Key words： trade friction; boosting confidence; economic development

一?引?言

2018年3月22日，時(shí)任美國總統(tǒng)特朗普宣布依據(jù)所謂“301調(diào)查”的結(jié)果對(duì)中國出口商品加征高額關(guān)稅，并實(shí)施投資限制，中美貿(mào)易摩擦正式爆發(fā)。在貿(mào)易摩擦的同期，中國經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)較為明顯。2018年3月中國GDP環(huán)比增率與工業(yè)產(chǎn)出的環(huán)比

增率分別是6.9%與6.4%。但到年底，GDP增率相比于期初下降了11.59%，工業(yè)產(chǎn)出增率最多時(shí)下降了12.5%（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局）。對(duì)美出口增率與對(duì)美進(jìn)口增率在貿(mào)易摩擦之前分別是9.61%與20.3%，截止到2019年末，下跌至-14.2%與7.8%（數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署）。貿(mào)易摩擦開始的當(dāng)天，上綜指與深成指分別是3152.76點(diǎn)與7985.63點(diǎn)，年底最后一個(gè)交易日上綜指與深成指分別跌至2493.90點(diǎn)與5736.96點(diǎn)，跌幅分別為20.9%與28.2%（數(shù)據(jù)來源：同花順數(shù)據(jù)庫）。導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)下滑的原因較多，同期發(fā)生的中美貿(mào)易摩擦可能起了較大的推動(dòng)作用。近些年來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)總量不斷增長，但是由于未能充分掌握核心技術(shù)，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著軟肋。貿(mào)易摩擦在對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成直接損失的同時(shí)，暴露了中國與西方發(fā)達(dá)國家在高科技與高端制造領(lǐng)域的較大差距，挫傷了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，短期內(nèi)信心的下挫，導(dǎo)致了投資預(yù)期下降和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，并最終可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

本文嘗試將信心因素引入DSGE建模，構(gòu)建開放經(jīng)濟(jì)條件下的異質(zhì)型模型來分析以上傳導(dǎo)過程。相關(guān)研究的理論意義在于：引入信心因素作為重要的中間變量建模，拓展貿(mào)易摩擦影響機(jī)理的理論模型，完善開放經(jīng)濟(jì)條件下的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡方程的分析框架。相關(guān)研究的現(xiàn)實(shí)意義則在于：詳細(xì)解析貿(mào)易摩擦通過影響企業(yè)家信心與銀行家信心進(jìn)而影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過程，提出加強(qiáng)預(yù)期管理與提振經(jīng)濟(jì)信心的政策建議，為維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行與推進(jìn)高質(zhì)量對(duì)外開放提供決策參考。

二?文獻(xiàn)綜述

（一）貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

有學(xué)者認(rèn)為貿(mào)易摩擦?xí)绊戇M(jìn)出口貿(mào)易。例如Handley等構(gòu)建具有沉沒出口成本的動(dòng)態(tài)模型，發(fā)現(xiàn)貿(mào)易摩擦?xí)档推髽I(yè)的出口和投資[1]。Fajgelbaum等認(rèn)為美國提高進(jìn)口關(guān)稅的保護(hù)主義行為將導(dǎo)致進(jìn)出口大幅下降[2]。有學(xué)者認(rèn)為貿(mào)易摩擦?xí)ㄟ^進(jìn)出口貿(mào)易途徑影響宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如楊源源和于津平發(fā)現(xiàn)關(guān)稅等貿(mào)易保護(hù)政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)存在顯著負(fù)面效應(yīng)[3]。Akcigit等發(fā)現(xiàn)保護(hù)主義措施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成了較大的負(fù)面影響[4]。有學(xué)者認(rèn)為貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致較大的福利損失。例如Dong等認(rèn)為雙邊貿(mào)易報(bào)復(fù)在大多數(shù)情況下都存在福利損失[5]。樊海潮和張麗娜發(fā)現(xiàn)關(guān)稅變化和貿(mào)易摩擦?xí)?dǎo)致福利水平惡化[6]。有學(xué)者認(rèn)為貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的福利損失在不同國家存在差異。例如Robinson等發(fā)現(xiàn)集體反制措施會(huì)給發(fā)起國帶來較大福利損失[7]。Carvalho等發(fā)現(xiàn)貿(mào)易摩擦?xí)?dǎo)致配置效率顯著下降，世界經(jīng)濟(jì)將由此陷入蕭條[8]。

（二）信心因素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

有學(xué)者認(rèn)為信心對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很強(qiáng)的影響作用。例如莊子罐等認(rèn)為信心是中國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)在改革開放以后的主要驅(qū)動(dòng)力[9]。Angeletos等發(fā)現(xiàn)信心在商業(yè)周期波動(dòng)中有較大的影響作用[10]。有學(xué)者認(rèn)為信心會(huì)影響企業(yè)家和投資者的行為選擇。例如Barsky等發(fā)現(xiàn)信心可以影響較長時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)率變化[11]。Lahiri等預(yù)測(cè)了信心在消費(fèi)領(lǐng)域的作用，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)情緒對(duì)總消費(fèi)的影響非常大[12]。有學(xué)者認(rèn)為信心會(huì)影響貨幣政策制定與商業(yè)銀行的行為選擇，例如Zhang等發(fā)現(xiàn)信心程度對(duì)信貸和企業(yè)的定價(jià)決策非常重要[13]。Huang等發(fā)現(xiàn)具有強(qiáng)信心特征的銀行更有可能降低放貸標(biāo)準(zhǔn)并提高杠桿率[14]。有學(xué)者認(rèn)為信心具有差異化的影響效果，例如Pirinsky發(fā)現(xiàn)信心對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響存在文化差異[15]。陳彥斌等發(fā)現(xiàn)企業(yè)家信心能影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而消費(fèi)者信心對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響不夠顯著[16]。

（三）文獻(xiàn)述評(píng)與論文的創(chuàng)新

以往學(xué)者研究的局限性在于：部分學(xué)者分析了貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接影響，但忽略了信心因素在貿(mào)易摩擦的傳導(dǎo)過程中所起到的重要中介作用；部分學(xué)者注意到了信心在貿(mào)易摩擦影響過程中的作用，但相關(guān)研究大多偏重實(shí)證檢驗(yàn)，未能充分探究相應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)理，難以充分解釋貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的原因。本文的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在：首先，引入企業(yè)家信心與銀行家信心，建立開放經(jīng)濟(jì)條件下的兩國DSGE模型，分析貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，以及信心傳導(dǎo)渠道對(duì)貿(mào)易摩擦影響的放大作用。其次，分析貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)直接影響較小但間接影響較大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，研究貿(mào)易摩擦經(jīng)由企業(yè)家信心與銀行家信心影響中國經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)理。最后，基于研究結(jié)論有的放矢地提出推動(dòng)高水平對(duì)外開放與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議，為應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響提供決策參考。

三?數(shù)理建模

本部分將構(gòu)建開放經(jīng)濟(jì)條件下的兩國DSGE模型。與以往模型的不同之處在于，我們引入了信心變量，討論了貿(mào)易摩擦經(jīng)由信心渠道影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳導(dǎo)機(jī)理。

（一）家庭

1.效用函數(shù)及約束條件

假設(shè)中美兩國的代表性家庭的效用函數(shù)如（1）式，下標(biāo)分別表示中國（用CHN表示）與美國（用USA表示）。其中β為貼現(xiàn)率，σi為跨期替代彈性的倒數(shù)，φi為勞動(dòng)供給的跨期替代彈性。

家庭面臨的預(yù)算約束為（2）式。其中PC，t，i表示i國消費(fèi)Ct，i的價(jià)格，PI，t，i是投資品的價(jià)格，Bt+1，i為家庭在t期持有的投資組合在t+1期所獲得的名義報(bào)酬。Wt，i是t期名義工資，RKt，i表示家庭的資本收入。ΠH，t，i（j）和ΠN，t，i（j）分別表示來自貿(mào)易品和非貿(mào)易品的股息。Tt，i表示扣除了稅收的政府轉(zhuǎn)移支付。Υt，t+1表示名義報(bào)酬的隨機(jī)折現(xiàn)因子。

2.家庭決策

基于效用最大化的選擇，家庭的消費(fèi)決策由家庭關(guān)于消費(fèi)的一階條件決定，如（3）式所示：

（二）中國企業(yè)與美國企業(yè)

由于美國在高科技和高端制造等領(lǐng)域占有較大優(yōu)勢(shì)，因此我們結(jié)合現(xiàn)實(shí)與以往學(xué)者的研究[17，18]，假設(shè)美國企業(yè)主要位于全球價(jià)值鏈高端的技術(shù)輸出位置，中國企業(yè)主要位于全球價(jià)值鏈相對(duì)低端的簡單加工位置。處于價(jià)值鏈低端的中國企業(yè)需要進(jìn)口高科技中間品和高端生產(chǎn)技術(shù)才能生產(chǎn)出最終產(chǎn)品，處于價(jià)值鏈高端的美國企業(yè)向中國企業(yè)出口高科技中間品和高端生產(chǎn)技術(shù)或者直接生產(chǎn)出最終產(chǎn)品。雖然兩國企業(yè)都能生產(chǎn)出最終產(chǎn)品，但價(jià)值鏈低端的中國企業(yè)需要進(jìn)口高科技中間品來生產(chǎn)最終產(chǎn)品，價(jià)值鏈高端的美國企業(yè)不需要進(jìn)口高科技中間品而可以直接生產(chǎn)最終產(chǎn)品。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，基于楊子榮等的研究[19]，將中美兩國企業(yè)分為非貿(mào)易部門企業(yè)與貿(mào)易部門企業(yè)。

1.中國企業(yè)

為了簡化討論，假設(shè)中國的非貿(mào)易部門和貿(mào)易部門具有相同形式的生產(chǎn)函數(shù)。兩者的差異在于：貿(mào)易部門生產(chǎn)的產(chǎn)品可供外國消費(fèi)和投資，而非貿(mào)易部門生產(chǎn)的產(chǎn)品只能用于本國消費(fèi)和投資，因此非貿(mào)易部門的產(chǎn)品僅在國內(nèi)出清，而貿(mào)易部門的產(chǎn)品在國內(nèi)外出清。

2. 企業(yè)家信心對(duì)中國企業(yè)家行為選擇的影響

企業(yè)家是企業(yè)的擁有者與生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際決策者，需要對(duì)研發(fā)支出、更新設(shè)備、經(jīng)營管理，以及生產(chǎn)建設(shè)等做出判斷和決策，而決策的重要根據(jù)是企業(yè)家對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與企業(yè)發(fā)展的判斷預(yù)期。企業(yè)家信心的高低可以通過總的技術(shù)變化作用于企業(yè)生產(chǎn)過程，從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。在貿(mào)易摩擦背景下，外部需求下降使得中國產(chǎn)出受到負(fù)面沖擊，同時(shí)可能面臨輸入性通貨膨脹和利率提高的風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致中國的企業(yè)家信心下降。出于對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的擔(dān)憂，企業(yè)家會(huì)降低對(duì)科研創(chuàng)新的投入、減少設(shè)備更新與產(chǎn)出以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。中國的企業(yè)家將根據(jù)外部環(huán)境做出判斷，改變企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)與投入，而生產(chǎn)技術(shù)與投入的改變會(huì)作用到生產(chǎn)過程中，影響產(chǎn)出水平。參考Bachmann等的研究［17］，將企業(yè)家信心和技術(shù)發(fā)展的關(guān)系設(shè)定為（15）式和（16）式。

4. 企業(yè)家信心與銀行家信心的傳導(dǎo)邏輯

企業(yè)家根據(jù)未來的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行投資決策，所以企業(yè)家信心主要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)。而銀行家在投資決策時(shí)，不但要考慮未來的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，還要觀察企業(yè)家的投資狀況，因此銀行家信心與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)家信心相關(guān)。參考黃榮哲和農(nóng)麗娜的研究[22]，銀行家信心表示為（19）式，該式意味著銀行家信心受到銀行家信心的滯后項(xiàng)、企業(yè)家信心和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。

貿(mào)易摩擦造成了企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境惡化與產(chǎn)出下降，由于對(duì)未來預(yù)期較為悲觀，企業(yè)家信心下降。銀行家同時(shí)觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與企業(yè)家信心，由于預(yù)期企業(yè)在經(jīng)營上將面臨困境且存在更高的違約風(fēng)險(xiǎn)，償債能力有可能下降，所以銀行家將提高貸款門檻和降低貸款額度，從而提高企業(yè)融資的邊際成本，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營更加困難。

5.美國企業(yè)

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，美國的企業(yè)包括可供外國消費(fèi)和投資的貿(mào)易部門和僅供本國消費(fèi)和投資的非貿(mào)易部門。美國貿(mào)易部門的生產(chǎn)函數(shù)與中國貿(mào)易部門的生產(chǎn)函數(shù)不同，由于美國企業(yè)無須向中國進(jìn)口中間投入品，僅須投入本國勞動(dòng)和資本，因此生產(chǎn)函數(shù)為（20）式。

基于成本最小化問題，可得美國貿(mào)易部門的邊際成本如（21）式所示。

美國的非貿(mào)易部門與貿(mào)易部門具有形式相同的生產(chǎn)函數(shù)和產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，但是美國貿(mào)易部門的產(chǎn)品在國內(nèi)外同時(shí)出清，而非貿(mào)易部門的產(chǎn)品只在國內(nèi)出清。美國對(duì)中國商品加征關(guān)稅，影響了中國企業(yè)的經(jīng)營與進(jìn)出口，中國受到的沖擊反映到與美國的經(jīng)濟(jì)交往中，最終會(huì)影響美國家庭的消費(fèi)投資選擇和美國企業(yè)的生產(chǎn)成本。因此，美國加征關(guān)稅對(duì)美國企業(yè)的經(jīng)營也會(huì)產(chǎn)生影響，但是會(huì)存在時(shí)滯與程度的差異。

（三）宏觀政府

（二）貝葉斯估計(jì)

除了以上可以通過以往文獻(xiàn)進(jìn)行校準(zhǔn)的參數(shù)之外，經(jīng)濟(jì)體系中還存在著反映模型動(dòng)態(tài)特征的參數(shù)。我們根據(jù)已知的信息確定參數(shù)的先驗(yàn)分布形式和分布的相關(guān)統(tǒng)計(jì)量，然后對(duì)先驗(yàn)分布進(jìn)行修正，最終得到中國和美國的貨幣政策的一階自回歸系數(shù)，以及兩國貨幣政策對(duì)產(chǎn)出與通脹的反應(yīng)系數(shù)的貝葉斯估計(jì)值。具體見表2。數(shù)據(jù)顯示，中美兩國政府的行為選擇存在著一定的差異。以貨幣政策為例：中國貨幣政策對(duì)產(chǎn)出的反應(yīng)系數(shù)為0.8，高于美國的0.2；美國貨幣政策對(duì)通脹的反應(yīng)系數(shù)為1.5，高于中國的1.35。說明中美兩國的中央銀行調(diào)控各有側(cè)重，中國更關(guān)注產(chǎn)出，美國更關(guān)注通脹。

五?脈沖響應(yīng)與實(shí)證檢驗(yàn)

（一）貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響與反制措施的效果

圖1為美國施加一個(gè)單位的正向關(guān)稅沖擊對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。圖中有三條線，第一條是虛線，表示不考慮信心的變量特征；第二條線是實(shí)線，表示考慮信心的變量特征；第三條線是點(diǎn)虛線，表示在反制下信心有所恢復(fù)后的變量特征。數(shù)據(jù)顯示：貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響?？偖a(chǎn)出、貿(mào)易品出口、非貿(mào)易品出口、消費(fèi)、勞動(dòng)供給、投資等關(guān)鍵變量都出現(xiàn)了下滑，通脹水平與無風(fēng)險(xiǎn)利率則出現(xiàn)上升。而在考慮了信心因素之后，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致了更大的負(fù)向影響。總產(chǎn)出、貿(mào)易品出口、非貿(mào)易品出口、消費(fèi)、勞動(dòng)供給、投資、匯率水平等關(guān)鍵變量都出現(xiàn)了更大幅度的下滑，通脹水平與無風(fēng)險(xiǎn)利率出現(xiàn)更大幅度的上升，貿(mào)易水平則進(jìn)一步惡化。比較虛線（不考慮信心因素）和實(shí)線（考慮信心因素），后者的負(fù)向波動(dòng)明顯要更大一些。以上結(jié)論背后的原因與邏輯是：首先，貿(mào)易摩擦惡化了貿(mào)易環(huán)境，導(dǎo)致中國企業(yè)的產(chǎn)出下降，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了第一次負(fù)面影響。其次，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，所以企業(yè)家信心降低，企業(yè)家減少了技術(shù)研發(fā)投入，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)下降。銀行家觀察到企業(yè)家基于悲觀預(yù)期的行為選擇，加上本身對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，所以銀行家信心也降低，從而減少對(duì)企業(yè)的信貸支持，同時(shí)提高資本租金以對(duì)沖可能的違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)出不斷下降，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了第二次負(fù)面影響。在此過程中，企業(yè)家信心與銀行家信心具有放大效應(yīng)，信心的受損加速與放大了貿(mào)易摩擦的沖擊，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了較大的傷害。

沒有反制措施時(shí)，假設(shè)中國的信心受損是一個(gè)單位；如果實(shí)施反制措施，企業(yè)家和銀行家的信心會(huì)得到一定程度的恢復(fù)，因此中國的信心受損應(yīng)當(dāng)小于一個(gè)單位。我們?cè)跀?shù)理模型的相關(guān)方程式中調(diào)整企業(yè)家信心和銀行家信心的影響變量的權(quán)重系數(shù)，得到不同的信心受損程度背景下的貿(mào)易摩擦的影響效應(yīng)的系列脈沖圖。數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)信心受損達(dá)到1時(shí)（圖1中的實(shí)線），貿(mào)易摩擦對(duì)各經(jīng)濟(jì)變量都產(chǎn)生了較大幅度的負(fù)面影響。實(shí)施反制措施后，信心受損程度有所恢復(fù)。當(dāng)信心受損程度為0.5時(shí)（圖1中的點(diǎn)虛線），雖然貿(mào)易摩擦對(duì)各經(jīng)濟(jì)變量還是負(fù)面影響，但與信心受損程度為1時(shí)的脈沖圖相比較，負(fù)面影響有所緩解，說明適當(dāng)?shù)姆粗拼胧┢鸬搅艘欢ǖ淖饔煤托Ч?/p>

（二）貿(mào)易摩擦對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響

圖2為貿(mào)易摩擦對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響。實(shí)線表示考慮信心時(shí)，貿(mào)易摩擦對(duì)美國的影響；虛線表示不考慮信心時(shí)，貿(mào)易摩擦對(duì)美國的影響。數(shù)據(jù)顯示，實(shí)線與虛線并沒有明顯的強(qiáng)弱之分，有時(shí)候?qū)嵕€在上，有時(shí)候虛線在上，說明是否考慮信心對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的影響不大，也說明了在貿(mào)易摩擦中，美國具有強(qiáng)信心特征。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)

數(shù)理建模與脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果顯示，貿(mào)易摩擦惡化了貿(mào)易環(huán)境，導(dǎo)致中國企業(yè)的產(chǎn)出下降。而企業(yè)家信心與銀行家信心的受損放大了貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了更大的傷害。以上結(jié)果與經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)期較為符合，但還需要嚴(yán)格的實(shí)證檢驗(yàn)的佐證。實(shí)證檢驗(yàn)的設(shè)計(jì)思路是：將近年來中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段分為高信心階段與低信心階段；分兩階段做檢驗(yàn)，研究在不同的信心階段背景下，貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響；對(duì)比兩階段的檢驗(yàn)結(jié)果，檢驗(yàn)信心變量對(duì)貿(mào)易摩擦負(fù)面影響的放大作用。

基于國泰安數(shù)據(jù)庫，我們得到2013年7月至2020年11月中國的信心指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，近年來我國的信心指數(shù)總體上在不同時(shí)期有不同特點(diǎn)。其中2013年至2015年信心水平較高，而2018年之后則處于較低水平，因此我們定義前半段為高信心階段，后半段為低信心階段。考慮到貿(mào)易摩擦?xí)绊懙轿覈亩鄠€(gè)經(jīng)濟(jì)變量，且經(jīng)濟(jì)變量之間又存在交互影響，因此我們使用向量自回歸（VAR）的統(tǒng)計(jì)技術(shù)來檢驗(yàn)貿(mào)易摩擦的影響。構(gòu)建的變量向量集包括：貿(mào)易摩擦（用貿(mào)易價(jià)值加權(quán)的關(guān)稅平均值作為替代指標(biāo)）、信心指數(shù)水平、進(jìn)出口貿(mào)易額、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出（GDP）、物價(jià)水平（CPI）。數(shù)據(jù)為2013年7月至2020年11月的月度數(shù)據(jù)。

我們首先對(duì)各變量指標(biāo)取對(duì)數(shù)差分，以保證數(shù)據(jù)序列的平穩(wěn)性，然后使用AIC、HQIC、SBIC確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1階。格蘭杰檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，各變量之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性。貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響見圖3。第一行為高信心階段下的貿(mào)易摩擦的影響，第二行為低信心階段下的貿(mào)易摩擦的影響，我們對(duì)比分析貿(mào)易摩擦在不同階段的影響效果。

比較第一列的兩幅子圖：都是負(fù)值，但是下圖的負(fù)方向振幅要遠(yuǎn)大于上圖的負(fù)方向振幅，說明貿(mào)易摩擦在低信心階段對(duì)我國的產(chǎn)出造成了更大的負(fù)面影響和更大的經(jīng)濟(jì)蕭條。比較第二列的兩幅子圖：上圖曲線基本落在零軸上方，非常穩(wěn)定，但是下圖曲線在負(fù)方向和正方向兩端出現(xiàn)大幅振動(dòng)，說明貿(mào)易摩擦在低信心階段導(dǎo)致了物價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的負(fù)面影響。比較第三列的兩幅子圖：下圖一直處于負(fù)值，說明貿(mào)易摩擦在低信心階段對(duì)我國的出口造成了更穩(wěn)定的負(fù)面影響。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果與數(shù)理建模的結(jié)果吻合，顯示出信心的受損放大了貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響。

六?結(jié)論與建議

本文研究了貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響的傳導(dǎo)機(jī)理，創(chuàng)新之處是引入信心因素，分析貿(mào)易摩擦的信心傳導(dǎo)渠道對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)貿(mào)易摩擦?xí)夯Q(mào)易環(huán)境對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成直接的負(fù)面影響，會(huì)削弱中國的企業(yè)家信心與銀行家信心，放大對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的傷害?；诩夹g(shù)結(jié)論，我們提出如下建議：

（一）提振經(jīng)濟(jì)信心，支持國內(nèi)企業(yè)發(fā)展

模型推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：貿(mào)易摩擦可能會(huì)削弱中國企業(yè)家信心與銀行家信心，放大對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的傷害?；谘芯拷Y(jié)果建議：政府應(yīng)當(dāng)采取系列措施提振企業(yè)家信心與銀行家信心，防范貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成的傷害。首先，積極與公眾溝通，充分展示中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好基礎(chǔ)與韌性，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，其次，出臺(tái)紓困政策，幫助困難企業(yè)渡過難關(guān)。再次，健全完善信用體系與激勵(lì)約束機(jī)制，保障依規(guī)有序、公開透明、誠實(shí)守信的市場(chǎng)環(huán)境，提高企業(yè)家投資的信心。最后，合理引導(dǎo)商業(yè)銀行的投資行為，對(duì)受損較為嚴(yán)重的行業(yè)與企業(yè)提供定向支持，提高銀行的投資信心。

（二）大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，提高與美國博弈的底氣

模型推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：如果不掌握核心技術(shù)和高科技產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)權(quán)，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)容易受到發(fā)達(dá)國家所謂的“貿(mào)易制裁”的影響。基于研究結(jié)果建議：政府應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，提高科技水平，增加與美國博弈的底氣。進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新的投入，讓科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到應(yīng)有的推動(dòng)作用，瞄準(zhǔn)產(chǎn)品的尖端進(jìn)行科研，掌握核心技術(shù)。把注重投資規(guī)模向注重投技規(guī)模、投智規(guī)模和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)規(guī)模轉(zhuǎn)變，引進(jìn)高科技人才和高素質(zhì)管理人才。鼓勵(lì)企業(yè)與科研院所、高?？蒲胁块T聯(lián)合攻關(guān)，努力將科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）堅(jiān)持貿(mào)易自由與精準(zhǔn)反制相結(jié)合，增加贏得正當(dāng)貿(mào)易權(quán)利的信心

模型推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：貿(mào)易摩擦對(duì)中美兩國是雙輸，中國的反制措施能夠一定程度地對(duì)沖貿(mào)易摩擦造成的負(fù)面影響?；谘芯拷Y(jié)果建議：政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持實(shí)施貿(mào)易自由化政策，與美國政府反復(fù)磋商、明辨得失，爭(zhēng)取合理的貿(mào)易環(huán)境。在此過程中，對(duì)話、談判與努力消除分歧是主流方向，但是如果美國政府仍然變本加厲地傷害中國企業(yè)并極大地影響中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，那么需要采取必要和適當(dāng)?shù)姆粗剖侄魏葱l(wèi)我國的正當(dāng)權(quán)利。建議精確測(cè)算反制規(guī)模，明確反制的產(chǎn)品與領(lǐng)域，既達(dá)到反制的目的，又不會(huì)對(duì)我方造成太大傷害。

（四）發(fā)揮一帶一路業(yè)務(wù)的替代效應(yīng)，保持貿(mào)易增長的信心

模型推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：由于美國的經(jīng)濟(jì)體量強(qiáng)于中國，目前在部分高科技與高端制造領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)較為明顯，因此能夠通過貿(mào)易摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響?；谘芯拷Y(jié)果建議：政府應(yīng)適當(dāng)調(diào)整進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口貿(mào)易的替代效應(yīng)，通過調(diào)整貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)，維持貿(mào)易的總體增長，保持貿(mào)易增長的信心。同時(shí)，充分總結(jié)“一帶一路”倡議實(shí)施以來所取得的成就與經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)高水平對(duì)外開放，繼續(xù)推動(dòng)“一帶一路”倡議的高質(zhì)量發(fā)展，通過積極吸收外資和對(duì)外投資，構(gòu)建動(dòng)態(tài)調(diào)整和多元穩(wěn)定的國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系。

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