劉榮增 李子恩 何春

摘要：隨著數(shù)字中國建設(shè)的不斷推進(jìn)，數(shù)字普惠金融在貫徹落實(shí)新發(fā)展理念、促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升等方面發(fā)揮了越來越重要的作用。文章采用2011 年—2020 年我國30 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型研究數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融可以有效促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升，并且這種促進(jìn)作用在東部地區(qū)和西部地區(qū)表現(xiàn)更加明顯；數(shù)字普惠金融促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升具有顯著的中介效應(yīng)，數(shù)字普惠金融通過技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)3 種作用渠道提升綠色全要素生產(chǎn)率。因此，今后可從提升區(qū)域基礎(chǔ)硬件設(shè)施水平、普及數(shù)字普惠金融理念、培養(yǎng)專業(yè)性金融人才等方面入手，進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)字普惠金融發(fā)展，進(jìn)而提升綠色全要素生產(chǎn)率。

關(guān)鍵詞：高質(zhì)量發(fā)展；數(shù)字經(jīng)濟(jì)；數(shù)字普惠金融；綠色全要素生產(chǎn)率；作用機(jī)理

中圖分類號(hào)：F061.5；F124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-8576（2023）01-0005-12

DOI：10.16716/j.cnki.65-1030/f.2023.01.001

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，用短短幾十年的時(shí)間走完了西方國家上百年的發(fā)展歷程。但與此同時(shí)，傳統(tǒng)高投入、高消耗、高污染的粗放型發(fā)展模式也給資源環(huán)境帶來了巨大的破壞，使經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、加快綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展成為國家戰(zhàn)略層面的重大議題。隨著五大新發(fā)展理念的貫徹實(shí)施，綠色發(fā)展理念逐漸深入人心。黨的二十大報(bào)告明確提出要“加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國”，“堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，增強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提升國際循環(huán)質(zhì)量和水平，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，著力提高全要素生產(chǎn)率”。在資源環(huán)境日益成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)硬約束的背景下，用綠色全要素生產(chǎn)率來評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)質(zhì)量更為科學(xué)也更具前瞻性。綠色全要素生產(chǎn)率綜合考慮了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中資源環(huán)境保護(hù)以及能源消耗等問題，更能體現(xiàn)綠色發(fā)展的思想，可以更加真實(shí)地反映區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r?，F(xiàn)代社會(huì)中，金融對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式有重要作用，且經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也離不開金融的變革創(chuàng)新。隨著數(shù)字化技術(shù)、云端大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用，數(shù)字普惠金融應(yīng)運(yùn)而生。與傳統(tǒng)金融服務(wù)不同，數(shù)字普惠金融淡化了傳統(tǒng)金融的逐利性，更強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)機(jī)會(huì)的平等，能夠更好地覆蓋傳統(tǒng)金融因效率導(dǎo)向而忽視的潛在服務(wù)對(duì)象，解決金融服務(wù)“最后一公里”問題，使得金融服務(wù)能夠直達(dá)傳統(tǒng)金融觸及不到的領(lǐng)域。因此，探究數(shù)字普惠金融與綠色全要素生產(chǎn)率之間的影響關(guān)系，分析二者的作用機(jī)理，對(duì)制定金融政策、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等都具有重要的理論與實(shí)踐意義。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)界關(guān)于數(shù)字普惠金融與綠色全要素生產(chǎn)率的相關(guān)研究主要集中在以下兩方面：一是數(shù)字普惠金融與綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)系。如Ren［1］研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融通過能源消耗、環(huán)境污染、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人力資本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步等影響包容性綠色增長(zhǎng)。王霞［2］認(rèn)為，數(shù)字普惠金融應(yīng)用深度的拓展可以使綠色企業(yè)更容易獲得金融服務(wù)，數(shù)字化程度的提升使得金融機(jī)構(gòu)能夠更準(zhǔn)確地識(shí)別綠色企業(yè)并為其提供服務(wù)，從而促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。烏靜［3］的研究表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率同時(shí)具有直接效應(yīng)和溢出效應(yīng)。范欣［4］研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響存在異質(zhì)性，在低城鎮(zhèn)化率和高物質(zhì)資本存量地區(qū)，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率提升的促進(jìn)作用更大。恵獻(xiàn)波［5］研究表明，數(shù)字普惠金融對(duì)城市綠色全要素生產(chǎn)率的帶動(dòng)作用在中西部地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)效果更為顯著。二是數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制。如Gomber［6］研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步是促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升的關(guān)鍵。技術(shù)進(jìn)步作為優(yōu)化資源配置的手段，能夠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低單位產(chǎn)出能耗，從而提升綠色全要素生產(chǎn)率［7-9］。同時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展以及覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度的拓展等均有助于提高區(qū)域創(chuàng)新能力［10］，從而提升企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平，最終對(duì)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率提升產(chǎn)生促進(jìn)作用［11］。張恒［12］認(rèn)為數(shù)字普惠金融通過提高技術(shù)效率顯著促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。劉贏時(shí)［13］的研究表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和能源使用效率提升對(duì)提升綠色全要素生產(chǎn)率有促進(jìn)作用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的重要基礎(chǔ)，具有“資源轉(zhuǎn)換器”作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源保護(hù)起著決定性作用，因而其是促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升的重要途徑。范欣［4］則從技術(shù)創(chuàng)新和地區(qū)創(chuàng)業(yè)兩方面研究數(shù)字金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響，結(jié)果表明這兩者均為數(shù)字金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)途徑。

綜上所述，既有研究主要從數(shù)字金融與包容性綠色增長(zhǎng)、數(shù)字普惠金融與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與綠色全要素生產(chǎn)率、數(shù)字普惠金融與全要素生產(chǎn)率等方面進(jìn)行研究，而關(guān)于數(shù)字普惠金融與綠色全要素生產(chǎn)率的研究相對(duì)較少，關(guān)于兩者作用機(jī)制的研究更為匱乏。在中國式現(xiàn)代化建設(shè)背景下，數(shù)字普惠金融發(fā)展是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要途徑，系統(tǒng)梳理數(shù)字普惠金融和綠色全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有重要意義。本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在如下方面：一是從技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)角度從理論上分析數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)理；二是采用省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)和異質(zhì)性分析；三是采用一般中介效應(yīng)模型和鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)模型對(duì)數(shù)字普惠金融影響綠色全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)理進(jìn)行檢驗(yàn)，從而豐富相關(guān)研究。

二、理論分析與研究假說

數(shù)字普惠金融是基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)字技術(shù)的金融服務(wù)體系，可在更大程度上滿足被傳統(tǒng)金融忽視的群體對(duì)金融服務(wù)的需求，以對(duì)方可以承受的價(jià)格提供相應(yīng)的金融服務(wù)。相較于傳統(tǒng)的金融服務(wù)，數(shù)字普惠金融借助大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)，可以更好地對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，為不同信用等級(jí)的客戶提供不同額度的信貸服務(wù)，降低金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率。除此之外，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用使數(shù)字普惠金融服務(wù)突破了空間限制，即使在線下機(jī)構(gòu)不多的偏遠(yuǎn)地區(qū)，金融機(jī)構(gòu)也能向客戶提供更多的金融服務(wù)。數(shù)字普惠金融不但能夠直接服務(wù)于生產(chǎn)和消費(fèi)進(jìn)而推動(dòng)綠色全要素生產(chǎn)率提升，而且數(shù)字化平臺(tái)能夠基于大數(shù)據(jù)，通過運(yùn)用最先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理技術(shù)，一定程度上解決傳統(tǒng)金融體系中存在的金融錯(cuò)配、金融歧視等問題，實(shí)現(xiàn)資源高效配置，從而促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升［14］。概括來講，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)理如圖1所示。

通常來說，企業(yè)是創(chuàng)新的主體，其在進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)和引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)時(shí)需要大量的研發(fā)資金，而現(xiàn)實(shí)中中小企業(yè)多存在借貸難的問題，導(dǎo)致在研發(fā)上投入不足，企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平無法得到有效提升，產(chǎn)品市場(chǎng)會(huì)被同類型大型廠商壟斷，而壟斷不利于產(chǎn)品市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。數(shù)字普惠金融能夠借助數(shù)字技術(shù)高效快捷地搜集客戶信息和征信數(shù)據(jù)，在較短時(shí)間內(nèi)完成信貸審核，減少費(fèi)用支出，并且數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用有利于中小企業(yè)網(wǎng)上借貸，大幅提高授信審批效率，降低金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本，進(jìn)而使下調(diào)貸款利率成為可能?？梢姡瑪?shù)字普惠金融能夠緩解中小企業(yè)借貸難的困境，有利于企業(yè)加大研發(fā)投入力度，加速研發(fā)或積極引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)而提高生產(chǎn)效率。同時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展，使得市場(chǎng)更加透明，區(qū)域內(nèi)信息不對(duì)稱問題減少，普通消費(fèi)者也能夠獲得更加透明的市場(chǎng)信息。由于普通消費(fèi)者會(huì)對(duì)污染少的企業(yè)更為偏好，因此在購買產(chǎn)品時(shí)更傾向于綠色產(chǎn)品。企業(yè)為保障自身利益，會(huì)主動(dòng)改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)模式，努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的迭代升級(jí)，從而占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。此外，當(dāng)下游企業(yè)改善生產(chǎn)技術(shù)時(shí)，其對(duì)原材料的質(zhì)量和形態(tài)要求也會(huì)相應(yīng)提高，此時(shí)需要上中游企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)方式，倒逼上中游企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，以提供滿足下游企業(yè)需求的產(chǎn)品，最終整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步并促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僬f1，即數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步提升綠色全要素生產(chǎn)率。

得益于數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行數(shù)字化改造。基于人工智能和機(jī)械自動(dòng)化技術(shù)，傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐漸向新型知識(shí)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，意味著單位投入能有更多的期望產(chǎn)出和更少的非期望產(chǎn)出，不僅實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)高效率，還提高了產(chǎn)品良品率，并促進(jìn)第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)間資源配置，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。數(shù)字普惠金融還利用其“普”“惠”服務(wù)長(zhǎng)尾人群，為其提供繼續(xù)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，激發(fā)其創(chuàng)造力和活力，提高勞動(dòng)者素質(zhì)和能力，從而推動(dòng)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。進(jìn)一步地，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)由傳統(tǒng)的高碳排放型向低碳集約型轉(zhuǎn)型，有助于促進(jìn)綠色發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)間融合，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，提高資源利用效率，進(jìn)而對(duì)促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升發(fā)揮重要作用?；谏鲜龇治?，本文提出研究假說2，即數(shù)字普惠金融通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提升綠色全要素生產(chǎn)率。

數(shù)字普惠金融能夠利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等先進(jìn)信息技術(shù)挖掘客戶群體信息，降低信息處理成本，并且能夠?qū)蛻舻膬攤芰Α⑦`約概率作出科學(xué)判斷，減少金融機(jī)構(gòu)與客戶群體的信息不對(duì)稱問題，能夠更好地滿足“專精特新”企業(yè)發(fā)展的資金需求，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步［15］。

技術(shù)進(jìn)步能夠幫助企業(yè)提高生產(chǎn)效率，意味著企業(yè)生產(chǎn)同樣數(shù)量的產(chǎn)品所需要的勞動(dòng)力數(shù)量會(huì)減少。當(dāng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步時(shí)，會(huì)促進(jìn)社會(huì)分工的發(fā)展，推動(dòng)勞動(dòng)力從第一、第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)表現(xiàn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)被低能耗、低污染的高附加值產(chǎn)業(yè)所替代，不僅能夠降低資源消耗，更好地保護(hù)環(huán)境，還會(huì)提高生產(chǎn)效率，從而促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升［16］?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僬f3，即數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，最終提升綠色全要素生產(chǎn)率。

三、模型設(shè)定與變量選取

（一）模型設(shè)定

本文構(gòu)建如下模型作為研究數(shù)字普惠金融影響綠色全要素生產(chǎn)率的基準(zhǔn)模型：

模型（1）中，gtfpi，t 為被解釋變量綠色全要素生產(chǎn)率，indexi，t 為核心解釋變量數(shù)字普惠金融水平，controli，t 為控制變量，ei，t 為殘差項(xiàng)。

（二）變量選取

1.被解釋變量。研究中的被解釋變量為綠色全要素生產(chǎn)率（gtfp），本文利用考慮全局參比的SBM模型估算gtfp。估算gtfp 時(shí)需用到以下投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)：一是資本投入，參考張軍［17］的做法，利用永續(xù)盤存法對(duì)物質(zhì)資本存量進(jìn)行估計(jì)，計(jì)算公式為：Ki，t =Ki，t - 1 × （1 -δ） +Ii，t，并以2000年固定資本形成總額的10%作為初始資本存量，折舊率δ 取9.6%，將每年的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資作為當(dāng)年投資額Ii，t，相關(guān)數(shù)據(jù)以固定資產(chǎn)投資價(jià)格并以2000年為基期進(jìn)行調(diào)整。二是勞動(dòng)投入，以各地區(qū)全社會(huì)就業(yè)人口作為該地區(qū)當(dāng)年勞動(dòng)投入。三是能源投入，以各地區(qū)歷年能源消耗總量作為該地區(qū)當(dāng)年能源投入。四是產(chǎn)出數(shù)據(jù)，以2005年價(jià)格為基期的實(shí)際GDP為期望產(chǎn)出，以工業(yè)二氧化硫排放量和廢水排放中的COD含量為非期望產(chǎn)出。

2.核心解釋變量。研究中的核心解釋變量為數(shù)字普惠金融水平（index），本文參考北京大學(xué)數(shù)字金融中心和螞蟻金服共同編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量。

3.控制變量。控制變量包括人力資本（hr）、外貿(mào)依存度（open）、政府干預(yù)（gov）、教育支出（edu）、金融發(fā)展水平（fin）。一是人力資本（hr）。人力資本水平的提升能夠促使人力資本與物質(zhì)資本更加充分有效地結(jié)合，進(jìn)而有助于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。本文借鑒烏靜［3］的做法，以各地區(qū)居民歷年受教育年限的加權(quán)平均值來衡量，即各階段人員比重與該階段受教育年限的乘積之和。各階段受教育年限按照現(xiàn)行學(xué)制受教育年數(shù)計(jì)算，即文盲為0年，小學(xué)為6年，初中為9年，高中為12年，大專及以上文化程度按16年進(jìn)行計(jì)算。二是外貿(mào)依存度（open）。外貿(mào)依存度反映了一國經(jīng)濟(jì)依賴對(duì)外貿(mào)易的程度。外貿(mào)依存度越高的國家受世界經(jīng)濟(jì)的影響越大，在國際分工中處于相對(duì)被動(dòng)的地位，從某種意義上說不利于本國技術(shù)進(jìn)步。本文借鑒惠獻(xiàn)波［5］的做法，以進(jìn)出口貿(mào)易總額與GDP的比值衡量外貿(mào)依存度，其中進(jìn)出口貿(mào)易總額為按境內(nèi)目的地和貨源地進(jìn)出口總額。三是政府干預(yù)（gov）。政府干預(yù)反映了政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度。在市場(chǎng)機(jī)制不完善的國家，政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)運(yùn)行提供更加安全、穩(wěn)定的環(huán)境，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文借鑒惠獻(xiàn)波［5］的做法，以地方政府一般預(yù)算支出與GDP的比值衡量政府干預(yù)程度。四是教育支出（edu）。教育支出水平可反映地區(qū)財(cái)政對(duì)教育領(lǐng)域的傾斜程度，較高水平的教育支出有利于完善學(xué)校相關(guān)設(shè)施及配套服務(wù)建設(shè)，對(duì)人才培養(yǎng)有重要作用。本文采用教育經(jīng)費(fèi)支出與GDP的比值衡量教育支出水平。五是金融發(fā)展水平（fin）。金融發(fā)展水平可反映金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供資金支持的能力。較高的金融發(fā)展水平意味著金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榫用窈推髽I(yè)提供更多的金融產(chǎn)品和服務(wù)，加快資金流動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。本文借鑒烏靜［3］的做法采用銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款存量余額與GDP的比值來衡量金融發(fā)展水平。

研究中所需數(shù)據(jù)來源于2011年—2020年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，各地統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的歷年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，以及國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和國泰安數(shù)據(jù)庫。同時(shí)，考慮到數(shù)據(jù)的可得性及科學(xué)有效性，研究中剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的西藏，保留了30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的相關(guān)數(shù)據(jù)，并對(duì)個(gè)別缺失數(shù)據(jù)使用線性插值法進(jìn)行擬合補(bǔ)充。變量定義及相關(guān)說明見表1。

四、實(shí)證分析

（一）共線性檢驗(yàn)

本文對(duì)模型進(jìn)行了Hausman 檢驗(yàn)，以判斷選用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。結(jié)果顯示，P 值為0.0893且在10%水平下顯著，拒絕原假設(shè)，表明應(yīng)選用固定效應(yīng)模型。對(duì)所有變量進(jìn)行共線性分析的結(jié)果如表3所示，所有變量的VIF值均小于10，排除了變量間存在嚴(yán)重的多重共線性的可能。制變量后可得模型（2）～模型（6），逐步回歸的估計(jì)結(jié)果如表4所示。由表4可知：模型（1）～模型（6）的核心解釋變量（index）系數(shù)均為正，且均在1%水平下顯著，說明總體來看，數(shù)字普惠金融能夠有效促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。本文認(rèn)為主要原因是數(shù)字普惠金融是基于數(shù)字技術(shù)而發(fā)展的，而數(shù)字技術(shù)本身就具有很強(qiáng)的綠色屬性。首先，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用有利于信息更加透明化、高效化，可以促進(jìn)要素在企業(yè)之間進(jìn)行流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置，進(jìn)而提高生產(chǎn)效率。其次，數(shù)字普惠金融運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字信息技術(shù)，能夠搭建高效的數(shù)字資源共享平臺(tái)，加速具備相關(guān)知識(shí)技術(shù)的人力資本積累，生產(chǎn)活動(dòng)中技術(shù)人員在實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率提高的同時(shí)，也能夠更加注重環(huán)境因素，即單位投入能夠獲得更多的期望產(chǎn)出、更少的非期望產(chǎn)出，最終促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

此外，由表4模型（6）的回歸結(jié)果還可以看出：人力資本（hr）和政府干預(yù)（gov）系數(shù)均顯著為正，說明其對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的提升具有正向影響，提升區(qū)域人力資本水平和增加地方財(cái)政支出能夠促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。金融發(fā)展水平（fin）系數(shù)顯著為負(fù)，說明金融發(fā)展水平的提升不能促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升?？赡艿脑蚴牵瑐鹘y(tǒng)金融具有逐利性，而綠色技術(shù)從研發(fā)到應(yīng)用的周期相對(duì)較長(zhǎng)，投資綠色技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用的廠商資產(chǎn)變現(xiàn)較慢，而投資應(yīng)用污染性大的技術(shù)的廠商資產(chǎn)變現(xiàn)較快，所以在短期內(nèi)金融資本會(huì)多流向污染較大的企業(yè)，導(dǎo)致綠色全要素生產(chǎn)率下降。教育支出（edu）系數(shù)顯著為負(fù)，說明教育支出的增加對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的提升未表現(xiàn)出明顯的促進(jìn)作用?？赡苁且蚪逃且豁?xiàng)長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性的工程，短期內(nèi)教育投資成效難以顯現(xiàn)，具有一定的滯后性；同時(shí)現(xiàn)有教育經(jīng)費(fèi)支出結(jié)構(gòu)不合理，大部分教育經(jīng)費(fèi)用于通用型人才培養(yǎng)，而專業(yè)型人才培養(yǎng)經(jīng)費(fèi)明顯不足，教育資源錯(cuò)配造成了社會(huì)資源的浪費(fèi)，不利于綠色全要素生產(chǎn)率提升［18］。

（三）內(nèi)生性檢驗(yàn)

為了避免基準(zhǔn)回歸結(jié)果存在反向因果關(guān)系導(dǎo)致內(nèi)生性問題而影響結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒楊德勇［19］的做法，以互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率作為數(shù)字普惠金融水平的工具變量，采用兩階段最小二乘法進(jìn)行重新估計(jì)。需要說明的是，由于目前缺少相關(guān)年份互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，所以本文采用更易獲得的互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶與地區(qū)年末常住人口的比值來測(cè)度互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率，用hl 表示。

選取工具變量后，需要對(duì)工具變量進(jìn)行有效性檢驗(yàn)，即檢驗(yàn)工具變量是否為弱工具變量。如果工具變量為弱工具變量，則會(huì)導(dǎo)致兩階段最小二乘法失效，從而使內(nèi)生性檢驗(yàn)無效。對(duì)兩階段最小二乘法第一階段的結(jié)果①進(jìn)行分析可知，F 統(tǒng)計(jì)量為58.8，大于10；對(duì)內(nèi)生解釋變量的顯著性進(jìn)行5%名義顯著性水平的沃爾德檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，最小特征值統(tǒng)計(jì)量為186.266，大于15%真實(shí)顯著性水平的臨界值16.38，說明所選工具變量不是弱工具變量。此外，偏R2 為0.4432，說明工具變量對(duì)內(nèi)生解釋變量有很好的解釋力。由表5所示的內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率影響為正，且在1%水平下顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，表明前文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸結(jié)論的穩(wěn)健性，本文使用隨機(jī)效應(yīng)模型、控制變量滯后一期替換原變量、縮尾處理等方法分別對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，其中縮尾處理是將數(shù)據(jù)中的主要變量按1%進(jìn)行雙側(cè)縮尾處理，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。由表6可以看出，無論使用隨機(jī)效應(yīng)模型，還是更換控制變量，亦或是對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行縮尾處理，數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)均為正且在1%水平下顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)論一致，說明基準(zhǔn)回歸結(jié)論具有穩(wěn)健性。

（五）異質(zhì)性檢驗(yàn)

考慮到我國東中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的差異性，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響在不同地區(qū)可能會(huì)有所差異，因此將研究中所選取的30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市按照三大經(jīng)濟(jì)帶劃分為東部、中部和西部①進(jìn)行異質(zhì)性分析，回歸結(jié)果如表7所示。由表7可知：東部地區(qū)數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)為0.163且在1%水平下顯著，西部地區(qū)數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)為0.064且在5%水平下顯著，而中部地區(qū)數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)為正但不顯著，說明數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響在東西部地區(qū)顯著為正，在中部地區(qū)不顯著。

東部地區(qū)發(fā)展較早，經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)超中西部地區(qū)，小微企業(yè)相對(duì)較多，這些企業(yè)是技術(shù)進(jìn)步的主力軍。由于給小微企業(yè)放貸風(fēng)險(xiǎn)較高，所以傳統(tǒng)金融不夠重視這些企業(yè)，導(dǎo)致小微企業(yè)沒有足夠的資金用于綠色技術(shù)研發(fā)，而數(shù)字普惠金融的惠民性能夠讓這些企業(yè)得到更多的金融服務(wù)支持，增加自身的技術(shù)研發(fā)投入，進(jìn)而最終提升地區(qū)整體綠色全要素生產(chǎn)率。西部地區(qū)地廣人稀，線下金融機(jī)構(gòu)較少，金融環(huán)境相對(duì)較差，金融服務(wù)相對(duì)單一，供給相對(duì)不足，這些都制約著中小企業(yè)信貸需求的滿足。而數(shù)字普惠金融借助數(shù)字技術(shù)，有著傳統(tǒng)金融所不具有的高效率和低成本優(yōu)勢(shì)，突破了時(shí)空限制，能夠給位于西部地區(qū)的企業(yè)提供更多必要的金融服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，進(jìn)而提升綠色全要素生產(chǎn)率。中部地區(qū)憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)承接?xùn)|部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，但承接的產(chǎn)業(yè)多為傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè)，通常具有能耗高、污染大等特點(diǎn)，并且在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加之中部地區(qū)人才資源匱乏，市場(chǎng)創(chuàng)新活力不足，造成中部地區(qū)創(chuàng)新能力較弱，因而導(dǎo)致數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)中部地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率的提升作用不明顯。

五、中介效應(yīng)分析

（一）一般中介效應(yīng)

本文參考溫忠麟［20］的研究，構(gòu)建中介效應(yīng)三步法模型進(jìn)行分析：第一步，以綠色全要素生產(chǎn)率（gtfp）作為被解釋變量、數(shù)字普惠金融（index）作為核心解釋變量進(jìn)行回歸；第二步，分別以技術(shù)進(jìn)步（patent）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（indus）作為被解釋變量，以數(shù)字普惠金融（index）作為解釋變量進(jìn)行回歸；第三步，將中介變量（patent、indus）和數(shù)字普惠金融（index）同時(shí)加入模型進(jìn)行回歸。因發(fā)明專利的技術(shù)含量最高，故本文選用人均發(fā)明專利申請(qǐng)授權(quán)量衡量技術(shù)進(jìn)步，以第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比值衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。本文構(gòu)建的中介效應(yīng)三步法模型如下：

其中M 為中介變量，ui 為區(qū)域固定效應(yīng)，ei、e'i和e''i 為殘差項(xiàng)。

表8為中介效應(yīng)回歸結(jié)果，其中列（1）為基準(zhǔn)回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)在1%水平下顯著為正，說明數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率有顯著的正向影響。列（2）、列（3）是以技術(shù)進(jìn)步為中介變量的中介效應(yīng)模型回歸結(jié)果。列（2）中，數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)在1%水平下顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能夠有效促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。列（3）中，技術(shù)進(jìn)步（patent）系數(shù)顯著為正，數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)較列（1）中明顯減小，說明數(shù)字普惠金融能夠通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步進(jìn)而促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。列（4）、列（5）為以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為中介變量的中介效應(yīng)模型回歸結(jié)果。列（4）中，數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能夠有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。列（5）中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（indus）系數(shù)顯著為正，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)能夠促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升，且數(shù)字普惠金融（index）系數(shù)也顯著為正，并較列（1）中的系數(shù)顯著變小，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是數(shù)字普惠金融影響綠色全要素生產(chǎn)率的一個(gè)中介變量，數(shù)字普惠金融能夠通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

由此可見，技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均為數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響的中介變量，數(shù)字普惠金融通過提高技術(shù)進(jìn)步水平和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來提升綠色全要素生產(chǎn)率，故前文提出的研究假說1和研究假說2得以驗(yàn)證。

（二）鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)

根據(jù)理論分析部分提出的研究假說，技術(shù)進(jìn)步能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)可以提高區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率，因而很可能存在“數(shù)字普惠金融→技術(shù)進(jìn)步→產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)→綠色全要素生產(chǎn)率”這樣的作用路徑。本文根據(jù)理論分析建立如下對(duì)應(yīng)模型：

模型（6）～模型（8）分別表示“數(shù)字普惠金融→技術(shù)進(jìn)步→綠色全要素生產(chǎn)率”“數(shù)字普惠金融→產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)→綠色全要素生產(chǎn)率”和“數(shù)字普惠金融→技術(shù)進(jìn)步→產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)→綠色全要素生產(chǎn)率”3條中介路徑（下文簡(jiǎn)稱路徑1、路徑2、路徑3）。a1 表示數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率影響的總效應(yīng)；b1 ×d2 表示路徑1的中介效應(yīng)，c1 ×d3 表示路徑2的中介效應(yīng)，b1 ×c2 ×d3 表示路徑3的中介效應(yīng)，d1 表示除去3條路徑的間接效應(yīng)后數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的直接影響。鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)示意圖如圖2所示，其中M1 是patent，M2 是indus。

鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)回歸結(jié)果如表9所示。表9中列（1）～列（4）分別對(duì)應(yīng)模型（5）～模型（8）的回歸結(jié)果，同時(shí)列（1）也是基準(zhǔn)回歸的結(jié)果，可以看出主要解釋變量的系數(shù)均顯著。a1 為0.094，說明數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的總效應(yīng)為0.094；b1 ×d2 為0.018，表示路徑1的中介效應(yīng)為0.018；c1 ×d3 為0.017，表示路徑2的中介效應(yīng)為0.017；b1 ×c2 ×d3 為0.009，表示路徑3的中介效應(yīng)為0.009?？傮w中介效應(yīng)（b1 ×d2 +c1 ×d3 +b1 ×c2 ×d3）為0.044，其中路徑1占比為40.9%，路徑2占比為38.6%，路徑3占比為20.5%。這說明在總體中介效應(yīng)中通過技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生的中介效應(yīng)最強(qiáng)，占總體中介效應(yīng)的40.9%；通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生的中介效應(yīng)次之，占總體中介效應(yīng)的38.6%；經(jīng)由技術(shù)進(jìn)步再通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生的中介效應(yīng)最弱，只占總體中介效應(yīng)的20.5%。據(jù)此，前文提出的研究假說3得以驗(yàn)證。除了直接觀察d1 的數(shù)值外，還可以通過總體效應(yīng)減去總體中介效應(yīng)得到去除3條路徑的直接效應(yīng)。index 對(duì)gtfp 的直接效應(yīng)為0.05，與d10.051相差不大，微小的差別可能是由于小數(shù)點(diǎn)后保留3位數(shù)字而產(chǎn)生的。這說明除了路徑1、路徑2和路徑3產(chǎn)生的間接效應(yīng)外，數(shù)字普惠金融還能夠直接正向影響綠色全要素生產(chǎn)率。

六、結(jié)論及建議

數(shù)字普惠金融作為解決金融服務(wù)“最后一公里”難題的工具，將數(shù)字技術(shù)與普惠金融相結(jié)合，對(duì)提升地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率有著重要影響。本文利用2011年—2020年我國30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率提升的影響機(jī)理及作用路徑，得出以下研究結(jié)論與政策啟示：

第一，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率提升有顯著的促進(jìn)作用，今后應(yīng)大力發(fā)展數(shù)字普惠金融。政府與市場(chǎng)應(yīng)雙管齊下，健全數(shù)字化金融設(shè)施，增加基站等設(shè)備的覆蓋面積，增加數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容性和覆蓋面，發(fā)揮其有效打破金融要素流動(dòng)時(shí)空阻隔的優(yōu)勢(shì)，減少要素流動(dòng)摩擦，提高要素配置效率。同時(shí)應(yīng)大力普及數(shù)字普惠金融理念，擴(kuò)大數(shù)字普惠金融需求。針對(duì)小微企業(yè)、農(nóng)戶及低收入群體進(jìn)行金融知識(shí)、金融技能等數(shù)字普惠金融相關(guān)教育，如開展專題講座宣傳數(shù)字普惠金融的特征、服務(wù)、作用、優(yōu)勢(shì)等相關(guān)知識(shí)，也可以通過線上媒體傳播相關(guān)金融知識(shí)。這樣有利于擴(kuò)大目標(biāo)群體對(duì)數(shù)字普惠金融服務(wù)的需求，促進(jìn)數(shù)字普惠金融進(jìn)一步發(fā)展。

第二，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率提升的影響具有區(qū)域異質(zhì)性，在東西部地區(qū)數(shù)字普惠金融對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率提升的促進(jìn)作用更強(qiáng)。因此，今后應(yīng)充分考慮區(qū)域的資源稟賦情況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局、金融發(fā)展水平等客觀條件，因地制宜地制定數(shù)字普惠金融發(fā)展政策。對(duì)發(fā)展基礎(chǔ)比較好的東部地區(qū)，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新數(shù)字普惠金融工具，而對(duì)發(fā)展基礎(chǔ)相對(duì)薄弱的中西部地區(qū)則應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大數(shù)字金融服務(wù)的廣度與深度。

第三，數(shù)字普惠金融能夠通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)間接提升綠色全要素生產(chǎn)率。因此，今后應(yīng)努力探索數(shù)字普惠金融促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率提升的多維路徑。實(shí)踐中應(yīng)加強(qiáng)數(shù)字普惠金融對(duì)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的資金支持，提高綠色創(chuàng)新要素的配置效率，促進(jìn)綠色技術(shù)進(jìn)步。此外，還應(yīng)更充分地引導(dǎo)資金流向高科技、低碳環(huán)保、生物能源等新興產(chǎn)業(yè)，打造“金融服務(wù)+產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)”的數(shù)字化生態(tài)閉環(huán)，不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

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（責(zé)任編輯：甘海燕）