陸 園

(安徽省經(jīng)濟(jì)研究院，安徽 合肥 230091)

0 引言

20世紀(jì)80年代中期，國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，開啟風(fēng)險(xiǎn)投資在中國的發(fā)展進(jìn)程。此后，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)增長(zhǎng)迅猛。2018年下半年，我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已有3 500多家，管理資金規(guī)模接近2萬億元，已成為世界第二大風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。

與傳統(tǒng)投資工具不同，風(fēng)險(xiǎn)投資扮演著積極投資者角色。它不僅能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的資金支持，緩解資金瓶頸束縛[1]，還可以提供必要的增值服務(wù)，幫助被投資企業(yè)提高創(chuàng)新能力[2]和治理能力[3]，提升企業(yè)績(jī)效。這種增值效應(yīng)主要來源于風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)督與治理功能[4]、認(rèn)證功能[5]、吸引資源功能[6]以及咨詢功能[7]。在風(fēng)險(xiǎn)投資幫助下，企業(yè)整體質(zhì)量得到提升，風(fēng)險(xiǎn)投資也被稱為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效具有正向影響[8]。風(fēng)險(xiǎn)資本增長(zhǎng)引起的專利數(shù)量的增加效應(yīng)是企業(yè)R&D投入的3倍[9]，技術(shù)創(chuàng)新則進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)取得優(yōu)異的財(cái)務(wù)績(jī)效。二是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手之一[10]。三是對(duì)于促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，塑造經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的重要任務(wù)[11]。四是通過支持被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、提升人力資本質(zhì)量等促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)[12]。

1 我國風(fēng)險(xiǎn)投資研究可視化分析

1.1 數(shù)據(jù)源及分析工具

本文以中國知網(wǎng)數(shù)據(jù)庫中收錄的核心期刊和CSSCI論文為研究對(duì)象，并使用CiteSpace軟件從作者合作網(wǎng)絡(luò)、機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)、研究熱點(diǎn)分析等方面對(duì)我國學(xué)術(shù)界關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展研究的演進(jìn)，發(fā)掘風(fēng)險(xiǎn)投資研究的熱點(diǎn)問題并進(jìn)行分析。

1.2 作者分析

(1)作者發(fā)文數(shù)量。1992-2020年國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域發(fā)表的核心期刊和CSSCI文獻(xiàn)，文獻(xiàn)發(fā)表篇數(shù)達(dá)到或超過10篇的作者及發(fā)文數(shù)，如表1所示。截至2020年5月21日，黨興華發(fā)表文章最多，自2002年開始，已發(fā)表風(fēng)險(xiǎn)投資文獻(xiàn)49篇。其中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置是黨興華研究的重點(diǎn)，發(fā)表17篇相關(guān)文獻(xiàn)。陳德棉發(fā)表37篇文獻(xiàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在信息不對(duì)稱條件下的委托代理風(fēng)險(xiǎn)的研究得到學(xué)術(shù)界關(guān)注。談毅發(fā)表20篇文章，關(guān)注的重點(diǎn)則是風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效領(lǐng)域，包括風(fēng)險(xiǎn)資本自身的績(jī)效以及被投資企業(yè)的績(jī)效。

表1 1992-2020年發(fā)文10篇及以上作者統(tǒng)計(jì)

(2)作者合作網(wǎng)絡(luò)。將上述經(jīng)過篩選的4 566篇文獻(xiàn)導(dǎo)入CiteSpace軟件，分析作者合作網(wǎng)絡(luò)，如圖1所示。圖譜中共有678個(gè)節(jié)點(diǎn)、396條連接，網(wǎng)絡(luò)密度0.001 7。國內(nèi)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資研究的作者合作并不多，集中度偏低，主要分為三大集群，黨興華發(fā)文數(shù)量最大，陳德棉次之，楊敏利、王雷等也占據(jù)較大節(jié)點(diǎn)位置。談毅、羅國鋒、楊大楷等位置距離其他學(xué)者較遠(yuǎn)，說明這些學(xué)者之間的合作甚少。

圖1 風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域發(fā)文作者合作網(wǎng)絡(luò)

1.3 機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)

圖2反映的是機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)。圖譜中共343個(gè)節(jié)點(diǎn)，92個(gè)連接，網(wǎng)絡(luò)密度0.001 6。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的機(jī)構(gòu)非常多，也比較分散。各機(jī)構(gòu)之間交流聯(lián)系比較少，合作發(fā)文相對(duì)缺乏。同時(shí)，發(fā)文機(jī)構(gòu)全是高校，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院、西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)發(fā)文量較多。黨政智庫、科研院所等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究少見。

圖2 風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域發(fā)文機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)

1.4 風(fēng)險(xiǎn)投資研究熱點(diǎn)

(1)關(guān)鍵詞詞頻分析。在CiteSpace關(guān)鍵詞共現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)分析下，按照關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻次和中介中心性列出前十位，如表2所示。從詞頻排序來看，“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“創(chuàng)業(yè)投資”分列第一、二位；“財(cái)政管理”“投資”等也是關(guān)注的焦點(diǎn)。值得注意的是，除了“風(fēng)險(xiǎn)投資”外，其他關(guān)鍵詞頻次相差不大，說明學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究關(guān)注點(diǎn)較為集中。從中介中心性排序來看，“風(fēng)險(xiǎn)投資”依然居首，“創(chuàng)業(yè)投資”次之。除“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“創(chuàng)業(yè)投資”外，“風(fēng)險(xiǎn)資本”和“投資者”兩個(gè)關(guān)鍵詞的中介中心值達(dá)到0.1，說明學(xué)者在研究中對(duì)資本和投資者的關(guān)注度也很高。

表2 風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域排名前十關(guān)鍵詞匯總

(2)關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析。圖3反映的是風(fēng)險(xiǎn)投資研究關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜。圖譜中共有499個(gè)節(jié)點(diǎn)，2 548條連接，網(wǎng)絡(luò)密度0.020 5?！帮L(fēng)險(xiǎn)投資”和“創(chuàng)業(yè)投資”是學(xué)者們高頻使用的關(guān)鍵詞?！案咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)化”“高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化”體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資幫助“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”解決“信息不對(duì)稱”問題和提升“技術(shù)創(chuàng)新”能力也成為學(xué)者研究的焦點(diǎn)。

圖3 風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜

(3)關(guān)鍵詞聚類分析。本文選用CiteSpace軟件的LLR算法提取聚類主題，并選用K 聚類形式，最終形成風(fēng)險(xiǎn)投資研究關(guān)鍵詞聚類分析圖譜，共有21個(gè)聚類，如圖4所示。圖譜顯示的指標(biāo)Modularity Q=0.405 7，說明聚合效果符合或接近預(yù)期要求。Mean Silhouette =0.316 6，該指標(biāo)反映的是每個(gè)聚類的相似性，其值越接近1，表明網(wǎng)絡(luò)同質(zhì)性越高。綜上說明風(fēng)險(xiǎn)投資研究網(wǎng)絡(luò)聚類效果比較理想，但每個(gè)聚類的相似性并不是很高。

圖4 風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域關(guān)鍵詞聚類分析

(4)領(lǐng)域熱點(diǎn)分析。綜上，可以將風(fēng)險(xiǎn)投資研究熱點(diǎn)劃分為三大領(lǐng)域：一是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資本身的研究，主要集中在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資家以及風(fēng)險(xiǎn)資本來源等；二是對(duì)被投資對(duì)象的研究，包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等；三是風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)被投資對(duì)象的影響研究，主要集中在技術(shù)創(chuàng)新、投資績(jī)效及信息不對(duì)稱等。

2 結(jié)論與展望

2.1 結(jié)論

本文以CiteSpace軟件為技術(shù)基礎(chǔ)，以1992-2020年5月中文核心期刊和CSSCI收錄的4 566篇文獻(xiàn)作為研究樣本，系統(tǒng)分析風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域高產(chǎn)作者、機(jī)構(gòu)共現(xiàn)，以及熱點(diǎn)研究領(lǐng)域，得出以下結(jié)論：

(1)從作者發(fā)文數(shù)量和共現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)分析來看，部分學(xué)者在風(fēng)險(xiǎn)投資研究中成果顯著，發(fā)文數(shù)量較多。但是作者間的合作氛圍并不濃厚，作者合作網(wǎng)絡(luò)并未形成規(guī)模，彼此之間的合作需進(jìn)一步加強(qiáng)。

(2)從機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)分析，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的機(jī)構(gòu)非常多，但各機(jī)構(gòu)之間交流聯(lián)系比較少，合作發(fā)文相對(duì)缺乏，機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)尚未形成。

(3)從研究熱點(diǎn)領(lǐng)域分析來看，風(fēng)險(xiǎn)投資研究熱點(diǎn)比較分散。文獻(xiàn)非常豐富，時(shí)間跨度也比較長(zhǎng)，不利于聚焦研究熱點(diǎn)。但是可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)及技術(shù)創(chuàng)新等是重點(diǎn)研究領(lǐng)域。

2.2 展望

國內(nèi)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資已有不少研究，涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)資本以及被投資企業(yè)等。在新常態(tài)下，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加速，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。風(fēng)險(xiǎn)投資必將發(fā)揮舉足輕重的作用。探索風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的支持路徑及退出機(jī)制也將成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的重要領(lǐng)域。