涂慶豐，江夢婷

（武漢科技大學(xué)a.文法與經(jīng)濟學(xué)院；b.湖北省中小企業(yè)研究中心，武漢 430065）

一、相關(guān)文獻回顧

《2018年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，我國對外直接投資的規(guī)模位居世界第三位，對外直接投資行業(yè)涉及國民經(jīng)濟的18個行業(yè)大類，對外直接投資的國家（地區(qū)）包括中國香港、開曼群島、美國等188個國家或地區(qū)。與之前比較，目前我國面臨的國際環(huán)境愈加復(fù)雜多變，反全球化浪潮涌動、新貿(mào)易保護主義高漲、世界經(jīng)濟增速放緩、投資壁壘層出不窮，對我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位造成阻礙。因此，研究我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位，對于實施高水平對外直接投資，助力國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，形成共同發(fā)展新格局，推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

許多學(xué)者在研究中國對外直接投資區(qū)位問題時，重點關(guān)注了市場規(guī)模、雙邊貿(mào)易、勞動力成本等影響因素。從投資動機看，規(guī)避貿(mào)易壁壘，尤其TBT也是影響企業(yè)對外直接投資的重要因素之一。在區(qū)位選擇問題上，王金波（2019）指出，影響我國企業(yè)對外直接投資的根本要素依然是經(jīng)濟因素，東道國制度質(zhì)量和雙邊政治關(guān)系是決定一國對外直接投資區(qū)位選擇的重要因素。葛璐瀾等（2020）發(fā)現(xiàn)，東道國勞動力稟賦、雙邊貿(mào)易顯著影響中國對外直接投資的區(qū)位選擇。王坤等（2020）指出，實際出口額、基礎(chǔ)設(shè)施、開放程度等因素明顯促進中國對東盟十國進行直接投資區(qū)位選擇。

在TBT研究方面，李昕（2011）指出，為了滿足技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，我國企業(yè)需要改進生產(chǎn)，東道國要求的多種認證費用，都增加了企業(yè)的成本負擔(dān)。根據(jù)2016年聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的統(tǒng)計，世界70%的國際貿(mào)易受到TBT的影響。張亞飛等（2020）根據(jù)隨機前沿引力模型結(jié)果顯示，提出TBT顯著負向阻礙中國對美國的紡織服裝貿(mào)易出口。在TBT影響對外直接投資區(qū)位選擇方面，國內(nèi)外學(xué)者鮮有涉及，有關(guān)學(xué)者分析了貿(mào)易壁壘對外直接投資的影響。Azrak（1995）實證研究發(fā)現(xiàn)，美國設(shè)置的貿(mào)易壁壘確實刺激了日本企業(yè)在美國的投資。Smith（1987）指出，企業(yè)通過對外直接投資規(guī)避貿(mào)易壁壘是有條件的。盧進勇等（2004）認為，大多數(shù)企業(yè)對外直接投資是為了提高經(jīng)濟發(fā)展水平，極少量企業(yè)的動機是規(guī)避貿(mào)易壁壘。Trebilcock et al.（2014）認為，出口會隨著貿(mào)易壁壘的增加而下降，經(jīng)營成本的提高對于對外直接投資的發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

基于以上綜述，從貿(mào)易壁壘中單列出TBT，在理論上考察了TBT對吸引直接投資的影響機制，尤其研究TBT與中國對外直接投資區(qū)位選擇之間的關(guān)系，具有一定的新穎之處。借鑒引力模型，以2010—2018年中國對44個國家（地區(qū)）的直接投資為例，進行實證分析，為中國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇提供現(xiàn)實的依據(jù)。

二、TBT對中國對外直接投資的抑制機制

（一）增加企業(yè)經(jīng)營成本

根據(jù)內(nèi)部化理論，企業(yè)對外直接投資有很強的成本動機，是為了獲取規(guī)模經(jīng)濟，降低生產(chǎn)成本和交易成本。而TBT通常會提高對產(chǎn)品的技術(shù)要求，企業(yè)為了達到相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)而增加經(jīng)營成本，削弱了出口產(chǎn)品競爭力。相關(guān)研究表明，TBT通過控制進口產(chǎn)品數(shù)量和出口產(chǎn)品價格來增加雙邊貿(mào)易成本，而貿(mào)易成本的上升會直接影響企業(yè)對外直接投資的力度。

（二）惡化雙邊關(guān)系

一方面，進出口雙方對技術(shù)法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)、程序和制度等有不同的解讀；另一方面，發(fā)達國家經(jīng)常設(shè)置TBT阻礙我國商品對其出口，其名義上是為了保護環(huán)境和生命安全。TBT將不可避免地影響雙邊政治經(jīng)濟關(guān)系的正常發(fā)展，而雙邊關(guān)系是影響對外直接投資的重要因素。不少學(xué)者研究了雙邊關(guān)系與對外投資之間的相關(guān)性并得出結(jié)論，認為雙邊關(guān)系越密切，其投資活動越頻繁。

（三）造成政治安全隱患

TBT包括技術(shù)壁壘，在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域，我國高新技術(shù)行業(yè)取得了長足的發(fā)展，但對外投資水平有待提升。我國高新技術(shù)企業(yè)在國外進行投資經(jīng)營時，通常會遭受有關(guān)部門的安全檢測，給企業(yè)造成經(jīng)營障礙。東道國尤其是發(fā)達國家主要是考慮國際政治環(huán)境安全，出于國防安全的需要，嚴(yán)格審核可能對國家政治安全構(gòu)成威脅的內(nèi)容，并筑起很高的TBT，從而限制外國投資進入本國相關(guān)行業(yè)。

（四）引起法律糾紛

TBT的表現(xiàn)形式之一就是技術(shù)法規(guī)。企業(yè)一旦觸碰到當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)法規(guī)，極易引發(fā)國際訴訟，使得對外直接投資項目無法如期投產(chǎn)，企業(yè)面臨著巨大的經(jīng)濟損失。另外，企業(yè)在對外投資的活動中，與知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)或直接以知識產(chǎn)權(quán)構(gòu)筑技術(shù)壁壘是中國遭遇TBT的主要形式?，F(xiàn)實情況是，中國企業(yè)頻繁遭受著由知識產(chǎn)權(quán)構(gòu)筑的TBT帶來的法律糾紛。

三、中國對外直接投資及其遭遇TBT的現(xiàn)狀

（一）中國對外直接投資的現(xiàn)狀

1.我國對外直接投資規(guī)模總體概述。近年來，中國對外直接投資工作整體健康有序推進。2010—2018年間，我國對外直接投資情況基本呈現(xiàn)平穩(wěn)增長趨勢，見圖1。2018年全球?qū)ν庵苯油顿Y的流量規(guī)模同比下降了28.9%。在多國加大對外資的監(jiān)管審查力度等多重不利因素影響下，我國對外直接投資流量在2017年、2018年分別以19.3%和9.6%的速度持續(xù)降低。盡管我國對外直接投資規(guī)模有所收縮，但2018年對外直接投資流量規(guī)模全球占比創(chuàng)新高，達到14.1%，排名僅次于日本，投資效益得到提升。中國對外直接投資的存量約為19 822.7億美元，排名為世界第三，全球占比達到6.4%，相比增加了0.5個百分點。

圖1 中國對外直接投資存量和流量趨勢圖

表1 2018年中國對外直接投資流量和洲域分布

2.我國對外直接投資的區(qū)域分布。中國對外直接投資國家或地區(qū)主要包括中國香港、開曼群島、美國等國家或地區(qū)。中國對外直接投資流量和存量的洲域結(jié)構(gòu)見表1，主要投資區(qū)域為亞洲和拉丁美洲。亞洲是中國對外直接投資最主要的區(qū)域，流量為1 055.1億美元。我國對拉丁美洲的投資流量為146.1億美元，主要投資地為英屬維京群島等。中國在北美的直接投資，大部分流向美國達74.8億美元。中國在非洲的直接投資主要流向剛果（金）等國家，總金額為53.9億美元。中國對大洋洲和歐洲直接投資同比分別下降了56.5%和64.3%。

續(xù)表

（二）中國對外直接投資遭遇TBT的現(xiàn)狀

1.中國主要投資市場實施的TBT。中國對外直接投資市場中，中國香港、美國、俄羅斯分別是我國對發(fā)展中經(jīng)濟體、發(fā)達經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體直接投資比重較大的國家（地區(qū)）。分析這些國家（地區(qū)）所設(shè)立的TBT措施，能較大程度地反映出我國對外直接投資所遭遇的TBT概況。中國香港實行自由貿(mào)易政策，對內(nèi)地企業(yè)來港投資持歡迎態(tài)度，設(shè)有的技術(shù)法規(guī)包括動物及植物、建筑物料及建造等16大類。美國制定并實施了大量的TBT，并且TBT措施體系非常分散，各州標(biāo)準(zhǔn)缺乏一致性，并且往往不采用國際標(biāo)準(zhǔn)，給我國對其直接投資造成很大的障礙。俄羅斯的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和認證管理非常復(fù)雜，在保證產(chǎn)品質(zhì)量方面，俄羅斯還頒布了聯(lián)邦技術(shù)規(guī)范和法令，明確強制性認證的產(chǎn)品目錄，認證具體要求等內(nèi)容。

2.我國對外直接投資所承受的TBT狀況。2018年WTO/TBT秘書處共發(fā)布了2 766份通報，以23.26%的同比增長速度增長了522份通報。在這9年里，世界貿(mào)易組織成員國總計新增了19 011項TBT通報數(shù)，見圖2。

圖2 TBT通報數(shù)和我國對外直接投資存量增速

根據(jù)圖3分析TBT通報數(shù)和我國對外直接投資存量增長率之間的動態(tài)關(guān)系及其趨勢線走勢，可以發(fā)現(xiàn)它們之間的負相關(guān)關(guān)系。2011年，TBT通報量出現(xiàn)低谷，僅1 733份通報，而我國對外直接投資存量增長率達到最大值，增速為33.91%，同比增長1 075.7億美元；2018年，TBT通報數(shù)達到2 766份的高峰。與此同時，我國對外直接投資存量出現(xiàn)9.56%的最低增長速度，我國對外直接投資流量出現(xiàn)負增長，同比下降9.6%。

四、TBT對中國對外直接投資區(qū)位選擇的實證

（一）模型的選取與設(shè)定

論文采用引力模型進行實證分析。Tinbergen（1962）是最早將引力模型應(yīng)用于國際貿(mào)易領(lǐng)域，用來研究兩國間的雙邊貿(mào)易規(guī)模問題。Anderson（1979），Eaton et al（1995）是較早把引力模型用于分析國際直接投資問題的國外學(xué)者。國內(nèi)學(xué)者程惠芳、阮翔（2004）以及謝孟軍等（2013）等用引力模型分析中國對外直接投資的區(qū)位選擇，即從解釋雙邊貿(mào)易問題拓展到解釋雙邊投資問題。前人研究結(jié)果表明，引力模型可以用來解釋兩個國家之間對外直接投資的規(guī)模。同時，由于研究目的的不同，相關(guān)學(xué)者會普遍根據(jù)需要，增加解釋變量，對模型做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

基于本研究的需要和可行性，改進后的引力模型如下所示：

（二）變量的選取以及數(shù)據(jù)來源說明

在引力模型常用變量的基礎(chǔ)上，本模型增添了TBT的量化指標(biāo)、東道國勞動力成本和雙邊貿(mào)易量三個指標(biāo)，最終模型包含1個被解釋變量、6個解釋變量，各變量的具體度量說明如下：

1.中國對外直接投資額（OFDI）?；诂F(xiàn)有研究思路，對外直接投資存量具有更強的客觀性和可比性，因此模型的被解釋變量選用中國對外直接投資存量而不是流量。

2.TBT通報數(shù)（TBT）。常見的研究，以WTO通報的TBT數(shù)作為TBT的量化指標(biāo)，如樊秀峰等（2019）手工統(tǒng)計得到TBT通報數(shù)，并對二元邊際與TBT之間的關(guān)系進行實證分析。模型以中國WTO/TBT-SPS通報咨詢網(wǎng)公布的各國對中國TBT通報數(shù)作為量化指標(biāo)。

3.中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（CGDP）。一般理論認為，經(jīng)濟總量越大，對外直接投資規(guī)模越大。衡量一國經(jīng)濟發(fā)展水平的指標(biāo)通常是一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值，因此采用中國GDP數(shù)據(jù)。

4.東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值（HGDP）。衡量一個國家（地區(qū)）總體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)是GDP。東道國GDP越大，表明其經(jīng)濟實力強，綜合投資環(huán)境好，通常會吸引更多的投資。

5.東道國勞動成本（WAGE）。程衍生（2019）指出，衡量東道國勞動力成本的指標(biāo)為東道國人均國民收入，勞動力工資水平是外資企業(yè)主要考慮的方面。采用東道國人均國民總收入表示勞動力成本是合理做法。一般理論認為，勞動力成本越高，對該國直接投資的可能性越小。

6.雙邊貿(mào)易量（TRADE）。雙邊貿(mào)易量表示我國與東道國進出口貿(mào)易總額，雙邊貿(mào)易量越大，說明雙邊關(guān)系越好，投資風(fēng)險越低，我國更愿意對其進行投資。梁文化（2017）實證結(jié)果說明雙邊貿(mào)易規(guī)模促進我國對外直接投資。

7.地理距離（DIS）。選擇“絕對距離”，即兩個國家首都之間的直線距離。通常情況下，運輸成本和風(fēng)險與地理距離成正比，距離越遠，對雙方經(jīng)貿(mào)往來的阻礙越大，直接投資的可能性越小。

表2 模型中各參變量含義及數(shù)據(jù)來源

（三）實證檢驗及結(jié)果分析

依據(jù)綜合性和可行性原則，選取2010—2018年中國在44個國家（地區(qū)）直接投資的面板數(shù)據(jù)，國家（地區(qū)）涉及六大洲，分別為亞洲20個，歐洲9個，非洲7個，拉丁美洲4個，北美洲3個，大洋洲1個。中國對這些國家（地區(qū)）的直接投資存量占總額的90%，具有較強的代表性。為了消除數(shù)據(jù)之間數(shù)量級的差異，對所有數(shù)據(jù)采取對數(shù)化處理。

運用Eviews8.0為計量工具，首先對參變量進行描述性統(tǒng)計分析，然后對面板數(shù)據(jù)進行單位根檢驗和協(xié)整檢驗，最后通過Hausman檢驗來確定使用隨機效應(yīng)模型進行回歸分析。

1.變量的描述性統(tǒng)計分析。表3反映了指標(biāo)的描述性統(tǒng)計狀況，東道國對我國的TBT通報數(shù)最大值是442，最小值為0。而中國對外直接投資額的最大值是11 003.91億美元，最小值是0.22億美元。

表3 參變量描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)表

2.單位根檢驗。單位根檢驗方法為LLC和ADF方法，檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，防止出現(xiàn)偽回歸。由于地理距離（DIS）序列不隨時間的變化而變化，序列平穩(wěn)，只對其余六個變量序列進行檢驗。具體檢驗結(jié)果如下頁表4所示。結(jié)果顯示，LLC和ADF檢驗的概率值都近似為0，表明在1%的置信水平下，可拒絕原假設(shè)，各變量的一階差分均不存在面板單位根，是穩(wěn)定的序列。

表4 LLC法和ADF法下各變量單位根檢驗結(jié)果

3.協(xié)整檢驗。單位根檢驗結(jié)果顯示各變量都是一階單整序列，滿足面板協(xié)整性檢驗的前提條件。采用Kao方法對殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗。該檢驗的原假設(shè)是不存在面板數(shù)據(jù)的協(xié)整關(guān)系，而檢驗結(jié)果顯示在1%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè)，因此Kao檢驗表明變量之間存在協(xié)整關(guān)系。

表5 面板協(xié)整檢驗結(jié)果

4.Hausman檢驗。隨機效應(yīng)的Hausman檢驗確定采用固定效應(yīng)還是隨機效應(yīng)。該檢驗的原假設(shè)為：數(shù)據(jù)應(yīng)選擇隨機效應(yīng)。從表6中可以看出，檢驗結(jié)果P值大于0.05，接受原假設(shè)，其結(jié)果拒絕了固定效應(yīng)，因此采用隨機效應(yīng)進行檢驗。

表6 Hausman檢驗結(jié)果

表7 隨機效應(yīng)分析結(jié)果

5.實證檢驗結(jié)果及分析?；貧w結(jié)果顯示，模型R為0.618527，調(diào)整R的結(jié)果仍是0.612456，F(xiàn)統(tǒng)計值的顯著性概率小于0.05，說明模型的擬合度較好。其中，TBT量化指標(biāo)（TBT）、中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（CGDP）、東道國勞動成本（WAGE）、雙邊貿(mào)易量（TRADE）和常數(shù)項（C）均通過了顯著性為5%的檢驗，對我國對外直接投資的影響是顯著的。東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值（HGDP）和地理距離（DIS）對我國對外直接投資的影響是不顯著的。

模型表達式為：

從回歸結(jié)果看：

第一，LNTBT的系數(shù)為-0.096803，在5%的置信水平下顯著，說明TBT對我國對外直接投資區(qū)位選擇產(chǎn)生負面影響，與預(yù)期相符。并且可以解讀出，東道國對我國的TBT通報量每增長1%，將致使我國對外直接投資額下降0.0968%。若考慮TBT的滯后效應(yīng)，將其滯后一期得出分析結(jié)果，LNTBT（-1）的系數(shù)為-0.142738，P值為0.0047，表明在滯后效應(yīng)影響下的TBT對我國對外直接投資額依然呈現(xiàn)顯著的負面影響。對比兩種分析結(jié)果可以得出，相較于當(dāng)期TBT，去年所設(shè)立的TBT對我國對外直接投資的抑制作用更為明顯，TBT每增長1%，我國對外直接投資額將多下降0.0459%。

第二，LNCGDP的系數(shù)顯著為正，說明中國GDP與其對外直接投資額正相關(guān)，與預(yù)期相符，這意味著我國經(jīng)濟總量不斷攀升的同時會加大對外直接投資的力度。

第三，LNHGDP的系數(shù)為負，東道國市場規(guī)模與對外直接投資額成弱負相關(guān)關(guān)系，這與預(yù)期相悖。實證結(jié)果與上文現(xiàn)狀描述相符，即中國對外直接投資主要分布在發(fā)展中經(jīng)濟體。相較于在發(fā)達國家投資，我國企業(yè)的管理制度與技術(shù)更適合在中小規(guī)模國家投資。

第四，LNWAGE的系數(shù)為正，與預(yù)期相反，勞動力成本高的國家，反而更能吸引我國企業(yè)進行投資。這說明，我國企業(yè)是綜合考慮勞動成本和生產(chǎn)效率進行投資的，并且工資水平越高意味著勞動生產(chǎn)率越高，我國對東道國的優(yōu)秀管理人才和優(yōu)秀技術(shù)人才有需求。

第五，LNTRAD的系數(shù)顯著為正，與預(yù)期相同。這意味著我國進出口貿(mào)易明顯促進了對外直接投資的發(fā)展，并且中國與東道國國家雙邊關(guān)系越緊密，其對東道國直接投資越多。

第六，LNDIS的系數(shù)為負，地理距離與對外直接投資量成弱負相關(guān)關(guān)系，符合預(yù)期。其影響不顯著說明中國交通、通信的發(fā)達使距離不再成為阻隔對外直接投資的主要因素。但在一定程度上，地理距離越遠，投資的成本和風(fēng)險就越大。因此，現(xiàn)階段中國的海外投資企業(yè)更傾向于距離較近的周邊國家。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

理論分析表明，TBT主要是通過提高企業(yè)經(jīng)營成本、惡化雙邊關(guān)系、造成政治安全隱患以及引起法律糾紛來抑制中國對外直接投資。從現(xiàn)狀來看，中國對外直接投資總體情況穩(wěn)中向好，主要投資地區(qū)為亞洲和拉丁美洲，主要投資國家為發(fā)展中國家。此外，數(shù)據(jù)表明TBT通報量和我國對外直接投資存量增速呈反向變動關(guān)系。

實證結(jié)果表明，無論是否考慮TBT的滯后效應(yīng)，TBT對我國對外直接投資區(qū)位選擇都會產(chǎn)生顯著的負面影響，符合理論和現(xiàn)狀分析結(jié)論。其中，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值、東道國勞動成本、雙邊貿(mào)易量對我國對外直接投資有正向影響，而東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值和地理距離對中國對外直接投資有負面影響。

（二）政策建議

1.從政府視角提出的政策建議。第一，相關(guān)政府工作部門應(yīng)重視構(gòu)建TBT預(yù)警機制，加大對TBT通報的研究，及時收集和整理東道國發(fā)布的TBT相關(guān)信息，方便對外投資企業(yè)的咨詢與資料收集；第二，政府應(yīng)建立嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)，采取一定措施促進產(chǎn)品質(zhì)量、投資經(jīng)營與國際標(biāo)準(zhǔn)對接；第三，政府應(yīng)不斷完善對外直接投資服務(wù)體系，對照高標(biāo)準(zhǔn)國際投資規(guī)則，引導(dǎo)企業(yè)積極應(yīng)對技術(shù)性貿(mào)易壁壘，規(guī)范海外經(jīng)營行為，并為對外直接投資的企業(yè)提供政策性支持；第四，共建“一帶一路”的國家是重點投資區(qū)域，投資潛力十分可觀，政府應(yīng)持續(xù)實施“一帶一路”政策，支持我國企業(yè)積極推進對這些國家的投資合作。

2.從企業(yè)視角提出的政策建議。第一，我國企業(yè)應(yīng)廣泛利用專業(yè)技術(shù)型人才，高效全面地搜集相關(guān)信息，建立團隊專門應(yīng)對TBT，達到保護自身合法權(quán)益的目的；第二，我國跨國投資企業(yè)在現(xiàn)階段作區(qū)位選擇決策時，應(yīng)充分考慮TBT的可跨越性，實現(xiàn)TBT相關(guān)信息的超前反饋，提高員工的防范意識；第三，企業(yè)要充分利用中國政府和東道國政府關(guān)于對外直接投資的優(yōu)惠政策，減少對外直接投資過程中TBT所帶來的損失。