翟詩慧

（西安石油大學 經濟管理學院，西安 710065）

一、企業(yè)概況

格力電器成立于1991年，是我國家用電器行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。經過多年的發(fā)展，它已成為一家國際化的家電制造與銷售企業(yè)。公司一直致力于家電生產和銷售，并不斷提升產品服務。格力電器目前以空調為主營產品，大力打造家用空調、中央空調等系列產品，連續(xù)15年格力電器都位于中國家電行業(yè)第一。格力電器目前擁有的產業(yè)覆蓋空調、生活電器、高端裝備、通信設備等四大領域，實現(xiàn)了上游和下游雙管齊下的產業(yè)模式。

二、格力電器財務報表分析

（一）資產負債表分析

從格力電器2018—2020年的資產水平分析來看，格力電器的總資產增長逐漸放緩，表明公司在該階段內資產經營規(guī)模擴張的速度在逐漸減緩。公司2020年的資產總額為2 792.18億元，較2019年2 829.72億元下降了1.33%，呈現(xiàn)出負增長狀態(tài)。通過進一步比較分析可以發(fā)現(xiàn)，2020年資產總額的下降主要是由于非流動資產的減少，而非流動資產的減少主要是由于公司固定資產和發(fā)放的貸款與墊款等的減少引起的。2018—2020年期間，格力電器的貨幣資金持續(xù)增加，貨幣資金的增加主要是因為公司期末將持有的票據(jù)進行貼現(xiàn)和背書轉讓，很大程度上減少了資金的流出，一定程度上增加了資金在銀行的存款時間，增加了銀行存款利息。貨幣資金的增加說明格力電器資金流動性、支付能力與變現(xiàn)能力增強，但是貨幣資金的增加同時也存在著資金閑置問題。

近三年格力電器負債中占比較高的部分是流動負債，雖然非流動負債在逐年增高，但相比于流動負債，仍占比較低。非流動負債的增加，主要源于長期借款的增加，格力電器往年幾乎不發(fā)生長期借款，2018年長期借款為0億元，2019年為0.47億元，2020年長期借款18.61億元，激增3 859.57%。與短期負債相比，短期負債的主要優(yōu)點是利息低，但是往往會出現(xiàn)財務風險，可能會出現(xiàn)資金鏈斷裂，很容易出現(xiàn)拆東墻補西墻的現(xiàn)象，容易使企業(yè)的負債結構出現(xiàn)問題。格力電器在增加長期借款，說明格力也意識到這一問題，正在對負債結構進行調整。

（二）利潤表分析

從利潤表看，格力電器2020年營業(yè)收入1681.99億元，較2019年1 981.53億元下降15.12%；2020年營業(yè)成本1 242.29億元，較2019年1 434.99億元下降13.43%；2020年利潤總額263.09億元，較2019年293.53億元下降10.37%。2020年收入下滑，一方面是受疫情的影響，突如其來的疫情對國內空調行業(yè)線下零售市場帶來了較大的沖擊。在2020年一季度，格力電器單季度營業(yè)收入僅有203.96億元，而2019年一季度公司營業(yè)收入為405.48億元，同比驟降49.70%；2020年二季度格力電器營業(yè)收入雖然同比仍呈現(xiàn)下降趨勢，但降幅較一季度明顯放緩。2020年后半年格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入986.97億元，較上半年有了質的提升。另一方面，格力電器主要收入來源于空調收入，依靠單一項目進行盈利的發(fā)展思路顯然已經不能適應市場發(fā)展的需要，格力也意識到這一點，2021年第一季度，公司穩(wěn)步推進銷售渠道和內部管理改革，實施積極的促銷政策，從2021年一季度報表中反映出公司的收入331.89億元，較上年同期顯著上升。

2018年-2020年營業(yè)成本隨著營業(yè)收入的變化而變化，2020年營業(yè)收入的減少，營業(yè)成本也有所減少；2020年營業(yè)成本1 242.29億元，較2019年1 434.99億元，下降13.43%，各項費用在2019年到2020年之間也都顯著地下降。2020年銷售費用130.43億元較2019年183.10億元下降28.77%，公司市場銷售形勢惡化，盈利能力下降。2020年管理費用36.04億元較2019年37.96億元下降5.06%，企業(yè)合理的費用管控和資源配置，使企業(yè)能夠把費用降下來。財務費用較低主要是因為格力電器貨幣資金持有較多，增加了企業(yè)的利息收入，降低了財務費用。

同時，格力的利潤持續(xù)下滑，在2020年一季度受疫情影響，格力電器單季度凈利潤僅有15.58億元，而2019年一季度公司凈利潤超過56億元，同比驟降72.18%。2020年二季度和三季度，格力電器凈利潤雖然同比仍呈現(xiàn)下降趨勢，但降幅較一季度明顯放緩。2020年四季度格力電器實現(xiàn)凈利潤84.87億元，遠遠超過了2018年及2019年四季度的盈利水平。但由于受到了前幾個季度的影響，尤其是一季度，對2020年全年經營業(yè)績產生了較大的影響。

（三）現(xiàn)金流量表分析

格力電器經營產生的現(xiàn)金流量凈額近三年均為正值，現(xiàn)金流入中，銷售和提供勞務獲得的現(xiàn)金為1 558.90億元，占現(xiàn)金流入的95%以上；現(xiàn)金流出中，購買商品和接受勞務支付的現(xiàn)金為1 217.93億元，占現(xiàn)金流出的84%，經營活動產生的現(xiàn)金流入能夠應付除了購買商品和接受勞務以外的現(xiàn)金支出，具有一定的穩(wěn)定性。

格力2020年投資活動產生的現(xiàn)金流量為正數(shù)，2018年及2019年的投資活動產生的現(xiàn)金流量均為負，說明2020年收到的投資高于其所支出的。其中收回投資所收到的現(xiàn)金為141.6億元，相比2019年增加了67.65%，增幅較大。在投資活動現(xiàn)金流出方面，流出額一共為140.58億元，其中投資所支付的現(xiàn)金大幅度降低，2020年的35.61億元較2019年的71.93億元下降36.32億元，下降50.49%，總體來說目前格力電器沒有繼續(xù)擴大投資。

在籌資活動中，2020年現(xiàn)金流量凈額為-211.11億元，相較于2019年-192.22億元有所下降。2020年現(xiàn)金流入增多，主要來自于取得的借款增多，2020年格力取得的借款376億元，相比于2019年213億元增加了163億元，同比增加76.53%。同時，2020年現(xiàn)金流出也有所增加，主要來自于償還債務的增多，2020年償還債務所支付的現(xiàn)金為277億元，較2019年242億元增長了14.46%，格力可能在逐步調整其融資結構。

三、格力電器財務比率分析

（一）公司償債能力分析

1.短期償債能力

通過表1數(shù)據(jù)分析可知，近三年格力電器流動比率維持在1左右，一般企業(yè)的合理流動比率為2，該比率反映出短期償債能力較差。速動比率與標準值相差不大，一般企業(yè)的合理速動比率為1，與低流動比率相比可知，格力電器流動資產中存貨占比應該是較高的，而且從2018-2020年存貨在不斷增加，存貨的積壓對于短期償債能力的影響較大。雖然流動比率較低，但是近三年流動比率呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢，由此可以看出：企業(yè)資產的變現(xiàn)能力在逐步提高，能夠在一定程度上緩解短期償債的壓力。

表1 格力電器短期償債能力指標

2.長期償債能力

通過表2數(shù)據(jù)分析可知，格力電器資產負債率近幾年在60%左右，雖然逐年遞減，但是同行的其他公司都基本穩(wěn)定在50%左右，資產負債率還是遠遠高于經驗值，由此可見格力電器對負債的依賴程度較高。格力電器由于是高負債經營，產權比率一直高于行業(yè)的標準值，影響企業(yè)長期債務償還的能力，存在較高的債務償還風險，但是相應地具有較高的報酬，可以充分發(fā)揮負債的財務杠桿作用。在2018-2020年期間產權比率逐年下降，說明在這三年內，格力電器的產權比率處于回落狀態(tài)，逐漸向標準值靠近。

表2 格力電器長期償債能力指標

（二）公司營運能力分析

由表3數(shù)據(jù)可知，近三年格力電器的應收賬款周轉率（次數(shù)）逐年下降，2020年較2018年下降9.82%，這說明該企業(yè)的應收賬款周轉天數(shù)在不斷加長，賬款的收回速度在不斷減慢，企業(yè)的應收賬款發(fā)生壞賬的概率增加，不利于企業(yè)的資金管理，影響企業(yè)收入。存貨周轉率在逐年下降，這表明存貨對企業(yè)營運資金的占用較多，存貨周轉流通較慢，存在存貨積壓的現(xiàn)象，存貨管理方法不夠有效，企業(yè)缺乏競爭力?？傎Y產周轉率近三年都逐年降低，表明企業(yè)資產的流動性在減弱，企業(yè)應該提高資產的使用次數(shù)，減少閑置資產。

表3 格力電器營運能力指標

（三）公司盈利能力分析

由表4數(shù)據(jù)可知，近三年格力電器的毛利率呈下降趨勢，這表明近三年該企業(yè)經營效率不夠高，合同議價能力較弱，商品缺乏市場競爭力。企業(yè)應加大研發(fā)力度，拓寬銷售渠道，實現(xiàn)商品多元化，提高企業(yè)的經濟效益。格力電器的凈資產收益率也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，這說明了企業(yè)前期資本運用效率高于后期，股東獲得的相應報酬會相應減少，資本增值能力降低，而且近三年利潤也在逐年降低，由此可以看出格力電器面臨嚴峻的形勢，需要考慮市場轉型與產品升級。格力電器近三年的凈利率在2020年雖然呈現(xiàn)出一定的上升趨勢，但是與往年相比，仍存在一定差距，表明企業(yè)前期與后期運營有所不同，前期的資產運營投入產出水平較高，后期資產運作的效益未能完全發(fā)揮出來，企業(yè)的凈利潤有所減少。

表4 格力電器盈利能力指標

（四）公司發(fā)展能力分析

由表5可以看出，格力電器的三項主要增長率逐年下降，尤其在2020年三項指標均呈現(xiàn)負增長，說明格力電器在過去三年中股東權益、凈利潤和營業(yè)收入持續(xù)下降，資產規(guī)模受到影響?？傎Y產增長率的下降主要是因為成員單位與上下游企業(yè)的業(yè)務規(guī)模有所下滑，格力電器發(fā)放貸款與墊款規(guī)模有一定程度下降。格力電器的凈利潤增長率近三年下降了27.46%，主要原因是營業(yè)收入的下降，反映出家電行業(yè)的競爭比較激烈。

表5 格力電器發(fā)展能力指標

四、格力電器存在的問題及建議

經過分析格力電器公司財務報表，發(fā)現(xiàn)存在以下問題：第一，貨幣資金占比較高，容易喪失一些機會成本。公司負債規(guī)模有所增加，然而資產的盈利能力并沒有提高，資產結構有所變差。第二，應收賬款周轉率不斷下降，周轉天數(shù)不斷加長，增加了企業(yè)收回賬款的時長，降低了企業(yè)資產的流動性。第三，企業(yè)經營效率不夠高，商品缺乏市場競爭力。通過對格力電器的財務分析，本文提出以下建議：

第一，優(yōu)化資本結構。由于格力電器的主要資金來源是債權資金，反映出公司對于借款過于依賴，尤其是對于短期借款的依賴，已占流動負債的12.81%。公司可以減少短期借款，適當增加一些長期借款，在一定程度上減少企業(yè)的短期債務風險，也可以通過發(fā)行債券或發(fā)行股票的方式進行籌資。加強優(yōu)化公司資本結構，使綜合資本成本降低，有助于企業(yè)實現(xiàn)價值最大化，也應注重多元化融資，減少對銀行的依賴，緩解企業(yè)資金壓力，從而降低企業(yè)的融資風險。

第二，加強應收賬款回款能力。格力在規(guī)模不斷擴大的同時，應收賬款也在不斷增加，然而其應收賬款周轉率卻呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢，壞賬風險也隨之上升。為了不影響到企業(yè)資金的正常流通，格力應當建立相應的應收賬款制度及壞賬制度，明確應收賬款責任人，提高賬款的催收頻率，加強應收賬款的追蹤分析，對應收賬款進行賬齡分析，關注應收賬款的回收情況，合理計提壞賬數(shù)，有效避免由于回款不力造成的各種風險。

第三，加強技術創(chuàng)新。理清思路，找準加強技術創(chuàng)新的突破口，調動企業(yè)加強技術創(chuàng)新的積極性，加強產品研發(fā)，提升產品質量，在不斷發(fā)展其主業(yè)空調銷售的同時，進一步加大對生活電器、智能裝備等業(yè)務的研發(fā)，開展多元化家電產品的銷售。建立統(tǒng)一渠道激勵制度，提升營銷渠道服務能力，提供完善的售后服務通道。不斷拓展銷售渠道及改變營銷模式，從淘寶、抖音等平臺開展直播模式，加強人們對產品的了解，可以進行組合式推廣，投放媒體廣告，提高對產品的宣傳，拉動消費者的需求，找到目標人群聚集地，有效地細分市場，調整產品適應面，提高商品的市場競爭力。