張彩平 （教授/博士） 牛林萍 （南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理與法學(xué)學(xué)院 湖南衡陽(yáng) 421000）

一、引言

建設(shè)我國(guó)生態(tài)文明、提出“雙碳”目標(biāo)并將其納入生態(tài)文明總體布局，意味著中國(guó)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展重視程度的增加，也彰顯了中國(guó)積極應(yīng)對(duì)氣候變化的大國(guó)擔(dān)當(dāng)。石油化工行業(yè)作為我國(guó)重污染行業(yè)之一，主要以化石能源加工為主且產(chǎn)品覆蓋范圍廣，因此碳排放占額一直高居不下。而石油化工行業(yè)想要實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展，不僅要加快企業(yè)和產(chǎn)品節(jié)能降碳的改造升級(jí)，還需要企業(yè)不斷進(jìn)行低碳技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)資源進(jìn)行投入和有效配置，因此創(chuàng)新性戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯得越發(fā)重要。由于董事會(huì)成員特質(zhì)受其社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景、認(rèn)知風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)傾向等的影響，其價(jià)值觀和認(rèn)知基礎(chǔ)影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，越來(lái)越多的企業(yè)也開始意識(shí)到了董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)低碳創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要性。因此探討不同企業(yè)董事會(huì)的差異對(duì)企業(yè)績(jī)效和低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響，以及低碳技術(shù)創(chuàng)新在董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效之間的作用具有理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

高層階梯理論認(rèn)為，領(lǐng)導(dǎo)者的特征，例如年齡、性別和教育背景等會(huì)影響領(lǐng)導(dǎo)者看待問(wèn)題的角度、處理問(wèn)題的技巧和社會(huì)關(guān)系的維持，最終影響組織的戰(zhàn)略選擇。從高層階梯理論來(lái)看，董事會(huì)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效造成一定的影響。宋增基（2007）從代理理論和資源依賴?yán)碚摻嵌妊芯课覈?guó)上市公司的董事會(huì)治理現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)與政府的良好關(guān)系會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效。除此之外，獨(dú)立董事發(fā)揮的作用大小和海外背景、董事會(huì)資本、董事會(huì)結(jié)構(gòu)都會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效造成影響。在當(dāng)今要求企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的背景下，低碳技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)最直接的手段，目前大多數(shù)研究集中于探討低碳技術(shù)的路徑、低碳技術(shù)體系的構(gòu)建等方面，對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響因素以及在企業(yè)治理中發(fā)揮的作用較少研究。

董事會(huì)異質(zhì)性可以分為董事會(huì)之間的差異與董事會(huì)內(nèi)部的差異兩類。董事會(huì)之間的差異指董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)以及內(nèi)外部董事等內(nèi)部組成之間的差異，董事會(huì)內(nèi)部差異指的是董事會(huì)成員在性別、年齡和文化程度等方面的差異。本文主要研究董事會(huì)內(nèi)部的差異。關(guān)于董事會(huì)異質(zhì)性的相關(guān)研究，學(xué)者們大多是從性別、海外背景、教育背景等單一層面進(jìn)行研究。本文認(rèn)為與研究董事會(huì)成員單一特性的異質(zhì)性相比，多個(gè)特性的異質(zhì)性更能全面體現(xiàn)董事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的特征。因此本文從董事會(huì)成員受教育深度、受教育廣度、性別、年齡四個(gè)小層面，董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會(huì)異質(zhì)性兩個(gè)大層面出發(fā)構(gòu)建董事會(huì)異質(zhì)性。本文將在前人的研究基礎(chǔ)上，考察董事會(huì)成員的學(xué)術(shù)異質(zhì)性、社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，并重點(diǎn)探究低碳技術(shù)創(chuàng)新作為中介變量，是否會(huì)影響以及怎樣影響董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

本文的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要有：一是從企業(yè)治理的視角，梳理了董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)，解釋了董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績(jī)效的影響。二是本文將董事會(huì)異質(zhì)性細(xì)分為學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會(huì)異質(zhì)性，進(jìn)一步探索董事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，為石油化工行業(yè)以及其他上市公司調(diào)整董事會(huì)結(jié)構(gòu)具有一定的啟示和指導(dǎo)作用。三是通過(guò)研究企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新在董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效之間的中介作用，使企業(yè)更加了解在低碳化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)于企業(yè)發(fā)展所起的作用，以及如何調(diào)整董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳投入與收益的雙贏，從而在低碳經(jīng)濟(jì)背景下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效

1.董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效。信息決策理論認(rèn)為，決策形成過(guò)程中是不同的知識(shí)、方法流動(dòng)的過(guò)程。而決策的制定影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展方向，不同經(jīng)營(yíng)狀況下的企業(yè)盈利能力也有差距，進(jìn)一步反映到企業(yè)績(jī)效上。作為企業(yè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的重要組成部分，董事會(huì)決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案，影響著企業(yè)決策的形成。段海艷（2015）研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)人力資本和社會(huì)資本增加了企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技能，提高了企業(yè)決策質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。張耀偉（2021）研究董事會(huì)斷層和差異整合對(duì)投資決策的影響，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)斷層和差異整合造成的信息多樣化和決策沖突影響了企業(yè)的投資決策質(zhì)量。

董事會(huì)成員受教育程度一方面影響個(gè)人認(rèn)知、學(xué)識(shí)積累，反映其決策質(zhì)量和效率，另一方面影響董事會(huì)獲取和處理信息的能力。企業(yè)內(nèi)部知識(shí)的多樣性有利于企業(yè)獲取不同領(lǐng)域的知識(shí)，豐富企業(yè)看問(wèn)題的視角，幫助公司取得創(chuàng)造性的突破，實(shí)現(xiàn)更高的企業(yè)價(jià)值。高教育水平的董事會(huì)成員知識(shí)能力儲(chǔ)備也較強(qiáng)，能夠充分發(fā)揮董事會(huì)自身能力，有利于做出高效正確的董事會(huì)決策，提升企業(yè)績(jī)效。同時(shí)企業(yè)高學(xué)歷背景的董事會(huì)成員越多，企業(yè)的金融化越能受到抑制，進(jìn)而消除金融化抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的作用，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來(lái)，隨著我國(guó)教育水平的不斷提升，高教育水平的人員的素質(zhì)、技能和思維也得到提升，有利于企業(yè)提升高效決策、有效監(jiān)督的水平，促進(jìn)企業(yè)治理，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。故提出假設(shè)1a：

H1a：董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有正向影響。

2.董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效。董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性指董事會(huì)在性別、年齡等人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征上的差異。根據(jù)社會(huì)角色理論，男性比女性具有更多的“代理性”，而女性比男性具有更多的“社會(huì)性”，除此之外，男性女性還具有其他更多的社會(huì)角色。由于男性“代理性”的特征，導(dǎo)致他們偏愛風(fēng)險(xiǎn)性管理，且表現(xiàn)出過(guò)度自信的非理性心理。劉柏（2017）發(fā)現(xiàn)過(guò)度自信會(huì)使管理者忽視風(fēng)險(xiǎn)，做出錯(cuò)誤的決策，對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)，越來(lái)越多的研究證明，女性領(lǐng)導(dǎo)者在企業(yè)管理中有著非常重要的作用。女性的“社會(huì)性”特征使女性領(lǐng)導(dǎo)更謹(jǐn)慎，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控也更嚴(yán)謹(jǐn)，能夠增強(qiáng)信息收集的有效性，提高決策質(zhì)量。鄒海亮（2017）研究發(fā)現(xiàn)上市公司女性高管的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和決策穩(wěn)健效果，對(duì)企業(yè)價(jià)值具有正向影響。與全是同性的董事會(huì)相比，異性領(lǐng)導(dǎo)者的加入會(huì)減弱董事會(huì)的相似性，增加決策制定的多角度性，從而增強(qiáng)企業(yè)績(jī)效。

年齡異質(zhì)性是指董事會(huì)成員年齡之間的差異。按照人才成長(zhǎng)規(guī)律，企業(yè)高管管理技巧的成熟要經(jīng)過(guò)一些必要培養(yǎng)階段。因此，董事會(huì)成員隨著年齡的增長(zhǎng)，其管理經(jīng)驗(yàn)會(huì)越豐富，管理技巧也會(huì)越來(lái)越高。而年輕的董事會(huì)成員具有勇于創(chuàng)新的精神和不斷進(jìn)取的精神。因此年齡有差異性的董事會(huì)既有穩(wěn)定的管理能力，又能不斷創(chuàng)新，從而促使企業(yè)績(jī)效穩(wěn)定增長(zhǎng)。故提出假設(shè)1b：

H1b：董事會(huì)社會(huì)背景異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有正向影響。

（二）董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新

1.董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者受教育程度會(huì)影響其所在公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和創(chuàng)新能力，教育水平的差異性在一定程度上也會(huì)影響董事會(huì)對(duì)信息的判斷和分析能力。具有學(xué)術(shù)背景的高管具有專家性權(quán)力，更能認(rèn)識(shí)到研發(fā)投入給企業(yè)帶來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)研發(fā)力度的投入。董事會(huì)層面的知識(shí)或教育的多樣性為更快和深入評(píng)估特定決策的影響提供了支持，并解決了董事會(huì)和高級(jí)管理層之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，賦予企業(yè)更多創(chuàng)新機(jī)會(huì)。但從社會(huì)認(rèn)同理論視角，當(dāng)董事會(huì)成員受教育水平較高時(shí)，容易引起認(rèn)知沖突，導(dǎo)致決策效率低下、凝聚力削弱，進(jìn)而造成對(duì)創(chuàng)新戰(zhàn)略分歧意見的擴(kuò)大，超過(guò)了其帶來(lái)的科學(xué)決策等優(yōu)勢(shì)。李長(zhǎng)娥（2016）研究得出在我國(guó)傳統(tǒng)文化影響下，董事會(huì)成員高異質(zhì)性學(xué)術(shù)背景對(duì)民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新投入有一定抑制作用，而同質(zhì)性學(xué)術(shù)背景的董事會(huì)效率相對(duì)更好一點(diǎn)。教育背景相似的董事會(huì)成員往往具有共同的認(rèn)知傾向，與教育背景差異較大的董事會(huì)結(jié)構(gòu)相比，更有利于團(tuán)隊(duì)有效溝通，增加企業(yè)選擇創(chuàng)新戰(zhàn)略的概率。綜上所述，董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響尚未有一致的結(jié)論。本文從低碳角度出發(fā)，由于我國(guó)石油化工行業(yè)能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主，低碳技術(shù)創(chuàng)新資金投入大，對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者決策一致性有較高要求，而高學(xué)術(shù)異質(zhì)性會(huì)阻礙團(tuán)隊(duì)溝通，影響信息獲取和開發(fā)能力，從而不利于企業(yè)創(chuàng)新決策，故提出以下假設(shè)：

H2a：董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新具有負(fù)向影響。

2.董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。隨著國(guó)家對(duì)生態(tài)環(huán)境重視程度的提高，重污染行業(yè)的環(huán)保投入近幾年也成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者的探討熱點(diǎn)，性別和年齡作為董事會(huì)生理特征重要組成部分，通過(guò)影響董事會(huì)行為和思維方式進(jìn)而對(duì)企業(yè)低碳投入造成影響。女性領(lǐng)導(dǎo)由于具有跟男性領(lǐng)導(dǎo)不同的認(rèn)知風(fēng)格，在處理各種信息時(shí)會(huì)采取不同的方式，能夠豐富高層團(tuán)隊(duì)知識(shí)水平進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。同時(shí)女性的“社會(huì)性”角色特征，使得她們有更強(qiáng)的社會(huì)責(zé)任感和環(huán)保意識(shí)，女性高管也更能感知到在要求低碳發(fā)展的環(huán)境下股東面臨的壓力，因此會(huì)愿意增加企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

董事會(huì)年齡是反映董事會(huì)成員在組織中履行和執(zhí)行其治理職能、職責(zé)和決策的經(jīng)驗(yàn)水平和效率的指標(biāo)。年齡層面分為年長(zhǎng)和年輕董事會(huì)成員。Roshima（2013）以馬來(lái)西亞上市公司為研究對(duì)象得出結(jié)論，年長(zhǎng)董事會(huì)更在意提高公司的效益和收益，更關(guān)注股東的環(huán)境訴求。而年輕董事會(huì)因?yàn)槠渌艿淖⒅厣鷳B(tài)環(huán)境教育理念，對(duì)企業(yè)環(huán)保問(wèn)題也更敏感，同時(shí)又具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的特征。由于低碳技術(shù)投入對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有注重企業(yè)效益（年長(zhǎng)董事會(huì)）和企業(yè)低碳創(chuàng)新（年輕董事會(huì)），才能長(zhǎng)遠(yuǎn)地促進(jìn)企業(yè)低碳發(fā)展。故提出以下假設(shè)：

H2b：董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新具有正向影響。

（三）低碳技術(shù)創(chuàng)新的中介作用

在嚴(yán)格的生態(tài)環(huán)境要求下，低碳技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器，但很多情況下，由于低碳技術(shù)創(chuàng)新的投入比較大，而企業(yè)對(duì)低碳信息并未有充分了解時(shí)不會(huì)選擇投入?；诓煌睦碚?，董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)低碳技術(shù)投入有不同的看法，進(jìn)一步反映到企業(yè)績(jī)效上。唐清泉（2002）認(rèn)為董事會(huì)參與決策時(shí)充分考慮環(huán)境信息，為企業(yè)創(chuàng)新增加更多的機(jī)會(huì)，并提高未來(lái)績(jī)效的呈現(xiàn)。由于低碳經(jīng)濟(jì)的提出，低碳技術(shù)的投入使大批低碳產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，走在低碳市場(chǎng)的前端，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。但也存在相反觀點(diǎn)，陳雨柯（2018）對(duì)高污染行業(yè)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)低碳投入并不能影響企業(yè)績(jī)效，非低碳投入反而會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效?；谝陨戏治觯疚恼J(rèn)為低碳技術(shù)創(chuàng)新影響著董事會(huì)異質(zhì)性與低碳技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系。故提出假設(shè)3：

H3：低碳技術(shù)創(chuàng)新在董事會(huì)異質(zhì)性和企業(yè)績(jī)效之間起中介作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類，將石油化工行業(yè)劃分為石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、開采輔助活動(dòng)等六類。本文選取2013—2020年石油化工行業(yè)滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，剔除財(cái)務(wù)異常的ST及*ST公司，剔除數(shù)據(jù)不完整的公司，共得到50家石油化工行業(yè)滬深上市公司2013—2020年的面板數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源如下： 低碳技術(shù)專利來(lái)自Incopat，董事會(huì)異質(zhì)性數(shù)據(jù)以及其余數(shù)據(jù)來(lái)自公司年報(bào)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義

1.被解釋變量。企業(yè)績(jī)效：本文使用托賓Q值（Tobin’s Q）衡量企業(yè)的盈利能力及其在股票市場(chǎng)中的表現(xiàn)。托賓Q值為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與公司資產(chǎn)重置成本之比，通常被用于衡量企業(yè)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值。

2.解釋變量。

（1）董事會(huì)異質(zhì)性：參照Anderson et al（2011）和李維安等（2014）的做法，從學(xué)術(shù)背景和社會(huì)背景兩個(gè)角度構(gòu)建董事會(huì)異質(zhì)性衡量指標(biāo)。學(xué)術(shù)異質(zhì)性包括教育深度異質(zhì)性及教育廣度異質(zhì)性。教育深度異質(zhì)性（EDH）：表示董事會(huì)成員教育水平的差異，主要表現(xiàn)在學(xué)歷差異上。將董事會(huì)成員按照學(xué)歷從高到低的順序分別賦值3、2、1。教育廣度異質(zhì)性（EBH）：一般認(rèn)為，文科學(xué)生想象力豐富，理科學(xué)生邏輯思維能力強(qiáng)。將具有文科背景、理科背景和文理兼修的董事會(huì)成員分別賦值為1、2、3。計(jì)算每個(gè)董事會(huì)教育深度和教育廣度的Herfindahl指數(shù)，劃分為四分位并分別賦值為4、3、2、1，代表學(xué)術(shù)異質(zhì)性從小到大的順序。社會(huì)異質(zhì)性包括年齡異質(zhì)性及性別異質(zhì)性。年齡異質(zhì)性（AH），以“董事會(huì)年齡標(biāo)準(zhǔn)差/年齡均值”表示董事會(huì)年齡變異系數(shù)。性別異質(zhì)性（GH），表示董事會(huì)成員中女性比例的差異，以董事會(huì)成員中“女性人數(shù)/總?cè)藬?shù)”表示性別異質(zhì)性。將年齡異質(zhì)性與性別異質(zhì)性所得的值劃分為四分位并分別賦值為1、2、3、4，代表社會(huì)異質(zhì)性從小到大的順序。

（2）低碳技術(shù)創(chuàng)新：低碳技術(shù)創(chuàng)新（Y02）以2013 年美國(guó)和英國(guó)聯(lián)合頒布的CPC（合作專利分類法）中Y02分類申請(qǐng)專利數(shù)來(lái)衡量。Y02 專利涉及六類與緩解氣候變化有關(guān)的技術(shù)（以下是與各方面有關(guān)的碳減排技術(shù)）：Y02B，與建筑業(yè)有關(guān)；Y02C，與CO等技術(shù)有關(guān)；Y02E，與能源有關(guān)；Y02P，與商品有關(guān)； Y02T，與交通有關(guān)；Y02W，與污水、污染物處理有關(guān)。需要強(qiáng)調(diào)的是，專利并不等于創(chuàng)新，但專利為行業(yè)層面的創(chuàng)新活動(dòng)提供了一個(gè)相當(dāng)可靠的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

表1 變量定義

3.控制變量。選取以下主要控制變量：Bsize表示董事會(huì)規(guī)模；Age表示企業(yè)上市年齡，用樣本年份減去企業(yè)的上市年份度量；Growth代表公司成長(zhǎng)性；Lev表示企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率； Boa S 表示董事會(huì)持股比例；Top 1表示股權(quán)集中度。

（三）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，構(gòu)建固定效應(yīng)模型（1）、（2）：

其中，TobinQ代表企業(yè)績(jī)效；PH和SH分別代表董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性和董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性。Control為控制變量，Year和Firm分別為年度和企業(yè)固定效應(yīng)，ε代表隨機(jī)變量。

為檢驗(yàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新這一中介路徑對(duì)董事會(huì)異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

其中，Carbon為中介變量，代表企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新；PH和SH分別代表董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會(huì)異質(zhì)性。Control為控制變量，Year為年度控制變量，F(xiàn)irm為企業(yè)固定效應(yīng)，ε代表隨機(jī)變量。

四、實(shí)證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2是樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，根據(jù)結(jié)果，企業(yè)績(jī)效的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.823和0.909，說(shuō)明所選樣本企業(yè)之間的績(jī)效差異不大。董事會(huì)成員的學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性、社會(huì)異質(zhì)性的均值分別為4.113和3.453，標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.211和1.424，表明與學(xué)術(shù)異質(zhì)性相比，所選樣本企業(yè)的社會(huì)異質(zhì)性差異較大，且董事會(huì)成員的學(xué)術(shù)背景更容易得到重視。企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)差為4.432，表明各個(gè)企業(yè)之間低碳技術(shù)投入差異較大；其均值為2.507，但最大值為40，表明企業(yè)的低碳技術(shù)創(chuàng)新程度普遍較低，有待提高。樣本企業(yè)中的其他控制變量也同樣呈差異化分布，此外，標(biāo)準(zhǔn)差最大的是董事會(huì)規(guī)模，表明樣本企業(yè)中董事會(huì)規(guī)模之間有較大差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）變量相關(guān)性檢驗(yàn)

根據(jù)表3結(jié)果顯示，董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效和企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新有一定的相關(guān)關(guān)系，但結(jié)果并不顯著。與本文假設(shè)初步一致。此外，變量間的相關(guān)系數(shù)大部分小于0.4，且VIF值小于10，不存在嚴(yán)重多重共線性問(wèn)題。

表3 變量的相關(guān)性分析

（三）回歸結(jié)果分析

1.主效應(yīng)檢驗(yàn)。下頁(yè)表4給出了主效應(yīng)檢驗(yàn)的固定效應(yīng)回歸結(jié)果。由列（1）可知，PH的估計(jì)系數(shù)為0.145，在1%的水平上顯著，說(shuō)明董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性的增加會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，H1a得到了驗(yàn)證；由列（3）可知，PH的系數(shù)為-0.531，在5%的水平上顯著，代表董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性的增加會(huì)對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)向影響，H2a成立。正如上文所述，由于石油化工行業(yè)高耗能的特點(diǎn)，其轉(zhuǎn)變能源結(jié)構(gòu)、研發(fā)企業(yè)低碳技術(shù)需要大量資金投入，董事會(huì)成員教育背景的差異過(guò)大會(huì)使企業(yè)在面對(duì)大資金投入時(shí)產(chǎn)生意見分歧，因此影響企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略。

表4 基礎(chǔ)回歸結(jié)果

由列（2）可知，SH的估計(jì)系數(shù)為0.058，但無(wú)顯著關(guān)系，表明董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)，但并沒有顯著的影響，H1b得到部分驗(yàn)證。由列（4）可知，董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新呈正相關(guān)，但沒有顯著影響，H2b得到部分驗(yàn)證。這可能是由于低碳技術(shù)創(chuàng)新受多種因素影響，僅僅董事會(huì)性別和年齡并不能對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的影響。

2.中介效應(yīng)。本文中介效應(yīng)檢驗(yàn)參考溫忠麟等（2004）逐步回歸三步法：第一步，檢驗(yàn)董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會(huì)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)績(jī)效是否具有影響；第二步，檢驗(yàn)董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會(huì)異質(zhì)性對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新是否具有影響；第三步，檢驗(yàn)加入低碳技術(shù)創(chuàng)新后，董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會(huì)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)績(jī)效是否顯著。表4為步驟一和步驟二的結(jié)果。根據(jù)表4的結(jié)果，只有董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性同時(shí)顯著影響企業(yè)績(jī)效與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。表5為使用Sobel檢驗(yàn)中介效應(yīng)的結(jié)果。根據(jù)表5的結(jié)果，列（8）中Sobel Z值顯著為負(fù)，證明部分中介的假設(shè)成立。即隨著企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的投入，董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性會(huì)造成企業(yè)績(jī)效的下降。可能的解釋有：當(dāng)企業(yè)進(jìn)行必須進(jìn)行低碳技術(shù)投入時(shí)，學(xué)術(shù)背景差異較大使得董事會(huì)對(duì)企業(yè)低碳決策的制定產(chǎn)生認(rèn)知分歧，導(dǎo)致決策制定不順利，從而影響到企業(yè)績(jī)效。

表5 董事會(huì)異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文從以下兩個(gè)方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）減少控制變量。逐步減少模型中的控制變量并重新回歸，得到的結(jié)果與前文結(jié)論無(wú)明顯差異。（2）替換被解釋變量。將代表企業(yè)績(jī)效的托賓Q值替換成企業(yè)總市值/總資產(chǎn)，替換后對(duì)所有模型進(jìn)行回歸，得到的結(jié)果與前文結(jié)論基本一致。以上兩個(gè)方面的檢驗(yàn)說(shuō)明本文的研究結(jié)果通過(guò)了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，具有較強(qiáng)穩(wěn)健性。由于篇幅過(guò)大，檢驗(yàn)結(jié)果暫不列示。

五、結(jié)論與啟示

石油化工行業(yè)作為高耗能高排放行業(yè)，在“雙碳”目標(biāo)下企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，董事會(huì)作為企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的主體，其差異會(huì)對(duì)戰(zhàn)略的制定與企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生一定的影響。本文基于文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，以我國(guó)石油化工行業(yè)滬深上市公司2013—2020年面板數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采用固定效應(yīng)模型，驗(yàn)證了董事會(huì)異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系以及低碳技術(shù)創(chuàng)新所起的中介作用，得到以下幾點(diǎn)結(jié)論：（1）董事會(huì)成員受教育水平的差異性對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向作用，但董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效之間并沒有顯著相關(guān)性。（2）董事會(huì)成員受教育水平的差異性對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新有顯著的負(fù)向作用，但董事會(huì)社會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新之間沒有顯著相關(guān)性。（3）隨著企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的投入，董事會(huì)學(xué)術(shù)異質(zhì)性會(huì)造成企業(yè)績(jī)效的下降。

根據(jù)本文的研究結(jié)論，能夠?yàn)槭突て髽I(yè)乃至其他行業(yè)的董事會(huì)治理和低碳發(fā)展提供一些思考：（1）優(yōu)化董事會(huì)配置機(jī)制。增加董事會(huì)受教育背景、年齡、性別等方面的多樣性，選擇最合適的成為董事會(huì)成員，構(gòu)建一個(gè)優(yōu)秀的董事會(huì)團(tuán)隊(duì)，讓公司能夠規(guī)范專業(yè)化運(yùn)轉(zhuǎn)，就能脫穎而出，在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。（2）實(shí)施低碳技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略。石油化工上市企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)低碳技術(shù)的引進(jìn)和自主開發(fā)，培養(yǎng)低碳技術(shù)開發(fā)人員，增強(qiáng)企業(yè)的低碳技術(shù)創(chuàng)新能力，使低碳發(fā)展成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略武器。（3）提升管理者綜合素質(zhì)。管理者應(yīng)保持開放包容的態(tài)度，不斷學(xué)習(xí)，提高自身的知識(shí)結(jié)構(gòu)和管理技能。同時(shí)，管理者應(yīng)意識(shí)到低碳技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)董事會(huì)成員的綜合需求，提升自身在創(chuàng)新戰(zhàn)略中的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和決策能力。