周任遠(yuǎn) 張祥建

內(nèi)容提要：在新發(fā)展階段，讓人民共享發(fā)展成果已成為高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，數(shù)字普惠金融平臺(tái)所提供的新型普惠金融服務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有著深刻影響。文章基于2011—2019年間省級(jí)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展的影響及其傳導(dǎo)機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著提升共享發(fā)展水平。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、提升消費(fèi)水平和優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)促進(jìn)共享發(fā)展。在市場(chǎng)化水平較高的區(qū)域，這一促進(jìn)作用更為明顯。當(dāng)采用空間面板模型檢驗(yàn)時(shí)，數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展的促進(jìn)作用依然顯著。本文的研究為進(jìn)一步貫徹新發(fā)展理念，引導(dǎo)數(shù)字普惠金融平臺(tái)健康發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)雙升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和政策啟示。

一、引言

推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，需要高質(zhì)量的金融服務(wù)支持。在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)上，除了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式之外，還存在著另一種以數(shù)字普惠金融平臺(tái)為主體，涵蓋第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)眾籌、數(shù)字保險(xiǎn)等多種新型金融業(yè)務(wù)的數(shù)字金融模式。由于傳統(tǒng)金融部門(mén)在產(chǎn)品服務(wù)供給上相對(duì)不足，以及政府監(jiān)管部門(mén)對(duì)新生普惠金融業(yè)態(tài)的包容和支持，以支付寶、微信支付、京東金融等為代表的數(shù)字普惠金融平臺(tái)得以憑借大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等金融科技手段開(kāi)展獲客和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等業(yè)務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)了普惠金融的發(fā)展。因而可以說(shuō)，數(shù)字金融所展示的最大優(yōu)勢(shì)就是對(duì)普惠金融發(fā)展的支持。(1)黃益平、黃卓：《中國(guó)的數(shù)字金融發(fā)展：現(xiàn)狀與未來(lái)》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)》2018年第4期。

在新發(fā)展理念中，共享發(fā)展直接體現(xiàn)了共同富裕的本質(zhì)要求。在貫徹新發(fā)展理念的過(guò)程中，數(shù)字普惠金融能否憑借其核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)實(shí)現(xiàn)共享發(fā)展目標(biāo)起到積極的促進(jìn)作用，是值得關(guān)注和探討的問(wèn)題。有鑒于此，本文以區(qū)域數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)為核心解釋變量，探討其對(duì)區(qū)域共享發(fā)展的影響效應(yīng)，并在產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)雙升級(jí)視角下檢驗(yàn)其作用機(jī)制。

本文期待在以下方面作出邊際貢獻(xiàn)：首先，本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，驗(yàn)證數(shù)字普惠金融的發(fā)展是否能提升區(qū)域共享發(fā)展水平，并檢驗(yàn)在空間效應(yīng)下二者的作用關(guān)系，有助于深化對(duì)數(shù)字普惠金融在高質(zhì)量發(fā)展中所起作用的認(rèn)識(shí)。第二，本文考察了產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)雙升級(jí)在“數(shù)字普惠金融—共享發(fā)展水平”之間的中介效應(yīng)，為在新發(fā)展格局下如何引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)提供了新的視角。第三，本文考察了在不同市場(chǎng)化水平下，數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展的異質(zhì)性影響，從而為如何設(shè)計(jì)更加科學(xué)的金融監(jiān)管制度，推進(jìn)更深層次的市場(chǎng)化改革提供了經(jīng)驗(yàn)支持。

二、文獻(xiàn)評(píng)述與研究假設(shè)

(一)數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展的促進(jìn)作用

金融普惠是數(shù)字普惠金融的核心屬性。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，通過(guò)為社會(huì)廣大群體提供普惠型的金融產(chǎn)品和服務(wù)，數(shù)字普惠金融有助于推動(dòng)各階層共享的包容性增長(zhǎng)。特別地，對(duì)那些通常被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)排斥在外的群體，如低收入者、未參加工作的年輕人、農(nóng)村居民等，數(shù)字普惠金融平臺(tái)可以通過(guò)大數(shù)據(jù)征信技術(shù)等金融科技手段，有針對(duì)性地提供信用消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌等數(shù)字化金融服務(wù)。(2)騰磊、馬德功：《數(shù)字金融能夠促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展嗎？》，《統(tǒng)計(jì)研究》2020年第11期?，F(xiàn)有研究還表明，數(shù)字普惠金融的發(fā)展，提升了金融服務(wù)的可得性，有助于提升經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的家庭收入，縮小區(qū)域和城鄉(xiāng)差距。例如，數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)促進(jìn)借貸便利化來(lái)降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的借貸約束，從而對(duì)廣大農(nóng)村地區(qū)的家庭創(chuàng)業(yè)有顯著促進(jìn)作用，而家庭創(chuàng)業(yè)活躍度的提升則為提高農(nóng)村居民收入水平提供了條件。(3)張勛、萬(wàn)廣華、張佳佳、何宗樾：《數(shù)字經(jīng)濟(jì)、普惠金融與包容性增長(zhǎng)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2019年第8期。通過(guò)以上分析，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展契合了新發(fā)展理念中共享發(fā)展的要求，因而本文提出研究假設(shè)1：

研究假設(shè)1：數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)共享發(fā)展。

(二)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中介效應(yīng)

數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠有效引導(dǎo)和推動(dòng)社會(huì)金融資源的合理高效配置，推動(dòng)培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。一方面，數(shù)字普惠金融能夠利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等金融科技平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，提升金融服務(wù)的覆蓋廣度。以數(shù)字普惠金融平臺(tái)為代表的新型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)降低了金融部門(mén)的服務(wù)門(mén)檻和服務(wù)成本，能夠有效緩解企業(yè)的資本約束，提升企業(yè)的資本積累水平。隨著數(shù)字普惠金融的不斷發(fā)展，眾多企業(yè)的資本需求能夠得到精準(zhǔn)匹配和滿(mǎn)足，使得產(chǎn)業(yè)的融資效率不斷提升，并進(jìn)而為整體產(chǎn)業(yè)的升級(jí)提供了保障。(4)Aghion，P.，Howitt，P. and Mayer-Foulkes，D.，The Effect of Financial Development on Convergence: Theory and Evidence，The Quarterly Journal of Economics，2005，120(1)，pp.173-222；杜金岷、韋施威、吳文洋：《數(shù)字普惠金融促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化嗎？》，《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》2020年第11期。另一方面，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵在于企業(yè)形成創(chuàng)新能力，加快實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新。(5)徐康寧、馮偉：《基于本土市場(chǎng)規(guī)模的內(nèi)生化產(chǎn)業(yè)升級(jí)：技術(shù)創(chuàng)新的第三條道路》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2010年第11期。企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)金融系統(tǒng)的支持。在過(guò)去依靠要素投入型的粗放式增長(zhǎng)階段，傳統(tǒng)金融系統(tǒng)尚能夠維持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。然而在進(jìn)入新發(fā)展階段后，傳統(tǒng)金融系統(tǒng)則變得越來(lái)越不適合支持創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。(6)黃益平：《理解金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》，《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)論》2020年第1期。由于傳統(tǒng)金融部門(mén)偏好根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力來(lái)選擇企業(yè)客戶(hù)，使得具有創(chuàng)新潛力的成長(zhǎng)期企業(yè)很難獲得金融授信，從而抑制了這些企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的潛力。(7)唐松、伍旭川、祝佳：《數(shù)字金融與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——結(jié)構(gòu)特征、機(jī)制識(shí)別與金融監(jiān)管下的效應(yīng)差異》，《管理世界》2020年第5期。而數(shù)字普惠金融平臺(tái)能夠憑借金融科技手段，在信息獲取和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上獲得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法企及的優(yōu)勢(shì)，(8)張勛、萬(wàn)廣華、張佳佳、何宗樾：《數(shù)字經(jīng)濟(jì)、普惠金融與包容性增長(zhǎng)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2019年第8期。能夠有效降低資金供求雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，緩解企業(yè)融資約束，從而精準(zhǔn)地對(duì)企業(yè)(特別是處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè))創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持，(9)萬(wàn)佳彧、周勤、肖義：《數(shù)字金融、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新》，《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2020年第1期。不斷提升企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

參考已有文獻(xiàn)的界定，(10)干春暉、鄭若谷、余典范：《中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》2011年第5期；林春艷、孔凡超：《技術(shù)創(chuàng)新、模仿創(chuàng)新及技術(shù)引進(jìn)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)——基于動(dòng)態(tài)空間Durbin模型的研究》，《宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究》2016年第5期；杜金岷、韋施威、吳文洋：《數(shù)字普惠金融促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化嗎？》；周?chē)?guó)富、陳菡彬：《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的門(mén)檻效應(yīng)分析》，《統(tǒng)計(jì)研究》2021年第3期。本文分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化兩個(gè)維度來(lái)探討產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中介效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指的是產(chǎn)業(yè)間要素投入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)出結(jié)構(gòu)耦合程度，既反映了產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)程度，也反映了經(jīng)濟(jì)資源在各產(chǎn)業(yè)的有效利用程度。由于數(shù)字普惠金融能夠提升金融資源配置效率，可以精準(zhǔn)支持產(chǎn)業(yè)內(nèi)的高效優(yōu)質(zhì)企業(yè)，避免金融資源流向經(jīng)營(yíng)效率低下、缺乏發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，從而有助于使產(chǎn)業(yè)間各要素的流動(dòng)處在合理水平，對(duì)各產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展存在助推作用。因而本文認(rèn)為，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)程度，同時(shí)也反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的服務(wù)化傾向，文獻(xiàn)中常用第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值之比來(lái)衡量。謝絢麗等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著提高區(qū)域的創(chuàng)業(yè)活躍度。(11)謝絢麗、沈艷、張皓星、郭峰：《數(shù)字金融能促進(jìn)創(chuàng)業(yè)嗎？——來(lái)自中國(guó)的證據(jù)》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)》2018年第7期。相對(duì)于大中型企業(yè)，小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)更能夠顯著地獲得數(shù)字普惠金融的支持作用。而廣大小微企業(yè)正是促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。此外，數(shù)字普惠金融平臺(tái)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，其自身發(fā)展就能促進(jìn)金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)和信息科技產(chǎn)業(yè)的融合，并能倒逼傳統(tǒng)金融部門(mén)提升經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)務(wù)水平，進(jìn)而促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)自身要素稟賦結(jié)構(gòu)的升級(jí)，也能帶動(dòng)信息技術(shù)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。(12)侯層、李北偉：《金融科技是否提高了全要素生產(chǎn)率——來(lái)自北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2020年第12期。因而本文認(rèn)為，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化都有可能促進(jìn)共享發(fā)展。首先，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨向于合理化，表明勞動(dòng)力在各產(chǎn)業(yè)間的流動(dòng)越自由，從而促使各產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需關(guān)系趨于平衡，各產(chǎn)業(yè)部門(mén)的收入分配差距會(huì)趨于縮小，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化會(huì)有利于縮小社會(huì)收入分配不平等，(13)吳萬(wàn)宗、劉玉博、徐琳：《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷與收入不平等——來(lái)自中國(guó)的微觀(guān)證據(jù)》，《管理世界》2018年第2期。進(jìn)而提升共享發(fā)展水平。第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨向于高級(jí)化，表明經(jīng)濟(jì)的服務(wù)化比重不斷提升，能夠吸納的就業(yè)崗位也不斷增加，從而有助于緩解結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題。此外，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向于高級(jí)化的過(guò)程中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也會(huì)逐漸由以初級(jí)產(chǎn)品占優(yōu)勢(shì)向中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品占優(yōu)勢(shì)的方向演進(jìn)，(14)高遠(yuǎn)東、張衛(wèi)國(guó)、陽(yáng)琴：《中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響因素研究》，《經(jīng)濟(jì)地理》2015年第6期。這既有利于提升產(chǎn)業(yè)的整體利潤(rùn)率，也有利于滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)量產(chǎn)品的需求，并最終有助于促進(jìn)共享發(fā)展。

根據(jù)以上分析，本文提出研究假設(shè)2：

研究假設(shè)2a：數(shù)字普惠金融可以通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展對(duì)共享發(fā)展產(chǎn)生正向影響作用。

研究假設(shè)2b:數(shù)字普惠金融可以通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展對(duì)共享發(fā)展產(chǎn)生正向影響作用。

(三)消費(fèi)升級(jí)的中介作用

數(shù)字普惠金融可以通過(guò)提供支付便利性提升居民消費(fèi)水平。目前，以支付寶和微信支付等為代表的移動(dòng)支付手段，已經(jīng)被廣泛地應(yīng)用于各種線(xiàn)上線(xiàn)下支付場(chǎng)景，其普及程度不斷提升。據(jù)中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)2020年的統(tǒng)計(jì)，在移動(dòng)支付用戶(hù)中，每天都使用手機(jī)進(jìn)行支付的用戶(hù)占比達(dá)到74%，超過(guò)95%的移動(dòng)支付用戶(hù)經(jīng)常使用二維碼支付。相比于現(xiàn)金和銀行卡等傳統(tǒng)支付手段，移動(dòng)支付具有縮短購(gòu)物時(shí)間、降低購(gòu)物成本等優(yōu)勢(shì)，因而使得支付變得更加方便?？梢韵胍?jiàn)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，數(shù)字普惠金融的發(fā)展提升了支付的便利性，進(jìn)而能夠促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提升。張勛等通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，也證明了數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)縮短居民購(gòu)物時(shí)間來(lái)促進(jìn)居民的總體消費(fèi)。(15)張勛、楊桐、汪晨、萬(wàn)廣華：《數(shù)字金融發(fā)展與居民消費(fèi)增長(zhǎng)：理論與中國(guó)實(shí)踐》，《管理世界》2020年第11期。

數(shù)字普惠金融平臺(tái)提供的在線(xiàn)消費(fèi)信貸產(chǎn)品(如支付寶的花唄、借唄，微信的微粒貸等)，利用大數(shù)據(jù)金融和云計(jì)算等金融科技技術(shù)，基本實(shí)現(xiàn)了無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保和快速到賬等產(chǎn)品特性。這些平臺(tái)還可以根據(jù)消費(fèi)者的行為特征和購(gòu)物習(xí)慣提供有針對(duì)性的產(chǎn)品服務(wù)，從而能夠有效激發(fā)消費(fèi)需求。相對(duì)于傳統(tǒng)金融信貸產(chǎn)品，這類(lèi)數(shù)字金融信貸產(chǎn)品縮短了信貸審批的業(yè)務(wù)流程，降低了居民信貸消費(fèi)的準(zhǔn)入門(mén)檻，緩解了居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束，進(jìn)而可能促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高。(16)易行健、周利：《數(shù)字普惠金融發(fā)展是否顯著影響了居民消費(fèi)——來(lái)自中國(guó)家庭的微觀(guān)證據(jù)》，《金融研究》2018年第11期。

數(shù)字普惠金融平臺(tái)還會(huì)為居民帶來(lái)財(cái)富和收入效應(yīng)。(17)邢天才、張夕：《互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)傾向變動(dòng)的影響》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究》2019年第5期。首先，數(shù)字普惠金融的發(fā)展使得金融服務(wù)的覆蓋廣度不斷增加，使得第三方支付隨之成為居民重要的融資理財(cái)通道。(18)郭峰、王靖一、王芳、孔濤、張勛、程志云：《測(cè)度中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展:指數(shù)編制與空間特征》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)》2020年第4期。其次，隨著數(shù)字普惠金融使用深度的發(fā)展，其提供的服務(wù)類(lèi)型已經(jīng)從最初的第三方支付拓展到貨幣基金、保險(xiǎn)、投資和信用服務(wù)等內(nèi)容。這些數(shù)字金融服務(wù)有助于提升居民的財(cái)產(chǎn)性收入水平和經(jīng)濟(jì)安全水平。(19)楊偉明、粟麟、孫瑞立、袁偉鵬：《數(shù)字金融是否促進(jìn)了消費(fèi)升級(jí)？——基于面板數(shù)據(jù)的證據(jù)》，《國(guó)際金融研究》2021年第4期。財(cái)富和收入效應(yīng)的增加使得廣大居民有條件提升總體消費(fèi)水平。

數(shù)字普惠金融還能起到優(yōu)化消費(fèi)內(nèi)容、促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用。一方面，消費(fèi)者通過(guò)數(shù)字普惠金融緩解了流動(dòng)性約束，因而可以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑。這有助于消費(fèi)者特別是中低收入的消費(fèi)者，在滿(mǎn)足了基本的生活必需品(食品、衣著等)消費(fèi)需求后，還有條件進(jìn)行更多的高層次享受型商品的消費(fèi)。(20)易行健、周利：《數(shù)字普惠金融發(fā)展是否顯著影響了居民消費(fèi)——來(lái)自中國(guó)家庭的微觀(guān)證據(jù)》，《金融研究》2018年第11期。另一方面，數(shù)字普惠金融與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，使消費(fèi)者能夠接觸到豐富的商品種類(lèi)，促進(jìn)了眾多服務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)升級(jí)。(21)杜丹清：《互聯(lián)網(wǎng)助推消費(fèi)升級(jí)的動(dòng)力機(jī)制研究》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2017年第3期；黃凱南、郝祥如：《數(shù)字金融是否促進(jìn)了居民消費(fèi)升級(jí)？》，《山東社會(huì)科學(xué)》2021年第1期。例如，消費(fèi)者可以使用移動(dòng)支付和手機(jī)APP，享受到便利的“網(wǎng)約車(chē)”、“專(zhuān)車(chē)”出行服務(wù)，可以通過(guò)充值視頻和音頻分享平臺(tái)會(huì)員，享受到更多的文教娛樂(lè)服務(wù)，等等。

消費(fèi)升級(jí)也有助于促進(jìn)共享發(fā)展。2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：“堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)。形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要支撐?！睙o(wú)論是總體消費(fèi)水平的提升，還是消費(fèi)內(nèi)容的優(yōu)化，都有助于持續(xù)釋放我國(guó)居民巨大的消費(fèi)需求，推動(dòng)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。隨著消費(fèi)水平的不斷增長(zhǎng)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，我國(guó)具有的超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)也將逐漸彰顯，這會(huì)有助于暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)，增加市場(chǎng)就業(yè)機(jī)會(huì)，縮小收入分配差距。此外，在消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程中，市場(chǎng)產(chǎn)生了對(duì)眾多新產(chǎn)品、新服務(wù)的需求，這也為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深入創(chuàng)造了條件，在統(tǒng)一有序的市場(chǎng)體系下，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸與消費(fèi)結(jié)構(gòu)相契合，消費(fèi)品的質(zhì)量會(huì)得到持續(xù)提升，從而使廣大消費(fèi)者更多地享受到發(fā)展帶來(lái)的獲得感，生活水平也將隨之相應(yīng)提升。特別地，消費(fèi)升級(jí)還有助于推動(dòng)市場(chǎng)下沉，使得眾多電商平臺(tái)企業(yè)爭(zhēng)相布局二、三線(xiàn)城市市場(chǎng)和鄉(xiāng)村市場(chǎng)，這不僅促進(jìn)了這些地區(qū)網(wǎng)購(gòu)和物流基礎(chǔ)設(shè)施的改善，也縮小了城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距，體現(xiàn)了讓全體人民共享發(fā)展成果的理念。

根據(jù)以上分析，本文提出研究假設(shè)3：

研究假設(shè)3a：數(shù)字普惠金融可以通過(guò)促進(jìn)消費(fèi)水平升級(jí)對(duì)共享發(fā)展產(chǎn)生正向影響作用。

研究假設(shè)3b:數(shù)字普惠金融可以通過(guò)促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)共享發(fā)展產(chǎn)生正向影響作用。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型構(gòu)建

基于以上研究假設(shè)，為考察數(shù)字普惠金融是否對(duì)共享發(fā)展有促進(jìn)作用，本文首先建立如式(1)所示的基準(zhǔn)回歸模型：

Sdii,t=α0+α1Difi,t-1+αcCvi,t-1+μi+λt+εi,t

(1)

在式(1)中，Sdi表示被解釋變量，即區(qū)域共享發(fā)展水平；Dif表示核心解釋變量，即衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展?fàn)顩r的區(qū)域數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)；Cv代表一系列控制變量。下標(biāo)i和t分別表示省份和年度，考慮到影響作用的滯后性，本文對(duì)核心解釋變量和控制變量均做了滯后一期處理。μ和λ分別表示省份個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

在式(1)的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步討論數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的作用機(jī)制，本文分別考察產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)是否能作為二者之間的中介變量，設(shè)計(jì)中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缡?2)和式(3)所示：

Mi,t-1=β0+β1Difi,t-1+β2Cvi,t-1+μi+λt+εi,t

(2)

Sdii,t=γ0+γ1Difi,t-1+γ2Mi,t-1+γ3Cvi,t-1+μi+λt+εi,t

(3)

式(2)和式(3)中的M為擬檢驗(yàn)的中介變量，本文選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化作為代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的變量，選取消費(fèi)水平升級(jí)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)作為代表消費(fèi)升級(jí)的變量。參考已有文獻(xiàn)中的方法，(22)Baron，R.M.，Kenny，D.A.，The Moderator-mediator Variable Distinction in Social Psychological Research: Conceptual,Strategic,and Statistical Considerations,Journal of Personality and Social Psychology,1986，51(6)，pp.1173-1182；溫忠麟、葉寶娟：《中介效應(yīng)分析：方法和模型發(fā)展》，《心理科學(xué)進(jìn)展》2014年第5期。中介效應(yīng)的檢驗(yàn)遵循如下步驟：在式(1)中，如果數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平存在促進(jìn)效應(yīng)，即如果回歸系數(shù)α1的顯著性能夠通過(guò)檢驗(yàn)，則依次檢驗(yàn)式(2)和式(3)中的回歸系數(shù)β1和γ2，如果二者都顯著，則表明存在間接效應(yīng)。接下來(lái)觀(guān)察式(3)中的回歸系數(shù)γ1是否顯著，如其不顯著，表明存在完全中介效應(yīng)；如其顯著，則存在部分中介效應(yīng)，同時(shí)也表明數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展存在顯著的直接效應(yīng)。

(二)變量說(shuō)明與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.被解釋變量

本文以區(qū)域共享發(fā)展水平為被解釋變量。作為高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分，共享發(fā)展也必然包含多重特征屬性，需要構(gòu)建多維度評(píng)價(jià)體系進(jìn)行測(cè)算。中共中央黨校(國(guó)家行政學(xué)院)高質(zhì)量發(fā)展研究課題組根據(jù)習(xí)近平對(duì)共享發(fā)展理念的理論闡述，以共享發(fā)展的四個(gè)基本內(nèi)涵即全民共享、全面共享、共建共享和漸進(jìn)共享作為二級(jí)指標(biāo)，并在二級(jí)指標(biāo)下有針對(duì)性地構(gòu)建了26個(gè)三級(jí)指標(biāo)，且通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化方法和主客觀(guān)賦權(quán)法最終計(jì)算合成了包含31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的共享發(fā)展指數(shù)，時(shí)間跨度為2000—2019年。具體指標(biāo)構(gòu)建方法和數(shù)據(jù)發(fā)布在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)》中，(23)韓保江：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)》，北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2020年，第2—8頁(yè)。本文選用的區(qū)域共享發(fā)展水平數(shù)據(jù)即來(lái)源于該報(bào)告，時(shí)間跨度為2012—2019年。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量，即省級(jí)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)的數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(第3期，2011—2020)》，(24)資料來(lái)源：https://idf.pku.edu.cn/zsbz/index.htm。該套指數(shù)從數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和普惠金融數(shù)字化程度3個(gè)維度，采用層次分析法構(gòu)建了包含33個(gè)具體指標(biāo)的數(shù)字普惠金融指標(biāo)體系，能夠較為準(zhǔn)確地刻畫(huà)各地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展水平，因而具有較高的權(quán)威性和認(rèn)可度。

3.產(chǎn)業(yè)升級(jí)

如前所述，本文以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化兩個(gè)指標(biāo)來(lái)度量產(chǎn)業(yè)升級(jí)水平。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)的計(jì)算上，林春燕等對(duì)以往文獻(xiàn)中采用結(jié)構(gòu)偏離度測(cè)算和對(duì)數(shù)化處理的方法做了改進(jìn)，將各產(chǎn)業(yè)比重作為重要程度納入到計(jì)算公式中，從而避免了對(duì)數(shù)正負(fù)相抵的情形。(25)林春艷、孔凡超：《技術(shù)創(chuàng)新、模仿創(chuàng)新及技術(shù)引進(jìn)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)——基于動(dòng)態(tài)空間Durbin模型的研究》。本文參照其計(jì)算方法，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的計(jì)算公式如式(4)所示。在第五部分的穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文還將采取文獻(xiàn)中常用的經(jīng)對(duì)數(shù)化處理的泰爾指數(shù)形式來(lái)計(jì)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)。

(4)

式(4)中，Li和Yi分別表示三次產(chǎn)業(yè)中第i產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人數(shù)和地區(qū)生產(chǎn)總值，則Yi/Li、Yi/Y和Li/L反映的是第i產(chǎn)業(yè)的部門(mén)生產(chǎn)率水平、產(chǎn)出結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)IR逐漸減小時(shí)，表明從業(yè)人員在三次產(chǎn)業(yè)間的配置與產(chǎn)出結(jié)構(gòu)趨向耦合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向合理化，這時(shí)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展也趨向均衡化。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的測(cè)算上，本文依據(jù)干春暉等的界定，(26)干春暉、鄭若谷、余典范：《中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的影響》。通過(guò)計(jì)算區(qū)域第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值之比獲得其數(shù)值。當(dāng)該指標(biāo)趨于上升時(shí)，表明區(qū)域經(jīng)濟(jì)在朝服務(wù)化方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于不斷升級(jí)的趨勢(shì)中。

4.消費(fèi)升級(jí)

本文分別從消費(fèi)水平升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)兩個(gè)維度考察消費(fèi)升級(jí)在數(shù)字普惠金融與共享發(fā)展之間的中介效應(yīng)，其中消費(fèi)水平升級(jí)反映的是居民消費(fèi)總體水平的提升，其指標(biāo)以各省每年的居民人均消費(fèi)支出表示，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)反映的是消費(fèi)內(nèi)容的優(yōu)化，(27)楊偉明、粟麟、孫瑞立、袁偉鵬：《數(shù)字金融是否促進(jìn)了消費(fèi)升級(jí)？——基于面板數(shù)據(jù)的證據(jù)》。反映的是食品、服裝等生活必需品在消費(fèi)支出中的比重不斷下降，其他高層次商品的消費(fèi)比重不斷上升的過(guò)程。黃凱南和郝祥如通過(guò)對(duì)2011—2018年間省級(jí)面板數(shù)據(jù)的測(cè)算，將支出彈性小于1的食品、衣著、家庭設(shè)備與日用品以及醫(yī)療保健四大類(lèi)商品作為生活必需品。(28)黃凱南、郝祥如：《數(shù)字金融是否促進(jìn)了居民消費(fèi)升級(jí)？》。本文借鑒這一劃分思路，以生活必需品支出與總消費(fèi)支出的比重來(lái)衡量消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平，當(dāng)該指標(biāo)趨向于下降時(shí)，表明消費(fèi)結(jié)構(gòu)正朝向高級(jí)化方向升級(jí)。

5.控制變量

為控制其他可能對(duì)區(qū)域共享發(fā)展產(chǎn)生影響的因素，參照現(xiàn)有文獻(xiàn)中對(duì)數(shù)字金融與高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)研究，(29)趙濤、張智、梁上坤：《數(shù)字經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)活躍度與高質(zhì)量發(fā)展》，《管理世界》 2020年第10期；騰磊、馬德功：《數(shù)字金融能夠促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展嗎？》。本文設(shè)定如下控制變量：金融發(fā)展水平，用以控制傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)共享發(fā)展的影響，采用金融機(jī)構(gòu)存貸款與地區(qū)生產(chǎn)總值之比表示。固定資產(chǎn)投資，用以控制地區(qū)對(duì)資本的吸引能力和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?。城?zhèn)化水平，用各地區(qū)城鎮(zhèn)總?cè)丝跀?shù)與常住人口數(shù)之比表示。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，以地區(qū)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)表示，用以控制區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)共享發(fā)展可能存在的影響。區(qū)域人力資本水平，用以控制區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的創(chuàng)新潛力，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)人力資本與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究中心將微觀(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)、省級(jí)層面數(shù)據(jù)和Mincer方程相結(jié)合，改進(jìn)了Jorgenson-Fraumeni收入計(jì)算法，動(dòng)態(tài)估算出了1985—2018年間中國(guó)省級(jí)層面的人力資本指數(shù)。與傳統(tǒng)的基于教育程度的度量獲得的數(shù)據(jù)相比，這套人力資本指數(shù)更能全面綜合反映中國(guó)人力資本的狀況，故本文選擇其作為數(shù)據(jù)來(lái)源。(30)資料來(lái)源：http://humancapital.cufe.edu.cn/rlzbzsxm.htm。區(qū)域創(chuàng)新能力，用以控制區(qū)域科技創(chuàng)新對(duì)共享發(fā)展的影響，本文采用中國(guó)科技發(fā)展戰(zhàn)略小組和中國(guó)科學(xué)院大學(xué)中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)管理研究中心測(cè)算的中國(guó)省級(jí)區(qū)域創(chuàng)新能力指數(shù)作為該變量的數(shù)據(jù)來(lái)源。該指數(shù)構(gòu)建了5個(gè)一級(jí)指標(biāo)、20個(gè)二級(jí)指標(biāo)、40個(gè)三級(jí)指標(biāo)組成了區(qū)域創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系，能夠綜合反映各省級(jí)行政區(qū)的創(chuàng)新能力。

(三)數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文測(cè)算產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所使用的數(shù)據(jù)來(lái)源于2012—2020年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份的統(tǒng)計(jì)年鑒以及《中國(guó)住戶(hù)調(diào)查年鑒》，部分缺失數(shù)據(jù)采用插值法補(bǔ)足。其中，2011和2012年的居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)值根據(jù)相應(yīng)年份的《中國(guó)住戶(hù)調(diào)查年鑒》中城鎮(zhèn)、農(nóng)村各類(lèi)商品消費(fèi)支出并以《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中相應(yīng)年份的農(nóng)村、城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)支出的比重為權(quán)重估算得出。測(cè)算金融發(fā)展水平的數(shù)據(jù)來(lái)源于EPS(Easy Professional Superior)數(shù)據(jù)平臺(tái)。固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來(lái)源于兩個(gè)部分，2011—2017年的數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)年鑒》，2018年的數(shù)據(jù)根據(jù)《中國(guó)投資領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)年鑒-2019》中的“各地區(qū)按領(lǐng)域分固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))比上年增長(zhǎng)”中的數(shù)值估算得出。區(qū)域人力資本水平的數(shù)據(jù)來(lái)源于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)人力資本與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的《中國(guó)人力資本指數(shù)報(bào)告(2020)》。區(qū)域創(chuàng)新能力的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)科技發(fā)展戰(zhàn)略小組和中國(guó)科學(xué)院大學(xué)中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)管理研究中心發(fā)布的2014—2020年的《中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)報(bào)告》，(31)中國(guó)科技發(fā)展戰(zhàn)略研究小組、中國(guó)科學(xué)院大學(xué)中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)管理研究中心：《中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)報(bào)告(2020)》，北京：科學(xué)技術(shù)文獻(xiàn)出版社，2020年，第51—154頁(yè)。由于數(shù)據(jù)滯后因素，該報(bào)告對(duì)應(yīng)的區(qū)域創(chuàng)新能力指數(shù)樣本期為2011—2018年。

在實(shí)際回歸中，本文對(duì)共享發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)、居民消費(fèi)支出水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人力資本水平的數(shù)值做了取對(duì)數(shù)處理，各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及經(jīng)濟(jì)分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

根據(jù)式(1)—(3)的模型設(shè)定，核心解釋變量、中介變量和控制變量的數(shù)據(jù)均作了滯后一期處理，故最終進(jìn)入模型回歸的觀(guān)測(cè)數(shù)據(jù)為248個(gè)。表2報(bào)告了數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平影響關(guān)系的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。在(1)列中，僅控制了省份和年份，報(bào)告的是雙向固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的回歸系數(shù)為正，且在1%的置信水平下通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠正向影響區(qū)域共享發(fā)展水平。在納入系列控制變量后，上述結(jié)論依然不變，這說(shuō)明，在數(shù)字普惠金融不斷發(fā)展的過(guò)程中，區(qū)域共享發(fā)展水平也在不斷得到提升，本文的研究假設(shè)1得到驗(yàn)證。

表2中(2)列還報(bào)告了各控制變量的回歸結(jié)果，其中金融發(fā)展水平能夠促進(jìn)區(qū)域共享發(fā)展水平的提升，說(shuō)明促進(jìn)共享發(fā)展離不開(kāi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的支持。城鎮(zhèn)化水平對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平也存在顯著的促進(jìn)作用，表明隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和城鎮(zhèn)化率的提高，各地區(qū)的共享發(fā)展水平也得到相應(yīng)提升。各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)共享發(fā)展也有顯著促進(jìn)作用，表明踐行以人民為中心的發(fā)展理念，需以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為前提。此外，固定資產(chǎn)投資、區(qū)域人力資本和創(chuàng)新水平的回歸系數(shù)均不顯著，表明目前這三者與區(qū)域共享發(fā)展水平之間還缺乏直接的影響機(jī)制。

表2 數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的影響：基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(二)中介效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果

表3的Panel A報(bào)告了對(duì)應(yīng)式(2)所示模型的檢驗(yàn)結(jié)果。從中可以看到，核心解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的系數(shù)顯著為負(fù)，對(duì)消費(fèi)水平升級(jí)的系數(shù)顯著為正，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的回歸系數(shù)則不顯著。Panel B報(bào)告了對(duì)應(yīng)式(3)所示模型的檢驗(yàn)結(jié)果，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)水平升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展均有顯著的促進(jìn)作用，同時(shí)數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)也均顯著。綜合來(lái)看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)在數(shù)字普惠金融發(fā)展與區(qū)域共享發(fā)展之間起到了中介傳導(dǎo)作用，其中產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中介傳導(dǎo)機(jī)制是通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化實(shí)現(xiàn)的，即研究假設(shè)2a得到了驗(yàn)證；消費(fèi)升級(jí)的中介傳導(dǎo)機(jī)制則是通過(guò)消費(fèi)水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)實(shí)現(xiàn)的，即研究假設(shè)3a和3b得到了驗(yàn)證。需要說(shuō)明的是，在本文的實(shí)證檢驗(yàn)中，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展的證據(jù)，這可能是因?yàn)椋鄬?duì)于服務(wù)業(yè)，數(shù)字普惠金融平臺(tái)可能更加能促進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展。唐松等研究發(fā)現(xiàn)，盡管數(shù)字普惠金融對(duì)非制造業(yè)企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)都存在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，但其對(duì)制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新促進(jìn)作用更大，(32)唐松、伍旭川、祝佳：《數(shù)字金融與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——結(jié)構(gòu)特征、機(jī)制識(shí)別與金融監(jiān)管下的效應(yīng)差異》。這一結(jié)論也與本文的檢驗(yàn)結(jié)果相互印證。

表3 中介效應(yīng)機(jī)制回歸結(jié)果

五、 內(nèi)生性問(wèn)題分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(第3期，2011—2020)》(33)資料來(lái)源：https://idf.pku.edu.cn/zsbz/index.htm。中的相關(guān)數(shù)據(jù)探討數(shù)字普惠金融對(duì)我國(guó)區(qū)域共享發(fā)展水平的影響，在實(shí)證分析中，可能會(huì)遇到由于遺漏變量、度量誤差和雙向因果關(guān)系等因素導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，從而使得系數(shù)估計(jì)值出現(xiàn)有偏、不一致的情況。因此，本文分別作了如下處理。

首先，在控制變量選取上，本文參考已有文獻(xiàn)并結(jié)合實(shí)際研究主題，盡可能控制了影響區(qū)域共享發(fā)展水平的相關(guān)因素，以減輕遺漏變量的影響。第二，本文模型設(shè)定中的被解釋變量和核心解釋變量，分別選取的是中共中央黨校(國(guó)家行政學(xué)院)高質(zhì)量發(fā)展課題組編制的區(qū)域共享發(fā)展指數(shù)和北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)，這兩組指數(shù)都對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了無(wú)量綱標(biāo)準(zhǔn)化處理，并在采用德?tīng)柗品ê挽刂捣ǖ戎骺陀^(guān)賦權(quán)相結(jié)合的方法后進(jìn)行了指標(biāo)合成，因而使得本文的被解釋變量與核心解釋變量具有一定的權(quán)威性，此外，模型中的控制變量數(shù)據(jù)也來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和各省的統(tǒng)計(jì)年鑒等公開(kāi)權(quán)威渠道，從而使得本文的計(jì)量模型回歸能夠較好地減輕測(cè)量誤差的影響。第三，在實(shí)際回歸中，本文對(duì)核心解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)及控制變量都作了滯后一期處理，以期減輕雙向因果關(guān)系對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生的影響。

(一)更換中介變量計(jì)算方法

為檢驗(yàn)中介效應(yīng)模型的穩(wěn)健性，本文更換了產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)變量的計(jì)算方法。筆者根據(jù)周?chē)?guó)富等使用的方法，(34)周?chē)?guó)富、陳菡彬：《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的門(mén)檻效應(yīng)分析》。采用ERit代替IRit作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的指標(biāo)，計(jì)算方法如式(5)所示。

(5)

式(5)中的下標(biāo)含義與式(4)相同，yijt表示i省份第t年j產(chǎn)業(yè)的增加值，Yit表示i省份第t年三個(gè)產(chǎn)業(yè)的總增加值，nijt表示i省份第t年j產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員數(shù)，Nit為i省份第t年三個(gè)產(chǎn)業(yè)總的從業(yè)人員數(shù)，ERit越低，表明從業(yè)人員在三次產(chǎn)業(yè)間的配置越合理，其與三次產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出比例耦合度越高，進(jìn)而說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨向合理。

在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)的替換上，本文將食品和衣著兩項(xiàng)支出作為生活必需品支出，計(jì)算得到變量(Constructureit)。Constructureit表示i省份第t年食品、衣著兩項(xiàng)支出占該省人均可支配收入的比例，其值越低，表明消費(fèi)結(jié)構(gòu)越趨向高級(jí)化。

更換產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)變量后的回歸結(jié)果報(bào)告在表4中，從表4中(1)、(3)列可以看出，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級(jí)化依然存在顯著的正向影響作用，表4中(2)、(4)列也表明數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級(jí)化提升區(qū)域共享發(fā)展水平，從而支持了本文之前中介效應(yīng)模型回歸的結(jié)論。

表4 中介效應(yīng)機(jī)制回歸結(jié)果：替換中介變量指標(biāo)后

(二)工具變量法

為進(jìn)一步減輕內(nèi)生性問(wèn)題造成的影響，本文參照已有文獻(xiàn)的處理方法，(35)謝絢麗、沈艷、張皓星、郭峰：《數(shù)字金融能促進(jìn)創(chuàng)業(yè)嗎？——來(lái)自中國(guó)的證據(jù)》；黃凱南、郝祥如：《數(shù)字金融是否促進(jìn)了居民消費(fèi)升級(jí)？》。選擇各個(gè)區(qū)域的互聯(lián)網(wǎng)普及率作為數(shù)字普惠金融指數(shù)的工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘法(2SLS)估計(jì)。具體而言，本文選擇的是2009—2016年間的省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)普及率歷史數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為EPS(Easy Professional Superior)數(shù)據(jù)平臺(tái)。首先，互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字金融發(fā)展所依托的基礎(chǔ)設(shè)施，兩者之間存在著相關(guān)性；其次，相對(duì)于2011—2018年的數(shù)字普惠金融指數(shù)，本文選取的是滯后兩期的互聯(lián)網(wǎng)普及率數(shù)據(jù)，在選擇了相應(yīng)的控制變量后，滯后期的互聯(lián)網(wǎng)普及率并不能直接影響區(qū)域共享水平。

本文首先運(yùn)用工具變量法對(duì)數(shù)字普惠金融與共享發(fā)展水平之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示。表5中第(1)列報(bào)告了在不考慮控制變量的情形下第一階段的回歸結(jié)果，可以看到工具變量互聯(lián)網(wǎng)普及率對(duì)數(shù)字普惠金融存在顯著的正向影響作用，第(3)列顯示在加入控制變量后，這一影響作用依然顯著，符合本文選取工具變量的理論預(yù)期。在第(3)列的報(bào)告中，Kleibergen-Paap rk Wald F 統(tǒng)計(jì)量大于10，根據(jù)Stock-Yogo弱識(shí)別檢驗(yàn)判定值，可以在接受真實(shí)顯著性水平低于15%的情形下，拒絕弱工具變量的原假設(shè)。表5中第(2)列和第(4)列分別報(bào)告了不考慮控制變量和加入控制變量情形下第二階段的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)共享發(fā)展水平有顯著促進(jìn)作用。此外，為進(jìn)一步檢驗(yàn)工具變量估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文依據(jù)Andrews等提出的方法，(36)Andrews，I.，Armstrong，T.B.，Unbiased Instrumental Variables Estimation under Known First-stage sign,Quantitative Economics，2017，8(2)，pp.479-503.采用aaniv方法通過(guò)構(gòu)建有限樣本下的無(wú)偏估計(jì)量進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表5中第(5)列所示，可以發(fā)現(xiàn)在考慮了有限樣本的條件下，數(shù)字普惠金融指數(shù)的估計(jì)系數(shù)與第(4)列中的系數(shù)一致，且其對(duì)共享發(fā)展水平的正向影響作用依然是顯著的。

在緩解了基準(zhǔn)回歸模型中的內(nèi)生性問(wèn)題后，考慮到數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)的影響作用，模型中也可能存在內(nèi)生性問(wèn)題，因而本文還使用工具變量法對(duì)上述關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。表6中(1)、(2)和(3)列分別報(bào)告了2SLS中第二階段中，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)水平升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響系數(shù)，可以看到系數(shù)的符號(hào)和顯著性水平是符合預(yù)期的。表6中(4)、(5)和(6)列分別報(bào)告了采用aaniv法得到的有限樣本下無(wú)偏估計(jì)量的估計(jì)結(jié)果，可以看到其得到的系數(shù)估計(jì)值與使用2SLS法的結(jié)果非常接近。從而表明了在中介效應(yīng)模型中，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)水平升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響作用是穩(wěn)健的。

表5 工具變量法：數(shù)字普惠金融與共享發(fā)展水平

表6 工具變量法：數(shù)字普惠金融指數(shù)與產(chǎn)業(yè)/消費(fèi)升級(jí)

六、 異質(zhì)性檢驗(yàn)：基于門(mén)檻模型的非線(xiàn)性影響機(jī)制分析

在基準(zhǔn)回歸模型和中介效應(yīng)模型中，本文討論的都是數(shù)字普惠金融與區(qū)域共享發(fā)展水平之間的線(xiàn)性效應(yīng)機(jī)制。而在現(xiàn)實(shí)中，數(shù)字普惠金融作用的發(fā)揮可能與所處區(qū)域的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。在好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)字普惠金融能在適當(dāng)容錯(cuò)和有效監(jiān)管相結(jié)合的土壤中健康成長(zhǎng)，從而能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供可持續(xù)的資金支持，進(jìn)而能夠促進(jìn)區(qū)域共享發(fā)展水平的提升。而在較差的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可能受到誠(chéng)信缺失、監(jiān)管缺位、制度僵化、容錯(cuò)機(jī)制難以有效落實(shí)等因素的影響，導(dǎo)致其無(wú)法為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展高效配置資金，進(jìn)而影響所處區(qū)域共享發(fā)展水平的提升。(37)聶秀華、江萍、鄭曉佳、吳青：《數(shù)字金融與區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新水平研究》，《金融研究》2021年第3期。以上分析表明，數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的影響作用可能是非線(xiàn)性的，即在好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的促進(jìn)作用更強(qiáng)。因此，本文以數(shù)字普惠金融指數(shù)為制度依賴(lài)變量，選取市場(chǎng)化水平為門(mén)檻變量，構(gòu)建如式(6)、式(7)和式(8)所示的面板門(mén)檻效應(yīng)模型，對(duì)數(shù)字普惠金融與區(qū)域共享發(fā)展之間可能存在的非線(xiàn)性效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。

Sdii,t=δ0+δ1Difi,t-1×I(Marketi,t-1≤θ0)+δ2Difi,t-1×I(Marketi,t-1>θ0)+δcCvi,t-1+μi+λt+εi,t

(6)

Mi,t-1=φ0+φ1Difi,t-1×I(Marketi,t-1≤θ1)+φ2Difi,t-1×I(Marketi,t-1>θ1)+φcCvi,t-1+μi+λt+εi,t

(7)

Sdii,t=κ0+κ1Difi,t-1×I(Marketi,t-1≤θ2)+κ2Difi,t-1×I(Marketi,t-1>θ2+κmMi,t-1+κcCvi,t-1+μi+λt+εi,t

(8)

式(6)中，市場(chǎng)化水平Market代表門(mén)檻變量，I(·)為指示函數(shù)，θ為未知門(mén)檻，其余變量設(shè)定同式(1)。模型中δ1和δ2分別表示MarketIi,t-1≤θ和MarketIi,t-1>θ時(shí)數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展水平的影響系數(shù)。需要說(shuō)明的是，式(6)表示的是單一門(mén)檻效應(yīng)模型，在實(shí)際檢驗(yàn)中，本文還考察了多重門(mén)檻效應(yīng)模型。式(7)和式(8)是針對(duì)式(2)和式(3)構(gòu)建的面板門(mén)檻模型，M表示進(jìn)入模型的中介變量，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)水平升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，其余變量和系數(shù)設(shè)定同式(1)。

參照余文濤等的做法，(38)余文濤、吳士煒：《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)與正在緩解的市場(chǎng)扭曲》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2020年第5期。本文以王小魯?shù)染幹频摹吨袊?guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告(2018)》中的市場(chǎng)化指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)衡量各省份的市場(chǎng)化水平Market，(39)王小魯、樊綱、胡李鵬：《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告(2018)》，北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2019年，第216頁(yè)。并采用已有文獻(xiàn)的處理方法，以各省市場(chǎng)化指數(shù)歷年平均增長(zhǎng)率為預(yù)測(cè)依據(jù)，將數(shù)據(jù)補(bǔ)全至2018年。(40)俞紅海、徐龍炳、陳百助：《終極控股股東控制權(quán)與自由現(xiàn)金流過(guò)度投資》，《經(jīng)濟(jì)研究》2010年第8期；馬連福、王麗麗、張琦：《混合所有制的優(yōu)序選擇：市場(chǎng)的邏輯》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2015年第7期。

面板門(mén)檻模型的運(yùn)行結(jié)果報(bào)告在表7中，表7的Panel A部分報(bào)告了單一門(mén)檻自助抽樣檢驗(yàn)結(jié)果，在反復(fù)自助抽樣1000次的情形下，式(6)、式(7)(以消費(fèi)結(jié)構(gòu)為被解釋變量 ) 和式(8)(在式(8)的基礎(chǔ)上，解釋變量中分別加入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu))中，單一門(mén)檻效應(yīng)均顯著。而在以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和消費(fèi)水平升級(jí)為被解釋變量的式(7)自助抽樣檢驗(yàn)中，單一門(mén)檻效應(yīng)則不顯著。此外，本文還進(jìn)行了雙重門(mén)檻自助抽樣檢驗(yàn)，但以上模型均未能通過(guò)雙重門(mén)檻檢驗(yàn)。故以下本文只對(duì)單一門(mén)檻效應(yīng)回歸結(jié)果進(jìn)行分析。

表7中Panel B部分報(bào)告了門(mén)檻效應(yīng)的回歸結(jié)果，(1)列顯示，當(dāng)市場(chǎng)化水平低于門(mén)檻值4.52時(shí)，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的影響系數(shù)為0.085，且影響作用在1%的水平上顯著，而當(dāng)市場(chǎng)化水平大于門(mén)檻值4.52時(shí)，其影響系數(shù)增大至0.091，且影響作用依然在1%的水平上顯著。這一結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的作用依賴(lài)于市場(chǎng)化水平，表現(xiàn)出非線(xiàn)性效應(yīng)。當(dāng)市場(chǎng)化水平大于特定門(mén)檻值時(shí)，數(shù)字普惠金融指數(shù)能夠?qū)^(qū)域共享水平發(fā)揮更強(qiáng)的促進(jìn)作用。表7中(2)列顯示，在數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響作用中也存在門(mén)檻效應(yīng)，當(dāng)市場(chǎng)化水平大于門(mén)檻值5.46時(shí)，數(shù)字普惠金融指數(shù)更加能夠促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。表7中(3)列、(4)列是針對(duì)前文中介效應(yīng)檢驗(yàn)的第3步進(jìn)行的面板門(mén)限模型的檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平依然存在顯著的門(mén)檻效應(yīng)，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)水平升級(jí)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平也存在著顯著的促進(jìn)作用。以上結(jié)果表明，在以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和消費(fèi)水平升級(jí)為中介變量的模型中，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享水平存在直接的門(mén)檻效應(yīng)作用機(jī)制。而在以消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)為中介變量的模型中，數(shù)字普惠金融指數(shù)的門(mén)檻影響效應(yīng)則可以分為間接效應(yīng)和直接效應(yīng)兩部分，間接效應(yīng)是指數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的提升存在著門(mén)檻影響效應(yīng)，直接效應(yīng)則是指依存于市場(chǎng)化水平的大小，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平存在著直接的門(mén)檻影響效應(yīng)。

表7 面板門(mén)檻模型檢驗(yàn)結(jié)果

七、進(jìn)一步研究：數(shù)字普惠金融平臺(tái)對(duì)共享發(fā)展的空間影響效應(yīng)

與傳統(tǒng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)相比，數(shù)字普惠金融平臺(tái)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響可能會(huì)突破區(qū)域上的局限，產(chǎn)生空間效應(yīng)。一方面，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，各區(qū)域間的聯(lián)系更加緊密，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)的廣度和深度不斷增強(qiáng)，而數(shù)字普惠金融平臺(tái)能夠依托于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，較好發(fā)揮觸達(dá)性和地理穿透性的優(yōu)勢(shì)，從而促進(jìn)資金的跨時(shí)空優(yōu)化配置，在提升本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展水平的同時(shí)，也會(huì)對(duì)周邊地區(qū)的投資、消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。另一方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展所推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，對(duì)地理空間依然表現(xiàn)出較強(qiáng)的依賴(lài)性，郭峰等通過(guò)計(jì)算Moran指數(shù)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的數(shù)字普惠金融發(fā)展呈現(xiàn)出很強(qiáng)的空間集聚性特征，在東部沿海數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高的區(qū)域，其周邊區(qū)域的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平也較高，而在中西部地區(qū)，則觀(guān)察到相反的情形，即所觀(guān)察的區(qū)域與周邊區(qū)域的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平都較低。(41)郭峰、王靖一、王芳、孔濤、張勛、程志云：《測(cè)度中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展:指數(shù)編制與空間特征》。基于以上分析，本文進(jìn)一步構(gòu)建如式(9)所示空間面板回歸模型，以討論在引入空間效應(yīng)的情形下數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平的影響作用機(jī)制：

Sdii,t=α0+ρWSdii,t+φ1WDifi,t-1+α1Difi,t-1+φcWCvi,t-1+αcCvi,t-1+μi+λt+εi,t

(9)

式(9)中，ρWSdii,t代表空間滯后項(xiàng)，ρ為空間自回歸系數(shù)，W表示各區(qū)域空間依賴(lài)關(guān)系的空間權(quán)重矩陣，其余變量設(shè)定同式(1)。φ1和φc分別是數(shù)字普惠金融、系列控制變量空間交互項(xiàng)的回歸系數(shù)。式(9)被稱(chēng)為空間杜賓模型(Spatial Durbin Model，SDM)，由于該模型既考察了被解釋變量本身的空間相關(guān)性，也考察了解釋變量和誤差項(xiàng)之間的空間相關(guān)性，具有一般性，因而在文獻(xiàn)中常被用來(lái)作為空間計(jì)量模型的標(biāo)準(zhǔn)起點(diǎn)。(42)Elhorst J.P.,Matlab Software for Spatial Panels,International Regional Science Review,2014，37(3)，pp.389-405；田相輝、張秀生：《空間外部性的識(shí)別問(wèn)題》，《統(tǒng)計(jì)研究》2013年第9期。在實(shí)際估計(jì)時(shí)，本文還將進(jìn)行空間模型設(shè)定檢驗(yàn)，考察式(9)是否可以在相應(yīng)的系數(shù)條件下轉(zhuǎn)化為空間滯后模型(Spatial Lag Model，SLM)或空間誤差模型(Spatial Error Model，SEM)?？紤]到各區(qū)域數(shù)字普惠金融的發(fā)展既可能存在地理空間上的相互依賴(lài)關(guān)系，又可能具有經(jīng)濟(jì)距離上的空間相關(guān)性，單純采用地理距離或經(jīng)濟(jì)距離構(gòu)造空間權(quán)重矩陣會(huì)存在一定的局限性。因而本文借鑒邵帥等的方法，(43)邵帥、李欣、曹建華、楊莉莉：《中國(guó)霧霾污染治理的經(jīng)濟(jì)政策選擇——基于空間溢出效應(yīng)的視角》，《經(jīng)濟(jì)研究》2016年第9期。構(gòu)造地理經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣以求綜合反映數(shù)字普惠金融發(fā)展中的空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)，其中元素為i省與j省省會(huì)城市公路里程的倒數(shù)乘以省人均生產(chǎn)總值占所有省份人均生產(chǎn)總值的比重。

在進(jìn)行空間面板計(jì)量回歸之前，本文首先檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融指數(shù)和區(qū)域共享發(fā)展水平的空間自相關(guān)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)和區(qū)域共享發(fā)展指數(shù)在樣本期的Moran指數(shù)均在1%的水平下顯著，表明數(shù)字普惠金融指數(shù)和區(qū)域共享發(fā)展水平在地理經(jīng)濟(jì)距離空間上具有顯著的空間自相關(guān)性，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的空間集聚效應(yīng)。此外，在空間模型設(shè)定檢驗(yàn)中，經(jīng)過(guò)比較LM檢驗(yàn)和Wald檢驗(yàn)的結(jié)果，并參照Elhorst的模型選擇思路，本文最終確定選擇時(shí)空雙向固定效應(yīng)的空間杜賓模型進(jìn)行空間面板回歸。為了比較回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文還選取了經(jīng)濟(jì)距離矩陣進(jìn)行雙項(xiàng)固定效應(yīng)的空間杜賓模型回歸(模型回歸結(jié)果報(bào)告在表8中)。

表8中(1)列報(bào)告了在地理經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣下式(9)的回歸結(jié)果，可以看到，共享發(fā)展水平的空間自回歸系數(shù)在5%的顯著性水平上顯著為正，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)共享發(fā)展水平的影響在1%的水平上顯著為正，空間權(quán)重矩陣與數(shù)字普惠金融指數(shù)相互項(xiàng)的系數(shù)則不顯著。表8中(1)列還同時(shí)報(bào)告了數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)區(qū)域共享發(fā)展的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。其中，直接效應(yīng)反映了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)本地區(qū)共享發(fā)展水平的總體影響作用，這當(dāng)中包含了空間反饋效應(yīng)，即本地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展影響空間相鄰地區(qū)的共享發(fā)展，空間相鄰地區(qū)的共享發(fā)展又影響本地區(qū)共享發(fā)展的反饋過(guò)程。間接效應(yīng)反映了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)鄰近地區(qū)共享發(fā)展的影響作用，間接效應(yīng)在實(shí)踐中也通常被稱(chēng)為空間溢出效應(yīng)?？傂?yīng)則反映的是數(shù)字普惠金融對(duì)該地區(qū)共享發(fā)展水平的平均影響程度。在(1)列中可以看到，數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展水平的直接效應(yīng)和總效應(yīng)都顯著為正，而間接效應(yīng)則不顯著。表8中(2)列報(bào)告了經(jīng)濟(jì)距離矩陣下的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)(1)列中的主要結(jié)論沒(méi)有變化。

表8 數(shù)字普惠金融指數(shù)與區(qū)域共享發(fā)展：雙項(xiàng)固定SDM模型

以上檢驗(yàn)結(jié)果表明，在考慮空間效應(yīng)的情形下，數(shù)字普惠金融的發(fā)展依然能夠顯著促進(jìn)提升區(qū)域共享發(fā)展水平，但尚不能有效發(fā)揮其對(duì)相鄰地區(qū)共享發(fā)展的空間溢出作用。

八、研究結(jié)論與政策含義

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字普惠金融平臺(tái)的出現(xiàn)和發(fā)展大大降低了普惠金融的門(mén)檻，這種數(shù)字技術(shù)與普惠金融相結(jié)合的新型金融業(yè)態(tài)契合了讓全民共享發(fā)展成果的新發(fā)展理念。本文選取2011—2019年間省級(jí)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融與區(qū)域共享發(fā)展水平之間的關(guān)系，得到如下結(jié)論：第一，數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展水平具有顯著的促進(jìn)作用，在采用工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘法回歸，以及考慮空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)的空間面板回歸檢驗(yàn)下，這一基本結(jié)論依然穩(wěn)健。第二，數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)來(lái)推動(dòng)提升區(qū)域共享發(fā)展水平。其中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中介效應(yīng)表現(xiàn)為隨著數(shù)字普惠金融水平的提高，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度也不斷增強(qiáng)，進(jìn)而能夠促進(jìn)提升區(qū)域共享發(fā)展水平。消費(fèi)升級(jí)的中介效應(yīng)表現(xiàn)為數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級(jí)化和消費(fèi)水平提升，從而推動(dòng)提升區(qū)域共享發(fā)展。第三，數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域共享發(fā)展存在非線(xiàn)性影響作用，在市場(chǎng)化水平較高的區(qū)域，數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展的促進(jìn)提升效應(yīng)更強(qiáng)。

在為數(shù)字普惠金融促進(jìn)提升共享發(fā)展水平提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的同時(shí)，本文還具有以下政策含義：首先，應(yīng)大力支持并推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與普惠金融的進(jìn)一步融合，利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能等數(shù)字技術(shù)，推動(dòng)提升金融服務(wù)的普惠程度，促使數(shù)字普惠金融平臺(tái)在新發(fā)展階段發(fā)揮更大的正向影響作用。第二，“十四五”規(guī)劃把產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化水平明顯提高作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)之一。本文研究表明，數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度，但對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化作用不顯著。因而今后應(yīng)該注重發(fā)揮數(shù)字普惠金融對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持作用，一方面通過(guò)推進(jìn)以5G、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供保障和支撐；另一方面注重引導(dǎo)數(shù)字惠普金融賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供新動(dòng)能。第三，鑒于數(shù)字普惠金融平臺(tái)可以通過(guò)改善消費(fèi)結(jié)構(gòu)和提升消費(fèi)水平促進(jìn)區(qū)域共享發(fā)展，因而應(yīng)該在做好防范與控制消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)工作的同時(shí)，注重發(fā)揮數(shù)字普惠金融平臺(tái)在需求側(cè)管理中的積極作用，支持其在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展，通過(guò)提升支付便利性、緩解流動(dòng)性約束等途徑進(jìn)一步推進(jìn)消費(fèi)升級(jí)和市場(chǎng)下沉，以滿(mǎn)足城鄉(xiāng)居民不斷提升的消費(fèi)需求。第四，應(yīng)進(jìn)一步大力推動(dòng)要素配置的市場(chǎng)化改革，保障各市場(chǎng)參與主體的公平競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，提升市場(chǎng)化水平，充分發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用來(lái)促進(jìn)數(shù)字普惠金融的有效供給。第五，應(yīng)積極發(fā)揮超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，打破各區(qū)域的行政壁壘，通過(guò)推動(dòng)要素的自由流動(dòng)和自由交易提升區(qū)域一體化發(fā)展水平，進(jìn)而激發(fā)數(shù)字普惠金融對(duì)共享發(fā)展的正向空間溢出效應(yīng)。