涂脆平 陳 偉

(廣東海洋大學(xué) 管理學(xué)院，廣東 湛江 524000)

0 引言

盈余管理是指企業(yè)管理層在向外披露財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，出于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、政治成本動(dòng)機(jī)和契約動(dòng)機(jī)干預(yù)財(cái)務(wù)報(bào)告盈余的行為，包括應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程需要面臨多方利益相關(guān)者的盈余壓力，在盈余壓力下管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷完善，企業(yè)進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，容易引起監(jiān)管部門(mén)和審計(jì)師注意，并且應(yīng)計(jì)盈余管理往往發(fā)生在期末，難以達(dá)到管理層預(yù)期目標(biāo)；而真實(shí)盈余管理貫穿于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具有更高的隱蔽性，為避免出現(xiàn)會(huì)計(jì)造假事件和達(dá)到短期盈利目的，大多數(shù)公司會(huì)通過(guò)采用真實(shí)盈余管理手段操縱企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)到預(yù)期盈余績(jī)效。因此，企業(yè)真實(shí)盈余管理行為仍然是資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題之一。

盈余管理作為學(xué)術(shù)界研究熱點(diǎn)，早期主要從內(nèi)部治理等方面進(jìn)行研究。例如，高管的性格激進(jìn)程度與企業(yè)真實(shí)盈余管理正相關(guān)[1]；如果高管薪酬低于同行業(yè)中位數(shù)水平，那么高管就會(huì)存在通過(guò)真實(shí)盈余管理活動(dòng)操縱企業(yè)利潤(rùn)提升其薪酬的動(dòng)機(jī)[2]；獨(dú)立董事的設(shè)立有助于發(fā)揮監(jiān)督職能，降低企業(yè)管理層真實(shí)盈余管理行為[3]。近年來(lái)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)僅從內(nèi)部治理出發(fā)并不能有效抑制企業(yè)盈余管理行為，便將目光從企業(yè)內(nèi)部移向企業(yè)外部，從法制監(jiān)管、審計(jì)師和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等角度進(jìn)行研究。例如，監(jiān)管不確定較高時(shí)，企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理都顯著增加[4]，法制環(huán)境能夠削弱供應(yīng)鏈集中度與會(huì)計(jì)信息可比性之間的負(fù)向關(guān)系[5]，通過(guò)正式制度產(chǎn)生的“硬環(huán)境”應(yīng)促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別進(jìn)而抑制企業(yè)真實(shí)盈余管理[6]。此外，企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與企業(yè)進(jìn)行真實(shí)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)[7]?？梢?jiàn)，內(nèi)部治理并不能完全解釋企業(yè)盈余管理行為。供應(yīng)商、客戶(hù)是企業(yè)營(yíng)商環(huán)境的重要組成部分，供應(yīng)鏈關(guān)系會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。因此，本文從營(yíng)商環(huán)境視角出發(fā)研究供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理的影響，并且區(qū)分在不同議價(jià)能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下的差異，具有很強(qiáng)現(xiàn)實(shí)意義。

供應(yīng)鏈管理不僅關(guān)乎企業(yè)生存發(fā)展，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也起著重要作用，任何企業(yè)都是供應(yīng)鏈體系的節(jié)點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度的披露高度重視，由原來(lái)的自愿披露到后面的強(qiáng)制披露。根據(jù)戰(zhàn)略管理理論，供應(yīng)鏈?zhǔn)侵腹?yīng)鏈成員之間為實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)利益而形成的一種彼此依賴(lài)關(guān)系，這種關(guān)系是一種合作優(yōu)勢(shì)。企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中脫穎而出，必須擁有獨(dú)特資源或者占據(jù)大多數(shù)資源，但是單個(gè)企業(yè)的資源是有限的，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)縱向合作一體化獲得比較優(yōu)勢(shì)或者通過(guò)供應(yīng)鏈合作交易取得橫向一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成為了企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的主要手段。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)[9]、審計(jì)質(zhì)量[10]、企業(yè)融資[11]、研發(fā)創(chuàng)新[12]、盈余管理[13]等方面均產(chǎn)生影響。

基于以上分析，本文研究思路是：首先，從盈余管理動(dòng)因和盈余管理經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)角度分析，即供應(yīng)鏈集中度越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，其盈余管理動(dòng)機(jī)越強(qiáng)；上市公司盈余管理有助于向外界傳遞公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況良好的信息，穩(wěn)定公司股票價(jià)格，以此分析供應(yīng)鏈集中度提高對(duì)企業(yè)管理層盈余管理動(dòng)機(jī)的影響及其作用機(jī)制；其次，以我國(guó)滬深A(yù)股上市公司2012-2020年數(shù)據(jù)為樣本從供應(yīng)鏈上下游出發(fā)，對(duì)盈余管理的衡量方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)企業(yè)議價(jià)能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)真實(shí)盈余管理行為是否產(chǎn)生不同影響；最后，采用銷(xiāo)售毛利率作為中介變量，衡量企業(yè)供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理影響機(jī)制。

本文的貢獻(xiàn)在于：一是立足營(yíng)商環(huán)境這一制度背景，將企業(yè)與供應(yīng)商和客戶(hù)關(guān)系納入到企業(yè)行為決策中，為利益相關(guān)者全面分析企業(yè)真實(shí)盈余管理行為提供思路；二是深入分析供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)真實(shí)盈余管理行為之間的關(guān)系，為現(xiàn)有研究結(jié)論提供解釋?zhuān)蝗腔谧h價(jià)能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)考察不同企業(yè)在不同營(yíng)商環(huán)境下供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)真實(shí)盈余管理之間的關(guān)系是否不同，為相關(guān)投資者、審計(jì)機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)盈余管理行為提供路徑。

1 理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)與供應(yīng)商和客戶(hù)之間的交易會(huì)直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，包括企業(yè)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、成本結(jié)構(gòu)和盈利水平，而這些因素與企業(yè)業(yè)績(jī)息息相關(guān)，一旦企業(yè)業(yè)績(jī)與預(yù)期不符，企業(yè)管理層就會(huì)產(chǎn)生真實(shí)盈余管理行為，因此有理由認(rèn)為供應(yīng)鏈關(guān)系可能會(huì)影響企業(yè)真實(shí)盈余管理行為。根據(jù)交易成本理論，穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系有助于減少企業(yè)開(kāi)發(fā)新供應(yīng)商/客戶(hù)的費(fèi)用[14]。當(dāng)前中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，各地區(qū)市場(chǎng)化程度差異較大，并且存在特定的地方保護(hù)主義，阻礙了各地區(qū)之間生產(chǎn)要素流通，加大企業(yè)交易成本。外部市場(chǎng)不完善造成企業(yè)高昂交易成本使得企業(yè)通過(guò)建立供應(yīng)鏈關(guān)系，形成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，節(jié)約成本，幫助企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中獲得強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)地位。供應(yīng)鏈集中度高是中國(guó)市場(chǎng)的主要特征之一，在中國(guó)文化背景下，中國(guó)的交易市場(chǎng)往往存在大量的關(guān)系型交易[15]，在這種交易模式下，可以幫助企業(yè)與供應(yīng)商/客戶(hù)之間建立資源共享、信息互通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)鏈條下成本最低或利潤(rùn)最大。但是從會(huì)計(jì)信息質(zhì)量角度看，供應(yīng)鏈集中度越高的企業(yè)會(huì)持有更多的現(xiàn)金流以穩(wěn)定供應(yīng)鏈關(guān)系，加之供應(yīng)商/客戶(hù)議價(jià)能力的作用，一旦交易雙方任何一方退出該交易，企業(yè)都會(huì)承擔(dān)高昂的轉(zhuǎn)移成本和沉沒(méi)成本，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降。此外，魏明海(2000)研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)供應(yīng)鏈中存在顯著盈余信息傳遞效應(yīng)，若主要的供應(yīng)商/客戶(hù)流失，企業(yè)將面臨供應(yīng)商/客戶(hù)進(jìn)一步流失，給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面影響。最后，信息不對(duì)稱(chēng)、代理問(wèn)題等使得委托人與代理人之間利益函數(shù)并非完全一致，企業(yè)管理層有能力和動(dòng)機(jī)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。

1.1 供應(yīng)商集中度與盈余管理

一方面，當(dāng)供應(yīng)商由于不可預(yù)測(cè)原因?qū)е律a(chǎn)中斷，不能按時(shí)交貨或者減少賒銷(xiāo)，此時(shí)企業(yè)若非常依賴(lài)單個(gè)供應(yīng)商提供原材料，就會(huì)因?yàn)樵黾尤必洺杀径a(chǎn)生一系列經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著供應(yīng)商集中度的提高，每個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)額占總采購(gòu)額比例加大，中斷所帶來(lái)的負(fù)面影響會(huì)更加嚴(yán)重；當(dāng)供應(yīng)商擁有行業(yè)絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，掌握企業(yè)原材料的多數(shù)來(lái)源時(shí)，企業(yè)會(huì)失去議價(jià)能力，即使供應(yīng)商生產(chǎn)成本并未增加也會(huì)增加產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格，削弱企業(yè)議價(jià)能力。此時(shí)，管理層出于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理并且是正向真實(shí)盈余管理調(diào)增企業(yè)利潤(rùn)，掩蓋業(yè)績(jī)不佳現(xiàn)象。另一方面，當(dāng)企業(yè)與少數(shù)幾個(gè)供應(yīng)商建立合作關(guān)系時(shí)，企業(yè)能夠以較低的成本獲得更高質(zhì)量原材料，建立信用關(guān)系，延長(zhǎng)付款時(shí)間，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率；供應(yīng)商集中度較高時(shí)，企業(yè)會(huì)提前采取措施防止上述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，與供應(yīng)商建立合作關(guān)系，一旦供應(yīng)商不能正常供應(yīng)時(shí)便會(huì)將生產(chǎn)中斷信息盡早告知企業(yè)，幫助企業(yè)做好中斷準(zhǔn)備，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此時(shí)，當(dāng)管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，避免股票價(jià)格大起大落影響投資者情緒，管理層會(huì)進(jìn)行利潤(rùn)平滑等負(fù)向真實(shí)盈余管理行為。

H1：供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)進(jìn)行真實(shí)盈余管理程度越大。

1.2 客戶(hù)集中度與真實(shí)盈余管理

一方面，客戶(hù)集中度越高可能會(huì)使企業(yè)正向真實(shí)盈余管理越強(qiáng)。企業(yè)與客戶(hù)之間的關(guān)系是一把雙刃劍，客戶(hù)集中度越高，創(chuàng)新活動(dòng)越多，負(fù)債水平越高，面臨風(fēng)險(xiǎn)越大。首先，為了穩(wěn)定長(zhǎng)期客戶(hù)，企業(yè)可能需要進(jìn)行專(zhuān)有化投資，增加固定資產(chǎn)成本，一旦客戶(hù)流失、銷(xiāo)售額降低，固定成本并不會(huì)隨之減少，加大企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)；其次，客戶(hù)集中度越高，客戶(hù)討價(jià)還價(jià)能力越強(qiáng)，尤其是企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)，大客戶(hù)會(huì)要求更低的價(jià)格、更高的質(zhì)量、更長(zhǎng)的商業(yè)信用期限，削弱企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使企業(yè)面臨盈余不足風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)企業(yè)管理層會(huì)基于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)會(huì)進(jìn)行正向真實(shí)盈余管理。

另一方面，客戶(hù)集中度越高可能會(huì)使企業(yè)負(fù)向真實(shí)盈余管理越強(qiáng)?？蛻?hù)是企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，作為重要利益相關(guān)者，客戶(hù)對(duì)企業(yè)影響越來(lái)越大，包括存貨管理、資本結(jié)構(gòu)、商業(yè)信用、現(xiàn)金持有、盈余管理等?，F(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)在選擇客戶(hù)時(shí)已經(jīng)由原來(lái)的注重價(jià)格轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注核心伙伴[17]，意味著企業(yè)更加傾向于選擇穩(wěn)定的大客戶(hù)。穩(wěn)定的客戶(hù)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)能夠發(fā)揮重要作用[18]，可以降低企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用、廣告費(fèi)用等酌量性成本、促進(jìn)銷(xiāo)售額、提高存貨管理效率和應(yīng)收賬款回收效率。此外，客戶(hù)集中度高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存貨持有水平上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，并且大客戶(hù)的不定期購(gòu)買(mǎi)會(huì)使得管理層無(wú)法準(zhǔn)確判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，此時(shí)管理層出于對(duì)未來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn)防范，擔(dān)心企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)不佳，管理層會(huì)進(jìn)行負(fù)向真實(shí)盈余管理將當(dāng)年利潤(rùn)推遲確認(rèn)。

H2：客戶(hù)集中度越高，企業(yè)進(jìn)行真實(shí)盈余管理程度越大。

1.3 議價(jià)能力、供應(yīng)鏈集中度和真實(shí)盈余管理

以上分析可知，企業(yè)與供應(yīng)商/客戶(hù)之間的議價(jià)能力決定了雙方供應(yīng)鏈關(guān)系的格局和博弈[19]。公司議價(jià)能力直接影響在供應(yīng)鏈高度集中時(shí)的采購(gòu)成本和銷(xiāo)售價(jià)格。當(dāng)公司議價(jià)能力較強(qiáng)時(shí)，能夠把握交易談判中的主動(dòng)權(quán)，處于供應(yīng)鏈關(guān)系中的強(qiáng)勢(shì)地位，在合作談判中，議價(jià)能力較低的供應(yīng)商/客戶(hù)會(huì)因高昂的轉(zhuǎn)換成本放棄拒絕合作，因此供應(yīng)商/客戶(hù)會(huì)通過(guò)調(diào)整交易價(jià)格維持交易關(guān)系。此時(shí)，議價(jià)能力較高的公司能夠有效安排企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

H3：公司議價(jià)能力削弱供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)真實(shí)盈余管理之間的正向關(guān)系。

1.4 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、供應(yīng)鏈集中度和真實(shí)盈余管理

在我國(guó)特殊制度背景下，供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理影響在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下可能有所差異。相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)具有政治背景，有國(guó)家財(cái)政支持，擁有穩(wěn)定的資金來(lái)源和資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)政府相關(guān)政策也會(huì)緩解供應(yīng)鏈集中度帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)較低，進(jìn)行盈余管理可能性較小。其次，國(guó)有企業(yè)更多的是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，管理層基于業(yè)績(jī)要求或者個(gè)人利益進(jìn)行盈余管理可能性較小。而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)，面臨融資約束和市場(chǎng)配置低效率等問(wèn)題，供應(yīng)商/客戶(hù)也清楚知道民營(yíng)企業(yè)在資源稟賦上的弱勢(shì)而給企業(yè)施加更大壓力，在面對(duì)單一來(lái)源的供應(yīng)商/客戶(hù)時(shí)，需要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，為對(duì)短期業(yè)績(jī)優(yōu)化會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。

H4a：供應(yīng)商集中度越高，相比于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)真實(shí)盈余管理程度較小。

H4b：客戶(hù)集中度越高，相比于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)真實(shí)盈余管理程度較小。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

由于2011年以前，上市公司較少披露供應(yīng)鏈關(guān)系，因此本文選取2012-2020年滬深上市A股公司為初始樣本，為保證數(shù)據(jù)有效性對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：①由于金融行業(yè)公司不存在供應(yīng)鏈集中度的問(wèn)題，因此剔除金融行業(yè)公司；②剔除ST公司樣本；③剔除數(shù)據(jù)選取9年內(nèi)存在供應(yīng)鏈信息缺失樣本；④對(duì)所有連續(xù)變量在上下1%水平上進(jìn)行了縮尾處理。所涉數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2 變量定義與模型設(shè)定

2.2.1 變量定義

(1)被解釋變量：真實(shí)盈余管理。借鑒Roychowdhury(2006)、Cohen(2008)的方法，采用企業(yè)真實(shí)盈余管理產(chǎn)生的異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(ACFO)、異常生產(chǎn)成本(APROD)和異常酌量性費(fèi)用(ADIS)組成綜合指標(biāo)衡量企業(yè)真實(shí)盈余管理。估值模型如下：

(1)

(2)

(3)

TREMit=(-1)ACFOit+APRODit+(-1)ADISit

(4)

其中，CFOit是i企業(yè)在t年度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；PRODit是企業(yè)的生產(chǎn)成本，等于企業(yè)本期營(yíng)業(yè)成本和存貨變動(dòng)之和；DISit是企業(yè)的操控性費(fèi)用，等于企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和；REVit是i企業(yè)在t年度的營(yíng)業(yè)收入；ΔREVit是i企業(yè)在t年度的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額；ΔREVit-1是i企業(yè)在t-1年度的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額；Ait-1消除規(guī)模效應(yīng)，用t-1期期末總資產(chǎn)；分行業(yè)、年度回歸，獲得各模型回歸殘差，即為各指標(biāo)異常值，然后再根據(jù)公式(4)計(jì)算TREMit。該指標(biāo)的絕對(duì)值越大，代表真實(shí)盈余管理的程度越高。

(2)關(guān)鍵解釋變量：供應(yīng)鏈集中度。借鑒方紅星(2017)的研究，本文采用供應(yīng)商集中度和客戶(hù)集中度作為供應(yīng)鏈集中度替代指標(biāo)。其中，供應(yīng)商集中度采用滬深A(yù)股上市公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占樣本公司年度總采購(gòu)額比率；客戶(hù)集中度采用滬深A(yù)股上市公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額占樣本公司年度總銷(xiāo)售額比率。

(3)控制變量。參照已有文獻(xiàn)研究成果，本文選取流動(dòng)比率(Cur)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(Rec)、存貨周轉(zhuǎn)率(Inv)、公司規(guī)模(Size)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(Oprisk)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(Opr)作為控制變量，各變量定義及計(jì)算方法見(jiàn)表1。

表1 變量定義及計(jì)算方法表

2.2.2 模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)前面所述假設(shè)，在參照前人研究成果的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建如下模型：

TREM(ACFO)(APROD)(ADIS)=β0+β1SC+β2Cur+β3Lev+β4Rec+β5Inv+β6Size+β7Oprisk+β8Opr+ε

(5)

TREM(ACFO)(APROD)(ADIS)=β0+β1CC+β2Cur+β3Lev+β4Rec+β5Inv+β6Size+β7Oprisk+β8Opr+ε

(6)

TREM=β0+β1SC(CC)+β2Mpv+β3SC(CC)×Mpv+β4Cur+β5Lev+β6Rec+β7Inv+β8Size+β9Oprisk+β10Opr+ε

(7)

TREM=β0+β1SC(CC)+β2Owner+β3SC(CC)×Owner+β4Cur+β5Lev+β6Rec+β7Inv+β8Size+β9Oprisk+β10Opr+ε

(8)

為了檢驗(yàn)供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理的影響，驗(yàn)證假設(shè)H1、H2，本文建立模型(5)和(6)，不僅驗(yàn)證供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理程度的影響，而且分析企業(yè)真實(shí)盈余管理時(shí)采用何種手段；模型(7)-(8)驗(yàn)證假設(shè)H3和H4分別表示議價(jià)能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理之間關(guān)系的影響。

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了本模型所涉及相關(guān)變量描述性統(tǒng)計(jì)。①根據(jù)真實(shí)盈余管理中位數(shù)和平均值可知企業(yè)存在盈余管理行為；②根據(jù)供應(yīng)商集中度與客戶(hù)集中度中位數(shù)和平均數(shù)指標(biāo)接近30%可以看出我國(guó)供應(yīng)鏈集中度較高，對(duì)大供應(yīng)商和客戶(hù)依賴(lài)程度較大；③SC和CC最大值均為100，最小值分別為0.64和0.06，因此有必要剔除極端值。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

3.2 回歸結(jié)果分析

3.2.1 供應(yīng)鏈集中度對(duì)真實(shí)盈余管理的影響

表3是企業(yè)供應(yīng)鏈集中度與真實(shí)盈余管理的檢驗(yàn)結(jié)果。由第(1)—(2)列可知，流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、公司規(guī)模、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均顯著影響企業(yè)真實(shí)盈余管理。在控制這些因素后，供應(yīng)商集中度和客戶(hù)集中度與企業(yè)真實(shí)盈余管理均在1%水平上顯著為正，表明供應(yīng)鏈集中度越高，企業(yè)真實(shí)盈余管理越強(qiáng)，假設(shè)H1、H2成立；第(3)-(8)列是真實(shí)盈余管理分項(xiàng)指標(biāo)回歸結(jié)果，由表可知供應(yīng)商/客戶(hù)集中度對(duì)銷(xiāo)售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控回歸結(jié)果均顯著，說(shuō)明企業(yè)在供應(yīng)鏈集中度較高時(shí)可能會(huì)通過(guò)采用現(xiàn)金折扣、寬松的信用政策增加銷(xiāo)售，過(guò)度生產(chǎn)以分?jǐn)偣潭ǔ杀尽⒃黾永麧?rùn)和削減管理費(fèi)用、研發(fā)支出等手段進(jìn)行盈余管理。第(3)和(4)列顯著性水平低于第(5)-(8)列，說(shuō)明供應(yīng)鏈集中度越高時(shí)，企業(yè)更傾向于通過(guò)生產(chǎn)成本和酌量性費(fèi)用進(jìn)行真實(shí)盈余管理操縱越強(qiáng)，這兩類(lèi)盈余活動(dòng)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加緊密聯(lián)系，是企業(yè)真實(shí)盈余管理操縱常用手段?？傮w而言，企業(yè)供應(yīng)鏈集中度越高，企業(yè)真實(shí)盈余管理操縱越強(qiáng)，與前期觀(guān)點(diǎn)一致。

表3 供應(yīng)鏈集中度對(duì)真實(shí)盈余管理的影響回歸結(jié)果

3.2.2 議價(jià)能力、供應(yīng)鏈集中度和真實(shí)盈余管理

表4為模型(7)的回歸結(jié)果，由表(1)和(2)列可知，企業(yè)議價(jià)能力削弱供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理的正向影響，與本文提出的H3相符。當(dāng)企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈上下游依賴(lài)程度較低，在高度集中的供應(yīng)鏈關(guān)系中仍然能夠掌握主動(dòng)權(quán)，在交易談判中能夠獲得優(yōu)勢(shì)，削弱企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，管理層盈余管理動(dòng)機(jī)減弱。由第(3)(4)(7)和(8)列可知，供應(yīng)鏈集中度越高，企業(yè)議價(jià)能力越強(qiáng)能夠通過(guò)緩解企業(yè)增加生產(chǎn)和削減費(fèi)用的行為抑制企業(yè)真實(shí)盈余管理；第(2)和(6)列顯示，企業(yè)議價(jià)能力對(duì)供應(yīng)鏈集中度與銷(xiāo)售操控的盈余管理的正向關(guān)系影響并不顯著，因?yàn)楣?yīng)鏈集中度高時(shí)，企業(yè)采用銷(xiāo)售操控的盈余管理相對(duì)較少，議價(jià)能力在供應(yīng)鏈集中度與銷(xiāo)售操控之間的關(guān)系中作用較小。綜上所述，企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)時(shí)，能夠掌握供應(yīng)鏈交易價(jià)格主動(dòng)權(quán)，在供應(yīng)鏈集中度較高時(shí)，能夠削減單一供應(yīng)商/客戶(hù)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.3 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、供應(yīng)鏈集中度和企業(yè)真實(shí)盈余管理

實(shí)證結(jié)果如表5所示，供應(yīng)商集中度和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)交互項(xiàng)第(1)列呈負(fù)向關(guān)系，但并不顯著，表明供應(yīng)商集中度高時(shí)國(guó)企產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理并不能起到抑制作用，假設(shè)H4a不成立。由于國(guó)企特殊性質(zhì)，國(guó)企并不完全是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也會(huì)有相應(yīng)業(yè)績(jī)要求，特別是當(dāng)管理層薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)目標(biāo)相對(duì)應(yīng)時(shí)，出于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)管理層也不可避免進(jìn)行真實(shí)盈余管理。進(jìn)一步對(duì)真實(shí)盈余管理分項(xiàng)目進(jìn)行回歸分析，第(2)列顯著為負(fù)，表明供應(yīng)商集中度較高時(shí)，國(guó)企能夠抑制企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售操控進(jìn)行真實(shí)盈余管理；第(4)列交互顯著為正，說(shuō)明供應(yīng)商集中度越高時(shí)，國(guó)企通過(guò)費(fèi)用操控進(jìn)行真實(shí)盈余管理越強(qiáng)。由此可見(jiàn)，在供應(yīng)商集中度較高時(shí)，雖然國(guó)企并不能避免真實(shí)盈余管理，但是鑒于政府機(jī)構(gòu)的約束以及政治背景支持，國(guó)企會(huì)減少銷(xiāo)售操控，但是國(guó)企董事會(huì)監(jiān)督能力有限，為爭(zhēng)取政府支持，在供應(yīng)商集中度較高時(shí)，國(guó)有企業(yè)會(huì)通過(guò)費(fèi)用操控進(jìn)行真實(shí)盈余管理。第(5)-(8)列客戶(hù)集中度與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)交互項(xiàng)均顯著，其中，第(5)列顯著為負(fù)，表明相比于民營(yíng)企業(yè)，客戶(hù)集中度越高，國(guó)企能夠抑制企業(yè)真實(shí)盈余管理；第(6)和(8)列交互項(xiàng)顯著為正，第(7)列顯著為負(fù)，表明國(guó)企在客戶(hù)集中度較高時(shí)，通過(guò)三種手段操控真實(shí)盈余管理均更小。假設(shè)H4b成立。相比于客戶(hù)，供應(yīng)商更加依賴(lài)于企業(yè)收回貨款實(shí)現(xiàn)自身收益，國(guó)有企業(yè)為規(guī)避政府審計(jì)，通過(guò)供應(yīng)商關(guān)系進(jìn)行真實(shí)盈余管理比通過(guò)客戶(hù)關(guān)系進(jìn)行真實(shí)盈余管理隱蔽性更強(qiáng)，因此國(guó)有企業(yè)會(huì)在供應(yīng)商集中度高時(shí)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。

表4 議價(jià)能力、供應(yīng)鏈集中度和真實(shí)盈余管理

表5 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、供應(yīng)鏈集中度和企業(yè)真實(shí)盈余管理

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

更換核心解釋變量。為了檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)定性，本文將供應(yīng)鏈集中度代理變量換為第一名供應(yīng)商采購(gòu)額占年度總采購(gòu)額的比率和第一名客戶(hù)銷(xiāo)售額占年度總銷(xiāo)售額比率，對(duì)模型進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)，本文結(jié)論并沒(méi)有發(fā)生變化。

4 進(jìn)一步檢驗(yàn)：供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理的機(jī)制分析

前文檢驗(yàn)了供應(yīng)鏈集中度越強(qiáng)，企業(yè)真實(shí)盈余管理越高。那么，其影響機(jī)制是什么？根據(jù)前文所述，企業(yè)供應(yīng)鏈集中度越高，越依賴(lài)于某個(gè)大供應(yīng)商/客戶(hù)或者當(dāng)企業(yè)處于弱勢(shì)方，議價(jià)能力較低時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。因此，本文從經(jīng)營(yíng)狀況角度進(jìn)一步分析企業(yè)供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理影響的路徑。

本文借鑒李歡等(2018)的研究，以銷(xiāo)售毛利率為中介變量，檢驗(yàn)供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理影響機(jī)制，銷(xiāo)售毛利率越低表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳。借鑒溫忠麟(2014)中介效應(yīng)三步法，模型設(shè)定如下：

TREM=cSC(CC)+e1

(9)

Margin=αSC(CC)+e2

(10)

TREM=c'SC(CC)+bMargin+e3

(11)

如表6所示，第(2)和(5)列SC/CC系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明供應(yīng)鏈集中度越高，企業(yè)銷(xiāo)售毛利率越低。在供應(yīng)商/客戶(hù)議價(jià)能力較高時(shí)，依賴(lài)少數(shù)供應(yīng)商/客戶(hù)使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，影響企業(yè)盈利能力。第(3)和(6)列企業(yè)銷(xiāo)售毛利率與企業(yè)真實(shí)盈余管理顯著為負(fù)，表明企業(yè)銷(xiāo)售毛利率越低，企業(yè)真實(shí)盈余管理越強(qiáng)。表明企業(yè)供應(yīng)鏈集中度通過(guò)影響企業(yè)銷(xiāo)售毛利率而影響企業(yè)真實(shí)盈余管理行為。由實(shí)證結(jié)果可知，加入中介效應(yīng)后，供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理的直接作用并未消失，即銷(xiāo)售毛利率對(duì)供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)真實(shí)盈余管理并非完全中介，而是作為一種補(bǔ)充，供應(yīng)鏈集中度部分通過(guò)銷(xiāo)售毛利率的中介作用影響企業(yè)真實(shí)盈余管理。

表6 中介效應(yīng)檢驗(yàn)回歸結(jié)果

5 研究結(jié)論

本文分析供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理產(chǎn)生正向影響，企業(yè)在進(jìn)行真實(shí)盈余管理時(shí)，供應(yīng)鏈集中度對(duì)銷(xiāo)售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控三種盈余管理手段均產(chǎn)生顯著影響，穩(wěn)健性檢驗(yàn)后結(jié)果依然顯著。表明企業(yè)供應(yīng)鏈集中度高時(shí)，為達(dá)到預(yù)期盈利目標(biāo)，穩(wěn)定股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)采用多手段進(jìn)行真實(shí)盈余管理。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，上述關(guān)系在公司議價(jià)能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下關(guān)系有所不同。首先，企業(yè)議價(jià)能力削弱供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理正向影響。但是在供應(yīng)鏈上下游，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)發(fā)揮不同作用，在供應(yīng)鏈上游國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)并沒(méi)有削弱供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理正向影響，國(guó)有企業(yè)會(huì)通過(guò)費(fèi)用操控企業(yè)真實(shí)盈余管理；在供應(yīng)鏈下游，客戶(hù)集中度較高時(shí)，相比于民企，國(guó)企真實(shí)盈余管理越小，并且體現(xiàn)在三種盈余管理手段上。此外，供應(yīng)鏈集中度的提升對(duì)銷(xiāo)售毛利率產(chǎn)生負(fù)面影響，影響企業(yè)會(huì)計(jì)盈余，從而增加企業(yè)真實(shí)盈余管理。

從供應(yīng)鏈角度分析企業(yè)間關(guān)系與盈余管理之間的關(guān)系，并從實(shí)施過(guò)程分析企業(yè)盈余管理方式。本文的發(fā)現(xiàn)有助于相關(guān)審計(jì)機(jī)構(gòu)和其他利益相關(guān)者從供應(yīng)鏈集中度出發(fā)研究企業(yè)盈余管理行為，多角度抑制企業(yè)真實(shí)盈余管理行為，提高資源配置效率。