清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院（ACCEPT）宏觀(guān)預(yù)測(cè)課題組

2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)為：一是三大產(chǎn)業(yè)齊發(fā)力，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇；二是消費(fèi)明顯恢復(fù)，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最主要的推動(dòng)力；三是經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行平穩(wěn)，消費(fèi)物價(jià)保持較低增速，就業(yè)市場(chǎng)比較穩(wěn)定。在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開(kāi)局，這樣的成績(jī)來(lái)之不易。盡管如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大，值得高度警惕。其主要原因是投資增速下滑，特別是合計(jì)占總固定資產(chǎn)投資近50%的基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資的增速在2021年第三、四季度的迅速下滑。同時(shí)，受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，服務(wù)性消費(fèi)需求難以快速恢復(fù)，加之居民收入增速邊際放緩，下半年消費(fèi)增速也有所放緩。展望2022年，雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，但如果疫情防控得當(dāng)，且各項(xiàng)政策調(diào)整到位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望保持5.8%的較高增速，同時(shí)也必須做好各種因素疊加、經(jīng)濟(jì)增速下滑到4.9%的準(zhǔn)備。為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目標(biāo)，應(yīng)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的減碳大市場(chǎng)、防控化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力、營(yíng)造良好的國(guó)際環(huán)境，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出疫情、實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

一、2021年中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，三大產(chǎn)業(yè)齊發(fā)力，相較2020年均穩(wěn)步復(fù)蘇。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值前三季度同比增長(zhǎng)7.4%、第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)10.6%、第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)9.5%，在強(qiáng)勁的出口帶動(dòng)下，制造業(yè)增加值增長(zhǎng)尤其迅速，前三季度同比增速達(dá)到12.5%。第二，消費(fèi)相比2020年呈現(xiàn)明顯恢復(fù)，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最主要的推動(dòng)力。2021年前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)GDP累計(jì)同比的拉動(dòng)為6.35%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為64.8%，明顯超過(guò)投資和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接拉動(dòng)作用。第三，經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行平穩(wěn)，消費(fèi)物價(jià)保持較低增速，2021年1—11月CPI同比平均微增0.9%，就業(yè)市場(chǎng)比較穩(wěn)定，1—11月全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)1207萬(wàn)人，提前完成全年任務(wù)，11月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.0%，低于5.5%的全年預(yù)期目標(biāo)。從全球范圍來(lái)看，不管是包括美國(guó)、歐元區(qū)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是除中國(guó)之外的其他新興市場(chǎng)國(guó)家，2020年都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)收縮，而中國(guó)在2020年取得正增長(zhǎng)的情況下，2021年仍能維持較高經(jīng)濟(jì)增速實(shí)屬不易。

盡管如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)明顯的下行態(tài)勢(shì)。2021年第三季度中國(guó)的GDP增速僅為4.9%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落的主要原因是投資增速的下滑，特別是合計(jì)占總固定資產(chǎn)投資近50%的基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資的增速最近幾個(gè)月迅速下滑，基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速由2021年初的36.6%降至11月的0.5%，而房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速則由2021年初的38.3%降至11月的6.0%，這導(dǎo)致2021年1—11月總固定資產(chǎn)投資增速跌至5.2%。從2021年第三季度單季來(lái)看，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)為-0.03%，成為拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。除固定資產(chǎn)投資外，2021下半年的消費(fèi)增速也有所放緩，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用從第一季度的9.79%下滑至第三季度的3.86%。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在較大不確定性，且分化嚴(yán)重，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展面臨的國(guó)際環(huán)境依然復(fù)雜。

（一）投資：固定資產(chǎn)投資保持低水平運(yùn)行

受2020年疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月推進(jìn)，對(duì)比基數(shù)前低后高的影響，2021年投資同比增速呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，從2021年1—2月的35%逐月回落至1—11月的5.2%；剔除基數(shù)效應(yīng)后兩年平均增速則從1—2月的1.7%回升至1—11月的3.9%，逐步向常態(tài)化增長(zhǎng)水平回歸（見(jiàn)圖1）。但是，2021年前三季度投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為15.6%，明顯低于消費(fèi)（64.8%）和出口（19.5%）的貢獻(xiàn)率，也低于2015—2019年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)36%的年均貢獻(xiàn)率。因此，投資成為拖累2021年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐尤其是第三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的主要原因。具體來(lái)看，2021年以來(lái)投資運(yùn)行呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：

圖1 固定資產(chǎn)投資及主要分項(xiàng)兩年平均增速

第一，從整體上看，投資持續(xù)處于低水平運(yùn)行，無(wú)論跟歷史趨勢(shì)相比，還是與經(jīng)濟(jì)增速相比，投資都是拖累項(xiàng)。一方面，剔除基數(shù)效應(yīng)后，2021年各月投資增速總體表現(xiàn)疲軟，第三季度以來(lái)，投資兩年均速總體而言不升反降，從1—7月的4.3%回落至1—11月的3.9%，與歷史同期相比處于絕對(duì)低水平區(qū)間。2015—2019年，1—11月投資同比增速均值為7.3%，而即使是增速最低的2019年也有5.3%。另一方面，前三季度GDP兩年平均實(shí)際增速為5.2%，而固定資產(chǎn)投資的兩年平均名義增速才3.8%，嚴(yán)重拖累了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)。

需要特別注意的是，上述對(duì)于投資增速的討論均是基于投資的名義增速，考慮到2021年P(guān)PI持續(xù)走高帶來(lái)的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)相應(yīng)走高，扣除物價(jià)因素的投資實(shí)際增速更低。課題組測(cè)算發(fā)現(xiàn)，扣除物價(jià)因素的投資實(shí)際增速明顯偏低，2021年1—11月僅增長(zhǎng)了1.1%。因國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2019年之后不再公布固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，我們基于2016—2019年季度固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)，通過(guò)建立回歸模型進(jìn)行樣本外預(yù)測(cè)，估算2020年及2021年前三季度的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，從而估算得到2020年以來(lái)的實(shí)際投資增速?？紤]到通脹在時(shí)間上一般具有自相關(guān)性，且投資價(jià)格指數(shù)往往與生產(chǎn)、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)存在關(guān)聯(lián)，因而我們選取固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的一期滯后、CPI和PPI作為模型中的解釋變量。線(xiàn)性回歸方程如下：

其中：L.r是固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的一期滯后。估算得到2020—2021年各季度固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)后，我們進(jìn)一步計(jì)算了2021年各月的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速。結(jié)果顯示，2021年上半年固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速較高，保持在10%以上，主要受2020年低基數(shù)影響，下半年以來(lái)，投資實(shí)際增速持續(xù)回落，1—11月投資實(shí)際增速僅為1.1%，這與同期兩年平均5.2%的GDP增速相比，落后了4.1個(gè)百分點(diǎn)。

第二，從結(jié)構(gòu)上看，基建投資持續(xù)疲軟，房地產(chǎn)投資明顯減速，制造業(yè)和民間投資保持較好的恢復(fù)勢(shì)頭。基建投資兩年均速連續(xù)多月維持在略高于零增長(zhǎng)的水平，是拖累當(dāng)前整體投資增速的主要原因。房地產(chǎn)投資兩年均速持續(xù)回落，已從2021年1—5月的8.6%逐月回落至1—11月的6.4%。2021年1—11月，體現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能的民間投資延續(xù)良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比增長(zhǎng)7.7%，兩年均速為3.8%。從同比增速來(lái)看，民間投資與整體投資的同比增速之差由2021年1—3月的0.4個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至2.5個(gè)百分點(diǎn)，維持在較高水平。作為民間投資最重要的組成部分（占比60%以上），制造業(yè)投資延續(xù)良好恢復(fù)勢(shì)頭。2021年1—11月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.7%，兩年均速為4.0%，比2019年1—11月增速快1.5個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖2，下頁(yè)）。民間投資及制造業(yè)投資穩(wěn)步回升，不僅有效對(duì)沖了基建投資低水平徘徊、房地產(chǎn)投資持續(xù)下行對(duì)整體投資的拖累，而且對(duì)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

圖2 固定資產(chǎn)投資增速與疫情之前增速缺口恢復(fù)情況

第三，從邊際上看，第四季度以來(lái)，隨著“六穩(wěn)”“六保”措施發(fā)力，固定資產(chǎn)投資增速有所企穩(wěn)。2021年1—11月，固定資產(chǎn)投資兩年平均增長(zhǎng)較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，7—9月投資連續(xù)三個(gè)月的下行趨勢(shì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

（二）消費(fèi)：消費(fèi)總體持續(xù)復(fù)蘇，疫情壓抑性消費(fèi)潛力有待進(jìn)一步釋放

2021年以來(lái)，居民消費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到支撐作用。2021年1—11月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)39.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%，兩年平均增長(zhǎng)4.0%；比2019年1—11月增長(zhǎng)8.2%，高于2019年同期增速0.2個(gè)百分點(diǎn)。2021年下半年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)多點(diǎn)散發(fā)疫情沖擊，消費(fèi)出現(xiàn)短期下滑，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速較7月降低了6個(gè)百分點(diǎn)，而后迅速反彈，消費(fèi)韌性彰顯，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速較10月回落1個(gè)百分點(diǎn)，總體呈現(xiàn)震蕩恢復(fù)態(tài)勢(shì)（見(jiàn)圖3，下頁(yè)）。

圖3 社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速（%）

消費(fèi)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)不均衡，受疫情壓抑的消費(fèi)復(fù)蘇相對(duì)更慢?？傮w來(lái)看，服務(wù)性消費(fèi)復(fù)蘇弱于其他消費(fèi)，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)恢復(fù)弱于農(nóng)村，可選消費(fèi)品拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)不足，必選消費(fèi)品仍是主要支撐。從消費(fèi)類(lèi)型來(lái)看，2021年前三季度全國(guó)居民人均服務(wù)性消費(fèi)支出的兩年平均增速為4.5%，低于居民人均消費(fèi)支出1.2個(gè)百分點(diǎn)；盡管服務(wù)性消費(fèi)支出占居民消費(fèi)支出比重與2020年同期相比回升2.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍未恢復(fù)到2019年同期水平（見(jiàn)圖4，下頁(yè)）。分城鄉(xiāng)來(lái)看，2021年前三季度，城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出同比實(shí)際增長(zhǎng)13.4%，農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)18.1%，后者快于前者4.7個(gè)百分點(diǎn)。從消費(fèi)品類(lèi)型來(lái)看，2021年1—11月，限額以上單位商品零售額比2019年同期增長(zhǎng)11.3%。其中，限額以上糧油食品類(lèi)、日用品類(lèi)商品零售額比2019年同期分別增長(zhǎng)15.6%、21.1%，汽車(chē)類(lèi)增長(zhǎng)12.3%，成為消費(fèi)復(fù)蘇的主要支撐；服裝類(lèi)、家電類(lèi)商品零售額比2019年同期分別增長(zhǎng)2.9%、2.6%，石油制品類(lèi)增長(zhǎng)3.2%，建筑及裝潢材料類(lèi)商品零售額比2019年同期下降4.4%，可選消費(fèi)品拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)不足。

圖4 貨物消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)占比（%）

2021年下半年居民收入增速有所放緩，影響了消費(fèi)支出。2021年前三季度，全國(guó)居民人均可支配收入達(dá)2.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.4%，扣除價(jià)格因素影響，實(shí)際增長(zhǎng)9.7%，名義增速和實(shí)際增速分別比上半年放緩2.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)；兩年平均增長(zhǎng)7.1%，實(shí)際增長(zhǎng)5.1%，均弱于上半年累計(jì)增速。2021年前三季度，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)15.8%，實(shí)際增長(zhǎng)15.1%，名義增速和實(shí)際增速分別比上半年放緩2.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，農(nóng)村居民人均可支配收入實(shí)際增速恢復(fù)快于城鎮(zhèn)居民，對(duì)應(yīng)的農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出實(shí)際增速也已回到疫情前水平。居民可支配收入總體增速的放緩，在根本上制約了消費(fèi)的恢復(fù)與增長(zhǎng)。

居民消費(fèi)傾向已有所回升，對(duì)消費(fèi)起到了一定提振作用。2021年前三季度，居民平均消費(fèi)傾向?yàn)?.658，比2020年同期提高0.03，居民消費(fèi)傾向的回升可在一定程度上釋放居民消費(fèi)潛力。2021年11月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，低于2019年同期水平，對(duì)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)起到了一定的支撐作用。

（三）價(jià)格：PPI與CPI“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大

2021年以來(lái)，在大宗商品價(jià)格不斷上漲的背景下，中國(guó)上下游價(jià)格水平出現(xiàn)了明顯的背離和分化。生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）走勢(shì)的背離程度持續(xù)擴(kuò)大，PPI與CPI同比增速間的“剪刀差”逐漸擴(kuò)大，并在2021年10月達(dá)到歷史最大值（見(jiàn)圖5，下頁(yè)）。具體來(lái)看，PPI同比增速?gòu)?021年1月的0.3%逐月快速上漲至10月的13.5%，達(dá)到歷史性的高點(diǎn)。從2021年11月開(kāi)始，PPI止升企穩(wěn)，同比增速小幅回落至12.9%。2021年1—11月，PPI同比增速達(dá)到了7.9%，造成了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的明顯通脹。而消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格變化表現(xiàn)得相對(duì)平穩(wěn)，CPI同比增速?gòu)?021年1月的-0.3%緩慢上升至11月的2.3%，2021年1—11月的CPI平均漲幅為0.9%。從2021年1—11月的平均增速來(lái)看，PPI和CPI同比增速之差達(dá)到7個(gè)百分點(diǎn)。2021年的PPI與CPI的大幅度背離，使得中下游企業(yè)在被動(dòng)吸收大幅上漲的生產(chǎn)成本的同時(shí)，卻不能及時(shí)地將成本傳導(dǎo)至其下游環(huán)節(jié)，以致擠壓了中下游環(huán)節(jié)中小企業(yè)的利潤(rùn)。

圖5 CPI和PPI同比增速（%）

究其主要原因，主要是2021年初以來(lái)的大宗商品價(jià)格的快速上升從成本上推升了PPI大幅上漲。CRB指數(shù)從2021年1月的平均值454.3上漲至11月的平均值569.5，上漲幅度達(dá)到25.4%。中國(guó)是國(guó)際大宗商品原材料的重要進(jìn)口國(guó)，CRB的上漲通過(guò)成本渠道推升了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)PPIRM上漲，并帶動(dòng)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)PPI的大幅上漲。綜合分析，造成此輪大宗商品價(jià)格大幅上漲的主要原因包括：疫情下的國(guó)際大宗商品限產(chǎn)、全球流動(dòng)性充裕以及國(guó)內(nèi)能耗雙控政策下的供給短缺沖擊。第一，在全球疫情的沖擊下，主要大宗商品生產(chǎn)國(guó)的供給修復(fù)相對(duì)滯后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻帶來(lái)大宗商品的需求增加，從而形成了一定的供需缺口，并導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲。第二，為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，2020年以來(lái)世界各國(guó)采取的寬松貨幣政策帶來(lái)了全球流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)了國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲。第三，國(guó)家對(duì)地方政府設(shè)定的能源消費(fèi)總量和強(qiáng)度雙控目標(biāo)，對(duì)各級(jí)地方政府形成了能耗考核壓力。各級(jí)地方政府對(duì)煤炭、有色金屬和黑色金屬等進(jìn)行限產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)大宗商品的短期生產(chǎn)供給造成負(fù)面沖擊，引致國(guó)內(nèi)上游相關(guān)大宗商品原材料價(jià)格的上漲。

2021年初以來(lái)，CPI變動(dòng)相對(duì)溫和穩(wěn)定，其主要原因包括：下游消費(fèi)需求羸弱；豬周期處于價(jià)格下行階段；疫情下收入上漲較慢；PPI向CPI傳導(dǎo)不通暢?？傮w來(lái)看，疫情沖擊下的下游消費(fèi)需求羸弱是抑制CPI上漲的重要原因。疫情沖擊下的2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，居民收入和消費(fèi)尚未出現(xiàn)強(qiáng)勁恢復(fù)，難以從需求側(cè)拉動(dòng)CPI上揚(yáng)。從CPI的構(gòu)成結(jié)構(gòu)來(lái)看，CPI內(nèi)部各組成部分的上漲壓力也相對(duì)有限（見(jiàn)圖6，下頁(yè)）。其一，2021年正處于此輪豬周期價(jià)格的下行階段，帶動(dòng)CPI食品價(jià)格不斷下跌，拖累了CPI的上漲。其二，疫情影響下的居民收入上漲較為較慢，加之各地突發(fā)的零散疫情給居民出行帶來(lái)不便，尤其是對(duì)線(xiàn)下的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的需求產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，抑制了CPI服務(wù)價(jià)格的上漲。其三，上游PPI向下游CPI的傳導(dǎo)不通暢，中下游企業(yè)的生產(chǎn)成本不能很好地傳遞至下游零售消費(fèi)環(huán)節(jié)，使得CPI消費(fèi)品價(jià)格上漲幅度有限。當(dāng)前，中國(guó)下游的消費(fèi)市場(chǎng)尤其是工業(yè)品消費(fèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度較高且存在產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩，即使中上游生產(chǎn)材料較快上升，下游廠(chǎng)商也只能更多地選擇吸收成本、壓縮利潤(rùn)，維持銷(xiāo)售價(jià)格的不變或者微幅上漲，這對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利造成了較大的影響。

圖6 CPI食品、CPI消費(fèi)品和CPI服務(wù)同比增速（%）

（四）房地產(chǎn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)下半年出現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”風(fēng)險(xiǎn)

2021年下半年，大部分地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)投資端和消費(fèi)端出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌。從投資端來(lái)看，2021年上半年房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)15%，相較于2019年同期增長(zhǎng)17.2%，整體增長(zhǎng)良好。2021年7月以來(lái)，增速急轉(zhuǎn)直下，單月同比增速9月轉(zhuǎn)負(fù)，10月進(jìn)一步下降至-5.4%（見(jiàn)圖7）。從消費(fèi)端來(lái)看，2021年上半年商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)增長(zhǎng)27.7%，銷(xiāo)售額累計(jì)增長(zhǎng)38.9%，相較于2019年同期分別增長(zhǎng)17.0%、31.4%，整體呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”的火熱行情（見(jiàn)圖8，下頁(yè)）。2021年下半年，隨著監(jiān)管發(fā)力，市場(chǎng)驟冷，出現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”，7—10月，當(dāng)月商品房銷(xiāo)售面積同比增速分別為-8.5%、-15.6%、-13.2%、-21.7%，同時(shí)商品房銷(xiāo)售額同比增速分別為-7.1%、-18.7%、-15.8%、-22.7%。其中，10月商品房銷(xiāo)售額同比降幅僅次于2008年國(guó)際金融危機(jī)期間的歷史低點(diǎn)（-41%）。11月以來(lái)，雖然在信貸政策等方面釋放了積極信號(hào)，但并未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)形勢(shì)。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2021年11月，29個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市商品住宅成交面積環(huán)比下降4%，同比跌幅擴(kuò)至32%，較2019年同期下降19%；同時(shí)，11月，全國(guó)300個(gè)重點(diǎn)城市出讓金總額同比縮水，300個(gè)重點(diǎn)城市成交3371億元，同比大幅度下滑31%。根據(jù)中指研究院的數(shù)據(jù)，11月超半數(shù)城市新建住宅價(jià)格相對(duì)10月出現(xiàn)下降，百城新建住宅價(jià)格環(huán)比下跌的城市數(shù)量從10月的31個(gè)增加至53個(gè)。

圖7 房地產(chǎn)投資額和商品房銷(xiāo)售額月度同比增速

圖8 商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售均價(jià)同比增速

偏緊的融資環(huán)境是房地產(chǎn)市場(chǎng)除社會(huì)預(yù)期下行因素之外承壓的重要原因。從房地產(chǎn)貸款情況來(lái)看，根據(jù)央行報(bào)告，2021年第三季度末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額相較于第二季度末僅凈增0.6萬(wàn)億元，不到2020年第三季度凈增額（1.4萬(wàn)億元）的50%。分項(xiàng)來(lái)看，9月末個(gè)人住房貸款余額為37.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，第三季度凈增0.8萬(wàn)億元；而住房開(kāi)發(fā)貸款余額為9.3萬(wàn)億元，同比僅增0.1%，第三季度凈減0.1萬(wàn)億元。債券和非標(biāo)融資也持續(xù)收縮，根據(jù)招商證券的數(shù)據(jù)，2021年第三季度末房地產(chǎn)企業(yè)國(guó)內(nèi)債券未償還規(guī)模同比下降4.7%，房地產(chǎn)非標(biāo)債務(wù)規(guī)模同比下降17.4%，海外債未償還規(guī)模雖保持?jǐn)U張，但第三季度末余額同比增速只有2.3%，低于一、二季度，更是明顯低于往年增速。2021年7月以來(lái)，中國(guó)恒大、花樣年控股、新力控股、華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、陽(yáng)光城等多家房企出現(xiàn)債務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品的違約或展期，嚴(yán)重影響了投資者信心，房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在高位運(yùn)行。

（五）國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，不確定不穩(wěn)定性因素增加

世界總產(chǎn)出持續(xù)復(fù)蘇，但供應(yīng)鏈限制導(dǎo)致發(fā)展不確定性上升。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)展望（12月刊）預(yù)測(cè)，總體上世界總產(chǎn)出已恢復(fù)和超過(guò)2019年第四季度水平，但發(fā)展趨勢(shì)變?nèi)?，不確定性上升，主要原因是發(fā)達(dá)國(guó)家供應(yīng)鏈限制和低收入國(guó)家疫情惡化。報(bào)告預(yù)測(cè)2021年全球GDP增長(zhǎng)率反彈至5.6%，2022年將達(dá)到4.5%，其中G20國(guó)家2021年和2022年分別增長(zhǎng)5.9%、4.7%，普遍高于世界平均增速。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2021年10月發(fā)布世界經(jīng)濟(jì)展望，預(yù)測(cè)全球2021年GDP增長(zhǎng)5.9%，2022年增長(zhǎng)4.9%，其中2021年美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速達(dá)到6%及以上，高于世界平均水平，而低收入國(guó)家增長(zhǎng)率只有3%。德、日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，主要原因是汽車(chē)行業(yè)受制于疫情導(dǎo)致的半導(dǎo)體等中間品供給和運(yùn)輸限制而恢復(fù)嚴(yán)重滯后，近期產(chǎn)出和銷(xiāo)售都大幅下跌，德、日等汽車(chē)生產(chǎn)大國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈斷裂。

全球能源和糧食價(jià)格上升，產(chǎn)品供需不平衡，加上各國(guó)實(shí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策，導(dǎo)致各國(guó)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹率高漲。2021年10月，IMF全球初級(jí)產(chǎn)品工業(yè)原料價(jià)格指數(shù)較上月上升4.28至172.43，能源價(jià)格指數(shù)較上月上升43.66至257.37，食用品價(jià)格指數(shù)較上月上升2.27至130.49，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格總指數(shù)較上月上升19.74至192.42。OECD預(yù)測(cè)全球通貨膨脹率將在2022年達(dá)到4.2%，2023年回到3%左右。如果全球供應(yīng)鏈緊張狀態(tài)不能緩和，全球通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，時(shí)間會(huì)延續(xù)更長(zhǎng)。圖9是主要國(guó)家的通貨膨脹率，2021年3月以來(lái)，美、英、歐元區(qū)通貨膨脹率急速上升，而中國(guó)的CPI同比稍微上漲，比較溫和，日本即將走出通貨緊縮。2021年10月，美國(guó)CPI上漲6.20%，較上月上升0.80%；歐元區(qū)調(diào)和CPI同比上漲4.10%；英國(guó)CPI同比上漲4.20%，較上月上升1.10%。

圖9 主要國(guó)家的通貨膨脹率

二、2022年中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展望

課題組測(cè)算，2022年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速將介于5.0%至8.0%之間，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將介于5.5%至7.0%之間，進(jìn)出口增速將介于10.0%至15.0%之間，GDP將介于4.9%至5.8%之間。能否實(shí)現(xiàn)較為樂(lè)觀(guān)的5.8%的增速預(yù)期，取決于疫情反彈是否得到有效抑制、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)能否有效化解、市場(chǎng)主體活力能否有效釋放，以及能否全面認(rèn)識(shí)和把握碳達(dá)峰碳中和的短期任務(wù)和長(zhǎng)期目標(biāo)。

（一）投資動(dòng)能有望向常態(tài)增長(zhǎng)水平回歸

展望2022年，固定資產(chǎn)投資運(yùn)行情況大概率會(huì)好于2021年，投資動(dòng)能在2021年基礎(chǔ)上將進(jìn)一步向常態(tài)增長(zhǎng)水平回歸。這主要是基于兩方面的判斷：一是2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，對(duì)2021年以來(lái)從嚴(yán)從緊的一些監(jiān)管政策、行業(yè)政策有所調(diào)整，2022年投資增長(zhǎng)面臨的政策環(huán)境總體好于2021年。比如，財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)保證強(qiáng)度、加快進(jìn)度，適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資；強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)、制造業(yè)等的支持力度等。這些都有利于投資持續(xù)恢復(fù)和擴(kuò)張。二是“十四五”重大項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，2021年以來(lái)財(cái)政收入恢復(fù)情況較好，工業(yè)和出口保持較好恢復(fù)勢(shì)頭等，都有望帶動(dòng)投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，也應(yīng)注意到，煤電供應(yīng)緊張局面在局部地區(qū)可能會(huì)持續(xù)，大宗商品和原材料價(jià)格、全球海運(yùn)費(fèi)用高位運(yùn)行，全球疫情走勢(shì)仍有很大不確定性等因素，對(duì)2022年的投資意愿帶來(lái)不利影響。課題組預(yù)測(cè)，2021年固定資產(chǎn)投資增速有望實(shí)現(xiàn)5.0%～8.0%的增長(zhǎng)。如果要實(shí)現(xiàn)8.0%左右的增長(zhǎng)，意味著各項(xiàng)改革政策要積極發(fā)力、政策調(diào)整要精準(zhǔn)有效；如果政策調(diào)整未能有力有效，且疊加其他不確定性沖擊，投資增速可能會(huì)在5.0%左右的較低水平。

（二）消費(fèi)總體延續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏，但疫情可能增加新的不確定性

2022年，在疫情總體緩解的情況下，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)總體仍將延續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏。2022年支撐居民消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的力量主要有三：一是居民收入增速整體仍保持良好恢復(fù)勢(shì)頭，失業(yè)率的回落將促進(jìn)居民收入的持續(xù)回暖，從而提升居民消費(fèi)能力。二是居民消費(fèi)傾向已回升至疫情前水平，居民收入提升對(duì)消費(fèi)擴(kuò)大的潛力將被更好地釋放。三是隨著促消費(fèi)政策的逐步落地，政策的消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)向加強(qiáng)，疫情壓抑性消費(fèi)潛力進(jìn)一步釋放。家具、家電等可選消費(fèi)品有望2022年迎來(lái)反彈，缺芯制約緩解下的汽車(chē)類(lèi)消費(fèi)將繼續(xù)擴(kuò)張，疫情緩解下文旅、住宿、餐飲等服務(wù)性消費(fèi)將加速回升。

但也要注意到，新的奧密克戎變異毒株給全球疫情復(fù)蘇再度增加了新的不確定性，未來(lái)新的病株變異和疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)可能提高居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄，降低其消費(fèi)傾向，并限制服務(wù)性消費(fèi)、可選消費(fèi)品的復(fù)蘇。綜上，課題組預(yù)計(jì)，在疫情持續(xù)緩解的情形下，2022年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速將為7.0%左右；在疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)加大、防控形勢(shì)仍然嚴(yán)峻的情形下，2022年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)計(jì)為5.5%左右。

（三）CPI呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，PPI同比持續(xù)下行

2022年CPI同比增速將逐步回升，呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，CPI同比增速的預(yù)測(cè)中值為2.1%。相較于2021年，2022年的CPI同比增速均值將有所抬升，主要原因有二：第一，2022年豬肉價(jià)格轉(zhuǎn)跌回升將帶動(dòng)CPI的上揚(yáng)。2021年10月的豬肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)止跌回升的跡象，預(yù)計(jì)2022年下半年將進(jìn)入下一輪豬周期的豬肉價(jià)格上行階段，推升CPI食品價(jià)格上漲。第二，2022年的CPI平均同比增速中，翹尾因素達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，比2021年要高出1.1個(gè)百分點(diǎn)，從而抬高CPI同比增速的均值。課題組預(yù)測(cè)，在疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)加大導(dǎo)致出行限制和服務(wù)類(lèi)消費(fèi)不足，以及豬肉價(jià)格較低增長(zhǎng)的情景下，2022年CPI同比增速達(dá)到1.9%；在疫情持續(xù)緩解和豬肉價(jià)格大幅回升的情景下，2022年CPI同比增速可能達(dá)到2.3%。

相較于2021年，2022年的PPI同比增速將持續(xù)下行，明顯降低上游環(huán)節(jié)的通脹壓力，主要原因有三：第一，在全球新冠肺炎疫情得到較好控制的情況下，國(guó)際大宗商品的供應(yīng)將持續(xù)修復(fù)，對(duì)大宗商品價(jià)格的上漲形成制約。第二，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)措施持續(xù)發(fā)力，煤電、黑色金屬和有色金屬等的供給增加，將推動(dòng)價(jià)格回歸理性。隨著煤炭等新增產(chǎn)能的有效釋放，以及2022年能耗雙控政策目標(biāo)的適度調(diào)整，國(guó)內(nèi)煤炭、鋼鐵、有色金屬等的價(jià)格對(duì)PPI的推動(dòng)上升作用會(huì)有所下降。第三，2021年P(guān)PI的高基數(shù)效應(yīng)對(duì)2022年P(guān)PI同比增速上漲有抑制作用。課題組估計(jì)，2022年P(guān)PI同比增速將逐步下降，形成前高后低的走勢(shì)。在全球大宗商品供給恢復(fù)良好、價(jià)格下滑的情景下，2022年P(guān)PI將同比增長(zhǎng)2%；在全球大宗商品供給恢復(fù)不及預(yù)期、價(jià)格在較高位震蕩的情況下，2022年P(guān)PI同比增速將達(dá)到4%。

（四）房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，“既防猛漲、又防暴跌”的“雙向調(diào)控”有望成為政策常態(tài)

一方面，“兩集中”政策將繼續(xù)發(fā)揮作用，對(duì)房企的融資能力和現(xiàn)金流管理能力保持高位要求，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速將保持低位。2021年2月，自然資源部發(fā)布“兩集中”政策，要求22個(gè)重點(diǎn)城市在住宅用地出讓上實(shí)現(xiàn)“集中發(fā)布出讓公告”和“集中組織出讓活動(dòng)”，將住宅土地出讓的組織和發(fā)布權(quán)從區(qū)一級(jí)集中到城市層面，同時(shí)降低住宅用地公告的發(fā)布頻率，以實(shí)現(xiàn)土地發(fā)布“減次減量”。這一政策的發(fā)布與實(shí)施對(duì)于房企維持現(xiàn)金流帶來(lái)了額外的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，自2020年出臺(tái)“三道紅線(xiàn)”政策以來(lái)，房企已經(jīng)紛紛進(jìn)入降融資、降負(fù)債、降杠桿的階段，資金壓力不斷攀升。據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，100家上市房企中零踩線(xiàn)的數(shù)量從2019年的17家上升至2020年的29家，政策效果顯著，但也接連爆出中小房企債務(wù)違約以及房企之間收購(gòu)并購(gòu)等事件?！皟杉小闭叩某雠_(tái)導(dǎo)致房企現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)進(jìn)一步收緊，在銷(xiāo)售方面和拿地方面都面臨著較大的考驗(yàn)：銷(xiāo)售節(jié)奏需要重新安排以滿(mǎn)足拿地資金需求，而集中拿地帶來(lái)的負(fù)債高峰將會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)房企更加理性、謹(jǐn)慎地參與土地招拍掛。另一方面，供給縮量、房產(chǎn)稅試點(diǎn)等因素導(dǎo)致社會(huì)預(yù)期下行，將拖累市場(chǎng)交易規(guī)模，預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)交易規(guī)模將呈現(xiàn)明顯下降。受房地產(chǎn)市場(chǎng)情緒回落、地方密集出臺(tái)調(diào)控政策、房地產(chǎn)信貸政策持續(xù)收緊等因素影響，房地產(chǎn)交易的活躍度將受到較大程度的制約，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于調(diào)整通道。在市場(chǎng)信心得到顯著提振之前，房地產(chǎn)市場(chǎng)將高概率延續(xù)2021年下半年的“小步下坡”趨勢(shì)，銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售增速都有可能進(jìn)一步放緩。其中，住宅銷(xiāo)售將優(yōu)于辦公樓與商業(yè)營(yíng)業(yè)用房的銷(xiāo)售情況。如果2022年上半年房產(chǎn)稅試點(diǎn)方案能最終確定，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)下行將可能得到一定程度的緩沖，市場(chǎng)信心將能得到有效修復(fù)；如果房產(chǎn)稅試點(diǎn)的具體方案遲遲得不到確定，房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需兩端都有可能進(jìn)一步萎縮。綜合以上兩個(gè)方面的影響，2022年房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步集聚，需要在相關(guān)政策上作出調(diào)整以有效對(duì)沖。

對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策，一直以來(lái)都是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，“三道紅線(xiàn)”“房住不炒”等的最終目的都是為了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)步前進(jìn)和健康發(fā)展。在房?jī)r(jià)調(diào)控力度不斷加碼、信貸持續(xù)收緊的情況下，大中城市樓市房?jī)r(jià)漲幅明顯放緩。但在部分城市加大政策調(diào)控力度、為房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的同時(shí)，有的城市正在為樓市降價(jià)促銷(xiāo)而煩惱，著手“逆向”調(diào)控限制房?jī)r(jià)大幅下跌。房?jī)r(jià)大漲固然會(huì)放大金融風(fēng)險(xiǎn)，而斷崖式下跌也不利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定，會(huì)影響金融系統(tǒng)有序運(yùn)行。2021年下半年全國(guó)多個(gè)城市新房“限跌令”的發(fā)布，體現(xiàn)了防止上漲和防止下跌并存的雙向調(diào)控取向，這也進(jìn)一步說(shuō)明了“穩(wěn)定”是調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)最關(guān)鍵的目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的政策基調(diào)，增加公眾對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心，未來(lái)雙向調(diào)節(jié)的調(diào)控政策有望會(huì)一直持續(xù)。

（五）RCEP生效可能導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)承壓，中美關(guān)系可能面臨新變數(shù)

RCEP生效將導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)出口高速增長(zhǎng)的不確定性增加?！秴^(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）已于2022年1月1日正式生效，涉及取消關(guān)稅、減少行業(yè)準(zhǔn)入限制等措施，將對(duì)中國(guó)不同產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生異質(zhì)性影響。一方面，RCEP中關(guān)稅減免、原產(chǎn)地累積規(guī)則等有利于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，其也可能對(duì)部分產(chǎn)業(yè)如鋼鐵、汽車(chē)零部件等造成沖擊，使其競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。2003—2020年，東盟在電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及零部件和鋼鐵的出口中，對(duì)中國(guó)出口的比例顯著上升，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷加大。世界銀行的世界發(fā)展指數(shù)（WDI）顯示，2019年泰國(guó)的制造業(yè)占GDP的比重為25%，與中國(guó)27%的情況類(lèi)似；馬來(lái)西亞和印度尼西亞稍低，在20%左右。泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞在汽車(chē)零部件方面的生產(chǎn)能力與中國(guó)相似，是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)是中國(guó)少數(shù)幾個(gè)較高進(jìn)口關(guān)稅行業(yè)之一，根據(jù)《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口稅則》，中國(guó)汽車(chē)整車(chē)共178個(gè)稅號(hào)，自2018年7月1日起，最惠國(guó)算術(shù)平均稅率為13.8%，接近中國(guó)所有進(jìn)口產(chǎn)品平均關(guān)稅的2倍，稅率介于3%至15%之間，汽車(chē)零部件共79個(gè)稅號(hào)的稅率是6%。全面取消汽車(chē)行業(yè)進(jìn)口關(guān)稅，同時(shí)放寬汽車(chē)產(chǎn)業(yè)外資股比限制，降低外資進(jìn)入壁壘，將對(duì)國(guó)內(nèi)部分國(guó)產(chǎn)車(chē)形成擠壓，隨著消費(fèi)升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)車(chē)不斷向高端發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

中美關(guān)系有趨向穩(wěn)定跡象，但不確定性依然存在。近期美國(guó)對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策出現(xiàn)五大新變化。第一，明確把中國(guó)升級(jí)為“頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)者”。不同于特朗普政府更多強(qiáng)調(diào)經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域利益，拜登政府全面升級(jí)對(duì)華戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)，全面打壓中國(guó)高科技行業(yè)。例如，美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)以國(guó)家安全為由，投票決定吊銷(xiāo)中國(guó)電信美國(guó)子公司在美國(guó)的運(yùn)營(yíng)權(quán)；美國(guó)海關(guān)扣留隆基股份出口到美國(guó)的光伏組件產(chǎn)品；拜登簽署《安全設(shè)備法》，全面禁止華為、中興設(shè)備進(jìn)入美國(guó)。第二，從“廣泛結(jié)盟”轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)合部分國(guó)家打造對(duì)抗中國(guó)的“核心圈”。由于美歐各國(guó)利益不一致，拜登政府調(diào)整“孤立中國(guó)”戰(zhàn)略，從“廣泛結(jié)盟”其他西方國(guó)家轉(zhuǎn)為構(gòu)建由少數(shù)成員國(guó)組成的“核心圈”，與中國(guó)對(duì)抗。例如，2021年10月31日，美歐發(fā)布聯(lián)合聲明，就鋼鋁關(guān)稅爭(zhēng)端達(dá)成協(xié)議，希望能夠幫助阻止中國(guó)的鋼鐵進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。12月10日，美國(guó)、澳大利亞、丹麥和挪威發(fā)表聯(lián)合聲明，承諾四國(guó)將努力遏制向部分國(guó)家出口技術(shù)，并得到了加拿大、法國(guó)、荷蘭和英國(guó)的支持。第三，籌備超越經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的一攬子協(xié)議。拜登政府準(zhǔn)備與中國(guó)進(jìn)行多元化談判，包括氣候變化、疫情防控、經(jīng)貿(mào)協(xié)定、司法長(zhǎng)臂管轄權(quán)、人權(quán)和相關(guān)重要地區(qū)問(wèn)題等多方面，期望與中國(guó)達(dá)成一攬子競(jìng)爭(zhēng)與合作協(xié)議。第四，美國(guó)高通貨膨脹率有利于中美協(xié)商取消特朗普政府時(shí)期實(shí)行的懲罰性關(guān)稅。美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況是美國(guó)對(duì)中國(guó)政策變化的風(fēng)向標(biāo)。統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)進(jìn)口物價(jià)與CPI的相關(guān)性十分密切，如果基于每30個(gè)月樣本滾動(dòng)計(jì)算進(jìn)口物價(jià)和CPI的相關(guān)系數(shù)，以2021年10月為最后一期數(shù)據(jù)，可算得兩者滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)為0.93。2022年如果各國(guó)消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)維持高位或者下降緩慢，美國(guó)通貨膨脹率和進(jìn)口物價(jià)指數(shù)仍將持續(xù)處于高位。這有利于中美貿(mào)易關(guān)系的改善，可為磋商取消特朗普政府時(shí)期中美貿(mào)易摩擦中實(shí)行的懲罰性關(guān)稅創(chuàng)造機(jī)會(huì)。第五，美國(guó)貨幣政策影響人民幣匯率波動(dòng)。當(dāng)前，美國(guó)通脹率達(dá)到近30年最高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息時(shí)間表。美國(guó)基準(zhǔn)利率上升可能會(huì)通過(guò)金融渠道引起人民幣匯率貶值，甚至造成資本外逃。

三、促進(jìn)2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策建議

2021年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的穩(wěn)步提升和量的合理增長(zhǎng)。本文認(rèn)為，著眼短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向和中長(zhǎng)期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略部署，應(yīng)著力建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一減碳大市場(chǎng)、穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)、釋放民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力、營(yíng)造良好的外部環(huán)境，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量平穩(wěn)運(yùn)行。

（一）適時(shí)推出碳稅，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一減碳大市場(chǎng)

目前，全國(guó)市場(chǎng)碳價(jià)格長(zhǎng)期偏低、合理價(jià)位形成過(guò)慢且面臨較大不確定性，這會(huì)壓低企業(yè)使用能源的成本，企業(yè)缺乏足夠激勵(lì)發(fā)展更為綠色環(huán)保的替代性技術(shù)，不利于“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，還將增加企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了使碳價(jià)格盡快穩(wěn)定下來(lái)，引導(dǎo)投資者進(jìn)行合理投資，建議考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)穩(wěn)步推動(dòng)實(shí)施碳稅，與碳排放權(quán)交易并行協(xié)同。

第一，搞好稅制設(shè)計(jì)，注意碳稅的引入速度和節(jié)奏。建議政府遵循稅率水平“循序漸進(jìn)、先低后高”的原則，向全社會(huì)公布一個(gè)碳稅實(shí)施5—10年路線(xiàn)圖，做好輿論宣傳，引導(dǎo)合理預(yù)期，盡量避免短期內(nèi)對(duì)關(guān)鍵行業(yè)和部門(mén)尤其是能源密集型行業(yè)產(chǎn)生大的沖擊。

第二，完善政府在減碳行動(dòng)中的激勵(lì)制度，合理使用征收碳稅所形成的財(cái)政收入。對(duì)于碳稅形成的財(cái)政收入，既可“專(zhuān)款專(zhuān)用”，如用于節(jié)能減排及可替代能源技術(shù)的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用，又可用于重點(diǎn)行業(yè)的退稅優(yōu)惠，為其“減負(fù)”，如投入養(yǎng)老基金，以減輕企業(yè)和個(gè)人的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。粗略計(jì)算，如果對(duì)當(dāng)前中國(guó)二氧化碳總排放量的40%，即全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋的40億噸二氧化碳征收碳稅，稅率暫時(shí)定為全國(guó)碳市場(chǎng)2021年11月的均價(jià)40元/噸，則可形成1600億元的碳稅收入，相當(dāng)于2020年全國(guó)個(gè)人所得稅的14%、全年總稅收收入的1%，中長(zhǎng)期則可形成2萬(wàn)億元的碳稅收入。這筆可觀(guān)的公共財(cái)政收入既可用作技術(shù)改造補(bǔ)貼，也可借鑒英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)成立“減排援助基金”，引導(dǎo)企業(yè)投資綠色減碳新技術(shù)，主動(dòng)采取措施減少溫室氣體排放。

第三，發(fā)揮碳稅的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)功能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向著綠色發(fā)展的方向調(diào)整。應(yīng)從全國(guó)大局出發(fā)，通過(guò)碳稅來(lái)培育全國(guó)統(tǒng)一的減碳大市場(chǎng)。為避免各行業(yè)各自為政，應(yīng)該定下一個(gè)宏觀(guān)的減碳大目標(biāo)，而不是分行業(yè)去設(shè)定各自的減碳目標(biāo)，然后讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性作用，在中長(zhǎng)期促成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向著綠色發(fā)展的方向調(diào)整。

（二）統(tǒng)籌平衡、標(biāo)本兼治，避免房地產(chǎn)成為觸發(fā)經(jīng)濟(jì)下滑的“導(dǎo)火索”

第一，在房產(chǎn)稅問(wèn)題上，應(yīng)盡快確定和公布房地產(chǎn)稅試點(diǎn)的原則，穩(wěn)定廣大消費(fèi)者和房產(chǎn)所有者對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心。圍繞房地產(chǎn)稅相關(guān)的立法與推進(jìn)的相關(guān)討論已經(jīng)持續(xù)多年，然而，對(duì)于何時(shí)在何地開(kāi)始進(jìn)行房產(chǎn)稅試點(diǎn)、試點(diǎn)的持續(xù)時(shí)間與稅率設(shè)定等問(wèn)題，目前有關(guān)部門(mén)均未公布具體方案，成為房產(chǎn)稅進(jìn)程懸而不決的“另一只靴子”。本文認(rèn)為，在保證“低稅率、寬稅基、不增加家庭負(fù)擔(dān)”的基本前提下，越早明確房地產(chǎn)稅試點(diǎn)的具體實(shí)施方案，越能減少消費(fèi)者對(duì)于該項(xiàng)稅收可能存在的不確定性的焦慮和擔(dān)憂(yōu)，對(duì)于有房家庭帶來(lái)的額外支出壓力也是可控的。在推進(jìn)房地產(chǎn)稅試點(diǎn)的同時(shí)，應(yīng)充分發(fā)揮土地供應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的引導(dǎo)作用，對(duì)于房地產(chǎn)有價(jià)格上漲壓力的地區(qū)，應(yīng)鼓勵(lì)地方政府有效增加供地規(guī)模、穩(wěn)定土地與房地產(chǎn)價(jià)格，配合其他相關(guān)政策有效對(duì)沖房地產(chǎn)市場(chǎng)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。

第二，打開(kāi)財(cái)務(wù)狀況良好的房企在銀行間市場(chǎng)發(fā)債的“正門(mén)”，有效減輕房企的流動(dòng)性周轉(zhuǎn)壓力。房地產(chǎn)市場(chǎng)目前面臨的融資難題是全局性的，如能鼓勵(lì)一些財(cái)務(wù)狀況良好的房企尤其是民營(yíng)房企通過(guò)銀行間市場(chǎng)發(fā)債融資，將有效緩解這些企業(yè)的短期資金壓力，改變房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行信貸與銷(xiāo)售回款的基本局面，也能在資本市場(chǎng)上釋放有力信號(hào)，改善房地產(chǎn)行業(yè)基本面與市場(chǎng)信心。

第三，探索建立房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定基金，為出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)提供“共益融資”支持，穩(wěn)住房地產(chǎn)企業(yè)；為出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)企業(yè)的上下游企業(yè)提供應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)等供應(yīng)鏈金融服務(wù)，避免房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)遭受連帶打擊，穩(wěn)住供應(yīng)鏈。一旦出現(xiàn)大量無(wú)法正常交房的情況，就為受影響家庭提供緊急救助，探索推出針對(duì)新房預(yù)售的保險(xiǎn)產(chǎn)品，穩(wěn)住購(gòu)房家庭。為房地產(chǎn)企業(yè)之間的兼并重組提供資金支持，避免發(fā)生核心資產(chǎn)的“超低價(jià)甩賣(mài)”，穩(wěn)住資產(chǎn)價(jià)值。為房地產(chǎn)企業(yè)合理延伸服務(wù)鏈條提供金融支持，引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)布局物業(yè)管理、新能源汽車(chē)充電樁、儲(chǔ)能裝置等社區(qū)服務(wù)領(lǐng)域，并更好融入新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、鄉(xiāng)村振興、城市更新和生態(tài)修復(fù)等重大工程，穩(wěn)住房地產(chǎn)行業(yè)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。

（三）激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，穩(wěn)定市場(chǎng)主體信心

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在推動(dòng)發(fā)展、促進(jìn)創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生和擴(kuò)大開(kāi)放等方面發(fā)揮了不可替代的作用，已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的力量。在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)化危為機(jī)、企穩(wěn)向好的關(guān)鍵力量。優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，保護(hù)好民營(yíng)經(jīng)濟(jì)來(lái)之不易的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，釋放民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力，穩(wěn)定市場(chǎng)主體信心，不僅是當(dāng)前“穩(wěn)”經(jīng)濟(jì)的核心，而且是推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

第一，進(jìn)一步掃除行業(yè)準(zhǔn)入障礙，釋放民間投資潛力。進(jìn)一步精簡(jiǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入行政審批事項(xiàng)，制定清晰透明、公平公正、操作性強(qiáng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則，多設(shè)“路標(biāo)”、少設(shè)“路障”。深化負(fù)面清單制度改革，在全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單的基礎(chǔ)上作進(jìn)一步修訂，真正做到清單面前“人人平等”、清單之外領(lǐng)域“英雄不問(wèn)出處”，全面排查、系統(tǒng)清理各類(lèi)顯性和隱性壁壘。進(jìn)一步放開(kāi)準(zhǔn)入，尤其是大幅放開(kāi)在基礎(chǔ)設(shè)施、能源、電信、醫(yī)療等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)和支持民營(yíng)企業(yè)以參股形式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，充分釋放民間投資潛力，以推動(dòng)“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”為抓手，促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

第二，全面整體看待民營(yíng)經(jīng)濟(jì)歷史貢獻(xiàn)，避免個(gè)別歷史案例影響社會(huì)輿論。在經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的過(guò)程中，民營(yíng)企業(yè)從被當(dāng)作“資本主義尾巴”，到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)夾縫中“野蠻生長(zhǎng)”，再到改革開(kāi)放和全球化中的“異軍突起”和“勇闖天下”，經(jīng)歷了從無(wú)到有、從弱到強(qiáng)的成長(zhǎng)歷程。在此過(guò)程中，有的民營(yíng)企業(yè)歷史上曾經(jīng)有過(guò)不規(guī)范行為，但對(duì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)不能脫離特定的歷史時(shí)代，更不能否認(rèn)整個(gè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作出的歷史貢獻(xiàn)。要避免個(gè)別歷史案例影響社會(huì)輿論，團(tuán)結(jié)一致以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，讓更多的民營(yíng)企業(yè)輕裝前進(jìn)。通過(guò)不斷增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展信心，厚植民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加快推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

第三，幫助民營(yíng)企業(yè)完善公司治理，激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造力，合理解決民營(yíng)企業(yè)家“接班”問(wèn)題。一些民營(yíng)企業(yè)家不太重視企業(yè)的公司治理，主要表現(xiàn)在內(nèi)部管理比較松弛——往往依賴(lài)親屬和朋友管理，缺乏規(guī)范化；股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不盡合理，在引入職業(yè)經(jīng)理人時(shí)遇到困難；企業(yè)內(nèi)部的傳承遇到困難。要解決這些困難，一方面有賴(lài)于民營(yíng)企業(yè)家自身的認(rèn)識(shí)提高和內(nèi)部改革；另一方面也需要政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)。政府要切實(shí)幫助民營(yíng)企業(yè)完善公司治理，積極推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)、健康發(fā)展，要幫助企業(yè)家尤其是年輕一代企業(yè)家成長(zhǎng)，鼓勵(lì)支持民營(yíng)企業(yè)心無(wú)旁騖做實(shí)業(yè)，營(yíng)造實(shí)干興邦、實(shí)業(yè)報(bào)國(guó)的良好社會(huì)氛圍，讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新源泉充分涌流，讓民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造活力充分迸發(fā)。

（四）倡導(dǎo)全球一致抗疫，抓住雙邊、多邊合作機(jī)會(huì)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，營(yíng)造良好的外部環(huán)境

第一，持續(xù)推動(dòng)抗疫全球合作。擴(kuò)大疫苗產(chǎn)能和運(yùn)輸能力，幫助非洲等低收入國(guó)家接種疫苗，加強(qiáng)與東盟相關(guān)國(guó)家的疫苗產(chǎn)業(yè)鏈合作，擴(kuò)大疫苗聯(lián)合生產(chǎn)的規(guī)模，提升合作層次。第二，抓住雙邊、多邊合作機(jī)會(huì)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行穩(wěn)定通暢是中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易良好發(fā)展的基礎(chǔ)。要緊抓RCEP生效機(jī)遇，在東盟和東亞地區(qū)建立和鞏固平穩(wěn)互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和消費(fèi)鏈。爭(zhēng)取重啟中歐全面投資協(xié)定，努力全面達(dá)到CPTPP和DEPA的規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)開(kāi)放和準(zhǔn)入，大力招商引資，保持中國(guó)作為外資沃土的地位，推動(dòng)制造業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈中高端攀升。第三，積極倡導(dǎo)全球減碳計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)“以消費(fèi)為基礎(chǔ)”的能源使用現(xiàn)狀，兼顧“以生產(chǎn)為基礎(chǔ)”的計(jì)算方式，加強(qiáng)新能源、新材料、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)。第四，從容應(yīng)對(duì)美國(guó)政府對(duì)華態(tài)度反復(fù)，主動(dòng)作為穩(wěn)定中美關(guān)系。集中戰(zhàn)略資源，加大力度推進(jìn)“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，維護(hù)國(guó)家核心利益。