姚 帥

（衡陽師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖南衡陽421010）

一、研究目的

存款保險基金目標(biāo)比率一直是各投保轄區(qū)在設(shè)計環(huán)節(jié)中關(guān)注的重要參數(shù)。合理的目標(biāo)比率能夠?yàn)橘r付事件提供充分的風(fēng)險保障，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險的蔓延。過高的目標(biāo)比率會導(dǎo)致商業(yè)銀行保費(fèi)壓力過高，造成資源閑置與扭曲；過低的目標(biāo)比率會使保費(fèi)規(guī)模與賠付規(guī)模無法得到有效匹配，擴(kuò)大易受損失分布特征所影響的風(fēng)險敞口。所以對目標(biāo)比率的合理測算是存款保險基金結(jié)構(gòu)設(shè)計的重點(diǎn)，直接影響著存款保險基金作為國家銀行存款“安全閥門”的效果。

圖1 存款保險基金保費(fèi)規(guī)模與賠付規(guī)模關(guān)系圖

如果通過規(guī)模關(guān)系圖進(jìn)行分析，OP 是銀行業(yè)受保存款在賠付發(fā)生時需要的保費(fèi)規(guī)模，OR是根據(jù)目標(biāo)比率不斷調(diào)整的實(shí)際保費(fèi)規(guī)模。

E點(diǎn)之前：OR>OP，出于謹(jǐn)慎性原則，基金結(jié)構(gòu)設(shè)計起步較慢的國家一般目標(biāo)比率較高，保費(fèi)水平充裕。

E 點(diǎn)之上：OR＝OP，此時出現(xiàn)金融危機(jī)等黑天鵝事件，典型特征為：①沖擊力度大；②政策反應(yīng)慢；③波及范圍廣。

E 點(diǎn)之后：OR

I點(diǎn)之后：OR>OP，此時投保機(jī)構(gòu)數(shù)量突破新高，整體投?；鶖?shù)擴(kuò)大，出現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模過高的現(xiàn)象，基金盈余需要按照國際處置經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行規(guī)模再分配調(diào)節(jié)基數(shù)。但需要注意的是，此時危機(jī)并沒有結(jié)束，賠付危機(jī)發(fā)生的概率會隨著銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張持續(xù)增加，等待E’點(diǎn)出現(xiàn)下一輪爆發(fā)。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，各投保轄區(qū)對存款保險基金R指標(biāo)的構(gòu)建與損失賠付的分布估計值各不相同，目標(biāo)比率的設(shè)計因素參考也各有差異，從而導(dǎo)致學(xué)界對此研究大多停留在理論探討階段，實(shí)測統(tǒng)計與函數(shù)構(gòu)建的研究文章較少。值得一提的是，張金保等（2007）[1]根據(jù)經(jīng)驗(yàn)算法在限制影響變量與風(fēng)險特征的基礎(chǔ)上對我國存款保險基金R 值進(jìn)行了初步測算，最終確定的穩(wěn)態(tài)R值可以滿足當(dāng)時賠付規(guī)模。單建軍（2019）[2]通過對70 個采取事前基金制度的主權(quán)投保機(jī)構(gòu)的案例分析，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)總結(jié)超過95%的投保機(jī)構(gòu)均按比率設(shè)定目標(biāo)，同時R值設(shè)置方法均受到復(fù)雜變量因素的影響。綜上所述，存款保險基金的良好運(yùn)行離不開優(yōu)良的結(jié)構(gòu)設(shè)計方案，特別是設(shè)置滿足風(fēng)險分布函數(shù)與損失覆蓋特征的動態(tài)目標(biāo)比率。

二、變量控制

（一）測算指標(biāo)選擇

在構(gòu)建函數(shù)與推演模型之前，首先需要根據(jù)變量相關(guān)性及數(shù)據(jù)可得性原則構(gòu)建目標(biāo)比率,分母的選擇對目標(biāo)比率測算會產(chǎn)生較大影響。樣本統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示超過50%的主權(quán)國存款保險管理機(jī)構(gòu)都選擇被保險存款作為分母，兼顧風(fēng)險分布特征與數(shù)據(jù)可用性可將目標(biāo)比率構(gòu)建為：

張金保、任若恩（2007）［3］的分析文章也曾使用此公式作為模型推演的基礎(chǔ)。但值得注意的是，作為分母的全部被保險存款可能與全部存款的絕對值較為接近，原因在于：

1.我國存款保險基金建設(shè)時間短、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足

基金設(shè)立之前具體銀行破產(chǎn)的案例僅限于海南發(fā)展銀行、汕頭市商業(yè)銀行、河北肅寧農(nóng)信社等數(shù)家機(jī)構(gòu)，自2015年基金設(shè)立之后也僅處理過包商銀行的破產(chǎn)案件，而且危機(jī)賠付主要以接管和存款轉(zhuǎn)移為主，并沒有發(fā)生受保存款或者被保險存款的界定爭議。從理論上來說，只要是符合規(guī)定的儲蓄存款，無論是結(jié)構(gòu)性存款，還是創(chuàng)新型存款都屬于保障范圍內(nèi)。

2.限額賠付之上的比例賠付缺少細(xì)則

從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，全部被保險存款統(tǒng)計口徑幾乎大范圍覆蓋商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)，雖然金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款與高管在投保機(jī)構(gòu)中的存款并不在保障范圍內(nèi)，但二者在存款總額中的比例十分有限。目前從公開渠道無法統(tǒng)計各投保機(jī)構(gòu)受保存款規(guī)模，為了對我國存款保險基金目標(biāo)比率的設(shè)置提供一定的思路借鑒，筆者根據(jù)數(shù)據(jù)分析與資料研究，參考加拿大與阿根廷的比率設(shè)計經(jīng)驗(yàn)，選擇經(jīng)調(diào)整的存款總額作為R值的分母進(jìn)行測算，同時也將其視為全部被保險存款。

（二）變量解構(gòu)

根據(jù)R值定義測算公式，總結(jié)變量如下：

1.投保機(jī)構(gòu)數(shù)量QD

公式（3）是背包理論約束問題的常見描述公式，代表投保機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加使受保存款規(guī)模擴(kuò)大，但Sn的增加并不屬于無界范圍且存在閾值約束，最終會對R值的分子和分母產(chǎn)生影響。

2.承保存款總額TD

承保存款總額是影響目標(biāo)比率測算的關(guān)鍵變量之一，承保存款范圍的合理界定能夠顯著提升存款保險基金目標(biāo)比率測算的有效性，且并非所有類型的存款均符合參保的資質(zhì)要求，即需要將一些非標(biāo)存款排除在承保存款額度之外。張金保、任若恩（2007）[3]也曾證實(shí)此觀點(diǎn)，并認(rèn)為承保存款總額的范圍界定會顯著影響存款保險基金的承保壓力與賠付能力，即如果擴(kuò)大承保存款的保障范圍、放松非標(biāo)資質(zhì)的存款類別并提高被保險存款總額，就會在一定范圍內(nèi)提高主權(quán)轄區(qū)存款保險基金的儲備要求與賠付閾值，從而進(jìn)一步影響存款保險基金的目標(biāo)比率范圍。

3.投保機(jī)構(gòu)平均風(fēng)險值r(θ,d)

公式（4）是巴塞爾協(xié)議中銀行風(fēng)險管理和風(fēng)險測度的標(biāo)準(zhǔn)函數(shù)，也是衡量存款保險基金目標(biāo)比率及基金規(guī)模安全的重要判斷變量。公式（4）代表：在投保決策方案d 與參數(shù)真值θ的約束下，通過風(fēng)險函數(shù)與參數(shù)真值的概率分布的結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)對投保機(jī)構(gòu)平均風(fēng)險值r(θ,d)的描述，而此時的風(fēng)險分布函數(shù)及平均風(fēng)險值的分布偏好會顯著影響目標(biāo)比率的分子與分母。同時，由于風(fēng)險函數(shù)是損失函數(shù)的期望值，所以當(dāng)投保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險分布狀況脫離正常標(biāo)準(zhǔn)時，將促使參保存款損失額與銀行風(fēng)險值進(jìn)一步提高，進(jìn)而影響存款保險基金的賠付安全與目標(biāo)比率的界定范圍。

4.投保機(jī)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)影響的風(fēng)險覆蓋率RC

根據(jù)國際銀行業(yè)對風(fēng)險覆蓋率的測算標(biāo)準(zhǔn)得到公式（5），RC的構(gòu)建需要遵循資金流向原則，存款作為具有負(fù)債性質(zhì)的項(xiàng)目最終需要通過放貸來賺取利差，如果在傳導(dǎo)過程中出現(xiàn)違約事件則會對投保機(jī)構(gòu)風(fēng)險水平產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響目標(biāo)比率的設(shè)置。

5.存款屬性n與投保機(jī)構(gòu)資質(zhì)影響的Vn?

假設(shè)Vn?：資質(zhì)合格的投保機(jī)構(gòu)，Vn：所有目標(biāo)投保機(jī)構(gòu)

如果Vn?∈Vn，則對于任何Vn?＜Vn，n ∈（Vn,Vn?）（6）

公式（6）數(shù)學(xué)表達(dá)的思路來源于拍賣理論對資質(zhì)問題的描述，并不是所有的目標(biāo)投保機(jī)構(gòu)均符合資質(zhì)要求，通過對投保機(jī)構(gòu)資質(zhì)審查可減少道德風(fēng)險與逆向選擇問題，同時影響目標(biāo)比率的分子與分母。

6.運(yùn)營主體的危機(jī)處置能力與監(jiān)管水平CD

將運(yùn)營主體危機(jī)處置能力用三種可區(qū)分的數(shù)學(xué)變量進(jìn)行描述，理論上經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營主體具有較強(qiáng)的風(fēng)控能力，能夠及時主動地發(fā)現(xiàn)投保機(jī)構(gòu)的極端風(fēng)險并進(jìn)行提前干預(yù)，從而影響目標(biāo)比率分子的絕對值。

7.優(yōu)序融資理論下的資本結(jié)構(gòu)vˉ

公式（7）是米什金（2016）[6]提出的資本結(jié)構(gòu)描述函數(shù)，代表投保機(jī)構(gòu)的資本價值vˉ在權(quán)益權(quán)重比率vS及債務(wù)權(quán)重比率vB的約束下，會受到權(quán)益S及債務(wù)B的共同影響，也即投保機(jī)構(gòu)的資本配置會影響風(fēng)險在股東權(quán)益所有者與債務(wù)權(quán)益所有者之間的分配。根據(jù)優(yōu)序融資理論留存收益融資偏好U(Fr)要高于債務(wù)融資偏好U(Fb)和權(quán)益融資偏好U(Fs)，張金保、任若恩（2007）[3]的研究表明風(fēng)險配置地越充足投保機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)賠付的可能性就越小，越有利于降低存款保險基金的損失從而影響目標(biāo)比率。

8.基金賠付額度與賠付比率RF

根據(jù)單建軍（2019）[2]的測度公式，可知

賠付額度越高說明賠付比例越高，在危機(jī)發(fā)生時存款保險基金的壓力也就越大，原因在于監(jiān)管運(yùn)用不同的處置方法。一般來講，存款保險公司主要采取兩種方法處置問題銀行：一種是償付法，即在50 萬元人民幣以內(nèi)實(shí)行全額賠付，50 萬元以上從資產(chǎn)清算資金中按比例賠付。從美國聯(lián)邦存款保險公司的處置經(jīng)驗(yàn)來看，存款超過限額的儲戶最終也能獲得超過90%的賠付。第二種是收購與接管法，存款保險公司尋找愿意收購破產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)的合伙人對銀行債務(wù)進(jìn)行重組或者接管。中國人民銀行在包商銀行的風(fēng)險處置中采取的就是第二種方法，這種方法可以增強(qiáng)存款人信心，避免出現(xiàn)銀行擠兌危機(jī)，但是成本也相對較高。

綜上所述，最終確認(rèn)的影響變量函數(shù)為：

三、模型構(gòu)建

（一）測算模型選擇

為了測定目標(biāo)比率的范圍，在解構(gòu)上述影響變量的基礎(chǔ)上，通過參考供需均衡理論構(gòu)建目標(biāo)比率供需均衡模型——R值均衡模型。

模型假設(shè)：①市場屬性與完全存款市場較為接近；②絕大多數(shù)存款為被保險存款，同業(yè)存款、高管存款占比較小；③基金賠付接近于全口徑賠付，存在道德風(fēng)險；④賠付危機(jī)具有風(fēng)險傳染性，易發(fā)生擠兌危機(jī)。

此時RS中被保險存款的數(shù)據(jù)是經(jīng)過調(diào)整的存款總額，采取自上而下法進(jìn)行拆分，理論上需要扣除同業(yè)存款、公積金存款、高管在投保機(jī)構(gòu)中的存款，同時參考賠付時的道德風(fēng)險與預(yù)期問題。筆者出于謹(jǐn)慎性原則扣除非賠付優(yōu)先級存款，原因在于政府機(jī)關(guān)存款與企業(yè)居民存款不具有相同優(yōu)先級，在賠付規(guī)模有限且不得不區(qū)分優(yōu)先級與劣后級的情況下，首先需要保障居民和企業(yè)的存款能夠獲得賠付。

所以統(tǒng)計口徑為被保險存款＝境內(nèi)存款-機(jī)關(guān)團(tuán)體存款-財政性存款-非存款類金融機(jī)構(gòu)存款。

在進(jìn)行正式測算之前首先需要明確賠付標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)加西亞（2003）[4]的研究結(jié)果，存款保險基金的規(guī)模需要滿足處置一家大型商業(yè)銀行或者兩家中型商業(yè)銀行的賠付要求，此種方法屬于經(jīng)驗(yàn)算法測算存款保險基金規(guī)模，需要厘清危機(jī)發(fā)生時的賠付規(guī)模。但此方法存在一定缺陷，首先由于損失率分布的復(fù)雜性可能并不容易對參數(shù)進(jìn)行估計，另外舊標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險估計偏向謹(jǐn)慎，從美國銀行危機(jī)經(jīng)驗(yàn)來看，被動的處置體系很可能產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”使擠兌風(fēng)險快速傳染，因此筆者在總結(jié)此種方法的同時參考?xì)v史數(shù)據(jù)與研究文獻(xiàn)對賠付標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重新構(gòu)設(shè)，風(fēng)險傳導(dǎo)切斷的賠付標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果如下：

（二）測算步驟

第二步，選擇合適樣本，以資產(chǎn)規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本篩選。

樣本的選擇根據(jù)東方財富公布的2020年上市銀行年報相關(guān)數(shù)據(jù)，參考資產(chǎn)規(guī)模與賠付標(biāo)準(zhǔn)選擇代表性銀行構(gòu)建樣本組。

表1 商業(yè)銀行樣本組標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建表

表2 樣本銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)與測算結(jié)果

第四步，確定相關(guān)測算結(jié)果，根據(jù)賠付標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建目標(biāo)比率的理想?yún)^(qū)間。

四、研究結(jié)論

（一）均衡分析

從RD測算結(jié)果來看：在既定保險規(guī)模的情況下，可以根據(jù)吸收被保險存款規(guī)模測算單家銀行受保水平，是第N家銀行核算的目標(biāo)比率，測定值越高說明基金對于目標(biāo)銀行的賠付能力越強(qiáng)。在危機(jī)傳導(dǎo)鏈條切斷且現(xiàn)行存款保險制度有效的前提下，通過推導(dǎo)變量公式可測算四種賠付標(biāo)準(zhǔn)下的理想目標(biāo)比率設(shè)定范圍在0.66%至3.16%之間。需要說明的是，中型銀行RD較高的原因在于中型銀行資產(chǎn)規(guī)模較小，現(xiàn)行基金規(guī)模對中型銀行的保障能力更強(qiáng)；而大型銀行實(shí)質(zhì)上屬于“大而不能倒”，在危機(jī)發(fā)生時對基金保障能力要求更高，現(xiàn)行規(guī)模的目標(biāo)比率相對較低，所以最終測算結(jié)果仍需要進(jìn)一步甄別。

（二）范圍選擇

取值范圍排除標(biāo)準(zhǔn)②，首先測算結(jié)果取值較高，國際上5%以上的目標(biāo)比率較為少見，其次通過中型銀行存款保障能力推斷全行業(yè)存款保障能力不具有可行性。標(biāo)準(zhǔn)①較標(biāo)準(zhǔn)③更為保守，可以作為暫時性過渡目標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)③取值適中，測算結(jié)果接近國際投保轄區(qū)的目標(biāo)R值平均水平，同時與張金保等（2007）[1]初步測算結(jié)果接近，具有一定可行性。標(biāo)準(zhǔn)④取值高于各轄區(qū)平均水平，但仍未超過新興市場國家的經(jīng)驗(yàn)?zāi)繕?biāo)，可以作為上限考慮。

（三）總結(jié)與政策建議

針對現(xiàn)行目標(biāo)比率范圍的研究，學(xué)術(shù)界理論研究者居多，數(shù)據(jù)測算者甚少，單建軍（2019）[2]經(jīng)過國際經(jīng)驗(yàn)分析提出在基金短缺的情況下可以使用提高費(fèi)率、征收特別保費(fèi)或政府預(yù)算撥款等方法，胡志強(qiáng)（2020）[5]通過總結(jié)存款保險基金參與問題銀行的國際經(jīng)驗(yàn)提出賦予DIF 特別使用權(quán)與提高DIF 基金儲備率的方法。筆者認(rèn)為二者在實(shí)操中均具有可操作性，可以作為制度設(shè)計納入條例規(guī)范之中。在此基礎(chǔ)上還可以實(shí)行差異化的風(fēng)險調(diào)整費(fèi)率，提高風(fēng)險權(quán)重在保費(fèi)中的影響系數(shù)，同時加強(qiáng)對投保存款的性質(zhì)審查，規(guī)范嵌套型存款產(chǎn)品，監(jiān)管套利行為，降低制度運(yùn)行中的道德風(fēng)險。

Mishkin（2016）[6]在其著作《貨幣金融學(xué)》中曾提出過一種典型觀點(diǎn)：新興市場國家由于存在制度環(huán)境缺陷等客觀原因，導(dǎo)致建立存款保險制度可能并不是提高銀行體系穩(wěn)定性和效率的有效途徑；世界銀行(2001)[7]的一份研究報告也表明在制度環(huán)境不完善的新興市場國家，顯性存款保險制度的實(shí)施并沒有提高銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性，反而使銀行危機(jī)發(fā)生的頻率升級?！懊半U動機(jī)”“利己偏好”與“過度自信”會使本應(yīng)在風(fēng)險抑制中發(fā)揮積極作用的存款保險制度失效，同時，有缺陷的制度環(huán)境也會使金融安全網(wǎng)的構(gòu)建變得困難。

綜上所述，建立有效的存款保險制度首先需要設(shè)立良好的制度環(huán)境，并形成符合本國國情與國際成熟經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計方案、定價模式、運(yùn)營制度。中國存款保險管理公司成立時間晚，運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)有限，制度設(shè)計仍處于探索階段，同時社會主義新興市場國家的存款保險基金制度有其獨(dú)特性，不可照搬國外通行經(jīng)驗(yàn)，本文測算的目標(biāo)比率范圍是模型約束的結(jié)果，實(shí)際設(shè)計中還需要更多地從國情出發(fā)兼顧風(fēng)險與效率的平衡。