盧 強，劉貝妮，宋 華

（1.北京工商大學 電商與物流學院，北京 100048；2.北京工商大學商學院，北京 100048；3.中國人民大學 商學院，北京 100872）

國家市場監(jiān)督管理總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在我國所有經(jīng)濟主體中，中小企業(yè)的占比達到99%以上，在推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。然而，全球經(jīng)濟增長乏力、信貸短缺以及高借貸成本為中小企業(yè)獲得無風險信貸支持日常運營業(yè)務制造了障礙［1］。與此同時，2020年新冠疫情突然爆發(fā)帶來的經(jīng)濟下行壓力使原本“羸弱”的中下企業(yè)變得更加“力不從心”。因此，尋找創(chuàng)新性的融資方式幫助中小企業(yè)破解融資難、融資貴的困境成為理論界和實踐界共同關(guān)注的焦點。對于中小企業(yè)融資而言，信息不對稱一直是制約其有效獲取融資的最大障礙［2］。近年來，越來越多的中小企業(yè)開始通過供應鏈金融這一創(chuàng)新性的融資方式來降低信息不對稱性，破解資金束縛。通過對供應鏈網(wǎng)絡成員之間流動資金進行優(yōu)化和管理，供應鏈金融可以有效降低營運資本，從供應鏈角度展示了現(xiàn)金流與產(chǎn)品、信息流的一致性，實現(xiàn)資金使用的可視性，能夠真實刻畫中小企業(yè)的運營情況，從而在有效降低信息不對稱的基礎(chǔ)上幫助中小企業(yè)破解融資困境［3］。

然而，現(xiàn)實情況是，供應鏈金融的融資對象是有限的，只有部分中小企業(yè)可以成功獲得供應鏈融資。因此，圍繞如何更好地助力中小企業(yè)獲得供應鏈融資，學者們從不同理論視角開展了豐富的研究?；谖写砝碚摚琖ANDFLUH等［3］發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財務協(xié)作和買方與供應商間財務協(xié)作對供應鏈融資績效具有顯著促進作用；有學者結(jié)合信息不對稱理論和網(wǎng)絡理論，提出供應鏈網(wǎng)絡中的強連接和橋連接可有效促進中小企業(yè)的融資質(zhì)量［4］；MARTIN［5］則基于社會交換理論梳理了供應商依賴性、買方議價能力、買方—供應商信任對供應鏈融資的促進作用；MARTIN和HOFMANN［6］基于交易成本理論，通過探索性多案例分析提出，根據(jù)融資時間和資金來源兩個維度可以判斷供應鏈融資的有效性；此外，還有學者基于能力理論以供應鏈融資方案采用作為中介變量，探究了企業(yè)的內(nèi)外部能力對供應鏈融資績效的內(nèi)在影響機制［3］；盧強和楊曉葉［7］則基于“結(jié)構(gòu)—行為—績效”理論邏輯，檢驗了供應鏈網(wǎng)絡治理通過中小企業(yè)學習行為對融資績效的影響效果。

綜上所述，以往圍繞供應鏈融資開展的研究引入豐富的理論視角，同時也表明往往是具有競爭力的中小企業(yè)能夠獲得供應鏈融資［8］。因此，提升中小企業(yè)供應鏈融資績效的關(guān)鍵在于傳遞反映其在供應鏈網(wǎng)絡中競爭力的有效“信號”。創(chuàng)新能力是價值創(chuàng)造的核心，是中小企業(yè)潛在企業(yè)績效以及償債能力的體現(xiàn)，也可以有效促進中小企業(yè)供應鏈融資績效［2］。就中小企業(yè)而言，由于自身條件的限制，往往缺乏用于創(chuàng)新的資源，從而導致其創(chuàng)新行為具有較大的不確定性。協(xié)同創(chuàng)新能夠跨越組織邊界進行知識、資源、能力和文化的協(xié)調(diào)、共享與整合，以此提高創(chuàng)新成功率和降低創(chuàng)新成本［9］。并且，協(xié)同創(chuàng)新能夠顯著提升企業(yè)競爭力［10］。供應鏈金融強調(diào)依賴供應鏈中所有相關(guān)成員的協(xié)同合作，為降低融資成本、降低違約風險和獲得新的貸款機會提供可能。因此，中小企業(yè)在供應鏈網(wǎng)絡中的協(xié)同創(chuàng)新作為契合供應鏈金融內(nèi)涵的企業(yè)能力的一種體現(xiàn)，能否成為助力中小企業(yè)被金融服務企業(yè)有效識別的關(guān)鍵“信號”，幫助其更好地獲得供應鏈融資，成為一個值得研究的理論問題。

信號理論為解釋如何降低借貸雙方之間信息不對稱提供了理論視角［11］。信號理論指出，信號發(fā)送環(huán)境是影響信號甄別的重要因素，這對于信號在緩解信息不對稱方面的效果會產(chǎn)生重要影響［12］。為有效促進信號甄別，須增加信號的可觀測性，將信號表達“外化”。隨著數(shù)字經(jīng)濟的革故鼎新，金融科技加速發(fā)展，云計算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新興信息技術(shù)應用到供應鏈金融的研究漸次呈現(xiàn)［13］。信息技術(shù)應用可以促進信息共享，幫助企業(yè)跨越組織邊界進行供應鏈的協(xié)調(diào)、整合與強化［14］。這將有助于“外化”中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新“信號”的表達，增強信號甄別過程中的可視性。因此，本文認為，在供應鏈金融中，信息技術(shù)應用對于中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新這一關(guān)鍵“信號”的甄別和傳遞將會產(chǎn)生重要的情境作用。

此外，基于信號理論，為有效促進信號傳遞，須優(yōu)化信號傳遞環(huán)境，降低信號傳遞過程中的環(huán)境噪音［12］。隨著數(shù)據(jù)資源的爆發(fā)增長、信息技術(shù)的更迭換代、客戶需求的多樣變化，中小企業(yè)所面臨的環(huán)境競爭性逐漸增強。競爭性越強，金融服務企業(yè)在選擇融資對象的時候面臨的干擾越多，如中小企業(yè)的運營風險、脆弱性均會增加［8］。此時，信號傳遞環(huán)境的噪音增加，這將對“協(xié)同創(chuàng)新”信號的“可視化”產(chǎn)生干擾與影響。換言之，伴隨著環(huán)境競爭性這種信號傳遞環(huán)境噪音的變化，信息技術(shù)應用在中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新這一關(guān)鍵“信號”甄別過程中提升信號可視化的作用將會發(fā)生何種變化？這也是一個需要進一步探索的問題。

鑒于此，本文基于信號理論，將協(xié)同創(chuàng)新作為關(guān)鍵“信號”，圍繞信號甄別過程有層次地開展3項研究：①識別協(xié)同創(chuàng)新“信號”在中小企業(yè)供應鏈融資中的作用，即厘清協(xié)同創(chuàng)新對中小企業(yè)供應鏈融資績效的影響；②探究何以增強信號甄別的“可視化”，即探索信息技術(shù)應用強化協(xié)同創(chuàng)新信號傳遞的情境作用；③識別環(huán)境噪音對信號甄別有效性的影響，即分析環(huán)境競爭性權(quán)變對信息技術(shù)應用優(yōu)化協(xié)同創(chuàng)新信號傳遞效果的影響。本文將信號理論拓展至供應鏈金融領(lǐng)域，在拓展信號理論應用廣度以及供應鏈金融研究深度的同時，也為復雜變革情境下中小企業(yè)供應鏈金融實踐提供了一定的管理參考。

1 理論基礎(chǔ)與假設(shè)

1.1 信號理論

信號理論主要用于解釋信號在降低雙方信息不對稱和成本問題過程中的重要作用［11］。組織行為和人力資源管理研究主要將個人特質(zhì)作為信號，如受教育程度［15］、領(lǐng)導風格［16］等。戰(zhàn)略管理研究考慮企業(yè)層面發(fā)出的信號，如組織文化［17］、企業(yè)社會責任［18］等。信號理論強調(diào)信號傳遞的過程包括發(fā)出者、信號以及接收者三個方面的內(nèi)容［12］。在信號傳遞的過程中，發(fā)出者和接受者之間往往存在利益沖突，出于機會主義行為動機，發(fā)出者會刻意隱瞞或者傳遞虛假信號，從而使接收者能夠采納和接受。因此，信號理論強調(diào)高質(zhì)量的信號須具備可觀測性、高成本性和難模仿性的特征［19］。

協(xié)同創(chuàng)新是指中小企業(yè)與供應鏈成員之間打破組織邊界，通過信息分享、資源協(xié)同等交互協(xié)作方式進行創(chuàng)新活動的創(chuàng)新方式［20］。因此，中小企業(yè)是否進行了協(xié)同創(chuàng)新是具有一定可視性的。另外，協(xié)同創(chuàng)新建立在供應鏈成員之間信任、頻繁互動、良好溝通以及以往成功合作的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，因此，須耗費較多的時間進行協(xié)同關(guān)系的建立與培育，獲取和實施協(xié)同創(chuàng)新的成本較為高昂且較難模仿。綜上所述，協(xié)同創(chuàng)新具備可觀測性、高成本性和難模仿性等高質(zhì)量信號所具備的特征，可以作為中小企業(yè)的一種“信號”。因此，本文的第一個目的是基于信號理論識別協(xié)同創(chuàng)新“信號”對中小企業(yè)供應鏈融資績效的影響。

其次，有學者提出，較少有研究關(guān)注信號傳遞環(huán)境，這是信號理論的一個總體研究不足的方面［12］。信號傳遞環(huán)境對于接收者有效接收信號具有重要作用，失真的信號傳遞環(huán)境會降低信號的可觀測性，甚至使信號失去價值［21］。因此，在信號甄別過程中，優(yōu)化信號環(huán)境、增加信號的可視性尤為重要。已有研究指出，任務環(huán)境會影響信號甄別過程中信號的可觀測程度［22］。在供應鏈金融中，中小企業(yè)信息技術(shù)應用幫助企業(yè)跨越組織邊界進行供應鏈的協(xié)調(diào)、整合與強化［2］，可被視為一種任務環(huán)境。因此，本文的第二個目的是探究信息技術(shù)應用在信號甄別過程中的情境作用。

與此同時，信號傳遞環(huán)境中的噪音也會使信號扭曲，降低信號甄別的效率。降低環(huán)境噪音是保證信號有效甄別的關(guān)鍵。已有研究表明，競爭環(huán)境會影響信號甄別的有效性［22］，對信號甄別過程中信號的可視化程度產(chǎn)生影響。其中，環(huán)境競爭性包含多個方面的內(nèi)容，主要體現(xiàn)為企業(yè)運營環(huán)境中競爭對手的數(shù)量，或者競爭行為（例如價格競爭、產(chǎn)品的同質(zhì)化等）的激烈程度。因此，本文的第三個目的是分析環(huán)境競爭性在信號甄別過程中對信號可觀測性的權(quán)變作用。

1.2 協(xié)同創(chuàng)新與供應鏈融資績效

在借貸關(guān)系中，信息不對稱通?？赡軙l(fā)借方的機會主義行為，是阻礙中小企業(yè)有效獲得融資的主要瓶頸［2］。信號理論為解釋“信號”如何降低借貸雙方之間信息不對稱提供了理論視角［11］。研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新能力作為中小企業(yè)競爭優(yōu)勢的體現(xiàn)，對企業(yè)供應鏈融資具有積極作用［2］。中小企業(yè)受自身所擁有的資源限制，更依賴與外部聯(lián)系以保持競爭力。協(xié)同創(chuàng)新是企業(yè)跨越組織邊界進行知識、技術(shù)、信息等要素的協(xié)調(diào)與整合，并與外部主體協(xié)同開展知識創(chuàng)新活動的過程［23］。因此，基于供應鏈成員組織間的資源協(xié)作進行有效創(chuàng)新的協(xié)同創(chuàng)新，對中小企業(yè)維持競爭優(yōu)勢、提高融資績效更重要。一方面，基于信號理論，可通過高質(zhì)量信號的有效傳遞減少信息不對稱［11］。由于創(chuàng)新具有不確定性和外部性，協(xié)同創(chuàng)新能夠跨越組織邊界進行知識、資源、能力和文化的協(xié)調(diào)、共享與整合，以此提高創(chuàng)新成功率和降低創(chuàng)新成本［9］。因此，協(xié)同創(chuàng)新會緩解潛在不確定性的風險，提高中小企業(yè)的創(chuàng)新績效和經(jīng)營績效。良好的經(jīng)營業(yè)績會增強金融服務企業(yè)為中小企業(yè)融資的信心，從而以較低的利率和成本為其進行融資。另外，協(xié)同創(chuàng)新基于信息分享、資源協(xié)同，可以提高運營資金使用效率，增加資金柔性［24］。這會在一定程度上緩解中小企業(yè)資金壓力、保障企業(yè)資金償還能力。因此，這種“信號”的傳遞對于中小企業(yè)實現(xiàn)按需靈活融資產(chǎn)生了積極作用，在此基礎(chǔ)上可以顯著縮短中小企業(yè)的融資周期。另一方面，信號有強弱之分，信號越強，越容易被信號接受者識別并給予準確預期［25］。協(xié)同創(chuàng)新建立在供應鏈成員之間信任、頻繁互動、良好溝通以及以往成功合作的經(jīng)驗基礎(chǔ)上。中小企業(yè)為維護協(xié)同創(chuàng)新關(guān)系，會進行自我約束和自我省察，不會輕易采取機會主義行為。因此，協(xié)同創(chuàng)新會降低中小企業(yè)在供應鏈融資過程中的潛在道德風險與信用風險。另外，協(xié)同創(chuàng)新提高了中小企業(yè)在供應鏈成員組織間獲取技術(shù)信息、人才信息和資源信息的可能性［26］，實現(xiàn)了企業(yè)之間的資源互補，從而提高了創(chuàng)新效率和產(chǎn)品質(zhì)量，以及經(jīng)營業(yè)績和信用水平。這些都將提升中小企業(yè)的競爭力，增加協(xié)同創(chuàng)新“信號”強度，使得中小企業(yè)更易被資金提供企業(yè)識別，從而增加了其從資金提供企業(yè)獲得的融資量。綜上所述，融資成本的降低、融資周期的縮短和融資量的增加體現(xiàn)為供應鏈融資績效的提升。由此，提出如下假設(shè)。

H1協(xié)同創(chuàng)新對中小企業(yè)供應鏈融資績效具有積極影響。

1.3 信息技術(shù)應用的調(diào)節(jié)作用

在供應鏈管理中，信息技術(shù)一般是指在管理以及信息處理過程中所運用到的所有技術(shù)的總稱［27］。在促進新供應鏈企業(yè)之間實現(xiàn)信息分享以及協(xié)同合作的基礎(chǔ)上，信息技術(shù)的應用可以優(yōu)化供應鏈運作，提高供應鏈競爭力。在具體的企業(yè)實踐與應用中，信息技術(shù)往往以各種系統(tǒng)的形式存在，如MRP、ERP、OA、物流管理系統(tǒng)等。隨著金融科技的加速發(fā)展，云計算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新興信息技術(shù)應用到供應鏈金融的研究漸次呈現(xiàn)［13］。信號理論認為，信號甄別效果以及信號傳遞效率會受到信號傳遞環(huán)境的影響，從而在很大程度上決定了信號能否有效發(fā)揮作用［12］。信息技術(shù)應用可以通過優(yōu)化信號傳遞環(huán)境增加信號的“可觀測性”，提高信號甄別效果。

對于中小企業(yè)而言，信息技術(shù)應用作為一種信息存儲以及信息分享的重要手段，能夠促進信息訪問和獲取。信息技術(shù)作為一種互補性的資源，提高了中小企業(yè)對其他企業(yè)資源與能力的利用效率［28］。另外，信息技術(shù)應用能夠促進企業(yè)跨越組織邊界進行信息共享，提高數(shù)據(jù)分析處理的效率，并通過連接多樣化和分散的龐大供應鏈節(jié)點，提高供應鏈企業(yè)業(yè)務的跨地域性、普遍性和可訪問性［14］。協(xié)同創(chuàng)新能夠幫助企業(yè)更好地獲取和利用其他企業(yè)的異質(zhì)性資源，而這將有助于“協(xié)同創(chuàng)新”信號作用效果的進一步發(fā)揮，提升中小企業(yè)在供應鏈網(wǎng)絡中的競爭力，增加其被資金提供企業(yè)所識別的可能性，進而縮短融資周期，提高融資績效。

對于資金提供企業(yè)而言，信息技術(shù)應用可以打破供應鏈上下游企業(yè)間的信息封鎖，豐富相關(guān)信息的維度，增強信息傳遞的有效性、及時性和相關(guān)性。資金提供企業(yè)能夠參考信息技術(shù)平臺共享的有效信息獲取中小企業(yè)真實的運營、協(xié)作信息［29］，從而提高“協(xié)同創(chuàng)新”信號的可視性，強化信號甄別的效果。因此，從資金提供企業(yè)角度來看，中小企業(yè)信息技術(shù)的應用將有助于增強“協(xié)同創(chuàng)新”信號的可觀測性，降低資金提供企業(yè)為中小企業(yè)提供融資的顧慮，進而通過協(xié)同創(chuàng)新弱化融資成本的作用效果將更明顯。由此，提出如下假設(shè)。

H2信息技術(shù)應用對協(xié)同創(chuàng)新與中小企業(yè)供應鏈融資績效的關(guān)系發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

1.4 調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)效應假設(shè)

信號理論強調(diào)，信號傳遞環(huán)境中的噪音會使信號扭曲，進而降低信號甄別效率［12］。因此，有效降低信號傳遞環(huán)境中的噪音是保證信號高效傳遞的關(guān)鍵。已有研究表明，競爭的外部環(huán)境會影響信號的傳遞效率［22］。在供應鏈網(wǎng)絡中，中小企業(yè)往往是相對弱勢的參與主體，并且由于缺乏有效的整合能力以及規(guī)模較小，其所處的外部環(huán)境競爭更為激烈。以往研究表明，環(huán)境競爭性可以顯著促進企業(yè)信息技術(shù)吸收程度［30］。因此，當環(huán)境競爭性較強時，中小企業(yè)信息技術(shù)應用的效果會更加明顯。當環(huán)境競爭性較強時，行業(yè)中組織規(guī)模和數(shù)量快速增加，技術(shù)變革速度提高，行業(yè)中信息擴展效率提升，競爭的環(huán)境給中小企業(yè)帶來了威脅和挑戰(zhàn)，這將導致信號環(huán)境中噪音更多，中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的信號難以被資金提供企業(yè)所甄別，從而難以實現(xiàn)供應鏈融資績效提升的目標。在此情況下，為了有效規(guī)避協(xié)同創(chuàng)新可能的風險，提高協(xié)同創(chuàng)新資源的利用率，企業(yè)會更傾向于采取信息技術(shù)應用。換言之，在競爭性環(huán)境下，通過有效應用信息技術(shù)，中小企業(yè)能夠更好地避免創(chuàng)新風險、機會主義行為、經(jīng)營不穩(wěn)定等阻礙供應鏈融資績效的問題出現(xiàn)，起到優(yōu)化信號甄別環(huán)境、降低信號甄別過程中環(huán)境噪音的作用，進而有助于協(xié)同創(chuàng)新更有效地促進供應鏈融資績效。

一方面，環(huán)境競爭性加劇時，資金提供企業(yè)須更為準確地獲取和掌握中小企業(yè)的運營情況，減少中小企業(yè)機會主義行為［31］。此時，信息技術(shù)應用程度高的中小企業(yè)，其信息透明程度越高、傳遞速度更快［32］。這將促進協(xié)同創(chuàng)新信號傳遞出的企業(yè)績效、償還能力、信用等相關(guān)信息更有效地被資金提供企業(yè)所接受和甄別，降低資金提供企業(yè)提供供應鏈融資的風險水平，使中小企業(yè)不用承擔金融服務企業(yè)覆蓋風險的高成本，從而提高以較低成本和較短的周期獲得供應鏈融資的可能性，促進中小企業(yè)供應鏈融資績效提升。

另一方面，由于中小企業(yè)其總體經(jīng)營能力和抗風險能力較弱，在環(huán)境競爭性加劇的時候，其須提升核心競爭力，否則就會被競爭者模仿和替代。此時，信息技術(shù)應用將提升供應鏈內(nèi)部效率，促進中小企業(yè)與其他公司對外部環(huán)境變化做出及時響應［33］，從而更好地通過利用異質(zhì)性、互補性資源提高協(xié)同創(chuàng)新的有效性。這將提升中小企業(yè)創(chuàng)新績效和核心競爭力，進而增強抵御競爭壓力和環(huán)境動蕩的能力。穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和較強競爭力使資金提供企業(yè)愿意為中小企業(yè)提供額度更大、期限更靈活的供應鏈融資，從而提升融資績效。綜上所述，競爭壓力較大時，中小企業(yè)信息技術(shù)應用能更有效地降低信號傳遞環(huán)境中的噪音，促進協(xié)同創(chuàng)新信號被資金提供企業(yè)所甄別，促進供應鏈融資績效作用的發(fā)揮。由此，提出如下假設(shè)。

H3當環(huán)境競爭性較高時，信息技術(shù)應用更能提升協(xié)同創(chuàng)新對中小企業(yè)供應鏈融資績效的促進作用。

本文的理論框架如圖1所示。

圖1 理論模型Fig.1 Theoretical model

2 研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)來源

樣本數(shù)據(jù)收集分兩步完成，分別是前期企業(yè)調(diào)研和正式數(shù)據(jù)收集。首先，基于研究團隊前期的廣泛調(diào)研，發(fā)現(xiàn)在青島、濰坊、深圳、北京以及杭州等地區(qū)的家電制造、家禽養(yǎng)殖、電子通信、汽車零部件、快消品等5個行業(yè)，聚集了大量通過供應鏈金融獲取融資的中小企業(yè)。與此同時，在調(diào)研的過程中，研究團隊與這些行業(yè)中的金融服務企業(yè)在供應鏈金融業(yè)務開展與優(yōu)化等方面建立了良好的合作關(guān)系，他們對本研究表現(xiàn)出極大的熱情與支持。在2018年6月—2019年12月，在金融服務企業(yè)的幫助下，針對以上中小企業(yè)進行了問卷發(fā)放與數(shù)據(jù)收集。在選擇數(shù)據(jù)收集樣本時，嚴格按照工信部對中小企業(yè)的界定標準進行選取。在前期調(diào)研聚焦的5個行業(yè)中，借助金融服務企業(yè)的合作關(guān)系，在每個行業(yè)中選擇了60家樣本企業(yè)進行問卷調(diào)查。正式數(shù)據(jù)收集共發(fā)放調(diào)查問卷300份，最終回收問卷285份，在剔除漏填較多或明顯填寫無效的問卷（例如所有問項都選擇同一分值）之后，得到了234份有效問卷，問卷的有效回收率為78%。有效樣本的結(jié)構(gòu)分布如表1所示。

表1 樣本分布Tab.1 Sample distribution

2.2 變量測量

本文所使用的量表均來自以往成熟研究，通過查閱大量有關(guān)協(xié)同創(chuàng)新、信息技術(shù)應用、環(huán)境競爭性、供應鏈金融等領(lǐng)域的理論文獻，提煉和總結(jié)以往文獻中反復使用且具有較高信度、效度的測量量表，并結(jié)合本文情境相應地予以修正。為避免語義困惑影響問卷的填答質(zhì)量，根據(jù)BRISLIN［34］所提出的做法進行了翻譯和返譯。首先，由2名研究人員獨立地將英文量表翻譯成中文，然后再由2名研究人員獨立地將中文量表翻譯成英文，并將其與原始量表予以比對，從而基于雙重檢驗標準達成量表翻譯一致性。在初步構(gòu)建量表后，在國內(nèi)召開的一次供應鏈金融論壇上，邀請10位中小企業(yè)負責人對量表進行初步測試，并在他們反饋的基礎(chǔ)上結(jié)合兩位運營管理領(lǐng)域教授的意見進行修正，從而確定最終測量量表。

協(xié)同創(chuàng)新（CI）的測量主要借鑒了BLOMQVIST和LEVY［35］以及TAVANI等［36］的研究成果，從中小企業(yè)與供應鏈網(wǎng)絡中的合作伙伴協(xié)作進行產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務流程改進等行為方面予以測量，具體包括5個測量題項，這一量表的信效度在宋華和陳思潔［37］針對科技型中小企業(yè)開展的研究中也得到驗證。信息技術(shù)應用（AIT）的測量主要基于CáMARA等［38］和SUBRAMANI等［39］所使用的量表，強調(diào)了企業(yè)運用信息技術(shù)進行資源獲取與分析以及支持業(yè)務流程等方面，具體包括4個測量題項。環(huán)境競爭性（EC）的測量主要基于BENGTSSONA和SOLVELL［40］、CLARO等［41］的研究成果，反映的是中小企業(yè)所在市場價格競爭、可模仿程度以及競爭對手數(shù)量等方面，具體包括4個題項。供應鏈融資績效（SCFP）的測量主要借鑒GOMM［42］以及SONG和WANG［43］的研究成果，從融資成本、融資周期以及融資量3個方面予以測量，具體量表包括3個測量題項。主要變量的測量題項如表2所示。

表2 測量量表與信效度檢驗結(jié)果Tab.2 Measurement scale and test results of reliability and validity

對各個變量的測量均采用5分李克特量表，其中，1～5的取值分別代表“完全不同意”到“完全同意”之間的不同程度。此外，考慮企業(yè)運營年限（Year）、企業(yè)規(guī)模（Size）、年銷售額（Sale）、總資產(chǎn)（Asset）等相關(guān)因素對企業(yè)融資的影響，本研究將它們作為控制變量（Control）。

2.3 無響應與同源偏差檢驗

在進行正式數(shù)據(jù)分析與假設(shè)檢驗之前，先對數(shù)據(jù)收集過程中可能出現(xiàn)的兩類偏差問題進行檢驗，即無響應偏差與同源偏差。首先，基于企業(yè)經(jīng)營年限、企業(yè)規(guī)模、年銷售額與企業(yè)總資產(chǎn)等控制變量對前后回收的問卷進行t檢驗，結(jié)果顯示兩組數(shù)據(jù)之間不存在顯著差異（p＞0. 1），由此表明本文不存在無響應偏差問題。其次，針對同源偏差問題的檢驗，本研究通過Harman單因素分析方法驗證后發(fā)現(xiàn)，單因子模型的擬合指標為χ2=1 447.65，df=170，RMSEA=0.174，SRMR=0.13，CFI=0.74，IFI=0.74，NFI=0.72，NNFI=0.71，未達到較好擬合的效果，表明數(shù)據(jù)收集過程較為科學嚴謹，從而可以進一步判定同源偏差問題并不存在。

2.4 檢驗模型

具體而言，為了檢驗本文的理論假設(shè)，構(gòu)建回歸方程（1）、回歸方程（2）和回歸方程（3），分別檢驗H1、H2和H3。

3 數(shù)據(jù)檢驗與實證分析

3.1 信效度檢驗

本文的信度檢驗結(jié)果如表2所示，各個主要構(gòu)念每個題項的因子載荷均大于0.5，且各個構(gòu)念的內(nèi)部一致性系數(shù)（Cronbach’s α）介于0.832～0.927，均大于臨界值0. 7；與此同時，組合信度（CR）介于0.893～0.948，也均大于臨界值0.7，由此可知，本文的測量量表具有較好的信度。

就效度而言，本文采用的量表均來自以往的成熟研究，其效度在以往實證研究中均得到較好的證明，因此其內(nèi)容效度也可以得到較好地保證。本文主要對量表的結(jié)構(gòu)效度進行檢驗。如表2所示，各個構(gòu)念的平均方差提取量（AVE）介于0.671～0.822，均大于0.5。同時，測量模型的擬合度指標數(shù)據(jù)為χ2=247.23，df=142，χ2/df=1.741，RMSEA=0.055，SRMR=0.057，CFI=0.98，IFI=0.98，NNFI=0.97，NFI=0.95，GFI=0.90，模型擬合良好，因此通過了聚合效度檢驗。此外，表3的結(jié)果表明相關(guān)系數(shù)均小于各個變量AVE的平方根，因此通過了測量量表之間的區(qū)分效度檢驗。

表3 相關(guān)系數(shù)和描述性統(tǒng)計Tab.3 Correlation coefficients analysis and descriptive statistics

3.2 假設(shè)檢驗

對于提出的各個理論假設(shè)，主要采用多元回歸的方法對其進行驗證。作為一種數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析技術(shù)，多元回歸分析可以通過多個前因變量來解釋結(jié)果變量的變化。KEITH［44］認為，多元回歸為分析多個潛在決定因素的組合和獨立貢獻提供了強大的工具，該技術(shù)也已廣泛應用于供應鏈管理與供應鏈金融等相關(guān)研究［2，45］。與此同時，多元回歸分析在檢驗調(diào)節(jié)效應方面具有簡單便捷、理論基礎(chǔ)扎實等優(yōu)點［46］。在檢驗調(diào)節(jié)效應時，為了有效降低構(gòu)建交互項可能導致的多重共線性問題，首先將協(xié)同創(chuàng)新、信息技術(shù)應用以及環(huán)境競爭性進行中心化處理，然后再將變量相乘構(gòu)建交互項。具體的分析過程以及假設(shè)檢驗結(jié)果如表4所示。如表4所示，模型1僅放入運營年限、企業(yè)規(guī)模、年銷售額和總資產(chǎn)等控制變量；模型2在模型1的基礎(chǔ)上，加入自變量協(xié)同創(chuàng)新能力，用來檢驗協(xié)同創(chuàng)新對供應鏈融資績效的主效應。模型2的回歸結(jié)果顯示，協(xié)同創(chuàng)新對中小企業(yè)供應鏈融資績效產(chǎn)生了顯著的積極作用（β=0.336，p＜0. 001），從而H1得到支持?；诖耍诠溄鹑谥?，協(xié)同創(chuàng)新可以作為“信號”，幫助中小企業(yè)降低交易成本，提高其供應鏈融資績效。

表4 假設(shè)檢驗結(jié)果Tab.4 Hypothesis test results

續(xù)表

模型3用來檢驗信息技術(shù)應用對協(xié)同創(chuàng)新與供應鏈融資績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。相較模型2，模型3的解釋力得到了顯著增強（ΔR2=0.045，p＜0. 001）。中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新與信息技術(shù)應用的交互項對供應鏈融資績效產(chǎn)生了顯著的積極作用（β=0.107，p＜0. 100）。結(jié)合圖2，信息技術(shù)應用可以正向調(diào)節(jié)協(xié)同創(chuàng)新對供應鏈融資績效的積極影響，H2得到支持。因此，可以說明，在協(xié)同創(chuàng)新“信號”甄別的過程中，信息技術(shù)的應用有助于增強信號可觀測性和可視化程度，提高中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新“信號”被資金提供企業(yè)所甄別到的效率。

圖2 信息技術(shù)應用對協(xié)同創(chuàng)新與供應鏈融資績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用Fig.2 Moderating effect of AIT on the relationship between CI and SCFP

模型4用來檢驗環(huán)境競爭性所發(fā)揮的調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)效應。相較模型3，模型4的解釋力得到了進一步的提升（ΔR2=0.020，p＜0. 001）。中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新、信息技術(shù)應用與環(huán)境競爭性的交互項對供應鏈融資績效具有顯著的正向影響（β=0.141，p＜0. 050）。借鑒DAWSON和RICHTER［47］、劉智強等［48］的方法，繪制了調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)效應圖（見圖 3）。結(jié)合圖3，通過對比情境（1）和情境（3）可知，在環(huán)境競爭性較高時，高信息技術(shù)應用相對于低信息技術(shù)應用的調(diào)節(jié)效應更強，也就是說，環(huán)境競爭性較高時，中小企業(yè)信息技術(shù)應用更能促進協(xié)同創(chuàng)新對供應鏈融資績效的積極影響，H3得到支持。由此表明，環(huán)境競爭性作為一種信號傳遞甄別過程中的環(huán)境噪音，會權(quán)變影響信息技術(shù)應用，增加信號被甄別時的可視化程度。

圖3 環(huán)境競爭性調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)作用Fig.3 Moderated moderating effect of EC

3.3 穩(wěn)健性檢驗

本文樣本均為中小企業(yè)，工業(yè)和信息化部對中小企業(yè)的界定標準對于企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)以及年銷售額等均具有明確范圍界定，而對企業(yè)運營年限則沒有具體要求。但是，隨著運營年限的增加，中小企業(yè)與合作伙伴之間的合作關(guān)系會越深入，從而會對協(xié)同創(chuàng)新和供應鏈融資造成更大的影響。因此，根據(jù)中小企業(yè)的運營時間，將樣本劃分為運營時間小于5年的（N= 97）以及運營時間大于等于5年的（N= 137）兩組，回歸驗證研究結(jié)果的一致性。表5中劃分為兩組樣本的假設(shè)檢驗結(jié)果與表4全樣本的假設(shè)檢驗結(jié)果表現(xiàn)出較高的一致性。由此表明，本文實證檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性較好。

表5 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果Tab.5 Robustness test results

4 結(jié)論與討論

4.1 研究結(jié)論

基于信號理論，圍繞信號甄別過程中的“信號作用→信號可觀測性→信號環(huán)境噪音”三個方面，本文層層遞進地展開了研究?；?34份中小企業(yè)有效樣本進行實證分析，得到如下研究結(jié)論。①協(xié)同創(chuàng)新能夠顯著積極影響中小企業(yè)供應鏈融資績效，即協(xié)同創(chuàng)新是中小企業(yè)供應鏈融資中的關(guān)鍵“信號”，能有效發(fā)揮降低交易成本的作用。②信息技術(shù)應用顯著正向調(diào)節(jié)協(xié)同創(chuàng)新與中小企業(yè)供應鏈融資績效之間的關(guān)系，即信息技術(shù)應用可以增強協(xié)同創(chuàng)新“信號”的可觀測性，提高信號可視化程度，增加信號甄別效率。③環(huán)境競爭性顯著正向調(diào)節(jié)了信息技術(shù)應用對協(xié)同創(chuàng)新與中小企業(yè)供應鏈融資績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，即環(huán)境競爭性在信號甄別過程中對信號可觀測性具有權(quán)變作用。

4.2 理論貢獻

以往研究證實，創(chuàng)新能夠顯著提升中小企業(yè)的供應鏈融資績效［2］。供應鏈金融是基于供應鏈網(wǎng)絡協(xié)作產(chǎn)生的金融服務，中小企業(yè)只有不斷通過跨越組織邊界進行創(chuàng)新活動，才能更好地在供應鏈網(wǎng)絡中形成并釋放“信號”，進而更容易被資金提供企業(yè)所識別。因此，相比以往針對“創(chuàng)新”對供應鏈融資績效影響的研究，本文所選取的“協(xié)同創(chuàng)新”在一定程度上拓展了供應鏈金融研究的廣度，其視角更契合供應鏈金融的內(nèi)涵情境。另外，以往研究基于委托代理理論［3］、信息不對稱理論和網(wǎng)絡理論［4］、社會交換理論［5］、交易成本理論［6］、能力理論［2］等，對提升中小企業(yè)供應鏈融資績效進行了深入探索。然而，較少有研究從信號理論出發(fā)對影響中小企業(yè)在供應鏈融資競爭力信號予以識別，同時學者也呼吁應更多地應用信號理論開展實證研究［12］。信號理論相關(guān)研究指出，企業(yè)的高質(zhì)量信號，如組織文化［17］、企業(yè)社會責任［18］等，對企業(yè)績效具有顯著的促進作用。研究結(jié)論與以往研究發(fā)現(xiàn)的內(nèi)在邏輯一致，即協(xié)同創(chuàng)新可以作為關(guān)鍵“信號”提升中小企業(yè)供應鏈融資績效。本文在一定程度上擴展信號理論的應用范疇，同時豐富了供應鏈金融研究的理論視角。

以往供應鏈金融中信息技術(shù)應用的研究，通常探究區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算等信息技術(shù)應用如何改善供應鏈融資績效，強調(diào)技術(shù)本身對融資模式或融資效果的影響［13］。以往研究結(jié)論基本達成共識，即信息技術(shù)應用可直接緩解信息不對稱［29］，但其降低信息不對稱的權(quán)變機制還未進一步探究。本文轉(zhuǎn)換視角，將信息技術(shù)應用作為一種情境，驗證了其對信號甄別的優(yōu)化作用。信息技術(shù)應用可以增強協(xié)同創(chuàng)新信號的可觀測性和可視性，降低“信號”甄別過程中的障礙。另外，以往研究指出，信號理論中對于信號傳遞環(huán)境及其優(yōu)化的研究還存在較大空間［12］。本文認為，中小企業(yè)可以通過主動適應性行為（如實施信息技術(shù)應用）優(yōu)化信號甄別過程，信號傳遞環(huán)境可以通過主體能動行為去改變。

隨著金融科技的興起與普及，學者們呼吁應該更加關(guān)注新興技術(shù)應用在企業(yè)供應鏈金融中的適用情境［18］。本文提出，競爭性的環(huán)境下信息技術(shù)應用的有效性更強，應用信息技術(shù)的企業(yè)將更能凈化協(xié)同創(chuàng)新“信號”甄別過程中的噪音，提高信號甄別的效率。信號理論指出，外部環(huán)境對信號傳遞質(zhì)量有著重要影響［12］。本文結(jié)論與信號理論邏輯具有一致性，即外部環(huán)境權(quán)變影響信號傳遞環(huán)境的優(yōu)化效果。隨著供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)（supply chain finance ecosystem）研究的興起，學者呼吁應該更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)市場環(huán)境對信息技術(shù)應用的影響［29］。本文選取環(huán)境競爭性作為產(chǎn)業(yè)市場環(huán)境的主要體現(xiàn)，探究其對信息技術(shù)應用的權(quán)變影響，在一定程度上回應了供應鏈金融新興研究主題的相關(guān)研究呼吁，將供應鏈融資績效的影響機制研究拓展至更為宏觀的產(chǎn)業(yè)環(huán)境層面。另外，在供應鏈金融研究中，本文首次探究了協(xié)同創(chuàng)新、信息技術(shù)應用與環(huán)境競爭性的交互作用即調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)效應，從信號甄別的視角豐富了供應鏈金融的相關(guān)研究，同時研究結(jié)論也為理解供應鏈融資績效提升提供了權(quán)變分析視角。

4.3 管理啟示

首先，積極開展協(xié)同創(chuàng)新，更好地強化與傳遞關(guān)鍵“信號”。本文的實證結(jié)果表明，中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新是在供應鏈網(wǎng)絡中傳遞自身競爭力的關(guān)鍵信號。中小企業(yè)應該積極與供應鏈網(wǎng)絡中的合作伙伴開展創(chuàng)新活動，通過協(xié)同進行生產(chǎn)過程設(shè)計、業(yè)務流程改進、技術(shù)研發(fā)等，吸收外部異質(zhì)性資源，通過開放式創(chuàng)新思維增強自身協(xié)同創(chuàng)新能力“信號”。另外，由于中小企業(yè)的發(fā)展不夠成熟，內(nèi)部相關(guān)的規(guī)章制度、管理流程等也不夠健全，創(chuàng)新文化尚未形成甚至缺失。在發(fā)展的過程中，中小企業(yè)要著力培育協(xié)同創(chuàng)新文化，通過建立鼓勵協(xié)同創(chuàng)新的制度與機制促使企業(yè)積極開展協(xié)同創(chuàng)新。

其次，強調(diào)主觀能動性，借助信息技術(shù)應用優(yōu)化信號傳遞環(huán)境。流動資金不足，同時面臨融資難題，使得中小企業(yè)在信息系統(tǒng)建設(shè)、金融科技應用等方面投資較少。本文的實證結(jié)果表明，信息技術(shù)應用是可以助力增強協(xié)同創(chuàng)新“信號”可視性。中小企業(yè)應強調(diào)優(yōu)化信號傳遞環(huán)境的主觀能動性，主動適應和優(yōu)化信號傳遞環(huán)境，積極通過引入或者采取信息管理系統(tǒng)、云計算、云系統(tǒng)等破除信息共享壁壘。另外，信息技術(shù)應用會促使資金提供企業(yè)通過信息系統(tǒng)對中小企業(yè)實際運營情況進行監(jiān)測與掌握，增強協(xié)同創(chuàng)新信號的可視性，有助于資金提供方更有效地識別中小企業(yè)。

最后，辯證看待環(huán)境競爭性，助力優(yōu)化信號傳遞環(huán)境的有效性提升。疫情的爆發(fā)對市場和經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生了重要影響，在經(jīng)濟下行的壓力下，中小企業(yè)面臨的環(huán)境競爭性加劇。本文的實證結(jié)果顯示，在應用信息技術(shù)的前提下，環(huán)境競爭性將有助于發(fā)揮信息技術(shù)應用的作用。因此，中小企業(yè)應該客觀、辯證地評估環(huán)境競爭性，是挑戰(zhàn)，也是機遇，應該在環(huán)境競爭加劇的大背景下，更加積極主動地實施信息技術(shù)應用，從而獲得競爭性環(huán)境帶來的紅利。另外，處于競爭較為激烈的產(chǎn)業(yè)（如電子信息產(chǎn)業(yè)）的中小企業(yè)，可以積極采用信息技術(shù)應用，此時信息技術(shù)應用對于協(xié)同創(chuàng)新解決融資難、融資貴問題的促進作用比穩(wěn)定性強的產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢。

4.4 研究局限與展望

雖然本文盡量保證研究過程的客觀性和科學性，并在此基礎(chǔ)上得到了一些有意義的研究發(fā)現(xiàn)和實踐啟示，但仍存在一些問題有待未來進一步研究。一方面，樣本數(shù)量和范圍存在一定局限。本文樣本所涉及的行業(yè)有限，未能將更多的行業(yè)納入分析。未來研究可以拓展至更多行業(yè)，在更多的行業(yè)中進行數(shù)據(jù)收集，利用更大規(guī)模的樣本對本文的假設(shè)進行驗證，提高研究結(jié)果的普適程度。另一方面，本文創(chuàng)新性地采用信號理論解釋供應鏈融資績效問題，從信號傳遞環(huán)境優(yōu)化視角探究信號何以更好地傳遞。然而，高質(zhì)量的信號傳遞還取決于信號接收者的接收質(zhì)量，關(guān)于接收者方面的研究還相對較少［8］。因此，未來的研究可以考慮從中小企業(yè)和資金提供企業(yè)雙邊視角出發(fā)，探究接收者對信號的解釋機制如何進一步影響中小企業(yè)供應鏈融資績效。