謝樹平

（廣東省南粵交通投資建設(shè)有限公司，廣東 廣州 510000）

近幾年，中國高速公路通車?yán)锍谭€(wěn)步增長，投資規(guī)模維持較高水平，以廣東省為例，截至2020年底，全省高速公路通車?yán)锍掏黄?0000公里，其中政府還貸高速公路通車?yán)锍探?000公里。隨著高速公路網(wǎng)絡(luò)化不斷推進(jìn)，高速公路通車?yán)锍讨饾u提高，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)高速公路通道的開通，得益于政府還貸高速公路的建設(shè)經(jīng)營模式，但是高速公路建設(shè)仍面臨著建設(shè)任務(wù)重、投融資壓力大、項目制約因素多等問題。根據(jù)國家政策導(dǎo)向，今后新建的高速公路項目主要采用由政府還貸的模式進(jìn)行建設(shè)和管理。政府還貸公路公路屬于資金密集型行業(yè)，對資金需求極為敏感，影響政府還貸高速公路項目順利落實(shí)的因素較多，尤其是融資難的問題，還需加以政策扶持，在融資理念與模式等方面加以創(chuàng)新，帶動政府還貸高速公路項目融資突破性的發(fā)展，從而充分發(fā)揮政府的社會服務(wù)等職能。

一、政府還貸高速公路融資模式

政府還貸高速公路項目由政府主導(dǎo)，政府參與投資，適用于在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，項目的經(jīng)濟(jì)評價較差，公益性更強(qiáng)，政府還貸高速公路建設(shè)融資主要包括：①利用地方政府或國家投入的專項資金，如中央車購稅等資金，作為項目的資本金；②銀行貸款；③收費(fèi)公路專項債等。

二、政府還貸高速公路項目融資難的體現(xiàn)

（一）金融機(jī)構(gòu)投資意愿較低

從以往的高速公路籌資模式入手分析，主要通過向金融機(jī)構(gòu)申請項目貸款的方式進(jìn)行，但政府還貸形式的高速公路項目由于經(jīng)濟(jì)評價較差，難以滿足金融機(jī)構(gòu)項目貸款審批要求，通常較難獲得金融機(jī)構(gòu)貸款授信。政府還貸高速公路行業(yè)有工期長與投資巨大及投資回報慢等特征，金融機(jī)構(gòu)在投資方面，更傾向于投資少與回報快的領(lǐng)域，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對政府還貸高速公路項目的投資意愿相對較低。國家經(jīng)濟(jì)政策逐步向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢傾斜，加強(qiáng)了對房地產(chǎn)的把控與金融泡沫的規(guī)避，但政府還貸高速公路項目受行業(yè)的特殊性影響，金融機(jī)構(gòu)的投資積極性尚未出現(xiàn)提高的趨勢[1]。

（二）受政策影響較大

政府還貸高速公路項目相對經(jīng)營性高速公路具有更強(qiáng)的政策性。近年來，國家相加出臺了有關(guān)政策規(guī)定，對政府還貸高速公路融資產(chǎn)生了一定影響。例如，2014年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，財政部相繼制定了《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》以及中央有關(guān)防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險的意見及相關(guān)文件要求，由于政府還貸高速公路項目借款主體大部分為事業(yè)單位法人主體，金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為政府還貸項目屬于政府性隱性債務(wù)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對部分地區(qū)政府還貸高速公路項目持觀望態(tài)度，不再新投放政府還貸高速公路項目貸款，直接影響到在建項目建設(shè)資金的落實(shí)，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)項目停工的情況；再如2017年7月，財政部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《地方政府收費(fèi)公路專項債券管理辦法（試行）》，金融機(jī)構(gòu)對發(fā)行收費(fèi)公路專項債的項目能夠再舉借銀行貸款持不同看法，部分金融機(jī)構(gòu)解讀為不能再通過銀行貸款融資，只能通過發(fā)行收費(fèi)公路專項債來解決項目融資問題，導(dǎo)致部分新建項目難以落實(shí)銀行貸款融資。

（三）項目資本金投入較慢

資本金作為政府還貸高速公路項目建設(shè)資金的重要來源，各金融機(jī)構(gòu)在授信審批都要求項目資本金要與銀行貸款配比到位及使用。政府還貸高速公路項目大部分采取“省市共建”的模式，從近幾年來看，隨著各地政府還貸高速公路項目大規(guī)模開工，部分地市由于自身財政資金緊張的原因，無法按照項目建設(shè)進(jìn)度及時足額落實(shí)地方資本金，導(dǎo)致銀行貸款資金無法及時配套落實(shí)[2]。

（四）收費(fèi)年限較短

根據(jù)《收費(fèi)公路管理條例》的規(guī)定，政府還貸高速公路收費(fèi)年限最長不能超過15年，國家確定的中西部省、自治區(qū)、直轄市的政府還貸高速公路項目的收費(fèi)期限不能超過20年。而銀行項目貸款審批要求貸款到期日應(yīng)早于項目收費(fèi)期限，從目前政府還貸高速公路項目車輛通行費(fèi)收入情況來看，極少項目能夠在15年收費(fèi)期限內(nèi)還清貸款，再加上銀行內(nèi)部有自由的評估體系，大部分項目很難通過其內(nèi)部評估體系，導(dǎo)致了部分項目無法獲得銀行貸款審批，項目建設(shè)資金無法落實(shí)。

（五）融資渠道較為單一

目前政府還貸高速公路除資本金之外的建設(shè)資金主要為銀行貸款和收費(fèi)公路專項債，融資渠道較為單一。銀行貸款受國家政策及信貸規(guī)模影響較大，如若出現(xiàn)重大政策調(diào)整或政策不明朗的情況，金融機(jī)構(gòu)即會馬上停止放貸，落實(shí)貸款資金存在一定的不確定性；收費(fèi)公路專項債因受發(fā)行流程的影響，發(fā)行時間及金額無法和項目建設(shè)實(shí)際資金需求完全匹配，不及銀行貸款靈活及時。融資渠道太過單一，影響項目總體的融資能力，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，甚至造成項目停工[3]。

三、解決政府還貸高速公路融資難的應(yīng)對措施

（一）引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大投資力度

從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部來講，政府還貸高速公路項目貸款相比房開貸等其他高收益貸款來講，雖然收益較低，但也相應(yīng)具有低風(fēng)險的特征，可視為金融機(jī)構(gòu)的基石資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)要做大規(guī)模，就必須加大基石資產(chǎn)的投資。從金融機(jī)構(gòu)外部來講，隨著各地市“十四五”交通發(fā)展規(guī)劃綱要相繼出臺，將掀起新一輪的高速公路建設(shè)熱潮，尤其是中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，主要仍以政府還貸高速公路項目為準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，加大對政府還貸高速公路建設(shè)的融資支持，適度增加政府還貸高速公路的投資力度，助理交通強(qiáng)國戰(zhàn)略。

（二）加大政策扶持

政府還貸高速公路項目由于具有很強(qiáng)的政策性，公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、收費(fèi)期限、運(yùn)輸政策、融資政策等變化對行業(yè)都產(chǎn)生重大影響。國家相關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)政策研究，出臺有利政策，扶持政府還貸高速公路可持續(xù)發(fā)展，有關(guān)部門應(yīng)積極進(jìn)行組織和協(xié)調(diào)，對存在解讀不一致的政策要加以宣傳引導(dǎo)，確保政策落地生根。爭取相關(guān)部門落實(shí)因受特殊情況影響減免通行費(fèi)以及歷史通行費(fèi)優(yōu)惠政策等所造成損失的補(bǔ)償；爭取政府支持采用差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)債務(wù)規(guī)模、利率水平、養(yǎng)護(hù)管理成本、貸款償還期限及車流量等因素綜合計算確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，利用差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)節(jié)車流，同時改善政府還貸高速公路項目的整體收益；爭取經(jīng)營性高速公路收費(fèi)期限后納入政府還貸高速公路統(tǒng)一管理，其車輛通行費(fèi)來與彌補(bǔ)政府還貸高速公路還本付息資金缺口。同時，政府還貸高速公路項目還應(yīng)增強(qiáng)自身的造血能力，盤活資源，爭取獲得政策支持，探索研究開發(fā)沿線資源，推薦沿線土地開發(fā)利用，通過建設(shè)服務(wù)區(qū)，配套物流產(chǎn)業(yè)園等方式，提高自身的融資能力，確保建設(shè)資金落實(shí)。

（三）加快項目資本金的投入速度

各地方要積極配合政府還貸高速公路建設(shè)，各省高速公路建設(shè)指揮部應(yīng)加大力度督促各地方投資主體根據(jù)項目建設(shè)進(jìn)度及時足額撥付項目資本金，地方政府債券中優(yōu)先安排資金用于政府還貸高速公路項目。同時，積極利用新《收費(fèi)公路管理條例》頒布實(shí)施的有利契機(jī)，加強(qiáng)與相關(guān)各級政府協(xié)商，大力爭取政府提高資本金比例，減少項目自籌資金壓力，從而在供給側(cè)有效減少債務(wù)資金需求，延遲債務(wù)融資時間。

（四）積極爭取延長收費(fèi)年限

政府還貸高速公路項目因受收費(fèi)年限短，無法在收費(fèi)期內(nèi)還清貸款的約束，大大約束其自身順利落實(shí)銀行貸款融資，應(yīng)持續(xù)跟蹤《收費(fèi)公路管理條例》修訂情況，結(jié)合自身的實(shí)際情況，積極爭取延長收費(fèi)期限來彌補(bǔ)節(jié)假日、綠通等高速公路免費(fèi)時間延長等免費(fèi)放行的損失，并通過對優(yōu)質(zhì)路段進(jìn)行改擴(kuò)建延長收費(fèi)期限；根據(jù)《收費(fèi)公路管理條例》的規(guī)定，政府還貸公路，可以實(shí)行統(tǒng)一管理、統(tǒng)一貸款、統(tǒng)一還款，政府還貸高速公路項目積極探索“統(tǒng)貸統(tǒng)還”模式，突破15年收費(fèi)年限。

（五）拓寬融資渠道

在傳統(tǒng)融資渠道的基礎(chǔ)上，應(yīng)不斷探索新的融資方式，政府還貸高速公路項目主要依賴銀行貸款，融資成本較高，嘗試探索融資成本較低的直接融資渠道，包括超短融、短融、中期票據(jù)、企業(yè)債等直接融資方式，并進(jìn)一步降低融資成本；積極配合財政部門做好收費(fèi)公路專項債發(fā)行工作，收費(fèi)公路專項債利率遠(yuǎn)低于銀行貸款利率，有利于降低項目的融資成本，且債券期限一般為10年以上，有利于緩解通車初期項目還本付息資金壓力；在政策推動下，積極探索使用產(chǎn)業(yè)基金、公募基建REITs等模式；嘗試創(chuàng)造條件使用境外低成本資金。隨著人民幣匯率風(fēng)險的逐步釋放，預(yù)計境外資金成本較國內(nèi)資金成本的利差優(yōu)勢仍然存在一定空間?？蓛?yōu)先考慮人民幣資金融資，在充分考慮匯兌風(fēng)險的前提下適當(dāng)進(jìn)行外幣融資，增加境外資金使用能夠有效減少利息支出；探索和研究引進(jìn)民間資本和社會資本投資政府還貸高速公路建設(shè)，積極探索引入BT等模式，進(jìn)一步拓寬資金渠道[4]。

四、結(jié)束語

政府還貸高速公路項目融資難的問題，與項目特征及政策制約等因素影響息息相關(guān)，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加入金融扶持力度，項目需結(jié)合自身的實(shí)際情況，積極爭取有利政策，研究制定政府還貸高速公路項目可持續(xù)發(fā)展方案，通過實(shí)行“統(tǒng)貸統(tǒng)還”，延長收費(fèi)年限，開發(fā)沿線資源等一系列措施全層次全方位解決政府還貸高速公路還本付息資金缺口問題，以提高項目的融資能力與債務(wù)償還能力，同時項目自身應(yīng)積極拓寬融資渠道，進(jìn)一步降低融資成本，防范融資風(fēng)險，積極擺脫政府還貸高速公路項目融資難的局面，國家及交通部門應(yīng)加大對政府還貸高速公路的政策扶持，從而推動政府還貸高速公路項目的高效落實(shí)與可持續(xù)發(fā)展。