韓永輝 張 帆 王賢彬 韋東明

(1.廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)廣東國(guó)際戰(zhàn)略研究院 廣東廣州 510420)

(2.暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 廣東廣州 510632)

(3.暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院 廣東廣州 510632)

一、引言

隨著全球化的不斷深入，中國(guó)“走出去”投資規(guī)模持續(xù)加快發(fā)展，資本跨國(guó)流動(dòng)呈現(xiàn)出不斷加速和擴(kuò)大的趨勢(shì)。2018 年，中國(guó)對(duì)外國(guó)的并購(gòu)總額達(dá)到941 億美元，較2017年提高23%；并購(gòu)成交案例達(dá)到627 次，同比增長(zhǎng)22%。①資料來(lái)源:普華永道，《2018 年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧與2019 年展望》，2019 年。企業(yè)并購(gòu)作為對(duì)外直接投資的一種重要形式，不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)自身帶來(lái)新動(dòng)能，還能夠?qū)δ竾?guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極作用(韓永輝等，2021)。現(xiàn)有研究認(rèn)為，特定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的重要?jiǎng)右蛑?，但中?guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，在制度性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面仍有欠缺(Dunning，1988；Egger 和Pfaffermayr，2004)。雙邊政治關(guān)系作為雙邊關(guān)系的發(fā)展基石，被認(rèn)為是中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家企業(yè)海外并購(gòu)?fù)顿Y的重要保障，在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。那么，雙邊政治關(guān)系究竟是否會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)產(chǎn)生重要影響? 雙邊政治關(guān)系改善能否提升中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功率? 中國(guó)企業(yè)應(yīng)如何合理借助雙邊政治關(guān)系對(duì)海外并購(gòu)的影響效應(yīng)，在推動(dòng)海外并購(gòu)發(fā)展的同時(shí)提高并購(gòu)成功率? 為了科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)鼗卮鹪搯?wèn)題，須進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證分析。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的興起已受到學(xué)界的廣泛關(guān)注，大量研究較為一致地認(rèn)為良好的雙邊政治關(guān)系作為東道國(guó)制度環(huán)境的一個(gè)重要安排，有利于降低海外并購(gòu)?fù)顿Y風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)業(yè)務(wù)正常開(kāi)展，帶來(lái)政治互信(Nigh，1986；Dunning 和Lundan，2008；Lee，2018)。部分研究文獻(xiàn)從外交關(guān)系、領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)等維度對(duì)雙邊政治關(guān)系和海外并購(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了分析，得到了相似的結(jié)論(Drezner，2010；陳巖和郭文博，2018)。針對(duì)中國(guó)樣本的研究也認(rèn)為，良好的雙邊政治關(guān)系有利于增強(qiáng)雙邊政治互信，降低投資成本和風(fēng)險(xiǎn)，從而產(chǎn)生顯著的并購(gòu)促進(jìn)作用(李詩(shī)和吳超鵬，2016；Zhang 和Mauck，2018)。

對(duì)雙邊政治關(guān)系的量化是科學(xué)研究雙邊政治關(guān)系效應(yīng)的重點(diǎn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)大體上通過(guò)四種途徑進(jìn)行測(cè)算。第一，對(duì)一定時(shí)間范圍內(nèi)發(fā)生的雙邊外交、政治等重大事件進(jìn)行評(píng)分從而量化雙邊關(guān)系，例如清華大學(xué)當(dāng)代國(guó)際關(guān)系研究院中外關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)測(cè)算得出的雙邊關(guān)系數(shù)據(jù)。孫俊成和程凱(2020) 使用該測(cè)算方法探究了國(guó)際政治關(guān)系對(duì)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易的影響效應(yīng)。第二，對(duì)中國(guó)和相關(guān)國(guó)家的伙伴外交關(guān)系等級(jí)進(jìn)行評(píng)分，并將此評(píng)分作為雙邊關(guān)系的代理數(shù)值(鄧富華等，2018)。第三，使用中國(guó)和相關(guān)國(guó)家高層互訪、互動(dòng)等事件，將測(cè)算處理得到的數(shù)值代理中國(guó)和相應(yīng)國(guó)家的雙邊關(guān)系(楊連星等，2016；姜建剛和張建紅，2020)。第四，其他雙邊政治關(guān)系的測(cè)算體系。例如，閻學(xué)通和周方銀(2004) 在考慮國(guó)家雙邊關(guān)系初始值的基礎(chǔ)上，通過(guò)確定雙邊關(guān)系分值標(biāo)準(zhǔn)和建立分值轉(zhuǎn)換模型等方式，搭建了一個(gè)有較強(qiáng)借鑒意義的雙邊關(guān)系定量測(cè)算體系。

盡管雙邊政治關(guān)系影響企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的識(shí)別策略和理論研究都具備一定的積累，但當(dāng)前文獻(xiàn)仍存在一定的不足之處。首先，過(guò)往研究的測(cè)算對(duì)象僅考慮高層互訪互動(dòng)、外交事件和政局變化等主要政治事件，并不具備完全的代表性。例如，Nigh (1986) 所使用的政治關(guān)系指標(biāo)來(lái)自COPDAB (Conflict and Peace Data Bank) 數(shù)據(jù)庫(kù)，其測(cè)算方法依賴于對(duì)主要政治事件編碼歸類后進(jìn)行主觀評(píng)分；Lee (2018) 則是通過(guò)并購(gòu)意愿發(fā)出一年內(nèi)是否存在政治選舉和政黨更替來(lái)識(shí)別雙邊政治關(guān)系的變化。上述測(cè)算方法難以將第三方的利益沖突和立場(chǎng)差異納入考慮范圍，從而造成量化結(jié)果有偏。其次，以往文獻(xiàn)大多從母國(guó)的政治立場(chǎng)出發(fā)進(jìn)行測(cè)量，雖然為本文研究提供了經(jīng)驗(yàn)參考，但由于雙邊政治關(guān)系具有強(qiáng)烈的互動(dòng)性，從母國(guó)角度測(cè)量難以全面客觀地反映母國(guó)和東道國(guó)的政治互動(dòng)關(guān)系和共同價(jià)值觀點(diǎn)，進(jìn)而對(duì)研究結(jié)論的可信度和有效度產(chǎn)生了一定影響(秦亞青，2005)。最后，部分研究主要通過(guò)理論推導(dǎo)構(gòu)建雙邊政治關(guān)系影響企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的框架，并未進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)量實(shí)證分析(Dunning 和Lundan，2008)。鑒于此，本文采用現(xiàn)有相對(duì)真實(shí)的且有多方主體共同參與的制度平臺(tái)或者活動(dòng)場(chǎng)景，以其為載體建立雙邊政治關(guān)系的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以真實(shí)地反映雙邊政治關(guān)系的融洽程度及發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)于理解中國(guó)與東道國(guó)的政治關(guān)系內(nèi)涵，準(zhǔn)確識(shí)別雙邊政治關(guān)系，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

本文使用聯(lián)合國(guó)投票數(shù)據(jù)，能夠在較好地克服以往文獻(xiàn)中的不足時(shí)，還能準(zhǔn)確地刻畫(huà)兩國(guó)之間的政治關(guān)系。與傳統(tǒng)的單方面衡量思路和方法不同，聯(lián)合國(guó)投票數(shù)據(jù)所涵蓋的議題范圍廣，能夠較好地反映雙邊政治關(guān)系的制度場(chǎng)景，具有廣泛性和客觀性等特點(diǎn)。此外，聯(lián)合國(guó)投票數(shù)據(jù)反映的是一種客觀的利益訴求表達(dá)，不會(huì)受到研究者或者測(cè)算者的知識(shí)、情緒和意識(shí)形態(tài)的影響?？傮w來(lái)說(shuō)，兩國(guó)的聯(lián)合國(guó)會(huì)議表決投票數(shù)據(jù)越接近，代表兩國(guó)的立場(chǎng)態(tài)度和利益訴求越接近，兩國(guó)的政治關(guān)系在向良好的方向發(fā)展。與之相反，兩國(guó)的聯(lián)合國(guó)會(huì)議表決投票數(shù)據(jù)差異越大，則意味著兩國(guó)的政治關(guān)系發(fā)展處于較差的時(shí)期。本文以聯(lián)合國(guó)會(huì)議表決投票記錄為研究突破口，深入探究雙邊政治關(guān)系發(fā)展對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)擴(kuò)張的影響效應(yīng)，并全面深入分析其時(shí)變模式、長(zhǎng)遠(yuǎn)效應(yīng)和影響機(jī)制。

本文具有以下邊際貢獻(xiàn):第一，本文采用中國(guó)與東道國(guó)的聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票數(shù)據(jù)，測(cè)量雙邊政治傾向理想點(diǎn)距離，有效避免傳統(tǒng)測(cè)量方法的主觀性偏差，較為客觀科學(xué)地衡量?jī)蓢?guó)之間的政治關(guān)系。第二，本文從加入更多控制變量、更換雙邊政治關(guān)系測(cè)量方法以及對(duì)內(nèi)生性進(jìn)行考察等三個(gè)方面進(jìn)行了較為深入、全面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，較之過(guò)往研究有更好的可靠性。第三，本文嘗試從理論機(jī)制上厘清雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響作用，識(shí)別出雙邊投資協(xié)定、友好城市和國(guó)際留學(xué)生三個(gè)維度的機(jī)制渠道，為增進(jìn)雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)影響的理解提供了更加完善的補(bǔ)充。

二、理論框架

綜觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，大量研究基于東道國(guó)制度視角研究企業(yè)海外并購(gòu)行為，由于制度與政治關(guān)系緊密相連，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注雙邊政治關(guān)系的影響作用。本文將從理性選擇制度主義理論的視角梳理雙邊政治關(guān)系影響企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的機(jī)理，然后通過(guò)邏輯推演識(shí)別雙邊政治關(guān)系影響企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的具體機(jī)制，同時(shí)分別從海外并購(gòu)意愿和并購(gòu)成敗概率兩個(gè)維度進(jìn)一步厘清雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響效應(yīng)。

根據(jù)理性選擇制度主義理論，經(jīng)濟(jì)體之間的制度性安排有利于降低經(jīng)濟(jì)合作的交易成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展(李向陽(yáng)，2020)。本文的核心理論邏輯為，雙邊政治關(guān)系作為兩國(guó)之間的政治制度安排，具有正式性和長(zhǎng)期性，有助于推動(dòng)兩國(guó)間經(jīng)濟(jì)合作規(guī)則的構(gòu)建與完善，尤其能夠降低交易成本及相關(guān)不確定性，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)。制度性安排的關(guān)鍵在于創(chuàng)建有序規(guī)則，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)合理有序進(jìn)行。對(duì)于跨國(guó)企業(yè)而言，具有不確定性的制度環(huán)境容易產(chǎn)生交易摩擦，不僅阻礙海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，而且對(duì)并購(gòu)成敗具有顯著影響。實(shí)際上，跨國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中，面臨著較大的投資不確定性，而且要應(yīng)對(duì)兩國(guó)間存在或者可能出現(xiàn)的政治沖突風(fēng)險(xiǎn)(閻大穎，2011)。兩國(guó)間的政治摩擦和沖突難以避免地加劇投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資不確定性。在雙邊政治關(guān)系發(fā)生沖突時(shí)，東道國(guó)容易將政治摩擦成本轉(zhuǎn)移至境內(nèi)的母國(guó)跨國(guó)企業(yè)中，通常表現(xiàn)為更為嚴(yán)格的投資管控和市場(chǎng)準(zhǔn)入程序、高稅收以及通過(guò)選擇性的契約和法律歧視形式索取企業(yè)產(chǎn)權(quán)，甚至沒(méi)收跨國(guó)企業(yè)資產(chǎn)。由此可知，東道國(guó)政治關(guān)系的改變對(duì)母國(guó)跨國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行具有顯著影響。而兩國(guó)如果能夠建立與形成密切的雙邊政治關(guān)系，則可以擴(kuò)大兩國(guó)的共同利益范圍與邊界，形成更加一致的價(jià)值取向，進(jìn)而有利于各種雙邊經(jīng)貿(mào)規(guī)則的創(chuàng)設(shè)，增強(qiáng)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的互補(bǔ)互利，降低經(jīng)貿(mào)交往的交易成本與不確定性，從而提升企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的可能性與成功概率。

具體地，密切的雙邊政治關(guān)系會(huì)通過(guò)提高政治互信、增強(qiáng)市場(chǎng)信心和改善社會(huì)輿論三個(gè)機(jī)制路徑來(lái)影響中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)。第一，提高中國(guó)與相關(guān)國(guó)家的政治互信水平，可以優(yōu)化中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的制度環(huán)境(王金波，2019)。從并購(gòu)意愿的角度而言，公共利益由私人利益所構(gòu)成，政治關(guān)系活動(dòng)同時(shí)受到國(guó)家公共利益和私人利益所驅(qū)動(dòng)，因此聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票作為兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間重要的政治外交互動(dòng)活動(dòng)，可以視為跨國(guó)企業(yè)的政治權(quán)力從母國(guó)向東道國(guó)擴(kuò)散的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程有利于進(jìn)一步增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)的固有投資優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)海外并購(gòu)意愿的提升(張建紅和姜建剛，2012)。此外，聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票這種以聯(lián)合國(guó)大會(huì)作為外交平臺(tái)的政治活動(dòng)，所表現(xiàn)出兩國(guó)間政治觀點(diǎn)的相似性，在一定程度上可視為兩國(guó)政治互信關(guān)系相向而行，有助于傳遞兩國(guó)政治互信的信號(hào)，增強(qiáng)企業(yè)在相應(yīng)國(guó)家推進(jìn)海外并購(gòu)的意愿。進(jìn)一步地，對(duì)并購(gòu)成功率而言，聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票既可以作為政治關(guān)系籌碼，通過(guò)外交壓力實(shí)現(xiàn)政治合作，又可以作為一種政治立場(chǎng)的認(rèn)同，并以此收獲經(jīng)濟(jì)回報(bào)，促使東道國(guó)為企業(yè)海外并購(gòu)提供一系列正式或非正式的制度便利，由此提高企業(yè)并購(gòu)的成功率。

第二，增強(qiáng)中國(guó)和相關(guān)國(guó)家雙邊市場(chǎng)主體開(kāi)展投資合作的信心，可以優(yōu)化中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的市場(chǎng)環(huán)境。從增強(qiáng)并購(gòu)意愿的角度來(lái)看，良好的雙邊政治關(guān)系有利于降低市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)在海外市場(chǎng)活動(dòng)的信心，對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)具有積極作用。兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體間基于合作共贏的理念，擴(kuò)大政治互動(dòng)合作，在聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票中相向而行，在世界舞臺(tái)中建立新型政治合作模式，傳遞出友好的政治合作信號(hào)，賦予母國(guó)企業(yè)和東道國(guó)企業(yè)深化合作的強(qiáng)力信心，進(jìn)而顯著提升企業(yè)海外并購(gòu)的意愿(Büthe 和Milner，2008)。此外，基于風(fēng)險(xiǎn)最小化原則，跨國(guó)企業(yè)往往會(huì)認(rèn)同和追隨雙邊政治互動(dòng)所傳遞出的友好信號(hào)，將聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票的政治趨同性視為良好雙邊政治關(guān)系的表征，進(jìn)而以此為依據(jù)加速推進(jìn)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此也會(huì)帶來(lái)企業(yè)海外并購(gòu)意愿的增強(qiáng)。從提高并購(gòu)成功率的角度來(lái)看，良好的雙邊政治關(guān)系能夠降低企業(yè)并購(gòu)和隨后的經(jīng)營(yíng)合規(guī)成本，并且能夠不受政治約束地充分利用母國(guó)優(yōu)勢(shì)吸引和集聚更多優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)要素，提高市場(chǎng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的預(yù)期，促進(jìn)當(dāng)前并購(gòu)活動(dòng)的成功開(kāi)展(王碧珺和肖河，2017)。

第三，改善中國(guó)和相關(guān)國(guó)家社會(huì)輿論對(duì)彼此的態(tài)度，可以優(yōu)化中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的輿論環(huán)境。大量研究發(fā)現(xiàn)，社會(huì)公眾輿論對(duì)一國(guó)的FDI、OFDI 和國(guó)際貿(mào)易等有極其重要的影響(Kono，2008；李鋼和孟麗君，2019)。而企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)作為國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中較為敏感的一種類型，時(shí)常與東道國(guó)國(guó)家安全、經(jīng)濟(jì)主權(quán)等相關(guān)聯(lián)，更容易受到社會(huì)輿論的影響。從并購(gòu)意愿的角度來(lái)看，國(guó)際政治作為公眾輿論較為關(guān)心的話題之一，經(jīng)常是民族主義、保護(hù)主義和保守主義輿論的發(fā)酵地(Jakobsen 和Jakobsen，2011)。良好的雙邊政治關(guān)系能夠極大地改善中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)所面臨的東道國(guó)輿論環(huán)境，減少并購(gòu)可能誘發(fā)的輿論風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的意愿。從并購(gòu)成功率的視角來(lái)看，雙邊政治關(guān)系改善帶來(lái)的民間友好輿論能夠減少中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中面臨的審查阻力、安全擔(dān)憂和社會(huì)抵制，顯著提高并購(gòu)的成功率。

三、模型、樣本與變量

(一) 模型建立

本文建立雙邊政治關(guān)系影響中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的實(shí)證模型:

其中，MERCit是中國(guó)企業(yè)在t年對(duì)國(guó)家i的企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)的案例數(shù)；a1是常數(shù)項(xiàng)；PDISit是在t年中國(guó)和國(guó)家i的雙邊政治關(guān)系；Xit為控制變量；η是個(gè)體固定，μ是時(shí)間效應(yīng)，ε為誤差擾動(dòng)項(xiàng)。本文已結(jié)合數(shù)據(jù)特征對(duì)解釋變量和控制變量中的非虛擬變量進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理，以減少異方差對(duì)結(jié)果的影響。

(二) 變量說(shuō)明

1.被解釋變量

本文采用中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)意愿案例作為被解釋變量，同時(shí)本文也關(guān)注雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功案例的影響。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的意愿案例數(shù)量和成功案例數(shù)量的數(shù)據(jù)來(lái)源為萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)(WIND)。參照Wooldridge (2010) 的經(jīng)驗(yàn)做法，本文對(duì)被解釋變量進(jìn)行加1 再對(duì)數(shù)化處理，以降低數(shù)據(jù)偏度。為了保證樣本的真實(shí)有效性，本文基于以下方法(洪聯(lián)英等，2015；劉青等，2017)，對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例的樣本進(jìn)行進(jìn)一步篩選:(1) 中國(guó)企業(yè)總部須位于中國(guó)大陸(剔除港澳臺(tái)地區(qū))；(2) 根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》 中的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，剔除中國(guó)海外并購(gòu)企業(yè)樣本中的金融企業(yè)；(3) 剔除以避稅天堂為目的地的樣本；(4) 剔除數(shù)據(jù)缺省樣本。

2.解釋變量

本文采用中國(guó)與東道國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票理想點(diǎn)距離作為雙邊政治關(guān)系的代理變量。聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的廣泛性、長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，可以體現(xiàn)政治外交活動(dòng)，成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研判兩國(guó)政治關(guān)系的重要指標(biāo)(Malis，2021)。首先，本文采用Bailey 等(2017) 的經(jīng)驗(yàn)做法，構(gòu)建聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票數(shù)據(jù)理想點(diǎn)集，以體現(xiàn)一國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票的政治模式行為。其次，本文構(gòu)建中國(guó)與東道國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票理想點(diǎn)的絕對(duì)距離作為衡量雙邊政治關(guān)系的代理變量，若兩國(guó)的投票理想點(diǎn)絕對(duì)差值較大，說(shuō)明兩國(guó)政治關(guān)系處于摩擦沖突狀態(tài)(Kastner，2007)。最后，本文將聯(lián)合國(guó)投票理想點(diǎn)絕對(duì)距離乘以－1，并滯后一期以消除內(nèi)生性問(wèn)題，從而形成本文刻畫(huà)雙邊政治關(guān)系的指標(biāo)。該數(shù)值越大，則說(shuō)明兩國(guó)雙邊政治關(guān)系越密切。

3.控制變量

(1) 地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的決策，而人均GDP 能夠充分反映一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，該數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行。(2) 通貨膨脹率。并購(gòu)標(biāo)的所在國(guó)的通貨膨脹水平會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中需要支付的資金額，因此應(yīng)該對(duì)通貨膨脹率這一指標(biāo)加以控制，該數(shù)據(jù)來(lái)自世界銀行。(3) 雙邊匯率。和通貨膨脹率的機(jī)理類似，貨幣匯率的變化也會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本產(chǎn)生重要的影響，該數(shù)據(jù)來(lái)源于CEPII 數(shù)據(jù)庫(kù)。(4) 制度質(zhì)量。東道國(guó)的制度質(zhì)量會(huì)顯著影響跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率以及并購(gòu)后的企業(yè)績(jī)效。本文參照黃新飛等(2013) 的識(shí)別策略，對(duì)World Governance Index 六個(gè)指標(biāo)加總后取平均值，以識(shí)別東道國(guó)的制度環(huán)境質(zhì)量。(5) 人口規(guī)模。人口規(guī)模能夠反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)決策也會(huì)存在重要影響，該數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行。(6) 經(jīng)濟(jì)距離。母國(guó)和東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展距離對(duì)市場(chǎng)尋求型的企業(yè)海外并購(gòu)具有重要的影響，本文以中國(guó)與東道國(guó)人均GDP 差值代理經(jīng)濟(jì)距離，該數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行。(7) 制度距離。已有研究表明，企業(yè)傾向于在制度環(huán)境相近的國(guó)家進(jìn)行投資活動(dòng)，因而本文使用中國(guó)和東道國(guó)之間的制度質(zhì)量差值作為制度距離變量。(8) 地理距離。母國(guó)與東道國(guó)的地理距離會(huì)顯著影響跨國(guó)交易成本，因此本文對(duì)此加以控制，該數(shù)據(jù)來(lái)源于CEPII 數(shù)據(jù)庫(kù)。(9) 是否為發(fā)達(dá)國(guó)家。發(fā)達(dá)國(guó)家的分類標(biāo)準(zhǔn)來(lái)源于《2010 年人文發(fā)展報(bào)告》，若東道國(guó)處于發(fā)達(dá)水平賦值為1，否則為0。(10) 是否接壤。若中國(guó)和東道國(guó)接壤則賦值為1，否則為0。(11) 是否處于華人文化圈內(nèi)。若處于華人文化圈賦值為1，否則為0。

四、實(shí)證分析

(一) 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文運(yùn)用虛擬變量最小二乘法(LSDV) 和固定效應(yīng)模型來(lái)探究中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)受到雙邊政治關(guān)系的影響效應(yīng)。雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)影響效應(yīng)的回歸結(jié)果如表1 所示。雙邊政治關(guān)系(PDIS) 的系數(shù)從模型1 到模型4 至少在5%的水平上均顯著為正，說(shuō)明中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)受到雙邊政治關(guān)系明顯的正向促進(jìn)作用，當(dāng)雙邊政治關(guān)系向良好發(fā)展時(shí)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)效益提高。以海外并購(gòu)意愿案例LSDV 模型為例，雙邊政治關(guān)系(PDIS) 系數(shù)為0.114，在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上表現(xiàn)為顯著；其在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的解釋是，中國(guó)與并購(gòu)目標(biāo)國(guó)雙邊政治關(guān)系每親近1 個(gè)單位，中國(guó)企業(yè)在海外的并購(gòu)活動(dòng)次數(shù)將提高0.031 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差單位。

表1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響效應(yīng)可能隨時(shí)間和中國(guó)國(guó)家實(shí)力的變化而呈現(xiàn)出特定的趨勢(shì)。本文在公式(1) 中加入雙邊政治關(guān)系與時(shí)間趨勢(shì)的交互項(xiàng)，以及雙邊政治關(guān)系與中國(guó)GDP 在全球GDP 中占比的交互項(xiàng)，以檢驗(yàn)這種趨勢(shì)。由表2 的模型1和模型2 可知，隨著時(shí)間的推移雙邊政治關(guān)系效應(yīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。雙邊政治關(guān)系與中國(guó)GDP 占比的交互項(xiàng)如表2 的模型3 和模型4 所示，回歸系數(shù)均顯著為正，反映了雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的積極作用隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響力的不斷上升而日益增強(qiáng)。

表2 雙邊政治關(guān)系效應(yīng)隨時(shí)間和經(jīng)濟(jì)實(shí)力變化的趨勢(shì)

2012 年，中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體形成，提出了深化改革開(kāi)放、實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”的偉大構(gòu)想，中國(guó)參與全球治理的決心不斷增強(qiáng)，本文據(jù)此以2012 年為時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行分樣本回歸(見(jiàn)表3)。結(jié)果顯示，雙邊政治關(guān)系的回歸系數(shù)在2012—2017 年有所增長(zhǎng)，說(shuō)明伴隨改革開(kāi)放的深化，中國(guó)對(duì)全球治理參與的意愿不斷上升。在推動(dòng)中國(guó)“走出去”的過(guò)程中，雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的區(qū)位選擇發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。

表3 雙邊政治關(guān)系效應(yīng)隨外交政策變化的趨勢(shì)

(二) 穩(wěn)健性分析

本文通過(guò)變換政治關(guān)系測(cè)量方式以及對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題進(jìn)行考察來(lái)檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

1.變換政治關(guān)系測(cè)量方式

單純采用聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票理想點(diǎn)對(duì)雙邊關(guān)系進(jìn)行測(cè)量可能存在偏差，因而本文通過(guò)變換政治關(guān)系測(cè)量方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)?？紤]到國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)是兩國(guó)對(duì)外交往的最高形式，領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)是衡量政治關(guān)系直接有效的手段之一。本文借鑒以往文獻(xiàn)，整理中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人出訪和外國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)訪的數(shù)據(jù)，并進(jìn)一步將中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人出訪細(xì)分為主席出訪和總理出訪，以此作為衡量政治關(guān)系的代理變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)外交》 統(tǒng)計(jì)年鑒。

實(shí)證結(jié)果如表4 所示，可以看到無(wú)論是中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人出訪還是外國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)訪，均顯著促進(jìn)海外并購(gòu)意愿和并購(gòu)成功率。具體地，中國(guó)主席出訪以國(guó)事訪問(wèn)為主，而中國(guó)總理出訪以正式訪問(wèn)為主。從顯著性來(lái)看，國(guó)事訪問(wèn)的并購(gòu)效應(yīng)略大于正式訪問(wèn)，這與以往的文獻(xiàn)較為一致，驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表4 變換政治關(guān)系測(cè)算方式

2.內(nèi)生性檢驗(yàn)

中國(guó)與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益緊密可能對(duì)政治關(guān)系產(chǎn)生影響，即政治關(guān)系與海外并購(gòu)可能存在互為因果的問(wèn)題。而且，亦可能出現(xiàn)不可觀測(cè)的因素未納入控制變量，從而造成遺漏變量的問(wèn)題。因此，本文使用了工具變量法來(lái)檢驗(yàn)互為因果和遺留變量等造成的內(nèi)生性問(wèn)題。本文選取了社會(huì)主義國(guó)家虛擬變量作為工具變量。在工具變量的選取上，一方面，中國(guó)與曾經(jīng)或現(xiàn)在為社會(huì)主義國(guó)家的國(guó)家保持較高的傳統(tǒng)友誼水平具有重要的政治意義，即滿足了相關(guān)性假定；另一方面，理論上一國(guó)當(dāng)前對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)與東道國(guó)過(guò)去的政治體制并不存在明顯關(guān)系。

實(shí)證結(jié)果如表5 所示。一方面，社會(huì)主義國(guó)家性質(zhì)對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)無(wú)顯著影響，較大概率驗(yàn)證了排他性，說(shuō)明選取社會(huì)主義國(guó)家虛擬變量作為工具變量具有合理性；另一方面，F(xiàn)值達(dá)到52.85，遠(yuǎn)超臨界值10，表明該模型不存在弱工具變量的問(wèn)題，亦證明結(jié)果是穩(wěn)健的。在第一階段模型中，是否為社會(huì)主義國(guó)家虛擬變量的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明社會(huì)主義國(guó)家與政治關(guān)系具有顯著相關(guān)性，滿足相關(guān)性假定。在第二階段模型中，政治關(guān)系的回歸系數(shù)均顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表5 內(nèi)生性檢驗(yàn)

(三) 異質(zhì)性分析

進(jìn)一步地，本文還基于并購(gòu)的區(qū)位選擇和并購(gòu)發(fā)起企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行了異質(zhì)性檢驗(yàn)。

1.基于區(qū)位選擇的異質(zhì)性分析

不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地理區(qū)位的國(guó)家會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性，本文從此角度來(lái)驗(yàn)證回歸結(jié)果是否穩(wěn)健(見(jiàn)表6)。結(jié)果顯示，雙邊政治關(guān)系對(duì)OECD 國(guó)家和非OECD 國(guó)家均有顯著的并購(gòu)促進(jìn)效應(yīng)，而基于似無(wú)相關(guān)模型SUR 的檢驗(yàn)(SUEST 檢驗(yàn)) 發(fā)現(xiàn)，雙邊政治關(guān)系在OECD 國(guó)家和非OECD 國(guó)家樣本的回歸系數(shù)具有顯著差異，即政治關(guān)系在OECD 國(guó)家中的影響效應(yīng)更為強(qiáng)烈，這說(shuō)明中國(guó)與OECD 國(guó)家雙邊政治關(guān)系的提升能夠發(fā)揮更強(qiáng)的效應(yīng)。結(jié)果還顯示，中國(guó)與亞洲國(guó)家和非亞洲國(guó)家的雙邊政治關(guān)系變量系數(shù)均在5%的水平上顯著，但SUEST 檢驗(yàn)未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，這意味著雙邊政治關(guān)系對(duì)亞洲地區(qū)和非亞洲地區(qū)不存在明顯的并購(gòu)影響差異。這說(shuō)明在總體上，中國(guó)對(duì)雙邊政治關(guān)系的改善對(duì)于中國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)海外并購(gòu)起到了顯著的推動(dòng)作用，這個(gè)效應(yīng)在OECD 國(guó)家作用更強(qiáng)，而在亞洲和非亞洲地區(qū)中不存在明顯差異。該實(shí)證結(jié)果表明當(dāng)前中國(guó)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)較為突出的空間不平衡態(tài)勢(shì)，也印證了部分文獻(xiàn)提出的中國(guó)須進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)際投資合作目的地結(jié)構(gòu)的研究結(jié)論(韓永輝等，2019)。

表6 雙邊政治關(guān)系對(duì)區(qū)位選擇的影響

2.基于并購(gòu)發(fā)起企業(yè)產(chǎn)權(quán)的異質(zhì)性分析

本文通過(guò)區(qū)別國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)來(lái)進(jìn)一步分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行為的異質(zhì)性?；谄髽I(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的視角，本文構(gòu)建雙邊政治關(guān)系與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)數(shù)量和非國(guó)有企業(yè)并購(gòu)數(shù)量的交互項(xiàng)，來(lái)檢驗(yàn)基本回歸結(jié)果的穩(wěn)健性(見(jiàn)表7)。實(shí)證結(jié)果表明，雙邊政治關(guān)系系數(shù)在1%水平顯著為正，而且雙邊政治關(guān)系與國(guó)有企業(yè)的交互項(xiàng)顯著為正，但政治關(guān)系與非國(guó)有企業(yè)的交互項(xiàng)不顯著，說(shuō)明雙邊政治關(guān)系的并購(gòu)促進(jìn)效應(yīng)主要集中于國(guó)有企業(yè)。

表7 雙邊政治關(guān)系對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的影響

五、影響機(jī)制分析

雙邊政治關(guān)系對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)產(chǎn)生的影響不僅包括直接的因果效應(yīng)，也包括間接的影響，例如受到雙邊投資協(xié)定、友好城市和留學(xué)生數(shù)量的影響。本文運(yùn)用式(2) 的中介實(shí)證模型來(lái)檢驗(yàn)改善雙邊政治環(huán)境對(duì)中國(guó)企業(yè)海外的推動(dòng)效應(yīng)。首先，本文將所有變量進(jìn)行中心化處理；然后檢驗(yàn)式(2) 中解釋變量的回歸系數(shù)，若回歸參數(shù)γ和λ均顯著，則說(shuō)明自變量對(duì)因變量的影響存在一定的中介效應(yīng)。具體而言，若雙邊政治關(guān)系(PDIS) 促進(jìn)了以雙邊投資協(xié)定、友好城市和留學(xué)生數(shù)量為代理變量的增長(zhǎng)，且中介變量與海外并購(gòu)之間有明顯的正向影響，雙邊政治關(guān)系(PDIS) 隨著中介變量引入后影響有所降低，那么部分雙邊政治關(guān)系對(duì)海外并購(gòu)的促進(jìn)效應(yīng)就是通過(guò)雙邊投資協(xié)定、友好城市和留學(xué)生數(shù)量渠道的中介作用所產(chǎn)生。本文使用CI表示中介變量，在不同的模型中分別代表雙邊投資協(xié)定、友好城市和留學(xué)生數(shù)量三個(gè)中介變量，具體模型設(shè)定為:

計(jì)量結(jié)果表明(見(jiàn)表8、表9 和表10)，雙邊投資協(xié)定所代表的正式機(jī)制安排、友好城市所代表的社會(huì)交流渠道，以及留學(xué)生所代表的文化交流渠道有效地促進(jìn)了中國(guó)和東道國(guó)的雙邊政治關(guān)系發(fā)展，為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了顯著且積極的中介作用。

表8 的結(jié)果顯示，由Sobel 檢驗(yàn)和Bootstrap 檢驗(yàn)(2 000 次) 可知，整體而言雙邊投資協(xié)定的系數(shù)至少在10%的水平上正向顯著，意味著其在雙邊政治關(guān)系的積極效應(yīng)中具有顯著的中介效應(yīng)。若雙邊政治關(guān)系中存在政治摩擦和沖突，則跨國(guó)企業(yè)會(huì)面臨較大的投資成本和不確定性。而雙邊投資協(xié)定為企業(yè)投資過(guò)程中可能產(chǎn)生的政治爭(zhēng)端提供了相對(duì)高效的解決機(jī)制和安排，增強(qiáng)了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)能力，保障了跨國(guó)企業(yè)合理投資業(yè)務(wù)的開(kāi)展(楊連星等，2016)。

表8 雙邊投資協(xié)定渠道

表9 的結(jié)果顯示了雙邊友好城市具有中介效應(yīng)。友好城市作為兩國(guó)間社會(huì)民間交流的非正式制度形式，能夠促進(jìn)民間經(jīng)濟(jì)交往和文化交流，在一定程度上賦予了兩地間經(jīng)濟(jì)合作的優(yōu)先待遇，提高企業(yè)間并購(gòu)信息的透明度，降低投資成本和不確定性風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)了跨國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

表9 友好城市渠道

表10 檢驗(yàn)了國(guó)際留學(xué)生的中介效應(yīng)。其中，囿于中國(guó)海外留學(xué)生數(shù)據(jù)的可得性，本文最終獲得了涵蓋了亞洲、歐洲、北美洲、大洋洲等31 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中國(guó)留學(xué)生樣本，數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)留學(xué)發(fā)展報(bào)告》、各國(guó)政府留學(xué)生年鑒以及政府統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站。研究發(fā)現(xiàn)國(guó)際留學(xué)生在雙邊政治關(guān)系推動(dòng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的過(guò)程中發(fā)揮了重要的中介作用。一方面，雙邊政治關(guān)系通過(guò)來(lái)華留學(xué)生能夠顯著提升母國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的規(guī)模。另一方面，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中不可避免會(huì)遇到與東道國(guó)文化差異帶來(lái)的文化壁壘，而國(guó)際留學(xué)生作為中國(guó)與東道國(guó)在文化交流、教育交流方向的重要載體，不僅可以在中國(guó)傳播東道國(guó)的文化，而且中國(guó)海外留學(xué)生學(xué)成歸國(guó)后也可以成為中國(guó)與東道國(guó)文化溝通的紐帶。國(guó)際留學(xué)生通過(guò)促進(jìn)雙邊溝通交流、文化互動(dòng)，可以降低跨國(guó)企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中的信息獲取成本和交流成本。

表10 國(guó)際留學(xué)生渠道

六、結(jié)論與政策建議

本文以聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票數(shù)據(jù)作為反映雙邊政治關(guān)系和政治關(guān)系距離的新度量，根據(jù)2006 年至2017 年的面板數(shù)據(jù)，考察了雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)海外企業(yè)并購(gòu)的影響，并對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)的時(shí)變效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)分析。結(jié)果表明:雙邊政治關(guān)系的改善，對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的意愿和成功率均有顯著的當(dāng)期促進(jìn)效應(yīng)。雙邊政治關(guān)系的促進(jìn)效應(yīng)對(duì)于不同時(shí)間階段、不同并購(gòu)目的國(guó)、不同所有制企業(yè)存在異質(zhì)性。分階段來(lái)看，雙邊政治關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的促進(jìn)效應(yīng)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和參與全球經(jīng)濟(jì)治理意愿的上升而不斷增強(qiáng)；分區(qū)域來(lái)看，相對(duì)于非OECD 國(guó)家，對(duì)OECD 國(guó)家的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)，相對(duì)于非亞洲國(guó)家，對(duì)亞洲國(guó)家的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)；分企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的促進(jìn)作用更為強(qiáng)烈。在渠道上，雙邊政治關(guān)系通過(guò)雙邊投資協(xié)定、友好城市、國(guó)際留學(xué)生等中介機(jī)制對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)產(chǎn)生正向影響。本文研究驗(yàn)證了雙邊政治關(guān)系作為保障國(guó)家國(guó)際經(jīng)貿(mào)發(fā)展的重要因素，其在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中扮演著舉足輕重的重要作用?；谏鲜龇治?，在“走出去”戰(zhàn)略深化和“一帶一路”倡議背景下，本文提出以下政策建議:

第一，密切關(guān)注雙邊政治關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化，以“一帶一路”倡議為平臺(tái)和載體，引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)調(diào)整和優(yōu)化海外投資并購(gòu)策略，加強(qiáng)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)雙邊投資協(xié)定、雙邊友好城市和來(lái)華留學(xué)生等渠道，深化對(duì)東道國(guó)的制度環(huán)境、投資環(huán)境和社會(huì)文化等情況的了解，降低在異域市場(chǎng)的信息搜索成本。此外，應(yīng)加快建立完善海外投資預(yù)警機(jī)制，降低雙邊政治關(guān)系摩擦和沖突對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

第二，增強(qiáng)雙邊政治關(guān)系建設(shè)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)的保障作用，兼顧海外并購(gòu)的數(shù)量規(guī)模與成效。在企業(yè)“走出去”特別是“一帶一路”倡議深化過(guò)程中，需要加大對(duì)企業(yè)海外投資的引導(dǎo)，強(qiáng)化企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，保障企業(yè)“走出去”的合法經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

第三，建立健全雙邊和多邊合作機(jī)制，形成系統(tǒng)完備的經(jīng)濟(jì)外交組合戰(zhàn)略架構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)更好“走出去”。加快完善企業(yè)對(duì)外投資合作機(jī)制，帶動(dòng)跨國(guó)企業(yè)在貿(mào)易、投資、金融等多領(lǐng)域合作。同時(shí)，重視對(duì)東道國(guó)人民的國(guó)際推介，以推動(dòng)良好的雙邊政治關(guān)系在兩國(guó)經(jīng)濟(jì)合作中發(fā)揮重要的積極作用，促進(jìn)企業(yè)海外投資的發(fā)展。