孫維章，耿艷麗，楊金鳳，吳樹暢

(1.山東工商學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院，山東 煙臺(tái) 264005；2.山東建筑大學(xué) 商學(xué)院，山東 濟(jì)南 250101)

一、 引言

企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)是社會(huì)對企業(yè)的廣泛要求，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，也是中國經(jīng)濟(jì)參與國際經(jīng)濟(jì)交流合作的客觀需要，其在國有企業(yè)改革過程中發(fā)揮著重要影響。近年來，我國上市公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，發(fā)布獨(dú)立CSR報(bào)告的份數(shù)從2009年的314份迅速增加到2018年的851份。而且，發(fā)布獨(dú)立CSR報(bào)告的企業(yè)中，非國有企業(yè)和自愿性披露企業(yè)都占到較大比例。CSR披露快速發(fā)展的動(dòng)因是什么？CSR鑒證是否起到積極的示范作用？在中國綠色發(fā)展的大背景下，研究這些問題更具現(xiàn)實(shí)意義，既可以檢驗(yàn)政策的影響和效果，也可以為企業(yè)CSR決策提供理論參考。

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)董事網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)了特定行為的跨企業(yè)擴(kuò)散[1-6]，在一定程度上解釋了中國上市公司CSR披露的快速發(fā)展，特別是部分企業(yè)的示范作用。模仿壓力理論認(rèn)為模仿行為源于外部不確定性帶來的壓力[7]，企業(yè)的主要?jiǎng)訖C(jī)是避險(xiǎn)?；谀７聣毫碚?，董事網(wǎng)絡(luò)中的行為擴(kuò)散主要源于外部壓力，但外部壓力對董事網(wǎng)絡(luò)的具體影響機(jī)制還未得到深入研究。本文擬在董事網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)研究的基礎(chǔ)上，研究CSR鑒證在董事網(wǎng)絡(luò)中的示范效應(yīng)。

二、 文獻(xiàn)綜述

(一) 董事網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)散效應(yīng)：概念與進(jìn)展

董事網(wǎng)絡(luò)也被稱作董事聯(lián)結(jié)、董事連鎖等。與老鄉(xiāng)、校友等關(guān)系構(gòu)成的高管網(wǎng)絡(luò)不同，董事網(wǎng)絡(luò)由連鎖董事構(gòu)成。連鎖董事是指在兩家及以上公司董事會(huì)任董事職位的董事。謝德仁和陳運(yùn)森將董事網(wǎng)絡(luò)定義為：公司董事會(huì)的董事個(gè)體以及董事之間通過至少在一個(gè)董事會(huì)同時(shí)任職而建立的直接和間接聯(lián)結(jié)關(guān)系的集合[8]。董事網(wǎng)絡(luò)中行為擴(kuò)散的基本路徑是“董事會(huì)A-連鎖董事-董事會(huì)B”。基于此，本文總結(jié)現(xiàn)有文獻(xiàn)將影響董事網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)的因素分為四類：(1)外部環(huán)境因素。公共政策、市場競爭等因素導(dǎo)致外部環(huán)境的不確定性，進(jìn)而影響模仿壓力，從而對擴(kuò)散效應(yīng)產(chǎn)生影響。不確定性越高，擴(kuò)散效應(yīng)越強(qiáng)[9]。(2)輸出方因素。主要涉及結(jié)構(gòu)洞和輸出方企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)影響力，結(jié)構(gòu)洞越多、影響力越大，擴(kuò)散效應(yīng)越強(qiáng)[8-10]。(3)董事聯(lián)結(jié)因素。連鎖董事和連鎖關(guān)系的相關(guān)因素，包括內(nèi)部地位和資歷、聯(lián)結(jié)廣度、外部地位、地區(qū)差異等。(4)輸入方因素。包括輸入方企業(yè)規(guī)模、股東特質(zhì)、公司治理等。

(二) 模仿壓力與擴(kuò)散效應(yīng)的形成

董事網(wǎng)絡(luò)帶來的模仿壓力是造成擴(kuò)散效應(yīng)的主要原因。Dimaggio和Powell認(rèn)為不確定性是模仿行為的關(guān)鍵成因，通過模仿同群企業(yè)的行為，相關(guān)企業(yè)可以在不確定的環(huán)境中獲得低成本的可行方案[7]。根據(jù)模仿壓力理論，Galaskiewicz和Wasserman進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并發(fā)現(xiàn)管理層特別傾向于模仿同一網(wǎng)絡(luò)中其他組織的行為，這種跨組織的行為模仿造成了組織行為在網(wǎng)絡(luò)中的擴(kuò)散[11]。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，董事網(wǎng)絡(luò)不僅帶來模仿壓力，而且也是一種溝通機(jī)制。董事網(wǎng)絡(luò)充當(dāng)了信息的傳輸渠道和知識(shí)與市場經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)平臺(tái)[1,12-13]?；诖耍戮W(wǎng)絡(luò)為企業(yè)獲取信息、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)提供了一個(gè)便捷且低成本的渠道，進(jìn)而降低了決策成本，改善了決策質(zhì)量。因此，與這些信息、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)有關(guān)的企業(yè)行為更容易被模仿，并在董事網(wǎng)絡(luò)中擴(kuò)散。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對董事網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)的研究涉及多種企業(yè)行為，前文已述，但這些文獻(xiàn)對擴(kuò)散效應(yīng)的內(nèi)在機(jī)制缺少分析。模仿壓力理論強(qiáng)調(diào)了外部不確定性的影響，但對外部不確定性缺少深入、具體的研究。鑒于中國CSR的迅速發(fā)展，本文將以CSR鑒證為切入點(diǎn)，研究CSR鑒證在董事網(wǎng)絡(luò)中的示范效應(yīng)，并引入強(qiáng)制披露壓力來解釋這種示范效應(yīng)形成的內(nèi)在機(jī)制。

三、 理論分析與假設(shè)提出

(一) CSR鑒證、聲譽(yù)與競爭優(yōu)勢

1. CSR報(bào)告與競爭優(yōu)勢。競爭優(yōu)勢理論認(rèn)為CSR披露有助于企業(yè)獲取戰(zhàn)略資源、建立競爭優(yōu)勢?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)CSR披露在融資成本、分析師預(yù)測誤差以及現(xiàn)金流量等多方面帶來積極影響，并帶來企業(yè)價(jià)值的上升[14-17]。Dhaliwal等發(fā)現(xiàn)披露CSR活動(dòng)信息的公司，其股權(quán)融資成本明顯下降[14]，這種相關(guān)性在利益相關(guān)者導(dǎo)向的國家更為明顯[15]。Plumlee等的研究則顯示，環(huán)境信息披露的質(zhì)量從現(xiàn)金流量和股權(quán)融資成本兩個(gè)方面影響了企業(yè)價(jià)值[16]。Matsumura等研究了碳排放量以及碳排放信息披露對公司價(jià)值的影響發(fā)現(xiàn)，雖然碳排放降低了公司價(jià)值，但披露碳排放信息的公司其公司價(jià)值顯著高于未披露這一信息的公司[17]。

2. CSR鑒證與聲譽(yù)?；诤弦?guī)、同行模仿和治理專業(yè)性等原因，企業(yè)會(huì)進(jìn)行CSR鑒證[18-19]。由于能夠在監(jiān)督約束、風(fēng)險(xiǎn)評估與咨詢規(guī)劃等方面發(fā)揮作用，鑒證提高了CSR報(bào)告質(zhì)量[20]。張正勇和戴澤偉發(fā)現(xiàn)專業(yè)機(jī)構(gòu)的鑒證會(huì)增強(qiáng)CSR報(bào)告的可靠性[21]。CSR披露傳遞了企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的相關(guān)信號，增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的信息披露與企業(yè)聲譽(yù)之間存在正向關(guān)系，提升了企業(yè)聲譽(yù)[22-23]，從而有助于企業(yè)建立競爭優(yōu)勢。CSR鑒證提高了CSR報(bào)告的質(zhì)量、降低了信息不對稱、強(qiáng)化了CSR報(bào)告的信號功能，從而增強(qiáng)了CSR披露的競爭優(yōu)勢效應(yīng)。尤其是CSR披露與投資相關(guān)程度較高時(shí)，投資者出于對管理層自利等問題的質(zhì)疑，更加重視CSR鑒證。事實(shí)上，降低代理沖突和傳遞信號不僅是上市公司自愿披露鑒證報(bào)告的主要?jiǎng)訖C(jī)，也是其自愿提高鑒證信息披露質(zhì)量的主要?jiǎng)訖C(jī)[24]。

3. CSR鑒證的作用：經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。一些現(xiàn)有研究為CSR鑒證的積極后果提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。張正勇等研究發(fā)現(xiàn)CSR報(bào)告鑒證能降低分析師盈利預(yù)測誤差和預(yù)測分歧度[25]。張正勇和鄧博夫發(fā)現(xiàn)CSR報(bào)告鑒證顯著降低了企業(yè)的權(quán)益資本成本，特別是那些財(cái)務(wù)信息透明度較低、財(cái)務(wù)業(yè)績較差的企業(yè)[26]。朱文莉和許佳惠發(fā)現(xiàn)由會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施的CSR鑒證、依據(jù)規(guī)范的鑒證以及連續(xù)開展的鑒證可以顯著降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)費(fèi)用，國有企業(yè)與敏感性行業(yè)的企業(yè)開展CSR鑒證可以顯著降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)費(fèi)用[27]。

(二) 董事網(wǎng)絡(luò)與CSR鑒證的示范效應(yīng)

CSR鑒證和CSR披露決策都是CSR披露的內(nèi)容之一。通過董事網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)既可能學(xué)習(xí)好的行為[13]，也可能學(xué)習(xí)壞的做法[28]，CSR鑒證為何能通過董事網(wǎng)絡(luò)影響CSR披露質(zhì)量呢，主要原因在于CSR披露有助于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲得競爭優(yōu)勢。

根據(jù)模仿壓力理論，企業(yè)會(huì)模仿與其關(guān)系密切的其他企業(yè)的行為[11]。模仿行為可視作羊群效應(yīng)，其本質(zhì)是對外部環(huán)境不確定性的規(guī)避[7]?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，CSR披露本身在一定程度上即是一種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對的策略[29]。通過模仿董事連鎖企業(yè)的CSR披露行為，企業(yè)可以在一定程度上規(guī)避與CSR有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行CSR鑒證的企業(yè)，其社會(huì)責(zé)任績效往往較好，因此可能具有更強(qiáng)的示范效應(yīng)，從而促進(jìn)董事連鎖企業(yè)的CSR披露質(zhì)量。由此，本文提出如下假設(shè)。

H1：連鎖企業(yè)的CSR鑒證會(huì)正向影響CSR披露質(zhì)量。

(三) 強(qiáng)制披露壓力與CSR鑒證的示范效應(yīng)

制度因素包括法律法規(guī)、社會(huì)規(guī)范、文化認(rèn)同等多方面內(nèi)容，是影響CSR披露的重要因素[30]。制度因素在多個(gè)層面上塑造了企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為。第一，由于各個(gè)國家或地區(qū)的法規(guī)差異，CSR披露的基本形式存在差異。第二，社會(huì)和文化的差異也會(huì)影響CSR披露。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，逐漸形成企業(yè)參與慈善和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的風(fēng)氣，從而進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)CSR披露質(zhì)量的提高。

根據(jù)上交所和深交所《關(guān)于做好上市公司2008年年度報(bào)告工作的通知》，四類上市公司被強(qiáng)制要求披露CSR報(bào)告，即納入“上證公司治理板塊”的樣本公司、發(fā)行境外上市外資股的公司、金融類公司和納入“深證100指數(shù)”的上市公司等四類上市公司。由于受到強(qiáng)制性披露壓力，這四類企業(yè)比其他企業(yè)面臨更大的外部不確定性。如果CSR披露不合規(guī)，他們會(huì)受到監(jiān)管部門的懲罰。如果CSR披露質(zhì)量過低，還可能引起不良的市場反應(yīng)。因此，強(qiáng)制性披露壓力會(huì)推動(dòng)董事網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)向“好榜樣”學(xué)習(xí)，從而強(qiáng)化了CSR鑒證的示范效應(yīng)。由此，本文提出如下假設(shè)。

H2:強(qiáng)制披露壓力會(huì)強(qiáng)化CSR鑒證的示范效應(yīng)，即連鎖企業(yè)的CSR鑒證對強(qiáng)制性CSR披露質(zhì)量的影響更大。

四、 研究設(shè)計(jì)

(一) 樣本與數(shù)據(jù)

中國上市公司獨(dú)立披露CSR信息始于2006年，2008年上交所和深交所分別發(fā)布有關(guān)CSR披露的指導(dǎo)意見。為了避免政策變更帶來的影響，我們剔除了2008年之前的樣本數(shù)據(jù)，研究期間為2008—2017年。樣本包括了所有披露CSR報(bào)告的A股上市公司。公司數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，宏觀數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站，與CSR披露質(zhì)量有關(guān)的數(shù)據(jù)來自RKS數(shù)據(jù)庫。剔除資本結(jié)構(gòu)比較特殊的金融公司樣本和數(shù)據(jù)不全的樣本之后，共有樣本5125個(gè)，自愿披露CSR報(bào)告樣本1928個(gè)，強(qiáng)制披露CSR報(bào)告樣本3197個(gè)。所有的連續(xù)型變量都進(jìn)行了1%分位上的Winsor縮尾處理。

(二) 變量選取

1. 因變量

本文選擇CSR披露質(zhì)量作為被解釋變量(CSRQ)。本文采用潤靈社會(huì)責(zé)任評級(RKS)來衡量CSR報(bào)告的質(zhì)量。潤靈社會(huì)責(zé)任評級是由第三方機(jī)構(gòu)推出的CSR披露質(zhì)量指數(shù)。這項(xiàng)指數(shù)從整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性和行業(yè)性四個(gè)維度評價(jià)了CSR報(bào)告質(zhì)量。每個(gè)維度包含若干一級指標(biāo)和二級指標(biāo)。一級指標(biāo)共15項(xiàng)，包括CSR戰(zhàn)略、股東、雇員和人權(quán)、公平經(jīng)營等多個(gè)方面。二級指標(biāo)共63項(xiàng)。考慮到潤靈社會(huì)責(zé)任評級更符合中國實(shí)際情況，我們采用這一指標(biāo)衡量CSR報(bào)告的質(zhì)量。

2. 自變量

借鑒Chiu等和Cai等的研究[1-2]，本文采用一個(gè)虛擬變量(BI_Assurance)來表示董事連鎖企業(yè)的CSR鑒證。當(dāng)某上市公司的董事網(wǎng)絡(luò)中至少有一家連鎖企業(yè)發(fā)布了經(jīng)鑒證的CSR報(bào)告，BI_Assurance為1，否則為0。

3. 調(diào)節(jié)變量

本文引入強(qiáng)制性披露壓力作為調(diào)節(jié)變量(Mandatory)，來檢驗(yàn)外部壓力對CSR鑒證的示范效應(yīng)的影響。當(dāng)某上市公司屬于上交所和深交所規(guī)定的四類需強(qiáng)制披露CSR報(bào)告的企業(yè)時(shí)，Mandatory為1，否則為0。

4. 控制變量

在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，本文控制了公司規(guī)模、外資股比例、政治關(guān)聯(lián)、廣告強(qiáng)度、重污染行業(yè)、資產(chǎn)負(fù)債率等變量[31]。此外，本文在回歸分析過程中還對年度和行業(yè)變量進(jìn)行了控制。具體變量定義見表1。

表1 變量定義表

(三) 模型與方法

為了驗(yàn)證假設(shè)1(H1)，我們使用普通最小二乘法(OLS)檢驗(yàn)CSR披露質(zhì)量和董事連鎖企業(yè)CSR鑒證之間的關(guān)系。模型如下：

CSRQ=β0+β1BI_Assurance+β2Controls+ε

智慧城市建設(shè)希望打破原有各委辦局信息系統(tǒng)分散采購、垂直管理的模式，通過云計(jì)算、大數(shù)據(jù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對政府IT資源的統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一運(yùn)維、按需使用，對各系統(tǒng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、共享和開發(fā)的目標(biāo)，僅僅依靠行政命令是很難實(shí)現(xiàn)的。

(1)

為了驗(yàn)證假設(shè)2(H2)，我們將調(diào)節(jié)變量Mandatory加入模型(1)，新的模型如下：

CSRQ=β0+β1BI_Assurance+β2BI_Assurance×Mandatory+β3Mandatory+β4Controls+ε

(2)

共線性診斷結(jié)果顯示膨脹系數(shù)(VIF)介于1.01和5.48之間，意味著不存在嚴(yán)重的多重共線性。

五、 實(shí)證結(jié)果

(一) 描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

表2根據(jù)研究假設(shè)分三部分列示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析結(jié)果。CSR披露質(zhì)量(CSRQ)平均得分38.82，僅略高于最大值的50%，說明整體披露質(zhì)量還有待提升。董事連鎖企業(yè)的CSR鑒證(BI_Assurance)均值分別為0.045，說明上市公司進(jìn)行CSR鑒證的比例較低。Mandatory均值為0.624，說明強(qiáng)制性披露CSR的上市公司占比較高。從相關(guān)性分析可以看出，CSRQ與BI_Assurance顯著正相關(guān)，說明董事連鎖企業(yè)的CSR鑒證對CSR披露質(zhì)量都產(chǎn)生了積極的影響，這個(gè)結(jié)果為H1提供了初步的證據(jù)支持。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

(二) CSR鑒證、董事網(wǎng)絡(luò)與CSR披露質(zhì)量

由表3列(1)和列(2)可知，CSRQ與BI_Assurance顯著正相關(guān)(系數(shù)分別為3.848和3.046)，說明董事連鎖企業(yè)的CSR鑒證對CSR披露質(zhì)量有顯著正向影響，支持了假設(shè)1。引入強(qiáng)制披露壓力(Mandatory)作為調(diào)節(jié)變量后，如列(3)和列(4)所示，交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正(6.363和4.932)，說明強(qiáng)制披露壓力顯著強(qiáng)化了CSRQ與BI_Assurance之間的相關(guān)性，支持了假設(shè)2。

表3 回歸分析結(jié)果

(三) 進(jìn)一步分析

1. 內(nèi)生性檢驗(yàn)

首先，采用工具變量法進(jìn)行回歸。借鑒梁上坤選擇工具變量的方法[32]，并在過度識(shí)別檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本文利用BI_Assurance的行業(yè)均值和滯后項(xiàng)作為工具變量進(jìn)行GMM回歸分析。如表4中列(1)所示，CSRQ與BI_Assurance顯著正相關(guān)(系數(shù)為3.821且在1%水平上顯著正相關(guān))，說明即使考慮內(nèi)生性的影響，實(shí)證結(jié)果依然穩(wěn)健。

然后，加入可能同時(shí)影響解釋變量和被解釋變量的董事會(huì)特征變量進(jìn)行回歸。由回歸結(jié)果可知，董事會(huì)特征直接影響企業(yè)CSR行為。規(guī)模較大的董事會(huì)意味著利益多元化、更堅(jiān)實(shí)的社會(huì)資本和更加民主化的決策機(jī)制，從而帶來更好的CSR產(chǎn)出。董事會(huì)獨(dú)立性降低了代理沖突，使管理層更加注重多種利益相關(guān)者的利益，董事會(huì)獨(dú)立性顯著促進(jìn)了CSR。股權(quán)集中度越高，董事會(huì)多元化程度越低，可能對CSR產(chǎn)生不利影響[33]。

連鎖董事構(gòu)成了董事網(wǎng)絡(luò)，因此董事會(huì)構(gòu)成能夠直接影響董事網(wǎng)絡(luò)的形成?？紤]到董事會(huì)構(gòu)成對董事網(wǎng)絡(luò)和CSR披露兩者的潛在影響，本文將相關(guān)變量(董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性、股權(quán)集中度)添加到模型(1)中來控制變量缺失引起的內(nèi)生性問題[34-35]。上述董事會(huì)構(gòu)成相關(guān)的3個(gè)變量均從CSMAR數(shù)據(jù)庫獲取。董事會(huì)規(guī)模(Board)以董事總數(shù)表示，董事會(huì)獨(dú)立性(IDDR)以董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例來表示，股權(quán)集中度(Largest)以第一大股東持股比例來表示。加入三個(gè)董事會(huì)特征變量后的回歸分析結(jié)果如表4中列(2)和列(3)所示，CSRQ與BI_Assurance顯著正相關(guān)，BI_Assurance與Mandatory的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明實(shí)證結(jié)果依然穩(wěn)健。

最后，為了在一定程度上解決遺漏變量問題，本文采用固定效應(yīng)方法進(jìn)行回歸分析。結(jié)果如表4中列(4)和列(5)所示，CSRQ與BI_Assurance顯著正相關(guān)，BI_Assurance與Mandatory的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明實(shí)證結(jié)果依然穩(wěn)健。

2. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，為了控制異方差的影響，本文使用了robust方法進(jìn)行OLS分析，結(jié)果如表4中列(6)和列(7)所示，CSRQ與BI_Assurance顯著正相關(guān)，BI_Assurance與Mandatory的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正。這些結(jié)果表明實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健，沒有受到異方差的影響。

第二，引入強(qiáng)制披露壓力的替代變量。相比于民營企業(yè)和地方國有企業(yè)，中央企業(yè)面臨更大的CSR披露壓力。國務(wù)院國資委2008年出臺(tái)《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任指導(dǎo)意見》，對國有企業(yè)深化社會(huì)責(zé)任理念、推進(jìn)社會(huì)責(zé)任工作、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提出明確的要求。從更微觀的角度看，社會(huì)責(zé)任也是國企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核的內(nèi)容之一，國務(wù)院國資委令第四十號《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》把“鼓勵(lì)企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任”作為央企負(fù)責(zé)人的考核導(dǎo)向之一。在此背景下，央企的CSR披露已經(jīng)非常接近強(qiáng)制披露。本文采用虛擬變量(CSOE)來量化央企控股，當(dāng)某一企業(yè)為央企控股時(shí)，CSOE等于1，否則為0。結(jié)果如表4中列(7)所示，BI_Assurance與CSOE的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健，強(qiáng)制披露壓力強(qiáng)化了CSR鑒證的示范效應(yīng)。

表4 內(nèi)生性與穩(wěn)健性回歸結(jié)果

六、 結(jié)論性評述

本文以CSR鑒證為切入點(diǎn)研究了董事網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)散效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)：連鎖企業(yè)的CSR鑒證對CSR披露質(zhì)量產(chǎn)生了顯著正向影響，即董事網(wǎng)絡(luò)中的CSR鑒證具有示范效應(yīng)；引入強(qiáng)制披露壓力作為調(diào)節(jié)變量后發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制披露壓力顯著強(qiáng)化了CSR鑒證的示范效應(yīng)。

本文的主要理論貢獻(xiàn)在于擴(kuò)展和深化了董事網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)的形成機(jī)制研究。一方面，現(xiàn)有研究沒有關(guān)注CSR鑒證的示范效應(yīng)，本文的研究從CSR鑒證的角度擴(kuò)展了董事網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)研究。另一方面，雖然模仿壓力理論能夠解釋董事網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)行為擴(kuò)散的成因，但外部壓力對董事網(wǎng)絡(luò)的具體影響機(jī)制還未得到深入研究。本文認(rèn)為，違反強(qiáng)制披露政策會(huì)給企業(yè)帶來更大的政策風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)損失，因此外部壓力會(huì)造成不確定性增加。出于規(guī)避不確定性的動(dòng)機(jī)，企業(yè)會(huì)學(xué)習(xí)董事網(wǎng)絡(luò)中的“榜樣”企業(yè)行為，從而強(qiáng)化了CSR鑒證的示范效應(yīng)。通過引入強(qiáng)制披露政策，本文的研究既深化了董事網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)的形成機(jī)制研究，也為模仿壓力理論提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

本文實(shí)踐意義在于既檢驗(yàn)了監(jiān)管部門CSR政策的影響和效果，也為企業(yè)CSR決策提供了理論參考。根據(jù)上海證券交易所和深證證券交易所的規(guī)定，部分企業(yè)必須發(fā)布CSR報(bào)告。本文的研究結(jié)果表明，在現(xiàn)階段，強(qiáng)制性CSR披露質(zhì)量更高。這說明現(xiàn)行的強(qiáng)制披露政策促進(jìn)了我國上市公司CSR披露的實(shí)質(zhì)性提高。從企業(yè)的角度，本文發(fā)現(xiàn)董事網(wǎng)絡(luò)影響了CSR披露質(zhì)量，說明董事網(wǎng)絡(luò)可以成為企業(yè)學(xué)習(xí)CSR披露策略的渠道與平臺(tái)，從而為企業(yè)CSR決策提供了理論參考。