李婉

摘要：2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，我國總結(jié)國內(nèi)國際金融發(fā)展的問題與經(jīng)驗(yàn)，提出了金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并采取了一系列的政策措施，促進(jìn)金融體制改革、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力;2020年新冠疫情全球蔓延，造成了二戰(zhàn)以來人類社會(huì)的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，全球金融市場劇烈動(dòng)蕩，再次說明沒有經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展，也不會(huì)有金融的穩(wěn)健發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，筆者通過對(duì)金融內(nèi)涵與本質(zhì)的探討，試圖解釋金融的不同認(rèn)識(shí)與追求，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的影響，以及未來經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：金融的本質(zhì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);可持續(xù)發(fā)展

金融是人類社會(huì)最古老的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一。它隨商品交換的產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨貨幣、市場經(jīng)濟(jì)、商品貨幣化的發(fā)展而發(fā)展，并隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、經(jīng)濟(jì)金融化而成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的的核心與“血脈”。有關(guān)金融的本質(zhì)，目前理論界還存有爭議，主要為現(xiàn)代經(jīng)典理論與我國經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)踐之間的差異。

1.三種不同角度的金融的本質(zhì)

1.1金融的本質(zhì)是信用

信用（Credit）在金融范疇的定義為以還本付息為條件的借貸活動(dòng)，是最基本的金融行為。在貨幣產(chǎn)生之前，就有實(shí)物交換的借貸活動(dòng);在貨幣產(chǎn)生之后，貨幣逐漸成為借貸的主要形態(tài)，貨幣又由實(shí)物貨幣發(fā)展為紙質(zhì)貨幣，而紙質(zhì)貨幣本身就是以國家信用為背書的信用貨幣。

此外，道德范疇的信用是金融行為得以發(fā)生的重要考量因素?，F(xiàn)代社會(huì)注重征信體系的建設(shè)、注重信息披露，就是要減少在信息不對(duì)稱下的道德逆向選擇，以維持金融業(yè)務(wù)、乃至整個(gè)金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。信用危機(jī)是金融危機(jī)的重要表現(xiàn)，信用體系的崩潰會(huì)帶來整個(gè)金融體系的瓦解。

1.2金融的本質(zhì)是中介

2018年，銀保監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局研究員肖遠(yuǎn)企發(fā)文指出，金融的本質(zhì)是中介。作者從金融概念與金融業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的歷史邏輯出發(fā)，圍繞著古典經(jīng)濟(jì)學(xué)金融是否能產(chǎn)生價(jià)值的問題，提出金融的主要功能是中介，其發(fā)揮作用的主要形式是支付、信用和撮合，并進(jìn)一步通過理論邏輯分析金融中介產(chǎn)生的原因。

金融本質(zhì)中介論，實(shí)際上基于兩種經(jīng)濟(jì)事實(shí)：一是金融業(yè)務(wù)的中介性，二是金融機(jī)構(gòu)的中介性。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的“信用媒介論”就把金融定義為貨幣流通的中介，通過金融活動(dòng)引導(dǎo)貨幣的流動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在這種學(xué)說下，金融本身是第二性的，是不產(chǎn)生價(jià)值的，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生產(chǎn)價(jià)值才是第一性的。金融機(jī)構(gòu)的中介性，主要表現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)是金融活動(dòng)的載體，是調(diào)劑資金余缺、提供信用支持并能夠分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道。

1.3金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是2008年全球金融危機(jī)后，我國政府和學(xué)者首先提出的、可謂顛覆經(jīng)典金融理論的新觀點(diǎn)、新思想。從2007年美國次貸危機(jī)到2008年蔓延全球的金融危機(jī)，暴露出“高杠桿”撬動(dòng)的金融業(yè)“脫實(shí)向虛”后的嚴(yán)重缺陷，滋生出的信貸泡沫和資產(chǎn)泡沫的破滅，使全球資產(chǎn)嚴(yán)重縮水、經(jīng)濟(jì)社會(huì)劇烈動(dòng)蕩。由此，各國政府、貨幣當(dāng)局、監(jiān)管當(dāng)局以及國際金融組織都在反思金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，在此背景下，我國提出了金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中國方案與智慧。

從金融的發(fā)展歷史來看，金融的出現(xiàn)與演化都是為了滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。在商品經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的漫長歷史中，信用、貨幣、銀行、保險(xiǎn)、證券等的出現(xiàn)，在人類歷史的不同階段，分別滿足了調(diào)劑余缺、商品交換、國際貿(mào)易、風(fēng)險(xiǎn)分散與社會(huì)化大生產(chǎn)的需要，在經(jīng)濟(jì)螺旋上升的發(fā)展進(jìn)程中，金融與經(jīng)濟(jì)相輔相成，彼此造就了彼此更高效率、更加精細(xì)、更高質(zhì)量的發(fā)展。

但是，金融是不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)自發(fā)展的，2008年全球金融危機(jī)充分說明，當(dāng)資金大量流向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門而造成的經(jīng)濟(jì)空心化、虛擬化時(shí)，整個(gè)金融系統(tǒng)本身也是脆弱的，因?yàn)榻鹑诓⒉恢苯赢a(chǎn)生價(jià)值，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)而盲目發(fā)展的金融必然是虛假繁榮，也不會(huì)給人類社會(huì)帶來有價(jià)值的物質(zhì)或精神貢獻(xiàn)。

2.金融本質(zhì)的認(rèn)識(shí)與經(jīng)濟(jì)實(shí)踐

以上三種對(duì)金融本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，分別從金融活動(dòng)、金融功能和金融與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系解讀了金融的本質(zhì)。其中前兩種，是西方經(jīng)典金融學(xué)的觀點(diǎn)，最后一種是我國在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)、金融形勢下，做出的獨(dú)立判斷。此外，還有金融是一種技術(shù)等其他角度的觀點(diǎn)，在此不再贅述。筆者接下來想進(jìn)一步探討的是，金融本質(zhì)的認(rèn)識(shí)對(duì)金融發(fā)展方向的影響。

2.1Finance與金融

在筆者探索金融的本質(zhì)與內(nèi)涵時(shí)，發(fā)現(xiàn)中西方對(duì)于金融的口徑和視角也存在差異。一般來說，西方的Finance相當(dāng)于我國的“金融”加上政府財(cái)政部分，后者在我國屬于財(cái)政學(xué)的范疇，所以Finance是廣義的金融;具體來說，F(xiàn)inance包含了所有跟錢有關(guān)的活動(dòng)，也包括財(cái)務(wù)，而我國的金融則主要研究現(xiàn)代金融框架體系下的貨幣、信用、金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融工具等相對(duì)狹義的金融。

究其原因，主要還是因?yàn)闁|西方經(jīng)濟(jì)形態(tài)與文化的歷史性差異造成的。具體來說，西方文明的起源是以古希臘、古羅馬為代表的商業(yè)文明，地中海地區(qū)的貿(mào)易往來促進(jìn)了鑄幣體系的完善與契約精神的建立，并隨著意大利的崛起，形成了早期的資本主義萌芽與重商主義傳統(tǒng)，對(duì)于財(cái)富的追求與積累，是西方社會(huì)的價(jià)值共識(shí)。但是以我國為代表的東方文明，是基于大河流域的農(nóng)業(yè)文明，我國自古以來就重農(nóng)抑商，對(duì)于金錢的態(tài)度也是“嗤之以鼻”?！敖鹑凇币辉~的出現(xiàn)，還是近代從日本引進(jìn)的，對(duì)于金融的研究相對(duì)較晚并集中于現(xiàn)代金融體系的建立與完善，也是“理所當(dāng)然”。

2.2金融的本質(zhì)與金融的發(fā)展方向

在對(duì)金融本質(zhì)理解的基礎(chǔ)上，分析金融發(fā)展過程中的走向與趨勢，對(duì)于遭遇全球新冠疫情打擊的人類經(jīng)濟(jì)社會(huì)，具有積極的建設(shè)性作用。

2020年全球新冠疫情的爆發(fā)與肆虐，造成了二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。為了避免疫情的傳播，多國政府采取了停課、停產(chǎn)、停工的政策，進(jìn)而封城、封國，使已經(jīng)成熟運(yùn)轉(zhuǎn)的全球供應(yīng)鏈體系戛然而止，上億人失去了工作，股市熔斷、貿(mào)易關(guān)系惡化、經(jīng)濟(jì)負(fù)增長成為耳熟能詳?shù)脑~匯。

新冠大流行造成了嚴(yán)重的市場失靈。經(jīng)濟(jì)基本面的大幅度衰退致使全球游資恐慌與海外主要證券市場的史詩性暴跌，除美股外，全球十余個(gè)國家的股票市場經(jīng)歷了熔斷之殤，包括加拿大、韓國、墨西哥等，最終由政府監(jiān)管部門進(jìn)行強(qiáng)制干預(yù)，后期在貨幣政策配合下由科技企業(yè)與醫(yī)藥行業(yè)帶領(lǐng)反彈;在新冠疫情的影響下，全球國債、企業(yè)債、公司債的發(fā)行規(guī)模均達(dá)到歷史新高，但信用評(píng)價(jià)與收益率并不樂觀，未來還會(huì)面臨高杠桿的的壓力與風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，與經(jīng)濟(jì)衰退相對(duì)應(yīng)的是黃金價(jià)格的持續(xù)走高，資本的趨利性并不促使資本流向人類社會(huì)最需要它的地方。

在此“百年未遇之大變局”的復(fù)雜語境中，思考金融的本質(zhì)與其發(fā)展方向，思考金融作為經(jīng)濟(jì)的血脈，如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展？如何增進(jìn)人類社會(huì)的福祉而不是增加它的混亂與動(dòng)蕩？

西方現(xiàn)代經(jīng)典理論對(duì)金融的定性，是在市場自由主義、金融自由化的語境下，對(duì)微觀市場主體決策行為的研究。資本作為一種資源或商品有其價(jià)格（利率、匯率或投資收益率），資本的天然逐利性會(huì)使資本流向收益率最高的經(jīng)濟(jì)部門，從而提高了資本的配置效率。但事實(shí)證明，這種觀點(diǎn)淡化了金融的負(fù)外部性，增加了短期行為的發(fā)生機(jī)率。而我國提出的金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)調(diào)了金融與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，也強(qiáng)調(diào)了金融業(yè)的發(fā)展方向。

2008年金融危機(jī)與當(dāng)下的新冠疫情都表明，金融之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第二性的，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，金融也不可能獲得穩(wěn)定發(fā)展，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)盲目發(fā)展的金融是沒有意義的。在經(jīng)濟(jì)下行、金融“脫實(shí)向虛”、金融科技風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡等種種問題與壓力下，我國政府先后倡導(dǎo)發(fā)展普惠金融，支持小微企業(yè)與農(nóng)業(yè)發(fā)展;發(fā)展綠色金融，支持環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的發(fā)展;設(shè)立科創(chuàng)板與注冊(cè)制試點(diǎn)，支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;積極發(fā)揮政策性銀行的逆周期調(diào)節(jié)作用，在疫情防控中保障精準(zhǔn)扶貧、糧食安全、普惠小微企業(yè)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等十個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)與項(xiàng)目的復(fù)工復(fù)產(chǎn)……。2020年，我國是全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的國家。

金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是我國政府在尊重經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、基于國內(nèi)國外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)提出的重要觀點(diǎn)，隱含著可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略思想。雖然這種觀點(diǎn)和思想在理論界存在爭議——有關(guān)金融的本質(zhì)從來也沒有定論，但對(duì)我國金融體制的完善、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革與長遠(yuǎn)發(fā)展、以及人民對(duì)美好生活的追求，都是有明顯的促進(jìn)作用和成效的。

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