鹿媛媛

摘 要：伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、金融體制改革和監(jiān)管深化，中國商業(yè)銀行的外部環(huán)境正在發(fā)生諸多變化普遍在尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。私人銀行業(yè)務(wù)具有打通資產(chǎn)端和資金端的獨(dú)特優(yōu)勢，戰(zhàn)略價值凸顯。本文探討了后資管時代，監(jiān)管強(qiáng)化、行業(yè)轉(zhuǎn)型、需求升級的背景下商業(yè)銀行私人銀行重構(gòu)競爭力的路徑和著力點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī);私人銀行;資產(chǎn)配置

中圖分類號：F832.3文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009 — 2234（2021）02 — 0090 — 03

私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)源于16世紀(jì)的歐洲，已經(jīng)走過數(shù)百年的發(fā)展歷程。從私人銀行特征看，成熟模式下該業(yè)務(wù)發(fā)展具有輕資本、邊際貢獻(xiàn)高、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)的特征，在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型過程中具有重要意義。中國監(jiān)管部門于2005年首次提出私人銀行業(yè)務(wù)概念，如今中國私人銀行業(yè)已走過輝煌的十余年。這期間新的私行機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，新的業(yè)務(wù)模式不斷突破，新的私行客戶不斷累積。目前，伴隨中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)、金融監(jiān)管的深化和市場環(huán)境的變化，中國的私人銀行業(yè)務(wù)迎來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。后資管時代，我國資產(chǎn)管理和財富管理領(lǐng)域正在進(jìn)行深刻的變革，也給私人銀行競爭力的重構(gòu)帶來深遠(yuǎn)影響。

一、中國私人財富積聚與高凈值客戶崛起

改革開放以來40年的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，堅實(shí)托起中國私人財富的迅猛騰飛。中國目前已成為世界第二大私人財富市場，是僅次于美國的世界第二大私人財富市場。據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2019中國私人財富報告》測算，2018年中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)190萬億元人民幣。蓬勃發(fā)展的財富市場為私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊空間，也帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。

同時，站在財富金字塔尖的高凈值人群快速崛起，財富集中度提升愈加明顯。與世界其它國家情況類似，中國超高凈值家庭的財富積累速度顯著快于高凈值家庭。根據(jù)興業(yè)銀行和波士頓咨詢測算，從財富規(guī)?？?，2018年中國高凈值人群共持有61萬億人民幣的可投資資產(chǎn)，年均復(fù)合增速為12%;其中超高凈值人群持有資產(chǎn)25萬億人民幣，2016-2018年均復(fù)合增速為17%。

高凈值人群的財富積累過程伴隨中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換、新興產(chǎn)業(yè)的崛起為企業(yè)中、高級管理層與專業(yè)人士財富增值奠定了基礎(chǔ)，貝恩調(diào)研顯示此類群體規(guī)模持續(xù)上升，在全部高凈值人群的占比從2017年的29%提升為2018年36%，規(guī)模首次超過創(chuàng)富一代的企業(yè)家。未來隨著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新、人口和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，更多的創(chuàng)富模式和財富新貴將呈現(xiàn)差異化發(fā)展。高凈值人士的投資偏好與財富管理需求將伴隨群體結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)生顯著變化，對財富管理機(jī)構(gòu)差異化、全價值鏈服務(wù)提出更高要求，財富管理和資產(chǎn)管理的蓬勃需求，為私人銀行占領(lǐng)財富管理業(yè)務(wù)藍(lán)海提供了機(jī)遇。

二、新形勢下商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型與私人銀行前景

目前，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、金融體制改革和監(jiān)管深化，中國商業(yè)銀行的外部環(huán)境正在發(fā)生諸多變化，商業(yè)銀行普遍在尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。私人銀行業(yè)務(wù)具有打通資產(chǎn)端和資金端的獨(dú)特優(yōu)勢，有利于銀行盤活各類資源、提升綜合競爭力，有望成為金融機(jī)構(gòu)自身盈利增長及業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的新引擎，戰(zhàn)略價值凸顯。

首先，中國金融體系改革過程中，由間接融資向直接融資轉(zhuǎn)型是大勢所趨，而私人銀行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型過程中得以顯現(xiàn)。長期以來，中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)融資主要依賴間接融資市場。隨著中國金融體系深化改革和多層次資本市場建設(shè)的不斷完善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求將更多依賴直接融資，以往間接融資主導(dǎo)下銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式亟需改革。盡管國內(nèi)私人銀行依托母行業(yè)務(wù)發(fā)展，但其本質(zhì)是財富管理和資產(chǎn)管理，承載著聯(lián)通作為合格投資者的高凈值客戶和資本市場融資需求和各式產(chǎn)品的重要作用。通過為高凈值客戶進(jìn)行大類資產(chǎn)配置匹配吻合客戶風(fēng)險偏好的資本市場產(chǎn)品，私行業(yè)務(wù)從需求端拓展了直接融資市場在產(chǎn)品和策略上的廣度和深度。

其次，資管新規(guī)的深入貫徹凸顯了私行業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型中的重要性。在資管新規(guī)要求加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理的背景下，私人銀行客戶作為合格投資者的主要群體，成為資管轉(zhuǎn)型差異化競爭的關(guān)鍵。私人銀行業(yè)務(wù)具有打通資產(chǎn)端和資金端的獨(dú)特優(yōu)勢，發(fā)展該項業(yè)務(wù)有利于銀行盤活各類資源、提升綜合競爭力。在此背景下，私人銀行加快打造金融百貨超市的多元化產(chǎn)品供應(yīng)體系，對內(nèi)整合資源、公私聯(lián)動，對外博采眾長、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以提高全市場優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品和增值服務(wù)供應(yīng)和渠道整合能力。

最后，新常態(tài)下銀行業(yè)規(guī)模驅(qū)動的重資本發(fā)展模式承壓，私人銀行業(yè)務(wù)有望成為金融機(jī)構(gòu)自身盈利增長及業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的新引擎。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增速承壓的大背景下，銀行信用風(fēng)險處于高位，凈息差持續(xù)收縮，尤其是可能面臨的不良資產(chǎn)持續(xù)暴露，加大核銷對銀行資本的侵蝕加快。銀行亟需在資本約束、風(fēng)險管控和經(jīng)營績效中尋求最佳平衡點(diǎn)。整體經(jīng)營戰(zhàn)略向輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成為商業(yè)銀行發(fā)展的大趨勢。

隨著銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展持續(xù)向縱深推進(jìn)，零售業(yè)務(wù)步入到差異性、多元化需求的“深水區(qū)”，轉(zhuǎn)換到綜合解決方案、配置組合、智慧生態(tài)的“高檔位”，私人銀行業(yè)務(wù)憑借其天然特征優(yōu)勢，發(fā)揮著客戶關(guān)系精細(xì)管理，頂尖服務(wù)、低資本占用和多元穩(wěn)定收入等作用，可以作為零售業(yè)務(wù)發(fā)展的“助推器”和“平滑器”，為轉(zhuǎn)型發(fā)展注入動能。

對于私人銀行業(yè)務(wù)，隨著高凈值客戶結(jié)構(gòu)日益多元化，需求日漸成熟分化，對私行差異化、全價值鏈服務(wù)的能力將提出更高要求。一方面，專屬、專業(yè)的私行服務(wù)人才隊伍建設(shè)，大類資產(chǎn)配置的研究和銷售能力的提升，跨部門、總分行間協(xié)同體系和機(jī)制的建立，對私人銀行業(yè)務(wù)短中期提出了較大挑戰(zhàn);另一方面，私人銀行經(jīng)歷初始高投入、規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，將迎來收益的全面釋放，成為未來零售業(yè)務(wù)利潤的重要貢獻(xiàn)源，是主流商業(yè)銀行的必爭高地。

三、成熟私人銀行特點(diǎn)與品牌效應(yīng)構(gòu)筑

私人銀行具有“貢獻(xiàn)高、潛力大;輕資本、低消耗;高投入、高回報;波動小、估值高”的特點(diǎn)，成熟模式下的私人銀行通過牢固的品牌護(hù)城河效應(yīng)，將會形成商業(yè)銀行體系中穩(wěn)定的利潤貢獻(xiàn)源。

首先，成熟私人銀行業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)、邊際貢獻(xiàn)高，在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中不易受經(jīng)濟(jì)周期波動影響，具有較強(qiáng)的盈利釋放周期。以AUM全球排名第六位的全能型私行瑞士信貸銀行為例，根據(jù)Scorpio2017年全球私人銀行基準(zhǔn)報告數(shù)據(jù)顯示，其私行條線的AUM Gross Margin為105bp，比零售條線高出64bp;私行的AUM凈利率為30bp，比零售條線高出20bp，盈利貢獻(xiàn)顯著高于零售條線。從數(shù)據(jù)對比上，目前國內(nèi)私行依然低于零售條線，主因是目前我國私人銀行業(yè)務(wù)依然處于資本、人力、科技的密集投入階段，還未釋放規(guī)模效應(yīng)。

其次，成熟私行易于構(gòu)建牢固品牌護(hù)城河，形成業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。成熟私行保持領(lǐng)先優(yōu)勢的護(hù)城河，依托于較高的初始投入以及后續(xù)形成的成本優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)、資源優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。專業(yè)化高水準(zhǔn)人才體系的經(jīng)營，以科技金融為載體的客戶全生命周期的精細(xì)化流程管理的建設(shè)，差異化定價、多元化產(chǎn)品配置的金融百貨體系的供給，構(gòu)成私行業(yè)務(wù)較高的進(jìn)入門檻，而隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展、客戶增長集聚和資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)將為成熟私行保持競爭優(yōu)勢形成穩(wěn)定增長格局。

再次，私人銀行品牌具有較大辨識度、較高滲透度和較強(qiáng)品牌溢出效應(yīng)，經(jīng)過市場認(rèn)可后會維持較強(qiáng)的品牌穩(wěn)定性。目前國內(nèi)私人銀行競爭格局處于快速整合期，券商、銀行、三方機(jī)構(gòu)競相布局高端財富管理業(yè)務(wù)。在此背景下，著力發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)，開拓商業(yè)銀行財富管理藍(lán)海，根據(jù)自身稟賦構(gòu)筑品牌優(yōu)勢形成頭部效應(yīng)，對于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

四、后資管時代商業(yè)銀行私人銀行競爭力的重構(gòu)

后資管時代我國私人銀行業(yè)務(wù)處于承前啟后的重要節(jié)點(diǎn)。轉(zhuǎn)型過程中，相比以前只關(guān)注客戶數(shù)和AUM增長的“跑馬圈地”的粗放式發(fā)展模式，新的發(fā)展階段對“精耕細(xì)作”全方位的服務(wù)競爭提出了更高的要求。多樣化競爭、專業(yè)化競爭和信息化的競爭場景需要私人銀行業(yè)在整個業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新與深化。基于此，商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)應(yīng)從以下幾方面加強(qiáng)建設(shè)，力求在監(jiān)管強(qiáng)化、行業(yè)轉(zhuǎn)型、需求升級的背景下重構(gòu)競爭力。

1.資源協(xié)同能力。對于以商業(yè)銀行為代表的綜合性金融機(jī)構(gòu)，私人銀行服務(wù)的廣度和深度反映了其服務(wù)最高端客戶的能力。私人銀行的定位，不僅僅是大零售金字塔尖上的明珠，更是公私聯(lián)動、境內(nèi)外聯(lián)動、商行+投行業(yè)務(wù)滲透過程中各類服務(wù)整合的大平臺。這就需要商業(yè)銀行私人銀行充分發(fā)揮資源協(xié)同能力，一方面依托母行聯(lián)動集團(tuán)內(nèi)各業(yè)務(wù)條線，成為私行客戶全方位金融服務(wù)的“接入口”;與此同時，整合行內(nèi)外高端產(chǎn)品和服務(wù)，搭建開放式產(chǎn)品平臺和服務(wù)平臺，成為高端服務(wù)和權(quán)益的“集成商”。

2.資產(chǎn)配置能力。在前期特定的發(fā)展背景下，國內(nèi)高凈值客戶主要配置“無”風(fēng)險的“類固收”產(chǎn)品來獲取理想的回報，以理財和信托為主要載體。資管新時代下，以資產(chǎn)配置為核心的財富管理行業(yè)，產(chǎn)品層面需要將重心放置開放式產(chǎn)品平臺上的產(chǎn)品遴選和產(chǎn)品評價，才可為客戶提供滿意的風(fēng)險回報比。這就需要，一方面，強(qiáng)化投研體系建設(shè)，提高大類資產(chǎn)配置的前瞻性和指導(dǎo)性;另一方面，加大產(chǎn)品評價體系建設(shè)，建立產(chǎn)品全生命周期管控標(biāo)準(zhǔn)，遴選收益風(fēng)險屬性符合不同客戶需求的金融產(chǎn)品，以更好地提供個性化金融工具解決方案。

3.人才隊伍專業(yè)化能力。面對私人銀行客戶需求的復(fù)雜性，人才隊伍建設(shè)既要高層次又要穩(wěn)定性。首先是專業(yè)化客戶經(jīng)理隊伍的打造，作為服務(wù)高凈值客戶的一線窗口，私行客戶經(jīng)理的培養(yǎng)須建立全口徑的培養(yǎng)機(jī)制、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、管理機(jī)制、業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)，打造開拓市場、維護(hù)客戶的主要力量;其次是專業(yè)的投資顧問隊伍建設(shè)，是落實(shí)總行投研、產(chǎn)品和服務(wù)策略，對一線客戶經(jīng)理的有利支撐，不斷提升投資顧問財富管理能力，使大類資產(chǎn)配置策略和產(chǎn)品策略在不同風(fēng)險收益偏好客戶得到有效落實(shí);最后是中后臺各支持團(tuán)隊，需要有宏觀研判能力和各細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)化國際化視野，尤其是投研隊伍的建設(shè)決定了私人銀行資產(chǎn)配置服務(wù)的水平。

4.風(fēng)險管控能力。伴隨著私人銀行客戶需求和特征的多元化，業(yè)務(wù)開展過程中蘊(yùn)含著復(fù)雜多樣的風(fēng)險，包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險和法律風(fēng)險等。資管新規(guī)后，風(fēng)險暴露更為充分，加強(qiáng)私人銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管控，必須進(jìn)一步推行系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、全方位的私人銀行業(yè)務(wù)內(nèi)控合規(guī)管理，提升風(fēng)險識別、量化、管控能力，提高業(yè)務(wù)處理效率和合規(guī)性，提升風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)化程度，達(dá)到全口徑和穿透性風(fēng)險管理要求。

5.科技支持能力。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用不斷取得新突破，科技在金融領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供了更為有利的技術(shù)環(huán)境和市場空間。一方面，可以將關(guān)鍵流程進(jìn)行自動化和數(shù)字化，大幅節(jié)約運(yùn)營成本，提升行業(yè)領(lǐng)先地位;另一方面，可以輔助完成更為及時、準(zhǔn)確的投資建議，構(gòu)建起覆蓋客戶全生命周期的系統(tǒng)化、完備化資產(chǎn)配置方案。目前來看，金融市場的高度復(fù)雜性與不確定性，以及大量非理性投資的存在，使得機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能等技術(shù)在投資業(yè)務(wù)中難以有效發(fā)揮。因而對智能投資的定位，非人工投資的替代，而應(yīng)是在投資業(yè)務(wù)中效率與流程、專業(yè)與完備度的必要補(bǔ)充。

6.品牌建設(shè)能力。正是因為私人銀行品牌具有較大辨識度、較高滲透度和較強(qiáng)品牌溢出效應(yīng)，品牌一經(jīng)建立，則會形成較強(qiáng)的品牌穩(wěn)定性，成為私人銀行的獨(dú)特競爭力。但是從目前商業(yè)銀行私人銀行的發(fā)展實(shí)踐看，多是依靠商業(yè)銀行本身的大平臺崛起獲客并拓展業(yè)務(wù)。盡管這種方式可以較快獲取客戶，并得到客戶信任，但是從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，易于同傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)混同，難以擺脫“類剛兌”和“同質(zhì)化”產(chǎn)品提供方的固有思路制約。國內(nèi)私人銀行品牌建設(shè)，不能只是單個產(chǎn)品和服務(wù)的投放，應(yīng)聚焦開放式產(chǎn)品平臺和個性化資產(chǎn)配置服務(wù)的建設(shè)，在高凈值客戶財富管理過程中提升服務(wù)能力和客戶認(rèn)同，發(fā)揮好全方位的資產(chǎn)保全、財富傳承、稅務(wù)籌劃者的角色。

〔參 考 文 獻(xiàn)〕

〔1〕陳禹彤.后疫情期高凈值客群財富管理現(xiàn)狀與趨勢〔J〕.銀行家，2020，（09）：97-99.

〔2〕孫志強(qiáng).財富傳承視角下的家族信托模式研究〔J〕.經(jīng)濟(jì)視角，2020，（07）：55-68.

〔3〕高皓，許嫘.中國私人銀行行業(yè)發(fā)展報告〔J〕.清華金融評論，2020，（02）：107-112.

〔4〕鄧宇.資管新規(guī)后的私人銀行業(yè)務(wù)新生態(tài)〔J〕.金融市場研究，2019，（10）：61-72.

〔5〕孫寧.大資管時代的私人銀行業(yè)務(wù)〔J〕.中國金融，2019，（09）：31-33.

〔6〕張小東.新時代私人銀行發(fā)展策略〔J〕.中國金融，2019，（08）：29-30.

〔7〕孔慶龍.私人銀行家族財富管理體系與維度〔J〕.銀行家，2019，（08）：120-123.

〔責(zé)任編輯：孫玉婷〕