段白鴿 丁北晨 沈 婕

一、引言與文獻(xiàn)綜述

自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)有著長(zhǎng)達(dá)40年的快速發(fā)展，2016 年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)已躍升為全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。為了進(jìn)一步豐富社會(huì)民生領(lǐng)域的保險(xiǎn)產(chǎn)品供給，完善服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾生活需要的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，充分發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)的功能，更好地服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》(銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕52號(hào))，以及銀保監(jiān)會(huì)等13個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的意見》(銀保監(jiān)發(fā)〔2020〕4號(hào))，為新時(shí)代下中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段提出了更高的定位和要求。

那么，從理論屬性上看，中國(guó)的保險(xiǎn)產(chǎn)品到底呈現(xiàn)出哪些重要的特征性事實(shí)？這是一個(gè)有待回答的重要問題。從保險(xiǎn)產(chǎn)品供給角度來看，各人身保險(xiǎn)險(xiǎn)種和各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種的供給在質(zhì)和量上存在差異嗎？怎樣度量中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在險(xiǎn)種層面的區(qū)域差異和公司戰(zhàn)略差異？從保險(xiǎn)產(chǎn)品需求角度來看，各險(xiǎn)種目前到底是必需品還是高檔品，抑或是低檔品？從保險(xiǎn)市場(chǎng)均衡角度來看，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)目前開發(fā)的各類人身保險(xiǎn)險(xiǎn)種和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種的發(fā)展是否遵循一般規(guī)律？各險(xiǎn)種在不同地區(qū)、不同保險(xiǎn)公司以及動(dòng)態(tài)演進(jìn)方面存在哪些同質(zhì)性和異質(zhì)性？各險(xiǎn)種未來的創(chuàng)新潛力與發(fā)展前景究竟如何？怎樣實(shí)現(xiàn)各險(xiǎn)種與經(jīng)濟(jì)之間的良性互動(dòng)和健康發(fā)展？這些都是關(guān)乎保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要學(xué)術(shù)和政策問題。

理論上，這些問題與保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)在早期階段取得的理論研究成果息息相關(guān)。例如，Mossin(1968)[1]在關(guān)于理性保險(xiǎn)的購(gòu)買行為研究中就提出了現(xiàn)代保險(xiǎn)需求理論中兩個(gè)頗為有名的觀點(diǎn)：第一，如果保險(xiǎn)費(fèi)用以保險(xiǎn)單上精算價(jià)值的固定百分比收取，那么對(duì)于追求預(yù)期效用最大化的被保險(xiǎn)人來說，保留部分風(fēng)險(xiǎn)是最優(yōu)的，即購(gòu)買不足額保險(xiǎn)。第二，如果個(gè)體具有遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，那么保險(xiǎn)產(chǎn)品就是一種低檔品。顯然，這兩個(gè)觀點(diǎn)與現(xiàn)實(shí)并不相符，學(xué)者們也因此將其稱為Mossin悖論。針對(duì)悖論一，學(xué)者們通過改變保費(fèi)定價(jià)、個(gè)人行為、信息不完全、不同風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)需求之間具有不可分性等其中的任何一個(gè)假設(shè)就可以解釋這一悖論(Doherty和Schlesinger，1983[2]；Mayers和Smith，1983[3])。針對(duì)悖論二，這一結(jié)論成立暗含著兩個(gè)前提假設(shè)，即個(gè)體只面對(duì)一種風(fēng)險(xiǎn)，并且處于風(fēng)險(xiǎn)部分的財(cái)富數(shù)量隨個(gè)體財(cái)富增加而保持不變。由于現(xiàn)實(shí)生活中這樣的假設(shè)并不成立，從而學(xué)者們對(duì)這一悖論關(guān)注較少。就保險(xiǎn)產(chǎn)品的理論屬性而言，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者阿羅與德布魯(Arrow-Debreu)最早就提出了或有商品(Contingent Commodities)(1)或有商品是指商品不是我們可以使用或消費(fèi)的真實(shí)物體，而是一種承諾(promise)，即承諾在某種不確定性事件發(fā)生的條件下，在一個(gè)特定的日期所交割的特定的商品或服務(wù)(張洪濤，2006[9])。的概念，并提出保險(xiǎn)產(chǎn)品是一種特殊的或有商品的理論，保險(xiǎn)產(chǎn)品在兩種不同的狀態(tài)下可以看作是兩種不同的商品。那么沿用一般商品的劃分標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)實(shí)世界中的保險(xiǎn)產(chǎn)品究竟是不是低檔品？不同保險(xiǎn)產(chǎn)品屬性存在怎樣的區(qū)別與聯(lián)系？保險(xiǎn)產(chǎn)品具有確定性商品的一般規(guī)律嗎？這些都需要通過實(shí)證研究來回答。目前國(guó)內(nèi)這方面的實(shí)證研究還比較少，系統(tǒng)識(shí)別中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開發(fā)的各類保險(xiǎn)產(chǎn)品的理論屬性的研究尚未出現(xiàn)。

幸運(yùn)的是，一些學(xué)者關(guān)于全球保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系的研究為回答這個(gè)問題提供了很好的前期探索。他們的研究表明，全球保險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)需求收入彈性存在下降趨勢(shì)，但數(shù)值上仍然是大于1的(Enz，2000[4]；Handschke和Rozumek，2015[5]；Millo，2016[6]；石曉軍和閆竹，2015[7]；段白鴿，2019[8])。也就是說，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品是高檔品，這與前述理論結(jié)論是違背的。當(dāng)然，這只是一種平均意義上的估計(jì)結(jié)果，不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品或險(xiǎn)種之間可能會(huì)存在差異，這方面的異質(zhì)性值得我們進(jìn)一步深入研究。

有鑒于此，筆者利用中國(guó)31個(gè)省份2008—2018年各人身保險(xiǎn)分公司經(jīng)營(yíng)的6種險(xiǎn)種和1998—2018年各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)分公司經(jīng)營(yíng)的9種險(xiǎn)種的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)(2)由于壽險(xiǎn)市場(chǎng)更易受外部環(huán)境和經(jīng)濟(jì)周期影響，故這里人身保險(xiǎn)公司選取的樣本期為2008—2018年。，在對(duì)數(shù)據(jù)記錄準(zhǔn)確性進(jìn)行質(zhì)量評(píng)估和交叉驗(yàn)證的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)回歸模型來吸收地區(qū)、公司層面的更多維度的個(gè)體固定效應(yīng)。分險(xiǎn)種檢驗(yàn)結(jié)果表明，對(duì)數(shù)人均GDP對(duì)各險(xiǎn)種深度有著顯著影響，且都在1%的顯著性水平上統(tǒng)計(jì)顯著；分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)和基于險(xiǎn)種密度估計(jì)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證并支撐了模型結(jié)果的穩(wěn)健性。在此基礎(chǔ)上，實(shí)證研究進(jìn)一步通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)了一些保險(xiǎn)產(chǎn)品需求、供給和市場(chǎng)均衡層面的重要特征性事實(shí)。

本文的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。第一，本文首次采用保險(xiǎn)公司在各地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的分險(xiǎn)種微觀數(shù)據(jù)，構(gòu)建了高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)回歸模型來捕捉更多維度的個(gè)體和時(shí)間固定效應(yīng)，實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開發(fā)的各類人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種的發(fā)展全貌。第二，本文為現(xiàn)代保險(xiǎn)需求理論中存在的Mossin悖論提供了來自中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的一個(gè)很好的實(shí)證證據(jù)，豐富了保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和實(shí)證研究，也拓展了保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系的研究文獻(xiàn)和微觀基礎(chǔ)。第三，本文的研究是建立在保險(xiǎn)市場(chǎng)均衡的視角(3)這是因?yàn)楸疚氖褂玫母麟U(xiǎn)種保費(fèi)收入數(shù)據(jù)都是市場(chǎng)均衡的結(jié)果。，并不僅僅局限于保險(xiǎn)需求和供給層面。通過研究各險(xiǎn)種需求收入彈性之間的同質(zhì)性和異質(zhì)性，總結(jié)了中國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品的一些重要特征性事實(shí)。一方面，這有助于更好地理解保險(xiǎn)產(chǎn)品這種特殊的或有商品的屬性及其與確定性商品之間的區(qū)別與聯(lián)系，進(jìn)而可以更充分地挖掘個(gè)人、家庭、企業(yè)、政府和國(guó)家層面的保險(xiǎn)需求；另一方面，這也有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)更好地探索在社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域的保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富社會(huì)民生領(lǐng)域保險(xiǎn)產(chǎn)品供給，進(jìn)一步完善服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾生活需要的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，提升風(fēng)險(xiǎn)保障水平，持續(xù)穩(wěn)步推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助力保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

余文安排如下：第二部分是理論假說與實(shí)證設(shè)計(jì)，提出了實(shí)證研究中7個(gè)待檢驗(yàn)的主要假說；第三部分是實(shí)證分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第四部分從業(yè)務(wù)類型、地區(qū)、公司和年份等多維度視角開展人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的各險(xiǎn)種需求收入彈性的異質(zhì)性分析，實(shí)證檢驗(yàn)理論假說，并對(duì)發(fā)現(xiàn)的重要特征性事實(shí)給出了詳細(xì)的解釋說明；第五部分是結(jié)論與政策啟示。

二、理論假說與實(shí)證設(shè)計(jì)

(一)理論假說

理論上，關(guān)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的屬性存在如下正反兩方面的觀點(diǎn)。一方面，Mossin(1968)[1]基于馮·諾依曼-摩根斯坦(von Neumann-Morgenstern)提出的預(yù)期效用理論分析得出，如果個(gè)體的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是遞減的，那么保險(xiǎn)產(chǎn)品就是一種低檔品。進(jìn)一步地，在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的保險(xiǎn)需求理論中，通常假設(shè)個(gè)體是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者(Mayers和Smith，1983[3])。在存在正的附加保費(fèi)的情況下，隨著個(gè)體初始財(cái)富的增加，遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的保險(xiǎn)需求會(huì)減少，遞增的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的保險(xiǎn)需求會(huì)增加，常絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的保險(xiǎn)需求保持不變。也就是說，遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品是一種低檔品，遞增的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品是一種普通品，常絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品是一種黏性品。由于現(xiàn)實(shí)世界中，大多數(shù)個(gè)體是遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，故通常認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品屬于低檔品。

另一方面，在經(jīng)濟(jì)學(xué)等社會(huì)科學(xué)中，研究創(chuàng)新擴(kuò)散理論的很多學(xué)者認(rèn)為，產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)擴(kuò)散、市場(chǎng)發(fā)展遵循S曲線假說(Griliches，1957[10]；Mansfield，1963[11]； Gort和Klepper，1982[12]；Rogers，2003[13])。表1給出了常見的Logistic函數(shù)形式的S曲線。(4)物理學(xué)中Fermi分布、化學(xué)中反應(yīng)模型、醫(yī)學(xué)中腫瘤生長(zhǎng)模型和流行病模型、生態(tài)學(xué)中人口增長(zhǎng)模型、農(nóng)業(yè)科學(xué)中農(nóng)作物反應(yīng)模擬都是以Logistic函數(shù)為代表的S曲線的應(yīng)用典范。特別地，一些學(xué)者基于S曲線研究保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，得出保險(xiǎn)需求收入彈性大于1(Enz，2000[4]；Handschke和Rozumek，2015[5]；Millo，2016[6]；肖志光，2009[14]；劉學(xué)寧，2012[15]；石曉軍和閆竹，2015[7]；袁成，2015[16]；段白鴿，2019[8])。同時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也表明，隨著收入水平提高，通常低檔品需求會(huì)降低，黏性品需求保持不變，普通品需求會(huì)增加。即低檔品需求收入彈性為負(fù)；黏性品需求收入彈性為0；普通品需求收入彈性為正，其中必需品需求收入彈性小于1，高檔品需求收入彈性大于1。也就是說，實(shí)證研究卻發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品是一種高檔品，這背離了前述理論結(jié)論。

由于存在上述兩種相反的研究結(jié)論，我們認(rèn)為，實(shí)證研究得出的保險(xiǎn)產(chǎn)品屬于高檔品的結(jié)論實(shí)質(zhì)上是一種平均意義上的估計(jì)結(jié)果，它沒有考慮不同投保主體、不同保險(xiǎn)產(chǎn)品或險(xiǎn)種等方面的異質(zhì)性。例如，現(xiàn)實(shí)中個(gè)人和企業(yè)的保險(xiǎn)需求動(dòng)機(jī)不同，通常個(gè)人同時(shí)購(gòu)買人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，而企業(yè)更多購(gòu)買的是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，這可能會(huì)存在差異。特別地，就個(gè)人而言，從保險(xiǎn)需求角度來看，與純粹的財(cái)產(chǎn)損失相比，由于人的生命是無價(jià)的，人們對(duì)生、老、病、死等人身風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的本能的自然需求是無限的，從而隨著收入水平提高，人們支付保費(fèi)能力會(huì)增強(qiáng)，對(duì)人壽保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)的需求會(huì)更高。同時(shí)長(zhǎng)期的人壽保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)除具有保障功能之外，還有儲(chǔ)蓄功能，甚至有投資功能，也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大人壽保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)的需求。正因?yàn)槿绱耍^去幾十年里，學(xué)者們更多關(guān)注于壽險(xiǎn)需求(Yaari，1965[17]；Babbel，1985[18]；Lewis，1989[19]；Browne和Kim，1993[20]；Chen等，2001[21]；Zietz，2003[22]；Li等，2007[23]；Gutter和Hatcher，2008[24]；Liebenberg等，2012[25]；Heo等，2013[26]；Lin等，2017[27]；Heo，2020[28]；邵全權(quán)，2012[29]；張宗軍和令濤，2020[30])。從保險(xiǎn)供給角度來看，人身保險(xiǎn)有經(jīng)驗(yàn)生命表和重大疾病經(jīng)驗(yàn)發(fā)生率表，從而人身風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)有規(guī)律可循，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性好，所以人身保險(xiǎn)公司愿意提供并且能夠提供的保險(xiǎn)供給也就越充足。

有鑒于此，本文基于不完全保險(xiǎn)市場(chǎng)(Schlesinger和Doherty，1985[31])和保險(xiǎn)市場(chǎng)均衡視角，考慮業(yè)務(wù)類型、險(xiǎn)種、地區(qū)、公司和時(shí)間維度的異質(zhì)性，提出7個(gè)待檢驗(yàn)的假說：

假說1：由于現(xiàn)實(shí)生活中的保險(xiǎn)市場(chǎng)是不完全的，且人身保險(xiǎn)市場(chǎng)比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)更能滿足人們的純粹風(fēng)險(xiǎn)保障型與長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型等多維度的跨期需求，從而人們對(duì)人身保險(xiǎn)需求的敏感程度會(huì)更大，故整體上人身保險(xiǎn)的需求收入彈性比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)會(huì)更大。

假說2：由于健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)的標(biāo)的是人的身體，且容易與普通壽險(xiǎn)組合銷售，故人身保險(xiǎn)公司開發(fā)的這兩種產(chǎn)品的需求收入彈性比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司開發(fā)的會(huì)更大。

假說3：與其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)相比，由于短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)的標(biāo)的是人的身體，機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)和信用保證保險(xiǎn)更多受人的行為的影響，從而這些險(xiǎn)種的需求收入彈性更接近于人身保險(xiǎn)；由于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)有國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼等政策支持，從而農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的需求收入彈性比其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)會(huì)更大。

假說4：由于企業(yè)和個(gè)人的保險(xiǎn)需求動(dòng)機(jī)不同，在保險(xiǎn)需求理論中通常假設(shè)“個(gè)體是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)中性者”，從而企業(yè)比個(gè)人對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的各險(xiǎn)種需求收入彈性會(huì)更小。

假說5：與人們對(duì)確定性商品的偏好類似，通常經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)地區(qū)的人們對(duì)高檔的險(xiǎn)種需求收入彈性越大，而對(duì)低檔的和必需的險(xiǎn)種需求收入彈性越??；反之則反。由于人身保險(xiǎn)主要由個(gè)人購(gòu)買，而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)可以同時(shí)由個(gè)人和企業(yè)購(gòu)買，且財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)各險(xiǎn)種與地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)各險(xiǎn)種的需求收入彈性的地區(qū)異質(zhì)性相較人身保險(xiǎn)更復(fù)雜。

假說6：由于現(xiàn)實(shí)中人們往往更信任大型保險(xiǎn)公司，從而人們對(duì)大型保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種需求的敏感程度會(huì)更小，故人們對(duì)大型人身保險(xiǎn)公司和大型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的高檔的險(xiǎn)種需求收入彈性往往會(huì)更小，而對(duì)低檔的險(xiǎn)種需求收入彈性會(huì)更大。

假說7：由于各經(jīng)濟(jì)體保險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)需求收入彈性存在下行趨勢(shì)，從而險(xiǎn)種需求收入彈性也應(yīng)呈現(xiàn)出下行趨勢(shì)，但各險(xiǎn)種受供需關(guān)系的影響不同，實(shí)際中可能會(huì)存在異質(zhì)性。

接下來我們將利用中國(guó)各家保險(xiǎn)公司在31個(gè)省份經(jīng)營(yíng)的6種人身保險(xiǎn)險(xiǎn)種和9種財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種，實(shí)證檢驗(yàn)這7個(gè)假說是否成立。

(二)實(shí)證研究設(shè)計(jì)

1.高維面板數(shù)據(jù)回歸模型。

考慮到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的不同險(xiǎn)種的差異性，本文實(shí)證研究設(shè)計(jì)采用分險(xiǎn)種回歸，具體包括人身保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的普通壽險(xiǎn)、分紅壽險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)、萬能保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)6種險(xiǎn)種，以及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)9種險(xiǎn)種。由于各家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)表中“其他險(xiǎn)種”在地區(qū)和公司層面存在差異，故我們?cè)诜蛛U(xiǎn)種回歸中并沒有將其納入實(shí)證分析范疇。(5)早期年份不同地區(qū)各家保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)有單列家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、飛機(jī)及責(zé)任險(xiǎn)、船舶保險(xiǎn)、建筑工程一切險(xiǎn)、機(jī)器損壞保險(xiǎn)、衛(wèi)星及核能保險(xiǎn)中的若干種險(xiǎn)種的情況。

針對(duì)上述每一種險(xiǎn)種，令I(lǐng)Pijt表示保險(xiǎn)公司i在省份j、年份t的分公司(或分支機(jī)構(gòu))經(jīng)營(yíng)的該險(xiǎn)種的保險(xiǎn)深度(簡(jiǎn)稱：險(xiǎn)種深度)，lnAGDPjt表示省份j、年份t的對(duì)數(shù)人均GDP。結(jié)合表1中的S曲線線性化處理，構(gòu)建如下高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)基準(zhǔn)回歸模型：

yijt=β0+βlnAGDPjt+δij+ηit+εijt

(1)

其中：

(2)

式(1)中控制變量包括：①δij為公司×省份層面的高維個(gè)體固定效應(yīng)，用來捕捉保險(xiǎn)公司i的不隨時(shí)間變化的特征對(duì)險(xiǎn)種深度的影響。這里需要注意的是，同一保險(xiǎn)公司在不同省份的分公司被賦予了不同的固定效應(yīng)，意味著保險(xiǎn)公司不隨時(shí)間變化的，僅由于在不同省份經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的險(xiǎn)種深度差異被這一固定效應(yīng)吸收了。②ηit為公司×年份層面的高維時(shí)間固定效應(yīng)，用來捕捉保險(xiǎn)公司隨時(shí)間變化的特征對(duì)險(xiǎn)種深度的影響。

進(jìn)一步令premijt和IEijt分別表示保險(xiǎn)公司i在省份j、年份t的分公司(或分支機(jī)構(gòu))經(jīng)營(yíng)的該險(xiǎn)種的保費(fèi)收入和保險(xiǎn)需求收入彈性，popujt表示省份j、年份t的人口數(shù)，則有：

(3)

其中IPijt是AGDPjt的函數(shù)。結(jié)合表1中的彈性系數(shù)和式(1)所示的回歸方程，可以得到：

(4)

2.險(xiǎn)種深度、險(xiǎn)種密度與人均GDP的關(guān)系。

類似地，針對(duì)上述每一種險(xiǎn)種，令I(lǐng)Dijt表示保險(xiǎn)公司i在省份j、年份t的分公司(或分支機(jī)構(gòu))經(jīng)營(yíng)的該險(xiǎn)種的保險(xiǎn)密度(簡(jiǎn)稱：險(xiǎn)種密度)。則有：

(5)

綜上所述，利用式(1)的回歸模型可以同時(shí)估計(jì)險(xiǎn)種深度、險(xiǎn)種密度和險(xiǎn)種的需求收入彈性。

三、實(shí)證分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(一)數(shù)據(jù)來源及質(zhì)量評(píng)估

本文實(shí)證分析中使用的分險(xiǎn)種保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中“地方版”模塊的2008—2018年各人身保險(xiǎn)分公司業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)表和1998—2018年各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)分公司業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)表數(shù)據(jù)(6)由于部分年份沒有公布“地方版”模塊的保險(xiǎn)公司分公司業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)表數(shù)據(jù)，故本文并未將其納入實(shí)證分析。；使用的1998—2018年GDP和人口數(shù)據(jù)來源于1999—2019年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

需要指出，一方面，由于原始觀測(cè)數(shù)據(jù)可能存在諸如小數(shù)點(diǎn)輸入錯(cuò)位等原因?qū)е碌挠涗浕驈?fù)制錯(cuò)誤，可能會(huì)出現(xiàn)離群的異常觀測(cè)值，為了避免這類常見的異常值對(duì)模型回歸結(jié)果的影響，本文對(duì)回歸樣本期內(nèi)《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》每年公布的“地方版”中各省份管轄的各地區(qū)、保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)的分險(xiǎn)種和合計(jì)的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，以及大連、青島、寧波、廈門、深圳五個(gè)計(jì)劃單列市的保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)的分險(xiǎn)種和合計(jì)的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)的記錄準(zhǔn)確性進(jìn)行了質(zhì)量評(píng)估和交叉驗(yàn)證，核實(shí)并修正了原始數(shù)據(jù)的記錄錯(cuò)誤。在逐一核對(duì)的基礎(chǔ)上，將五個(gè)計(jì)劃單列市的保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)的分險(xiǎn)種和合計(jì)的保費(fèi)收入?yún)R總到相應(yīng)的省份。另一方面，由于本文實(shí)證分析采用的是保險(xiǎn)公司層面的微觀數(shù)據(jù)，考慮到近年來保險(xiǎn)公司并購(gòu)等原因?qū)е碌母F(xiàn)象，我們采用的是2019年《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中的保險(xiǎn)公司名稱，并結(jié)合人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司更名情況，對(duì)回歸樣本期內(nèi)更名前后的保險(xiǎn)公司名稱進(jìn)行了逐一匹配。

在此基礎(chǔ)上，本文最終使用的是2008—2018年87家人身保險(xiǎn)公司和1998—2018年89家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在31個(gè)省份分支機(jī)構(gòu)的分險(xiǎn)種保費(fèi)收入構(gòu)成的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。

(二)變量的描述性統(tǒng)計(jì)

基于本文第二部分的實(shí)證設(shè)計(jì)和式(1)的高維面板數(shù)據(jù)回歸模型，表2列出了回歸模型中分險(xiǎn)種回歸中的被解釋變量和主要解釋變量的含義。其中，被解釋變量是利用式(2)對(duì)每一種險(xiǎn)種深度進(jìn)行變換后構(gòu)造的新變量，這里險(xiǎn)種深度等于每家保險(xiǎn)公司i在j省、t年的分公司(或分支機(jī)構(gòu))經(jīng)營(yíng)的每一險(xiǎn)種的保費(fèi)收入除以每家保險(xiǎn)公司i的分公司(或分支機(jī)構(gòu))所在的j省、t年的GDP；解釋變量是j省、t年的對(duì)數(shù)人均GDP，與被解釋變量一一對(duì)應(yīng)，分別匹配到t年每家人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的各省份分支機(jī)構(gòu)。

表2 變量含義

表3給出了回歸模型中主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)特征。其中，總體維度是指同時(shí)考慮公司、省份和年份三個(gè)維度的異質(zhì)性，將每家保險(xiǎn)公司在不同省份、不同年份的分支機(jī)構(gòu)視為不同的樣本，得到的主要變量在公司×省份×年份的全樣本層面的描述性統(tǒng)計(jì)特征。組間維度和組內(nèi)維度是總體維度的兩種分解，組間維度是指不考慮時(shí)間維度的異質(zhì)性，只考慮公司×省份維度的異質(zhì)性，將每家保險(xiǎn)公司在不同省份的分支機(jī)構(gòu)視為不同的樣本，得到的主要變量的年度均值在公司×省份層面的描述性統(tǒng)計(jì)特征；組內(nèi)維度是指不考慮公司×省份維度的異質(zhì)性，只考慮時(shí)間維度的異質(zhì)性，將每年樣本視為不同的樣本，得到的主要變量在公司×省份層面的均值在時(shí)間層面的描述性統(tǒng)計(jì)特征。從中可以看出，各主要變量的均值存在明顯差異，組間維度比組內(nèi)維度的標(biāo)準(zhǔn)差更大，這說明公司×省份維度的異質(zhì)性比時(shí)間維度的異質(zhì)性更大，實(shí)證分析中捕捉公司×省份維度的異質(zhì)性更加重要。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)特征

(三)模型設(shè)定的檢驗(yàn)

針對(duì)面板數(shù)據(jù)，Hausman檢驗(yàn)用來判斷到底應(yīng)該建立固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，原假設(shè)是隨機(jī)效應(yīng)模型，備擇假設(shè)是固定效應(yīng)模型。其檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示，可以看出，在1%的顯著性水平上應(yīng)該建立固定效應(yīng)模型。因此，下面將采用高維固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

表4 分險(xiǎn)種的Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

(四)基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)結(jié)果

1.分險(xiǎn)種回歸檢驗(yàn)結(jié)果。

基于本文第二部分給出的模型設(shè)定，我們采用高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型來吸收公司×省份層面的個(gè)體固定效應(yīng)δij，得到的人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種回歸檢驗(yàn)結(jié)果如表5和表6所示。

表5 人身保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種檢驗(yàn)結(jié)果

表6 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種檢驗(yàn)結(jié)果

從表5和表6的回歸結(jié)果可以看出，在控制了公司×省份層面的個(gè)體固定效應(yīng)δij之后，對(duì)數(shù)人均GDP對(duì)各險(xiǎn)種深度有著非常顯著的影響，并且都在1%的顯著性水平上統(tǒng)計(jì)顯著。其中，人身保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的普通壽險(xiǎn)、分紅壽險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、小計(jì)的人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和合計(jì)的人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、短期健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)和合計(jì)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明這些險(xiǎn)種深度與對(duì)數(shù)人均GDP是同方向變化的(7)這可以從表1給出的S曲線的單調(diào)性和線性形式體現(xiàn)出來。；人身保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能保險(xiǎn)，以及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)和工程保險(xiǎn)的回歸系數(shù)顯著為正，表明這些險(xiǎn)種深度與對(duì)數(shù)人均GDP是反方向變化的。

2.分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤回歸檢驗(yàn)結(jié)果。

在基于分險(xiǎn)種微觀數(shù)據(jù)的面板回歸模型中，為了防止過多使用組內(nèi)樣本信息可能導(dǎo)致的低估標(biāo)準(zhǔn)誤，從而高估顯著性的問題，我們進(jìn)一步引入了穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤回歸檢驗(yàn)，以進(jìn)一步驗(yàn)證模型結(jié)果的穩(wěn)健性。

針對(duì)人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的各險(xiǎn)種業(yè)務(wù)，表7和表8給出了僅吸收公司×省份層面的高維個(gè)體固定效應(yīng)δij的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)結(jié)果。從中可以發(fā)現(xiàn)，與表5和表6相比，表7和表8中各險(xiǎn)種對(duì)數(shù)人均GDP的回歸系數(shù)保持不變，回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤有所增大，從而顯著性略有下降，但還是維持在1%的顯著性水平上。這表明，表5和表6的回歸結(jié)果是相當(dāng)穩(wěn)健的。

表7 人身保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)結(jié)果1

表8 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)結(jié)果1

為了吸收更多維度的固定效應(yīng)，表9和表10進(jìn)一步給出了同時(shí)吸收公司×省份層面的高維個(gè)體固定效應(yīng)δij和公司×年份層面的高維時(shí)間固定效應(yīng)ηit的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)結(jié)果。從中可以看出，在同時(shí)控制高維個(gè)體和時(shí)間雙固定效應(yīng)之后，各險(xiǎn)種對(duì)數(shù)人均GDP的回歸系數(shù)的顯著性明顯下降。這意味著，吸收保險(xiǎn)公司隨時(shí)間變化的特征并不是必要的。因此，本文第四部分將采用僅吸收公司×省份層面的高維個(gè)體固定效應(yīng)δij的檢驗(yàn)結(jié)果來估計(jì)各險(xiǎn)種的需求收入彈性，從而確定各險(xiǎn)種的保險(xiǎn)產(chǎn)品屬性，并進(jìn)一步解釋Mossin悖論。

表9 人身保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)結(jié)果2

表10 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)結(jié)果2

(五)基于險(xiǎn)種密度估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

類似于式(1)給出的實(shí)證研究設(shè)計(jì)，我們也可以構(gòu)建如下險(xiǎn)種密度與對(duì)數(shù)人均GDP的高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)回歸模型來直接估計(jì)險(xiǎn)種密度:

lnIDijt=α0+αlnAGDPjt+δij+ηit+εijt

(6)

其中，lnIDijt表示險(xiǎn)種密度的自然對(duì)數(shù)。由于IDijt通常是右偏的，我們采用對(duì)數(shù)形式以更好地滿足變量服從正態(tài)分布的模型假設(shè)。主要解釋變量和控制變量的含義同式(1)。

顯然，式(6)中的系數(shù)α可以度量險(xiǎn)種需求收入彈性，也可以視為考慮公司、省份和年份的異質(zhì)性之后險(xiǎn)種需求收入彈性的分布的均值估計(jì)。有鑒于此，我們通過比較這一彈性系數(shù)與基準(zhǔn)回歸模型得到的險(xiǎn)種需求收入彈性的均值來進(jìn)一步檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸模型的穩(wěn)健性。

表11和表12給出了利用高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型來吸收公司×省份層面的個(gè)體固定效應(yīng)δij，得到的人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種的險(xiǎn)種密度回歸檢驗(yàn)結(jié)果?？梢钥闯觯瑑杀碇邢禂?shù)α的估計(jì)結(jié)果與下文表13和表14給出的各險(xiǎn)種需求收入彈性的分布特征的列(2)均值非常接近，這進(jìn)一步佐證了基準(zhǔn)回歸模型是相當(dāng)穩(wěn)健的。

表11 人身保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種的險(xiǎn)種密度的檢驗(yàn)結(jié)果

表12 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種的險(xiǎn)種密度的檢驗(yàn)結(jié)果

四、保險(xiǎn)需求收入彈性的異質(zhì)性分析

實(shí)際中觀測(cè)到的各險(xiǎn)種需求收入彈性同時(shí)受保險(xiǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，是市場(chǎng)均衡作用的結(jié)果。下面將進(jìn)一步分析保險(xiǎn)市場(chǎng)中各險(xiǎn)種的異質(zhì)性，挖掘各險(xiǎn)種的創(chuàng)新潛力，實(shí)證檢驗(yàn)前文提出的7個(gè)假說，期待能發(fā)現(xiàn)一些重要的特征性事實(shí)，幫助我們更好地理解保險(xiǎn)產(chǎn)品的或有商品屬性，進(jìn)而引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)更好地探索在社會(huì)服務(wù)和民生領(lǐng)域的保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。

(一)各險(xiǎn)種需求收入彈性的分布特征

利用表5和表6的回歸結(jié)果(8)這里，我們并沒有給出利用表7和表8的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤回歸估計(jì)的各險(xiǎn)種需求收入彈性的分布特征。理論上，由于通常我們考慮的需求收入彈性是一階矩(均值估計(jì))，而穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤涉及的是二階矩(波動(dòng)性度量)，兩者估計(jì)的需求收入彈性應(yīng)相等；我們的實(shí)證結(jié)果也進(jìn)一步證實(shí)了這一點(diǎn)。和式(4)所示的保險(xiǎn)需求收入彈性的估計(jì)公式，表13和表14進(jìn)一步給出了各險(xiǎn)種需求收入彈性的整體分布特征，可以看出各險(xiǎn)種需求收入彈性都呈現(xiàn)出偏態(tài)分布。(9)受篇幅所限，文中未列出人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的各險(xiǎn)種需求收入彈性的頻率分布直方圖，感興趣的讀者可向作者索取。

表13 人身保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種需求收入彈性的分布特征

表14 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種需求收入彈性的分布特征

根據(jù)這些分布特征，我們至少發(fā)現(xiàn)了如下三個(gè)特征性事實(shí)。

第一，就險(xiǎn)種需求收入彈性而言，投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能保險(xiǎn)的需求收入彈性為負(fù)(10)這與保險(xiǎn)監(jiān)管部門2016年以來曾多次叫停萬能險(xiǎn)和投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品，回歸風(fēng)險(xiǎn)保障型與長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展理念一致。；其他險(xiǎn)種的需求收入彈性都為正，且除企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)和工程保險(xiǎn)的需求收入彈性小于1之外，其余各險(xiǎn)種的需求收入彈性都大于1。此外，前文給出的前3個(gè)假說都成立。

第二，就險(xiǎn)種屬性而言，人身保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的普通壽險(xiǎn)、分紅壽險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)屬于高檔品，而投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能保險(xiǎn)屬于低檔品；財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)屬于高檔品，而企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)和工程保險(xiǎn)屬于必需品。這與保險(xiǎn)需求理論中通常假設(shè)“個(gè)體是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)中性者”是一致的。相比個(gè)人而言，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度更低，從而主要由企業(yè)購(gòu)買的企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)和工程保險(xiǎn)的險(xiǎn)種需求收入彈性更小。故前文給出的假說4成立。

第三，就險(xiǎn)種的凸組合性質(zhì)而言，小計(jì)的人壽保險(xiǎn)的彈性均值為1.611，數(shù)值上介于普通壽險(xiǎn)、分紅壽險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能保險(xiǎn)之間；合計(jì)的人身保險(xiǎn)的彈性均值為2.040，數(shù)值上被意外傷害保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)的彈性有所拉高，但仍介于小計(jì)的人壽保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)之間，滿足凸組合性質(zhì)。類似地，合計(jì)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的彈性均值為1.431，也介于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的9種險(xiǎn)種之間，滿足凸組合性質(zhì)。

下面進(jìn)一步探討各險(xiǎn)種需求收入彈性在不同省份、年份和公司層面的異質(zhì)性。

(二)各險(xiǎn)種需求收入彈性的地區(qū)異質(zhì)性

各險(xiǎn)種需求收入彈性有著明顯的地區(qū)異質(zhì)性(11)受篇幅所限，文中未列出31個(gè)省份人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的各險(xiǎn)種需求收入彈性的均值和95%的置信區(qū)間的圖示，感興趣的讀者可向作者索取。，這一特征性事實(shí)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。在均值估計(jì)方面，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)地區(qū)的人們對(duì)屬于高檔品的人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的險(xiǎn)種需求收入彈性越大，而對(duì)屬于低檔品的人身保險(xiǎn)的需求收入彈性越??；經(jīng)濟(jì)越落后地區(qū)的人們對(duì)兩類商品的需求收入彈性恰好相反。相比之下，主要由企業(yè)購(gòu)買的企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)和工程保險(xiǎn)，以及具有一定政策性的信用保證保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)除受地區(qū)發(fā)展程度的影響之外，還易受地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，從而這些險(xiǎn)種的需求收入彈性與其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種有著明顯的異質(zhì)性。故前文給出的假說5成立。在波動(dòng)性度量方面，整體來看，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)地區(qū)的險(xiǎn)種需求越穩(wěn)定，從而險(xiǎn)種需求收入彈性的波動(dòng)性越??；反之則反。

(三)各險(xiǎn)種需求收入彈性的公司異質(zhì)性

各險(xiǎn)種需求收入彈性在公司層面也存在一定的異質(zhì)性(12)受篇幅所限，文中未列出人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的各險(xiǎn)種需求收入彈性的均值和95%的置信區(qū)間的圖示，感興趣的讀者可向作者索取。，這一特征性事實(shí)主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。在均值估計(jì)方面，國(guó)壽股份、平安壽、太保壽等大型保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的屬于高檔品的人身保險(xiǎn)的需求收入彈性更小，而屬于低檔品的人身保險(xiǎn)的需求收入彈性更大；類似地，人保股份、平安財(cái)、太保財(cái)?shù)却笮捅ｋU(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的屬于高檔品的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求收入彈性更小，而屬于必需品的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求收入彈性更大。這說明，前文給出的假說6成立。在波動(dòng)性度量方面，大型保險(xiǎn)公司的人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中各險(xiǎn)種需求收入彈性的波動(dòng)性都更大。在資本結(jié)構(gòu)方面，中資公司經(jīng)營(yíng)的屬于高檔品的人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求收入彈性都更小，而屬于低檔品的人身保險(xiǎn)和屬于必需品的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求收入彈性都更大，且中資公司經(jīng)營(yíng)的各險(xiǎn)種的波動(dòng)性整體上更大些。

我們認(rèn)為，通常保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品種類越多，險(xiǎn)種越符合消費(fèi)者的需要，保險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)供給質(zhì)量就越高。針對(duì)人身風(fēng)險(xiǎn)，由于人身保險(xiǎn)的保險(xiǎn)標(biāo)的是人的壽命和身體，險(xiǎn)種種類天然比較少，從而人身保險(xiǎn)公司應(yīng)該更加注重特定險(xiǎn)種的質(zhì)量創(chuàng)新和自身競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)。這與范慶祝等(2017)[32]研究得出的提高壽險(xiǎn)供給質(zhì)量可以顯著促進(jìn)壽險(xiǎn)消費(fèi)的結(jié)論是一致的。針對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)標(biāo)的是財(cái)產(chǎn)及其相關(guān)利益，險(xiǎn)種種類天然比較多，而現(xiàn)實(shí)中仍有很多的純粹風(fēng)險(xiǎn)沒有相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，有待開發(fā)，從而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)該同時(shí)注重險(xiǎn)種的數(shù)量創(chuàng)新和質(zhì)量創(chuàng)新，挖掘險(xiǎn)種的多樣性和自身競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)，尋求差異化的競(jìng)爭(zhēng)。

(四)各險(xiǎn)種需求收入彈性的年份異質(zhì)性

圖1和圖2分別給出了2008—2018年人身保險(xiǎn)各險(xiǎn)種和1998—2018年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)各險(xiǎn)種的需求收入彈性的均值和95%的置信區(qū)間。

圖1 2008—2018年人身保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種需求收入彈性的年份差異

圖2 1998—2018年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種需求收入彈性的年份差異

從圖1和圖2可以看出，各險(xiǎn)種需求收入彈性隨時(shí)間的動(dòng)態(tài)演變存在一定的異質(zhì)性，這一特征性事實(shí)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。在均值估計(jì)方面，隨著時(shí)間推移，合計(jì)的人身保險(xiǎn)的需求收入彈性呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，而合計(jì)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求收入彈性卻呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。這意味著，中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)相較人身保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展階段有一定的滯后性，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)整體上處在高速增長(zhǎng)階段，而人身保險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變。分險(xiǎn)種來看，人身保險(xiǎn)中分紅壽險(xiǎn)的需求收入彈性是上升的，其他險(xiǎn)種的需求收入彈性整體都是下降的；財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)(13)合計(jì)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求收入彈性隨時(shí)間推移是上升的，其主要原因是機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)在整個(gè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中的占比常年高達(dá)60%以上。和意外傷害保險(xiǎn)的需求收入彈性是上升的，企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、短期健康保險(xiǎn)的需求收入彈性是下降的，而責(zé)任保險(xiǎn)的需求收入彈性呈現(xiàn)出先增后減，信用保證保險(xiǎn)呈現(xiàn)出先減后增的周期性變化的特征。這說明，前文給出的假說7成立。這在一定程度上也能折射出人身和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在險(xiǎn)種供給的質(zhì)和量上存在一些差異。在波動(dòng)性度量方面，隨著時(shí)間推移，合計(jì)的人身保險(xiǎn)需求收入彈性的波動(dòng)性增加，而合計(jì)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)需求收入彈性的波動(dòng)性降低。分險(xiǎn)種來看，人身保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的普通壽險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)的波動(dòng)性增加；人身保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能保險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)的波動(dòng)性降低；相比之下，分紅保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、短期健康保險(xiǎn)的波動(dòng)性很高但趨勢(shì)上變化不大，這些險(xiǎn)種有很好的市場(chǎng)潛力和發(fā)展前景，亟待保險(xiǎn)公司充分挖掘這些險(xiǎn)種的需求，豐富這些險(xiǎn)種的產(chǎn)品供給的數(shù)量和質(zhì)量，提升風(fēng)險(xiǎn)保障水平，更好地完善人民群眾生活需要，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

五、結(jié)論與政策啟示

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，保險(xiǎn)產(chǎn)品供給與需求之間的不平衡、不適應(yīng)的矛盾日益凸顯。社會(huì)民生和服務(wù)領(lǐng)域的商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展還存在風(fēng)險(xiǎn)保障水平低、功能發(fā)揮仍不充分、覆蓋面較窄、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)供給不足等問題；“新型冠狀病毒感染肺炎疫情”(COVID-19)進(jìn)一步推升了社會(huì)大眾的健康意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)保障需求。在這樣的時(shí)代背景下，如何更好地推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)，是一項(xiàng)重要的學(xué)術(shù)和政策研究議題。

本文基于不完全市場(chǎng)理論，著重從中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)均衡角度，利用中國(guó)各家保險(xiǎn)公司在31個(gè)省份分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的分險(xiǎn)種微觀數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建高維固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)回歸模型來吸收公司×省份層面的高維個(gè)體固定效應(yīng)、公司×年份層面的高維時(shí)間固定效應(yīng)，實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開發(fā)的人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的各險(xiǎn)種的發(fā)展效果，分析了各險(xiǎn)種的產(chǎn)品屬性，并進(jìn)一步開展了地區(qū)、公司和時(shí)間維度的異質(zhì)性研究。

本文的實(shí)證分析結(jié)果表明，對(duì)數(shù)人均GDP對(duì)各險(xiǎn)種深度都有著非常顯著的影響，并且都在1%的顯著性水平上統(tǒng)計(jì)顯著；分險(xiǎn)種穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤回歸檢驗(yàn)和直接估計(jì)險(xiǎn)種密度的穩(wěn)健性檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證并支撐了基準(zhǔn)回歸模型結(jié)果的穩(wěn)健性。分險(xiǎn)種需求收入彈性的異質(zhì)性分析進(jìn)一步驗(yàn)證了本文提出的7個(gè)假說，發(fā)現(xiàn)了一些重要特征性事實(shí)。第一，從保險(xiǎn)產(chǎn)品需求角度來看，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上高檔品、必需品和低檔品并存。第二，從保險(xiǎn)產(chǎn)品供給角度來看，人身和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在險(xiǎn)種供給的質(zhì)和量上存在一些差異。第三，從保險(xiǎn)市場(chǎng)均衡角度來看，各險(xiǎn)種的產(chǎn)品屬性與其在地區(qū)、公司和時(shí)間維度的異質(zhì)性存在著規(guī)律性特征。各險(xiǎn)種需求收入彈性存在顯著的差異；同一險(xiǎn)種需求收入彈性在不同地區(qū)、公司和年份層面也存在明顯的異質(zhì)性。第四，從保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展階段來看，目前中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)整體上處在高速增長(zhǎng)階段，而人身保險(xiǎn)市場(chǎng)已處在由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變階段。

本文的研究表明，異質(zhì)性是社會(huì)科學(xué)的熵。目前中國(guó)人身保險(xiǎn)市場(chǎng)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)在產(chǎn)品供給的質(zhì)量和數(shù)量上仍存在很大的改進(jìn)空間。因此，人身保險(xiǎn)公司更應(yīng)該注重健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)和終身壽險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品的質(zhì)量創(chuàng)新，這與中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)2020年發(fā)布《普通型人身保險(xiǎn)精算規(guī)定》，完善人身保險(xiǎn)精算制度體系，保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益，推動(dòng)人身保險(xiǎn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管體系改革工作不謀而合。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)該同時(shí)注重企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)等已有風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品的質(zhì)量創(chuàng)新，以及教育、育幼、家政、文化、旅游、體育等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品的開發(fā)和數(shù)量擴(kuò)充，不斷挖掘個(gè)人、家庭、企業(yè)和各級(jí)政府部門的保險(xiǎn)需求，提升個(gè)性化、差異化和定制化產(chǎn)品開發(fā)和競(jìng)爭(zhēng)能力。此外，保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)以2020年重大疾病保險(xiǎn)的疾病定義和經(jīng)驗(yàn)發(fā)生率表的修訂為契機(jī)，逐步開展意外傷害保險(xiǎn)等各類純粹風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率表的研究工作，結(jié)合不同險(xiǎn)種的特點(diǎn)細(xì)化和完善監(jiān)管制度，將《普通型人身保險(xiǎn)精算規(guī)定》《分紅保險(xiǎn)精算規(guī)定》《萬能保險(xiǎn)精算規(guī)定》《投資連結(jié)保險(xiǎn)精算規(guī)定》等人身保險(xiǎn)精算制度建設(shè)擴(kuò)展到財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)領(lǐng)域，搭建涵蓋各類產(chǎn)品形態(tài)的、基本健全完善的精算制度體系，進(jìn)一步提升和完善監(jiān)管的科學(xué)性和有效性。

本文的研究也有著重要的政策含義。本文為理解中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)更好地探索社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域的保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)形成多層次、廣覆蓋和有差異的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)體系提供了學(xué)術(shù)依據(jù)和洞見。