譚 青，殷 行

(1.杭州電子科技大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310018；2.謝菲爾德大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，英國 謝菲爾德市 S3 7HB)

財(cái)務(wù)危機(jī)是一個(gè)世界性的問題和難題。世界經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的趨勢(shì)和我國資本市場的發(fā)展都要求企業(yè)時(shí)刻保持高度的危機(jī)意識(shí)。從20世紀(jì)60、70年代起，國內(nèi)外學(xué)者就對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定、識(shí)別因素以及預(yù)警模型和體系等內(nèi)容進(jìn)行了研究。當(dāng)今世界財(cái)務(wù)預(yù)警研究已呈現(xiàn)出多角化發(fā)展態(tài)勢(shì)，但目前已有研究大多基于財(cái)務(wù)視角，而財(cái)務(wù)指標(biāo)具有滯后性、主觀性易被人為操控等特征，導(dǎo)致目前缺乏一個(gè)可靠的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。無論是1998年亞洲金融危機(jī)的發(fā)人深省，還是2008年美國次貸危機(jī)席卷全球的切膚之痛，每一次危機(jī)的爆發(fā)都會(huì)產(chǎn)生全球性影響，然而卻無一被成功預(yù)測(cè)。

學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的探討從未停歇。Helleiner(2011)[1]認(rèn)為學(xué)者們?cè)谖C(jī)成因的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)層面表現(xiàn)并不理想。模型中預(yù)測(cè)變量的選擇是否合理對(duì)于能否成功并正確預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境有著重要影響(夏秀芳和遲健心，2018)[2]。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的低效率可歸因于對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)認(rèn)知與研究方向上的偏差。財(cái)務(wù)指標(biāo)是一種反映成果性的指標(biāo)，并不具有預(yù)測(cè)危機(jī)的作用。財(cái)務(wù)狀況既反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)程度，也影響到企業(yè)戰(zhàn)略的制定執(zhí)行和未來的可持續(xù)發(fā)展。因此，本文將從環(huán)境嵌入性的非財(cái)務(wù)視角出發(fā)，研究企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生機(jī)理以及如何高效預(yù)警等問題。

一、基于嵌入性理論的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究

企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是為了未來能夠可持續(xù)和健康發(fā)展。現(xiàn)有的財(cái)務(wù)危機(jī)研究思路存在三個(gè)問題：(1)事后性：大多數(shù)學(xué)者從財(cái)務(wù)視角對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行了定量分析和研究，而財(cái)務(wù)指標(biāo)具有滯后性，因此很難起到監(jiān)測(cè)和預(yù)測(cè)的作用，故而難以達(dá)到前置預(yù)警的效果。(2)片面性：財(cái)務(wù)預(yù)警大都從企業(yè)的個(gè)體財(cái)務(wù)行為出發(fā)，研究企業(yè)自身的情況。企業(yè)僅僅是市場中的一個(gè)小小有機(jī)體，是供應(yīng)鏈組成環(huán)節(jié)的一部分，個(gè)體的財(cái)務(wù)行為既無法全面、完整地獲取和評(píng)估企業(yè)在市場中的地位，也無法體現(xiàn)與行業(yè)特征、國家環(huán)境、世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，因此依賴個(gè)體企業(yè)數(shù)據(jù)難以實(shí)現(xiàn)有效預(yù)警。(3)平面性：學(xué)者們?cè)谘芯控?cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警時(shí)大多采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，如Altman等(2017)的Z-score模型[3]、F分?jǐn)?shù)模型[4]等。這些經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方法大都基于截面數(shù)據(jù)或面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究建構(gòu)[5]，難以進(jìn)行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)掃描，致使模型預(yù)測(cè)效率低下。

財(cái)務(wù)危機(jī)的研究不僅要考慮企業(yè)的個(gè)體財(cái)務(wù)行為，還應(yīng)結(jié)合其生存環(huán)境。企業(yè)作為一個(gè)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)體，其生存狀態(tài)演化的過程既受到內(nèi)部動(dòng)因和組織行為的影響，又受到外部環(huán)境的約束。嵌入性理論的研究是新經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)核心內(nèi)容之一[6]，在財(cái)務(wù)預(yù)警中使用嵌入性理論進(jìn)行分析，系統(tǒng)將會(huì)捕捉更多信息，使邏輯更為嚴(yán)謹(jǐn)，一定程度上避免了事后、片面、平面等缺陷，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警的動(dòng)態(tài)化和高效性，從而讓企業(yè)在發(fā)展過程中更好地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、嵌入視角看企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)影響因素

(一)什么是財(cái)務(wù)危機(jī)

對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的界定眾說紛紜，國內(nèi)外學(xué)者不斷對(duì)其完善，使其定義與時(shí)俱進(jìn)。Beaver和William(1966)[7]認(rèn)為它包括破產(chǎn)、拖欠債務(wù)、拖欠優(yōu)先股股利等。Altman(1968)[8]認(rèn)為它的標(biāo)準(zhǔn)是法定破產(chǎn)。Laitinen(1991)[9]認(rèn)為它有三個(gè)過程：慢性失敗公司-收益失敗公司-嚴(yán)重失敗公司。周首華等(1996)[10]在早期的研究中，用破產(chǎn)作為財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志。李心合(2007)[11]認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)現(xiàn)金流量不能滿足正常支付需求，從而發(fā)生的支付困難。吳星澤(2011)[12]將利益相關(guān)者行為嵌入財(cái)務(wù)危機(jī)的研究中，并權(quán)衡引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)和抵抗財(cái)務(wù)危機(jī)兩種力量，將二者博弈后形成的企業(yè)支付能力不足的情形視為財(cái)務(wù)危機(jī)。我國對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的研究大多是以“因財(cái)務(wù)狀況異常而特別處理”作為界定標(biāo)準(zhǔn)，而被打上ST或是*ST標(biāo)簽的企業(yè)，大都是難以持續(xù)經(jīng)營、面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)?？陀^來說，將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為被“特別處理”的公司更易于確定樣本和獲取數(shù)據(jù)，且有研究表明，把被“特別處理”的公司作為我國上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是可行的。

(二)從嵌入性視角看企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)

從嵌入性視角來看，國家環(huán)境、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、組織間關(guān)系等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況產(chǎn)生影響。因此，在研究企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)，要將企業(yè)內(nèi)部和外部因素綜合考慮。非財(cái)務(wù)因素將環(huán)境中正向與負(fù)向的能量傳遞給企業(yè)，而環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響最終會(huì)反映在企業(yè)的報(bào)表中。國內(nèi)外學(xué)者針對(duì)財(cái)務(wù)因素進(jìn)行了大量研究，經(jīng)歷了由單一指標(biāo)預(yù)警到多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警，再到財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合預(yù)警的過程。

Beaver和William(1966)[7]進(jìn)行了單一財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警研究。Altman(1968)[8]采用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到了更好的預(yù)警效果。Elloumi和Guyie(2001)將非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入模型，使得模型不局限于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，預(yù)警效果更加準(zhǔn)確[13]。鄧曉嵐等(2006)[14]研究指出非財(cái)務(wù)因素的考慮有助于增強(qiáng)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的效果。毋庸置疑，財(cái)務(wù)指標(biāo)是判別危機(jī)的有力工具，但這并不意味著其為預(yù)測(cè)危機(jī)的最優(yōu)手段。我們不能只關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究，而忽視企業(yè)的非財(cái)務(wù)狀況。只有由表及里地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)有效地結(jié)合，才能進(jìn)一步了解非財(cái)務(wù)環(huán)境變動(dòng)如何導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況的變化，進(jìn)而更好地進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究。

1.宏觀環(huán)境的變化

宏觀環(huán)境是指由企業(yè)所處的，能較大程度影響整個(gè)微觀環(huán)境的社會(huì)因素構(gòu)成，并與企業(yè)發(fā)生相互作用的外部環(huán)境以及各種傳播手段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入蕭條或者衰退時(shí)期，企業(yè)的生存環(huán)境變得相對(duì)惡劣，如市場需求銳減，對(duì)金融市場、商品市場和勞動(dòng)力市場產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過剩、產(chǎn)品滯銷、利潤大幅度減少，使許多正常運(yùn)營的公司爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。最近一次宏觀環(huán)境變化影響企業(yè)的例子就是2020年新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，諸多企業(yè)在一夜之間傾覆，成千上萬的員工在居家防疫中變成了失業(yè)人員。

2.企業(yè)會(huì)計(jì)行為合規(guī)性

合規(guī)性，即要求在確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告的一系列過程中，企業(yè)的會(huì)計(jì)行為要合法、合規(guī)。如果會(huì)計(jì)合規(guī)性差、約束功能薄弱將會(huì)削弱其監(jiān)督效力，讓會(huì)計(jì)規(guī)范淪為形式，導(dǎo)致貪污腐敗頻發(fā)、會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真等問題，這些都會(huì)極大地?cái)_亂市場經(jīng)濟(jì)秩序，從而引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。會(huì)計(jì)體制不健全、會(huì)計(jì)職責(zé)劃分不規(guī)范、會(huì)計(jì)工作冗雜重復(fù)、會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德缺失等都會(huì)降低企業(yè)會(huì)計(jì)行為的合規(guī)性。例如20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，當(dāng)時(shí)沒有一套行之有效的統(tǒng)一的會(huì)計(jì)體系，使得美國會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)界擁有極大的處理會(huì)計(jì)事項(xiàng)的自由，一些企業(yè)的合規(guī)性差，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中出現(xiàn)大量違背公眾利益的欺詐與沖突現(xiàn)象，助推了財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

3.企業(yè)在供應(yīng)鏈中的位置和影響力

供應(yīng)鏈上任何一個(gè)企業(yè)爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，都將迅速向上下游傳導(dǎo)，給上、中、下游企業(yè)甚至整條供應(yīng)鏈帶來危機(jī)，使整條供應(yīng)鏈癱瘓。特別是下游企業(yè)，受成本加成和利潤壓縮的影響，受危機(jī)影響的可能性和力度最大。邱映貴等(2010)[15]指出在供應(yīng)鏈視角下可以通過鏈?zhǔn)?、網(wǎng)絡(luò)集中式、交互式、網(wǎng)絡(luò)中心輻射式等模式進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，觸發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。此外，企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位也會(huì)影響財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。居于強(qiáng)勢(shì)地位和弱勢(shì)地位的企業(yè)具有不同的會(huì)計(jì)特征，若企業(yè)居于強(qiáng)勢(shì)地位，其應(yīng)付賬款甚至預(yù)收賬款會(huì)較多，而弱勢(shì)地位的企業(yè)有更多的應(yīng)收賬款。因此，供應(yīng)鏈中所處位置不同，所具有的影響力存在差異，承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)有所不同。

4.資金鏈?zhǔn)欠駭嗔?/p>

資金鏈?zhǔn)蔷S系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的必要環(huán)節(jié)，一旦其中一環(huán)出現(xiàn)問題，則無法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和增值的循環(huán)。企業(yè)缺乏正常營運(yùn)的資金，可能會(huì)發(fā)生拖欠職工工資、無法支付原材料等一系列會(huì)導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)的重大情況，從而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。存貨與應(yīng)收賬款越多、資金周轉(zhuǎn)率越低的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。如果企業(yè)不能及時(shí)解決問題，最終會(huì)造成破產(chǎn)和倒閉。即使這些問題能夠在短時(shí)間內(nèi)解決，仍然可能影響企業(yè)的發(fā)展、信譽(yù)、口碑等，埋下財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。

5.公允價(jià)值變動(dòng)

公允價(jià)值變動(dòng)一度被認(rèn)為是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住?。無論從客觀還是主觀角度來看，公允價(jià)值的可靠性均難以保證。公允價(jià)值的確定是以同類或類似產(chǎn)品價(jià)格作為標(biāo)準(zhǔn)，但很多時(shí)候市場無法找到相同的報(bào)價(jià)，比如新產(chǎn)品等，即便有類似產(chǎn)品也很難確定其價(jià)格。2008年席卷全球的美國次貸危機(jī)，由于公允價(jià)值具有順周期效應(yīng)，其自身的缺陷對(duì)金融危機(jī)的爆發(fā)起到了推波助瀾作用[16]。公允價(jià)值的確定主要是依靠評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)和假設(shè)。由于信息不對(duì)稱，市場壟斷，評(píng)估人員的素質(zhì)、市場環(huán)境、多種計(jì)量方法等因素具有不穩(wěn)定性，公允價(jià)值很難進(jìn)行統(tǒng)一可靠的確認(rèn)和計(jì)量。2014年獐子島“冷水團(tuán)”事件，由于對(duì)3億元的43.02萬畝海域扇貝計(jì)提了2.83億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，僅僅一夜的時(shí)間就讓獐子島這一支績優(yōu)股巨虧8億元。加之公允價(jià)值變動(dòng)并沒有伴隨相應(yīng)的現(xiàn)金流入和流出，且市場價(jià)格波動(dòng)頻繁，極易成為企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的工具，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)信息失真，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

6.是否擁有主要產(chǎn)品的核心技術(shù)

核心技術(shù)是企業(yè)的靈魂，如果企業(yè)關(guān)鍵產(chǎn)品技術(shù)掌握在他人手上或核心技術(shù)對(duì)外依賴度高，這就如同自身發(fā)展命脈掌握在別人的手里，企業(yè)必將處于被動(dòng)地位，不僅難以緊跟市場發(fā)展變化，還容易受到外部環(huán)境挾制。例如2018年4月中興通訊股份有限公司(以下簡稱中興通訊)受到美國“封殺”，美國商務(wù)部網(wǎng)站公告：由于違反了2017年與美國政府達(dá)成的和解協(xié)議，7年內(nèi)禁止美國企業(yè)向中興通訊出口任何技術(shù)、產(chǎn)品。同年6月，雙方達(dá)成協(xié)議，以10億美元罰金、改組董事會(huì)為代價(jià)換取相關(guān)禁令的解除。該事件暴露出作為世界第四大通訊設(shè)備公司的中興通訊，核心技術(shù)受制于人的弊端。在面臨高額罰款、無法販?zhǔn)郛a(chǎn)品、錯(cuò)過5G發(fā)展轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)以及擁有九萬員工的嚴(yán)峻考驗(yàn)下，中興通訊出現(xiàn)停牌、解雇員工等情況，直接影響了企業(yè)的正常運(yùn)營。

7.管理層社會(huì)責(zé)任意識(shí)及實(shí)踐

當(dāng)今社會(huì)對(duì)環(huán)境污染愈加重視。如若企業(yè)的社會(huì)責(zé)任缺失、環(huán)保意識(shí)低下，肆意排放煙塵廢氣、廢渣廢水，無法意識(shí)到環(huán)境污染給企業(yè)帶來的嚴(yán)重后果，必將導(dǎo)致公眾對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的抵制，以及政府及相關(guān)部門的處罰，這將會(huì)危及企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

隨著全球化競爭的不斷加劇，市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，企業(yè)生存環(huán)境也越來越復(fù)雜多變，企業(yè)時(shí)刻承受著內(nèi)外部各種正向或負(fù)向能量的沖擊。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能會(huì)影響到企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生機(jī)理多而復(fù)雜，可能是由于一個(gè)重大事件發(fā)生所造成的，也可能是眾多因素交叉影響所致，還可能是市場傳導(dǎo)的結(jié)果，甚至可能是投資者的恐慌情緒引起的。引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的因素眾多，傳導(dǎo)機(jī)制也各不相同，財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)內(nèi)部和外部非財(cái)務(wù)因素與財(cái)務(wù)因素共同作用的結(jié)果。

三、基于環(huán)境嵌入視角建立企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警框架

(一)跳出財(cái)務(wù)指標(biāo)建立財(cái)務(wù)危機(jī)影響因素模型

財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)經(jīng)營成果的直接體現(xiàn)，財(cái)務(wù)的運(yùn)作成效也滲透在日常經(jīng)營的每一個(gè)環(huán)節(jié)，二者相互影響。然而，多數(shù)學(xué)者在研究財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)都會(huì)從最直觀的財(cái)務(wù)因素下手，卻忽視了日常經(jīng)營中的那些非財(cái)務(wù)因素。

呂峻(2014)[17]研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)和治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)各自存在優(yōu)缺點(diǎn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)模型的判別精度較高，治理結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)模型的穩(wěn)定性較好，兩者的判別結(jié)果有互補(bǔ)性，同時(shí)使用可降低誤判的概率。本文在嵌入性理論基礎(chǔ)上將影響企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的非財(cái)務(wù)因素分為內(nèi)部環(huán)境因素和外部環(huán)境因素。

企業(yè)內(nèi)部非財(cái)務(wù)因素包括企業(yè)的合規(guī)性、成長性和自適應(yīng)性。(1)合規(guī)性：企業(yè)或組織的各項(xiàng)行為符合相關(guān)法律、法規(guī)、準(zhǔn)則等規(guī)范的要求。我國一些公司由于缺乏強(qiáng)有力的合規(guī)管理以及各種自身原因主導(dǎo)性地違反法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則等而遭受經(jīng)濟(jì)或聲譽(yù)的損失，從而產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)。(2)成長性：企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)價(jià)值增長的能力，以評(píng)估企業(yè)發(fā)展的潛力。具體表現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模、研發(fā)實(shí)力、競爭能力等方面。(3)自適應(yīng)性：企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的能力。企業(yè)面對(duì)日新月異的環(huán)境，通過與其所處環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換，提高應(yīng)對(duì)環(huán)境漸變和激變的能力。

外部非財(cái)務(wù)因素包括環(huán)境復(fù)雜性、市場性和聯(lián)動(dòng)性。(1)復(fù)雜性：外部環(huán)境存在不穩(wěn)定性、不確定性、非周期性等特點(diǎn)。首先，規(guī)律不是“萬靈藥”，由于信息不對(duì)稱等多種原因，企業(yè)難以完全利用規(guī)律進(jìn)行預(yù)測(cè)；即便是在信息對(duì)稱的情況下，也容易發(fā)生許多突發(fā)的未知事項(xiàng)影響預(yù)測(cè)效果。其次，外部環(huán)境變化與其對(duì)企業(yè)的影響程度之間是非線性的關(guān)系，環(huán)境的變化具有多方面的不確定性。再次，外部環(huán)境的變化是非周期的。即使生命周期理論將其分為不同的階段，但并不存在完全相同的兩段運(yùn)行軌跡。外部環(huán)境復(fù)雜多變，當(dāng)時(shí)間、空間等維度相結(jié)合，企業(yè)面臨的將是復(fù)雜性呈指數(shù)級(jí)增長的境況。(2)市場性：任何企業(yè)行為都與市場環(huán)境有著千絲萬縷的關(guān)系。市場結(jié)構(gòu)變動(dòng)、消費(fèi)者偏好及行為改變，都會(huì)影響企業(yè)的競爭力。市場環(huán)境的變化，既可能給企業(yè)帶來市場機(jī)會(huì)，也可能形成某種威脅。(3)聯(lián)動(dòng)性：外部環(huán)境參與主體之間的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，往往“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。如在同一供應(yīng)鏈中，上游企業(yè)的危機(jī)會(huì)對(duì)下游企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響。

(二)理論框架的探討

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生是一個(gè)從量變到質(zhì)變的發(fā)展過程。企業(yè)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)有效預(yù)警，需要全面、可靠、持續(xù)的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。除了企業(yè)內(nèi)部的行為數(shù)據(jù)，還需要企業(yè)交易、運(yùn)營、失信等數(shù)據(jù)的采集和挖掘，這些都需要借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等手段。通過對(duì)工商、輿情、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、供應(yīng)鏈等重要企業(yè)數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)行為數(shù)據(jù)等的采集，借助人工智能對(duì)采集的信息進(jìn)行整理，分析和判斷環(huán)境對(duì)企業(yè)未來財(cái)務(wù)情況可能造成的影響、財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)來源和傳導(dǎo)路徑，實(shí)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行等級(jí)評(píng)定、分析和預(yù)警,構(gòu)建一個(gè)環(huán)境嵌入與大數(shù)據(jù)背景下的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型(見圖1)。

圖1 環(huán)境嵌入與大數(shù)據(jù)背景下的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型

四、研究趨勢(shì)分析及展望

(一)研究趨勢(shì)

構(gòu)建一個(gè)較為完善的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系在現(xiàn)代企業(yè)管理中具有十分重要的意義。經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)共同體等現(xiàn)象在不斷增強(qiáng)企業(yè)危機(jī)意識(shí)的同時(shí)，也對(duì)企業(yè)管理和預(yù)警提出了更多新要求、指明了新方向。采用機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)等復(fù)雜的算法和模型挖掘非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行預(yù)警，是時(shí)代發(fā)展的要求和不斷完善自身財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的需要。隨著統(tǒng)計(jì)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)以及信息技術(shù)等相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、支持向量機(jī)模型、隨機(jī)森林模型等機(jī)器學(xué)習(xí)模型將在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警上發(fā)揮更大的作用。

同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)硬件設(shè)施安全性也提出了更高的要求。大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)等新一代信息技術(shù)在財(cái)務(wù)預(yù)警中的運(yùn)用，進(jìn)一步促進(jìn)了非財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用的系統(tǒng)化、全面化。這就需要我們不停地去探索新需求、發(fā)展新技術(shù)，根據(jù)時(shí)事發(fā)展，不斷提高企業(yè)會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)的能力，提升企業(yè)投融資水平和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，調(diào)整和完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，不斷增強(qiáng)預(yù)警模型的敏感性和針對(duì)性。

(二)研究展望

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)將成為一個(gè)多方資源共享和協(xié)作平臺(tái)，其系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、運(yùn)行和進(jìn)一步完善需要大量理論、方法和技術(shù)的支持，為后續(xù)會(huì)計(jì)理論研究提供更大的研究空間。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)如何進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量是個(gè)世界難題。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中各項(xiàng)資產(chǎn)、權(quán)益的確認(rèn)需要嚴(yán)格遵從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求。但會(huì)計(jì)在一定意義上也只是估計(jì)，并不精確。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表無法反映企業(yè)擁有和控制的所有資源，很多企業(yè)的優(yōu)質(zhì)或劣質(zhì)資產(chǎn)只在表外披露，并沒有被恰當(dāng)反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，僅依靠表內(nèi)信息會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)、資本價(jià)值的失真。而非財(cái)務(wù)信息多為非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，由于無法進(jìn)行有效的確認(rèn)和計(jì)量，在會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)中無法得到適當(dāng)反映。非財(cái)務(wù)信息在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中的應(yīng)用是出于讓企業(yè)管理更有效，而非法定信息披露，因此無需受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束。企業(yè)可以針對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)自身的特征進(jìn)行定義和賦值，不必拘泥于會(huì)計(jì)合規(guī)性的限制。所以在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)時(shí)可以考慮貨幣與非貨幣計(jì)量相結(jié)合的方法，借助多種計(jì)量屬性、多元計(jì)量方法相互補(bǔ)充進(jìn)行技術(shù)評(píng)價(jià)。

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究將是未來一個(gè)重要議題?，F(xiàn)有財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系沒有表現(xiàn)出有效服務(wù)于現(xiàn)實(shí)的能力，引發(fā)了人們的信任危機(jī)。伴隨著企業(yè)共生、金融工具大量使用、利益相關(guān)者行為等新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)生，財(cái)務(wù)危機(jī)的研究必須從根本上突破現(xiàn)有框架，進(jìn)一步探討如何通過數(shù)據(jù)挖掘提升財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的創(chuàng)新性、全面性、可靠性，克服目前研究中存在的一些固有缺陷。在新的環(huán)境與要求下，將企業(yè)與其利益相關(guān)者間的相互影響、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值鏈中傳導(dǎo)路徑等問題納入研究范圍[12]，綜合分析相關(guān)因子，優(yōu)化財(cái)務(wù)預(yù)警體系的結(jié)構(gòu)配置與協(xié)調(diào)效率，提高預(yù)警活動(dòng)的及時(shí)性、反饋性和全面性，促進(jìn)財(cái)務(wù)預(yù)警體系發(fā)揮監(jiān)管和指導(dǎo)決策等關(guān)鍵作用。