耿永濤

【摘? 要】在當(dāng)前社會經(jīng)濟發(fā)展的過程中，電力行業(yè)承擔(dān)了舉足輕重的作用。在電力行業(yè)發(fā)展的過程中需要做好項目的融資，通過有效的融資來促進電力行業(yè)的發(fā)展。在電力行業(yè)融資的過程中，需要根據(jù)實際情況采取不同的融資模式，從而保證電力行業(yè)能更快地發(fā)展。

【Abstract】In the process of the current social and economic development， the electric power industry plays a pivotal role. In the process of the development of the electric power industry， it is necessary to do a good job in the financing of the project and promote the development of the electric power industry through effective financing. In the financing process of the electric power industry， it is necessary to adopt different financing modes according to the actual situation， so as to ensure the faster development of the electric power industry.

【關(guān)鍵詞】電力項目;融資模式;風(fēng)險;對比

【Keywords】electric power project; financing mode; risk; contrast

【中圖分類號】F426? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）02-0068-02

1 引言

電力行業(yè)是一個較為特殊的行業(yè)。項目的建設(shè)周期長，資金巨大。因此，電力項目的融資問題是我們要重點關(guān)注的問題。

2 電力融資模式風(fēng)險分析

2.1 按照項目風(fēng)險的階段性劃分風(fēng)險

①在實施正式建設(shè)之前，非常多的項目都需要實施非常長一段時間的預(yù)開發(fā)階段，主要包含：可行性研究、項目規(guī)劃、地質(zhì)研究、工程設(shè)計、選址以及電力項目定位等。在這個過程中，該項目存在非常多的不確定性以及未知性，此階段的投資也存在一定的風(fēng)險，并且需要由項目投資者進行承擔(dān)。項目開發(fā)以及建設(shè)階段的風(fēng)險需要按照項目的正式建設(shè)進行計算得出。從貸款銀行的角度來觀察，發(fā)現(xiàn)目前貸款資金的持續(xù)投資也會使得項目風(fēng)險加大。這時候，如果存在不可預(yù)測或者不可控等因素，那么建設(shè)成本會大大增加，哪怕項目可以在預(yù)定的時間內(nèi)完成，貸款銀行同樣會遭受非常大的損失。

②在試生產(chǎn)階段，項目融資存在非常大的風(fēng)險，即使項目完成，其投入一定的生產(chǎn)，也需要提供和原計劃相一致的產(chǎn)品以及服務(wù)。如果無法生產(chǎn)，那么就會對還貸造成一定的危害，并且使得項目投資者同樣存在一定的風(fēng)險[1]。

③項目處于正常運行狀態(tài)，如果在項目可行性研究報告當(dāng)中，其假設(shè)與實際情況相一致，那么該項目需要支付生產(chǎn)經(jīng)營成本，償還債務(wù)并告知投資者。應(yīng)該產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量以提供比較理想化的回報，但是，這種階段存在的項目風(fēng)險有生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)和其他意外因素。

2.2 按項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分風(fēng)險

①信用風(fēng)險，在項目融資的過程中，需要有信用保證，通過有效的信用保證來作為支撐，同時要保證在信用支撐的執(zhí)行能力，減少在融資過程中形成的信用風(fēng)險。

②完工風(fēng)險，指的是在項目實施工程中存在的風(fēng)險，在項目實施的過程中，通過各種因素造成項目的指標(biāo)要求和任務(wù)未達到相關(guān)的要求，這對融資過程中項目風(fēng)險的控制也是至關(guān)重要的。

③生產(chǎn)風(fēng)險，項目生產(chǎn)風(fēng)險是在運行過程中存在的風(fēng)險，是指在生產(chǎn)過程中相關(guān)物資的供給，也是項目建設(shè)過程中一項核心的風(fēng)險。

④市場風(fēng)險，在項目運行的過程中，針對市場所面對的風(fēng)險，主要有價格風(fēng)險和銷量風(fēng)險，通過這兩個風(fēng)險的管控來有效地對市場風(fēng)險進行調(diào)節(jié)。

⑤金融風(fēng)險，金融風(fēng)險和國家的貨幣政策有直接的關(guān)系，主要是利率風(fēng)險，投資者要根據(jù)國家的利率政策對風(fēng)險進行有效的管控，避免由于利率波動造成金融風(fēng)險增加。利率風(fēng)險是指由于投資過程中利率的變化而導(dǎo)致的項目價值的直接或間接下降或收入損失。

⑥政治風(fēng)險，主要跟國家的政治有關(guān)，一個國家的政治條件發(fā)生變化，必然會影響到項目的融資風(fēng)險，可能會面臨項目失敗和項目信貸結(jié)構(gòu)的問題，存在項目償付能力變更等相關(guān)的風(fēng)險。此類風(fēng)險通常稱為國家風(fēng)險[2]。

3 電力融資模式

3.1 BOT模式

BOT屬于私營部門，其會參與到國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中?？傮w思路主要包含：首先，項目所在國家的相關(guān)機構(gòu)或者政府需要就項目的運營以及建設(shè)提供特許協(xié)議，把其當(dāng)作項目融資的主要基礎(chǔ)。國內(nèi)或者國外公司在面臨項目投資以及運營風(fēng)險的基礎(chǔ)上，實施開發(fā)以及建設(shè)項目，并在具體時間之內(nèi)對項目實施運營以獲取相應(yīng)的商業(yè)利益。其次，在技術(shù)許可協(xié)議基礎(chǔ)上把項目轉(zhuǎn)讓給具體政府機構(gòu)BOT。在項目融資當(dāng)中，特許權(quán)屬于比較基本的要素。

3.2 ABS模式

ABS是一種新型的融資方式。這是信貸資產(chǎn)證券化的一種發(fā)起者。投資者（資金提供者）使用資產(chǎn)產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流量，并結(jié)合特定的信用評級方法組合，基于資產(chǎn)將在未來產(chǎn)生穩(wěn)定和可預(yù)測的現(xiàn)金流量，我們將把未來的現(xiàn)金流量退還給投資者，以支持證券發(fā)行，募集資金，發(fā)起人募集資金，并實現(xiàn)使投資者受益的目標(biāo)。ABS模型的經(jīng)濟本質(zhì)在于信用評級低的項目可以通過信用增強（提高信用評級的獨特方式）進入國際高端證券市場。債券安全，高流動性，低債券利率和其他好處可以大大降低發(fā)行債券籌集資金的成本。

4 幾類電力項目的較優(yōu)融資方式探討

4.1 風(fēng)電項目的較優(yōu)融資方式

在當(dāng)前國家對風(fēng)力發(fā)電項目融資的相關(guān)政策中有明確提出，在國家提升風(fēng)電基礎(chǔ)的投資上可以通過多種渠道融資建設(shè)風(fēng)力發(fā)電項目，國家鼓勵有能力的企業(yè)和個人投資風(fēng)電項目的建設(shè)和運營，這些政策的出臺也進一步地促進我國風(fēng)電項目建設(shè)的發(fā)展，風(fēng)電項目在當(dāng)前我國市場條件下得到了快速的發(fā)展。隨著當(dāng)前改革的不斷發(fā)展，風(fēng)電發(fā)電項目會有更多、更好的融資渠道和發(fā)展方向。

在我國，BOT模型已經(jīng)發(fā)展了20年左右的時間，中國人對于BOT模型更加的熟悉，許多成功案例不斷涌現(xiàn)。其中風(fēng)力渦輪機制造商開發(fā)了風(fēng)力發(fā)電廠，促進了整機的銷售，并再次獲得了溢價，其屬于我們經(jīng)常采用的一種模式。在國內(nèi)，金風(fēng)科技最早使用這種模式，并且獲得了成功。

在這里的融資租賃方法中，以出售和回租為例。售后回租是指公司將其固定資產(chǎn)出售給租賃公司，將已售出的固定資產(chǎn)再次出租給相應(yīng)的租賃公司，并在規(guī)定的時間內(nèi)支付租賃費。售后回租屬于一種國際上非常常用的一種融資租賃方法，其特點是，承租人和賣方與普通融資租賃相比，具有相同的特殊融資租賃方法。在實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)目標(biāo)的同時，如果公司擁有良好的投資機會，或者運營資本不足以使用銷售和回租融資租賃方法滿足所需的資本需求。國外公司通常通過銷售和回租結(jié)合國家激勵措施。它對公司存在非常大的節(jié)稅效果。盡管回租以及銷售加速折舊，但是貸款成本以及資產(chǎn)負債率是不能降低的，并且不需要使用額外的費用，但是回租租賃存在一定的優(yōu)勢：①售后回租和抵押融資相比更有效，可以完成100%的融資;②保障銀行貸款節(jié)省，并且公司財務(wù)更加具備靈活性;③售后回租可以使電力公司的固定資產(chǎn)恢復(fù)活力，它有助于解決固定資產(chǎn)比率問題，并為電力公司投資新項目提供了良好的機會;④貸款人通常會獲得投資稅減免，加速折舊和其他稅收優(yōu)惠。采取行動減少資金成本。

4.2 更好的水電項目融資方法

水電項目存在的特點：收入存在可持續(xù)性、安全性以及穩(wěn)定性等，可以在ABS融資模式當(dāng)中使用。ABS模型可以利用信用增強以較低的資本成本長期籌集非常多的項目資金。因此，ABS模型對于一些投資回收周期較長以及投資規(guī)模較大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目當(dāng)中是非常實用的，并且ABS模型完全適用于此類海外基礎(chǔ)設(shè)施項目。

水電項目穩(wěn)定、連續(xù)、安全的收益特點，和ABS模式運行的具體要求完全一致。關(guān)于某些操作流程，可以由實力雄厚以及信譽良好的電力金融公司設(shè)置相應(yīng)的SPV。SPV可以基于電力金融公司的較高聲譽，設(shè)置信用等級比較高的具體電力資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或者為該產(chǎn)品提供一定的擔(dān)保。這樣將會在一定程度上使得產(chǎn)品的信用水平提升。利用資產(chǎn)證券化，可以使得項目的所有權(quán)得到澄清，確定各方應(yīng)承擔(dān)的具體風(fēng)險，并保障風(fēng)險分擔(dān)機制的有效性。投資者可以對投資項目實施選擇，以保障資源配置最佳化，并提高自己的投資效率。通過對水電資產(chǎn)支持證券的監(jiān)管，政府可以實現(xiàn)調(diào)節(jié)水電融資規(guī)模的目標(biāo)。

5 結(jié)語

綜上所述，電力項目的融資過程中，風(fēng)險不可避免。通過風(fēng)險的對比分析，我們找到了有效的風(fēng)險規(guī)避方法，保證了項目融資的有效進行。

【參考文獻】

【1】桂衡.電力融資新思路[J].中國電業(yè)，2020（3）：14.

【2】余傳榮.國有資產(chǎn)管理新體制下小水電企業(yè)融資新思路[J].中國農(nóng)村水利水電，2019（25）：11.