張梁

在經(jīng)歷融資期望撲空、經(jīng)營業(yè)績承壓、信息披露成本高昂等壓力之后，近幾年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從爭相登陸新三板到陸續(xù)撤離。這背后既有新三板缺乏足夠流動(dòng)性的因素，也有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營不善使然。

2020年11月20日，廣東廣商保險(xiǎn)銷售股份有限公司（證券代碼：872938，下稱“廣商保險(xiǎn)”）對(duì)外公布了《關(guān)于擬申請(qǐng)公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》。該議案內(nèi)容稱：“考慮到公司目前業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，以及現(xiàn)階段需要專注業(yè)務(wù)拓展的實(shí)際狀況，同時(shí)考慮到信息披露成本較高、股票流動(dòng)性較低、融資成本較高等因素，為進(jìn)一步提升公司的決策效率，降低成本，促進(jìn)公司更好發(fā)展，公司擬申請(qǐng)?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。”

而就在前一天，11月19日，天津安泰保險(xiǎn)代理股份有限公司（證券代碼：870721，下稱“安泰保險(xiǎn)”）發(fā)布了股票停牌進(jìn)展公告，公告稱“公司于2020年11月10日向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司報(bào)送了終止掛牌申請(qǐng)材料。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司認(rèn)為申請(qǐng)材料符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》的相關(guān)要求，予以受理。”

在安泰保險(xiǎn)公布股票停牌進(jìn)展的同一天，保之家保險(xiǎn)銷售股份有限公司（證券代碼：872798，下稱“保之家保險(xiǎn)”）同樣發(fā)布了股票停牌進(jìn)展公告，公告宣布，“公司于2020年11月12日向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司報(bào)送了終止掛牌的申請(qǐng)資料。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司經(jīng)核對(duì)，認(rèn)為公司申請(qǐng)材料符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》的相關(guān)要求，予以受理?！?/p>

這三家保險(xiǎn)中介接連出走撤退，僅僅是新三板保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)停牌的縮影。除了上述三家公司之外，2020年上半年早有眾信易誠、匯中保險(xiǎn)、匯安保險(xiǎn)三家保險(xiǎn)中介也宣布股票停牌。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，處于掛牌狀態(tài)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅剩20家，包括3家保險(xiǎn)公司和17家保險(xiǎn)中介公司。從2015年到2020年登陸新三板、且目前仍處于掛牌狀態(tài)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量分別為3家、8家、5家、2家、2家、0家，可以看到，2020年無新增一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)登陸新三板。

但與之相對(duì)的，是近幾年來不斷有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從新三板“離場”的事實(shí)，且退出的都是保險(xiǎn)中介公司。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)登陸新三板整體呈現(xiàn)出“少進(jìn)多出”的趨勢，2020年則完全處于凈流出的態(tài)勢。

從爭相入場到陸續(xù)退出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)新三板的熱情已逐漸消退。

期望撲空

新三板，全稱為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、依據(jù)證券法設(shè)立的全國性證券交易場所，于2012年9月正式注冊(cè)成立，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。

掛牌門檻低、費(fèi)用少、能融資“補(bǔ)血”等特點(diǎn)，成為保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)彼時(shí)紛紛登陸新三板的主因。一般來說，企業(yè)在新三板掛牌有如下好處：有利于拓寬公司的融資渠道;有助于完善公司的資本構(gòu)成;引導(dǎo)公司規(guī)范運(yùn)行;有利于提高公司的股份流動(dòng)性，為公司帶來積極的財(cái)富效應(yīng)。

相對(duì)應(yīng)的，企業(yè)在新三板掛牌也有一定的成本費(fèi)用，后續(xù)需為履行信息披露義務(wù)付出一定的成本;同時(shí)，企業(yè)成為準(zhǔn)公眾企業(yè)后，也要承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，受到的制約會(huì)增多，一定程度上會(huì)加大自身的經(jīng)營壓力。

此外，新三板本身缺乏流動(dòng)性也是一直為人詬病的缺陷。例如公開媒體基本不報(bào)道新三板的消息，很多證券公司的交易系統(tǒng)中也不披露新三板的交易數(shù)據(jù)，沒有信息公開的渠道，投資者便不能及時(shí)了解新三板的情況，股票交易不活躍，企業(yè)融資變現(xiàn)難度大。此外，掛牌公司從新三板轉(zhuǎn)到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，也會(huì)被視同新股上市，很少有公司成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，這些流動(dòng)性的限制因素自然也會(huì)影響企業(yè)掛牌新三板的信心和熱情。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從爭相入場，到陸續(xù)退場，對(duì)新三板之所以出現(xiàn)這樣的態(tài)度轉(zhuǎn)變，主要也是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)與預(yù)期效果的落差較大，新三板股票的流動(dòng)性相對(duì)較低、融資成本較高，因此當(dāng)初掛牌時(shí)企業(yè)期望得到的融資、提升知名度等等目的難以實(shí)現(xiàn);而定期的信息披露不僅抬高了企業(yè)的經(jīng)營成本，且對(duì)經(jīng)營可能產(chǎn)生一定的限制，這樣的成本支出和壓力卻是更為明顯的。

對(duì)此，安泰保險(xiǎn)也曾表示，“根據(jù)目前經(jīng)營發(fā)展結(jié)合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，為提高決策效率，降低運(yùn)營成本，經(jīng)慎重考慮，安泰保險(xiǎn)擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司申請(qǐng)公司股票終止掛牌?！?/p>

經(jīng)營承壓

摘牌的背后，是各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營業(yè)績上的持續(xù)承壓。

據(jù)安泰保險(xiǎn)2019年的年報(bào)顯示，安泰保險(xiǎn)營業(yè)收入1.07億元，同比下滑16.97%，凈利潤1643萬元，同比增長10.8%。安泰保險(xiǎn)在年報(bào)中表示，因報(bào)告期內(nèi)，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)行“報(bào)行合一”政策，保險(xiǎn)中介代理手續(xù)費(fèi)率大幅下降，在保費(fèi)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定的前提下，中介公司所獲得傭金總額不斷縮水。

安泰保險(xiǎn)成立于2003年7月，于2017年2月在新三板掛牌。2019年底，安泰保險(xiǎn)大力拓展業(yè)務(wù)渠道，確定下“2020年?duì)I業(yè)收入要達(dá)到3億”的目標(biāo)，增加業(yè)務(wù)渠道代理人的推廣費(fèi)用墊付，與其申請(qǐng)全國性牌照同步推進(jìn)。

但從安泰保險(xiǎn)2020年上半年的成績來看，2020年上半年，安泰保險(xiǎn)營收0.67億元，同比增長8.19%;凈利潤0.07億元，同比下滑8.38%，要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)并不容易。

另一家停牌的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)——廣商保險(xiǎn)則是2018年8月份在新三板掛牌，該年?duì)I業(yè)收入為2395.04萬元，較2017年的2052.75萬元同比增加16.67%。然而自此之后，該公司業(yè)務(wù)收入一路下滑至今，2020年上半年該公司的營業(yè)收入為573.47萬元，同比下滑32.63%。

對(duì)于營業(yè)收入下滑的原因，廣商保險(xiǎn)解釋因?yàn)槭艿叫袠I(yè)大環(huán)境的影響，市場出現(xiàn)萎縮，從而面臨收入減幅;加之上半年新冠疫情爆發(fā)，也給業(yè)務(wù)帶來了不小沖擊。

保之家保險(xiǎn)（原“宏大保險(xiǎn)”）成立于2011年，于2018年5月14日登陸新三板。掛牌之后，保之家的凈利潤持續(xù)走低，其中2018年、2019年凈利潤分別為-721.7萬元和-466.7萬元，直到2020年上半年仍虧損114.1萬元。

保之家認(rèn)為新三板上市后獲得的好處未達(dá)到預(yù)期效果，甚至在掛牌后出現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績持續(xù)惡化的負(fù)效應(yīng)，若繼續(xù)堅(jiān)守新三板陣地，其沉重的中介費(fèi)用和信息披露成本將為公司業(yè)績和現(xiàn)金流增長帶來巨大壓力，故而選擇從新三板撤離。

可以看到，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)當(dāng)初掛牌新三板的期望撲空后，選擇從新三板撤離的主要原因有三：一是企業(yè)從新三板獲得融資有一定困難，為獲得更多融資，嘗試轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他交易所;二是企業(yè)自身經(jīng)營能力不足，且中介費(fèi)較高，為降低經(jīng)營成本而摘牌;三是需要面臨較為嚴(yán)格的信息披露壓力，企業(yè)更希望自己掌握內(nèi)部信息披露權(quán)。

另謀出路

盡管有不少保險(xiǎn)中介公司陸續(xù)從新三板“離場”，但也有部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依舊認(rèn)可掛牌新三板的價(jià)值，這些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)把登陸新三板作為IPO的演練，借此提高公司管理和經(jīng)營水平，并最終朝著IPO的目標(biāo)前進(jìn)。

據(jù)悉，依照新三板相關(guān)規(guī)則，企業(yè)一旦準(zhǔn)備登陸新三板，就必須在專業(yè)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下先進(jìn)行股權(quán)改革，明晰公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層職責(zé);同時(shí)，新三板對(duì)掛牌公司的信息披露要求會(huì)比照上市公司進(jìn)行設(shè)置，這樣便促進(jìn)了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。

近幾年，由于保險(xiǎn)行業(yè)自律因素，各保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)代理、經(jīng)紀(jì)公司返傭比例大幅下降，導(dǎo)致保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)收入大幅減少。在此背景下，傳統(tǒng)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)可謂生存艱難。而與之形成對(duì)比的是，大量跨界資本涌入保險(xiǎn)中介行業(yè)，其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影，保險(xiǎn)中介市場的格局正在發(fā)生巨變。

而保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)如果固守以往依靠保險(xiǎn)公司渠道的優(yōu)勢，將難以為繼。面對(duì)變局，只有積極謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)科技與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，往更專精的方向發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)效能的大幅提升。拓展服務(wù)領(lǐng)域、參與生態(tài)圈建設(shè)、參與保險(xiǎn)價(jià)值鏈，這是很多保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)都想做的事，但落地需要科技的支撐，而科技的背后是數(shù)據(jù)與人才。

有業(yè)內(nèi)人士建議，專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)需要深耕細(xì)作。市場粗放發(fā)展階段已經(jīng)過去，正進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。在這一階段生存發(fā)展并不容易，壓力很大，需要整個(gè)行業(yè)耐得住寂寞，扛得住壓力。保險(xiǎn)市場需要長大長強(qiáng)，不是做大做強(qiáng)。保險(xiǎn)行業(yè)最需要的是審慎，要根據(jù)長遠(yuǎn)結(jié)果而不是根據(jù)短期結(jié)果進(jìn)行決策。

未來的保險(xiǎn)市場將會(huì)再定位、再細(xì)分，大量中小主體要跳脫同質(zhì)化的困境，就要積極探索不同的商業(yè)模式，在差異化方面形成自己的專業(yè)特色。而平臺(tái)型、專業(yè)型、科技化的第三方保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)，將有望在科技驅(qū)動(dòng)下的行業(yè)趨勢下生存下來，并進(jìn)一步脫穎而出。