（湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院，湖南 株洲 412007）

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，我國60歲及65歲以上人口占比分別為18.1%和12.6%，這標(biāo)志著我國正在步入深度老齡化社會(huì)。為了應(yīng)對老齡化給社會(huì)養(yǎng)老保障體系帶來的嚴(yán)重挑戰(zhàn)，我國早在2004年就推出了《企業(yè)年金試行辦法》，將企業(yè)年金作為多層次養(yǎng)老保障制度的“第二支柱”，希望其發(fā)揮提高企業(yè)員工養(yǎng)老金待遇水平和完善我國養(yǎng)老保障制度的積極作用。2018年，《企業(yè)年金辦法》正式出臺(tái)，這標(biāo)志著我國多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建設(shè)進(jìn)入定型關(guān)鍵期[1]。然而，我國企業(yè)年金發(fā)展至今依然存在基金規(guī)模小，覆蓋范圍窄和替代率水平低等問題[2][3]，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“一支獨(dú)大”的局面沒有得到根本改變。數(shù)據(jù)顯示，目前我國參與企業(yè)年金的企業(yè)占全部企業(yè)的比重不足1%，參與員工占全部就業(yè)人口的比重僅為5.5%①左右，參與率太低是目前企業(yè)年金在我國健康發(fā)展的最大瓶頸[4]。

盡管我國最新的《企業(yè)年金辦法》已經(jīng)將企業(yè)年金的性質(zhì)由“自愿建立”改為“自主建立”，表明了政府積極推動(dòng)和鼓勵(lì)廣大企業(yè)建立年金制度的態(tài)度[3]，但由于企業(yè)年金不具備基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的參保強(qiáng)制性，因此如何提高企業(yè)和員工的參保積極性是擴(kuò)大企業(yè)年金參保的重要課題。一個(gè)有吸引力的企業(yè)年金制度不僅要有良好的頂層設(shè)計(jì)，而且要深入探究參保主體的需求與特點(diǎn)，提供更好的參保激勵(lì)。因此，我們回顧了近年來的相關(guān)文獻(xiàn)，主要從政策、企業(yè)和員工三個(gè)層面來考察企業(yè)年金的參保影響因素，以期為提高我國的企業(yè)年金參與率提供一定的借鑒意義。

1 政策層面：稅收優(yōu)惠與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的影響

1.1 稅收優(yōu)惠政策的影響

1.1.1 稅收優(yōu)惠的主要類型

影響企業(yè)年金參保具有多方面的原因，而稅收優(yōu)惠政策被廣泛認(rèn)為是企業(yè)年金參保的重要影響因素。稅收優(yōu)惠是政府對某些納稅人的一種照顧和激勵(lì)措施。稅收優(yōu)惠具體到企業(yè)年金領(lǐng)域就是政府為了促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展，對參與者稅負(fù)的合理調(diào)整，通過政府減少部分稅收收入的方式來減輕企業(yè)年金參與者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。稅收優(yōu)惠政策對于企業(yè)年金的建立具有很強(qiáng)的激勵(lì)和引導(dǎo)意義。稅收政策在企業(yè)年金費(fèi)用繳納、基金運(yùn)營和退休金領(lǐng)取三個(gè)階段有所差異,因此也就對應(yīng)了八種不同的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠模式[5]。八種稅收優(yōu)惠模式分別為：EET、TEE、TTT、EEE、ETT、ETE、TET、TTE （T-tax 表示征稅，E-exempt表示免征稅），但從各國實(shí)際情況來看，稅收優(yōu)惠模式主要有四種：TTE、TEE、ETT、和 EET?，F(xiàn)有學(xué)者的研究大多數(shù)也是在針對這四種稅收優(yōu)惠模式進(jìn)行的[6]。

表1 企業(yè)年金征稅模式

1.1.2 稅收優(yōu)惠政策對參保企業(yè)的影響

為了探究稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)的實(shí)際影響，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了諸多研究。關(guān)于稅收優(yōu)惠對企業(yè)實(shí)際影響的理論研究有，Peter Diamond（2009）認(rèn)為退休儲(chǔ)蓄的稅收待遇很重要，尤其是在美國和德國等這些正在降低其強(qiáng)制性計(jì)劃的替代率并鼓勵(lì)更多的自愿性養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄的國家，這可以使雇主與雇員都從中獲益[7]。Ronan O’Connor（2017）研究發(fā)現(xiàn)，英國企業(yè)年金制度采用稅收優(yōu)惠鼓勵(lì)和支持雇主、雇員、養(yǎng)老金公司等相關(guān)主體共同參與其中，企業(yè)憑借優(yōu)惠政策可以獲得稅收收益，還可以借助自由競爭體制發(fā)展成熟的財(cái)務(wù)顧問市場，以協(xié)助雇員做好養(yǎng)老金的投資理財(cái)服務(wù)[8]。國內(nèi)外學(xué)者對這一問題也進(jìn)行了很多的實(shí)證研究。Erik Hernaes（2011）利用現(xiàn)行稅收規(guī)則通過精算師對挪威繳納企業(yè)年金的企業(yè)的稅收收益和企業(yè)提供的成本進(jìn)行了詳細(xì)計(jì)算。研究發(fā)現(xiàn)，預(yù)期的稅收收益與企業(yè)繳納企業(yè)年金明顯相關(guān)，繳納企業(yè)年金后雇主和雇員可以共同受益[9]。朱銘來、季成（2014）通過建立基準(zhǔn)回歸模型對OECD國家的企業(yè)年金與稅收優(yōu)惠政策間的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)在企業(yè)年金的繳費(fèi)階段，稅收優(yōu)惠政策會(huì)在一定程度上減輕由于綜合稅負(fù)的增加而對企業(yè)造成的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)了企業(yè)年金的繳費(fèi)[10]。通過梳理現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠政策的設(shè)計(jì)減輕了企業(yè)在參與企業(yè)年金計(jì)劃時(shí)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，對企業(yè)方參與企業(yè)年金計(jì)劃具有積極的影響。

1.1.3 稅收優(yōu)惠政策的財(cái)政壓力

雖然實(shí)行稅收優(yōu)惠政策可以激勵(lì)企業(yè)參保企業(yè)年金，但是隨之而來的財(cái)政負(fù)擔(dān)也引起眾多學(xué)者的關(guān)注。稅收優(yōu)惠政策在為企業(yè)帶來稅收收益的同時(shí)也會(huì)減少政府的稅收收入，造成財(cái)政壓力，國內(nèi)外學(xué)者對政府稅收收入減少這一問題也進(jìn)行了詳細(xì)的研究。Pablo Antolin Alain de Serres（2004）對17個(gè)OECD國家2000-2050年的與稅收優(yōu)惠養(yǎng)老金制度相關(guān)的財(cái)政成本與收益進(jìn)行了計(jì)算，研究發(fā)現(xiàn)，所有國家財(cái)政資產(chǎn)凈額都是負(fù)數(shù)，甚至大多數(shù)國家在整個(gè)預(yù)測期都是負(fù)數(shù)，盡管是負(fù)數(shù)，但是其占GDP的總量不超過3%[11]。蔣云赟、黃青（2017）借用Antolin的方法，建立了財(cái)政負(fù)擔(dān)測算模型，并結(jié)合我國的實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算稅收收入凈增加額占GDP的比重。研究發(fā)現(xiàn)，雖然在未來的幾十年我國的稅收收入凈增加額呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，但是占GDP的比重不會(huì)很高，假設(shè)企業(yè)年金參與率為50%，其占GDP的比重也不會(huì)超過1%。所以我國的稅收優(yōu)惠所造成的財(cái)政壓力可以承受[12]。尚煜、杜琳琳（2016）通過建立稅收優(yōu)惠測算模型對EET和ETT模式下參加企業(yè)年金計(jì)劃與不參加年金計(jì)劃的收益分別進(jìn)行比較。結(jié)果顯示，當(dāng)超過一定的時(shí)間，參加企業(yè)年金的收益比員工單獨(dú)儲(chǔ)蓄的收益要多。并且，由于這兩種模式對繳費(fèi)階段免征稅，會(huì)使員工感覺獲益增加[13]。常瑞娜（2016）通過建立個(gè)稅遞延模型對山東省的稅式支出進(jìn)行計(jì)算，研究發(fā)現(xiàn)，在參保率為10%的情況下，因遞延稅收政策山東省所產(chǎn)生的稅式支出占其財(cái)政收入的比重不足1%，其損失可以承擔(dān)[14]。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，因稅收優(yōu)惠政策減少的稅收收入占國家GDP總量較小，對政府造成的財(cái)政壓力可以負(fù)擔(dān)。

1.1.4 稅收優(yōu)惠模式的設(shè)計(jì)與選擇

既然稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)建立年金計(jì)劃具有正向影響，并且其造成的財(cái)政壓力也是可負(fù)擔(dān)的，那么稅收優(yōu)惠政策具體如何設(shè)計(jì)才會(huì)更好的發(fā)揮作用成為學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)由于自身的性質(zhì)、規(guī)模不同會(huì)存在差距，李連友、馬麗華（2006）認(rèn)為大型企業(yè)相比小型企業(yè)在市場中處于相對有利的地位，并且大型企業(yè)可以憑借稅收優(yōu)惠政策獲得更多的財(cái)政支持，因此現(xiàn)有的稅收優(yōu)惠政策拉大了企業(yè)間的差距，社會(huì)不公平程度加重[15]。針對不同企業(yè)間性質(zhì)、規(guī)模差異問題，劉聰（2010）認(rèn)為，對不同規(guī)模、性質(zhì)的企業(yè)實(shí)行相同的政策會(huì)加劇社會(huì)不公平，應(yīng)對不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行差別對待，實(shí)施差別費(fèi)率[16]。孫伊凡、孫健夫（2015）建議企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策的設(shè)計(jì)要激發(fā)中小型企業(yè)參與的積極性，其設(shè)計(jì)應(yīng)更加多樣化，防止企業(yè)年金只有大型企業(yè)參與[17]。另有學(xué)者從不同收入水平群體的視角進(jìn)行研究，魏長升、孫薔（2013）通過比較EET模式下不同收入水平人群的稅收收益，發(fā)現(xiàn)高收入人群獲得的稅收收益明顯高于低收入人群[18]。針對收入差距這一問題，關(guān)佩儀、馮劍鋒（2014）認(rèn)為政府的稅收優(yōu)惠模式應(yīng)差異化實(shí)施,對收入水平較低人群實(shí)行ETT模式而對收入水平較高的人群則實(shí)行TTE模式[19]。 郭磊、蘇濤永（2014）從員工工資差異的視角出發(fā)研究企業(yè)年金對員工養(yǎng)老金的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)年金可以增加員工的退休收入，減輕企業(yè)與機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休收入的差異，并且稅收優(yōu)惠可以使企業(yè)年金的這一作用加強(qiáng)[20]。周鳳珍、武玲玲（2019）建議將現(xiàn)在的稅收優(yōu)惠改為“TEE+EEE”稅收優(yōu)惠模式,根據(jù)員工工資的差異，對高收入者實(shí)行TEE模式，而對低收入者實(shí)行EEE模式[21]。因此，現(xiàn)有的研究表明，企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策對于無論是不同規(guī)模、性質(zhì)的企業(yè)還是不同收入水平的群體都應(yīng)該差別對待，不應(yīng)實(shí)行普惠式的年金制度。

1.2 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的影響

對于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策對企業(yè)年金參保的影響，大致存在兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制約了企業(yè)年金的發(fā)展。盧自華（2006）通過對我國的國情分析認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)影響和制約著企業(yè)年金如何發(fā)展以及發(fā)展的規(guī)模和空間[22]。很多學(xué)者認(rèn)為我國現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對企業(yè)來說經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)太重，使企業(yè)無力參與年金計(jì)劃，從而制約了企業(yè)年金的發(fā)展。如鄧大松（2009）對我國國有工業(yè)企業(yè)的財(cái)政負(fù)擔(dān)比進(jìn)行計(jì)算，結(jié)果表明企業(yè)能夠承擔(dān)的社保繳費(fèi)率最高為24.51%，但是根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)企業(yè)繳納費(fèi)率為31.7%，超出了企業(yè)的承受范圍[23]。許志濤、丁少群（2014）通過建立柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)模型發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)行的法定社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)率明顯高于各地區(qū)集體和私營企業(yè)[24]。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)并未制約企業(yè)年金的發(fā)展。劉軍麗（2007）認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在我國現(xiàn)階段的養(yǎng)老體系中仍發(fā)揮重要作用，不應(yīng)為發(fā)展企業(yè)年金而犧牲基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，兩者應(yīng)相輔相成，共同發(fā)展[25]。郭磊（2018）利用2008-2015年A股上市公司的數(shù)據(jù)對我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)年金制度間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)影響企業(yè)年金存在直接影響、解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)間接影響這三種機(jī)制。實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，總體上基本養(yǎng)老保險(xiǎn)并未制約企業(yè)年金[26]。

2 企業(yè)層面：人力資源收益與“同伴效應(yīng)”的考量

2.1 企業(yè)自身的人力資源收益的影響

國外關(guān)于企業(yè)年金的研究開展比較早，研究內(nèi)容和范圍也比較廣泛。關(guān)于企業(yè)參與年金的動(dòng)機(jī)，Alan L.Gustman,Olivia S.Mitchell （1994）認(rèn)為所有關(guān)于雇主提供養(yǎng)老金動(dòng)機(jī)的理論都依賴于這樣一個(gè)概念：企業(yè)可以將年金作為人力資源工具。企業(yè)年金被視為一種吸引具有某些特質(zhì)的員工、激發(fā)更大的工作努力、實(shí)現(xiàn)理想的離職模式的手段，有時(shí)還被視為促進(jìn)特定年齡退休的手段[27]。

2.1.1 吸引員工

企業(yè)年金可以吸引具有某些特征的員工。企業(yè)年金提供了一種機(jī)制，使雇主可以使給定的薪酬待遇對具有雇主所期望的特征的工人更具吸引力。 Ippolito（1997）利用DC養(yǎng)老金的“匹配供款”功能研究此問題，發(fā)現(xiàn)，公司可以使用養(yǎng)老金來吸引更好的工人，有養(yǎng)老金的工人比沒有養(yǎng)老金的工人生產(chǎn)積極性更高[28]。程遠(yuǎn)、于新亮、胡秋陽（2017）通過構(gòu)建工具變量Probit模型發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年金的“甄別效應(yīng)”可以在信息不對稱的情況下吸引生產(chǎn)率較高的員工。生產(chǎn)率較高的員工更加注重退休收入，因此更愿選擇提供企業(yè)年金的公司[29]。

2.1.2 留住員工

企業(yè)年金的提供會(huì)使員工流動(dòng)率下降，這主要與企業(yè)年金的可攜帶性和工資溢價(jià)有關(guān)。Gustman 和 Steinmeier（1993）在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，沒有退休金的男性工人的一年流動(dòng)率約為20%，而有退休金的男性工人的一年流動(dòng)率僅為6%；通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，未被年金覆蓋的工人三年離職率是38%，而有年金覆蓋的工人三年離職率只有15%，與提供養(yǎng)老金保障的工作相比，工人離開不提供養(yǎng)老金保障的工作的可能性要高出三倍[30]。Taylor（2000）針對養(yǎng)老金提供與員工留用之間的關(guān)系問題，對不同規(guī)模的公司進(jìn)行了分階段調(diào)查，結(jié)果表明，DB計(jì)劃有助于公司留住員工，減少員工的流動(dòng)性，但是對于不同工作類型的員工而言，養(yǎng)老金的重要性有所不同[31]。Rabe（2006）采用一個(gè)內(nèi)生轉(zhuǎn)換的樣本選擇模型，考察了企業(yè)年金覆蓋率和企業(yè)年金可攜帶性損失對自愿性的工作變動(dòng)的影響。根據(jù)德國1995-1998年專家組數(shù)據(jù)得出的模型估計(jì)數(shù)表明，企業(yè)年金覆蓋率通過對退休年齡之前離職的人施加資本損失而降低了工人的流動(dòng)性。此外，從事具有企業(yè)年金覆蓋工作的工人工資比沒有被企業(yè)年金覆蓋工人工資高出約10-12%，薪酬溢價(jià)使工人們面臨的更好工作的外部機(jī)會(huì)也減少了，這都阻礙了流動(dòng)性[32]。 Dummann（2008）利用二元 probit模型發(fā)現(xiàn)，在德國，提供企業(yè)年金的企業(yè)規(guī)模及地區(qū)之間存在差異，大公司提供企業(yè)年金的可能性更高，有企業(yè)年金覆蓋的員工任期更長，企業(yè)年金計(jì)劃的提供因行業(yè)而異，這可能是由于不同的歷史背景和經(jīng)濟(jì)效益所致[33]。

2.1.3 激勵(lì)員工

企業(yè)年金可以通過激勵(lì)員工更加努力地工作來提高員工的工作效率。McCarthy,D.（2006）研究發(fā)現(xiàn)，在控制了其他因素之后，有年金覆蓋的工人比沒有年金覆蓋的工人學(xué)習(xí)更多，這可能意味著有年金的工人比沒有年金的工人更有生產(chǎn)力。造成這種差異的原因可能是與退休金相關(guān)的人力資源策略有關(guān)，由于退休金的存在而導(dǎo)致的良好工作匹配，或者與退休金相關(guān)的較長的工作任期，所有這些都可能導(dǎo)致員工的生產(chǎn)力更高。明確的福利計(jì)劃增加了對公司的個(gè)人承諾[34]。Nyce（2007）針對企業(yè)年金如何影響員工生產(chǎn)力和退休行為這一問題利用多元回歸進(jìn)行分析，結(jié)果表明，雖然提供年金對公司來說成本很高，但是提供養(yǎng)老金計(jì)劃對員工的生產(chǎn)力具有積極的影響，而且有DB計(jì)劃的員工通常比只有DC計(jì)劃的員工對自己的退休計(jì)劃更滿意[35]。

2.2 其他企業(yè)參保帶來的“同伴效應(yīng)”的影響

其他企業(yè)的年金參保也會(huì)給企業(yè)年金參保決策帶來一定的影響。“同伴效應(yīng)”主要表現(xiàn)為：企業(yè)為了提高自身的競爭優(yōu)勢會(huì)存在模仿行為，因此企業(yè)的年金參與具有明顯的行業(yè)和地區(qū)特征。郭磊、周巖（2017）根據(jù)擴(kuò)散理論來研究其他企業(yè)對單個(gè)企業(yè)的企業(yè)年金決策的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)為提高自身競爭優(yōu)勢和減少?zèng)Q策失誤會(huì)受到地區(qū)和行業(yè)的影響[36]。張東旭、徐經(jīng)長（2017）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)年金繳費(fèi)決策會(huì)受到行業(yè)內(nèi)和省內(nèi)其他企業(yè)的影響。通過模仿其他企業(yè)的決策可以減少其決策結(jié)果的不確定性[37]。張政（2019）通過構(gòu)建解釋結(jié)構(gòu)模型發(fā)現(xiàn)同伴效應(yīng)是影響企業(yè)年金參與的根本因素，主要表現(xiàn)為其他企業(yè)通過實(shí)施人才吸引戰(zhàn)略，反向促進(jìn)了企業(yè)去完善自身的福利計(jì)劃[38]。通過梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)可知，其他企業(yè)參保對企業(yè)年金參與決策所產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)為，企業(yè)方在企業(yè)年金參與決策時(shí)會(huì)感受到企業(yè)間的競爭，其他企業(yè)所產(chǎn)生的同伴效應(yīng)會(huì)促使企業(yè)參與企業(yè)年金計(jì)劃。

3 員工層面：不同消費(fèi)儲(chǔ)蓄與投資模式下的個(gè)體差異化選擇

20世紀(jì)50年代，Modigliani和Bronberg共同提出了消費(fèi)函數(shù)理論中的生命周期假設(shè) （Lifecycle hypothesis）。該假說認(rèn)為理性的消費(fèi)者可以通過理性的方式消費(fèi)自己的收入，以達(dá)到最佳的消費(fèi)效用。該理論將人的一生劃分為三個(gè)階段：青年期、中年期、老年期，個(gè)人的收入在其一生中呈拋物線變化，即在青年和老年，由于生產(chǎn)力低，收入水平低，中年生產(chǎn)力高，收入達(dá)到一生的高峰。年輕傾向于負(fù)債，中年傾向于儲(chǔ)蓄，老年則消費(fèi)儲(chǔ)蓄。這一假說為企業(yè)年金的建立提供了理論基礎(chǔ)，通過年金賬戶的儲(chǔ)蓄和投資功能，可以將一部分當(dāng)期收入轉(zhuǎn)為退休后的未來消費(fèi)。

3.1 個(gè)人的消費(fèi)儲(chǔ)蓄對企業(yè)年金參保的影響

企業(yè)年金作為一種工資延遲支付計(jì)劃其目的是合理規(guī)劃員工一生的消費(fèi)與儲(chǔ)蓄，所以員工參保企業(yè)年金意愿的強(qiáng)烈程度取決于其生命周期中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的偏好。尹清非（1982）認(rèn)為利用生命周期理論來研究個(gè)人和家庭的消費(fèi)儲(chǔ)蓄具有非常重要的意義，有利于更好的計(jì)劃個(gè)人與家庭的消費(fèi)方式，合理增加養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，有利于更好的保障老年生活質(zhì)量，促進(jìn)社會(huì)的穩(wěn)定與發(fā)展[39]。Masson和Tryon（1990）考察了工業(yè)化國家人口老齡化產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，支持生命周期的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，認(rèn)為年齡和儲(chǔ)蓄會(huì)呈現(xiàn)“駝峰狀”關(guān)系，即年輕和年老時(shí)期儲(chǔ)蓄較少，中年時(shí)期儲(chǔ)蓄較多[40]。翟永會(huì)、閆海峰（2010）在一般均衡框架下構(gòu)建了兩期世代交疊模型，并對其參數(shù)進(jìn)行估值計(jì)算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)年金制度的建立使得個(gè)人工作期間和退休期間的支出都增加，工作期和退休期支出的增加使總體效用水平增加。因此員工會(huì)選擇參保企業(yè)年金，增加其退休儲(chǔ)蓄[41]。Disney（2010）對英國的企業(yè)年金計(jì)劃對個(gè)人參保年金決策的影響進(jìn)行了研究，結(jié)果表明個(gè)人在做出退休儲(chǔ)蓄決策時(shí)會(huì)受到企業(yè)年金的影響，尤其是會(huì)受到年金稅收優(yōu)惠的影響，從而促使個(gè)人參與年金計(jì)劃，增加退休賬戶的儲(chǔ)蓄[42]。

3.2 個(gè)人投資選擇對企業(yè)年金參保的影響

根據(jù)生命周期理論，個(gè)人的投資選擇會(huì)與企業(yè)年金及其投資收益有關(guān)。Guiso、Haliasos、Jappelli（1995）對美國等發(fā)達(dá)國家的家庭資產(chǎn)投資選擇進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)家庭對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資選擇會(huì)與年齡相關(guān)，年輕與年老時(shí)傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資，中年時(shí)偏好無風(fēng)險(xiǎn)投資，即年齡與風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)“U”趨勢[43]。 Heaon、Lucas（2004）認(rèn)為企業(yè)年金的存在會(huì)使原本偏好低風(fēng)險(xiǎn)投資的家庭選擇風(fēng)險(xiǎn)相對較高的投資[44]。Davidoff（2005）研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)家庭觀察到企業(yè)年金的收益高于其他投資選擇時(shí)，會(huì)考慮將其全部資產(chǎn)投到企業(yè)年金中[45]。Milevsky（2005）認(rèn)為當(dāng)家庭合理規(guī)劃其消費(fèi)投資比例并選擇投資企業(yè)年金時(shí)會(huì)增加其退休收入，更好的保障其退休生活質(zhì)量[46]。韓冰潔、周志凱（2018）通過構(gòu)建職工養(yǎng)老金財(cái)富精算模型來研究企業(yè)年金與職工退休收入的關(guān)系，結(jié)果表明，參保企業(yè)年金會(huì)使職工的退休收入大幅增加[47]。

3.3 個(gè)人特征對企業(yè)年金參保的影響

有學(xué)者認(rèn)為個(gè)人特征也會(huì)影響員工的企業(yè)年金參保決策，女性、老年人、受教育程度較高的人更傾向于參保企業(yè)年金。Clark和Strauss（2008）認(rèn)為員工對企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度會(huì)對其退休收入產(chǎn)生影響，并且員工的個(gè)體特征也會(huì)影響其對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和對企業(yè)年金的選擇。研究發(fā)現(xiàn)，女性比男性、中年人比老年人更厭惡風(fēng)險(xiǎn)[48]。郭瑜、田墨（2016）通過構(gòu)建logit模型方式來定量分析影響員工企業(yè)年金參與的因素，研究發(fā)現(xiàn)受教育程度越高的人其企業(yè)年金參保的意愿就越強(qiáng)烈[49]。韋樟清、王媛（2019）通過對“中國勞動(dòng)力動(dòng)態(tài)調(diào)查”（CLDS）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)學(xué)歷較高的、年齡較大的員工企業(yè)年金參保的可能性要更大[50]。Salvador Barrios1（2019）利用整個(gè)歐盟范圍的微觀模擬模型，對所有歐盟成員國中與公共和私人繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃相關(guān)的稅收支出的財(cái)政和分配影響進(jìn)行了實(shí)證研究，研究發(fā)現(xiàn)與養(yǎng)老金相關(guān)的稅收支出可以對收入產(chǎn)生巨大影響，稅收支出傾向于重新分配資源，以有利于婦女和文化程度較低的個(gè)人，并且對低收入的老年人也有利，所以女性、低收入的老人跟傾向于參保年金[51]。

4 總結(jié)與啟示

我國的企業(yè)年金起步較晚，與發(fā)達(dá)國家相比還存在很大的差距，參保率低下這一問題尤為突出。企業(yè)年金不僅是企業(yè)員工的一項(xiàng)福利計(jì)劃，還可以緩解政府的財(cái)政壓力，更好的應(yīng)對人口老齡化，企業(yè)也可以作為其人力資源管理的工具，吸引、激勵(lì)、留住人才，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率與競爭實(shí)力，推進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展對社會(huì)、企業(yè)、員工三方面具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文梳理了稅收優(yōu)惠政策、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策、企業(yè)人力資源收益、其他企業(yè)參保對企業(yè)年金參保決策的影響，個(gè)人消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資行為的選擇以及個(gè)人特征對員工企業(yè)年金參保的影響。

4.1 總結(jié)

在政策層面，稅收優(yōu)惠政策和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策都會(huì)對企業(yè)年金參保產(chǎn)生重要影響。通過梳理國內(nèi)外的文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠政策在企業(yè)年金參保決策中發(fā)揮著相當(dāng)重要的作用，企業(yè)通過稅收優(yōu)惠可以合理避稅，減輕其負(fù)擔(dān)。學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠政策不僅會(huì)使企業(yè)方收益，對員工來說，同樣也會(huì)從中受益。與企業(yè)年金相關(guān)的政策比如基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策也會(huì)對企業(yè)年金參保決策產(chǎn)生影響，有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的設(shè)計(jì)會(huì)促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展，也有學(xué)者認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制約了企業(yè)年金的發(fā)展。

在企業(yè)層面，參保企業(yè)年金所帶來的人力資本收益也是企業(yè)參保決策的重要影響因素，為員工繳納年金費(fèi)用可以吸引具有某些特質(zhì)的員工，減少員工的離職率，激勵(lì)員工努力工作，提升工作效率，提高企業(yè)聲譽(yù)。同時(shí)，其他企業(yè)的企業(yè)年金參保決策也會(huì)影響單個(gè)企業(yè)的決策，單個(gè)企業(yè)為減少?zèng)Q策結(jié)果的不確定性和提高自身競爭地位會(huì)模仿其他企業(yè)的決策行為。

圖1 企業(yè)年金參與決策分析框架

在員工層面，個(gè)人消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資行為的選擇以及個(gè)人特征會(huì)影響員工是否參與企業(yè)年金計(jì)劃。根據(jù)生命周期假設(shè)，個(gè)人的儲(chǔ)蓄與年齡會(huì)呈現(xiàn)拋物線變化，年輕和年老時(shí)期儲(chǔ)蓄較少，中年時(shí)期儲(chǔ)蓄較多。個(gè)人的企業(yè)年金投資行為與年齡及年金的收益有關(guān)。此外，個(gè)人特征也會(huì)影響個(gè)人的企業(yè)年金參保決策，例如性別、受教育程度等。

4.2 研究啟示

首先，政府應(yīng)對中小企業(yè)加大稅收優(yōu)惠力度。目前針對稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)年金參保決策的影響研究結(jié)果較為一致，即稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)年金參保起著激勵(lì)作用。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為我國企業(yè)年金參保率依然低下的原因是稅收優(yōu)惠力度不夠，尤其是現(xiàn)在的稅收優(yōu)惠具有5%的上限，這一設(shè)計(jì)對中小企業(yè)吸引力不足，因此應(yīng)按收入水平實(shí)行不同的稅收優(yōu)惠模式，對中小企業(yè)或者低收入者實(shí)施EEE稅收優(yōu)惠模式，而對大型企業(yè)及高收入者實(shí)行TEE的稅收優(yōu)惠力度。

其次，應(yīng)向企業(yè)普及企業(yè)年金知識(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)積極參保年金計(jì)劃。由于中小型企業(yè)在市場中處于相對劣勢地位，所以我們更應(yīng)加強(qiáng)對中小企業(yè)的宣傳教育。企業(yè)在年金參保決策時(shí)不僅受自身財(cái)政狀況的影響，也會(huì)受到企業(yè)間橫向競爭的影響，因此會(huì)存在企業(yè)間的模仿行為，所以我們也要重視企業(yè)間“同伴效應(yīng)”的作用，注重對企業(yè)間模仿行為的引導(dǎo)。

最后，應(yīng)加強(qiáng)對員工的宣傳力度，利用工會(huì)及社會(huì)媒體讓員工了解企業(yè)年金的優(yōu)勢。根據(jù)生命周期理論假設(shè)，理性人更偏好企業(yè)年金的投資，但是由于人具有短視行為，人們不一定會(huì)選擇年金投資。因此，我們應(yīng)加大宣傳力度，讓更多的人了解企業(yè)年金的好處，增強(qiáng)人們選擇年金投資來養(yǎng)老的意愿。

注釋：

①《2018年度全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》，人社部社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管局發(fā)布。