陸岷峰， 王婷婷

(1.江蘇銀行總行,江蘇 南京 210001；2.興業(yè)國(guó)際信托有限公司，上海 200000)

一、引言

信托行業(yè)作為一個(gè)古老而又不斷創(chuàng)新的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在我國(guó)雖歷經(jīng)多次發(fā)展起落，但是其在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、為眾多高凈值客戶(hù)提供投資機(jī)會(huì)、建設(shè)良好的金融生態(tài)體系、激發(fā)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力等方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。研究信托業(yè)促其健康發(fā)展不僅僅是行業(yè)成長(zhǎng)的需要，也是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要戰(zhàn)略舉措。

作為近年興起的金融科技重要內(nèi)容之一的區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，在改變金融業(yè)務(wù)的工作流程、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、增加管理手段、控制經(jīng)營(yíng)成本等多方面發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。區(qū)塊鏈技術(shù)具有獨(dú)特的技術(shù)特點(diǎn)，其中重要的是確保鏈內(nèi)信息的保真?zhèn)鬏?，深度改變著金融的思維與操作設(shè)計(jì)，為金融數(shù)據(jù)的真實(shí)、通透、保密、分享等提供了新的通道。

將區(qū)塊鏈技術(shù)與信托行業(yè)發(fā)展結(jié)合起來(lái)研究，一方面是由于信托行業(yè)與區(qū)塊鏈技術(shù)都基于信任機(jī)制這一主題，信托行業(yè)需要以信任機(jī)制為基礎(chǔ)，而區(qū)塊鏈技術(shù)有利于信任機(jī)制的增信建設(shè)。另一方面，信托行業(yè)面對(duì)利率完全市場(chǎng)化的政策環(huán)境，傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)喪失殆盡，傳統(tǒng)的機(jī)制與體制又受到各種金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，信托業(yè)亟需走技術(shù)創(chuàng)新之路，不探索新的出路將無(wú)路可走。將區(qū)塊鏈技術(shù)嵌入信托行業(yè)有利于增強(qiáng)信托行業(yè)的信任機(jī)制，擴(kuò)大投資人的投資規(guī)模，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加風(fēng)險(xiǎn)控制約束手段，是信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要手段與措施。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)區(qū)塊鏈技術(shù)的研究

區(qū)塊鏈技術(shù)連同大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算及物聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)稱(chēng)為金融科技的主體內(nèi)容，對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的研究成果主要集中在區(qū)塊鏈技術(shù)的特征及作用的分析。黃忠義(2019)認(rèn)為區(qū)塊鏈以去中心化方式，所有參與者都在維護(hù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，因而有效地防止了數(shù)據(jù)信息被篡改、作假。區(qū)塊鏈技術(shù)可以降低中介成本，由于有了不可篡改的時(shí)間烙印，可以有效地追蹤數(shù)據(jù)來(lái)源、對(duì)信息防偽及對(duì)有些數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的授權(quán)保護(hù)，防止個(gè)人隱私泄密。因此可以在新共享經(jīng)濟(jì)、數(shù)字資產(chǎn)交易和流通、提升平臺(tái)數(shù)據(jù)安全、提升經(jīng)營(yíng)價(jià)值等多個(gè)商業(yè)模式中運(yùn)用。目前金融行業(yè)的供應(yīng)鏈金融、跨境支付、貿(mào)易結(jié)算、資產(chǎn)管理等方面是區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用的最佳場(chǎng)景。當(dāng)然，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用必須提升國(guó)內(nèi)的自我研發(fā)能力、加快技術(shù)成果與實(shí)際工作的融合創(chuàng)新、制定并完善區(qū)塊鏈的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及評(píng)價(jià)規(guī)則等。[1]姚珂珂(2019)認(rèn)為區(qū)塊鏈就是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地進(jìn)行信息傳輸?shù)姆植际劫~本，是一個(gè)從信息傳輸?shù)絻r(jià)值傳輸?shù)倪^(guò)程，區(qū)塊鏈技術(shù)可以運(yùn)用到各個(gè)行業(yè)當(dāng)中，充分體現(xiàn)了當(dāng)前提出的新的發(fā)展理論的精神。區(qū)塊鏈技術(shù)可以克服當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中出現(xiàn)的各類(lèi)問(wèn)題，特別在保險(xiǎn)行業(yè)其應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛。當(dāng)然，區(qū)塊鏈技術(shù)也不是沒(méi)有不足，防范區(qū)塊鏈應(yīng)用中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也是區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用的重要內(nèi)容之一。[2]王涵(2018)認(rèn)為目前我國(guó)的慈善行業(yè)存在捐款流向透明度不高、資金使用效率低下、老百姓對(duì)慈善行業(yè)的信任度不高等問(wèn)題。這是社會(huì)公益行業(yè)存在的通病，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)嵌入到社會(huì)公益事業(yè)當(dāng)中，借助區(qū)塊鏈技術(shù)的可溯性、不可篡改、信息透明、智能合約等特性，可以有效地增加公益事業(yè)資金流向的透明度，了解資金使用的各個(gè)環(huán)節(jié)與脈絡(luò)，作為具體的承辦者無(wú)力篡改數(shù)據(jù)信息，從而借助區(qū)塊鏈技術(shù)的客觀(guān)性、科學(xué)性來(lái)增加社會(huì)公益事業(yè)的透明度及信心。[3]

(二)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)的應(yīng)用研究

關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)中的應(yīng)用研究成果頗豐，大都集中在商業(yè)銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中的應(yīng)用。陸岷峰、徐陽(yáng)洋(2019)以供應(yīng)鏈中的小微企業(yè)為例，深度揭示了供應(yīng)鏈金融過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)源，包括但不限于由于信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生的貿(mào)易真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)、信息造假或誤操作產(chǎn)生的操作風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈金融鏈長(zhǎng)成本高的風(fēng)險(xiǎn)以及人力成本較大的風(fēng)險(xiǎn)，而區(qū)塊鏈技術(shù)恰恰是直達(dá)治理這些風(fēng)險(xiǎn)的痛點(diǎn)技術(shù)，其可追溯、防篡改、去中心化共識(shí)機(jī)制及智能合約等功能都可以有效地解決上述問(wèn)題。運(yùn)用區(qū)塊鏈服務(wù)于供應(yīng)鏈金融，有學(xué)者主張綜合運(yùn)用金融工具手段，切實(shí)加強(qiáng)金融科技基礎(chǔ)設(shè)施的投入與建設(shè)，推動(dòng)商業(yè)銀行與企業(yè)平臺(tái)的共建、協(xié)同對(duì)接，根據(jù)業(yè)務(wù)需求強(qiáng)化區(qū)塊鏈應(yīng)用研究等。[4]黃元澤(2018)認(rèn)為區(qū)塊鏈作為一種普適性的底層技術(shù)，會(huì)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)走向新的發(fā)展階段，深度影響并改變社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，不僅運(yùn)用于金融行業(yè)，其特性決定了還可廣泛應(yīng)用到各類(lèi)交易系統(tǒng)、教育等多個(gè)領(lǐng)域。區(qū)塊鏈技術(shù)重新塑造了金融市場(chǎng)的信用體制與體系，驅(qū)動(dòng)著金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)，區(qū)塊鏈技術(shù)將廣泛運(yùn)用于數(shù)字貨幣、清算結(jié)算、股權(quán)交易、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、金融科技、數(shù)字資產(chǎn)以及貨幣支付等方面。[5]夏煒欣(2018)認(rèn)為區(qū)塊鏈的透明化、去中心化等技術(shù)特點(diǎn)，使得市場(chǎng)的所有參與者能夠隨時(shí)查看分步式記賬形成的數(shù)據(jù)信息資源，由于這種技術(shù)是按照密碼學(xué)原理中的區(qū)塊有效鏈接形成，通過(guò)共識(shí)機(jī)制可以有效地保障各種交易真實(shí)且安全可靠，形成值得信任的金融生態(tài)。區(qū)塊鏈技術(shù)可以有效地解決金融市場(chǎng)交易中的信息不對(duì)稱(chēng)，在支付、匯兌和清算過(guò)程中運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，由于去中心化，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易，有利于降低交易成本，安全快捷，而在智能合約下設(shè)計(jì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品可以有效地保障投資人的權(quán)益，降低保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范保險(xiǎn)行為等。[6]

(三)區(qū)塊鏈技術(shù)在信托行業(yè)應(yīng)用研究

關(guān)于區(qū)塊鏈在信托業(yè)應(yīng)用研究的成果從可得資料來(lái)看少之又少。從信托業(yè)實(shí)踐情況來(lái)看，相對(duì)滯后于銀行業(yè)對(duì)區(qū)塊鏈的應(yīng)用積極性及嘗試性。凡多、張藝凡(2019)認(rèn)為在金融科技驅(qū)動(dòng)金融行業(yè)快速發(fā)展的情形下，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始重視區(qū)塊鏈在信托行業(yè)的應(yīng)用研究，充分運(yùn)用區(qū)塊鏈的可追溯性、分布式記賬等技術(shù)特點(diǎn)提升對(duì)客戶(hù)的信息識(shí)別能力，共享交易對(duì)手的違約信息等。構(gòu)建“區(qū)塊鏈+信任”的融合模式有利于信托業(yè)在財(cái)產(chǎn)確權(quán)、交易、清算和結(jié)算等多方面的創(chuàng)新，有利于信托公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)技術(shù)發(fā)展含量。目前運(yùn)用的重點(diǎn)主要在資源優(yōu)化、數(shù)字信托和普惠金融方面，在具體的業(yè)務(wù)場(chǎng)景中資產(chǎn)證券化、財(cái)富管理及信托行業(yè)登記方面均已有實(shí)踐和案例。[7]潘云鵬(2018)從區(qū)塊鏈具體運(yùn)用于信托產(chǎn)品的創(chuàng)新角度，提出了數(shù)字資產(chǎn)的新內(nèi)涵及如何運(yùn)用區(qū)塊鏈將數(shù)字資產(chǎn)信托化。他認(rèn)為數(shù)字資產(chǎn)所有者包括個(gè)人、法人主體或者是法律意義上認(rèn)可的具有獨(dú)立性的主體，其特點(diǎn)可以交易、有明確權(quán)屬關(guān)系、可以量化且是數(shù)字化形式的資產(chǎn)或財(cái)富。將信托與數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行融合可以創(chuàng)新出更多的產(chǎn)品與服務(wù)。而區(qū)塊鏈具有高度開(kāi)放、網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、信息透明、可信度高、難篡改等功能，運(yùn)用區(qū)塊鏈可以進(jìn)一步提升數(shù)字資產(chǎn)的生成能力、交易記賬功能。通過(guò)智能合約原理可以實(shí)現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)多種場(chǎng)景的應(yīng)用，進(jìn)一步提升數(shù)字資產(chǎn)的拆分與組合的靈活性。[8]鄭爽(2018)認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)為傳統(tǒng)的信托監(jiān)管業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的技術(shù)支撐，區(qū)塊鏈可以幫助投融資雙方及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握信息，降低交易識(shí)別成本，同時(shí)區(qū)塊鏈智能合約功能，可以有效地防范欺詐、糾紛風(fēng)險(xiǎn)，從監(jiān)管角度來(lái)講可以實(shí)現(xiàn)集中化監(jiān)管，提高監(jiān)管效率，如可以學(xué)習(xí)英國(guó)“監(jiān)管沙盒”的管理模式，通過(guò)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，對(duì)信托交易結(jié)算、信托財(cái)產(chǎn)確權(quán)等，可以通過(guò)授予申請(qǐng)人一定期限和范圍內(nèi)的放松使用監(jiān)管規(guī)則的特權(quán)，提升信任監(jiān)管效能。同時(shí)信托行業(yè)要運(yùn)用好區(qū)塊鏈技術(shù)必須加強(qiáng)復(fù)合型人才的培養(yǎng)，加強(qiáng)與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，制定行業(yè)運(yùn)用規(guī)范等。[9]

從現(xiàn)有研究成果來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)特別是信托行業(yè)運(yùn)用有十分廣闊的前景，現(xiàn)有的研究成果對(duì)提高區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用的認(rèn)識(shí)及運(yùn)用的具體方略有極大的指導(dǎo)作用。但由于專(zhuān)家學(xué)者對(duì)區(qū)塊鏈運(yùn)用于信托業(yè)聚焦不多，特別是如何根據(jù)信托業(yè)本源、信托業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行彌補(bǔ)的研究不多。[10]基于此，本文立足于強(qiáng)化信托業(yè)存在的基礎(chǔ)——信任機(jī)制建設(shè)，找出當(dāng)前制約信托業(yè)發(fā)展的要因，用區(qū)塊鏈技術(shù)直達(dá)確權(quán)難、交易成本高、信任度降低等痛點(diǎn)，從而以區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)賦能信托行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)賦能信托行業(yè)的戰(zhàn)略思考

(一)信托行業(yè)從歷史到現(xiàn)在一直構(gòu)建在信任機(jī)制基礎(chǔ)上

1.信托關(guān)系實(shí)質(zhì)是投資人與信托企業(yè)之間的一種信任委托關(guān)系

最初的信托制度起源于中世紀(jì)中期的英國(guó)，當(dāng)時(shí)的主要作用是作為財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移工具，從而實(shí)現(xiàn)將土地等不動(dòng)產(chǎn)在家族內(nèi)部或向教會(huì)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。信托是“受人之托、代人理財(cái)”，具有多邊信用關(guān)系特征，信任是委托的前提，沒(méi)有信任就不會(huì)有委托關(guān)系。信托關(guān)系盡管形式多樣，但其核心包括投資人、信托公司、投資受體三個(gè)主體?；谕顿Y人信息掌握的局限性及投資能力的水平性，為滿(mǎn)足其資金的保值、增值的一般性需求以及保證財(cái)富的獨(dú)立性的個(gè)性化需求，信托公司就成為當(dāng)首之選，而信托公司選定的投資受體既要獲得投資人，更要能得到信托公司的認(rèn)可，當(dāng)然，信托公司對(duì)投資受體會(huì)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及綜合評(píng)價(jià)才會(huì)作為具有資金關(guān)系的合作伙伴，投資人對(duì)投資受體的認(rèn)可主要基于信托公司的認(rèn)可，因此，在眾多的投資受體中能得到極有限的信托公司、在眾多的金融機(jī)構(gòu)中能得到有限的高凈值認(rèn)可，完全是基于一種信任關(guān)系，認(rèn)可度越高，信任度越強(qiáng)，合作程度越深、越久。將信托關(guān)系完全定義為一種信任關(guān)系都不為過(guò)，沒(méi)有信任關(guān)系就沒(méi)有信托關(guān)系。[11]

2.信托產(chǎn)品是以信任為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的

信托公司信托產(chǎn)品越來(lái)越豐富，主要有貸款信托類(lèi)、權(quán)益信托類(lèi)、融資租賃信托、不動(dòng)產(chǎn)信托等。貸款信托是信托公司最主要的信托產(chǎn)品。近年來(lái)，信托公司也紛紛進(jìn)行信托產(chǎn)品的創(chuàng)新，在流動(dòng)性、收益性、安全性方面根據(jù)受益人的需求和市場(chǎng)場(chǎng)景的變化不斷推出信托新品種。一些適應(yīng)了特殊投資人需求的家族信托等產(chǎn)品業(yè)務(wù)量大幅度提升。不管產(chǎn)品形式千變?nèi)f化，但抽象其本質(zhì)都是信托公司替投資人打理財(cái)富的一種方式，而“替”的本質(zhì)是基于“信任”而成立，試想，一個(gè)無(wú)法取得投資人信任的產(chǎn)品如何有市場(chǎng)應(yīng)用。[12]但是，隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，信托產(chǎn)品的去剛兌也面臨政策的紅線(xiàn)約束。這對(duì)信托企業(yè)在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上提出了更高的要求，既要保持信托產(chǎn)品的獨(dú)立性，更要提升信托產(chǎn)品的安全性。

3.信托公司的利潤(rùn)是信任關(guān)系的一種溢價(jià)

信托行業(yè)的投資人有一定的前置條件，如投資人資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等等，一般屬于高凈值客戶(hù)，雖然這個(gè)群體屬于社會(huì)富有階層，但其因數(shù)額大，對(duì)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)及投資對(duì)象會(huì)有更高的要求，且信任并不是當(dāng)前資金存放最高利率的投資方式，因此，從投資選擇的角度，在投資渠道多元化的情況下，基于安全、回報(bào)等綜合因素作出的選擇當(dāng)然是最信任的金融機(jī)構(gòu)；從投資對(duì)象的角度來(lái)看，信托企業(yè)的投資對(duì)象一般既是低風(fēng)險(xiǎn)又是愿意承擔(dān)更高資金成本的使用對(duì)象，而在資金渠道多元化的背景下，資金收受者一定又是面臨多種投資人的選項(xiàng)，但最終能選擇信托公司服務(wù)，也一定是基于對(duì)信托企業(yè)的信任，并確信接受此高成本資金一定會(huì)通過(guò)其他附加值得到更多的回報(bào)。[13]因此，信托行業(yè)資金運(yùn)用的最大特點(diǎn)是資金高進(jìn)高出，而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則加資金供給及投資多元化背景下，資金供需者都能接受完全基于一種信任。正基于此理解，信托行業(yè)近年來(lái)能保持良好的財(cái)務(wù)狀態(tài)，較高的資產(chǎn)、資本利潤(rùn)率可以理解為市場(chǎng)要素對(duì)信托行業(yè)的一種信任所帶來(lái)的超額利潤(rùn)。

4.信托公司的成長(zhǎng)性與信譽(yù)度成正比例關(guān)系

信譽(yù)度與信任度有密切關(guān)聯(lián)性，與業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性呈正向關(guān)系。一般情況下，企業(yè)的信譽(yù)度與公司的股東身份與結(jié)構(gòu)、公司的管理水平、公司的風(fēng)險(xiǎn)情況、公司的品牌、公司的規(guī)模實(shí)力、公司的高管素質(zhì)等等相關(guān)。從68家信托公司近年來(lái)運(yùn)營(yíng)成果的情況來(lái)分析，位列行業(yè)前十的公司其大股東基本是商業(yè)銀行、大型國(guó)資企業(yè)等，而這些商業(yè)銀行或企業(yè)在全國(guó)同行中又位列前排，其經(jīng)營(yíng)文化、管理理念對(duì)信托公司有極大的影響作用，加之公司有高素質(zhì)、高品質(zhì)的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)，因此，這類(lèi)信托公司多年來(lái)有非常好的市場(chǎng)信譽(yù)度，贏得了廣大投資人的高度贊賞與認(rèn)可，因而公司一直保持健康、持續(xù)的發(fā)展，才能在信托公司板塊中各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)均名列前茅。[14]

(二)信托行業(yè)中的積弊已經(jīng)嚴(yán)重挑戰(zhàn)行業(yè)生存底線(xiàn)

我國(guó)的信托行業(yè)先后經(jīng)歷了五次大的清理整頓，這在金融行業(yè)中的子行業(yè)是少有的，最后一次行業(yè)整頓以來(lái)，信托業(yè)保持了較好、較穩(wěn)定的發(fā)展。但是，近年來(lái)信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)也在不斷出現(xiàn)，信托公司之間質(zhì)量差距越來(lái)越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年的信托項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件項(xiàng)目數(shù)量和涉及金額遠(yuǎn)多于往年，信托業(yè)發(fā)生的踩雷項(xiàng)目77個(gè)，涉及金額296.58億元，非標(biāo)類(lèi)資產(chǎn)頻繁“爆雷”，工商企業(yè)尤其是上市公司的違約導(dǎo)致信托項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題的事件增多；發(fā)達(dá)地區(qū)相比其他次發(fā)達(dá)地區(qū)，違約事件發(fā)生頻次更高，牽涉的范圍更廣。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年第一季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目達(dá)1 006個(gè)，規(guī)模達(dá)2 830.59億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為1.26%，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)和規(guī)模分別較2018年第四季度末增加134個(gè)和608.7億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。[15]按道理來(lái)講，信托行業(yè)經(jīng)過(guò)五次整頓應(yīng)當(dāng)已經(jīng)形成了較為成熟的管理體制與機(jī)制，近年來(lái)的信托業(yè)存在的問(wèn)題除了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境新的變化等因素影響外，更主要的還是信托業(yè)本身頂層設(shè)計(jì)存在天然不足，從而使風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)反復(fù)出現(xiàn)、發(fā)生。

1.信托業(yè)運(yùn)行過(guò)程信息透明度不高

委托人對(duì)信托公司信托制度了解不多，信托公司的信息披露往往不充分，具體表現(xiàn)在信托計(jì)劃設(shè)立階段、管理過(guò)程及清算階段，對(duì)于信托計(jì)劃的底層資產(chǎn)情況、管理方法、風(fēng)險(xiǎn)揭示程度都不太充分，委托人對(duì)信托公司及項(xiàng)目的信源較單一，而且所能掌握到的信息往往又是經(jīng)信托公司“化妝”過(guò)的信息，缺少原汁原味的信息，真假難以作出最終判斷。委托人對(duì)信托公司的信任程度一定是與信息掌握的程度呈正相關(guān)，信息披露的越充分，委托人掌握的信息越多，對(duì)信托公司的信任程度也就越高。[16]而目前信托行業(yè)的信息披露不充分、信息化程度相對(duì)較低，這些將會(huì)直接動(dòng)搖委托人對(duì)信托公司的信任與信心。

2.信托業(yè)管理數(shù)字化程度較低

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前及今后社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，數(shù)字金融是金融現(xiàn)代化的重要內(nèi)容。同金融其他行業(yè)如銀行、證券相比，數(shù)字信托還沒(méi)有提到議事日程上來(lái)。信托公司過(guò)多的著眼即期利潤(rùn)，而對(duì)于信托行業(yè)引入大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等金融科技手段關(guān)注不多、力度不大，因而，對(duì)于項(xiàng)目的評(píng)估缺少大量的數(shù)據(jù)支撐，更多的決策仍依賴(lài)于管理者的經(jīng)驗(yàn)與主觀(guān)判斷，信托項(xiàng)目的管理手段相對(duì)落后，操作風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)源較多。[17]信托業(yè)對(duì)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)缺乏科學(xué)地預(yù)判，未能構(gòu)建現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。因而，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行及不確定因素增大的背景下，信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)陡增也就顯得必然。

3.信托業(yè)內(nèi)部控制能力相對(duì)較低

由于信托公司機(jī)構(gòu)人員規(guī)模一般不大，人才的集聚度及選擇余地也十分有限。同商業(yè)銀行相比，信托業(yè)管理約束性較差、漏洞多，內(nèi)部監(jiān)管不得力，制度也不太健全。其后果必然是信托管理質(zhì)量相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)增多，委托人的資金安全得不到根本保障，必然影響信托業(yè)的發(fā)展與成長(zhǎng)。而委托人更希望信托企業(yè)是一個(gè)百年老店，其委托的事項(xiàng)可能會(huì)是幾代的傳承項(xiàng)目。低能力風(fēng)險(xiǎn)控制的信托業(yè)一定不是委托人所期望的委托對(duì)象。[18]

4.信托信任缺少剛性保障

傳統(tǒng)體制下信托業(yè)的兌付是不成問(wèn)題的，然而，資管新規(guī)已經(jīng)打破了傳統(tǒng)的剛兌神話(huà)，信托公司的破產(chǎn)與倒閉會(huì)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)出局的常態(tài)，加之信托業(yè)的獨(dú)立性不強(qiáng)，即使是委托人充分履行其責(zé)任后，其相應(yīng)的權(quán)益并不能得到根本保障。而且信托公司對(duì)委托人所承擔(dān)的責(zé)任也是有限責(zé)任。

(三)區(qū)塊鏈技術(shù)是振興信托行業(yè)一劑特效良藥

保持信托業(yè)的可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵在于不斷提升信托業(yè)的信任度，而這又以完善的信任機(jī)制為前提。重塑信任機(jī)制，完善法律制度是一種有效的方法，然而借助于技術(shù)手段，構(gòu)建信托業(yè)信任機(jī)制的“四梁八柱”也是一種新的求解方案。區(qū)塊鏈技術(shù)與信任機(jī)制有天然的耦合關(guān)系，將區(qū)塊鏈技術(shù)嵌入到信托業(yè)信任機(jī)制當(dāng)中，將起到信托業(yè)信任機(jī)制其他路徑不一樣的效果。委托人除了基于對(duì)信托業(yè)人際關(guān)系的信任，更基于了對(duì)于技術(shù)科學(xué)性的信任。

1.保證信息傳輸保真且透明度高

區(qū)塊鏈上的委托人、受托人、受益人之間的信息是透明、真實(shí)的。區(qū)塊鏈技術(shù)保證各區(qū)塊數(shù)據(jù)完全一致性，由于信息不可篡改性，因而信息真實(shí)、可靠。區(qū)塊數(shù)據(jù)具有開(kāi)放特征及共識(shí)機(jī)制，參與者可以共享區(qū)塊數(shù)據(jù)，這樣既可以降低信息共享交易成本，也可以減輕信息交易負(fù)擔(dān)，基于信息絕對(duì)安全的前提下，各參與主體可以最快、最低成本實(shí)時(shí)享受各種信息，而且由于各參與主體授權(quán)不同，可以避免不良信息的干擾。透明、真實(shí)、快捷的信息有利于委托人全面了解信托項(xiàng)目的運(yùn)行質(zhì)態(tài)，從而基于了解的基礎(chǔ)上的信任度會(huì)大幅度提升。[19]

2.不可篡改性有利于提升信托業(yè)的信任度

區(qū)塊鏈技術(shù)下的每個(gè)區(qū)塊具有明確的時(shí)間印記，上鏈數(shù)據(jù)由于篡改成本極高而不可行，因此，其數(shù)據(jù)真實(shí)、可靠無(wú)虛假。由于區(qū)中心化特征，所形成的數(shù)據(jù)都是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)形成，不會(huì)人為更改。正是鏈上數(shù)據(jù)真實(shí)、可靠，由此形成的經(jīng)營(yíng)報(bào)告、設(shè)計(jì)的信托產(chǎn)品、提供的信息等等，使委托人可以不受任何欺騙而進(jìn)行決策。從信托行業(yè)來(lái)講，高質(zhì)量的數(shù)字信息為對(duì)信托業(yè)的高度信任提供了前提與條件，有利于整個(gè)行業(yè)信譽(yù)度的提升。信托企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中也多了一個(gè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)手段。

3.可追溯性強(qiáng)

區(qū)塊鏈實(shí)質(zhì)上是分布式記賬，分布式存儲(chǔ)功能具有記賬和信息溯源作用。而信托好多產(chǎn)品特別是公益的信托產(chǎn)品，如慈善信托等，捐贈(zèng)人常因?qū)Y金使用的流轉(zhuǎn)缺少了解而失去投資的積極性。委托人捐款完全可以數(shù)字化表現(xiàn)，符合區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)數(shù)字化的要求，由于區(qū)塊鏈技術(shù)有不可更改的時(shí)間印記，因而，區(qū)塊鏈技術(shù)就可以有效地反映資金流轉(zhuǎn)全過(guò)程及來(lái)龍去脈，使資金的運(yùn)用完全處于委托人的監(jiān)督之下，保持信息公開(kāi)與透明。[20]

4.智能合約強(qiáng)化各利益主體履約的剛性

區(qū)塊鏈中的智能合約功能是只要參與主體履行了相應(yīng)的義務(wù)，根據(jù)事先約定的條件，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)按照約定執(zhí)行。由于信托業(yè)資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)的不確定性，有時(shí)流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)困難或募集資金計(jì)劃不如預(yù)期，信托公司往往會(huì)失信于對(duì)委托人的承諾點(diǎn)。而在區(qū)塊鏈的智能合約條件下，委托人只要履行了義務(wù)，系統(tǒng)會(huì)嚴(yán)格按照事先約定的條件執(zhí)行，從而保證了委托人的權(quán)益不受傷害。在家族信托、慈善信托等方面其作用更為明顯與突出。

(四)區(qū)塊鏈技術(shù)賦能信托行業(yè)的策略

1.搭建信托企業(yè)線(xiàn)上管理平臺(tái)，提升信息透明度

一是信托公司要加強(qiáng)線(xiàn)上平臺(tái)建設(shè)，運(yùn)用區(qū)塊鏈原理，充分加強(qiáng)公司本身的信息披露，要讓委托人能對(duì)公司有一個(gè)全面、深度的了解。二是要借助線(xiàn)上平臺(tái)，讓委托人能夠掌握信托公司的技術(shù)運(yùn)用能力與水平，特別是區(qū)塊鏈等新一代技術(shù)應(yīng)用程度，從而增強(qiáng)委托人對(duì)信托公司的信任度。三是要讓委托人掌握借款人、信托產(chǎn)品底層資產(chǎn)的真實(shí)情況，便于其作出正確的風(fēng)險(xiǎn)判斷。四是搭建線(xiàn)上咨詢(xún)系統(tǒng)，為委托人提供良好的溝通及專(zhuān)業(yè)引導(dǎo)，贏得委托人更多的理解與信任。

2.引用數(shù)字技術(shù)，切實(shí)防范信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是信托信任危機(jī)最大的影響因素，提升信托項(xiàng)目的管理質(zhì)量是增加委托人對(duì)信托企業(yè)信任度的最根本措施。從信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型來(lái)分析，主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)等，最終帶來(lái)的是違約后果?；趨^(qū)塊鏈的技術(shù)，一是信托公司要充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)服務(wù)對(duì)象進(jìn)行全面綜合的評(píng)估，相互驗(yàn)證，取得最全、最真實(shí)的企業(yè)資料，為決策提供真實(shí)、可靠的依據(jù)；二是信托公司要與服務(wù)企業(yè)系統(tǒng)打通，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，實(shí)時(shí)掌握企業(yè)所有信息的變動(dòng)；并根據(jù)信息構(gòu)建預(yù)警指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)的任何風(fēng)險(xiǎn)苗頭都能及時(shí)掌握；三是信托公司對(duì)出險(xiǎn)的企業(yè)要運(yùn)用各種信源對(duì)債權(quán)人的利益進(jìn)行保護(hù)。

3.利用智能合約原理，增加履職的剛性約束

去剛兌政策背景下的信托業(yè)信任度會(huì)進(jìn)一步受影響，而確保政策彈性空間內(nèi)的信托業(yè)務(wù)的信用度，運(yùn)用智能合約技術(shù)可以有效地約束債務(wù)人的責(zé)任，避免惡意違約行業(yè)的發(fā)展。要通過(guò)事先約定條件的設(shè)定，通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)來(lái)完成踐約、踐諾行業(yè)，即委托人只要履約履責(zé)，按照事先條件，不管什么原因，系統(tǒng)都會(huì)自動(dòng)完成履約義務(wù)，避免人為的行為破壞合約。

4.結(jié)合信托業(yè)特點(diǎn)，構(gòu)建區(qū)塊鏈管理系統(tǒng)模式

區(qū)塊鏈信托管理系統(tǒng)至少要有以下功能：一是信托業(yè)務(wù)處理功能，即從委托人到受托人、受益人所有的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)在系統(tǒng)中都能體現(xiàn)和反映；二是信托業(yè)務(wù)鏈所有參與者的查詢(xún)、記帳、注冊(cè)、授權(quán)等功能，參與者可以將各個(gè)時(shí)期的信息公布在分布式記賬本上，實(shí)現(xiàn)信息共享；三是信托監(jiān)管功能，根據(jù)授權(quán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以隨時(shí)根據(jù)政策規(guī)定查詢(xún)了解信托業(yè)務(wù)鏈上所有的信息；四是智能合約功能，即根據(jù)事先約定，責(zé)任人在履職后，系統(tǒng)可以自動(dòng)按約定完成履約等；五是鏈接關(guān)聯(lián)信息功能，即信托業(yè)務(wù)鏈要與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)的工商、法院、人民銀行征信、主管部門(mén)等各有關(guān)單位形成有效鏈接，形成一個(gè)以信托項(xiàng)目為中心的巨大區(qū)塊鏈，從而讓各參與者可以實(shí)時(shí)、分片掌握自己需要了解的信源。

5.綜合運(yùn)用新一代信息技術(shù)，提升信托業(yè)數(shù)字化程度

信托業(yè)引用區(qū)塊鏈技術(shù)必須以提升信托業(yè)數(shù)字化整體程度為前提，區(qū)塊鏈技術(shù)是以互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化為前置條件的，沒(méi)有信托業(yè)及全社會(huì)的數(shù)字化，區(qū)塊鏈?zhǔn)菬o(wú)法發(fā)揮作用的。一是要積極引用大數(shù)據(jù)，提升與借款人信息的對(duì)稱(chēng)度。決策前提真實(shí)、可靠，結(jié)論才有科學(xué)的可能。二是要積極引用物聯(lián)網(wǎng)，將物流、資金流、信息流綜合應(yīng)用，由此形成的數(shù)字流加上區(qū)塊鏈技術(shù)的融合運(yùn)用，從而保證信息不失真，決策不走偏。三是要積極引用人工智能，提升管理的自動(dòng)化水平。區(qū)塊鏈運(yùn)用過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)信息，而這在人工操作下是無(wú)法實(shí)現(xiàn)快捷的，只有依賴(lài)“數(shù)字員工”、人工智能等手段，讓一切算法、結(jié)果瞬間成為現(xiàn)實(shí)。四是要積極引用云計(jì)算。同樣的數(shù)據(jù)量的原因，信托企業(yè)要積極加強(qiáng)信托云的建設(shè)，以適應(yīng)數(shù)字量的倍加增長(zhǎng)。

6.深化信托業(yè)體制改革，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐

技術(shù)的創(chuàng)新與運(yùn)用既要有相應(yīng)的場(chǎng)景，同時(shí)對(duì)相應(yīng)的體制與機(jī)制也提出新的要求。信托業(yè)引用區(qū)塊鏈等技術(shù)，必然要對(duì)原有的體制與機(jī)制的創(chuàng)新產(chǎn)生巨大的影響。因此，一是樹(shù)立全新的理念，即以科學(xué)技術(shù)驅(qū)動(dòng)信托業(yè)加速前行，重視用技術(shù)手段解決信托業(yè)發(fā)展中難點(diǎn)與痛點(diǎn)；二是立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，制定金融科技嵌入信托業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，克服急功近利、短視行為，從培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的角度來(lái)引用區(qū)塊鏈等新技術(shù)；三是著力懂技術(shù)、懂金融的復(fù)合型、“高精尖”人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，為技術(shù)的運(yùn)用提供必要的人力資源；四是加大金融科技投入，加大“金融科技+信托”的融合應(yīng)用研究，構(gòu)建適合信托業(yè)健康發(fā)展的金融科技發(fā)展體制與體系。

四、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

1. 借助新型的技術(shù)手段

信托行業(yè)發(fā)展面臨眾多的特別是信任危機(jī)的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的金融思維很難有讓投資人充滿(mǎn)信心的解決方案，借助新型的技術(shù)手段是明智選擇。區(qū)塊鏈技術(shù)與增信機(jī)制有著天然的關(guān)系。增信是區(qū)塊鏈技術(shù)的天性，而信任是信托業(yè)存在與發(fā)展的前置條件，對(duì)于大多數(shù)委托人而言，對(duì)信托企業(yè)的信任的各種影響因素中，如品牌宣傳、人際關(guān)系等等，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如人們對(duì)科學(xué)技術(shù)形成結(jié)果更加可信甚至迷信，因此，將區(qū)塊鏈技術(shù)嵌入信托業(yè)是尊重科學(xué)、運(yùn)用科學(xué)技術(shù)手段強(qiáng)化信托業(yè)增信機(jī)制的戰(zhàn)略舉措。

2.區(qū)塊鏈技術(shù)賦能信托行業(yè)重在技術(shù)的運(yùn)用

“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”已經(jīng)形成共識(shí)，但是科學(xué)技術(shù)的充分發(fā)揮作用必須要有相應(yīng)的場(chǎng)景和條件。近十幾年來(lái)，數(shù)字技術(shù)發(fā)展突飛猛進(jìn)，科學(xué)技術(shù)比歷史任何一個(gè)時(shí)期發(fā)揮的作用都要大。區(qū)塊鏈技術(shù)在信托行業(yè)的運(yùn)用，將徹底改變信托業(yè)管理的邏輯思維，運(yùn)用技術(shù)手段解決信托業(yè)用金融或經(jīng)濟(jì)理論思維無(wú)法解決的問(wèn)題。區(qū)塊鏈技術(shù)將重構(gòu)信托業(yè)的業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等多維度管理體系。

3.區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用必須同時(shí)綜合運(yùn)用其他金融科技作支撐

區(qū)塊鏈技術(shù)雖然能保證鏈內(nèi)數(shù)據(jù)傳輸?shù)恼鎸?shí)性，但無(wú)法保證原始數(shù)據(jù)的精確，因此，需要通過(guò)大數(shù)據(jù)等技術(shù)，對(duì)初始信息進(jìn)行驗(yàn)證、確認(rèn)，而在數(shù)據(jù)傳輸過(guò)程中，其自動(dòng)化程度、物理形態(tài)的監(jiān)測(cè)又必須依靠人工智能、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)輔助，天量的數(shù)據(jù)及鏈接又必須依賴(lài)數(shù)據(jù)云的建設(shè)，只有應(yīng)用場(chǎng)景具備及技術(shù)的綜合運(yùn)用，區(qū)塊鏈的功能才能最大化地發(fā)揮。

(二)建議

1.大力發(fā)展信托監(jiān)管科技

信托業(yè)的健康發(fā)展離不開(kāi)科學(xué)的信托監(jiān)管，而監(jiān)管部門(mén)的政策優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)前瞻往往會(huì)高于信托業(yè)。區(qū)塊鏈等技術(shù)嵌入信托業(yè)對(duì)信托監(jiān)管也帶來(lái)新的要求，監(jiān)管只有對(duì)被監(jiān)管始終處于實(shí)時(shí)的信息對(duì)等，以及前瞻性預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建才能保證監(jiān)管的針對(duì)性與有效性。在一定意義上講，通過(guò)發(fā)展監(jiān)管科技，將監(jiān)管部門(mén)作為信托區(qū)塊鏈上的參與者，與委托人等共享鏈上信息與成果，從而以監(jiān)管科技的發(fā)展提升監(jiān)管的效能，以監(jiān)管的政策約束和規(guī)范信托業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為。

2.全面提升全社會(huì)數(shù)字化程度

信托業(yè)的數(shù)字化水平依賴(lài)于服務(wù)對(duì)象數(shù)字化程度，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要業(yè)態(tài)，因此，信托業(yè)的受益人要積極引用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新一代信息技術(shù)，只有服務(wù)對(duì)象數(shù)字化才有信托業(yè)的數(shù)字化，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用才有基礎(chǔ)條件，因此，在推進(jìn)信托業(yè)數(shù)字化過(guò)程中同時(shí)要積極推進(jìn)全社會(huì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。[21]

五、結(jié)語(yǔ)

信托業(yè)雖然不是最大的金融子行業(yè)，但是，其在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重大作用，其風(fēng)險(xiǎn)管理水平也直接影響到金融行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展，要切實(shí)加強(qiáng)信托業(yè)的改革與創(chuàng)新，積極嵌入?yún)^(qū)塊鏈等新技術(shù)，提升信托業(yè)數(shù)字化程度，推動(dòng)信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以充分發(fā)揮信托業(yè)的體制優(yōu)勢(shì)，把控信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)源，促進(jìn)信托行業(yè)健康、持續(xù)、快速發(fā)展。