文/王鳳春（中節(jié)能?chē)?guó)禎環(huán)?？萍脊煞萦邢薰窘K區(qū)域公司）

在BOT項(xiàng)目落實(shí)過(guò)程中，企業(yè)為保障項(xiàng)目的順利進(jìn)行，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控能力，樹(shù)立“借得來(lái)、用得好、還得上”融資意識(shí)，多方面拓展融資渠道，保障企業(yè)維持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

一、BOT項(xiàng)目融資方式相關(guān)理論概述

BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營(yíng)）、Transfer（轉(zhuǎn)讓）英文首字母縮寫(xiě)，此類運(yùn)作方式簡(jiǎn)言之即承包商得到政府特許授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，在合同約定期限內(nèi)，不僅應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建造及運(yùn)營(yíng)任務(wù)，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)建設(shè)成本回收、融資費(fèi)用償還、實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。在經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，以無(wú)償或低價(jià)的方式，將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目所有權(quán)轉(zhuǎn)移至政府手中?；诖?，可以說(shuō)BOT項(xiàng)目融資方式，是承包商與政府的共同合作，對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)運(yùn)營(yíng)的一種較為特殊的運(yùn)作模式。

二、BOT項(xiàng)目融資方式進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)分析

通常情況下，由投資者進(jìn)行BOT項(xiàng)目融資工作的落實(shí)，投資者可以得到政府提供項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)權(quán)利，在合同約定特許期內(nèi)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的盈利。就BOT項(xiàng)目融資方式所具備的特殊性質(zhì)而言，具備高回報(bào)率、政府重視度較高的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目將成為金融機(jī)構(gòu)的主要選擇對(duì)象，但這也使得此類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)、資金投入量大、建設(shè)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，污水處理項(xiàng)目便在其列[1]。在污水處理項(xiàng)目落實(shí)過(guò)程中，投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)該類BOT項(xiàng)目融資方式特有風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，進(jìn)一步完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升融資質(zhì)量，明確風(fēng)險(xiǎn)類型。根據(jù)項(xiàng)目特殊性質(zhì)以及所處環(huán)境、建設(shè)周期等因素，可將風(fēng)險(xiǎn)劃分為以下五個(gè)方面：

（一）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

BOT項(xiàng)目性質(zhì)較為特殊，因此在前期準(zhǔn)備工作極為復(fù)雜，需要企業(yè)投入大量的法律、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等人力資源，對(duì)項(xiàng)目可行性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估。基于當(dāng)前項(xiàng)目所處市場(chǎng)環(huán)境，受過(guò)多因素影響將會(huì)有較大的不確定性，例如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)管制等影響，難以被企業(yè)全面認(rèn)知[2]。與此同時(shí)，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)當(dāng)充分考量政治法律風(fēng)險(xiǎn)，重視關(guān)注與本項(xiàng)目相關(guān)的政治、法律環(huán)節(jié)以及員工職業(yè)道德操守等。此外，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)還包含企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略、企業(yè)所處地域以及所處地域政府影響。

（二）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

在污水處理項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，對(duì)企業(yè)影響較大的不是風(fēng)險(xiǎn)，而是風(fēng)險(xiǎn)所包含的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)在為企業(yè)帶來(lái)不利影響的同時(shí)，也有可能帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。因此企業(yè)在落實(shí)BOT項(xiàng)目的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)合理認(rèn)知項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。在項(xiàng)目建設(shè)期間，主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有項(xiàng)目建設(shè)周期過(guò)長(zhǎng)，難以實(shí)現(xiàn)全過(guò)程監(jiān)督管控，無(wú)法保障項(xiàng)目質(zhì)量，施工過(guò)程中可能存在的安全隱患，延期竣工等。倘若上述問(wèn)題出現(xiàn)，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法在合同約定期內(nèi)完工，給企業(yè)帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)損失。

（三）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在BOT項(xiàng)目建設(shè)完成投入使用后，即到達(dá)BOT項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段。此類項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間跨度較長(zhǎng)，在此期間企業(yè)很可能面臨市場(chǎng)變化影響出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)無(wú)力甚至虧損的狀況及以原材料供應(yīng)不足，定價(jià)不合理，市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略失誤，行業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，后期維護(hù)費(fèi)用較高等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題[3]。此外，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)充分考量項(xiàng)目質(zhì)量、安全、環(huán)保等方面問(wèn)題。

（四）項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)

在BOT項(xiàng)目最后階段及移交階段，可能會(huì)面臨移交期變更、驗(yàn)收失敗、財(cái)務(wù)結(jié)算存在誤差等問(wèn)題。在移交時(shí)，業(yè)主可能將項(xiàng)目移交期更改，移前或拖后，在項(xiàng)目驗(yàn)收期間也可能因項(xiàng)目質(zhì)量難以滿足合同要求而導(dǎo)致項(xiàng)目驗(yàn)收失敗，落實(shí)財(cái)務(wù)結(jié)算工作是可能會(huì)因合同條款、稅率等問(wèn)題存在糾紛。在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期滿以后，其所有權(quán)能否從投資者順利移交至政府，對(duì)于投資者項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)管理能力也提出了更高的要求。

（五）其他風(fēng)險(xiǎn)

其他風(fēng)險(xiǎn)主要指不可控的自然環(huán)境及社會(huì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。例如自然災(zāi)害，地震、臺(tái)風(fēng)等不可控力風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生會(huì)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程產(chǎn)生較大影響。雖然自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是難以控制，但企業(yè)可通過(guò)提前識(shí)別此類風(fēng)險(xiǎn)，減輕其帶來(lái)的影響。

三、BOT項(xiàng)目融資方式風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

（一）建設(shè)前期的項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

在污水處理項(xiàng)目建設(shè)前期，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)影響因素較少，主要涉及法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。投資方在實(shí)際的工作落實(shí)過(guò)程中，首先應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化評(píng)估工作，借助風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專家的專業(yè)能力，全面考量各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素之間的關(guān)系，制定完善的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，全面提升企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量，保障決策的可行性，確保項(xiàng)目的穩(wěn)定運(yùn)行。與此同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置，擴(kuò)寬融資渠道，確保企業(yè)內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。實(shí)現(xiàn)企業(yè)全員風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)的提升，確保風(fēng)險(xiǎn)防控工作的順利推進(jìn)。

（二）項(xiàng)目建設(shè)期間風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

在項(xiàng)目建設(shè)期間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從以下幾方面進(jìn)行充分考量：首先，應(yīng)當(dāng)合理安排施工進(jìn)度，確保在建設(shè)周期內(nèi)按時(shí)完工并投入運(yùn)營(yíng)；其次，對(duì)于部分項(xiàng)目例如建筑施工、工地道路施工等內(nèi)容應(yīng)當(dāng)同時(shí)進(jìn)行，避免長(zhǎng)期的揚(yáng)塵污染，提升環(huán)境保護(hù)力度。將高噪音活動(dòng)盡可能安排在白天，避免夜間噪音對(duì)周?chē)用裼绊?；另外，在?xiàng)目建設(shè)期間，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作質(zhì)量，合理安排資金支付，確保企業(yè)維持穩(wěn)定健康的運(yùn)營(yíng)。明確企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理狀況，進(jìn)一步拓寬融資渠道，提前籌劃資金，確保企業(yè)資金鏈的連續(xù)性[4]。完善內(nèi)部監(jiān)督管理機(jī)制，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)全周期落實(shí)監(jiān)督管控，嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)，確保項(xiàng)目質(zhì)量滿足建設(shè)要求。

（三）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

在BOT項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間，受運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)等因素影響，會(huì)使得運(yùn)營(yíng)預(yù)期收益難以保持穩(wěn)定，倘若缺乏正確的應(yīng)對(duì)措施，將難以保障企業(yè)利益。因此在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，與各方簽訂完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑢?shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)期間風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，確保各方預(yù)期收益能得到保障。

（四）項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

為了確保BOT項(xiàng)目從投資者手上平穩(wěn)交接至政府方，在工作落實(shí)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確，制定優(yōu)化改進(jìn)策略，盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。從根本上管控風(fēng)險(xiǎn)，充分利用現(xiàn)有資源，強(qiáng)化潛在風(fēng)險(xiǎn)的研究。進(jìn)一步完善合同審批制度，確保企業(yè)的合法權(quán)益不受侵害，保障BOT項(xiàng)目的穩(wěn)定交接。

（五）其他風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

在面臨自然環(huán)境變化等不可控風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取有效措施對(duì)施工計(jì)劃進(jìn)行合理的調(diào)整，對(duì)于施工地域進(jìn)行全面評(píng)估，例如在北方施工則盡可能避免一、四季度作業(yè)。合理利用“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”與“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”策略，保障企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即通過(guò)合同將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至第三方，對(duì)合同約定已轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)不再擁有所有權(quán)，例如保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)證券化等。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖即采用多種方式，考量各方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的相互對(duì)沖相互抵消。

四、結(jié)語(yǔ)

科學(xué)合理的施工方案，周密先進(jìn)的施工順序是保障施工進(jìn)度的關(guān)鍵所在，在實(shí)際的項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)作出合理的評(píng)估，制定完善的優(yōu)化改進(jìn)措施，全面提升企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量，構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)安全框架，確保項(xiàng)目的順利推進(jìn)，排除高風(fēng)險(xiǎn)、控制低風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。