向涵

摘 要：以2015—2017年2 389家上市公司為研究對象，研究內(nèi)部控制、代理成本與企業(yè)績效三者之間的關(guān)系，驗證了兩類代理成本在內(nèi)部控制影響企業(yè)績效關(guān)系之間所起的中介作用。研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制水平高的公司，能夠通過降低兩類代理成本來提升企業(yè)績效。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制;企業(yè)績效;代理成本

文章編號：1004-7026（2020）19-0149-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號：F275 ? ? ? ?文獻標志碼：A

如何設(shè)計出最優(yōu)治理機制，使管理層、大股東與小股東三者之間形成共贏局面，是有效解決代理問題的核心。內(nèi)部控制作為公司治理的重要手段，其產(chǎn)生的目的是為了解決代理問題。

內(nèi)部控制一直是政府、外界投資者和社會各相關(guān)人士關(guān)注的熱點，但大多數(shù)研究都忽略了內(nèi)部機制發(fā)揮作用的傳導(dǎo)機制。將內(nèi)部控制、代理成本與企業(yè)績效納入一個分析框架，研究三者之間的關(guān)系，豐富已有研究的內(nèi)容，為改善上市公司治理和提升企業(yè)績效提供參考。

1 ?文獻綜述與研究假設(shè)

1.1 ?內(nèi)部控制與企業(yè)績效

有學者對261家內(nèi)部控制存在缺陷的公司進行研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制薄弱通常與會計控制資源承諾不足有關(guān)，內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。盈利能力是影響企業(yè)績效的重要方面，內(nèi)部控制存在缺陷，會影響企業(yè)績效的提升。也有學者發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制存在缺陷的企業(yè)具有更高的經(jīng)營風險，而經(jīng)過內(nèi)部控制缺陷修正后的企業(yè)，企業(yè)績效會得到提高。有效的內(nèi)部控制能吸引外部投資者的關(guān)注，可以為企業(yè)獲得大量資金并減少外部融資成本，進而提高企業(yè)績效。通過學者的研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制通過影響企業(yè)盈利能力、改善企業(yè)經(jīng)營風險和會計信息與外部的溝通來提升企業(yè)績效。于是，提出假設(shè)1。

H1：在一定條件下，有效的內(nèi)部控制有助于企業(yè)績效提升。

1.2 ?內(nèi)部控制與代理成本

有學者認為會計信息是解決兩類代理問題的重要機制。如果能解決管理層與股東之間、大股東與小股東之間的信息問題，代理問題自然會得到緩解。而內(nèi)部控制的目標之一就是保證會計信息的可靠性。魏明海等（2007）[1]發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制可以通過降低管理層機會主義選擇性和減少管理層錯報的可能性來提高財務(wù)報告的可靠性。楊德明等（2009）[2]研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制水平高的公司，財務(wù)報告的可靠性高，這可以防止管理者和大股東披露虛假的會計信息，保護投資者的利益，能有效降低兩類代理成本。可見，有效的內(nèi)部控制能形成對高管和大股東的監(jiān)督，消除信息不對稱現(xiàn)象，約束高管和大股東的自利行為，有助于降低兩類代理成本。于是，提出假設(shè)2。

H2a：在一定條件下，有效的內(nèi)部控制能降低第一類代理成本。

H2b：在一定條件下，有效的內(nèi)部控制能降低第二類代理成本。

1.3 ?內(nèi)部控制、代理成本與企業(yè)績效

管理層和股東之間的利益沖突、大股東與小股東之間的利益沖突都會對企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。當企業(yè)績效帶來的收益不能滿足管理層和大股東的預(yù)期時，他們會選擇為己謀私，這樣會損害企業(yè)業(yè)績。有效的內(nèi)部控制能形成對管理層和大股東的監(jiān)督，減少管理層財務(wù)造假和大股東利益侵占行為，減少企業(yè)不必要的損失，有助于企業(yè)績效提升。于是，提出假設(shè)3。

H3a：在一定條件下，內(nèi)部控制通過降低第一類代理成本提高企業(yè)績效。

H3b：在一定條件下，內(nèi)部控制通過降低第二類代理成本提高企業(yè)績效。

2 ?研究設(shè)計

2.1 ?數(shù)據(jù)來源

以2015—2017年非金融類A股上市公司為研究對象，剔除ST公司和一些數(shù)據(jù)缺失或異常的公司，對變量進行1%和99%的縮尾處理，來消除極端值對研究的影響，最終獲得7 167個樣本。內(nèi)控指數(shù)數(shù)據(jù)來自迪博數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.2 ?變量定義

（1）被解釋變量：企業(yè)績效，即總資產(chǎn)收益率（ROA）。

（2）解釋變量：內(nèi)部控制（IC）。選擇迪博內(nèi)部控制指數(shù)來替代內(nèi)部控制水平并對其取自然對數(shù)，其數(shù)值越大，控制效果越好。

（3）中介變量：代理成本。管理費用屬于管理者支配并不用經(jīng)過股東大會的批準，管理層可以為自己謀取私利，選擇管理費用與營業(yè)收入的比值來衡量第一類代理成本（AC1）;大股東可以通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移其他應(yīng)收款來損害中小股東的利益，選擇其他應(yīng)收款與總資產(chǎn)的比值來反映第二類代理成本（AC2）。

（4）控制變量。選用資產(chǎn)負債率（LEV）、營業(yè)收入增長率（GW）、公司規(guī)模（SIZE）、股權(quán)集中度（TOP1）和股權(quán)制衡度（Z）作為控制變量，并對行業(yè)和年份加以控制。

2.3 ?模型構(gòu)建

模型一：ROA=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型二（a）：AC1=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型二（b）：AC2=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型三（a）：ROA=A0+A1IC+A2AC1+A3LEV+A4GW+A5SIZE+A6TOP1+A7Z+IND+YEAR+b。

模型三（b）：ROA=A0+A1IC+A2AC2+A3LEV+A4GW+A5SIZE+A6TOP1+A7Z+IND+YEAR+b。

3 ?實證分析

回歸結(jié)果如表1，模型一中的內(nèi)控指數(shù)IC系數(shù)為0.005 2，在1%水平下顯著，表明有效的內(nèi)部控制能提高企業(yè)績效，假設(shè)1得證。模型二（a）表明兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系，即有效的內(nèi)部控制能降低第一類代理成本，假設(shè)2a得證。為檢驗第一類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績效的中介作用，在模型一的基礎(chǔ)上加入中介變量AC1設(shè)計了模型三（a），其IC系數(shù)為0.004 3，相比未加入AC1變量之前有所下降，但依然在1%水平下顯著，說明第一類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績效之間存在部分中介作用，即內(nèi)部控制可通過降低第一類代理成本提升企業(yè)績效，假設(shè)3a得證。模型二（b）的結(jié)果說明有效的內(nèi)部控制能降低第二類代理成本，假設(shè)2b得證。設(shè)計模型三（b）驗證第二類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績效之間所起的中介作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)IC系數(shù)為0.005 0，相比未加入AC2變量之前有所下降，但依然在1%水平下顯著，說明第二類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績效之間存在部分中介作用，即內(nèi)部控制可通過降低第二類代理成本提升企業(yè)績效，假設(shè)3b得證。

4 ?結(jié)論與啟示

4.1 ?結(jié)論

以2015—2017年2 389家非金融類A股上市公司為研究對象，研究內(nèi)部控制、代理成本和企業(yè)績效三者之間的關(guān)系。研究表明：有效的內(nèi)部控制有利于企業(yè)績效的提升;內(nèi)部控制對降低兩類代理成本有積極的作用;兩類代理成本在內(nèi)部控制影響企業(yè)績效關(guān)系之間存在部分中介作用，即內(nèi)部控制水平高的公司能通過降低兩類代理成本從而達到提升企業(yè)績效的目的。

4.2 ?啟示

首先，代理問題的存在不利于企業(yè)經(jīng)濟效益的提升，企業(yè)可以加強內(nèi)部控制制度建設(shè)，通過規(guī)范相關(guān)會計信息的披露，來保證會計信息的可靠性，緩解代理問題，達到提升企業(yè)績效的目的。

其次，財務(wù)造假的事情在上市公司并不少見。證監(jiān)會要加強監(jiān)管并對內(nèi)部控制存在缺陷的企業(yè)給予處罰，國家要制定企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)方面的法律法規(guī)對企業(yè)提供幫助。

再次，本文的研究也有著一定的不足，內(nèi)部控制和企業(yè)績效的衡量指標都比較單一。今后的研究中應(yīng)該建立更加完善的內(nèi)部控制評價體系，運用更加具體的指標，使研究結(jié)果更加準確可靠。

參考文獻：

[1]魏明海，陳勝藍，黎文靖.投資者保護研究綜述：財務(wù)會計信息的作用[J].中國會計評論，2007（1）：131-150.

[2]楊德明，林斌，王彥超.內(nèi)部控制、審計質(zhì)量與代理成本[J].財經(jīng)研究，2009（12）：40-49.