馬晶晶 中國人民銀行豐縣支行

一、金融發(fā)展水平與經(jīng)濟增長的靜態(tài)均衡分析

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的文獻很多。一般來說，提高經(jīng)濟發(fā)展水平和國民收入也會提高金融比重，說明金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在較強的正相關(guān)關(guān)系。但是，每一個經(jīng)濟增長水平都應該有一個適當?shù)慕鹑诎l(fā)展水平，使經(jīng)濟能夠從金融發(fā)展中獲得最大的凈收入，從而使經(jīng)濟增長和金融發(fā)展達到平衡。目前，金融發(fā)展水平的增減這一凈收入金融增長與經(jīng)濟增長的關(guān)系可以用OO’曲線分別表示。OO’曲線上的每一點都是一個平衡點，期間OO’曲線外的點不均勻就是。如果一個經(jīng)濟體的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長只達到均衡，即處于OO’曲線上，那么經(jīng)濟增長能從金融發(fā)展中獲益最大，經(jīng)濟增長的改善也能促進金融發(fā)展。

如圖1 所示，表明以下幾點：（1）OO’曲線在初始階段比較平緩，趨勢較小。（2）在經(jīng)濟增長適度的經(jīng)濟體中，經(jīng)濟由過度緊張轉(zhuǎn)變?yōu)楦叩慕鹑诎l(fā)展速度來改善資本需求，換句話說，圖中OO’曲線中間較陡，坡度較大。（3）當經(jīng)濟增長達到較高水平時，金融發(fā)展趨于完善，這里的極限值規(guī)律尤為明顯：圖1 中的OO’曲線在現(xiàn)階段比較平坦，坡度也比較平坦。很小。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，分析了OO’曲線上升的變化。即使存在一些異常，也不會影響模型的結(jié)果。

以上對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的分析是基于經(jīng)濟整體運行的基礎(chǔ)上，但我們更關(guān)注不同區(qū)域經(jīng)濟和金融協(xié)調(diào)對經(jīng)濟增長的影響。不同地區(qū)屬于同一經(jīng)濟單元，金融體系中的資本可以在不同地區(qū)之間流動。雖然金融發(fā)展和經(jīng)濟增長在整個經(jīng)濟體中是可以自動平衡的，但也會為不同區(qū)域內(nèi)的非獨立經(jīng)濟體，它也會在不同地區(qū)之間轉(zhuǎn)移金融成本和收益，建立區(qū)域金融體系外部性。金融發(fā)展不再僅僅局限于區(qū)域邊際成本與前沿收入之間的關(guān)系，即上述均衡規(guī)律將不再對區(qū)域經(jīng)濟起到調(diào)節(jié)作用。

我們可以假設(shè)整個經(jīng)濟體中有一個特定的區(qū)域。最初，他們的金融發(fā)展是F0，相應的經(jīng)濟增長是E0。區(qū)域金融體系的水平不是由區(qū)域經(jīng)濟直接決定的，區(qū)域經(jīng)濟增長剛開始達到E0 的可能性很低。因此，在大多數(shù)情況下，區(qū)域經(jīng)濟增長不同于E0 的觀點。在給定的初始金融發(fā)展框架內(nèi)，各個地區(qū)的經(jīng)濟增長并不一定與給定的金融發(fā)展水平相匹配，因此在模型中存在一個重要變量：金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的對應程度。是相對數(shù)字的概念。只有兩種情況：（1）金融發(fā)展水平超過經(jīng)濟發(fā)展的需要；（2）金融發(fā)展水平不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，兩者的合作程度都低于T，從初始金融發(fā)展F0 來看，經(jīng)濟增長與金融發(fā)展初始水平的對應程度如圖2所示：

圖2 表明，在給定的初始金融發(fā)展水平F0 下，如果經(jīng)濟增長為E0，兩者都達到最佳匹配度T；如果經(jīng)濟增長低于E0，則現(xiàn)有的金融發(fā)展水平超過了經(jīng)濟增長的需要，兩者之間的協(xié)調(diào)度隨著經(jīng)濟增長率的增加而降低偏離度如t0 曲線所示；與此類似，如果經(jīng)濟增長高于E0，則現(xiàn)有金融發(fā)展水平超過經(jīng)濟增長的需要，現(xiàn)有金融發(fā)展水平不能與經(jīng)濟增長需求同步，兩者之間的協(xié)調(diào)程度隨著經(jīng)濟增長率的增加而降低偏離度，如T0-T0’曲線所示，如果經(jīng)濟增長水平與金融發(fā)展水平不同，我們將從動態(tài)角度分析區(qū)域經(jīng)濟的未來趨勢。

二、金融發(fā)展水平與經(jīng)濟增長的動態(tài)均衡分析

（一）金融過度的動態(tài)均衡分析

如果初始經(jīng)濟增長低于E0，即E0左邊的任何一點都可以被視為A0 點。該地區(qū)的金融發(fā)展水平超過其經(jīng)濟增長水平存在著金融發(fā)展在經(jīng)濟發(fā)展的第一階段主要依靠銀行等間接金融中介機構(gòu)；區(qū)域發(fā)展水平高于經(jīng)濟增長的具體表現(xiàn)是儲蓄率高、投資不足。其主要原因是：（1）在欠發(fā)達地區(qū)，一般資本要求可能承擔較低的利率；（2）欠發(fā)達地區(qū)缺乏信貸制度，信息不對稱，資金找不到舒適的投資渠道；（3）在欠發(fā)達地區(qū)，新的投資往往伴隨著更高的風險；這將導致金融系統(tǒng)在該地區(qū)收到的大部分資金轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)進行投資。儲蓄不能順利地轉(zhuǎn)化為投資，很大一部分資本流失；這進一步抑制了該地區(qū)的經(jīng)濟增長，同時削弱了增長率，同時由于金融系統(tǒng)投資不足，經(jīng)濟增長率下降。當然，該地區(qū)正處于金融和經(jīng)濟之間的惡性循環(huán)之中發(fā)展。過度金融投資導致投資小于儲蓄，經(jīng)濟增長放緩；金融資源供給不足導致金融資源減少；發(fā)展。在金融發(fā)展水平和經(jīng)濟增長水平上會交替下降，直至達到平衡。

圖1 金融發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展水平的正相關(guān)關(guān)系

圖2 金融發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展水平的配合程度

（二）金融不足的動態(tài)均衡分析

圖3 金融不足的動態(tài)均衡分析

如果初始經(jīng)濟增長高于E0，即E0 右側(cè)的任何一點都可以認為是B0 點，即該地區(qū)的金融發(fā)展水平不能滿足自身經(jīng)濟增長的需要；由于該地區(qū)經(jīng)濟高速增長、投資強勁，不足以吸收本區(qū)域金融體系吸收的儲蓄，為滿足投資需求，因此這一缺口主要可以通過三種類型來彌補：（1）經(jīng)濟發(fā)展良好，能夠吸收金融體系較高的運行成本，以便利新的金融機構(gòu)進入；（2）資本回報率高，能夠保持有利于資本流入的高利率；（3）市場發(fā)展相對成熟，創(chuàng)新能力較強；這促進了新金融工具的發(fā)展和應用。從短期來看，該地區(qū)的資本缺口主要由外部資源的流入來補充，即投資率高于儲蓄率；從長期來看，由于該地區(qū)經(jīng)濟增長加快，金融體系進一步完善，儲蓄率會提高，最終，區(qū)域金融發(fā)展水平將與經(jīng)濟增長水平相平衡。

圖3 顯示了這個過程。在開始階段，由于金融發(fā)展（F0）低于相應的經(jīng)濟增長（EB），兩者之間的協(xié)調(diào)程度也低于T。儲蓄低于投資需求所造成的資本缺口可以由上述三種可能性加以補充。金融發(fā)展的最后一個層次將從F0 上升到FB。在這個過程中，t0t0’曲線向上移動，導致金融發(fā)展與經(jīng)濟增長在B0 點達到最佳匹配狀態(tài)，即T2 點，經(jīng)濟增長（B0）和金融發(fā)展（FB）在H’處達到平衡，不考慮其他因素影響的情況下，會一直保持相對平衡的狀態(tài)，沿著OO 曲線向o 方向發(fā)展，經(jīng)濟增長和金融發(fā)展水平才能不斷提高。

三、模型在實際經(jīng)濟中的檢驗

城鄉(xiāng)經(jīng)濟差距的成因可以通過城鄉(xiāng)儲蓄與投資的比較研究來衡量。中國城市經(jīng)濟的自我積累強于農(nóng)村經(jīng)濟，城市經(jīng)濟的快速發(fā)展和經(jīng)濟總量的增長，會提高城市的金融水平，由于城市的金融機構(gòu)相較于農(nóng)村的能力水平較強，因此信貸市場已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)出分化的趨勢。充分體現(xiàn)出農(nóng)村長期使用金融已經(jīng)出現(xiàn)過度使用的情況，并對金融體系功能造成了影響，在經(jīng)濟水平不斷發(fā)展的背景下，農(nóng)村金融體系發(fā)展狀況已經(jīng)得到了優(yōu)化。

四、結(jié)束語

綜上所述，在經(jīng)濟水平不斷發(fā)展進步的背景下，為了適應時代發(fā)展的要求，要不斷減小區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的差距，并且要根據(jù)我國發(fā)展的實際情況，解決區(qū)域經(jīng)濟不平衡的情況，而在進行改革實踐的過程中，要得到國家相關(guān)法律政策的支持，為改革與實踐奠定堅實的基礎(chǔ)。