王梓，夏垚，余舒婷

（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210037）

上世紀(jì)70年代后，環(huán)境信息披露開(kāi)始獨(dú)立于社會(huì)責(zé)任披露成為一個(gè)相對(duì)比較獨(dú)立的研究領(lǐng)域。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的排放物也嚴(yán)重威脅生態(tài)系統(tǒng)的正常運(yùn)作。有報(bào)告顯示，滬深股市上市公司中僅有不到30%的公司發(fā)布相關(guān)環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任報(bào)告及可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。由此可見(jiàn)，現(xiàn)階段我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露意識(shí)薄弱。林業(yè)發(fā)展要以新目標(biāo)為激勵(lì)，積極適應(yīng)社會(huì)主要矛盾變化，使林業(yè)在改善生態(tài)環(huán)境方面無(wú)可替代的作用得到充分的發(fā)揮[1]。環(huán)境信息披露作為一個(gè)亟待解決的問(wèn)題，值得引起公眾的注意。本文對(duì)比發(fā)現(xiàn)，新“環(huán)境法”的實(shí)施對(duì)林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量有顯著的正向作用。

1 文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有研究對(duì)環(huán)境信息披露主要涉及以下方面：①環(huán)境信息公開(kāi)現(xiàn)狀。我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露存在的問(wèn)題主要在于：針對(duì)披露的法律法規(guī)不夠完善、披露模式單一且內(nèi)容不規(guī)范[2]。企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告總體質(zhì)量不高，所參照的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不一[3]；周衛(wèi)（2019）認(rèn)為其根源在于制度本身規(guī)定強(qiáng)制披露的主題范圍極其有限且缺乏必要的鼓勵(lì)主動(dòng)披露環(huán)境信息的措施[4]。②影響環(huán)境信息披露的因素。唐甜等（2019）認(rèn)為，企業(yè)所處環(huán)境的市場(chǎng)化程度越高，其內(nèi)部控制對(duì)環(huán)境信息的披露作用也就越強(qiáng)[5]；陳共榮等（2013）認(rèn)為，國(guó)有上市公司對(duì)環(huán)境信息進(jìn)行披露的傾向更加明顯，這一現(xiàn)象對(duì)我國(guó)環(huán)境信息披露水平方面產(chǎn)生了積極的作用[6]；黃嫦嬌(2019)認(rèn)為，企業(yè)需要提高技術(shù)研發(fā)和科技創(chuàng)新水平，以使企業(yè)能夠主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境信息披露的責(zé)任[7]；現(xiàn)有文獻(xiàn)少有從政府立法層面對(duì)其影響的研究。本文從新“環(huán)境法”的實(shí)施對(duì)林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響進(jìn)行實(shí)證研究，為研究環(huán)境信息披露質(zhì)量提供一個(gè)新的視角。

2 理論與假設(shè)

2.1 合法性理論

由命令和服從構(gòu)成的每一個(gè)社會(huì)活動(dòng)系統(tǒng)的存在，都取決于它是否有能力建立和培養(yǎng)對(duì)其存在意義的普遍信念，這種信念也就是該社會(huì)活動(dòng)系統(tǒng)存在的合法性[8]。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，合法性就是人們對(duì)于統(tǒng)治地位的確認(rèn)和服從。合法性理論認(rèn)為環(huán)境信息披露能夠維持合法性組織，并且在合法性環(huán)境下不改變經(jīng)濟(jì)模式[9-10]。一般來(lái)說(shuō)，林業(yè)上市公司這類環(huán)境敏感型企業(yè)會(huì)受到公眾高度關(guān)注，承受的合法性壓力也就更大[11]。綜上所述，上市公司迫于合法性壓力，只有積極承擔(dān)環(huán)境信息披露的責(zé)任，提高其披露質(zhì)量，才能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

2.2 利益相關(guān)者理論

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變革，企業(yè)需要更多地將考慮外部利益相關(guān)者的期望考慮進(jìn)來(lái)，滿足利益相關(guān)者訴求是生態(tài)環(huán)境保護(hù)動(dòng)因中不可或缺的要素之一[12]。識(shí)別利益相關(guān)者并度量其相關(guān)程度，并進(jìn)一步分析其關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容，可以使得林業(yè)企業(yè)編制社會(huì)責(zé)任報(bào)告更具有針對(duì)性，更好地滿足利益相關(guān)者的需要[13]。因此，政府可以通過(guò)立法適當(dāng)干預(yù)企業(yè)行為，建立相對(duì)完善的評(píng)價(jià)體系。這樣企業(yè)就能夠及時(shí)并完整地公開(kāi)環(huán)境信息，滿足外部利益相關(guān)者的訴求。

2.3 研究假設(shè)

我國(guó)上市公司信息披露質(zhì)量水平較低且披露形式不規(guī)范，缺乏對(duì)主要影響環(huán)境信息因素的披露[14]。政府應(yīng)對(duì)環(huán)境信息披露做出強(qiáng)制性的要求，將披露內(nèi)容、形式以及載體有機(jī)結(jié)合，正式規(guī)范企業(yè)環(huán)境信息披露行為。我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處在由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期，企業(yè)環(huán)境責(zé)任意識(shí)薄弱[15]。新“環(huán)境法”創(chuàng)新的一系列規(guī)定和措施能夠有效增加上市公司違法成本，對(duì)其行為方式進(jìn)行規(guī)范與約束?；诖?，提出假設(shè)H1：

H1：新“環(huán)境法”的實(shí)施對(duì)林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量具有顯著正向影響。

3 實(shí)證研究

3.1 樣本預(yù)處理

本文所使用的環(huán)境信息披露質(zhì)量數(shù)據(jù)來(lái)源于呂明晗等[16]研究，其余所需的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于Wind（萬(wàn)德）。為使分析的結(jié)果更準(zhǔn)確，本文剔除在當(dāng)年度上市、被特殊處理（ST）以及在研究期間發(fā)生重大重組或主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變化的公司，并進(jìn)行1%水平上的雙側(cè)縮尾處理。本文的樣本觀測(cè)值總數(shù)為126 007個(gè)。

3.2 主要變量具體名稱及定義

表1變量名稱及定義

3.3 模型構(gòu)建

根據(jù)上述的研究假設(shè)及變量的定義，本文設(shè)定設(shè)定以下兩種DID模型來(lái)觀察政策的實(shí)施效果：

在（1）中控制了行業(yè)固定效應(yīng)；在（2）中加入年度效應(yīng)并對(duì)其進(jìn)行控制。上述模型中加入的虛擬變量POST與Forestry的交互項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)含義為新“環(huán)境法”對(duì)林業(yè)上市公司實(shí)施效果的觀測(cè)變量。其系數(shù)顯著則說(shuō)明該法對(duì)林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露水平具有推動(dòng)作用。為減少樣本相關(guān)內(nèi)生問(wèn)題對(duì)模型結(jié)果的影響，補(bǔ)充進(jìn)行傾向得分匹配樣本（PSM）分析，并加入Logit模型：

3.4 事件研究法分析結(jié)果

PSM處理后的樣本下降為256個(gè)。表3-4中第一、二列為全樣本情境下的環(huán)境信息披露質(zhì)量分析，交互項(xiàng)的系數(shù)為2.170和2.222，分別在5%和10%以上水平顯著，支持假設(shè)H1。表中第三、第四列為PSM模型下環(huán)境信息披露質(zhì)量分析，交互項(xiàng)系數(shù)為1.275和1.165，由于樣本量下降較為嚴(yán)重，系數(shù)無(wú)法通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但一定程度上也支持假設(shè)H1。綜上，以上證據(jù)支持本文提出的假設(shè)。

表2事件研究法分析結(jié)果

4 結(jié)論與展望

本文研究發(fā)現(xiàn)，新“環(huán)境法”的實(shí)施對(duì)林業(yè)上市公司具有更強(qiáng)的正向影響，相關(guān)立法的強(qiáng)烈的推動(dòng)作用說(shuō)明我國(guó)在探索中國(guó)特色環(huán)境法治道路方面取得迅速進(jìn)展。本文呼吁政府建立健全與企業(yè)環(huán)境信息披露相關(guān)的法律法規(guī)，加快國(guó)家政策法律化進(jìn)程，從而規(guī)范企業(yè)環(huán)境信息披露行為，提升整體披露質(zhì)量。企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國(guó)家的政策，在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)應(yīng)兼顧生態(tài)效益，積極承擔(dān)保護(hù)環(huán)境的責(zé)任以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。