應(yīng)展宇　張夏晗

摘要：基于跨業(yè)競爭與同業(yè)競爭并存的現(xiàn)實背景，分析了雙重競爭影響中國商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的理論機(jī)理。研究結(jié)果表明：雙重競爭使得銀行自我逐利，放大期限錯配程度，加劇主動風(fēng)險承擔(dān)行為，造成風(fēng)險資產(chǎn)占比提高;雙重競爭導(dǎo)致銀行在政府干預(yù)下強(qiáng)化被動風(fēng)險承擔(dān)行為，但獲得政府的隱性擔(dān)保與顯性風(fēng)險補(bǔ)償，引起不良貸款率下降;雙重競爭會放大銀行總體的風(fēng)險水平。進(jìn)一步研究表明：由于銀行微觀特征的差異，雙重競爭對銀行的風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生異質(zhì)性效應(yīng);宏觀金融環(huán)境因素的不同，也會導(dǎo)致銀行風(fēng)險承擔(dān)表現(xiàn)出不同的結(jié)果。因此，為了降低銀行風(fēng)險，應(yīng)加強(qiáng)對銀行的動態(tài)監(jiān)管，發(fā)展債券市場，利用金融科技優(yōu)化銀行風(fēng)險管理流程。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;跨業(yè)競爭;同業(yè)競爭;風(fēng)險承擔(dān);期限錯配;隱性擔(dān)保

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1002-2848-2020（04）-0054-14

一、問題提出

改革開放以來，我國商業(yè)銀行面臨的競爭態(tài)勢發(fā)生了顯著變化。一方面，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)從壟斷轉(zhuǎn)向分散競爭，股份制銀行、城市商業(yè)銀行與國有大型銀行等不同銀行間的同業(yè)競爭日趨強(qiáng)化;另一方面，2018年末社會融資規(guī)模中企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資存量規(guī)模達(dá)27.14萬億元，直接融資比重的逐步上升客觀上對依托銀行的間接融資產(chǎn)生了一定替代，進(jìn)而金融脫媒趨勢也愈演愈烈。

現(xiàn)實來看，中國商業(yè)銀行面臨的跨業(yè)競爭與同業(yè)競爭相互交織及強(qiáng)化已成為金融發(fā)展進(jìn)程中的獨(dú)特現(xiàn)象，也成為引發(fā)銀行風(fēng)險承擔(dān)行為變化的重要原因之一。黃曉薇等[1]認(rèn)為：一方面同業(yè)競爭導(dǎo)致銀行邊際收益下降，銀行將不得不放松貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，增加對風(fēng)險資產(chǎn)的需求，提升風(fēng)險承擔(dān)水平;另一方面，來自金融市場、非銀行金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融的新型金融業(yè)態(tài)進(jìn)一步侵蝕銀行的壟斷租金，激勵其承擔(dān)更大的風(fēng)險。但現(xiàn)實的銀行風(fēng)險承擔(dān)卻并沒有與這種理論層面的判斷完全吻合——根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的統(tǒng)計，銀行業(yè)加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)從2013年的76萬億元增長至2018年的122萬億元，同時，行業(yè)不良貸款率卻從2008年的2.4%下降至2018年的1.83%。這實際上表明，中國的商業(yè)銀行在配置更多高風(fēng)險資產(chǎn)的同時，以不良貸款率為表征的信用風(fēng)險卻出現(xiàn)了微幅下降，進(jìn)而意味著雙重競爭約束下銀行風(fēng)險承擔(dān)行為呈現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性變化態(tài)勢。中國商業(yè)銀行在自身逐利與政府干預(yù)等多重因素共同影響下的風(fēng)險承擔(dān)行為分化是導(dǎo)致其風(fēng)險承擔(dān)行為結(jié)構(gòu)性變化的重要原因。

次貸危機(jī)之后，國內(nèi)外學(xué)者對銀行風(fēng)險承擔(dān)的研究十分關(guān)注。對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的研究主要立足于銀行內(nèi)部影響因素與外部影響因素。就內(nèi)部影響因素而言，蔣海等[2]研究發(fā)現(xiàn)，銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險存在門檻效應(yīng)。Chen等[3]則認(rèn)為，銀行融資成本等因素成為銀行流動性風(fēng)險的來源。Conlon等[4]發(fā)現(xiàn)權(quán)益資本與非核心資本對銀行的破產(chǎn)風(fēng)險產(chǎn)生異質(zhì)性影響。張光利等[5]發(fā)現(xiàn)，城商行董事長的從政經(jīng)歷容易導(dǎo)致銀行風(fēng)險承擔(dān)過高。Tran等[6]研究發(fā)現(xiàn)，上市銀行的股東分散化容易加劇風(fēng)險承擔(dān)。從外部影響因素來看，項后軍等[7]認(rèn)為，利率市場化有利于促進(jìn)銀行競爭，降低銀行風(fēng)險承擔(dān)。而汪莉[8]研究表明，低利率的貨幣環(huán)境會放大銀行的順周期行為并加劇風(fēng)險承擔(dān)。邱晗等[9]認(rèn)為，金融科技推動批發(fā)性融資的發(fā)展，加劇風(fēng)險承擔(dān)。王俊籽等[10]研究發(fā)現(xiàn)，部分行業(yè)的杠桿率攀升會導(dǎo)致銀行的風(fēng)險上升。李軍林等[11]發(fā)現(xiàn)財政政策的沖擊干擾貸款市場的競爭，加劇銀行的信用風(fēng)險。MourouzidouDamtsa等[12]認(rèn)為個人主義與等級制度文化會加大銀行風(fēng)險，而信任制度有利于降低銀行風(fēng)險。

外部影響因素方面較為關(guān)注競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。主要存在兩種判斷，其一是競爭穩(wěn)定假說，其二是競爭脆弱假說。

競爭穩(wěn)定假說認(rèn)為，銀行業(yè)競爭的加劇會導(dǎo)致銀行的穩(wěn)定性加強(qiáng)，風(fēng)險降低。Goetz[13]研究表明，銀行業(yè)市場準(zhǔn)入門檻下降會導(dǎo)致銀行競爭的加劇，但是有利于銀行體系的穩(wěn)定性。Calomiris等[14]研究表明，加拿大的銀行體系由幾家大型銀行構(gòu)成，雖然該銀行體系看似壟斷，但各個銀行卻擁有全國性的分支網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)，存在充分的價格競爭，銀行運(yùn)用分支機(jī)構(gòu)能夠產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實現(xiàn)金融穩(wěn)定。此外，Mishkin[15]認(rèn)為，集中度高的銀行體系中，“大而不能倒”的銀行能夠獲得大量的政策補(bǔ)貼，這反過來激勵銀行承擔(dān)更多風(fēng)險。Tan等[16]研究表明，競爭有利于降低銀行承擔(dān)的信用風(fēng)險。Arping[17]發(fā)現(xiàn)銀行競爭會導(dǎo)致具有特許權(quán)價值的銀行面臨經(jīng)營失敗的威脅，進(jìn)而降低風(fēng)險承擔(dān)。而國內(nèi)學(xué)者張宗益等[18]研究發(fā)現(xiàn)，競爭有助于緩解銀行的信貸風(fēng)險。周凡[19]認(rèn)為，競爭通過增加非利息收入來實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多元化，從而降低了銀行的經(jīng)營風(fēng)險。

競爭脆弱假說認(rèn)為，一定的銀行業(yè)集中度有利于銀行體系的穩(wěn)定，競爭加劇反而導(dǎo)致風(fēng)險上升。Keeley[20]認(rèn)為，競爭會破壞銀行的特許權(quán)價值，激勵銀行從事高風(fēng)險的投資活動。Beck等[21]實證研究發(fā)現(xiàn)，由于銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，市場中銀行數(shù)目越多，政府的監(jiān)管難度越大，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率越大。Pino等[22]認(rèn)為，銀行風(fēng)險的地理位置溢出效應(yīng)會強(qiáng)化風(fēng)險與市場壟斷的負(fù)向關(guān)系。Dam等[23]發(fā)現(xiàn)，存款市場壟斷有利于降低銀行風(fēng)險，而貸款市場壟斷將提高銀行風(fēng)險。Danisman等[24]發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)壟斷結(jié)構(gòu)有利于降低銀行風(fēng)險。我國學(xué)者江曙霞等[25]基于中國樣本，發(fā)現(xiàn)貸款市場的競爭加劇會提高銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。郭品等[26]研究表明，互聯(lián)網(wǎng)金融通過加劇存款競爭，提高銀行付息成本以及惡化存款結(jié)構(gòu)，加劇了銀行風(fēng)險承擔(dān)。

綜上所述，學(xué)術(shù)界對銀行競爭的關(guān)注局限于銀行業(yè)內(nèi)部的存款與貸款競爭，而對來自行業(yè)之外，尤其是由金融市場迅猛發(fā)展引發(fā)的跨業(yè)態(tài)競爭測度及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)缺乏足夠的重視，鮮有文獻(xiàn)立足于雙重競爭并存且不斷加劇的大背景，從銀行行為差異角度對其風(fēng)險承擔(dān)行為進(jìn)行深入的思考。鑒于此，本文嘗試基于雙重競爭視角，區(qū)分競爭影響銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的主動渠道和被動渠道，判斷銀行風(fēng)險形態(tài)的結(jié)構(gòu)變化。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）制度背景

銀行同業(yè)競爭具有很強(qiáng)的政府主導(dǎo)色彩。第一，改革開放以來，中央對地方政府的“放權(quán)讓利”導(dǎo)致地方政府間投資競爭加劇，地方政府紛紛成立地方性的銀行機(jī)構(gòu)，銀行同業(yè)競爭與“地方政府公司化”體制下的投資競爭相互交織。第二，張杰等[27]將大型國有銀行與地方性銀行的競爭定義為結(jié)構(gòu)性競爭，具體表現(xiàn)為股份制銀行、城商行與農(nóng)商行對國有五大行的市場壟斷地位發(fā)起挑戰(zhàn)。

跨業(yè)競爭存在明顯的金融脫媒現(xiàn)象，金融脫媒也具有政府主導(dǎo)的特點。應(yīng)展宇[28]研究表明，隨著1990年上海證券交易所的建立，為了避免證券市場與銀行部門爭奪資金，政府對債券和股票市場采取了極為嚴(yán)格的抑制政策。而當(dāng)政府對資本市場的準(zhǔn)入實行了嚴(yán)格控制之后，政府發(fā)揮判斷企業(yè)價值與信息核實的雙重功能，這將使得政府（證監(jiān)會）面臨極高的信息成本，必然導(dǎo)致證券市場對民營企業(yè)或者中小企業(yè)產(chǎn)生證券性融資排斥，目的是節(jié)約信息成本。

（二）機(jī)制分析

在雙重競爭背景下，銀行的主動作為與被動應(yīng)對形成了不同類型的風(fēng)險承擔(dān)形式。

1.雙重競爭影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的主動渠道

如果僅考慮同業(yè)競爭，銀行的負(fù)債資金來源相對較為穩(wěn)定，這是因為國有五大行能夠得到中央財政的資本金支持，并通過壞賬剝離、IPO等方式獲得大量金融資本，國有銀行體系演變?yōu)楫惢胤疆a(chǎn)業(yè)資本、由中央政府壟斷控制的超大型金融集團(tuán)，國有大型銀行在同業(yè)競爭條件下依然能夠獲得穩(wěn)定的資金來源。地方政府對城商行及農(nóng)商行的干預(yù)表明，政府對銀行儲蓄的動員能力較強(qiáng)，所以銀行體系的流動性依然充裕，負(fù)債來源穩(wěn)定。

將跨業(yè)競爭與同業(yè)競爭結(jié)合起來，那么雙重競爭最為特殊的影響就是，導(dǎo)致銀行的負(fù)債資金來源極不穩(wěn)定。因為金融脫媒使得銀行負(fù)債端資金流入金融市場，對現(xiàn)存儲戶的爭奪進(jìn)一步加劇同業(yè)競爭，所以銀行依靠存款獲得穩(wěn)定的負(fù)債資金將十分困難，促使銀行主動作為，發(fā)行同業(yè)存單、表外理財、同業(yè)理財?shù)犬a(chǎn)品。由于通過非存款形式獲得的資金具有不穩(wěn)定性，提高了銀行的負(fù)債成本，為了能夠覆蓋資金成本，銀行必須主動地利用期限錯配來加大對高風(fēng)險資產(chǎn)的配置，以此獲得更高的收益，然而期限錯配的機(jī)制卻導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端的信用風(fēng)險加大。

近年來，銀行的負(fù)債端資金結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化。如圖1所示，隨著金融脫媒加劇，居民儲蓄流向金融市場，作為銀行穩(wěn)定資金來源的存款產(chǎn)品受到擠壓。此外，同業(yè)存單的發(fā)行余額自2014年開始呈現(xiàn)明顯的增長態(tài)勢，導(dǎo)致銀行的負(fù)債端資金越來越依靠批發(fā)性融資，且呈現(xiàn)短期化的特點。銀行也通過理財產(chǎn)品的發(fā)行實現(xiàn)變相的“攬儲”，表現(xiàn)為同業(yè)與表外理財發(fā)行量上升。雖然2016年同業(yè)理財?shù)陌l(fā)行量開始下降，但表外理財?shù)拇胬m(xù)余額依然很高，銀行對部分理財產(chǎn)品實行剛性兌付，導(dǎo)致表外理財?shù)娘L(fēng)險仍保留在表內(nèi)。

2013—2018年的理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況見表1?？梢钥闯?，權(quán)益類資產(chǎn)的占比在增加，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的占比也維持在15%以上，而對于風(fēng)險較低、流動性強(qiáng)的資產(chǎn)投資占比在下降，現(xiàn)金及銀行存款的比重不斷下降，從2013年的25.62%下降至2018年的5.75%，表明銀行資產(chǎn)端的期限以及風(fēng)險增加。

為了覆蓋高額的負(fù)債成本，銀行將通過主動渠道將資金配置于高風(fēng)險資產(chǎn)，提高期限錯配程度，例如投資較長期限的信貸、中長期債券或者非標(biāo)資產(chǎn)等

2013年3月27日銀監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕8號）中，首次對“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”明確定義：指未在銀行間市場證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)型融資等。。然而，這類非標(biāo)資產(chǎn)的流向主要是地方融資平臺、房地產(chǎn)行業(yè)或者“兩高一剩”行業(yè)

“兩高一?！毙袠I(yè)指的是高耗能、高污染且產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)。，這類投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)池具有較高的流動性風(fēng)險與信用風(fēng)險。因此，雙重競爭加大了銀行的主動風(fēng)險承擔(dān)水平。據(jù)此，本文提出假設(shè)1。

假設(shè)1：雙重競爭使得銀行利用期限錯配機(jī)制，加劇其主動風(fēng)險承擔(dān)行為，提高了加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)占比。

2.雙重競爭影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的被動渠道

僅考慮我國銀行同業(yè)競爭，銀行會主動地以信貸資金非市場化的形式加大對大型企業(yè)部門的資金支持，對中小企業(yè)產(chǎn)生“信貸歧視”，這是銀行的主動理性行為。然而，銀行這一主動作為使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的中小企業(yè)面臨著較高的融資約束。從跨業(yè)競爭的角度來看，跨業(yè)競爭的制度約束（核準(zhǔn)制等政策）具有對中小企業(yè)明顯的金融排斥反應(yīng)，所以跨業(yè)競爭也為大型企業(yè)提供了新的融資渠道。

將兩種競爭聯(lián)系起來，雙重競爭的另一特殊性就在于，競爭放大了中小企業(yè)受到的金融排斥，此時中小企業(yè)信貸市場失靈只能通過政府干預(yù)來緩解，銀行被動地應(yīng)對外部施加的政策約束，在政府指導(dǎo)下向中小企業(yè)提供資金，形成雙重競爭影響銀行風(fēng)險水平的被動渠道。

首先，雙重競爭的融資排斥效應(yīng)使得政府需要“救助”中小企業(yè)，但是這種“救助”有可能增加財政赤字，此時政府存在赤字轉(zhuǎn)移的動機(jī)。其次，政府可以通過干預(yù)銀行體系實現(xiàn)財政赤字轉(zhuǎn)移，完成對中小企業(yè)的資金支持。政府干預(yù)銀行體系有三條途徑：一是地方政府成立融資平臺，以儲備土地抵押獲得銀行貸款;二是PPP模式，政府可能提供承諾保本協(xié)議以及股權(quán)回購的抽屜協(xié)議吸引銀行成為項目股東;三是銀行認(rèn)購地方政府及其下設(shè)平臺公司發(fā)行的債務(wù)融資工具。政府雖然可以干預(yù)銀行體系，使得銀行承擔(dān)財政赤字轉(zhuǎn)移的成本，但是政府將對這部分成本給予補(bǔ)貼，即對銀行提供隱性擔(dān)保和顯性風(fēng)險補(bǔ)償。汪莉等[29]研究發(fā)現(xiàn)，在競爭背景下，銀行受擔(dān)保的可能性越低，其風(fēng)險承擔(dān)越高。因此，隱性擔(dān)保成為政府給予銀行的風(fēng)險緩釋機(jī)制。當(dāng)銀行被動承擔(dān)的項目出現(xiàn)損失時，政府會采取“一事一議”的方式挽救銀行。同時，政府也會對銀行提供顯性風(fēng)險補(bǔ)償，例如提供財政貼息，或者形成“政府+銀行+企業(yè)+保險”的信貸風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制，或者財政兜底建立信貸風(fēng)險補(bǔ)償資金池。徐飛[30]認(rèn)為，政府若通過行政手段將中小企業(yè)的融資信用風(fēng)險部分轉(zhuǎn)嫁至銀行，而沒有提供相應(yīng)的風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，明顯違背市場邏輯。因此，雙重競爭約束下，銀行受到政府的外部干預(yù)，影響其被動風(fēng)險承擔(dān)行為，但是由于政府提供了風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，得以降低銀行的被動風(fēng)險承擔(dān)水平。

此外，Boyd等[31]認(rèn)為，競爭對銀行風(fēng)險的影響存在“風(fēng)險轉(zhuǎn)移效應(yīng)”，競爭將降低貸款利率并減小企業(yè)的道德風(fēng)險。從我國現(xiàn)實來看，在政府干預(yù)下，中小企業(yè)貸款利率維持在較低水平，進(jìn)而降低中小企業(yè)違約風(fēng)險。這并非銀行主動風(fēng)險承擔(dān)意愿的變化，因此銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平下降。據(jù)此，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：雙重競爭加劇銀行在政府干預(yù)下的被動風(fēng)險承擔(dān)行為，但是銀行獲得政府的隱性擔(dān)保和顯性風(fēng)險補(bǔ)償，不良貸款率下降。

3.雙重競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的總體影響

雙重競爭約束下銀行被動渠道和主動渠道會發(fā)生轉(zhuǎn)換以及相互交織，進(jìn)而改變銀行風(fēng)險的結(jié)構(gòu)。雙重競爭將通過影響銀行信貸約束來改變銀行的總體風(fēng)險承擔(dān)。一方面，雙重競爭使得銀行以高成本吸納大量資金，導(dǎo)致銀行信貸約束下降，銀行可放貸資金規(guī)模上升，出于高收益動機(jī)，銀行將傾向于投資高風(fēng)險資產(chǎn)，從而加大銀行主動風(fēng)險承擔(dān)水平。另一方面，當(dāng)銀行過度追逐利潤，并在主動渠道中放大期限錯配程度時，必然會受到政府監(jiān)管部門的抑制，由此導(dǎo)致銀行信貸約束程度的上升。此時，政府引導(dǎo)銀行資金進(jìn)入具有政府背書的中小企業(yè)，銀行被動應(yīng)對政府干預(yù)。由此，主動渠道向被動渠道轉(zhuǎn)移，不但可以獲得財政兜底，而且可以獲得穩(wěn)定收益。

重要的是，雙重競爭導(dǎo)致銀行呈現(xiàn)綜合化經(jīng)營的態(tài)勢，進(jìn)而銀行風(fēng)險形態(tài)發(fā)生變化，影響到銀行總體風(fēng)險承擔(dān)。吳曉求[32]認(rèn)為，混合經(jīng)營下銀行風(fēng)險的本質(zhì)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，由資本不足風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)橥该鞫蕊L(fēng)險。銀行主動渠道涉及影子銀行業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的風(fēng)險表現(xiàn)為信息披露不健全導(dǎo)致的市場透明度不足，而被動渠道涉及信貸業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的風(fēng)險表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)計提資本不足。雙重競爭約束下主動與被動渠道同時發(fā)生，使得銀行的風(fēng)險結(jié)構(gòu)由資本不足風(fēng)險演變?yōu)槭袌鐾该鞫蕊L(fēng)險與資本不足風(fēng)險并重，從而提高了銀行總體的風(fēng)險承擔(dān)水平。據(jù)此，本文提出假設(shè)3。

假設(shè)3：雙重競爭約束下，主動渠道與被動渠道共同發(fā)揮作用，使得銀行總體風(fēng)險承擔(dān)水平上升。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

選取2007—2016年我國商業(yè)銀行年度平衡面板數(shù)據(jù)，包括國有五大行（中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行）、股份制銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行。商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫，剔除缺失值嚴(yán)重的樣本。宏觀經(jīng)濟(jì)變量來自國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

（二）變量說明

1.跨業(yè)競爭

金融脫媒指數(shù)。金融脫媒指標(biāo)體系基于銀行的資產(chǎn)端、負(fù)債端以及支付端三個維度構(gòu)造。根據(jù)宋旺等[33]的多部門分析方法，本文從非金融企業(yè)部門、住戶部門以及政府部門的視角來豐富三個維度下的多主體指標(biāo)體系。首先，非金融企業(yè)部門的負(fù)債中介化比率以及政府部門的融資中介比率、住戶部門與非金融企業(yè)部門的資產(chǎn)中介化比率都從存量和流量兩個視角加以衡量。其次，信貸中介比率考察了銀行信貸融資和直接融資在全社會資金流動格局中相對地位的變化，不考慮影子銀行的影響。根據(jù)應(yīng)展宇[34]的測算方法，本文考慮了信貸融資和證券中介融資（非金融企業(yè)發(fā)行的并由金融部門購買的證券類資產(chǎn)）的因素，構(gòu)建了非金融企業(yè)金融中介比率。利用《中國統(tǒng)計年鑒》1992—2016年的資金流量表（金融部分）測算，將表中流量的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪繑?shù)據(jù)，兩個時點之間存量值的變動就是這段時間內(nèi)流量值和估價調(diào)整額之和。具體測算指標(biāo)及方法見表2。本文利用主成分分析方法構(gòu)建綜合的金融脫媒指數(shù)。

2.同業(yè)競爭

銀行同業(yè)競爭指數(shù)。采用Lerner指數(shù)作為銀行競爭的代理變量，值越小，說明銀行競爭越激烈。Lerner指數(shù)測算公式如下：

其中，lerner代表Lerner指數(shù);Pi，t代表銀行總資產(chǎn)價格，以銀行總收入與總資產(chǎn)的比值來替代;MCi，t代表邊際成本。邊際成本MCi，t的測算如下：

其中，Ci，t為銀行非利息支出和利息支出之和;ai，t為總產(chǎn)出，本文以總資產(chǎn)替代;投入要素的價格變量包括資金價格（W1，i，t）與勞動及資本價格（W2，i，t）兩部分。W1，i，t以總利息支出與總存款及短期資金的比值來表示，W2，i，t以非利息支出與固定資產(chǎn)的比值來表示。同時，對式（2）的要素價格施加對稱性和一次齊次約束，具體為

因此，求導(dǎo)可得邊際成本：

3.被解釋變量

（1）銀行主動風(fēng)險承擔(dān)水平。以風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率（r）來衡量銀行的主動風(fēng)險承擔(dān)情況，該比率主要反映銀行高風(fēng)險資產(chǎn)的比重，這個比重在銀行放貸時即能確定，故能夠反映銀行對風(fēng)險承擔(dān)的主動選擇行為。該指標(biāo)值越大，說明主動風(fēng)險承擔(dān)水平越高。

（2）銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平。以不良貸款率（npl）來衡量銀行的被動風(fēng)險承擔(dān)情況，該比率反映了存在違約問題的貸款占比，其變化表示過去放貸對象的違約風(fēng)險發(fā)生了改變，而非銀行主動風(fēng)險承擔(dān)意愿的變化，故能夠反映銀行對風(fēng)險的被動承擔(dān)行為。該指標(biāo)值越大，表明被動風(fēng)險承擔(dān)水平越高。

（3）銀行總體風(fēng)險水平。本文使用Z值作為衡量銀行總體風(fēng)險的變量。Z值常用于測度破產(chǎn)風(fēng)險，銀行資產(chǎn)回報率或者資本充足率越高，破產(chǎn)概率越小，而資產(chǎn)回報率波動越強(qiáng)，破產(chǎn)概率越高，因此綜合來看，Z值越小，表明銀行破產(chǎn)風(fēng)險越高。Z值的具體計算公式如下：

其中，Z為Z值;roa為銀行的資產(chǎn)回報率;car為銀行資本充足率;σ2為銀行資產(chǎn)回報率的方差，使用三期滑動平均的方差來衡量。

4.控制變量

控制變量包括資本充足率、核心資本充足率、存貸比、銀行總資產(chǎn)、杠桿率、凈利差、流動性比率、資產(chǎn)收益率、信貸成本效率、信貸利潤效率

根據(jù)申創(chuàng)等[39]的方法，設(shè)定單產(chǎn)出超越對數(shù)函數(shù)模型，利用SFA方法來計算銀行的利潤效率和成本效率。、一周同業(yè)拆借利率、GDP增長率和M2增長率。

變量含義及描述性統(tǒng)計結(jié)果見表3。

（三）模型構(gòu)建

為了驗證雙重競爭與銀行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系，本文構(gòu)造如下回歸模型：

如果雙重競爭使得銀行主動風(fēng)險承擔(dān)增加，則式（5）中的β3顯著為負(fù)。如果雙重競爭使得銀行被動風(fēng)險承擔(dān)增加，則式（6）中的δ3顯著為負(fù)。如果雙重競爭使得銀行總體風(fēng)險承擔(dān)增加，則式（7）中的θ3顯著為正。

四、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

雙重競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響結(jié)果見表4。根據(jù)

第（1）列結(jié)果，lerner×fd的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù)，表明當(dāng)同業(yè)競爭加?。╨erner降低）以及跨業(yè)競爭增強(qiáng)（fd下降）時，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率r的值會提高。因此，雙重競爭約束下銀行主動風(fēng)險承擔(dān)加劇，驗證了假設(shè)1。根據(jù)

第（2）列的結(jié)果，lerner×fd的系數(shù)在1%的水平下顯著為正，表明雙重競爭加劇時，不良貸款比率npl的值在下降，雙重競爭導(dǎo)致銀行被動承擔(dān)的風(fēng)險水平下降，這源于政府干預(yù)銀行并對其提供隱性擔(dān)保和顯性風(fēng)險補(bǔ)償，驗證了假設(shè)2。根據(jù)

第（3）列的結(jié)果，lerner×fd的系數(shù)在5%的水平下顯著為正，表明雙重競爭加劇時，交互項數(shù)值下降，Z值也下降，說明銀行的總體風(fēng)險承擔(dān)水平在提高，這源于兩個渠道的共同作用，使得風(fēng)險結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，最終引起總體風(fēng)險承擔(dān)水平的上升，驗證了假設(shè)3。

（二）穩(wěn)健性檢驗

其一，使用系統(tǒng)廣義矩估計GMM方法來控制模型的內(nèi)生性問題。其二，本文以Lerner指數(shù)衡量銀行的同業(yè)競爭水平，可能會存在測量誤差而導(dǎo)致變量存在內(nèi)生性的問題，為此借鑒Lewbel[40]尋找工具變量的方法，用某銀行第t年Lerner指數(shù)減去所有樣本銀行當(dāng)年Lerner指數(shù)的均值，得到的差值再取三次方作為單家銀行Lerner指數(shù)的工具變量。隨后采用工具變量回歸方法估計模型的有效性。

系統(tǒng)GMM與工具變量法的估計結(jié)果見表5。第（1）（4）列結(jié)果顯示，lerner×fd的系數(shù)都顯著為負(fù)，表明雙重競爭使得銀行主動風(fēng)險承擔(dān)水平上升。第（2）（5）列中l(wèi)erner×fd的系數(shù)都顯著為正，雙重競爭將導(dǎo)致銀行的被動風(fēng)險承擔(dān)水平下降。而第（3）（6）列中l(wèi)erner×fd的系數(shù)都顯著為正，證明雙重競爭會導(dǎo)致銀行總體風(fēng)險承擔(dān)水平的上升。這證明了本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果的有效性。

（三）作用機(jī)制探究

本文參考Preacher等[41]使用的中介效應(yīng)方法，檢驗信貸約束在雙重競爭與銀行風(fēng)險關(guān)系中的中介作用，回歸結(jié)果見表6。根據(jù)Hadlock等[42]提出的SA指數(shù)測度銀行的信貸約束程度。SA=-0.737×lna+0.043×（lna）2-0.04×Age，Age是銀行成立年數(shù)，在高融資約束下SA的值會平穩(wěn)增長。

從回歸結(jié)果來看，表6第（2）列的雙重競爭交互項系數(shù)顯著為正，表明競爭會導(dǎo)致信貸約束程度下降，銀行的信貸約束下降證明銀行可放貸資金的規(guī)模提高，第（3）列雙重競爭交互項系數(shù)顯著為負(fù)，SA的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù)，表明雙重競爭通過信貸約束下降、可貸資金增加放大銀行的期限錯配程度，提高了風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率。當(dāng)然，信貸約束的程度不會一直下降，當(dāng)主動承擔(dān)的風(fēng)險過高時，政策限制導(dǎo)致銀行的信貸約束提高，銀行可放貸資金的增量不足，不能再通過放大期限錯配程度來獲得高收益，銀行將尋求穩(wěn)定收益，此時在政府的干預(yù)下，銀行通過被動渠道將剩余的可貸資金投放于中小企業(yè)，獲得較為穩(wěn)定的收益和政府擔(dān)保。第（5）列中SA系數(shù)為負(fù)，表明競爭會導(dǎo)致銀行融資約束程度提高。第（6）列的結(jié)果表明SA的系數(shù)在1%的水平下顯著為正，表明雙重競爭通過信貸約束的增加影響被動風(fēng)險承擔(dān)行為，由于被動渠道具有風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，降低了銀行被動承擔(dān)的風(fēng)險。

五、進(jìn)一步分析：異質(zhì)性檢驗

（一）銀行微觀特征差異的影響

1.資本充足率與特許權(quán)價值的調(diào)節(jié)作用

特許權(quán)價值對競爭與銀行風(fēng)險的關(guān)系產(chǎn)生了調(diào)節(jié)作用。Demstez等[43]認(rèn)為，銀行所具有的市場勢力與特許權(quán)價值通常呈正相關(guān)，所以本文采用赫芬達(dá)爾指數(shù)（h）來代表銀行的壟斷程度，即用單家銀行貸款占銀行業(yè)總貸款的比重來測度銀行的特許權(quán)價值，h越大，銀行壟斷水平越高，說明其特許權(quán)價值也相對較高。微觀個體特征對銀行風(fēng)險承擔(dān)的調(diào)節(jié)效應(yīng)見表7。

表7第（1）列結(jié)果顯示，資本充足率對同業(yè)競爭與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)為正，當(dāng)資本充足率提高時，同業(yè)競爭對加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)比率的影響是正向的，因為資本監(jiān)管約束會降低銀行期限錯配的程度。就資本充足率對銀行被動風(fēng)險承擔(dān)的調(diào)節(jié)效應(yīng)來看，第（2）列中l(wèi)erner×car的系數(shù)不顯著，因此調(diào)節(jié)效應(yīng)不明顯。

表7第（1）列結(jié)果表明資本充足率對金融脫媒與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)隨著car的增加由正變負(fù)，隨著資本充足率上升，金融脫媒將導(dǎo)致銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率上升。這是因為金融脫媒會提高銀行混合經(jīng)營的程度，而更高的資本約束會導(dǎo)致銀行資本的機(jī)會成本上升，從而銀行通過影子銀行等形式加大主動風(fēng)險承擔(dān)，獲得高收益。然而，資本充足率對銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。

表7第（3）列結(jié)果表明，特許權(quán)價值對同業(yè)競爭與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)結(jié)果為正，說明隨著銀行特許權(quán)價值的提高，同業(yè)競爭會導(dǎo)致銀行降低主動風(fēng)險承擔(dān)。這是因為特許權(quán)價值可以給銀行提供壟斷租金，為了維護(hù)競爭局面下的特許權(quán)價值，銀行主動降低高風(fēng)險資產(chǎn)的配置比重，以防止陷入破產(chǎn)困境。第（4）列的結(jié)果表明，當(dāng)特許權(quán)價值不斷增加時，該調(diào)節(jié)結(jié)果由負(fù)轉(zhuǎn)正，同業(yè)競爭會降低銀行的不良貸款率，因為特許權(quán)價值越高，越容易得到政府“關(guān)照”并得到擔(dān)保。當(dāng)特許權(quán)價值增加時，金融脫媒加劇銀行主動風(fēng)險承擔(dān)。而特許權(quán)價值對被動風(fēng)險承擔(dān)的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。

2.不同資產(chǎn)規(guī)模的異質(zhì)性影響

本文基于銀行資產(chǎn)規(guī)模的平均數(shù)來分組，如果某銀行當(dāng)年的資產(chǎn)規(guī)模超過當(dāng)年所有樣本的平均值，就是大銀行，反之則是小銀行。

根據(jù)表8

第（1）列的結(jié)果，lerner×fd的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù)，表明雙重競爭加劇時，資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行會放大主動風(fēng)險承擔(dān)水平。

第（2）列中l(wèi)erner×fd的系數(shù)不顯著，說明資產(chǎn)規(guī)模較小的銀行主動風(fēng)險承擔(dān)的動機(jī)不顯著。這是因為資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行憑借著其“太大不能倒”的特性，主動風(fēng)險承擔(dān)的動機(jī)更足。

第（3）列中的交互項系數(shù)顯著為正，表明雙重競爭加劇時，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，其不良貸款率下降越明顯。

第（4）列的結(jié)果表明，資產(chǎn)規(guī)模較小的銀行，其被動風(fēng)險承擔(dān)的動機(jī)不顯著。這是因為資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行可以得到更多政策支持，得以化解其不良貸款風(fēng)險。

第（5）列結(jié)果表明，雙重競爭對資產(chǎn)規(guī)模較大銀行的總體風(fēng)險影響不顯著，因為資產(chǎn)規(guī)模較大銀行的主動渠道與被動渠道的影響效應(yīng)相互抵消。

第（6）列的結(jié)果表明，雙重競爭會提高資產(chǎn)規(guī)模小的銀行總體風(fēng)險水平，因為資產(chǎn)規(guī)模較小意味著其資金稟賦優(yōu)勢不足，從而業(yè)務(wù)經(jīng)營的獲利能力不高，以促使銀行涉及高風(fēng)險表外業(yè)務(wù)，提高總體風(fēng)險。

（二）宏觀金融因素的影響

1.經(jīng)濟(jì)周期的異質(zhì)性影響

本文借鑒Hodrick等[44]的方法，利用HP濾波法劃分經(jīng)濟(jì)周期，當(dāng)年GDP高于經(jīng)過HP濾波測算得出的潛在GDP值時，則為經(jīng)濟(jì)上行周期，反之則為經(jīng)濟(jì)下行周期?；貧w結(jié)果見表9。

根據(jù)表9

第（1）列結(jié)果可知，lerner×fd的系數(shù)顯著為負(fù)，表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行周期時，雙重競爭會導(dǎo)致銀行的主動風(fēng)險承擔(dān)水平加大，銀行的“順周期”行為會放大其配置高風(fēng)險資產(chǎn)的動機(jī)。

第（2）列結(jié)果表明，lerner×fd的系數(shù)不顯著，在經(jīng)濟(jì)下行周期時，雙重競爭對主動風(fēng)險承擔(dān)的影響不顯著。從

第（3）列的結(jié)果可知，lerner×fd的系數(shù)不顯著，

第（4）列結(jié)果則表明經(jīng)濟(jì)下行時，雙重競爭會降低銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平，原因是經(jīng)濟(jì)下行時政府將“拯救”中小企業(yè)，從而干預(yù)銀行對中小企業(yè)提供更多的信貸支持，并對銀行提供更多的擔(dān)保。

第（5）列結(jié)果表明，雙重競爭導(dǎo)致銀行總體風(fēng)險下降，這可能是因為經(jīng)濟(jì)上行時，企業(yè)經(jīng)營改善使得銀行回款速率加快，而經(jīng)濟(jì)下行時，雙重競爭對總體風(fēng)險的影響不顯著。

2.貨幣政策環(huán)境的異質(zhì)性影響

本文選用貨幣政策感受指數(shù)作為衡量貨幣政策寬松與緊縮的指標(biāo)，當(dāng)該指數(shù)的變化為正數(shù)時，則為貨幣政策寬松時期，反之則為貨幣政策緊縮時期。回歸結(jié)果見表10。

表10第（1）列結(jié)果表明，在貨幣政策寬松時期，雙重競爭將導(dǎo)致銀行主動風(fēng)險承擔(dān)水平上升，因為貨幣供給擴(kuò)大會導(dǎo)致銀行可貸資金的增加，從而放大銀行高風(fēng)險投資的意愿。第（3）列結(jié)果表明，貨幣政策寬松時，雙重競爭導(dǎo)致銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平下降，而第（4）列的結(jié)果不顯著，因為貨幣供給增加時，銀行主動承擔(dān)風(fēng)險的意愿會受到政府的抑制，銀行在政府干預(yù)下將資金投向有政府背書的企業(yè)中，其不良貸款率下降。第（5）（6）列結(jié)果表明，貨幣緊縮將導(dǎo)致銀行總體風(fēng)險水平上升，因為貨幣供給緊縮時，銀行流動性緊缺會惡化期限錯配程度，銀行總體風(fēng)險上升。

3.銀行業(yè)景氣度的調(diào)節(jié)效應(yīng)

銀行業(yè)景氣度對同業(yè)競爭與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)見表11。

第（1）列結(jié)果表明，銀行業(yè)景氣度對同業(yè)競爭與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，當(dāng)銀行業(yè)景氣度提高時，同業(yè)競爭會導(dǎo)致銀行主動風(fēng)險承擔(dān)提高，以促使銀行主動配置高風(fēng)險資產(chǎn)。而

第（2）列中l(wèi)erner×bank的系數(shù)不顯著，銀行業(yè)景氣度對同業(yè)競爭與銀行被動風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著;

第（3）列結(jié)果表明，調(diào)節(jié)結(jié)果由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)銀行景氣度增加時，同業(yè)競爭加劇會使得銀行總體風(fēng)險提高，因為銀行業(yè)經(jīng)營形勢較好時，銀行會“盲目”擴(kuò)張業(yè)務(wù)。

表11第（1）列結(jié)果表明，銀行業(yè)景氣度對金融脫媒與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)銀行業(yè)景氣度提高時，金融脫媒會導(dǎo)致銀行主動風(fēng)險承擔(dān)降低，因為銀行景氣度提高會導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)開展多元化，金融脫媒會促使銀行通過資產(chǎn)證券化手段獲得流動性支持，或者通過表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移其表內(nèi)風(fēng)險，從而主動承擔(dān)的風(fēng)險水平下降。而第（2）（3）列調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。

4.金融制度環(huán)境因素的調(diào)節(jié)效應(yīng)

本文根據(jù)馬青等[45]對制度環(huán)境的衡量方法，選擇樊綱和王小魯編制的市場化指數(shù)中市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境（ins1）、要素市場發(fā)育程度（ins2）、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（ins3）以及政府與市場的關(guān)系（ins4）4個方面來測度制度環(huán)境?；貧w結(jié)果見表12。

表12第（1）列結(jié)果表明，市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境的調(diào)節(jié)趨勢由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境逐步完善時，信息不對稱得到緩解，同業(yè)競爭將導(dǎo)致銀行主動風(fēng)險承擔(dān)水平下降，而第（2）列結(jié)果則表明，隨著中介組織與法律制度的完善，政府的干預(yù)逐步退出，進(jìn)而降低了政府對銀行提供隱性擔(dān)保的可能，銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平提高。然而，該制度環(huán)境因素對金融脫媒與銀行風(fēng)險關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。第（3）列結(jié)果顯示，要素市場發(fā)育程度的調(diào)節(jié)趨勢為正，要素市場發(fā)達(dá)代表金融市場發(fā)展，銀行可以通過市場化金融手段實現(xiàn)風(fēng)險對沖，以降低其主動風(fēng)險承擔(dān)水平。第（4）列結(jié)果表明，要素市場發(fā)展愈發(fā)良好，金融脫媒會導(dǎo)致銀行不良貸款率的下降，因為金融脫媒迫使銀行貸款下沉至中小企業(yè)，而要素市場的發(fā)展提高資金的充裕度，導(dǎo)致利率下調(diào)，利率降低使得企業(yè)冒風(fēng)險動機(jī)下降。

表12第（5）列結(jié)果表明，非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)作用趨勢為正，即非國有經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，同業(yè)競爭使得銀行主動風(fēng)險承擔(dān)的水平下降，因為非國有經(jīng)濟(jì)部門中企業(yè)的發(fā)展會將提高其效率，這類非國有部門信貸的風(fēng)險下降。非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，非國有部門的證券融資將對銀行融資產(chǎn)生替代，進(jìn)而金融脫媒將使得銀行涉及更多的高風(fēng)險表外業(yè)務(wù)，提高主動風(fēng)險承擔(dān)。但是第（6）列結(jié)果表明，非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可能是因為政府加大對中小企業(yè)扶持力度而實現(xiàn)的，進(jìn)而加大了政府對銀行體系的干預(yù)，使得銀行被動風(fēng)險承擔(dān)水平上升。第（7）列結(jié)果表明，當(dāng)政府與市場的關(guān)系改善時，金融市場信息披露的透明度提高，同業(yè)競爭使得銀行主動風(fēng)險承擔(dān)水平下降。金融脫媒將降低銀行的主動風(fēng)險承擔(dān)，銀行在信息披露監(jiān)管嚴(yán)格的條件下，可利用金融脫媒中資產(chǎn)證券化手段降低表內(nèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險。第（8）列結(jié)果則表明，金融脫媒有利于降低銀行被動風(fēng)險承擔(dān)，這是因為當(dāng)政府與市場的關(guān)系改善時，政府可以通過直接融資加大對中小企業(yè)的支持，減少對銀行體系的干預(yù)，從而降低銀行的中小企業(yè)貸款風(fēng)險。

六、結(jié)論與建議

本文通過分析雙重競爭約束的內(nèi)涵以及區(qū)分銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為，實證研究了雙重競爭對我國商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。主要研究結(jié)論有：

（1）就主動渠道而言，雙重競爭約束使得銀行負(fù)債端資金來源不穩(wěn)定，為了覆蓋負(fù)債資金成本，促使銀行以期限錯配的方式放大主動逐利行為，因此銀行加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)比率上升。

（2）就被動渠道而言，雙重競爭的特征導(dǎo)致中小企業(yè)面臨信貸歧視，此時政府干預(yù)銀行，解決中小企業(yè)信貸市場失靈，銀行被動地應(yīng)對政府的要求，政府對銀行體系提供隱性擔(dān)保和顯性風(fēng)險補(bǔ)償，因此銀行不良貸款率下降。

（3）雙重競爭約束放大了銀行總體風(fēng)險承擔(dān)水平。信貸約束起到了重要作用，當(dāng)信貸約束下降時，銀行通過主動渠道放大主動風(fēng)險承擔(dān)，而由于主動承擔(dān)的風(fēng)險累積，銀行受到監(jiān)管約束，提高了信貸約束，此時銀行在政府干預(yù)下將資金被動投放給中小企業(yè)，政府對其提供擔(dān)保，降低了銀行的被動風(fēng)險承擔(dān)。

基于以上研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：

（1）增加對銀行體系的動態(tài)監(jiān)管。銀行體系風(fēng)險結(jié)構(gòu)的變化越來越復(fù)雜，監(jiān)管部門依靠資本充足率、信貸規(guī)模控制等指標(biāo)監(jiān)管是一種靜態(tài)監(jiān)管，隨著銀行不同風(fēng)險承擔(dān)行為的交織與轉(zhuǎn)化，靜態(tài)監(jiān)管指標(biāo)難以對銀行不同形態(tài)的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警和實時跟蹤，構(gòu)建基于信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的動態(tài)監(jiān)管平臺，可以對銀行體系的風(fēng)險進(jìn)行實時追蹤，以實現(xiàn)事前風(fēng)險預(yù)警，并能夠及時地建立相應(yīng)的風(fēng)險化解機(jī)制，而且動態(tài)監(jiān)管也可以實現(xiàn)貸后的有效監(jiān)督。銀行體系的風(fēng)險監(jiān)管應(yīng)由靜態(tài)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)殪o態(tài)與動態(tài)結(jié)合監(jiān)管。

（2）增加債券融資對中小企業(yè)的支持。由于信息不對稱等因素影響，銀行對中小企業(yè)的信貸支持具有排斥性，中小企業(yè)直接融資的力度也較小，而中小企業(yè)集合債等金融產(chǎn)品面臨著流動性難題，銀行間債券市場和交易所債券市場存在市場分割，兩個市場的轉(zhuǎn)托管等機(jī)制也存在不完善的地方，所以中小企業(yè)的債券市場深度不足，通過制度建設(shè)改進(jìn)中小企業(yè)債券的發(fā)行準(zhǔn)入門檻、市場割裂以及轉(zhuǎn)托管等制度，增加中小企業(yè)的債券融資比重，這也可以降低政府干預(yù)銀行的程度，以完善銀行的主動市場化經(jīng)營，深耕具有比較優(yōu)勢的信貸市場，提高盈利能力。

（3）利用金融科技優(yōu)化銀行風(fēng)險管理流程。競爭約束下，銀行要想立足于市場，必須具備完善的風(fēng)險管理體系，通過風(fēng)險與收益的權(quán)衡，維持一定的市場份額。依托云計算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)以及人工智能等技術(shù)，銀行可以進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘與文本分析，進(jìn)而更好地細(xì)分市場，在銀行業(yè)的競爭中找準(zhǔn)自身的利潤點和優(yōu)勢，同時也可以利用金融科技實現(xiàn)對信貸客戶的精準(zhǔn)化管理，將信貸資源惠及處于資金需求長尾端的企業(yè)及個人。運(yùn)用金融科技，銀行可以構(gòu)建更加貼近實際的風(fēng)控模型，對其風(fēng)險承擔(dān)的能力進(jìn)行實時評估。

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責(zé)任編輯、校對：?高原

Research?on?Risktaking?Behavior?of?Chinese?Commercial?Banks?under?Dual?Competition?Constraints

YING?Zhanyu，?ZHANG?Xiahan

（School?of?Finance，?Central?University?of?Finance?and?Economics，?Beijing?102206，?China）

Abstract：Based?on?the?background?of?externalbank?competition?and?interbank?competition，?this?paper?analyzes?the?theoretical?mechanism?of?dual?competition?affecting?on?the?risktaking?behavior?of?Chinese?commercial?banks.?The?results?show?that?the?dual?competition?makes?banks?enlarge?the?degree?of?term?mismatch?for?profitseeking，?intensify?the?active?risktaking?behavior，?and?increase?the?proportion?of?risk?assets;?the?dual?competition?causes?banks?to?strengthen?the?passive?risktaking?behavior?under?the?government?intervention，?but?obtains?the?governments?implicit?guarantee?and?explicit?risk?compensation，?which?leads?to?the?decline?of?nonperforming?loan?ratio;?the?dual?competition?will?enlarge?the?banks?overall?risktaking?level.?Further?research?also?shows?that?dual?competition?constraints?have?the?heterogeneous?effects?on?risktaking?of?banks?due?to?the?differences?in?micro?characteristics?of?banks;?the?different?macrofinancial?environment?factors?also?lead?to?different?effects?on?banks?risktaking.?Therefore，?in?order?to?reduce?bank?risk，?we?should?strengthen?the?dynamic?supervision?of?banks?risk，?develop?direct?bond?financing?and?optimize?the?risk?management?process?by?using?financial?technology.

Keywords：commercial?bank;?externalbank?competition;?interbank?competition;?risktaking;?maturity?mismatch;?implicit?guarantee

收稿日期：2020-01-03

作者簡介：應(yīng)展宇，男，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：中國資本市場理論與實踐，比較金融體制以及中國金融改革與發(fā)展，電子郵箱：zhanyuying@263.net;張夏晗，男，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生，研究方向：金融機(jī)構(gòu)與金融市場。