【摘 要】 隨著中國金融資本市場的日臻完善，投資者可選擇投資的項(xiàng)目越來越多。對(duì)于不同的投資者而言，關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)不同，投資選擇也就不同，但一般都從投資價(jià)值的分析入手。衡量一個(gè)上市公司的投資價(jià)值有很多指標(biāo)，分析投資價(jià)值的模型很多。但是所有模型的運(yùn)用都有很多假設(shè)因素，具有一定的局限性。本文站在投資者的角度，選擇“企業(yè)價(jià)值最大化”的理財(cái)目標(biāo)作為是否投資的標(biāo)準(zhǔn)。

【關(guān)鍵詞】 上市公司 杜邦體系 財(cái)務(wù)分析

公司的投資價(jià)值分析是一個(gè)十分復(fù)雜的問題，目前國際上已經(jīng)成形的投資價(jià)值分析理論主要有現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、市盈率模型和剩余收益模型等。但是，以上模型的運(yùn)用都有很多假設(shè)因素，所以評(píng)價(jià)實(shí)際投資價(jià)值問題具有一定的局限性。

本文站在投資者的角度，選擇“企業(yè)價(jià)值最大化”的理財(cái)目標(biāo)作為是否投資的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)A公司的投資價(jià)值和未來的發(fā)展?jié)摿ψ龀隹陀^分析，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

一、引言

投資價(jià)值是指評(píng)估對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。影響投資價(jià)值的因素既包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平等內(nèi)部因素，也包括宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展、市場情況等各種外部因素。目前，分析投資價(jià)值的理論主要有現(xiàn)金流量模型和市盈率模型等，但是這些理論在運(yùn)用時(shí)都有很多的假設(shè)因素，所以通過分析公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營現(xiàn)狀等綜合情況來判斷公司的投資價(jià)值更具有可行性。

北京A公司是一家醫(yī)藥公司，自1997年發(fā)行人民幣普通股以來，股價(jià)一直穩(wěn)定上漲，財(cái)務(wù)狀況良好，吸引了很多投資者。

一個(gè)企業(yè)的價(jià)值首先在于其周圍的宏觀環(huán)境，以及所在的行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景，最終還是要取決于企業(yè)的經(jīng)營成果和未來預(yù)期。因此，本文分析A公司的投資價(jià)值先從其股本股東分析入手，又綜合評(píng)價(jià)了公司的每股指標(biāo)，從而對(duì)A公司的投資價(jià)值和未來的發(fā)展?jié)摿ψ龀隹陀^分析。最后，根據(jù)A公司的目前發(fā)展現(xiàn)狀，在前面財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，對(duì)未來三年的一些收益指標(biāo)做出科學(xué)預(yù)測，給投資者提供一些可行性建議，并作出風(fēng)險(xiǎn)提示。

二、公司股本股東分析

本公司于1997年5月29日發(fā)行人民幣普通股5000萬股，1997年6月18日成立，注冊(cè)資本200，000，000.00元，股本200，000，000股，并于1997年6月25日在上海證券交易所正式掛牌。截止2017年年末總股本為1，302，065，695股。注冊(cè)資本變更為1，302，065，695.00元。

通過表1所示，股東人數(shù)越少，人均持股度上升，越有利于投資者對(duì)其股票的關(guān)注。股價(jià)越有可能上漲。

三、公司每股指標(biāo)分析

由表2可以看出，北京A公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量2011年最低，是由于北京A公司2018年發(fā)放了股票股利，使股票數(shù)量增加所致。該公司在2019年每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股經(jīng)營現(xiàn)金流量相比2018年分別提高了29.41%、16.5%和59.5%，表明A公司的整體水平又得到提升，平均到每股利益方面，公司價(jià)值得到大幅提升。

從每股指標(biāo)的角度看，A公司可持續(xù)發(fā)展能力較好，是值得投資者考慮的投資對(duì)象。每股指標(biāo)配股后，均呈增加趨勢(shì)，這些為投資者的投資提供了保障。

四、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

（一） 投資建議

依據(jù)目前A公司的發(fā)展現(xiàn)狀和前面的財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合A公司的近三年來股本記錄，折合后計(jì)算得出2018年比2017年每股收益增加30%，2012年比2011年增加29%，公司盈利狀況穩(wěn)定，盈利能力能夠持續(xù)。因此采取29%的增長率對(duì)A公司2020-2022年的一些收益指標(biāo)做出了基本預(yù)測，如表6-1：

2013年每股收益將為0.55～0.60元，市盈率在45～48倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)為24.75～28.80元;2014年每股收益為0.70～0.75元，市盈率在48～51倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)33.60～38.25元，2015年每股收益為0.90～0.95元，市盈率51～52倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)45.9～49.4元。

目前A公司的股價(jià)在24元左右，投資者可以適當(dāng)性買入。

（二）風(fēng)險(xiǎn)提示

眾所周知，投資是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)就越高，所以投資者還應(yīng)注意防范投資風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。隨著負(fù)債融資的加大和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，A公司在財(cái)務(wù)杠桿利益增加和經(jīng)營利潤增長的同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，對(duì)投資者來說，應(yīng)該足夠重視，謹(jǐn)慎投資。

作者簡介：耿麗君（1985—），女，山東濟(jì)寧人，講師，研究方向：財(cái)務(wù)管理。