劉 琨 丁海燕 謝婧怡

一、引言

近年來(lái),我國(guó)發(fā)生了多起重大污染環(huán)境事件,對(duì)生態(tài)環(huán)境造成極大的危害,使得人們對(duì)環(huán)境保護(hù)方面越來(lái)越重視,上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露越來(lái)越受到社會(huì)公眾的關(guān)注。2018年3月發(fā)生的福建碳九泄露事件、2018年6月發(fā)生的廣東省四會(huì)市貞山街道黃家莊黃某非法傾倒危險(xiǎn)廢物涉嫌污染環(huán)境事件、2019年4月發(fā)生的陜西費(fèi)家窯仿古園林有限公司直接排放廢氣事件,都引發(fā)了社會(huì)的高度關(guān)注。上市公司無(wú)論是生產(chǎn)活動(dòng)還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都依賴于自然環(huán)境,同時(shí)又對(duì)生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生重大影響,兩者是相輔相成的。

環(huán)境問(wèn)題主要是因?yàn)槿祟悓?duì)環(huán)境產(chǎn)權(quán)邊際認(rèn)識(shí)不夠完善,從而導(dǎo)致不合理的濫用與無(wú)節(jié)制的開發(fā)。上市公司作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體,既是環(huán)境問(wèn)題的制造者,也是生態(tài)環(huán)境的維護(hù)者。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大,投資者對(duì)上市公司環(huán)境信息披露的要求日益增加。當(dāng)今,國(guó)際上大量上市公司都主動(dòng)按照政府的環(huán)境報(bào)告指南要求,將環(huán)境會(huì)計(jì)信息公開進(jìn)行披露,從而反映其在環(huán)境保護(hù)方面的力度,以獲得大中小股東的認(rèn)可。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不斷進(jìn)步和完善,市場(chǎng)參與者會(huì)更希望上市公司能夠在更大范圍內(nèi)履行社會(huì)責(zé)任。由此,越來(lái)越多的上市公司被要求進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)相關(guān)信息披露。因此,環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的高低已經(jīng)成為衡量上市公司經(jīng)營(yíng)好壞的一項(xiàng)極其重要指標(biāo)。

造紙行業(yè)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息行為受公司治理內(nèi)在因素影響。股權(quán)集中度與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量存在10%的正向關(guān)系,當(dāng)其他影響因素不變時(shí),股權(quán)集中度越高,上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高(白嘉曼,2018)。趙選民(2018)認(rèn)為監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大,上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平越高。朱盈(2012)認(rèn)為國(guó)有石油化工類上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平更傾向于與公司資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。由此可見(jiàn),大部分環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露不佳的問(wèn)題都是來(lái)源于內(nèi)部,只有改善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)才能從根本上解決問(wèn)題。

本文選擇了2014-2018年在A股市場(chǎng)上市的31家造紙行業(yè)公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量披露內(nèi)容為樣本,以公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量披露為解釋量,以公司治理結(jié)構(gòu)為被解釋量,并且以股權(quán)集中度、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)為控制變量,構(gòu)建相關(guān)回歸模型,對(duì)其在環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量方面的披露情況進(jìn)行實(shí)證探究。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)

1.樣本選取。對(duì)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量披露的監(jiān)督,主要目的是為了督促其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積極地履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任,承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)義務(wù),并且將其對(duì)環(huán)境的影響納入到上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)規(guī)劃所需考慮的問(wèn)題。因此,本研究從公司治理角度出發(fā),選取了我國(guó)造紙行業(yè)中的31家上市公司,考察三種不同因素對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量披露的影響關(guān)系,最終檢驗(yàn)是否有高度的相關(guān)關(guān)系,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市公司的長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)。

2.變量設(shè)計(jì)。本文利用Spss、EViews軟件對(duì)變量進(jìn)行多元線性回歸分析,驗(yàn)證解釋變量與我國(guó)造紙行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)性。

(1)自變量設(shè)計(jì)。相關(guān)利益者對(duì)上市公司在環(huán)境方面所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的監(jiān)督越來(lái)越重視,使得造紙行業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量更是“引人注目”。根據(jù)我國(guó)造紙行業(yè)基本情況,本文著重對(duì)高管持股比例、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)這三個(gè)因素的相關(guān)性進(jìn)行研究。

股權(quán)集中度。股權(quán)集中度是指上市公司持股數(shù)量居前五位的高管持股總數(shù)與公司總股本之比,反映了公司結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度,對(duì)其治理有顯著影響。并且代理理論認(rèn)為,為促進(jìn)高管的目標(biāo)函數(shù)盡可能地與股東目標(biāo)函數(shù)一致,應(yīng)對(duì)高管進(jìn)行激勵(lì)。股權(quán)集中度的多少一般體現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)占股東薪酬總額的比例上。上市公司高管股權(quán)集中度越高,其自身利益與公司利益就更趨一致,代理成本就會(huì)減少,盈余管理和造假動(dòng)機(jī)就會(huì)更為減少,也越能提升高管敬業(yè)工作程度,從而加強(qiáng)上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率,促進(jìn)公司績(jī)效的提高,也為全面提高披露公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提供了基礎(chǔ)保障。

根據(jù)以上分析,提出假設(shè)：

H1：股權(quán)集中度與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)。

監(jiān)事會(huì)規(guī)模?！豆痉ā芬?guī)定,監(jiān)事會(huì)是對(duì)公司業(yè)務(wù)活動(dòng)監(jiān)督和檢查的法定必設(shè)和常設(shè)機(jī)構(gòu),監(jiān)事由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生,代表股東大會(huì)執(zhí)行監(jiān)督職能。監(jiān)事會(huì)是公司治理中最重要的部分,處于組織結(jié)構(gòu)的中樞位置,監(jiān)事會(huì)的治理效果在很大程度上決定了公司經(jīng)營(yíng)的興衰成敗。監(jiān)事會(huì)是上市公司組織結(jié)構(gòu)中的重要組成部分,主要作用是對(duì)各董事、高管人員工作實(shí)施監(jiān)督,保證上市公司全面協(xié)調(diào)發(fā)展,因此監(jiān)事會(huì)人數(shù)的多少在一定程度上影響著上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量。監(jiān)事會(huì)規(guī)模與上市公司環(huán)境社會(huì)責(zé)任信息披露水平呈正相關(guān),說(shuō)明監(jiān)事會(huì)能有效監(jiān)督上市公司環(huán)保責(zé)任的履行情況。

根據(jù)以上分析,提出假設(shè)：

H2：監(jiān)事會(huì)規(guī)模與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)。

資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)信息不對(duì)稱理論,上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高,數(shù)量越多,外部投資者對(duì)于信息不對(duì)稱的程度就越低。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn),投資者更愿意相信披露高質(zhì)量的環(huán)境會(huì)計(jì)信息上市公司。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),根據(jù)融資優(yōu)序理論,上市公司更愿意選擇債券融資,提高財(cái)務(wù)杠桿率。隨著公眾對(duì)環(huán)境關(guān)注度的日益提升,上市公司更愿意通過(guò)提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量來(lái)獲取投資者的信任,以便更順利地融資(周竹梅和單文梅,2016)。

根據(jù)以上分析,提出假設(shè)：

H3：資本結(jié)構(gòu)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)。

(2)因變量設(shè)計(jì)。本文用環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)(EDI)衡量我國(guó)造紙行業(yè)上市公司披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。一般來(lái)說(shuō),我國(guó)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息大多都在其發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、年報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表附注和年報(bào)重要事項(xiàng)中。本文通過(guò)表1(見(jiàn)下頁(yè))所列舉的指標(biāo)結(jié)合具體披露情況,定性定量對(duì)每個(gè)上市公司打分。

根據(jù)表1(見(jiàn)下頁(yè))列出的10個(gè)指標(biāo),從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面打分,總分為30分。對(duì)化工行業(yè)上市公司評(píng)分如表1。

表1 環(huán)境會(huì)計(jì)披露指數(shù)評(píng)分表

表2 變量設(shè)計(jì)表

表3 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）模型假設(shè)（見(jiàn)表2）

假設(shè)1：上市公司的股權(quán)集中度與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平呈正相關(guān),變量的符號(hào)為HER5。

假設(shè)2：上市公司的監(jiān)事會(huì)規(guī)模與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平呈正相關(guān),變量符號(hào)為BSS。

假設(shè)3：上市公司的資本結(jié)構(gòu)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平呈正相關(guān),變量符號(hào)為L(zhǎng)EV。

（三）模型的構(gòu)建

本文運(yùn)用多元線性回歸模型來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。多元回歸的方程為：

EDI=α0+HER5·α1+BSS·α2+LEV·α3+ε

EDI為環(huán)境會(huì)計(jì)披露指數(shù),α0為常數(shù)項(xiàng),α1到α3為回歸系數(shù),ε為常差項(xiàng),HER5,BSS,LEV為自變量。

三、實(shí)證研究

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

如表3所示,環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)(EDI)的最大值為18,最小值為2.5,平均值為8.597,標(biāo)準(zhǔn)差為3.4795,方差為12.107,標(biāo)準(zhǔn)差和方差的波動(dòng)性較大。由此說(shuō)明,我國(guó)造紙行業(yè)上市公司所披露社會(huì)上的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量參差不齊,部分上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較高,定量定性地披露公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息,然而一部分上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較低,仍需要提高。股權(quán)集中度(HRE5)的平均值為0.5376%,最大值為0.9696%,最小值為0.0692%,標(biāo)準(zhǔn)差較小。這表明造紙行業(yè)在股權(quán)集中度上有著較小差異,一方面說(shuō)明公司治理層和管理層相互制衡,較為穩(wěn)當(dāng),另一方面說(shuō)明造紙行業(yè)上市公司中不存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象,中小股東都可以有機(jī)會(huì)參與到公司決策中。監(jiān)事會(huì)規(guī)模(BSS)平均值為9.7,最大值為18,最小值為0,這表明造紙行業(yè)上市公司監(jiān)事會(huì)不僅受到公司規(guī)模影響,而且對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)督發(fā)揮了重要作用。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(LEV)的平均值為0.42%,最大值為0.9696%,最小值為0.0692%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.2068,這說(shuō)明造紙行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同程度上存在差異,造紙行業(yè)公司規(guī)模大小發(fā)展也不盡相同。

表4 Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)

表5 回歸分析數(shù)據(jù)

(二)回歸分析

表4和表5(見(jiàn)前頁(yè))顯示了主要變量中Pearson相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果和回歸分析結(jié)果。結(jié)果顯示,環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)(EDI)與資本結(jié)構(gòu)(LEV)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模(BSS)都是呈顯著正相關(guān),但與股權(quán)集中度(HRE5)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。該結(jié)果初步支持了上述假設(shè)1和3。隨著上市公司的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)所占比例的提高,上市公司股東對(duì)債權(quán)人利益侵占的可能性越高,股東披露高質(zhì)量的環(huán)境會(huì)計(jì)信息來(lái)表明自己愿意接受公眾的監(jiān)督,從而獲取債權(quán)人的信任,提高上市公司信用。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提升時(shí),上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加,股東出于自身利益考慮,也會(huì)要求上市公司及時(shí)和全面地披露高質(zhì)量的環(huán)境會(huì)計(jì)信息,以便股東和其他相關(guān)利益投資者了解上市公司基本情況。監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大,則上市公司對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的重視度就越強(qiáng)。監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大說(shuō)明企業(yè)管理層勤勉程度和工作熱度越高,監(jiān)事會(huì)對(duì)內(nèi)部事項(xiàng)監(jiān)督越有效,對(duì)公司治理并非只重視經(jīng)濟(jì)目標(biāo),而更重視社會(huì)責(zé)任目標(biāo),從而公司會(huì)披露更多的高質(zhì)量環(huán)境會(huì)計(jì)信息。為了獲取更全面的信息,中小股東更愿意看到上市公司披露高質(zhì)量的環(huán)境會(huì)計(jì)信息,同時(shí)高度的股權(quán)集中使大股東侵占中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)增加,“一股獨(dú)大”的上市公司關(guān)注自身利益高于中小股東,所以股權(quán)分散的上市公司面對(duì)更多的利益相關(guān)者,他們就會(huì)不斷提高高層次的環(huán)境會(huì)計(jì)信息水平。

四、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

隨著我國(guó)對(duì)環(huán)境問(wèn)題的高度重視,相關(guān)利益者、債權(quán)人和股東對(duì)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的關(guān)注度越來(lái)越高。環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容、數(shù)量、方式、質(zhì)量中,最受關(guān)注的是環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。從上市公司的治理結(jié)構(gòu)看,資本結(jié)構(gòu)(LEV)、監(jiān)事會(huì)的規(guī)模(BSS)、股權(quán)的集中度(HRE5)都對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量產(chǎn)生影響,通過(guò)對(duì)2014-2018年五年中A股市場(chǎng)造紙類上市公司的160個(gè)樣本數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),資本結(jié)構(gòu)(LEV)和監(jiān)事會(huì)(BSS)的規(guī)模與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系,股權(quán)的集中度(HRE5)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）啟示

1.政府應(yīng)不斷加強(qiáng)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露制度。我國(guó)造紙行業(yè)上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量參差不齊,部分上市公司只在年報(bào)中簡(jiǎn)單地列出其環(huán)境建設(shè)性項(xiàng)目的相關(guān)投資、排污費(fèi)、綠化費(fèi)等等。而定性描述大部分公司也只是簡(jiǎn)單幾句話進(jìn)行說(shuō)明,缺乏詳細(xì)的披露,這和國(guó)家沒(méi)有相關(guān)強(qiáng)制性文件和規(guī)范有很大關(guān)系。因此,國(guó)家應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相應(yīng)政策,以期提高各行業(yè)上市公司披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。建立相關(guān)的環(huán)境會(huì)計(jì)科目,要求造紙行業(yè)上市公司在年報(bào)中披露相關(guān)環(huán)境投資、環(huán)境績(jī)效、環(huán)境支出等信息,規(guī)范其環(huán)境會(huì)計(jì)核算。

2.逐步形成環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露審計(jì)制度。相較于上市公司是否披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息,我們更應(yīng)該把關(guān)注點(diǎn)集中在環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量和效率上。為了確保環(huán)境會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、可靠性、合理性以及合規(guī)性,政府應(yīng)當(dāng)建立健全環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露審計(jì)制度,明確上市公司的社會(huì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)責(zé)任,提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。

項(xiàng)目名稱（編號(hào)）：云南省教育廳科學(xué)研究基金項(xiàng)目（2020J0394）