李惠青 劉倩 汪濤

【摘要】特朗普上臺后，中美貿易摩擦與沖突日益加深，形成了新貿易壁壘，這將導致人民幣匯率出現(xiàn)頻繁波動趨勢，無疑會帶給中國經濟難以預測的沖擊，進而對外貿型中小企業(yè)的生存環(huán)境構成威脅。因此研究外貿型中小企業(yè)如何做好財務風險預警管理，具有重要的現(xiàn)實意義。文章基于貿易壁壘加深背景下，首先分析了特朗普執(zhí)政時期中美貿易壁壘加深、人民幣兌換美元匯率波動頻繁和外貿型中小企業(yè)財務風險外部環(huán)境加劇，選取30家外貿型中小企業(yè)的財務數據進行實證分析，驗證中美貿易壁壘這一不確定性因素對外貿型中小企業(yè)財務管理的沖擊影響，最后提出夯實外貿型中小企業(yè)全面風險預警管理應對措施。

【關鍵詞】中美貿易壁壘；外貿型中小企業(yè)；財務風險管理；財務風險預警

【中圖分類號】F275；F752.7

一、研究背景與研究意義

（一）新貿易壁壘下外貿型中小企業(yè)外部環(huán)境惡化

隨著國際貿易保護主義抬頭，新貿易壁壘對中國經濟帶來新的沖擊與挑戰(zhàn)，對外貿易增長速度開始放緩，匯率波動的風險加大，隨著美國制造業(yè)回流、原材料價格上漲、出口受阻等多重壓力，外貿型中小企業(yè)的外部生存環(huán)境惡化，生產經營變得更加舉步維艱。匯率波動誘發(fā)頻繁的財務風險，這必然會影響企業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展，影響老百姓生活水平的改善，影響社會的安定團結；如何有效預防與化解外貿型中小企業(yè)的財務風險，為相關研究提供重要的理論依據。

（二）外貿型中小企業(yè)財務風險預警機制的現(xiàn)狀

隨著新貿易保護主義抬頭，匯率的不穩(wěn)定性加劇了我國外貿型中小企業(yè)的財務風險。因此有必要加強對我國外貿型中小企業(yè)財務風險預警機制的研究。現(xiàn)階段，由于我國大多數外貿型中小企業(yè)的財務風險預警機制的建設尚不完善，難以第一時間察覺與應對貿易壁壘與匯率變動風險，因而要建立有效財務風險的機制，不僅能夠規(guī)避風險，避免企業(yè)經營陷入困境，還能提前洞悉資金鏈斷裂可引致的新債務危機。

在新貿易壁壘下，匯率波動頻繁，企業(yè)的財務風險預警機制不完善，會誘發(fā)蝴蝶效應的新問題，因此關注于外貿型中小企業(yè)建立有效的財務風險預警機制的研究，對防范化解外貿企業(yè)的各種潛在財務風險，為外貿型中小企業(yè)財務運營發(fā)展提供參考依據，具有一定的現(xiàn)實意義。

二、文獻綜述

幾年來，隨著新貿易保護主義抬頭，新貿易壁壘加深、外部環(huán)境不穩(wěn)定因素增多，國內外學者更多地關注外貿型中小企業(yè)財務預警機制的研究。

（一）關于貿易壁壘的研究

Johnson（1954）提出支持貿易摩擦為一國提高關稅，則另一國必然會采取相應措施。Sherman（2006）主張貿易全球化加深后出現(xiàn)了非關稅貿易摩擦如反傾銷、反補貼等多種貿易補救措施。田豐（2017）提出美國對華出現(xiàn)貿易保護主義抬頭，影響了中國及全球經貿發(fā)展，中國應積極擴展與歐盟及金磚國家的合作以此沖減中美貿易壁壘造成的影響。陳繼勇（2017）指出中美摩擦將加快中國經濟自救并推動中國經濟開展供給側結構的改革，開展“一帶一路”有利于發(fā)展中國的國家利益。陳多多（2019）梳理了 2018 年中美貿易壁壘加深的事件，探究貿易壁壘對廣東外貿出口行業(yè)的影響，提出外貿企業(yè)應積極拓寬新市場，優(yōu)化經營環(huán)境，提高創(chuàng)新能力，形成成本競爭優(yōu)勢，以此達到削弱貿易壁壘帶來的影響。

（二）關于企業(yè)財務風險的研究

2010年，國內學者吳國強所構建的財務風險管理模型通過選用了企業(yè)財務數據指標與公司治理因子，比較分析是否存在公司治理因子情況下的財務風險防預模型后，解出帶有非財務指標模型預測準確性更精確。2015年，張純通過樣本抽樣調查深圳百家企業(yè)，并構建了中小企業(yè)的風險預警系統(tǒng)，驗證風險預警模型的準確度和敏感度，確定以編程模式構建一套中小企業(yè)風險預警機制。

總體來說，目前學界對于財務風險預警系統(tǒng)的研究分為定性分析法和定量分析法兩類，大多數學者以企業(yè)為研究實例構建了不同的風險預警機制。目前我國經濟進入新貿易壁壘下階段，有關外貿型中小企業(yè)的互聯(lián)網融資預警機制的研究上存在空白，且沒有考慮匯率因子對企業(yè)財務風險的影響。本文研究旨在關注新貿易壁壘下的外貿型中小企業(yè)互聯(lián)網融資預警機制，加入了匯率風險因子影響，以填補此類研究空白。

三、外貿型中小企業(yè)財務風險預警機制模型

（一）自變量

其中Sit代表外貿型中小企業(yè)互聯(lián)網融資總規(guī)模，Ait代表毛利率，Bit代表凈利潤増長率，Cit代表納稅總額，Dit代表流動比率，Eit代表速動比率，F(xiàn)it代表銷售現(xiàn)金比率，Hit利息倍數比率，Git代表全部資產現(xiàn)金回收率，Iit代表GDP增長率，Jit代表貿易壁壘系數，Kit代表匯率波動指數，ζ代表隨機誤差。其中虛擬變量為：Iit代表GDP增長率，Jit代表貿易壁壘系數，Kit代表匯率波動指數。當Iit GDP增長率小于5%時，它取值為0；當它大于5%時，取值為1。當Jit新貿易壁壘系數大于5%時，它取值為1，Jit新貿易壁壘系數小于5%時，它取值為0；當Kit匯率波動指數大于10個點，視為波動頻繁，取值為1；當Kit匯率波動指數小于10個點，視為波動不頻繁，取值為0。

四、實證分析

（一）外貿型中小企業(yè)財務風險預警影響因子進行顯著性分析

選擇上述影響因子后，第一步是顯著性檢驗。本文以F檢驗法對上述影響因子95%置信水平檢驗，檢驗顯示：企業(yè)毛利率、凈利潤増長率、納稅總額、流動比率、速動比率、銷售現(xiàn)金比率、利息倍數比率、全部資產現(xiàn)金回收率、GDP增長率、貿易壁壘系數、匯率波動指數顯著相關，這些指標在外貿型中小企業(yè)財務風險危機發(fā)生前一年對企業(yè)的財務狀況影響最大，因此將其列入風險預警指標。

根據SPASS軟件計算后得到結果為表1，根據所構建的線性回歸模型，運用回歸模型檢驗出所選樣本外貿型中小企業(yè)數據，財務風險危機外貿型中小企業(yè)樣本數據Y的均值是0.815，正常狀態(tài)下的財務企業(yè)數據Y值平均值計算結果為0.167。計算二者的平均數為0.521，它是本文構建回歸風險預警模型的風險與預判臨界值。所以在判別外貿型中小企業(yè)財務風險時，當Y>0.521，便能夠判定為外貿型中小企業(yè)處于財務風險預警狀態(tài)，陷入財務風險危機可能較大應加以關注，提前做好防范工作。當Y< 0.521，則表明該外貿型中小企業(yè)處于安全狀態(tài)。無需關注。本次計算結果準確率達到89.92%，并再將前面所選取用于測試的20家樣本企業(yè)的數據代入構建模型中進行驗算得到相應的計算結果如表2所示。

測算的最終準確率為89.92%，驗證結果的準確性很精確，表明此次回歸分析模型判別較為滿意，滿足外貿型中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)構建的基本要求。

五、結論

本文以20家外貿型中小企業(yè)為研究樣本，結合外貿型中小企業(yè)的各個影響因子，分析影響外貿型中小企業(yè)財務風險的因子，選取了與外貿型中小業(yè)財務風險發(fā)生相關財務指標，構建了新貿易壁壘下外貿型中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)，并運用SPASS軟件回歸分析得出結論為：

外貿型中小企業(yè)的毛利率、凈利潤増長率、納稅總額、流動比率、速動比率、銷售現(xiàn)金比率、利息倍數比率、全部資產現(xiàn)金回收率、GDP增長率、貿易壁壘系數、匯率波動指數顯著相關。但是，外貿型中小企業(yè)的財務風險狀況取決于多重影響因子，企業(yè)所出現(xiàn)的財務風險狀況通常是由多方面因子交叉作用所產生，因此要考察衡量企業(yè)財務風險狀況的時，必須要全方位、持續(xù)動態(tài)與綜合考量。

此次回歸判別模型效果比較好，判別樣本結構的計算準確率達到89.12%，且樣本測試結果準確率為87.34%，準確度很高，這使得這一判別模型在一定程度上能夠預測外貿型中小企業(yè)財務風險。但本次研究也有不足之處：第一，因為受限于研究理論水平，判別模型的精準度還需要在進一步提高；第二，該模型對定性風險考慮不周全，因現(xiàn)實情況復雜多變，有一些因子無法提出數據資料，所以未能納入到模型中。

六、啟示

（一）新貿易壁壘下亟待深入研究外貿型中小企業(yè)財務風險預警模型

一是要優(yōu)化外貿型中小企業(yè)的融資結構，大力拓寬資金籌集渠道；在自身允許的情況下，尋求建立合理性的資產負債比，把長期借款與短期借款控制在一個穩(wěn)定的結構比之中。發(fā)揮財務杠桿的經濟效用，著力擴大企業(yè)盈利能力。選擇多種組合的籌資方案，分散財務風險。選擇合理銀行機構與合理的貸款比。特別是在中美貿易壁壘可能進一步加深背景下，合理規(guī)劃好企業(yè)的分散籌資計劃。二要政府扶持為主，行業(yè)指導為輔完善信用擔保體系。受外部宏觀環(huán)貿易壁壘加深，匯率波動頻繁，商業(yè)銀行貸款必然加大審核，外貿型中小企業(yè)融資借貸難度系數增大，企業(yè)需完善征信，讓專人負責信用維護，提高企業(yè)的融資能力。當風險無法規(guī)避時，選擇面對風險，增強企業(yè)運營能力。提高經營能力，增強自身融資能力是中小外貿企業(yè)增強融資能力的根本舉措。

（二）選取多個組合模型構建外貿型中小企業(yè)財務風險預警機制

受多重因子影響，單個模型在預測財務風險時存在一定的偏差，不能全面、準確的預測外貿型中小企業(yè)財務風險。因此在構建外貿型中小企業(yè)財務風險預警模型時，我們應綜合考慮選取多個組合模型，并比較風險預警模型間的準確度，連續(xù)、動態(tài)、適時地防范與監(jiān)控外貿型中小企業(yè)財務風險狀況。這樣一來，即使是其中某一模型出現(xiàn)了無法避免的誤差，也可以從參與監(jiān)測的其他模型發(fā)現(xiàn)與判別出相應的修正預測結果，以此保證財務風險預警機制的準確。

（三）關注匯率風險，增強管控力度

受中美貿易壁壘加深影響，匯率波動趨于頻繁，利用避險工具諸如遠期結售匯工具鎖定匯率風險。利用遠期結售匯簽訂協(xié)議，未來結匯等業(yè)務確保套期保值，利用遠期結售匯減少企業(yè)匯兌損失，主張人民幣進行計價結算在匯率頻繁波動下，企業(yè)面臨的匯率風險逐漸加大。外貿企業(yè)應積極籌建成立匯率風險研究的相關部門，密切關注匯率波動指數的變化所引起的財務風險，加強對未來匯率趨勢發(fā)展的預判。

（四）成立獨立風險預警部門，強化全員財務風險意識

外貿型中小企業(yè)需成立獨立風險預警部門，該部門主管直接向董事會負責；承擔企業(yè)內外部審計監(jiān)督職能。主管直接僅董事會負責，同時提高財務風險預警意識，負責規(guī)避各類與財務風險有關的風險預警。比如規(guī)避物流風險。特別是在中美貿易壁壘加深的背景下，物流環(huán)節(jié)也會面臨風險，需合理預估物流過程引起的財務風險。強化全員樹立風險意識，重視風險預警文化建設管理。

（五）構建外貿型中小企業(yè)的財務數據應建立聯(lián)動機制

對于外貿型中小企業(yè)財務風險預警機制的分析模型與聯(lián)動機制，在模型嵌入圖表分析，強化理論、構建模型，相關系數，檢驗結果均在財務預警機制中明確闡述，這樣能夠直觀洞悉預警機制全過程，為企業(yè)管理者提供可信度高的風險預警機制。外貿型中小企業(yè)的財務風險分析模型中，一定要加入動態(tài)匯率波動因子，能夠反映匯率調整變動聯(lián)動影響外貿型中小企業(yè)的財務指標。實時、動態(tài)監(jiān)控，確保數據真實完整，獲得更好的預警效果。

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