摘要：阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱阿里巴巴集團(tuán)）是目前國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)種類最豐富、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入最多、關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)數(shù)量最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并于2014年9月在紐交所掛牌上市，2019年11月26日港股上市，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展走向，其企業(yè)財(cái)務(wù)狀況也成為股東和社會(huì)公眾普遍關(guān)注的問(wèn)題。杜邦分析法最顯著的特點(diǎn)是將企業(yè)反映經(jīng)營(yíng)狀況、盈利情況、周轉(zhuǎn)情況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有機(jī)結(jié)合，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全方位的綜合評(píng)價(jià)。本文選取阿里巴巴這一互聯(lián)網(wǎng)巨頭，采用杜邦分析法這一分析方法對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并預(yù)測(cè)其未來(lái)走向。

關(guān)鍵詞：阿里巴巴;杜邦分析法;財(cái)務(wù)狀況分析

中圖分類號(hào)：F275文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：

2096-3157（2020）03-0173-02

一、阿里巴巴集團(tuán)簡(jiǎn)介

阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，簡(jiǎn)稱阿里巴巴集團(tuán)，是以馬云為首的18人于1999年在杭州創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)公司。隨著多年的發(fā)展和合伙人的精心規(guī)劃，阿里巴巴集團(tuán)涉及的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)包括但不限于淘寶、天貓、聚劃算、螞蟻金服、花唄等，為公司創(chuàng)造了巨大的營(yíng)收，也為公司拓寬了發(fā)展前景，吸收了更多的國(guó)際資本，為集團(tuán)走向國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。2014年9月19日，阿里巴巴集團(tuán)在紐交所掛牌上市，進(jìn)入美股市場(chǎng)，2019年11月26日，阿里巴巴集團(tuán)又在港交所掛牌上市，進(jìn)入港股市場(chǎng)，日益成為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中的龍頭和標(biāo)桿。從成立到現(xiàn)在，阿里巴巴集團(tuán)致力于投資、融資、收購(gòu)、拓寬業(yè)務(wù)，并積極參與國(guó)家提倡和主導(dǎo)的“一帶一路”建設(shè)，致力于“走出去”，獲得了國(guó)際社會(huì)的普遍關(guān)注。

二、杜邦分析法的指標(biāo)體系

杜邦分析法是一種從財(cái)務(wù)角度分析企業(yè)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)狀況的方法，主要通過(guò)構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況，從創(chuàng)造利潤(rùn)能力、維持發(fā)展能力、存貨周轉(zhuǎn)能力、股東獲益能力等幾個(gè)方面搭建框架，通過(guò)不同年度財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析，分析其走勢(shì)，將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率細(xì)分為多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)反映。杜邦分析法利用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)相乘的數(shù)值來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)變動(dòng)情況，能夠深入分析構(gòu)成企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的各方面變動(dòng)情況。

三、阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年財(cái)務(wù)狀況分析

因阿里巴巴集團(tuán)2019年才港股上市，每年的3月31日為中概股阿里巴巴的年終決算日，本文選取2015年～2019年阿里巴巴集團(tuán)在中概股市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通過(guò)分析其年度財(cái)務(wù)報(bào)告，整理其銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、歸屬母公司的凈利潤(rùn)占比、權(quán)益乘數(shù)等幾方面的數(shù)值，繪制其凈資產(chǎn)收益率的年度走勢(shì)圖，分析其財(cái)務(wù)狀況。

1.阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年銷售凈利率變動(dòng)情況

銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)總收入×100%，本文對(duì)阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年財(cái)務(wù)報(bào)告的整理、計(jì)算和分析，得出其銷售凈利率的基本數(shù)值。

銷售凈利率是構(gòu)成杜邦分析法的重要指標(biāo)之一，反映的是每一元錢的銷售額能為企業(yè)帶來(lái)多少元錢的利潤(rùn)，銷售凈利率越高，反映企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力就越強(qiáng)。由圖1可知，阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年銷售凈利率數(shù)值年均變動(dòng)不大，約為2.67%，但年度間變動(dòng)較大，2015年～2016年變動(dòng)幅度為38.57%，2016年～2017年變動(dòng)幅度為-44.43%，尤其在2016年出現(xiàn)極高點(diǎn)70.48%。對(duì)于一個(gè)比較成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是迎合市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)、規(guī)劃自身發(fā)展方向的正常之舉，又因?yàn)殇N售凈利率是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率的重要指標(biāo)，因此這也從側(cè)面反映出阿里巴巴集團(tuán)2016年的凈資產(chǎn)收益率會(huì)相應(yīng)較高。

2.阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)總收入÷平均總資產(chǎn)×100%，本文對(duì)阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年財(cái)務(wù)報(bào)告的整理、計(jì)算和分析，得出其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的基本數(shù)值。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是構(gòu)成杜邦分析法的又一重要指標(biāo)，與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動(dòng)成反比，反映了企業(yè)的資產(chǎn)回收速度和周轉(zhuǎn)速度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)完成一個(gè)銷售周期所需要的時(shí)間就越短，越有利于企業(yè)發(fā)展。由圖2可知，阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年均變動(dòng)不大，約為0.75%，年度間變動(dòng)幅度也比較正常，2015年～2016年變動(dòng)幅度為-11%，在2016年出現(xiàn)極低值33%，但2017年～2019年逐步回升，這說(shuō)明阿里巴巴集團(tuán)不斷改進(jìn)自身的存貨和應(yīng)收賬款的回收模式，不斷縮短回收周期，提升回收效率。

3.阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比變動(dòng)情況

歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比=歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)÷凈利潤(rùn)×100%，本文對(duì)阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年財(cái)務(wù)報(bào)告的整理、計(jì)算和分析，得出其歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比的基本數(shù)值。

歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)是構(gòu)成杜邦分析法的又一重要指標(biāo)，反映的是在企業(yè)合并報(bào)表中，歸屬于母公司所有者的那部分資產(chǎn)，是股東和投資者最為關(guān)心的部分，也是反映企業(yè)能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造效益的最重要指標(biāo)。阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)持上升趨勢(shì)，從99.76%上升至105.94%，變動(dòng)幅度約為1.55%，反映出集團(tuán)為母公司股東、所有者、投資人創(chuàng)造收益的能力上升，也從側(cè)面反映了集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況良好，盈利能力較強(qiáng)。

4.阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)情況

權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)÷平均歸屬母公司股東的權(quán)益×100%，本文對(duì)阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年財(cái)務(wù)報(bào)告的整理、計(jì)算和分析，得出其權(quán)益乘數(shù)的基本數(shù)值。

權(quán)益乘數(shù)是構(gòu)成杜邦分析法的另一重要指標(biāo)，與股東權(quán)益變動(dòng)成反比，反映的是企業(yè)投入資本的變動(dòng)所引起的股東權(quán)益總額的變動(dòng)，能夠反映出企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿越大，越有利于企業(yè)節(jié)省資本、放大收益。阿里巴巴2015年～2019年的權(quán)益成熟變動(dòng)整體呈下降趨勢(shì)，年度間變動(dòng)幅度較大，2015年～2016年的變動(dòng)幅度為-26%，2016年～2019年一直呈上升趨勢(shì)，反映了阿里巴巴集團(tuán)在逐漸調(diào)整資本的投入量，不斷追求用最少的資本投入獲取最大的整體效益，并獲得成效，也反映出這四年來(lái)阿里巴巴集團(tuán)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)調(diào)整企業(yè)資本投入量和股東權(quán)益變動(dòng)量的成效。

四、阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)情況

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心要素和最重要的體現(xiàn)，在本文構(gòu)建的杜邦分析法中，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比×權(quán)益乘數(shù)×100%，也即上文的四個(gè)主要指標(biāo)的乘積。本文通過(guò)計(jì)算上述四個(gè)指標(biāo)在阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年的具體數(shù)值之積，得出阿里巴巴集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)情況。

由圖5可知，阿里巴巴集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度較大，2015年～2016年變動(dòng)幅度約為13.21%，2016年～2017年變動(dòng)幅度約為-11.82%，在2016年出現(xiàn)極高點(diǎn)，在2017年～2019年呈上升趨勢(shì)。這說(shuō)明阿里巴巴集團(tuán)能夠根據(jù)杜邦分析法的各個(gè)要素，不斷調(diào)整集團(tuán)投入，不斷調(diào)整占比，適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展勢(shì)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，求問(wèn)不求快。同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)能夠減少企業(yè)不良資產(chǎn)的占比，提高創(chuàng)造收益的效率，提高企業(yè)收賬的速度，使凈資產(chǎn)收益率回歸到一個(gè)平穩(wěn)適中的水平并持續(xù)提高。

五、結(jié)語(yǔ)

本文基于杜邦分析法對(duì)阿里巴巴集團(tuán)2015年～2019年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了具體分析，并繪制數(shù)據(jù)變動(dòng)趨勢(shì)圖直觀顯示。凈資產(chǎn)收益率是反映集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的最核心最重要的指標(biāo)，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比、權(quán)益乘數(shù)是構(gòu)成這一指標(biāo)的重要因素，通過(guò)搭建杜邦分析框架，可知互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)變動(dòng)較大，波動(dòng)性較強(qiáng)，阿里巴巴集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況整體較好，并持續(xù)呈上升勢(shì)頭。

作者簡(jiǎn)介：

徐延霞，白俄羅斯國(guó)立大學(xué)碩士研究生;研究方向：財(cái)務(wù)管理。