摘要：中小企業(yè)作為我國社會經(jīng)濟的重要組成部分，由于其信息不透明、風險抵御能力弱和信用獲取性差等原因，一直被融資難問題困擾。文章對中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀從融資渠道、期限和成本三個方面進行了系統(tǒng)總結，并從中小企業(yè)自身、銀行和政府三個維度分析了融資難的成因，最后從銀行和政府角度就如何有效緩解融資難問題提出了政策建議。

關鍵詞：中小企業(yè);融資難;信息不對稱

一、 引言

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年底，我國規(guī)模以上中小企業(yè)共計36.9萬戶，占企業(yè)總戶數(shù)的97.6%;全年實現(xiàn)主營業(yè)收入57.9萬億元，占全部的56.7%;實現(xiàn)利潤3.4萬億，占全部的51.6%;同時還吸納了絕大部分的就業(yè)人口，是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分。但是，與此同時融資難卻一直困撓著中小企業(yè)，已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，博鰲亞洲論壇《小微企業(yè)融資發(fā)展報告》顯示，62%的中小企業(yè)未獲得過貸款，這與中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位極不相配。中小企業(yè)融資難，主要表現(xiàn)在以下方面：

1. 融資渠道有限。當前社會融資的主要渠道包括商業(yè)銀行貸款，股權融資，債券融資以及非正式融資（Informal Financing）。而對于中小企業(yè)而言，由于股權融資和債券融資標準要求較高，資金募集難度較大，如：適合中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場，截至2019年10月，創(chuàng)業(yè)板上市公司只有778家，僅占中小企業(yè)總數(shù)的0.2%，占比微乎其微。此外，我國自2013年起還推出了新三板（全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)），目前共有9 121家企業(yè)掛牌上市，但存在的一個突出問題就是交易不夠活躍，流動性較差，影響融資功能發(fā)揮。

目前，對于中小企業(yè)而言，主要的融資渠道仍然是向商業(yè)銀行貸款，根據(jù)人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2018年底，金融機構向中小企業(yè)貸款余額46.6萬億元，占比僅為34.2%。同時，我們還注意到，盡管國家在政策上對中小企業(yè)扶持力度加大，但金融機構對中小企業(yè)貸款的增速（7.89%）依然低于平均貸款增速（13.5%）。

此外，還有相當一部分中小企業(yè)，從上述三種渠道均無法獲得融資，其主要通過民間借貸等非正式融資渠道融資，但是需要支付更高的資金成本。

2. 融資期限較短。據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)貸款中，有超過60%的融資期限在1年或以下，而貸款期限在3年及以上的僅占13.4%，這說明中小企業(yè)很難獲得長期穩(wěn)定的信貸資金支持，這也是銀行為控制風險所采取的措施之一。對于中小企業(yè)而言，由于其經(jīng)營往往是長期的、持續(xù)的，而短期的信貸資金勢必為影響其經(jīng)營節(jié)奏。

3. 融資成本較高。由于中小企業(yè)往往存在信息不透明、經(jīng)營失敗風險高、貸款額度小等問題，銀行出于風險補償和成本收益考慮，往往會在定價過程中，給予中小企業(yè)貸款較高的利率水平;同時，中小企業(yè)還要承擔咨詢、評估等各種費用，進一步提高了中小企業(yè)融資的總體成本，從而導致中小企業(yè)貸款貴問題普遍存在。此外，絕大多數(shù)中小企業(yè)貸款的期限均在1年以內，而企業(yè)經(jīng)營則是持續(xù)的，這就必然導致企業(yè)在貸款到期后，通過民間拆借價格高昂的過橋資金，來“還舊借新”，進一步推升融資成本。據(jù)統(tǒng)計，小微企業(yè)中有40.6%的貸款成本超過10%，14%的貸款成本甚至超過了15%。

二、 融資難原因分析

中小企業(yè)融資難是一項世界性難題，其成因復雜，涉及利益相關方多，主要包括融資需求方（中小企業(yè)本身）、資金提供方（銀行）以及政策制定方（政府），是一項系統(tǒng)性工程。

1. 融資需求方。

（1）抗風險能力較低。由于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小、資金實力較弱、自有資本少、生產(chǎn)技術水平落后、產(chǎn)品結構比較單一、 產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足，這就導致其在激烈的市場競爭中存在較大的不確定性，特別是當經(jīng)營環(huán)境發(fā)生大的波動時，其存在較大的經(jīng)營失敗風險，風險抵御能力相對較低，而這正是銀行在貸款過程中所盡量規(guī)避的。

（2）經(jīng)營信息不透明。由于中小企業(yè)普遍管理基礎薄弱，缺乏良好的公司治理機制，同時再加上關聯(lián)交易往來復雜，財務會計制度不健全，財會數(shù)據(jù)不實，財務報表不規(guī)范，資料不全，信息透明度較低，不能向銀行提供正規(guī)的、充分的、可信的支持材料以證明其資信狀況，且銀行不易監(jiān)測其經(jīng)營活動，從而對銀行來講就形成了嚴重的信息不對稱，影響了銀行貸款的積極性。

（3）貸款違約問題突出。由于抗風險能力不高，信息不對稱，中小企業(yè)貸款違約概率普遍較高，如從某國有大行的近年來資產(chǎn)質量看，中小企業(yè)貸款不良率一直高于該行平均水平，其中2018年中小企業(yè)貸款不良率為2.08%，高于其平均不良率1.59%。有些中小企業(yè)甚至還存在惡意逃廢債務的問題，不重視自身信用，導致有的地區(qū)出現(xiàn)中小企業(yè)信用環(huán)境惡化，出現(xiàn)“劣幣驅逐良幣”問題，中小企業(yè)整體融資成本也將因此而被推高。

2. 資金提供方。

（1）信息不對稱導致逆向選擇和信貸配給。由于中小企業(yè)的信息不透明，對于資金貸出方的銀行而言，就產(chǎn)生了信息不對稱問題，信息不對稱進而會讓中小企業(yè)在借貸過程中進行逆向選擇，比如銀行因不能全面了解企業(yè)的情況，而對企業(yè)采用了較高的貸款定價，以抵補其所承擔的風險，中小企業(yè)獲得貸款后，為了獲得高于貸款利率的收益，其更傾向于投資高風險領域，從而降低銀行資產(chǎn)質量。為規(guī)避中小企業(yè)逆向選擇問題，銀行對中小企業(yè)往往會采取信貸配給措施，即：即便銀行手上有充足的資金，中小企業(yè)也愿意支付相對較高的利率，但是銀行仍然不會批準貸款。Stiglitz和Weiss（1981）建立了基于信息不對稱的信貸配給理論模型，該模型證明了信貸配給產(chǎn)生的根本原因是信息不對稱所導致的逆向選擇，當銀行面對超量的貸款需求，但無法確定每個借款人的具體風險時，為避免產(chǎn)生逆向選擇，銀行將在低于正常的均衡利率的水平上，對企業(yè)實行信貸額度配給。

具體到現(xiàn)行經(jīng)濟體制，中小企業(yè)與大企業(yè)特別是國有企業(yè)之間在信息不對稱方面的差異，進一步加劇了兩極分化現(xiàn)象。大企業(yè)一般具備較為完善的內部治理機制和規(guī)范的信息披露機制，銀行可以較為可靠、容易的獲取相關信息，特別是國有企業(yè)，由于有國家信用做后盾，基本不用考慮其逆向選擇和道德風險問題，因此一直是各家金融機構競相爭奪的對象，并且會提供優(yōu)惠的貸款利率。而對于中小企業(yè)，銀行就不得不考慮其因信息不對稱導致的逆向選擇問題，不但要加強貸前審核，采取限制性條款，還要加強貸后監(jiān)管，避免資金被挪用于高風險活動，這在一定程度上還提升了銀行的管理成本，從而導致銀行對中小企業(yè)的信貸供給持謹慎甚至不積極的態(tài)度。

（2）銀行經(jīng)營管理模式與中小企業(yè)融資特點不匹配。出于規(guī)模經(jīng)濟考慮，絕大部分銀行還是更青睞服務大型企業(yè)，因此，其總體經(jīng)營管理模式，包括機構設置、人員配備、信貸準入條件、審批機制以及考核獎懲機制等，主要是圍繞大企業(yè)、大項目，而對于中小企業(yè)融資需求，則存在一定差距。如：

在貸款準入方面，傳統(tǒng)銀行融資重資產(chǎn)抵押，實行抵押擔保制度，Bester（1987）認為銀行可以通過觀察借款人對抵押品價值變動的反應，來判斷貸款項目的風險高低。但是，中小企業(yè)往往缺乏融資所需的抵押資產(chǎn)，特別是土地、房產(chǎn)等銀行青睞的抵押物，這就使得相當一部分中小企業(yè)被擋在貸款準入門檻之外。因此，如果按照常規(guī)貸款要求，提供充足價值的抵押物用于貸款抵押的難度較大，很多中小企業(yè)甚至只是租賃經(jīng)營，基本沒有有效的資產(chǎn)可用于貸款抵押。同時，銀行對貸款抵押物設定較高的折扣率，直接影響了獲取貸款的數(shù)量。此外，如果要進行抵押，還要落實一系列繁瑣的評估和登記手續(xù)，且每個環(huán)節(jié)都要收取相關費用，大幅增加了融資難度和成本。

在考核獎懲方面，銀行對信貸人員往往實施嚴厲的責任追究機制，任何一筆貸款出現(xiàn)違約，都可能會追求信貸管理人員的責任。而中小企業(yè)貸款往往金額小，筆數(shù)多，管理成本高，發(fā)生不良的概率也較大企業(yè)高，因此這就導致銀行信貸人員在發(fā)放中小企業(yè)貸款過程中，面臨較低的收益和較高的責任追究風險，從而影響了信貸人員發(fā)放中小企業(yè)貸款的積極性。

3. 政策制定方。目前，關于中小企業(yè)融資，市場配置失靈現(xiàn)象在一定程度上仍然存在，突出表現(xiàn)在流動性寬松與中小企業(yè)融資難現(xiàn)象并存，在中小企業(yè)和金融機構之間存在一道難以逾越的鴻溝，僅靠市場經(jīng)濟體制本身無法解決，需要政府部門在政策環(huán)境方面營造雙方對接的外部條件。

（1）金融基礎設施還不夠完善。如上所述，信息不對稱是中小企業(yè)融資難的一個主要原因，銀行難以從公開的、可信賴的渠道獲得中小企業(yè)的真實經(jīng)營和信用情況，這樣就凸顯了當前金融基礎設施所存在的短板。一是尚未建立完善的社會信用體系，缺乏具有公信力的中小企業(yè)信用評估標準和系統(tǒng)，這就導致銀行要么無法獲得中小企業(yè)真實的信用情況，要么支付相對高昂的調查成本;同時，銀行在無法準確獲得每家中小企業(yè)真實信用狀況的情況下，如果個別企業(yè)惡意逃廢債務，就會影響對整個中小企業(yè)群體的信用評價，進一步導致中小企業(yè)融資環(huán)境惡化。二是社會擔保體系還不夠健全，也對中小企業(yè)融資形成了嚴重制約。近年來，在國家倡導下，社會上成立了一批專門的信用擔保機構，但由于還處于起步階段，存在諸多需要改進的方面，包括：擔保機構資金實力不足，不能有效履行擔保義務;擔保收費較高，進一步推高中小企業(yè)融資成本;擔保公司與企業(yè)惡意串通，套取銀行信貸資金等問題，從而影響了擔保公司的公信力。

（2）中小銀行還未充分發(fā)揮服務中小企業(yè)主力軍的作用。目前，我國銀行體系基本是以工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五大行、三大政策性銀行和大型股份制商業(yè)銀行為主體，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行、民營銀行為補充的總體格局。2018年，在中小企業(yè)銀行貸款中，五大行、三大政策性銀行及大型股份制商業(yè)銀行占比49.8%，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行占比37.1%，村鎮(zhèn)銀行、民營銀行占比更低，由此可以看出，中小銀行近年來盡管隨著政策扶持力度加大，發(fā)展迅速，但仍然未發(fā)揮主力軍作用。

三、 相關政策建議

盡管中小企業(yè)自身存在諸多不足，但是由于中小企業(yè)數(shù)量眾多，經(jīng)營情況千差萬別，管理水平參差不齊，因此很難在短時期內要求中小企業(yè)實現(xiàn)自身經(jīng)營管理水平的大幅提升，因此本文將主要從資金提供方（銀行）和政策制定方（政府）的角度，提出相應改進建議，并通過優(yōu)化完善中小企業(yè)信用及融資環(huán)境，引導中小企業(yè)主動改進，形成良性循環(huán)。

1. 完善頂層設計。面對中小企業(yè)信息不透明，信用狀況獲得性差，信用缺失，貸款擔保體系不完善等問題，政府部門需要積極介入，完善頂層設計，為中小企業(yè)與銀行之間的有效對接，營造透明的外部環(huán)境。

（1）構建中小企業(yè)征信體系。目前，我國尚未對中小企業(yè)建立統(tǒng)一的征信體系，金融機構出于規(guī)避風險考量，傾向于低估中小企業(yè)的整體信用評級，從而影響了那些信譽良好又有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)。近年來，隨著大數(shù)據(jù)、云計算等新興科技的興起和應用，為構建全國統(tǒng)一的中小企業(yè)征信體系，實現(xiàn)信用體系的社會化評定和規(guī)范化管理，提供了強力的技術支撐，這也是解決中小企業(yè)信息不對稱和融資難的突破點。政府部門可以依托互聯(lián)網(wǎng)技術，建立中小企業(yè)信息采集機制，并基于收集的信息，構建中小企業(yè)信用評價體系，形成統(tǒng)一的信用評價結果，解決中小企業(yè)信息不透明和信用獲得性差的短板。

關于中小企業(yè)信息收集的范圍，可以包括工商、稅務、海關、交易活動、甚至水電費繳費記錄等日常經(jīng)營相關信息，并對這些信息按照與信用的關聯(lián)性進行加工處理。如：對于生產(chǎn)類企業(yè)，可以通過分析用水或用電情況，來判斷企業(yè)經(jīng)營是否正常，如果用水或用電大幅下降，則可能是經(jīng)營陷入困難的反應指標。

（2）完善中小企業(yè)信用擔保體系。在中小企業(yè)自身信用不足的情況下，信用擔保機構就起到了信用補充的作用，進而促進銀行與中小企業(yè)信貸關系的建立。鑒于當前信用擔保行業(yè)欠規(guī)范問題，建議：一是強化對擔保機構的監(jiān)管，規(guī)范擔保公司行為，提升擔保公司公信力，同時建立對信用擔保機構的評價體系，并定期進行評估，及時發(fā)現(xiàn)和糾正擔保機構的不當行為，同時研究提高擔保放大倍數(shù)，提高擔保效率;二是強化政府在中小企業(yè)擔保體系中的主導作用，解決中小企業(yè)融資難問題，在某程度上也是在履行政府的社會責任，各級政府部門可以探索設立公共信用擔保機構，為優(yōu)質中小企業(yè)提供擔保，擔保資金可以來源于政府投入、社會資金或企業(yè)捐贈等。

（3）構建多層次的中小企業(yè)金融服務體系。從國際來看，美國、德國、日本等國家為解決中小企業(yè)融資問題，均鼓勵設立配套的中小金融機構，其中美國區(qū)域性中小銀行達9 000多家，德國和日本政府均設立專門金融機構，為中小企業(yè)融資提供便利。我國近年來也在不斷增加設立中小金融機構，自2010年至2017年，農(nóng)村商業(yè)銀行數(shù)量增長了13.8倍，達到了1 262家，村鎮(zhèn)銀行數(shù)量增長12.2倍，達到了1 601家。下一步，應繼續(xù)推動各類資本進入金融業(yè)，豐富金融服務層次，加強市場細分，提升金融機構與中小企業(yè)融資需求的匹配度，構建多層次信貸供給體系。

2. 銀行主動作為。

（1）大型銀行應承擔更多社會責任。中小企業(yè)是整個經(jīng)濟社會的基礎，大型銀行特別是五大國有銀行，作為我國金融體系的主體，應在解決中小企業(yè)融資難問題中發(fā)揮積極引領作用。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟主體中最活躍、最有潛力的部分，如果配套金融服務到位，將是金融行業(yè)的一片藍海，因此，大型銀行要從戰(zhàn)略的高度，重新審視中小企業(yè)在本行發(fā)展中的定位，同時調整對中小企業(yè)的信用評價體系，采取有別于大企業(yè)的貸款準入及管控措施，也可考慮實施單獨事業(yè)部制管理，建立適合中小企業(yè)融資的管理架構、授權機制和產(chǎn)品體系。近年來，我國有的大型國有銀行已經(jīng)進行了積極嘗試，如中國農(nóng)業(yè)銀行成立了專門三農(nóng)事業(yè)部、普惠金融事業(yè)部等，專門服務縣域中小企業(yè)，2018年末縣域貸款余額3.92萬億元，占比32.82%。

（2）中小銀行應發(fā)揮服務中小企業(yè)的主體作用。中小銀行往往具有很強的地方性特色，相對大型銀行，其資本金規(guī)模不大，并且由于經(jīng)營牌照限制，只能限定在本地開展業(yè)務，如村鎮(zhèn)銀行只能在本市范圍內開展業(yè)務，這就促使其經(jīng)營目標更加聚焦，專注于熟悉的地域、熟悉的行業(yè)、熟悉的客戶，從而在很大程度上可以降低信息不對稱問題;同時由于中小銀行決策鏈條短，貼近市場，反應迅速，可以更好滿足中小企業(yè)的融資需求，并且能夠及時發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)存在的風險，這也是中小銀行差異化競爭的優(yōu)勢所在。這些特點，也充分證明了中小銀行在服務中小企業(yè)方面具備先天條件和基礎。近年來，從農(nóng)村商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的貸款投向來看，中小企業(yè)貸款占比穩(wěn)步提升。其中，2018年農(nóng)村商業(yè)銀行貸款中有53.14%投向中小企業(yè)，城市商業(yè)銀行占比為44.97%，但仍有較大的提升空間。

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作者簡介：劉印旭（1981-），男，漢族，河南省南陽市人，中國人民大學商學院會計學博士生，研究方向：銀行信貸決策與企業(yè)融資。

收稿日期：2019-11-21。