耿玥

摘要： 近年來，中國數(shù)字金融高速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)也成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。數(shù)字金融的發(fā)展對創(chuàng)業(yè)的影響機制是本文研究的重點。本文通過構(gòu)建職業(yè)選擇理論模型，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展緩解初創(chuàng)企業(yè)的信貸約束，產(chǎn)生信貸約束效應(yīng);同時數(shù)字金融的發(fā)展可以減少初創(chuàng)企業(yè)獲取資金的機會成本，產(chǎn)生機會成本效應(yīng)。兩種效應(yīng)共同作用使得數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)個人選擇創(chuàng)業(yè)，對創(chuàng)業(yè)有促進(jìn)作用。同時基于理論模型，給出促進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展、引導(dǎo)數(shù)字金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、加強數(shù)字金融領(lǐng)域監(jiān)管的政策建議。

關(guān)鍵詞： 數(shù)字金融 ?創(chuàng)業(yè) ?職業(yè)選擇

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長的新常態(tài)，創(chuàng)業(yè)成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。2014年，李克強總理提出大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。隨后，政府又連續(xù)出臺《國務(wù)院辦公廳關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間，推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》《國務(wù)院關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》等，創(chuàng)業(yè)成為我國經(jīng)濟(jì)增長新動能。創(chuàng)業(yè)離不開資金的支持，特別是在證券市場、銀行信貸資源向大中型企業(yè)傾斜的現(xiàn)實條件下，初創(chuàng)企業(yè)貸款難、融資難的問題尤為突出，嚴(yán)重限制初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，制約個人的創(chuàng)業(yè)選擇和創(chuàng)業(yè)活動。與此同時，我國數(shù)字金融進(jìn)入高速發(fā)展階段，這為解決創(chuàng)業(yè)融資問題提供了新的機遇。

數(shù)字金融是指利用數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)支付、投資、基金、保險等金融業(yè)務(wù)。2013年隨著余額寶進(jìn)入市場，我國數(shù)字金融發(fā)展開始進(jìn)入快車道，并開始形成以P2P信貸代替?zhèn)鹘y(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)、以眾籌融資代替?zhèn)鹘y(tǒng)證券業(yè)務(wù)的兩大趨勢。截至2018年底，我國數(shù)字金融總交易規(guī)模超過20萬億元，參與人數(shù)超過7億，數(shù)字金融正在以燎原之勢重構(gòu)人們的生活方式。其中，網(wǎng)貸行業(yè)成交量總額突破3000億元，消費金融的交易規(guī)模超過10000億元。

數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)等尖端科技，相對于傳統(tǒng)金融，具有范圍廣、成本低、速度快的特點。數(shù)字金融的發(fā)展造成三方面的變革：首先是客戶接入革命。在傳統(tǒng)金融模式下，金融業(yè)務(wù)的開展對物理網(wǎng)點十分依賴，金融業(yè)務(wù)發(fā)生的場景有局限性。數(shù)字金融的發(fā)展使得所有移動終端都可以發(fā)生金融業(yè)務(wù)，大大提高金融業(yè)務(wù)的便捷性，提升了金融業(yè)務(wù)發(fā)生的頻率;其次是服務(wù)渠道革命。傳統(tǒng)金融模式下，金融業(yè)務(wù)的開展對銀行、證券公司等金融機構(gòu)依賴度高，客戶的參與度與自由度低。數(shù)字金融的發(fā)展打破了地域限制，大大提高了撮合成交的速度和效率，降低機會成本，使得客戶的參與度、自由度大大提高;第三是信用風(fēng)險革命。利用大數(shù)據(jù)可以精準(zhǔn)地了解客戶的金融消費習(xí)慣、個人信用狀況等信息，大大降低了信用風(fēng)險和信用調(diào)查成本，大大拓寬了金融服務(wù)的范圍。這使得數(shù)字金融為初創(chuàng)企業(yè)減緩信貸約束、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動成為可能。數(shù)字金融的發(fā)展對創(chuàng)業(yè)的影響機制正是本文研究的重點。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，數(shù)字金融的研究主要集中在四個方面：第一個方面是數(shù)字金融發(fā)展程度的研究，以構(gòu)建發(fā)展指數(shù)為主。北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心基于螞蟻金服及其他具有代表性的數(shù)字金融企業(yè)的大數(shù)據(jù)，構(gòu)建指數(shù)指標(biāo)體系，發(fā)布了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融情緒指數(shù)等一系列全國性的指數(shù)，該套指數(shù)涵蓋全國337個城市，以及數(shù)字金融的支付、投資、保險、基金等領(lǐng)域，形成了比較完整的數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)測度方法和結(jié)果。第二個方面是數(shù)字金融發(fā)展對實體經(jīng)濟(jì)的影響。郝云平（2018）考察了數(shù)字金融與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系?；诳虏嫉栏窭股a(chǎn)函數(shù)和空間自回歸模型，并通過31個省的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用，并且該作用呈現(xiàn)三次曲線形。宋曉玲（2017）采用31個省的面板數(shù)據(jù)分析數(shù)字金融對城鄉(xiāng)收入差距的影響。發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展可以在一定程度上縮小城鄉(xiāng)收入差距，但是其他因素如財政支出等對城鄉(xiāng)收入差距的影響也非常明顯。馬德功（2017）探究了數(shù)字金融對消費行為的影響機制?；趧討B(tài)GMM模型和省際面板數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融的發(fā)展對消費行為有促進(jìn)作用，且數(shù)字金融發(fā)展得越快、程度越深的地區(qū)，其對消費行為的促進(jìn)作用就越大，呈現(xiàn)東高西低的地域分布特點。第三個方面是數(shù)字金融對傳統(tǒng)金融市場的影響。劉忠璐（2016）基于145家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證分析顯示，數(shù)字金融的發(fā)展對大型商業(yè)銀行的影響最大，顯著降低了該類銀行的盈利能力，對其他類別商業(yè)銀行的影響較小，特別是股份制商業(yè)銀行的盈利能力不降反升，數(shù)字金融的發(fā)展倒逼其向盈利結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展。郭品（2015）基于36家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融的發(fā)展加劇了商業(yè)銀行面對的系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，并且銀行的規(guī)模越小，資本充足率越低，所面對的風(fēng)險越大。第四方面的研究是P2P網(wǎng)貸市場，由于數(shù)據(jù)的可得性，這方面的研究較為充足。陳虹（2016）基于貝葉斯博弈理論研究P2P網(wǎng)貸平臺利率定價模式對撮合成交的影響。其通過面板數(shù)據(jù)和VAR模型的實證分析發(fā)現(xiàn)，相對于平臺自動確定利率，借款者和貸款者博弈確定利率的成交率更高。并且借貸雙方的人數(shù)比對成交利率有一定影響。范超（2017）基于30萬條評論和新聞數(shù)據(jù)，通過實證分析，研究P2P平臺的風(fēng)險甄別問題，并發(fā)現(xiàn)小額、超短期、男性借款人的借款具有更高的違約可能性。郭峰（2017）通過“人人貸”數(shù)據(jù)，探究婚姻狀況對借款人借款成功率和違約率的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)借款人結(jié)婚會提高借款成功率，高齡者、女性、低學(xué)歷者結(jié)婚后的借款成功率有顯著提升。已婚借款人的貸款違約率也更低。李焰（2014）通過P2P網(wǎng)絡(luò)平臺數(shù)據(jù)的實證分析發(fā)現(xiàn)，描述性信息對貸款成功率會產(chǎn)生影響。信用等級更低的借款人傾向于提供更多的描述性信息，統(tǒng)一等級的借款人，更多的描述性信息會提高借款的成功率。穩(wěn)定這一描述性信息會對借款成功率產(chǎn)生正向影響，顧家、追求生活品質(zhì)的描述性信息會對借款成功率產(chǎn)生負(fù)面影響。郭峰（2017）評估了不同P2P網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險特征和各地區(qū)的監(jiān)管手段后，發(fā)現(xiàn)目前并沒有統(tǒng)一的監(jiān)管依據(jù)和手段，并且各地區(qū)監(jiān)管力度不一，網(wǎng)貸平臺也可以自由流動，使得網(wǎng)貸平臺呈現(xiàn)在監(jiān)管較松地區(qū)活動的特點。

基于前三方面的研究目前依然很不充足，并且研究主要集中在實證領(lǐng)域，理論研究十分匱乏。特別是數(shù)字金融對創(chuàng)業(yè)的影響機制的理論研究存在空白。本文試圖對數(shù)字金融發(fā)展對創(chuàng)業(yè)的影響機制進(jìn)行深入分析，并建立理論模型。

三、理論模型

進(jìn)一步分析K對創(chuàng)業(yè)選擇的影響：

當(dāng)K=K*時，得到最優(yōu)投入資本。K

進(jìn)一步分析β對創(chuàng)業(yè)選擇的影響：

>0，說明獲取資金的機會成本系數(shù)越大，獲取資金越容易，個人越可能選擇創(chuàng)業(yè)。數(shù)字金融的發(fā)展減小資金獲取的機會成本，對創(chuàng)業(yè)有促進(jìn)作用。

數(shù)字金融具有普惠性，其打破金融服務(wù)的地域限制，使得金融產(chǎn)品的購買、使用更加便捷，降低了金融服務(wù)的交易成本。基于大數(shù)據(jù)等先進(jìn)科技手段可以減輕傳統(tǒng)金融模式中的信用風(fēng)險，減少獲取信用的成本，因此，基于理論模型，數(shù)字金融對創(chuàng)業(yè)具有兩方面的影響;首先，數(shù)字金融的發(fā)展緩解了初創(chuàng)企業(yè)的信貸約束，彌補了傳統(tǒng)金融企業(yè)對初創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)不足的缺陷，使初創(chuàng)企業(yè)更可能獲得最優(yōu)資本投入，這促進(jìn)了個人選擇創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動的發(fā)展，即“信貸約束效應(yīng)”;其次，數(shù)字金融的發(fā)展減少了初創(chuàng)企業(yè)獲取資金的機會成本，使得初創(chuàng)企業(yè)獲得更高的創(chuàng)業(yè)收入，促進(jìn)了個人選擇創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動的發(fā)展，即“機會成本效應(yīng)”。

四、結(jié)論及政策含義

本文基于創(chuàng)業(yè)理論模型分析，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展通過緩解初創(chuàng)企業(yè)信貸約束、降低初創(chuàng)企業(yè)獲取資金的機會成本兩方面促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動的發(fā)展。本文的主要貢獻(xiàn)在于構(gòu)建理論模型探索數(shù)字金融發(fā)展對創(chuàng)業(yè)的影響機制，并進(jìn)一步分析機會成本效應(yīng)和信貸約束效應(yīng)對創(chuàng)業(yè)的影響。

本文的政策含義如下：

第一，繼續(xù)推進(jìn)金融市場改革與開放，促進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展。數(shù)字金融作為金融行業(yè)的創(chuàng)新先鋒，對創(chuàng)業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有促進(jìn)作用。進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力。目前數(shù)字金融企業(yè)蓬勃發(fā)展，數(shù)字金融行業(yè)增速不斷提高，行業(yè)潛力巨大。同時，傳統(tǒng)金融企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也是新的發(fā)展方向。各地政府應(yīng)重視數(shù)字金融企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展，為本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長提供助力、搶占先機。第二，數(shù)字金融應(yīng)堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方向，發(fā)揮數(shù)字金融的普惠性。在資金需求方面，我國初創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴現(xiàn)象嚴(yán)重。銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)對初創(chuàng)企業(yè)的惜貸現(xiàn)象十分嚴(yán)重，對初創(chuàng)企業(yè)抵押品和擔(dān)保的要求很高，利率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大中型企業(yè)。而在資金供給方面，投資者的投資渠道十分有限。資金供求結(jié)構(gòu)不平衡。金融企業(yè)數(shù)字技術(shù)發(fā)展及基于此的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，可以進(jìn)一步補足傳統(tǒng)金融服務(wù)短板，降低金融服務(wù)門檻和服務(wù)成本，進(jìn)一步改善初創(chuàng)企業(yè)融資難問題，更有效地服務(wù)創(chuàng)業(yè)主體，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力。因此，應(yīng)持續(xù)引導(dǎo)數(shù)字金融堅持服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。第三，完善相關(guān)法律法規(guī)，提高數(shù)字金融監(jiān)管能力。

P2P行業(yè)的快速發(fā)展和風(fēng)險的爆發(fā)表明數(shù)字金融的發(fā)展是一把雙刃劍，有構(gòu)成系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能。數(shù)字金融的普惠特點使得參與人往往對風(fēng)險的識別能力和承受能力較弱。同時，數(shù)字金融的便利性使得風(fēng)險傳導(dǎo)速度更快，行業(yè)跨度更大。由于數(shù)字金融是新興事物，發(fā)展速度快，對數(shù)字金融企業(yè)和行業(yè)的監(jiān)管還很薄弱，這增大了金融系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，完善相關(guān)的法律法規(guī)，規(guī)范數(shù)字金融行業(yè)準(zhǔn)入制度迫在眉睫。同時，數(shù)字金融的發(fā)展依賴于信息技術(shù)，數(shù)字金融的監(jiān)管也應(yīng)利用信息技術(shù)的發(fā)展，在創(chuàng)新和風(fēng)險中尋找平衡。

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基金項目：安徽省人文一般項目，項目編號：SKSM201711;安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院三平臺兩基地項目，項目編號：2019ZDF06。

作者單位：安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院財務(wù)金融系