趙國(guó)華?陳巖
國(guó)際貨幣地位的變更往往是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,短期看美元本位仍將持續(xù);從中期看美元本位會(huì)逐步被多元貨幣體系替代;從長(zhǎng)期看超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。超主權(quán)貨幣有以下可能路徑:擴(kuò)展SDR使之過(guò)渡到超主權(quán)貨幣、從區(qū)域貨幣漸進(jìn)過(guò)渡到超主權(quán)貨幣。
進(jìn)入21世紀(jì),美元本位面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。建立起能夠反映各方利益,尤其是考慮廣大發(fā)展中國(guó)家的利益的國(guó)際貨幣體系引起了越來(lái)越多國(guó)家的關(guān)注。
一、美元本位的演進(jìn)趨勢(shì)
(一)短期看美元本位仍將持續(xù)
首先,國(guó)際貨幣地位的變更往往是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,不會(huì)一蹴而就。國(guó)際貨幣體系中本位貨幣變更背后是經(jīng)濟(jì)地位的變化。但是由于慣性的存在,經(jīng)濟(jì)地位的變化后很長(zhǎng)時(shí)間,貨幣地位才會(huì)發(fā)生變化。例如,美國(guó)超越英國(guó)成為世界第一是在19世紀(jì)末,但美元取代英鎊卻是在其后幾十年才完成。國(guó)際貨幣地位不單單是相關(guān)方經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量,更是政治力量的博弈。
其次,美國(guó)會(huì)竭力維持美元的地位。美元本位是美國(guó)地位的象征,而且能夠帶來(lái)許多收益。在這種情況,美國(guó)必然會(huì)竭力維持美元的地位。通過(guò)美元環(huán)流,許多國(guó)家將貿(mào)易盈余積累的外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買美國(guó)債券,使得美國(guó)可以以較低的收益率發(fā)行國(guó)債,支撐起包括美國(guó)軍事霸權(quán)在內(nèi)的龐大的政府開(kāi)支。當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),其他國(guó)家由于持有較多的美元資產(chǎn),不得不承擔(dān)起共同應(yīng)對(duì)的任務(wù)。
最后,其他貨幣短期內(nèi)很難超越美元的地位。由于歐債危機(jī)爆發(fā)、競(jìng)爭(zhēng)力疲軟、財(cái)政紀(jì)律松弛、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡以及監(jiān)管獎(jiǎng)懲不利等一體化的制度缺陷,使得歐元的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力受到了影響。日元、英鎊在國(guó)際儲(chǔ)備中占有的份額本來(lái)就較少,再加上日本和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)不振,日元、英鎊也很難承擔(dān)起主要國(guó)際儲(chǔ)備的任務(wù)。雖然中國(guó)已經(jīng)成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó),但由于人民幣還沒(méi)有成為完全可兌換貨幣,也很難成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。
但這并不意味著在這個(gè)過(guò)程世界各國(guó)只能無(wú)所作為。各貿(mào)易大國(guó)之間可以建立起各種形式的貨幣互換協(xié)議,減少美元國(guó)際儲(chǔ)備, 為國(guó)際貨幣體系的變革打下基礎(chǔ)。
(二)中期看美元本位會(huì)逐步被多元貨幣體系替代
首先,多元貨幣體系與世界經(jīng)濟(jì)格局的演進(jìn)更相適應(yīng),因而更易被各方接受。國(guó)際貨幣體系中本位貨幣變更背后是經(jīng)濟(jì)地位的變化。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位雖然有所下降,但仍是世界最強(qiáng)國(guó)家,美元仍將作為重要的國(guó)際貨幣使用。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然受到了歐債危機(jī)的影響,但其影響力卻不容忽視,歐元也將成為多元國(guó)際貨幣體系中的重要一極。中國(guó)作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家,影響力越來(lái)越大。雖然人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全的國(guó)際化,但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,這是必然的事情。包括歐元之父蒙代爾在內(nèi)的許多國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言,人民幣將成為多元國(guó)際貨幣體系中的重要一極。這種多元貨幣體系完全是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果,政治上的阻力小得多。
其次,多元貨幣體系在一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)行貨幣體系的一些缺陷,更符合各國(guó)的利益。單純依賴某種本位貨幣,必然會(huì)帶來(lái)貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題向世界經(jīng)濟(jì)蔓延的問(wèn)題。美國(guó)金融危機(jī)為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了極大的損害就是很好的證明。就像70年代美國(guó)尼克松政府財(cái)政部長(zhǎng)康納利所說(shuō),美元是我們(美國(guó))的貨幣,但卻是你們(全球)的麻煩。如果存在多種本位貨幣,使得各國(guó)在選擇外匯儲(chǔ)備時(shí)有了更多的選擇余地。通過(guò)選取不同本位貨幣的組合,降低單純依賴單一本位貨幣帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)某一貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生問(wèn)題時(shí),由于這種組合的存在,不會(huì)使得世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)大波動(dòng)。這更符合本位貨幣使用國(guó)的利益。
最后,多元貨幣體系有利于加強(qiáng)貨幣發(fā)行國(guó)的內(nèi)部約束力和外部協(xié)調(diào),符合世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。多元貨幣體系存在多種本位貨幣,存在某種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。各種本位貨幣存在相互制衡關(guān)系。例如,某種本位貨幣發(fā)行國(guó)出現(xiàn)問(wèn)題,貨幣出現(xiàn)貶值或信用風(fēng)險(xiǎn),其他國(guó)家就會(huì)拋售;某種本位貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)前景看好,貨幣比較穩(wěn)定且有升值空間,其他國(guó)家就會(huì)爭(zhēng)購(gòu)。這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系促使本位貨幣發(fā)行國(guó)加強(qiáng)內(nèi)部對(duì)經(jīng)濟(jì)的約束和外部與其他國(guó)家的協(xié)調(diào),保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,保持本位貨幣的穩(wěn)定和信用。這顯然符合世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。
(三)長(zhǎng)期看超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)
首先,多元貨幣體系仍然存在“特里芬”難題,無(wú)法提供與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的穩(wěn)定價(jià)值。雖然多元本位貨幣的存在,使得本位貨幣之間存在替代性,可以減少為世界經(jīng)濟(jì)提供充足流動(dòng)性同時(shí)又保證幣值穩(wěn)定的兩難悖論。但由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,全球經(jīng)濟(jì)周期同步性也越來(lái)越明顯。各主要經(jīng)濟(jì)體之間往往同時(shí)步入上漲或衰退周期,這使得本位貨幣之間的替代性減弱,“特里芬”難題依然存在。
其次,多元貨幣體系會(huì)提高結(jié)算的復(fù)雜程度,增加國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的成本。在多元貨幣體系下由于存在多種本位貨幣,并且多種本位貨幣之間實(shí)行浮動(dòng)匯率,因此在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資時(shí),結(jié)算的復(fù)雜程度將提高,這會(huì)帶來(lái)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資成本的增加,不利于全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
最后,多元貨幣體系與全球經(jīng)濟(jì)一體化之間存在矛盾。從長(zhǎng)期看,隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。雖然全球經(jīng)濟(jì)一體化將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,但這卻是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。全球經(jīng)濟(jì)一體化需要全球統(tǒng)一的貨幣,這與多元貨幣體系存在矛盾。因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。
二、超主權(quán)貨幣有以下可能路徑
(一)擴(kuò)展SDR使之過(guò)渡到超主權(quán)貨幣
擴(kuò)展SDR使之過(guò)渡到超主權(quán)貨幣不失為超主權(quán)貨幣的一條可能路徑。擴(kuò)展SDR可以有以下做法: 首先,對(duì)SDR的分配進(jìn)行改革。改變SDR分配與成員國(guó)基金份額掛鉤的方式,向外匯儲(chǔ)備較少、急需外匯儲(chǔ)備的成員國(guó)進(jìn)行援助分配,使這些國(guó)家獲得更多的SDR,使更多的國(guó)家能夠使用SDR。其次,拓寬使用范圍。將SDR的使用范圍擴(kuò)展到私人部門,使其成為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融的支付手段。其他的措施還包括,建立SDR作為抵押品兌換成員國(guó)貨幣的制度,推動(dòng)SDR在成員國(guó)之間借貸市場(chǎng)的發(fā)展等等。再次,增加SDR的數(shù)量??捎蓢?guó)際貨幣基金組織對(duì)SDR進(jìn)行常規(guī)性分配,使其在全球儲(chǔ)備中的比例大幅提高。另外,2009年IMF發(fā)行了SDR 債券,受到了市場(chǎng)的積極反應(yīng),因此,可以發(fā)行更多的SDR債券,使其成為新的SDR儲(chǔ)備資產(chǎn)。
(二)從區(qū)域貨幣漸進(jìn)過(guò)渡到超主權(quán)貨幣
由于存在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各方面的差異,直接創(chuàng)設(shè)和使用超主權(quán)貨幣存在很大困難。更為可能和現(xiàn)實(shí)的路徑是在地理位置相近、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的地區(qū)建立和使用區(qū)域貨幣,之后逐漸過(guò)渡到超主權(quán)貨幣。例如,以北美自由貿(mào)易區(qū)為基礎(chǔ),逐漸擴(kuò)展到南美洲,建立以美元為本位貨幣的區(qū)域貨幣;以歐盟為基礎(chǔ),逐漸擴(kuò)展到中東和北非,建立以歐元為本位貨幣的區(qū)域貨幣;以東亞為基礎(chǔ),逐漸擴(kuò)展到東盟,建立某種形式的貨幣為本位貨幣的區(qū)域貨幣。當(dāng)全球各重要區(qū)域貨幣發(fā)展到一定程度,各主要區(qū)域貨幣通過(guò)協(xié)定建立起固定匯率;隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步發(fā)展,逐漸過(guò)渡到超主權(quán)貨幣。這種路徑是以經(jīng)濟(jì)全球化為基礎(chǔ),由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的,雖然歷程將會(huì)很漫長(zhǎng),但卻是最有可能的路徑。
三、結(jié)語(yǔ)
國(guó)際貨幣地位的變更往往是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,短期看美元本位仍將持續(xù);從中期看美元本位會(huì)逐步被多元貨幣體系替代;從長(zhǎng)期看超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。超主權(quán)貨幣有以下可能路徑:擴(kuò)展SDR使之過(guò)渡到超主權(quán)貨幣、從區(qū)域貨幣漸進(jìn)過(guò)渡到超主權(quán)貨幣。(1河北師范大學(xué)商學(xué)院 2.石家莊鐵道大學(xué))
本文是河北省教育廳課題《基于美元環(huán)流視角的美元本位國(guó)際貨幣體系研究》項(xiàng)目編號(hào)(SD181049)、河北師范大學(xué)博士基金《中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、問(wèn)題與趨勢(shì)研究》的階段性成果。