陳繼林，付曉蘭，呂 英

(合肥職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)貿(mào)旅游學(xué)院，安徽 合肥 230012)

在兩權(quán)分離的公司制企業(yè)中，為了追求利潤最大化和滿足企業(yè)管理層自身利益的需求，盈余管理行為普遍存在。盈余管理是在財(cái)務(wù)制度和公司制度雙重保障下進(jìn)行的，屬于財(cái)務(wù)管理范疇，受法律保護(hù)，但采用非法手段諸如利用賬務(wù)處理技巧加以調(diào)節(jié)，則為國家法律和法規(guī)所不允許的。

一、利潤操縱概述

利潤操縱是近年來在上市公司中出現(xiàn)頻率較高的名詞，國內(nèi)外對其定義各不相同，但內(nèi)涵基本一致，在我國一般是指企業(yè)管理層運(yùn)用各種欺詐或隱蔽的手段人為地、非法地調(diào)節(jié)利潤的增加或減少，以期達(dá)到某種特定目的的行為。[1]與正常和合法的盈余管理相比，其主要特點(diǎn)有：一是組織行為的動(dòng)機(jī)不良。企業(yè)管理當(dāng)局利用信息不對稱，采用欺詐的手段非法調(diào)節(jié)盈余，滿足了企業(yè)管理層自身利益需要，卻損害了大多數(shù)股東和其他相關(guān)會(huì)計(jì)信息使用者的利益。二是操作運(yùn)用的手段不合理達(dá)到粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的目的，如對營業(yè)收入提前加以確認(rèn)，本期費(fèi)用卻推遲確認(rèn)，年終時(shí)利用銷貨退貨等方式?jīng)_回。三是調(diào)節(jié)之后后果嚴(yán)重，它不僅給企業(yè)還給有關(guān)各方甚至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)，既損害了企業(yè)的良性發(fā)展和投資者利益，又影響了社會(huì)資本的合理流動(dòng)以及資源的優(yōu)化配置。

二、上市公司利潤操縱的成因

(一)外在制度背景

1．股票的相關(guān)政策

(1)新股發(fā)行政策。股份公司在發(fā)行新股時(shí)采用計(jì)劃額度制，向社會(huì)公眾發(fā)行的股票數(shù)量不能低于公司總股本的25%。根據(jù)該政策，上市公司剝離原始總資產(chǎn)，剝離后的資產(chǎn)被假定為一個(gè)虛擬的會(huì)計(jì)主體，并計(jì)算其產(chǎn)生的利潤。這種方法違背了會(huì)計(jì)主體假設(shè)、會(huì)計(jì)期間假設(shè)。

(2)配股政策。配股發(fā)行是增資發(fā)行的一種，不僅有實(shí)施時(shí)間短、操作方式簡單、發(fā)行成本低等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改善。1999年3月，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)修訂了配股政策：上市后最近三年的凈資產(chǎn)收益率要求達(dá)到平均10%以上，而且計(jì)算期內(nèi)任何一年都必須高于6%。這項(xiàng)政策片面強(qiáng)調(diào)凈資產(chǎn)收益率的絕對指標(biāo)，使得上市公司為追逐利潤鋌而走險(xiǎn)。

(3)停牌政策?！豆痉ā芬?guī)定：上市公司如果連續(xù)三年虧損，證券交易所會(huì)通知其停止交易。上市公司能夠取得發(fā)行額度已經(jīng)非常不容易，如上市后又被停牌勢必會(huì)給上市公司帶來巨大的損失，同時(shí)還會(huì)牽扯到諸如股東、債權(quán)人等利害關(guān)系人。為了避免被停牌，往往會(huì)不擇手段地操縱利潤。

2.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》不夠完善

(1)目前制定的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》前瞻性不夠，未能適時(shí)進(jìn)行補(bǔ)充和修訂，有滯后性，使得有些業(yè)務(wù)在處理時(shí)缺乏統(tǒng)一的口徑。例如：對上市公司的企業(yè)合并、合并會(huì)計(jì)報(bào)表、債務(wù)重組等問題尚未作出明確、細(xì)致的規(guī)范，容易讓上市公司無視會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，從自身利益的角度出發(fā)，有針對性地選擇會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法。

(2)某些規(guī)定的可操作性不強(qiáng)。例如：在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》中對關(guān)聯(lián)交易定價(jià)披露政策作了簡單的提及，[2]而對其核心問題，即如何在法律允許的范圍內(nèi)定價(jià)及適用的具體范圍，均未提及。

(3)會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容規(guī)定不盡完善?！豆善卑l(fā)行和交易管理暫行條例》《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》等系列規(guī)定中沒有對會(huì)計(jì)信息披露具體操作做出全面介紹，仍有空白之處。如《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》第17條中列舉了應(yīng)該予以信息披露的11項(xiàng)重大事件，但同時(shí)又規(guī)定“前款未作規(guī)定但確屬可能對公司股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件也應(yīng)當(dāng)視為重大事件”，而在這條規(guī)定中“可能”一詞未予明確，如有可能，則可能的概率是多少；如果要披露，應(yīng)該以什么方式來披露，等等。

(4)罰則不健全。在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)法規(guī)中，對上市公司管理當(dāng)局的民事訴訟沒有具體規(guī)定，目前的民法也難以規(guī)范證券市場中各方的民事關(guān)系。如果上市公司在利潤操縱后公布了失真的會(huì)計(jì)信息導(dǎo)致投資者遭受損失時(shí)，處理只能參照《民法通則》及《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》的有關(guān)程序進(jìn)行，罰則不健全。

(二)內(nèi)因與動(dòng)機(jī)

1.發(fā)行股票亦或避免退市

目前，我國股票的發(fā)行方式有設(shè)立發(fā)行和定向配售發(fā)行(配股)兩種，其目的主要是進(jìn)行資金融通。根據(jù)有關(guān)法規(guī)的要求，設(shè)立發(fā)行時(shí)企業(yè)必須取得良好的經(jīng)營業(yè)績，即近三年必須持續(xù)盈利，確定的股票發(fā)行價(jià)格也與盈利能力正相關(guān)。因此，為了促進(jìn)企業(yè)發(fā)展達(dá)到上市的目的，很多企業(yè)都會(huì)進(jìn)行利潤操縱。中國證監(jiān)會(huì)對配股方式下的上市公司要求更加苛嚴(yán)。在證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《配股有關(guān)問題的通知》中要求上市公司近三年內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders’Equity)每年均在10%以上，一些特殊的公司諸如能源類、基礎(chǔ)設(shè)施類可能會(huì)略低一些，但不能低于9%。有關(guān)資料顯示，2018年所有上市公司中只有783家的凈資產(chǎn)收益率在10%～11%之間，若除去能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)外，剩余企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在“分?jǐn)?shù)線”(10%)上的寥寥無幾，與自然正態(tài)分布現(xiàn)象嚴(yán)重背離。更有甚者，一些虧損企業(yè)，已經(jīng)戴上了“ST帽子”，如果在第三年繼續(xù)發(fā)生虧損，該股票將被暫停上市，并被要求在限期內(nèi)消除，否則中國證監(jiān)會(huì)將決定終止上市，其股票將被摘牌。為了避免退市，連續(xù)兩年虧損的上市公司一般會(huì)想方設(shè)法地進(jìn)行利潤操縱。

2.提高股票的選擇權(quán)價(jià)值

在正常情況下，上市公司的盈利水平?jīng)Q定了其股價(jià)，若實(shí)際盈利水平與市場預(yù)期不符，股價(jià)將下跌。因此，上市公司總是盡力達(dá)到或超過市場的利潤預(yù)期，并為投資者繪制出一條上升的盈利曲線，用欺詐的手段掩蓋公司實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況。

3．配合莊家操作實(shí)現(xiàn)共同獲利

實(shí)際中，一些上市公司往往與證券公司或其他投資咨詢機(jī)構(gòu)聯(lián)手，通過操縱利潤來達(dá)到操縱股價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)非法獲利。

4．管理層的業(yè)績考核

上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制讓高級管理層能夠分享企業(yè)剩余的收益，這樣有機(jī)地協(xié)調(diào)了經(jīng)營者和所有者之間的利益關(guān)系，激勵(lì)著高管人員不斷創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績。在業(yè)績考核中，利潤是最重要的一個(gè)指標(biāo)，[3]誘導(dǎo)著上市公司的高管人員為了獲得更好的提升、獎(jiǎng)金、福利等，不惜進(jìn)行利潤操縱，以實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅度上升。

5.融資動(dòng)機(jī)

上市公司如果通過發(fā)行股票來融通資金，必須具備一定的條件，特別要符合財(cái)務(wù)指標(biāo)中對利潤的要求。為了上市或者實(shí)現(xiàn)后續(xù)融資，一些上市公司自然就會(huì)想方設(shè)法進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)。

三、上市公司利潤操縱的主要手段

1.虛構(gòu)賬目

當(dāng)上市公司操縱利潤時(shí)，它們經(jīng)常會(huì)利用虛設(shè)資產(chǎn)來調(diào)節(jié)盈虧。

(1)將三年以上的應(yīng)收賬款長期掛帳不處理。正常的賒銷政策會(huì)增加應(yīng)收賬款和當(dāng)期銷售收入，因此上市公司為了虛增收入而虛列應(yīng)收賬款。

(2)將發(fā)生的待處理財(cái)產(chǎn)損失長期掛賬。按照及時(shí)性要求，當(dāng)期發(fā)生了待處理財(cái)產(chǎn)損失時(shí)應(yīng)及時(shí)處理解決，如若不在當(dāng)期處理而故意延后，則會(huì)使當(dāng)期費(fèi)用減少，利潤出現(xiàn)虛增。

(3)將長期待攤費(fèi)用該攤不攤或少攤。長期待攤費(fèi)用是指已經(jīng)發(fā)生或支付的費(fèi)用，其特點(diǎn)是金額較大和受益期限較長。上市公司在規(guī)定的期限內(nèi)對其進(jìn)行不均衡分?jǐn)?，有選擇性地少攤或不攤，從而調(diào)節(jié)各期費(fèi)用和利潤。

(4)對已完工在建工程不及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)。上市公司對已完工交付使用的在建工程不及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，特別是利用借入資金自行建造固定資產(chǎn)的，將其相關(guān)利息支出仍計(jì)入工程成本，從而少提折舊，使當(dāng)期費(fèi)用減少，利潤虛增。

2.利用關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移利潤

有的上市公司原來是國有企業(yè)，后通過股份制改組后實(shí)現(xiàn)上市，與母公司或其控股子公司之間存在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易。上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤操縱，已不鮮見，主要手段如下：

(1)利用關(guān)聯(lián)購銷業(yè)務(wù)。許多公司在上市時(shí)通過重組來整合集團(tuán)內(nèi)的高質(zhì)量資產(chǎn)，使得日后與母公司存在著諸如供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等方面的密切聯(lián)系；集團(tuán)內(nèi)不規(guī)范的業(yè)務(wù)重組也存在著大量的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。

(2)不等價(jià)轉(zhuǎn)讓、置換資產(chǎn)。目前關(guān)于公司價(jià)值評估和公司并購及資產(chǎn)置換等相關(guān)法規(guī)尚不健全，加之企業(yè)所在的地方政府刻意介入，造成上市公司關(guān)聯(lián)方之間出現(xiàn)不等價(jià)并購與資產(chǎn)置換，蓄意轉(zhuǎn)移利潤。其主要表現(xiàn)形式有：第一，上市公司將不良資產(chǎn)和等值的債務(wù)剝離給母公司，金蟬脫殼，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，避免不良資產(chǎn)的運(yùn)營產(chǎn)生的虧損或損失。第二，向母公司或母公司控制的子公司轉(zhuǎn)售不良長期投資。通常的做法有兩種：一是關(guān)聯(lián)公司通過控制交易價(jià)格，不按照市場公允價(jià)值計(jì)算，不僅能夠收回投資成本，還獲得了部分的投資收益。二是母公司以低價(jià)向上市公司出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或者交換不等價(jià)資產(chǎn)，如：上市公司將向母公司購買資產(chǎn)所支付的款項(xiàng)掛在往來賬戶上，既可無需計(jì)算利息和資本占用費(fèi)，又可無任何成本地獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)(實(shí)際上由母公司代為承擔(dān))。

(3)高標(biāo)準(zhǔn)計(jì)收資金占用費(fèi)。相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定企業(yè)之間的資金是不允許隨意拆借的，但現(xiàn)實(shí)中很多企業(yè)仍在暗箱操作，沒有公告資金占用的金額和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。收取的資金占用費(fèi)在年度報(bào)告或中期報(bào)告中就形成了利潤。

(4)利用托管經(jīng)營方式憑空獲取利潤。目前，我國對于上市公司的托管經(jīng)營業(yè)務(wù)尚無系統(tǒng)的監(jiān)管與運(yùn)作規(guī)范，使得一些上市公司利用這一漏洞獲取包裝利潤，例如：上市公司將不良資產(chǎn)委托給母公司經(jīng)營，并收取定額的回報(bào)；再如：母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以低收益的方式由上市公司進(jìn)行托管，直接加載成上市公司利潤。

(5)通過合作投資彌補(bǔ)利潤缺口。當(dāng)上市公司持續(xù)經(jīng)營虧損或其凈資產(chǎn)收益率低于10%時(shí)，采用與母公司簽訂合作投資協(xié)議的方式，并將投資回報(bào)按照預(yù)計(jì)的利潤缺口來確定。其實(shí)質(zhì)就是由母公司直接讓利。

3.利用會(huì)計(jì)政策變更及會(huì)計(jì)估計(jì)操縱利潤

(1)利用會(huì)計(jì)政策變更。在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，會(huì)計(jì)政策的選擇有一定的靈活性，可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要來變更，這就讓利潤操縱有機(jī)可乘。常見的手段有：第一，變更折舊方式。折舊方式的變更只會(huì)對會(huì)計(jì)利潤有影響，而不影響現(xiàn)金流量，所以許多上市公司通過折舊方式的變更來降低折舊率，虛增會(huì)計(jì)利潤。例如：某一生產(chǎn)家電的上市公司2018年將生產(chǎn)設(shè)備由原來的加速折舊法改為平均年限法，使折舊率迅速下降3%，導(dǎo)致當(dāng)年利潤虛增1 386萬元，當(dāng)年實(shí)際利潤1 352萬元。若其不改變折舊方法，則該公司當(dāng)年實(shí)際為虧損，并無盈利。[4]第二，變更投資收益核算方法。上市公司投資收益核算方法有成本法和權(quán)益法兩種。當(dāng)被投資企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)較大盈利時(shí)，將其原來的成本法變更為權(quán)益法，增加了當(dāng)期的投資收益、會(huì)計(jì)利潤，又不需要為虛增的利潤買單，可謂一舉兩得。

(2)利用會(huì)計(jì)估計(jì)。上市公司在操縱利潤時(shí)還有一個(gè)便利的手段即利用會(huì)計(jì)估計(jì)。會(huì)計(jì)估計(jì)往往需要依賴會(huì)計(jì)人員經(jīng)驗(yàn)和判斷，主觀性較強(qiáng)。對于一些不確定的交易與事項(xiàng)，如：計(jì)提資產(chǎn)跌價(jià)或減值準(zhǔn)備時(shí)，不以最近可利用的信息為基礎(chǔ)合理判斷，而是有目的地設(shè)置計(jì)提比例，少提準(zhǔn)備，虛增利潤；或秘密計(jì)提準(zhǔn)備，營造“蓄水池”，伺機(jī)調(diào)減利潤。

4.通過非經(jīng)常性收入虛增利潤

上市公司通過虛擬其他業(yè)務(wù)手段，比如套取地方政府的補(bǔ)貼與補(bǔ)助(安置特困企業(yè)費(fèi)用補(bǔ)貼、貸款銀行利息核銷等)，使其扭虧為盈或?qū)崿F(xiàn)更大利潤。[5]

四、抑制上市公司利潤操縱的措施與對策

1.不斷完善關(guān)于上市、配股、ST、停牌等法律法規(guī)體系

目前我國關(guān)于公司上市、配股、ST、停牌等條件的單一性容易造成利潤操縱，所以要遏制上市公司利潤操縱的行為必須從源頭開始?？梢詮牧⒎ㄩ_始就明確規(guī)定哪些行為是利潤操縱和應(yīng)該給予什么樣的懲罰等。同時(shí)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)對上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督，從而有效縮小利潤操縱的空間，降低危害性。

2.不斷完善企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，加強(qiáng)會(huì)計(jì)職業(yè)道德教育

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》是形成會(huì)計(jì)信息的基礎(chǔ)。不完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)有漏洞和真空地帶，所以在制定和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，需要深入地研究曾經(jīng)出現(xiàn)的利潤操縱案例，比如改革合并報(bào)表準(zhǔn)則時(shí)，需增加合并報(bào)表的范疇內(nèi)容，打擊一些不正當(dāng)?shù)挠喙芾硇袨?，防止母、子公司在重組上做文章，盡量不給利潤操縱者任何機(jī)會(huì)；同時(shí)加強(qiáng)會(huì)計(jì)職業(yè)道德教育，增強(qiáng)他們的責(zé)任感和使命感，讓他們能自覺地去抵制各種不良因素的影響和干擾。[6]在規(guī)范會(huì)計(jì)行為中，可以將會(huì)計(jì)職業(yè)道德核心內(nèi)容吸收到會(huì)計(jì)法律制度之中，對違反會(huì)計(jì)職業(yè)道德行為要加大處罰力度。

3.不斷加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，完善公司治理結(jié)構(gòu)

健全而有效的內(nèi)部控制是上市公司實(shí)現(xiàn)自我約束、自我控制的重要手段。它可以有效地避免利潤操縱狀況的發(fā)生。目前上市公司中很多都是原國有企業(yè)改制之后的產(chǎn)物，徹底性不夠、治理結(jié)構(gòu)也不完善，“非整體上市”模式是其主要特征，母、子公司之間容易存在關(guān)聯(lián)交易，所以要充分發(fā)揮獨(dú)立董事和監(jiān)事的作用，完善現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理制度，加強(qiáng)自律管理，提高企業(yè)經(jīng)營素質(zhì)。

綜上所述，利潤操縱作為當(dāng)前資本市場的頑疾，已嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，擾亂了資本市場的健康發(fā)展，必須多管齊下，共同防范，營造風(fēng)清氣正的市場環(huán)境，更好地維護(hù)和促進(jìn)資本市場持續(xù)健康的發(fā)展。