宋宏丹 馮慧瑩

【摘要】 ?我國從2005年開始正式使用信貸資產(chǎn)證券化這一概念，但是受到2008年金融危機(jī)的影響，直到2012年我國才重新啟動(dòng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)雖然具有提高產(chǎn)品流動(dòng)性、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等優(yōu)點(diǎn)，但是由于在我國的發(fā)展時(shí)間較短，與我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度等存在諸多不匹配之處。文章對(duì)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行了深入分析，探討這項(xiàng)業(yè)務(wù)在我國面臨的會(huì)計(jì)問題及解決方案。

【關(guān)鍵詞】 ?信貸資產(chǎn)證券化;會(huì)計(jì)問題;商業(yè)銀行

【中圖分類號(hào)】 ?F234 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 ?A ?【文章編號(hào)】 ?1002-5812（2019）21-0050-03

一、研究目的和意義

信貸資產(chǎn)證券化是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。信貸資產(chǎn)證券化具有一定的優(yōu)勢(shì)，比如：通過資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)提高流動(dòng)性，降低融資成本，利用資產(chǎn)的出售分散銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，并且提供了一種新的融資方法，調(diào)整了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式，大大提升了商業(yè)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。商業(yè)銀行在我國金融市場(chǎng)上占據(jù)著主導(dǎo)地位，目前我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，信貸資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密且處于初級(jí)發(fā)展階段，從信貸資產(chǎn)證券化入手，改變商業(yè)銀行的內(nèi)部流程，可以加速我國金融市場(chǎng)改革。雖然信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于我國金融市場(chǎng)的意義重大，但這一新型業(yè)務(wù)在應(yīng)用過程中也暴露出了一些問題。

目前，對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化是否終止確認(rèn)，這是爭(zhēng)議最大的會(huì)計(jì)問題。與此同時(shí)，還出現(xiàn)了信貸資產(chǎn)證券化流動(dòng)性不足、稅收政策不完善等問題。本文對(duì)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在目前發(fā)展階段出現(xiàn)的會(huì)計(jì)問題進(jìn)行闡述，并提出針對(duì)性建議，對(duì)促進(jìn)我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展具有一定意義。

二、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)問題

（一）信貸資產(chǎn)證券化的終止確認(rèn)問題

商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的目的是讓那些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)重新活躍起來，轉(zhuǎn)化為可流通的資產(chǎn)，分散自身風(fēng)險(xiǎn)并改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這里有一個(gè)關(guān)鍵性的問題，就是終止確認(rèn)問題。把部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從報(bào)表中移出，就是所謂的“出表”，“出表”在會(huì)計(jì)上一般有“真實(shí)銷售”和“融資擔(dān)?！眱煞N處理方式?！罢鎸?shí)銷售”是指商業(yè)銀行將信貸資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金移出，那么資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)發(fā)生變化，表現(xiàn)為信貸資產(chǎn)減少，資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金增加，可以直接通過利潤表予以反映;而“融資擔(dān)?！痹谫Y產(chǎn)負(fù)債表中無法體現(xiàn)。對(duì)于如何判斷終止確認(rèn)的問題，目前主要有以下三種做法。

1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法。該方法是最初級(jí)的判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方法，于1991年在國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）的 ?E 40中被正式提出，并在E 48中予以改進(jìn)。該方法認(rèn)為終止確認(rèn)需要滿足以下兩個(gè)要求：（1）金融資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已經(jīng)在實(shí)質(zhì)上完成了轉(zhuǎn)移。（2）轉(zhuǎn)讓協(xié)議規(guī)定的權(quán)利、義務(wù)已經(jīng)得到履行、償還、取消或終止。如果發(fā)起機(jī)構(gòu)仍然保留著對(duì)金融資產(chǎn)的控制，包括對(duì)業(yè)務(wù)的利潤和風(fēng)險(xiǎn)的控制，則作為“融資擔(dān)?！边M(jìn)行后續(xù)處理，將收到的款項(xiàng)進(jìn)行負(fù)債處理，同時(shí)不確認(rèn)相關(guān)損益;如果發(fā)起機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬全部轉(zhuǎn)移，則作為銷售處理，同時(shí)可以確認(rèn)相關(guān)損益。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法由于判斷過程簡(jiǎn)單，適用于信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展初期，隨著業(yè)務(wù)的日益復(fù)雜，該方法也暴露出了一些弊端：（1）該方法把信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)作為一個(gè)不可分割的整體（風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬、控制權(quán)為一體），隨著后期的交易越來越復(fù)雜，會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息的可信度下降。（2）該方法對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的終止確認(rèn)以風(fēng)險(xiǎn)和利潤發(fā)生實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)，而資產(chǎn)的定義是由企業(yè)過去的交易或事項(xiàng)形成的，由企業(yè)擁有或控制，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源，該方法實(shí)際上違背了會(huì)計(jì)上對(duì)資產(chǎn)的定義。（3）由于該方法認(rèn)為金融資產(chǎn)是一個(gè)不可分割的整體，忽視了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，同時(shí)也違背了金融衍生工具的規(guī)則。（4）企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定的要求進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，會(huì)計(jì)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)口徑一致，相互可比。而該方法下發(fā)起方可以選擇不同的交易形式，也就形成了不同的賬務(wù)處理方法，會(huì)造成同樣的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)不同的會(huì)計(jì)處理結(jié)果，導(dǎo)致缺乏可比性。

2.金融合成分析法。該方法是通過改進(jìn)之前風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法存在的問題而生成的新方法。其核心觀點(diǎn)在于對(duì)資產(chǎn)的控制權(quán)，同時(shí)認(rèn)為資產(chǎn)和負(fù)債可以被割據(jù)成不同部分，通過對(duì)各組成部分的資產(chǎn)和負(fù)債來分析該資產(chǎn)是否進(jìn)行了轉(zhuǎn)移。該方法下判斷控制權(quán)是否轉(zhuǎn)讓有三個(gè)要點(diǎn)：（1）被轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)已經(jīng)與發(fā)起機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了隔離。（2）接收資產(chǎn)的一方可以處置該完整資產(chǎn)，包括對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行出售或者抵押。（3）不存在任何轉(zhuǎn)移方可以贖回或者回購的協(xié)議條款。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法實(shí)際上違背了會(huì)計(jì)上對(duì)資產(chǎn)的定義，不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，更注重的是轉(zhuǎn)移而非控制。金融合成分析法最突出的改變就是把已經(jīng)轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)資產(chǎn)或部分資產(chǎn)是否保留控制權(quán)作為終止確認(rèn)的最終依據(jù)。首先，金融合成分析法既然是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法的改良方法，其主要的優(yōu)勢(shì)就是符合會(huì)計(jì)上對(duì)于資產(chǎn)的定義，與資產(chǎn)的定義中強(qiáng)調(diào)的核心觀念保持一致。其次，與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法相比，金融合成分析法下的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬可以進(jìn)行分割，增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的可信度，更能夠公正客觀地反映交易活動(dòng)。最后，金融合成分析法下經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)相似業(yè)務(wù)的賬務(wù)處理相同，可以保證會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的可比性。金融合成分析法的控制權(quán)標(biāo)準(zhǔn)是一套非常復(fù)雜的體系，雖然可以解決問題，但在實(shí)際運(yùn)用過程中會(huì)加大會(huì)計(jì)人員的工作量，也對(duì)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)素質(zhì)提出了更高要求。

3.繼續(xù)涉入法。繼續(xù)涉入法最早于2004年被提出，是將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法和金融合成分析法這兩種方法綜合起來的一種新型方法。在繼續(xù)涉入法下，發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)按照以下順序判斷是否終止確認(rèn)：（1）是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移了幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)與利潤，如果幾乎已經(jīng)全部讓渡則終止確認(rèn);如果存在留存的情況，那么繼續(xù)確認(rèn)該項(xiàng)資產(chǎn)。（2）是否保留對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的控制權(quán)，如果放棄了對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的控制，那么可以終止確認(rèn);如果保留了對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的控制，那么繼續(xù)按照該方法進(jìn)行確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬幾乎全部轉(zhuǎn)移，那么按照“真實(shí)銷售”處理;風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬幾乎全部保留，那么按照負(fù)債計(jì)入“融資擔(dān)?！?如果風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬既沒有保留也沒有轉(zhuǎn)移，則將這筆金融資產(chǎn)作為可以割據(jù)的整體，滿足終止確認(rèn)條件的部分，將其從資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出，如果是在該資產(chǎn)的受讓人并沒有完全處置該資產(chǎn)的權(quán)利或者是有協(xié)議或條款規(guī)定轉(zhuǎn)讓人可以收回部分這兩種情況下，則不能進(jìn)行終止確認(rèn)，應(yīng)當(dāng)按照“融資擔(dān)?！碧幚怼?/p>

繼續(xù)涉入法是上述兩種方法的結(jié)合，更具有優(yōu)勢(shì)：首先，繼續(xù)涉入法與金融合成分析法相同，都與會(huì)計(jì)上對(duì)資產(chǎn)的定義相同，以資產(chǎn)的控制權(quán)作為判斷的依據(jù)。其次，繼續(xù)涉入法摒棄了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法中把資產(chǎn)看作一個(gè)大的整體這一觀點(diǎn)，將信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)視作一個(gè)可以分割的整體，并且在業(yè)務(wù)中也滲透著部分銷售業(yè)務(wù)，這樣的會(huì)計(jì)處理方式更容易讓人接受。但是繼續(xù)涉入法也存在不足：（1）繼續(xù)涉入法與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法有內(nèi)在聯(lián)系，雖說繼續(xù)涉入法以控制權(quán)作為依據(jù)，但是該方法首先確定的依然是報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移情況，其次才考慮控制權(quán)的歸屬問題，并不完全貼合資產(chǎn)的定義。（2）繼續(xù)涉入法沒有會(huì)計(jì)理論基礎(chǔ)作為支撐。（3）信貸資產(chǎn)證券化在實(shí)際操作中的表現(xiàn)形式多種多樣，不同的表現(xiàn)形式具有不同的性質(zhì)，而繼續(xù)涉入法不能很好地展示涉入資產(chǎn)的性質(zhì)。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法、金融合成法、繼續(xù)涉入法作為信貸資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)的三種方法，都是毀譽(yù)參半。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法作為初級(jí)、原始的方法最不符合會(huì)計(jì)上對(duì)資產(chǎn)的定義，而且把信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)作為一個(gè)整體（風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬、控制權(quán)為一體），不適合復(fù)雜的產(chǎn)品。繼續(xù)涉入法比起前兩種方法，最大的問題在于沒有會(huì)計(jì)理論支撐，學(xué)術(shù)界也曾探討對(duì)繼續(xù)涉入法做進(jìn)一步的修改，但是很難統(tǒng)一意見。我國現(xiàn)階段的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品都較為初級(jí)，會(huì)計(jì)處理上采取的是綜合方法;隨著信貸資產(chǎn)證券化逐漸發(fā)展成熟，業(yè)務(wù)更加復(fù)雜，金融合成分析法可能更為科學(xué)，會(huì)計(jì)處理也更為合理。

（二）信貸資產(chǎn)證券化流動(dòng)性不足的問題

信貸資產(chǎn)證券化隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷發(fā)展，但是目前我國商業(yè)銀行對(duì)于開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的積極性并不高。因?yàn)榫湍壳吧虡I(yè)銀行的業(yè)務(wù)來看，主要是信貸業(yè)務(wù)，而非信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，而且商業(yè)銀行并不愿意把高品質(zhì)的信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化。我國信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展還不完善，商業(yè)銀行不敢輕易冒險(xiǎn)。另外，現(xiàn)階段在信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上的主要是商業(yè)銀行和經(jīng)政府批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者并不允許購買信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。即使對(duì)個(gè)人投資者進(jìn)行開放，對(duì)于目前信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展來說，個(gè)人投資者對(duì)于這一產(chǎn)品也有所顧慮，更愿意選擇市場(chǎng)發(fā)展更成熟、收益率更高的股票市場(chǎng)。

（三）稅收制度不完善問題

由于信貸資產(chǎn)證券化在我國還沒有完全發(fā)展起來，相關(guān)稅收制度并不完善，還存在各種問題。首先，我國之前并未對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行征稅，直到2006年才開始對(duì)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)、證券的發(fā)行環(huán)節(jié)等做出了具體規(guī)定，但是對(duì)于納稅主體的問題還沒有徹底解決。2016年國家出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，對(duì)資產(chǎn)證券化征收增值稅做出了具體要求，規(guī)定自2018年1月1日起，以信貸資產(chǎn)支持證券的管理人作為增值稅納稅義務(wù)人，減按3%的稅率征收增值稅。但是由于商業(yè)銀行、信托機(jī)構(gòu)等都以不同的方式保管著資產(chǎn)，并且信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不歸屬于自身，所以都不愿意承擔(dān)納稅義務(wù)。其次，商業(yè)銀行提供貸款而取得的利息需要繳納所得稅;商業(yè)銀行把信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給特殊目的實(shí)體（SPV）機(jī)構(gòu)，實(shí)際上發(fā)生了轉(zhuǎn)讓，需要繳納所得稅;特殊目的實(shí)體存在利益不獨(dú)立的特點(diǎn)：一是特殊目的實(shí)體是為發(fā)起機(jī)構(gòu)的證券化投資所建，少有其他資本投入;二是特殊目的實(shí)體是通過協(xié)議安排的資產(chǎn)，交易結(jié)束后即可解散?；谝陨蠋c(diǎn)，在實(shí)際會(huì)計(jì)處理過程中，為了避免繳納所得稅、增值稅，很多發(fā)起機(jī)構(gòu)并不進(jìn)行表外融資，只有資產(chǎn)的形態(tài)發(fā)生了變化，而負(fù)債不變，也就是說并不“出表”。這種做法實(shí)際上違背了信貸資產(chǎn)證券化的初衷。

三、解決信貸資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問題的相關(guān)建議

（一）關(guān)于終止確認(rèn)問題的建議

制定相關(guān)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)是信貸資產(chǎn)證券化亟待解決的問題，以此為基礎(chǔ)才能對(duì)我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理、會(huì)計(jì)分析。如果不解決這一問題，那么在信貸資產(chǎn)證券化的過程中，由于終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的空缺，就會(huì)出現(xiàn)應(yīng)該進(jìn)行表外融資的資產(chǎn)僅僅改變了形式，實(shí)際上還是表內(nèi)融資。上文提到，信貸資產(chǎn)證券化在我國仍屬于發(fā)展初期，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，在日后的發(fā)展過程中，我國應(yīng)時(shí)刻關(guān)注證券化業(yè)務(wù)的走向，根據(jù)實(shí)際情況對(duì)終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。目前我國信貸資產(chǎn)證券化的終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)借鑒了國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。但是，不同國家的具體會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)不同，我國應(yīng)及時(shí)制定符合我國國情的標(biāo)準(zhǔn)。隨著信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的逐漸復(fù)雜，當(dāng)綜合方法不能滿足要求時(shí)，我國應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，考慮采用金融合成法。

（二）關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化流動(dòng)性的建議

鑒于我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性較差，本文提出以下建議：（1）我國信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)起步緩、發(fā)展慢，并且相關(guān)制度不完善，商業(yè)銀行不愿意把高質(zhì)量的資產(chǎn)投入進(jìn)來，導(dǎo)致流動(dòng)性較差。因此，完善相關(guān)法律法規(guī)、建立良好的交易環(huán)境才能支持信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加產(chǎn)品的流動(dòng)性。（2）上文提到，目前證券化資產(chǎn)只能由商業(yè)銀行或是經(jīng)政府批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)投資者交易，購買群體被限制，流動(dòng)性較差。要想增強(qiáng)流動(dòng)性，應(yīng)擴(kuò)大投資者范圍。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國市場(chǎng)會(huì)吸引大量的海外投資者、境外投資公司，這其中當(dāng)然也包括對(duì)證券的投資，商業(yè)銀行可以抓住這一發(fā)展機(jī)遇。此外，如果允許一些進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)教育的個(gè)人投資者進(jìn)行投資，也會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)活力，增加產(chǎn)品流動(dòng)性。

（三）關(guān)于完善稅收政策的建議

面對(duì)信貸資產(chǎn)證券化這一新型業(yè)務(wù)，稅收制度的不完善可能會(huì)使一些投機(jī)取巧的企業(yè)鉆空子，過于沉重的稅負(fù)則可能不利于該業(yè)務(wù)的發(fā)展，所以，對(duì)稅收政策進(jìn)行完善是非常有必要的。

首先，關(guān)于稅收政策的問題，信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)征收所得稅。在轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)征稅存在兩個(gè)問題：第一，納稅主體不明確問題。當(dāng)信貸資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)發(fā)生讓渡時(shí)，以讓渡時(shí)的公允價(jià)值作為計(jì)稅依據(jù)，如果證券發(fā)行價(jià)格高于計(jì)稅基礎(chǔ)，那么高出的部分由商業(yè)銀行繳納所得稅。因?yàn)樵械牟涣魍ǖ馁Y產(chǎn)獲得增值，商業(yè)銀行是最初的受益者。如果證券發(fā)行價(jià)格不高于計(jì)稅基礎(chǔ)，那么商業(yè)銀行就不需要征稅。第二，基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際發(fā)生轉(zhuǎn)讓需要繳納所得稅，發(fā)起機(jī)構(gòu)為了少交稅而不實(shí)際進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，實(shí)際上違背了信貸資產(chǎn)證券化的初衷，所以，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移程序可不征收所得稅。這樣做可以刺激商業(yè)銀行發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但是也會(huì)增加稅務(wù)機(jī)關(guān)的工作量，需要加大力度審查商業(yè)銀行也就是發(fā)起機(jī)構(gòu)進(jìn)行的信貸資產(chǎn)證券化是否真實(shí)。此外，對(duì)于特殊目的實(shí)體（SPV）的模式也應(yīng)進(jìn)行修改，因?yàn)樘厥饽康膶?shí)體實(shí)質(zhì)上是為了發(fā)起機(jī)構(gòu)而成立的，雖然它屬于一個(gè)獨(dú)立的單位，但是對(duì)于發(fā)起機(jī)構(gòu)具有相當(dāng)強(qiáng)的依賴性，發(fā)起機(jī)構(gòu)很容易和特殊目的實(shí)體聯(lián)合逃避稅負(fù)，所以應(yīng)當(dāng)對(duì)特殊目的實(shí)體進(jìn)行嚴(yán)格的界定、規(guī)范，在特殊目的實(shí)體機(jī)構(gòu)里不能滯留收益。S

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