董昀

金融科技的創(chuàng)新內(nèi)涵

近年來，金融科技（FinTech）浪潮席卷全球，有關(guān)金融科技的研究亦不斷升溫，文獻(xiàn)數(shù)量急速膨脹。在當(dāng)下金融科技研究的熱潮中，已經(jīng)開展的主要工作是追蹤實(shí)踐中的熱點(diǎn)問題，就金融科技發(fā)展中遇到的具體情況進(jìn)行事實(shí)梳理、案例分析、趨勢預(yù)測和政策研判。這些工作當(dāng)然是必要的，但對(duì)金融科技的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析不能止步于此。經(jīng)濟(jì)學(xué)界還需要沉下心回望金融科技發(fā)展史，并在此基礎(chǔ)上對(duì)金融科技熱潮表象背后的基本理論問題進(jìn)行一番“冷思考”，才能準(zhǔn)確把握金融科技內(nèi)涵，使得金融科技領(lǐng)域的研究有的放矢，更具針對(duì)性。

學(xué)界和業(yè)界一般都認(rèn)為，金融科技是金融與科技的融合。照此定義，盡管FinTech是一個(gè)新近流行的時(shí)尚概念，但金融業(yè)的科技變革卻是一個(gè)老故事。英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾丹在題為《創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)》的學(xué)術(shù)演講中指出，今天的金融科技與17世紀(jì)看似簡陋的英國家庭保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展并無本質(zhì)差異;都是金融企業(yè)家利用新技術(shù)，應(yīng)對(duì)新變化，實(shí)現(xiàn)新創(chuàng)意的創(chuàng)造性活動(dòng)。

沿著這一思路觀察現(xiàn)代金融體系的變遷脈絡(luò)，不難發(fā)現(xiàn)新技術(shù)對(duì)金融行業(yè)的決定性影響。早在19世紀(jì)，銀行就是鐵路、電報(bào)和蒸汽船的早期客戶，也最早使用了電話、打字機(jī)和計(jì)算器。進(jìn)入20世紀(jì)50年代，磁條技術(shù)和芯片技術(shù)的發(fā)展催生了信用卡產(chǎn)業(yè)。20世紀(jì)60年代計(jì)算機(jī)、通信等技術(shù)的突破則直接推動(dòng)了銀行業(yè)務(wù)流程的重構(gòu)，以及ATM機(jī)、POS機(jī)等新服務(wù)方式的涌現(xiàn)。20世紀(jì)七八十年代以來，新技術(shù)對(duì)金融體系的改造進(jìn)一步加速。信息收集、存儲(chǔ)、分析、甄別、傳輸和加密等各類技術(shù)的發(fā)展催生了集中清算、電子數(shù)據(jù)交換、網(wǎng)上銀行、電話銀行、金融市場高頻交易等新型金融服務(wù)方式。由此可見，金融世界本身就是新技術(shù)革命的一塊活躍的試驗(yàn)田，只要新的技術(shù)有利于提升信息處理能力以及資金流動(dòng)效率，改進(jìn)金融體系的流動(dòng)性或安全性，它就會(huì)被金融部門迅速采用。

當(dāng)下流行的FinTech是上述歷史進(jìn)程的延續(xù)和躍升，我們可將其視為金融與新一代信息技術(shù)相互融合催生的新“物種”。簡言之，金融科技借助新技術(shù)在信息收集、傳輸、存儲(chǔ)和分析等方面的突破性進(jìn)展，在貨幣金融領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)造出新的業(yè)務(wù)模式、新的應(yīng)用、新的流程和新的產(chǎn)品，從而對(duì)金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生巨大的沖擊，具有典型的“創(chuàng)造性破壞”特征。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與新興金融科技企業(yè)在激烈的市場競爭中共同推動(dòng)著金融與科技的融合。FinTech的出現(xiàn)標(biāo)志著金融與科技的融合這一老故事步入了新階段，開啟了新篇章。

根據(jù)以上分析，我們可以形成兩個(gè)基本判斷：第一，金融科技的聚焦點(diǎn)在金融，而不在科技。因?yàn)榻鹑诳萍几淖兊氖墙鹑诮灰椎妮d體、渠道、成本和效率等要素，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然是金融的天職，金融體系也依舊要履行支付清算、配置資源、管理風(fēng)險(xiǎn)等基本功能?？梢姡诮鹑诳萍籍?dāng)中，金融為體，科技為用，金融科技的發(fā)展必須遵循經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的基本規(guī)律。第二，金融科技是具有熊彼特式創(chuàng)新特質(zhì)的一系列金融創(chuàng)新活動(dòng)，金融科技在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的應(yīng)用本質(zhì)上是金融企業(yè)家利用新的技術(shù)發(fā)明，進(jìn)入金融市場，實(shí)現(xiàn)新組合，獲取利潤的經(jīng)濟(jì)過程。有鑒于此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政策制定者需要從創(chuàng)新發(fā)展的視角入手，動(dòng)態(tài)地觀察金融科技發(fā)展的歷史進(jìn)程，全面評(píng)估金融科技發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)金融體系的影響。

國外一些學(xué)者和監(jiān)管者已經(jīng)注意到金融科技的上述特質(zhì)。前面提及的英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾丹的演講表明，金融科技的本質(zhì)是金融創(chuàng)新，科技只是金融創(chuàng)新的手段，而金融創(chuàng)新的根本目的是推動(dòng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，提升經(jīng)濟(jì)體系的活力和競爭力。美聯(lián)儲(chǔ)履行監(jiān)管職責(zé)的副主席夸勒斯同樣指出，金融科技本質(zhì)上是科技驅(qū)動(dòng)型的金融創(chuàng)新，它導(dǎo)致金融服務(wù)的供給發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。金融從業(yè)者要致力于把金融科技在推動(dòng)發(fā)展方面的潛力發(fā)揮到最大，同時(shí)也要努力把金融科技造成的風(fēng)險(xiǎn)和成本最小化。

與上述業(yè)界人士的觀察類似，美國政府的金融科技政策也體現(xiàn)了金融科技的創(chuàng)新屬性。美國國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)2017年1月發(fā)布的《金融科技框架》白皮書認(rèn)為，培育積極的金融服務(wù)創(chuàng)新與企業(yè)家精神應(yīng)居于政府金融科技政策六大目標(biāo)之首。眾所周知，企業(yè)家精神是創(chuàng)新活動(dòng)的承擔(dān)者，而創(chuàng)新與企業(yè)家精神被視為經(jīng)濟(jì)繁榮的支柱。該白皮書認(rèn)為，金融科技所代表的企業(yè)家精神能夠把新理念、新創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，通過建立新企業(yè)，帶來新投資，創(chuàng)造高收入的就業(yè)機(jī)會(huì)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展。因此，政府決策者、監(jiān)管者要與私人部門通力合作，培育金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新活動(dòng)。2018年7月，美國財(cái)政部提交給總統(tǒng)的《創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)機(jī)遇的金融體系》系列文件發(fā)布了最新一期，題為“非銀行機(jī)構(gòu)、金融科技與創(chuàng)新”。這份綱領(lǐng)性文件的主旨是力圖通過放松對(duì)金融科技的監(jiān)管來培育適合創(chuàng)新的政策環(huán)境，為美國提升金融領(lǐng)域的國家競爭優(yōu)勢提供制度保障。這份文件中還特別提到，美國在金融科技數(shù)據(jù)監(jiān)管和商業(yè)模式等方面要積極向中國等其他國家學(xué)習(xí)，要持續(xù)關(guān)注新技術(shù)的發(fā)展趨勢，不斷保持創(chuàng)新活力。

從霍爾丹的演講到美國政府的重要文件，這些文獻(xiàn)的作者對(duì)金融科技內(nèi)涵的闡釋是相似的，他們都認(rèn)為，金融科技與企業(yè)家精神及其推動(dòng)的創(chuàng)新活動(dòng)緊密相連，是人類創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亦有重要推動(dòng)作用。

從創(chuàng)新發(fā)展視角看金融科技研究的主要方向

既然金融科技是一類重要的創(chuàng)新活動(dòng)，體現(xiàn)著人類的創(chuàng)造能力與創(chuàng)新活力，那么，金融科技的研究范圍就不應(yīng)局限于探究技術(shù)發(fā)展規(guī)律，或是探討金融科技的金融屬性。更具根本意義的做法應(yīng)當(dāng)是，從人類創(chuàng)新發(fā)展的廣闊視角著眼，綜合運(yùn)用創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)提供的分析工具，刻畫作為一種創(chuàng)新活動(dòng)的“金融科技”的發(fā)展機(jī)理和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

按照這一思路開展研究，可以形成幾個(gè)主要的研究方向：第一，研究金融科技發(fā)展的技術(shù)背景，把握技術(shù)演進(jìn)的規(guī)律。第二，研究金融科技領(lǐng)域企業(yè)家才能的配置方向，以及創(chuàng)新的主要方式。第三，研究科技革命浪潮下金融業(yè)“創(chuàng)造性破壞”進(jìn)程的主要特征。第四，研究金融科技對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。第五，研究金融科技發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。沿著上述五條路徑出發(fā)，可以找到許多重要的具體研究議題。此處僅舉兩例。

其一，金融科技各主要技術(shù)類型之間是相互關(guān)聯(lián)的。因此，我們不能停留在孤立地分析某一單項(xiàng)技術(shù)的特性，而要從整體上把握各類技術(shù)之間的互聯(lián)性，才能準(zhǔn)確分析它們在金融業(yè)的應(yīng)用前景。譬如，人工智能與大數(shù)據(jù)和云計(jì)算就有著密切的聯(lián)系——大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了海量數(shù)據(jù)的積累，云計(jì)算能力的提升帶來了高水平的計(jì)算能力，促進(jìn)了研究者對(duì)算法模型進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)和優(yōu)化。數(shù)據(jù)、算力和算法三方面的進(jìn)展相互促進(jìn)，直接推動(dòng)了人工智能出現(xiàn)爆發(fā)式增長。因此，研究人工智能與金融的融合發(fā)展離不開對(duì)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算發(fā)展態(tài)勢的研究。

其二，金融企業(yè)家面臨的制度環(huán)境決定著他們是否能夠?qū)⑿录夹g(shù)運(yùn)用于生產(chǎn)性、創(chuàng)造性活動(dòng)。近些年來我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展亂象充分反映了金融制度結(jié)構(gòu)中存在的扭曲對(duì)企業(yè)家行為的負(fù)面影響。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展在一定程度上提升了我國金融服務(wù)的效率，但其誘發(fā)的泡沫與風(fēng)險(xiǎn)更值得關(guān)注。我國金融業(yè)管制比較嚴(yán)格，進(jìn)入門檻比較高，有著很高的制度性“租金”。企業(yè)家進(jìn)入金融業(yè)之后，往往抱有坐地收錢的強(qiáng)勢思維。巨額租金的存在誘導(dǎo)著人們憑借其“企業(yè)家才能”，運(yùn)用各種先進(jìn)的技術(shù)手段規(guī)避監(jiān)管，進(jìn)入金融業(yè)去分享壟斷利潤，難以沉下心來實(shí)施真正的金融創(chuàng)新活動(dòng)。因此，市場上充斥著打著互聯(lián)網(wǎng)金融旗號(hào)，從事傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，但又不受各項(xiàng)監(jiān)管制度約束的偽互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)。資金池業(yè)務(wù)是其中一個(gè)典型的例子：經(jīng)營這類業(yè)務(wù)的人像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣致力于吸收存款、發(fā)放貸款，賺取“息差”，但卻不像金融機(jī)構(gòu)那樣接受準(zhǔn)備金、資本金等方面的監(jiān)管要求。這類權(quán)責(zé)利不匹配的經(jīng)營活動(dòng)是金融體系中潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，理應(yīng)受到嚴(yán)肅整治。由此可見，從把握我國轉(zhuǎn)型時(shí)期制度結(jié)構(gòu)的特征入手，研究我國金融部門企業(yè)家才能的配置方向是我國金融科技研究的一項(xiàng)重要研究議題。

金融科技研究方興未艾

總之，新現(xiàn)象呼喚新理論的出現(xiàn)。隨著金融科技實(shí)踐的不斷深入，真實(shí)世界中的金融科技故事會(huì)越來越精彩，研究者的素材也會(huì)因此而變得越來越豐富。對(duì)中國而言更是如此。我國的金融科技實(shí)踐走在世界前列，且富有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的特色。這些“大象無形”般的變革對(duì)貨幣金融體系的沖擊猶如大炮轟門，是徹底的、革命性的。認(rèn)真總結(jié)中國金融科技發(fā)展的新鮮經(jīng)驗(yàn)和典型事實(shí)，以全球眼光和歷史視野來審視這些現(xiàn)象，當(dāng)可為構(gòu)建中國特色金融學(xué)理論大廈打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室）