趙正雪

【摘要】杜邦財(cái)務(wù)分析法是根據(jù)公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)情況，將各項(xiàng)財(cái)務(wù)之間的關(guān)系進(jìn)行綜合分析的方法。這種方法被公司的財(cái)務(wù)管理廣泛使用，是一個(gè)比較常見的財(cái)務(wù)分析法，它利用財(cái)務(wù)的內(nèi)部聯(lián)系將各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息有機(jī)結(jié)合，能夠綜合地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，因此，杜邦分析法對于公司財(cái)務(wù)來說是一個(gè)可取實(shí)用的方法。本文簡要介紹杜邦分析法，主要闡述杜邦分析法在公司財(cái)務(wù)分析中的作用。

【關(guān)鍵詞】杜邦分析法 ?財(cái)務(wù)分析 ?作用

一、簡述杜邦分析法

杜邦分析法的提出與運(yùn)用，最早是由美國的杜邦公司中財(cái)務(wù)處理過程中發(fā)現(xiàn)的一種手段，因其有著自身獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)而被廣泛熟知。它主要是利用公司的凈利率、權(quán)益乘數(shù)等財(cái)務(wù)比率，經(jīng)過數(shù)據(jù)的計(jì)算、統(tǒng)計(jì)、整合來判斷公司的盈利水平，分析公司的經(jīng)營情況。簡單地來說，杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率分解為三個(gè)部分進(jìn)行分析，即凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，并且公司的凈資產(chǎn)收益率是由這三個(gè)部分的因素影響。如果凈資產(chǎn)收益率的結(jié)果不夠理想，沒有達(dá)到公司的預(yù)期，那么，可以用杜邦分析法找出其原因所在，可以更加全面地了解公司的經(jīng)營情況，為公司運(yùn)營的財(cái)務(wù)情況繪制一張簡單、直觀、清晰的結(jié)構(gòu)圖。

按照杜邦分析法的步驟，應(yīng)該從資產(chǎn)收益率出發(fā)，從最主要的財(cái)務(wù)信息資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表開始，將其與其他的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行對比分別填到杜邦分析體系中，然后經(jīng)過各個(gè)時(shí)期的分析進(jìn)行對比。其中，有一個(gè)極其重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)的公式是凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)。

二、杜邦分析法的應(yīng)用

根據(jù)中國國航2017年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，通過計(jì)算得出杜邦分析圖的相應(yīng)數(shù)據(jù)，然后結(jié)合其他航空公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出相應(yīng)的行業(yè)數(shù)據(jù)值（框外數(shù)據(jù)是行業(yè)值），制作如下杜邦分析圖

圖為中國航空2017年杜邦分析圖

（數(shù)據(jù)來源：中國國航2017年杜邦財(cái)務(wù)分析案例）

三、杜邦分析法的作用

（一）表明公司的盈利能力

利用杜邦分析法，可以用銷售的凈利潤率來作為一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，表明公司的盈利情況，利潤率越高，表明公司的經(jīng)濟(jì)收益越好。根據(jù)凈利潤率的計(jì)算公式：總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利潤（凈利潤÷銷售收入）×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入÷總資產(chǎn)額），可以計(jì)算得出2017年中國國航的總資產(chǎn)利潤率為3.13%=（737363500÷121362899000）×（121362899000÷235717816000），同行的總資產(chǎn)利潤率是4.96%。

經(jīng)過與行業(yè)的利潤率相比，可以反映出中國國航的利潤率比較低，盈利能力相比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有所下降。但是不能從單一的利潤率數(shù)據(jù)粗暴認(rèn)為中國國際航空公司的運(yùn)營盈利水平不足，應(yīng)該還要從其他方面入手考慮，因?yàn)楣镜膬衾麧檻?yīng)該是總收入扣除了相關(guān)成本費(fèi)用。根據(jù)《中國國際航空股份有限公司2017年度報(bào)告》中顯示，中國國航公司的總資產(chǎn)利潤率之所以低，是由2017年公司的成本過高導(dǎo)致，主要的成本問題是航空的油價(jià)上漲以及用油量增加，航油的成本同比增加了64.27億元，增幅29.24%，其他的成本問題還有飛機(jī)的保養(yǎng)維護(hù)費(fèi)用、職員薪酬費(fèi)用、航空餐飲費(fèi)用以及擴(kuò)展的其他業(yè)務(wù)費(fèi)用都在增加。由此可見，中國國航的總資產(chǎn)利潤率低是因?yàn)槌杀鞠鄬^高。

（二）表明公司的運(yùn)營能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表示的是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，它是公司在一定時(shí)期內(nèi)的銷售收入凈額與平均總資產(chǎn)總額的比率。那么，按照計(jì)算公式來說，2017年中國國航的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是為0.5148=121362899000÷235717816000。其反映了公司全部資產(chǎn)的投資周轉(zhuǎn)與運(yùn)營能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值越高，說明公司資產(chǎn)的收益效率越好，表明公司的運(yùn)營能力越高。

從杜邦分析圖可以看出，中國國際航空的同行總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.57，中國國航公司的總資產(chǎn)利用效率要比行業(yè)的低，反映出國航的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)流動(dòng)速度與利用效率與行業(yè)的水平基本保持平衡。從中國國航財(cái)務(wù)報(bào)告中可以得出，其在公司運(yùn)營能力范圍之內(nèi)，固定資產(chǎn)用于拓展其他業(yè)務(wù)，證明固定資產(chǎn)利用充分，周轉(zhuǎn)率高，這樣則表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也同樣高，證明了中國國航公司的運(yùn)營能力呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。

（三）表明公司的資本結(jié)構(gòu)

凈資產(chǎn)利潤率不僅與上述的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)，還與權(quán)益乘數(shù)有著密切的關(guān)系。那么，什么是權(quán)益乘數(shù)呢，權(quán)益乘數(shù)其實(shí)是平均資產(chǎn)總額與平均所有者權(quán)益之間的比率，那么，2017年度中國國航的權(quán)益乘數(shù)為2.4830=235717816000÷94931830000。這個(gè)指標(biāo)能夠明確地表明公司的資本結(jié)構(gòu)，如若該系數(shù)大，則說明了資產(chǎn)負(fù)債率高，資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)傾斜甚至傾塌的風(fēng)險(xiǎn)，公司的財(cái)務(wù)危機(jī)越嚴(yán)重。

從杜邦分析圖中可以看出，同行的權(quán)益乘數(shù)為3.06，中國國航的權(quán)益乘數(shù)要比行業(yè)的權(quán)益乘數(shù)要低，說明中國國航的負(fù)債程度比較低，公司雖然會(huì)擁有較少的杠桿收入，但是它的風(fēng)險(xiǎn)也是隨著相應(yīng)降低。

四、結(jié)語

總而言之，杜邦分析法在公司財(cái)務(wù)分析中發(fā)揮了非常重大的作用，它能夠通過凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)的參數(shù)來幫助公司的財(cái)務(wù)工作順利穩(wěn)健進(jìn)行，為公司相關(guān)管理人員供應(yīng)了比較清楚的資產(chǎn)管理及股東投資回報(bào)是否最大化的指引圖。